财务管理的基本概念与目标.pptx
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财务管理的基本概念(ppt 34页)
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安全在于心细，事故出在麻痹。20.10. 1020.1 0.1005:40:3605 :40:36 October 10, 2020
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整顿-提高工作效率。2020年10月10日 上午5 时40分2 0.10.10 20.10.1 0
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追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2 020年1 0月10 日星期 六上午5 时40分 36秒05 :40:362 0.10.10
（3）企业与债权人之间的财务 关系
是指企业向债权人借入资金，并按合同按时支付利息 和本金所形成的经济关系。
企业与债权人的财务关系在性质上属于债务债权关系。
债权人有哪些 ？ 债权持有人、贷款机构、商业信用提供者
、其它出借资金的单位和个人。
（4）企业与受资者之间的财务 关系
是指企业对外投资所形成的经济关系。企业与受资 者的财务关系是体现所有权性质的投资与受资的关系。
怎么运动 ？
从表面上看是实物商品在不断地运动，而实际上伴随着实 物商品运动的是其价值形态-----即商品的价值形态------在 不断地发生变化。由一种形态转化为另一种形态，周而复 始，不断循环，形成了资金的运动。
1、工业企业：实物商品资金运动
A
G ——— W
W’ ———— G’
Pm……P……
货币资金 商品资金 生产资金 增值商品资金 增值货币资金
方式。
企业资金的筹集，表现为企业资金的流入；企业偿还借款 、支付利息、股利以及各种筹资费用等，则表现为企业资金的 流出。这种因为资金筹集而产生的资金收支，便是由企业筹资 而引起的财务活动，是企业财务管理的主要内容之一。
2.投资： （1）广义：包括对外投资过程、企业内部资金 。
财务管理(PPT70页)-精品课件.ppt
因此，企业再生产过程表现为两方面的循环
一方面表现为实物商品的循环；
另一方面表现为资金运动过程，即资金的 循环。
资金运动是企业经营活动重要的一个方面 ，也就是企业的财务活动。由财务活动引 起的人与人之间的经济利益关系就是企业 的财务关系。
2.财务管理的概念
财务管理是企业管理的一个组成部分， 它是根据财经法规制度，按照财务管理 的原则，组织企业财务活动、处理财务 关系的一项经济管理工作。（P5）
这种关系是企业的投资人向企业投入资金，而 企业向其支付投资报酬所形成的经济关系。 企业的投资人就是企业的所有者，对企业负有 出资的责任，并有按照有关协议或章程索取剩 余的权利。同时，对企业重大事项具有决定权 或投票权。 在这里企业是受资者。
3.企业与债权人之间的财务关系
企业向债权人借入资金，并按合同定时支付 利息和归还本金从而形成的经济关系。 企业的债权人主要有债券持有人、贷款银行 及其他金融机构、商业信用提供者和其他出 借资金给企业的单位和个人。 企业与债权人的财务关系在性质上属于债务 与债权的关系。
2.投资活动（续）
在企业投资活动中的资金流出有： 购买内部所需资产、对外投放资金（如 投资购买其他企业的有价证券或与其他 企业联营等）。
企业投资活动中的现金流入有： 企业变卖对内、对外的各种投资而收回 的资金及收益。
3.资金营运活动
（1）企业的营运资金主要是满足企业日常 营业活动的需要而垫付的资金。
(3)企业价值最大化
因此，企业价值不是帐面资产的总价值，而 是企业全部财产的市场价值，它反映了企业 潜在或预期获利能力。 投资者在评价企业价值时，是以投资者预期 投资时间为起点的，并将未来收入按预期投 资时间的同一口径进行折现，因而企业所得 的收益越多，实现收益的时间越近，应得的 报酬就越确定，则企业的价值或股东财富越 大。
一方面表现为实物商品的循环；
另一方面表现为资金运动过程，即资金的 循环。
资金运动是企业经营活动重要的一个方面 ，也就是企业的财务活动。由财务活动引 起的人与人之间的经济利益关系就是企业 的财务关系。
2.财务管理的概念
财务管理是企业管理的一个组成部分， 它是根据财经法规制度，按照财务管理 的原则，组织企业财务活动、处理财务 关系的一项经济管理工作。（P5）
