基金子公司的相关知识

基金子公司的相关知识1.被动管理型基金在投资策略上，是紧密跟踪目标指数，追求跟踪偏离度及跟踪误差的最小化. 主动型基金是根据股票基金投资理念的不同进行的分类：一般主动型基金是以寻求取得超越市场的业绩表现为目标的一种基金。

与其对应的有被动型基金（通常被称为指数型基金）一般选取特定的指数成份股作为投资的对象，不主动寻求超越市场的表现，而是试图复制指数的表现。

主动型基金就是通过资产配置争取比大盘更好的收益，被动基金，就是跟随大盘指数的基金。

2.资产管理业务主要有如下三种：（一）为单一客户办理定向资产管理业务为单一客户办理定向资产管理业务是指证券公司与单一客户签订定向资产管理合同，通过该客户的账户为客户提供资产管理服务的一种业务。

这种业务的特点是：第一，证券公司与客户必须是一对一的；第二，具体投资方向应在资产管理合同中约定；第三，必须在单一客户的专用证券账户中经营运作。

（二）为多个客户办理集合资产管理业务为多个客户办理集合资产管理业务是指证券公司通过设立集合资产管理计划，与客户签订集合资产管理合同，将客户资产交由依法可以从事客户交易结算资金存管业务的商业银行或者中国证监会认可的其他资产托管机构进行托管，通过专门账户为客户提供资产管理服务的一种业务。

证券公司办理集合资产管理业务，可以设立限定性集合资产管理计划和非限定性集合资产管理计划。

（三）为客户特定目的办理专项资产管理业务为客户特定目的办理专项资产管理业务是指证券公司与客户签订专项资产管理合同，针对客户的特殊要求和资产的具体情况，设定特定投资目标，通过专门账户为客户提供资产管理服务的一种业务。

专项资产管理业务的特点是：1.综合性，即证券公司与客户可以是一对一，也可以是一对多。

也就是说，既可以采取定向资产管理的方式，也可以采取集合资产管理的方式办理该项业务。

2.特定性，即要设定特定的投资目标。

3.通过专门账户经营运作。

券商借助基金子公司参与市场而言，其运行途径多是，券商寻找定增项目和资金方，认购基金子公司对此成立的专项资管计划，由子公司专项计划参与上市公司询标，券商向子公司支付通道费。

基金子公司产品费率报价更低，产品设计灵活，收益较有保障，成为吸引券商的重要原因。

基金子公司项目一直多数为通道业务，资金流通的过程中仅收取少量管理费。

2根据基金单位是否可增加或赎回，可分为开放式基金和封闭式基金。

封闭型基金（close-end 大道的fund）：发行单位数固定，在发行期满或基金达到预定规模后，便不再接受投资人的申购或赎回的基金型态。

封闭式基金属于信托基金，是指基金规模在发行前已确定、在发行完毕后的规定期限内固定不变并在证券市场上交易的投资基金。

投资者只能在证券公司通过交易所平台像买卖股票一样买卖。

一般封闭式基金的交易需要透过集中交易市场撮合，即交易的流程于股票买卖相同。

因此封闭式基金有两种报价，一是集中交易市场每日看板上的市价，另一个则是基金公司每日计算的净值。

当市价低于净值时，便是所谓的折价；反之则为溢价。

市场的涨跌通常取决于成交日当时市场对基金筹码供给和需求的情况。

开放式基金不上市交易，一般通过银行申购和赎回，基金规模不固定，基金单位可随时向投资者出售，也可应投资者要求买回的运作方式。

3.基金子公司的通道业务，在某种程度上更像是银信合作的变种，由银行出资委托信托公司或基金子公司成立信托计划，给银行指定的客户发放贷款或进行股权投资。

在这种模式下，信托和基金子公司利用自身牌照优势，得以作为资金的通道，把社会资金归集后以产品的形式或单一或打包地发放给需要的融资方，而自身并不负责项目的投后管理，只是收取一定比例的通道费用。

4.基金子公司的相关业务板块一家基金公司的子公司业务能够给公募公司带来多大的规模想象？5月16日，来自一家次新基金公司的数据显示，成立三个月后，旗下子公司业务带动的规模增量达到10亿元，这一数字超过该公司目前旗下所有公募基金的总规模。

包括新华基金、东方基金、财通基金[]、英大基金、国金通用和方正富邦等基金公司在内，多数中小规模基金公司在传统公募业务增长上遭遇瓶颈，基金公司子公司业务已经成为这些公司弯道超车的主要抓手。

而对于一些大型基金公司来说，提前布局则意味着更早的获益。

比如，目前由嘉实基金旗下另类集团与阳光红岩投资事业集团合作成立的嘉实七星主导的某动画片翻拍真人版本项目已经开始运作。

从2012年四季度基金公司子公司开闸，短短半年多时间，已经俨然呈现出一幅新的资管版图雏形。

某种意义上，这并非处于混业竞争的局面，而是一场放马圈地的业务扩张大戏。

摆在基金公司子公司前面的，是与商业商业银行、信托公司、券商、期货公司、阳光私募和上市公司，甚至地方融资平台和非上市公司等资本链条，重新厘定角色形成一对一或者一对多的合作模式。

谈及基金公司子公司业务前景，多数基金业内人士提到工银瑞信[]，背靠国内最大的商业银行，这家基金公司子公司业务的一举一动也成为业内关注的焦点。

银行系基金子公司——资产池据接近工银瑞信人士透露，目前工银瑞信基金子公司工银瑞信投资公司的管理规模已经达到百亿体量，在此之前，该公司的主要业务项目为幸福城市系列，投向于符合城镇化建设的民生工程领域，以及投资于票据业务的产品。

前期工银瑞信投资公司一款北京地铁项目已经进入运作期，这款产品是否为工商银行(行情股吧买卖点)转表贷款业务尚难判断。

而来自工银瑞信的消息称，工银瑞信投资公司近日正在筹备收益权转让业务，包括依托银行进行的股权质押融资等，这一系列业务均依托于银行系统中准备发行信托类产品的项目，以及大批票据业务需要通过类信托发行理财产品来转移到表外的业务优势，直接对接工商银行的资产池。

信托系基金子公司，“接盘”业务呼之欲出信托业的兑付危机，在一些人眼里是危机，在另一群人眼里是机会。

而从另一个角度，基金公司与信托公司并非仅仅是业务版图上的竞争关系，通过业务链条合作，在很大程度上包含了利益均沾的意味。

按照北京某基金公司高管的说法，目前国内信托业屡屡传出的兑付危机，多数并非信托资产的资质问题，而是由于信托抵押物变现能力较差，可能在兑付期无法迅速变现，从而造成刚性兑付的压力。

目前不少基金公司子公司正在研究信托项目接盘产品，在信托产品到达兑付期之后，帮助信托公司将抵押资产变现。

“信托公司的抵押品，譬如土地资产往往按照市价的4-5折甚至更低抵押，如果我们能够接过来，既保障了信托公司的到期兑付，又能通过一个折扣价格取得相关的项目资产或抵押物资产，而且我们有充足的时间去将这些产品变现。

”上述人士指出。

在此之前，中信信托有意将湖北三峡全通融资抵押的土地进行拍卖，不过中间有神秘者出现接盘，但是下一步信托产品刚性兑付的怪圈破局在即，项目资产和抵押物转让机制呼之欲出，也意味着其中将孕育出更大的市场机会。

而目前来看，基金公司子公司与信托公司的合作在另一个领域已经展开。

由于信托产品存在投资人数量上的硬性规定，譬如100万-300万元区间的投资人限定在200人以内，相反对于300万元以上的投资人和企业参与数量不限，使得信托投资人的机构限制信托产品的规模总量。