这种关系是企业的投资人向企业投入资金，而 企业向其支付投资报酬所形成的经济关系。 企业的投资人就是企业的所有者，对企业负有 出资的责任，并有按照有关协议或章程索取剩 余的权利。同时，对企业重大事项具有决定权 或投票权。 在这里企业是受资者。
3.企业与债权人之间的财务关系
企业向债权人借入资金，并按合同定时支付 利息和归还本金从而形成的经济关系。 企业的债权人主要有债券持有人、贷款银行 及其他金融机构、商业信用提供者和其他出 借资金给企业的单位和个人。 企业与债权人的财务关系在性质上属于债务 与债权的关系。
2.投资活动（续）
在企业投资活动中的资金流出有： 购买内部所需资产、对外投放资金（如 投资购买其他企业的有价证券或与其他 企业联营等）。
企业投资活动中的现金流入有： 企业变卖对内、对外的各种投资而收回 的资金及收益。
3.资金营运活动
（1）企业的营运资金主要是满足企业日常 营业活动的需要而垫付的资金。
(3)企业价值最大化
因此，企业价值不是帐面资产的总价值，而 是企业全部财产的市场价值，它反映了企业 潜在或预期获利能力。 投资者在评价企业价值时，是以投资者预期 投资时间为起点的，并将未来收入按预期投 资时间的同一口径进行折现，因而企业所得 的收益越多，实现收益的时间越近，应得的 报酬就越确定，则企业的价值或股东财富越 大。
财务管理概述(PPT37页).pptx
没有考虑货币的时间价值，难以正确判断不同时期利润的 大小；
没有考虑获取利润和所承担风险大小的因素； 可能会导致公司的短期行为的倾向，只顾眼前的最大利润，
而不顾公司长远发展和社会责任。 没有反映所创造的利润与投入的资本之间的关系；
（二） 股东财富最大化
是指通过公司财务管理，在考虑货币时间价值和风险报酬的情况下， 不断增加公司财富，使公司总价值达到最大，从而使股东的财富达到最 大。
MT企业从规模上毕竟属于中小企业，进入九十年代随着市场经济的建 立，随着国家抓大放小政策的实施，MT企业不得以走上了股份制改造之路 。国家将MT企业的净资产2000万元转化为2000万股，向社会发售，每股面 值1元，售价2元。MT公司成立之后，决策层开始考虑负债融资问题，目标 资本结构 ：自有与借入之比为1：1，其次考虑的是更新设备，引入先进生 产线等重大投资问题。董事会决议：利用5年左右时间使企业的生产技术水 平赶上一流，企业产品在全国市场占有率达到3%，股票争取上市并力争价 格突破15元/股。
进入八十年代，经济形势发生了深刻变化，计划经济结束，商品经济时 代开始。由于国家对企业拨款实行有偿制，流动资金实行贷款制，产品取消 调配制，导致MT企业昼夜之间产生了危机感，好在王矿长能解放思想，大 胆改革。首先成立了销售部，健全了会计机构，引入一批人才。人员管理方 面引入竞争机制；物资管理方面实行限额领料、定额储储备制度；成本管理 方面推行全员负责制；生产管理方面实行以销定产；销售管理方面实行优质 优价。按王矿长的话讲：我们所做的一切管理工作都是为了实现自负盈亏， 多创造利润，为国家多做贡献，为企业员工多发奖金，多搞福利。
1.以企业价值最大化作为财务管理目标的优点 考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行计量； 考虑了风险与报酬的关系； 能克服企业在追求利润上的短期行为； 用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的干扰，有效的规避了企
没有考虑获取利润和所承担风险大小的因素； 可能会导致公司的短期行为的倾向，只顾眼前的最大利润，
而不顾公司长远发展和社会责任。 没有反映所创造的利润与投入的资本之间的关系；
（二） 股东财富最大化
是指通过公司财务管理，在考虑货币时间价值和风险报酬的情况下， 不断增加公司财富，使公司总价值达到最大，从而使股东的财富达到最 大。
MT企业从规模上毕竟属于中小企业，进入九十年代随着市场经济的建 立，随着国家抓大放小政策的实施，MT企业不得以走上了股份制改造之路 。国家将MT企业的净资产2000万元转化为2000万股，向社会发售，每股面 值1元，售价2元。MT公司成立之后，决策层开始考虑负债融资问题，目标 资本结构 ：自有与借入之比为1：1，其次考虑的是更新设备，引入先进生 产线等重大投资问题。董事会决议：利用5年左右时间使企业的生产技术水 平赶上一流，企业产品在全国市场占有率达到3%，股票争取上市并力争价 格突破15元/股。