其中100万-300万元的投资人通过集合成立一只基金专户产品，参与信托投资，则避开了这一限制。

而信托产品多通过结构化设计，不同体量投资人承诺收益不同，譬如100万-300万的年收益8.5%，300万以上的为9.5%，通过打包成专户之后，100万-300万实质上能够获得的收益将达到9.5%，其中1%的利差则作为托管费和基金子公司的通道费用，从而实现信托公司、基金公司子公司与投资人的多赢局面。

不少信托类产品还设置了1000万以上这一分档，大额投资与小额投资的利差达到2%，使得这一项业务的利润空间从而增大。

除了传统的PE模式和信托模式的投资，基金公司子公司围绕基础设施建设推进资产证券化的研究，或许将极大改变目前地产行业的融资环境，并与地方融资平台实现对接。

据北京某基金公司人士透露，目前已经有基金公司在研究包括土地储备、项目资产和成熟物业等多层次的资产证券化产品，这与目前国内资产证券化推进的政策步骤同步。

而来自嘉实基金的消息称，该公司也在密切关注资产证券化类业务，不过尚未上升到产品设计的环节。

一旦这一项业务开闸，基金公司子公司将与包括地方融资平台和相关项目公司直接对接，相比目前PE进行的pre-IPO和信托公司进行的抵押贷款项目，在融资链条上延长到更上游和更下游，这也意味着围绕基建产生的融资链条更为广泛。

日前，北京某基金子公司已经开始运作一款产品，资金将全部用于认购信托产品华澳信托-长信24号信托产品计划，这一产品即是按照上述模式设计成立，在合作链条中，基金公司子公司并不负责专户产品的募集公司，仅仅承担了通道的功能。

据消息人士透露，除了将信托产品大拆小业务之外，目前信托产品的项目期为三年，亦可以通过专户产品的轮动发行，每年兑付部分投资人，然后重新成立专户产品接盘信托资产，将信托产品锁定期“长拆短”，大大提高投资人的流动性。

目前已经有基金公司子公司和信托公司在研究相关产品的设计与发行。

尽管这是一项并无技术含量的工程，不过信托系基金公司子公司在这一业务领域拥有天然的优势。

期货业务绕道监管消息人士透露，除传统的股指期货和商品期货类业务，目前已经有基金公司子公司正在研究推出一种创新型产品，可以绕道从事已被叫停的期货配资业务格外引起市场人士关注。

早在2011年年中，证监会公布《关于防范期货配资业务风险的通知》，叫停了期货配资业务。

除了财通基金之外，其它基金公司也在筹备这一项业务，据知情人士透露，某基金公司子公司拟通过成立一只结构化的专户产品，由期货公司原客户资产作为劣后份额，基金公司子公司募集一部分优先份额，进行期货类产品的投资，其中优先份额的资产为劣后份额实现实质性的配资业务。

通过这一设计，期货公司原客户资产合法的做大了投资杠杆，而另一方面，期货公司也通过这一项业务盘活了交易规模，在剔除市场风险的因素之外，在这一游戏规则之下，包括基金公司子公司在内均形成多赢的局面。

从未引起市场关注度有期货背景的基金公司，在基金子公司业务中展现出不同于银行系和信托系基金公司的优势。

财通基金即是其中重要的案例，截止到2013年4月底，财通基金发行47单专户产品，累计规模近40亿元左右，包括传统管理型专户以及创新型的商品期货专户和定增专户等类型。

财通基金尚未获得基金子公司业务牌照，目前只是通过专户团队进行相关的创新实验，不过目前其创新成果已经不亚于拥有子公司法人的基金公司。

据公开披露信息，财通基金的股东方财通证券控股浙江省永安期货经纪有限公司，这是国内业务规模最大的期货公司之一。

这一股东背景为财通基金子公司涉足期货业务带来了足够的优势。

这一业务模式并非仅适用于期货市场，通过结构化的设计做大杠杆，是目前二级市场投资的私募基金管理人创新的一个方向，配资业务无疑也是基金子公司的方向。