进入八十年代，经济形势发生了深刻变化，计划经济结束，商品经济时 代开始。由于国家对企业拨款实行有偿制，流动资金实行贷款制，产品取消 调配制，导致MT企业昼夜之间产生了危机感，好在王矿长能解放思想，大 胆改革。首先成立了销售部，健全了会计机构，引入一批人才。人员管理方 面引入竞争机制；物资管理方面实行限额领料、定额储储备制度；成本管理 方面推行全员负责制；生产管理方面实行以销定产；销售管理方面实行优质 优价。按王矿长的话讲：我们所做的一切管理工作都是为了实现自负盈亏， 多创造利润，为国家多做贡献，为企业员工多发奖金，多搞福利。
1.以企业价值最大化作为财务管理目标的优点 考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行计量； 考虑了风险与报酬的关系； 能克服企业在追求利润上的短期行为； 用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的干扰，有效的规避了企
财务管理的基础概念(PPT 131页)
终值的计算公式为： FVn PV (1 i)n FVn 为复利终值；PV 为复利现值；i 为利息率； n 为计息期数。
2020/12/10
16
2.1 时间价值
2) 时间价值的计算
① 复利终值的计算
终值的计算公式：FVn PV (1 i)n (1 i)n 称为复利终值系数；可以写为 FVIFi,n
算一算账：20+0.3×12×20=92>70
为什么一次性付款金额少于分期付款的总金 额？
2020/12/10
7
2.1 时间价值
1) 时间价值的概念
时间价值 是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后 的真实报酬率。
2020/12/10
8
2.1 时间价值
1) 时间价值的概念
时间价值 有相对数和绝对数两种表现形式。
19
2.1 时间价值
2) 时间价值的计算
(2) 年金终值和现值的计算
年金 是指一定时期内每期相等金额的收付款项。
利息、租金、保险费等均表现为年金的形式。
年金 按照付款方式，可以分为：
后付年金
先付年金
延期年金
2永020/续12/1年0 金
20
Hale Waihona Puke 2.1 时间价值2) 时间价值的计算
① 后付年金的终值和现值 后付年金 是指每期期末有等额收付款项的年金。
第2章 财务管理的基础概念
2020/12/10
1
引例
如果你现在借给我100元钱，我承诺下课 后还你100元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我100元钱，我承诺今后 5年每年还给你20元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我100元钱，我承诺今后 5年每年付给你2000元钱，你愿意吗？
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2.1 时间价值
2) 时间价值的计算
① 复利终值的计算
终值的计算公式：FVn PV (1 i)n (1 i)n 称为复利终值系数；可以写为 FVIFi,n
算一算账：20+0.3×12×20=92>70
为什么一次性付款金额少于分期付款的总金 额？
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2.1 时间价值
1) 时间价值的概念
时间价值 是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后 的真实报酬率。
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8
2.1 时间价值
1) 时间价值的概念
时间价值 有相对数和绝对数两种表现形式。
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2.1 时间价值
2) 时间价值的计算
(2) 年金终值和现值的计算
年金 是指一定时期内每期相等金额的收付款项。
利息、租金、保险费等均表现为年金的形式。
年金 按照付款方式，可以分为：
后付年金
先付年金
延期年金
2永020/续12/1年0 金
20
Hale Waihona Puke 2.1 时间价值2) 时间价值的计算
① 后付年金的终值和现值 后付年金 是指每期期末有等额收付款项的年金。
第2章 财务管理的基础概念
2020/12/10
1
引例
如果你现在借给我100元钱，我承诺下课 后还你100元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我100元钱，我承诺今后 5年每年还给你20元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我100元钱，我承诺今后 5年每年付给你2000元钱，你愿意吗？
财务管理的概念与目标(ppt 19页)
三、企业财务管理的特点
财务管理是一项综合性管理工作 财务管理与企业各方面具有广泛联系 财务管理能迅速反映企业生产经营状况
结论：财务管理的概念
财务管理是企业管理的一个组成部分， 它是根据财经法规制度，按照财务管理 的原则，组织企业财务活动，处理财务 关系的一项经济管理工作。
第2节财务管理目标
经营者 （经营企业）
股东 （提供权益资金）
债权人 （提供债务资金）
目标
增加报酬、闲暇时 股东财富最大化 间、避免风险。 （财务管理目标）
取得利息收回本金
目标冲突 协调方式
道德风险、逆向选择 监督、激励
投资高风险项目、发 行新债使旧债贬值
寻求立法保护、加入限制性 条款、不再提供新借款或提 前收回借款等
2020 12:13:19 AM00:13:192020/12/22
• 11、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。12/22/
谢 谢 大 家 2020 12:13 AM12/22/2020 12:13 AM20.12.2220.12.22
• 12、这一秒不放弃，下一秒就会有希望。22-Dec-2022 December 202020.12.22
注意：在没有通货膨胀时，短期国债的利率可以视为 纯粹利率。在有通货膨胀时，短期国债的利率可以看 成是纯粹利率+通货膨胀利率。
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1、有时候读书是一种巧妙地避开思考 的方法 。20.1 2.2220. 12.22Tuesday, December 22, 2020
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2、阅读一切好书如同和过去最杰出的 人谈话 。00:1 3:1900: 13:1900 :1312/ 22/2020 12:13:19 AM
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6、意志坚强的人能把世界放在手中像 泥块一 样任意 揉捏。 2020年 12月22 日星期 二上午 12时13 分19秒 00:13:1 920.12. 22
财务管理的基本概念(ppt 87页)
预期理论
▪ 收益率曲线的形状取决于投资者对未来利率的预期 。如果预期利率上升，那么长期利率将高于短期利 率，收益率曲线向上倾斜，反之亦然。
流动性偏好理论
▪ 短期债券的流动性优于长期债券，风险较小，收益 率较低
市场分割理论
▪ 长短期债券分别有各自的供求市场
预期理论
长期利率是同一时期内各短期利率的几 何平均数
票据到期终值为：
银行给付企业的金额为：
复利终值与现值
复利终值：
复利现值：
式中：P 现值，F 终值， i 贴现率，
n 年数， FVIFi,n 复利终值系数
复利与单利的转换（等价利率）
根据：
可得：
复利与单利的转换（等价利率）
工商银行在1996年8月30日半年期个人 储蓄存款的年利率为5.4%，5年期存款 年利率为9%，折算为等价的复利率为 ：
净投资=0，即总投资=折旧，此时公司 的实体设备维持不变，盈利不会增长
只有当盈利被保留下来，净投资为正， 公司未来的盈利才会增加
公司增长率的估计
当公司保留一部分盈利时， 设：E1—明年的盈利， E0—今年的盈利
财务管理的基本概念 (ppt 87页)
绪论
财务管理的基本概念 财务管理的目标 财务管理环境
财务管理的基本概念
什么是财务管理 财务管理与其它学科的关系
描述企业的三种不同模式
投资工具模型 会计模型 契约模型
投资工具模型
货币与资
企业
金融市场
外 产的交换
投
界
投资决策 货币与金融资产的交换
连续复利下资金的时间价值
例：年利率6%，连续复利，5年中每年 年末收到1000元，则其终值是多少？
▪ 收益率曲线的形状取决于投资者对未来利率的预期 。如果预期利率上升，那么长期利率将高于短期利 率，收益率曲线向上倾斜，反之亦然。
流动性偏好理论
▪ 短期债券的流动性优于长期债券，风险较小，收益 率较低
市场分割理论
▪ 长短期债券分别有各自的供求市场
预期理论
长期利率是同一时期内各短期利率的几 何平均数
票据到期终值为：
银行给付企业的金额为：
复利终值与现值
复利终值：
复利现值：
式中：P 现值，F 终值， i 贴现率，
n 年数， FVIFi,n 复利终值系数
复利与单利的转换（等价利率）
根据：
可得：
复利与单利的转换（等价利率）
工商银行在1996年8月30日半年期个人 储蓄存款的年利率为5.4%，5年期存款 年利率为9%，折算为等价的复利率为 ：
净投资=0，即总投资=折旧，此时公司 的实体设备维持不变，盈利不会增长
只有当盈利被保留下来，净投资为正， 公司未来的盈利才会增加
公司增长率的估计
当公司保留一部分盈利时， 设：E1—明年的盈利， E0—今年的盈利
财务管理的基本概念 (ppt 87页)
绪论
财务管理的基本概念 财务管理的目标 财务管理环境
财务管理的基本概念
什么是财务管理 财务管理与其它学科的关系
描述企业的三种不同模式
投资工具模型 会计模型 契约模型
投资工具模型
货币与资
企业
金融市场
外 产的交换
投
界
投资决策 货币与金融资产的交换
连续复利下资金的时间价值
例：年利率6%，连续复利，5年中每年 年末收到1000元，则其终值是多少？
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财务管理研究
高级财务管理
绪论
财务管理的基本概念 财务管理的目标 财务管理环境
财务管理的基本概念
什么是财务管理 财务管理与其它学科的关系
描述企业的三种不同模式
投资工具模型 会计模型 契约模型
投资工具模型
货币与资
企业
金融市场
外 产的交换
投
界
投资决策 货币与金融资产的交换
资
筹资决策
4.《Introduction to Corporate Finance》, Ross Westerfield Jaffe, McGraw-Hill Irwin
1. 估价
1.1 资金的时间价值 1.2 证券估价
1.1 资金的时间价值
单利终值与现值 复利终值与现值 复利与单利的转换 年金的终值与现值 连续复利下资金的时间价值 分数计息期时资金的时间价值 通货膨胀条件下的实际年利率 资金时间价值的应用—特别筹资的估价
n 年数， FVIFi,n 复利终值系数
复利与单利的转换（等价利率）
根据：
1is n (1ic)n
可得：
ic n1is n 1
is
(1 ic ) n n
1
复利与单利的转换（等价利率）
工商银行在1996年8月30日半年期个人储 蓄存款的年利率为5.4%，5年期存款年利 率为9%，折算为等价的复利率为：
年金现值为：
P 450 (112.36%)10 1 2505.57(元) 12.36%(112.36%)10
连续复利下资金的时间价值
设：rE —有效年利率，r —名义年利率
rE
lim[(1 m
mr )m
1]
er
1
e=2.71828…为自然对数的底 例如，r=12%,若连续复利 rE=e0.12-1=12.75%
年金的终值与现值
先付年金的终值：
Vn AFVIFAi,n(1i) A(FVIFAi,n11)
先付年金的现值：
V0 APVIFAi,n(1i) A(PVIFAi,n11)
年金的现值
永续年金的现值：
V0
A i
年金的现值
延期年金的现值 假定前m期没有年金，m期后有n期的普通年金
V0 A(PVIFAi,mnPVIFAi,m) APVIFAi,nPVIFi,m
(1
r m
)mn r
1
Ae
rn r
1
m
式中，A为一年内现金流量总额，现金流量在该 期内连续均匀地发生
连续复利下资金的时间价值
现值公式：
P
lim F
m
(1
mr )mn
F
e
rn
连续复利下资金的时间价值
例：若年利率为10%，连续复利，预计第三年后 收到的1000元的现值是多少？
P 1000e0.13 1000(2.71828)0.3 740.82(元)
连续复利下资金的时间价值
年金终值：
F
lim A mm
年金的现值
每m年发生一次的年金：
r—m年一期的有效期利率 i—年利率，n—总年数
m年的有效期利率： r (1i)m 1
年金现值：
P APVIFAr,n/m
年金的现值
例：李先生收到每两年一次的450元年金，第 一次收款是在2年末，可持续20年，年利率为 6%，则2年一期的期利率为：
r (16%)2 112.36%
单利终值与现值
单利终值S：
P—现值，is—单利年利率，n—年限 S P(1 is n)
单利现值P： S—终值，id—单利贴现率，n—年限
P S (1 id n)
单利终值与现值
例：某企业有一张带息票据，面额为1000元， 票面利率为6%，出票日为1996年6月15日， 60天后（8月14日）到期。因企业急需用款， 于6月27日凭该票据向银行办理贴现，银行规 定的贴现率为8%。该企业可从银行取得多少 资金？
单利终值与现值
票据到期终值为：
S 1000 (1 6% 60 ) 1010(元) 360
银行给付企业的金额为：
P 1010 (1 8% 48 ) 999.23(元) 360
复利终值与现值
复利终值：
F P(1i)n PFVIFi,n
复利现值：
P (1Fi)n F PVIFi,n 式中：P 现值，F 终值， i 贴现率，
参考书
1.《现代企业财务管理》, James C. Van Horne ， John M. Wachowicz,Jr. ,经济科学出版社
2.《财务管理与政策教程》, James C. Van Horne ，华夏出版社
3.《公司财务管理》, Douglas R.Emery, John D.Finnerty,中国人民大学出版社
半年期：
ic
(1
15.4%)2 2
1 5.4729%
5年期：
ic 5159% 1 7.7144%
年金的终值与现值
普通年金终值：
F A(1ii)n1 AFVIFAi,n
普通年金现值：
P
A
(1i)n1 i(1i)n
A
PVIFAi,n
式中：P 现值，F 终值，A 年金，i 贴现率，n 年 数， FVIFAi,n 年金终值系数， PVIFAi,n 年金现值系数
现代财务理论的基本框架
期权定价理论 代理理论 信号理论 现代公司控制论 金融中介理论 市场微观结构理论
运用财务基本理论解决企业实际 问题
金融资产的定价只需考虑系统风险 信任市场价格 注重投资而不是筹资 重视现金流量而不是会计利润 切记：财务已称为国际问题
本课程安排
1. 估价 2. 项目投资 3. 证券投资 4. 筹资决策 5. 选择权 6. 财务规划 7. 并购
金融中介
者
财务的三个 主要方面：
公司财 务管理
金融市场 与中介
投资
会计模型
流动资产
固定资产
其他长期资产 资产总价值
净运营资金
流动负债 长期负债
股东权益 总权益
契约模型
债券持 有人
银行
股东 政府
企业
客户
供应 商
社区
员工
社会
经理 环境
现代财务理论的基本框架
完美资本市场下的储蓄与投资 投资组合理论 资本结构理论 股利政策 资本资产定价模型 有效资本市场理论
连续复利下资金的时间价值
终值公式：
F
lim P(1
m
mr )mn
Pern
连续复利下资金的时间价值
例：现有本金100元，年利率8%，则在连续复利 下第三年末的终值为：
F 100e0.083 100(2.71828)0.24 127.12(元)
而每年复利ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ次的终值为：
F 100(18%)3 125.97(元)
高级财务管理
绪论
财务管理的基本概念 财务管理的目标 财务管理环境
财务管理的基本概念
什么是财务管理 财务管理与其它学科的关系
描述企业的三种不同模式
投资工具模型 会计模型 契约模型
投资工具模型
货币与资
企业
金融市场
外 产的交换
投
界
投资决策 货币与金融资产的交换
资
筹资决策
4.《Introduction to Corporate Finance》, Ross Westerfield Jaffe, McGraw-Hill Irwin
1. 估价
1.1 资金的时间价值 1.2 证券估价
1.1 资金的时间价值
单利终值与现值 复利终值与现值 复利与单利的转换 年金的终值与现值 连续复利下资金的时间价值 分数计息期时资金的时间价值 通货膨胀条件下的实际年利率 资金时间价值的应用—特别筹资的估价
n 年数， FVIFi,n 复利终值系数
复利与单利的转换（等价利率）
根据：
1is n (1ic)n
可得：
ic n1is n 1
is
(1 ic ) n n
1
复利与单利的转换（等价利率）
工商银行在1996年8月30日半年期个人储 蓄存款的年利率为5.4%，5年期存款年利 率为9%，折算为等价的复利率为：
年金现值为：
P 450 (112.36%)10 1 2505.57(元) 12.36%(112.36%)10
连续复利下资金的时间价值
设：rE —有效年利率，r —名义年利率
rE
lim[(1 m
mr )m
1]
er
1
e=2.71828…为自然对数的底 例如，r=12%,若连续复利 rE=e0.12-1=12.75%
年金的终值与现值
先付年金的终值：
Vn AFVIFAi,n(1i) A(FVIFAi,n11)
先付年金的现值：
V0 APVIFAi,n(1i) A(PVIFAi,n11)
年金的现值
永续年金的现值：
V0
A i
年金的现值
延期年金的现值 假定前m期没有年金，m期后有n期的普通年金
V0 A(PVIFAi,mnPVIFAi,m) APVIFAi,nPVIFi,m
(1
r m
)mn r
1
Ae
rn r
1
m
式中，A为一年内现金流量总额，现金流量在该 期内连续均匀地发生
连续复利下资金的时间价值
现值公式：
P
lim F
m
(1
mr )mn
F
e
rn
连续复利下资金的时间价值
例：若年利率为10%，连续复利，预计第三年后 收到的1000元的现值是多少？
P 1000e0.13 1000(2.71828)0.3 740.82(元)
连续复利下资金的时间价值
年金终值：
F
lim A mm
年金的现值
每m年发生一次的年金：
r—m年一期的有效期利率 i—年利率，n—总年数
m年的有效期利率： r (1i)m 1
年金现值：
P APVIFAr,n/m
年金的现值
例：李先生收到每两年一次的450元年金，第 一次收款是在2年末，可持续20年，年利率为 6%，则2年一期的期利率为：
r (16%)2 112.36%
单利终值与现值
单利终值S：
P—现值，is—单利年利率，n—年限 S P(1 is n)
单利现值P： S—终值，id—单利贴现率，n—年限
P S (1 id n)
单利终值与现值
例：某企业有一张带息票据，面额为1000元， 票面利率为6%，出票日为1996年6月15日， 60天后（8月14日）到期。因企业急需用款， 于6月27日凭该票据向银行办理贴现，银行规 定的贴现率为8%。该企业可从银行取得多少 资金？
单利终值与现值
票据到期终值为：
S 1000 (1 6% 60 ) 1010(元) 360
银行给付企业的金额为：
P 1010 (1 8% 48 ) 999.23(元) 360
复利终值与现值
复利终值：
F P(1i)n PFVIFi,n
复利现值：
P (1Fi)n F PVIFi,n 式中：P 现值，F 终值， i 贴现率，
参考书
1.《现代企业财务管理》, James C. Van Horne ， John M. Wachowicz,Jr. ,经济科学出版社
2.《财务管理与政策教程》, James C. Van Horne ，华夏出版社
3.《公司财务管理》, Douglas R.Emery, John D.Finnerty,中国人民大学出版社
半年期：
ic
(1
15.4%)2 2
1 5.4729%
5年期：
ic 5159% 1 7.7144%
年金的终值与现值
普通年金终值：
F A(1ii)n1 AFVIFAi,n
普通年金现值：
P
A
(1i)n1 i(1i)n
A
PVIFAi,n
式中：P 现值，F 终值，A 年金，i 贴现率，n 年 数， FVIFAi,n 年金终值系数， PVIFAi,n 年金现值系数
现代财务理论的基本框架
期权定价理论 代理理论 信号理论 现代公司控制论 金融中介理论 市场微观结构理论
运用财务基本理论解决企业实际 问题
金融资产的定价只需考虑系统风险 信任市场价格 注重投资而不是筹资 重视现金流量而不是会计利润 切记：财务已称为国际问题
本课程安排
1. 估价 2. 项目投资 3. 证券投资 4. 筹资决策 5. 选择权 6. 财务规划 7. 并购
金融中介
者
财务的三个 主要方面：
公司财 务管理
金融市场 与中介
投资
会计模型
流动资产
固定资产
其他长期资产 资产总价值
净运营资金
流动负债 长期负债
股东权益 总权益
契约模型
债券持 有人
银行
股东 政府
企业
客户
供应 商
社区
员工
社会
经理 环境
现代财务理论的基本框架
完美资本市场下的储蓄与投资 投资组合理论 资本结构理论 股利政策 资本资产定价模型 有效资本市场理论
连续复利下资金的时间价值
终值公式：
F
lim P(1
m
mr )mn
Pern
连续复利下资金的时间价值
例：现有本金100元，年利率8%，则在连续复利 下第三年末的终值为：
F 100e0.083 100(2.71828)0.24 127.12(元)
而每年复利ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ次的终值为：
F 100(18%)3 125.97(元)