公司理财第4讲-----筹资管理.

（二）公司债券可以分为收益公司债券、附认股权债券和附属信用债券： （1）收益公司债券：只有当公司获得盈利时方向债券持有人支付利息的债券。 这种债券对于发行公司来讲，无固定的利息费用，但利率较高；对投资者来 讲，收益较高，但风险也较大。
（2）附认股权债券：附带允许投资者按特定价格认购公司股票权利的债券。
（五）融资租赁的筹资特点 1.在资金缺乏情况下，能迅速获得所需资产； 2.财务风险小，财务优势明显； 3.融资租赁筹资的限制条件较少； 4.租赁能延长资金融通的期限； 5.免遭设备陈旧过时的风险。 6.资本成本高。
第 4讲
筹资管理
中国政法大学商学院
田明
2013
一、银行借款
（一）银行借款的种类 按机构对贷款有无担保要求，分为信用贷款和担保贷款。 1.信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据而获得的贷款。企 业取得这种贷款，无需以财产做抵押。对于这种贷款，由于风险较高，银行 通常要收取较高的利息，往往还附加一定的限制条件。 2.担保贷款是指由借款人或第三方依法提供担保而获得的贷款。担保包括 保证责任、财产抵押、财产质押，由此，担保贷款包括保证贷款、抵押贷款 和质押贷款。 （1）保证贷款是指按《担保法》规定的保证方式，以第三人作为保证人承 诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一定保证责任或连带责任而取得的 贷款； （2）抵押贷款是指按《担保法》规定的抵押方式，以借款人或第三人的财 产作为抵押物而取得的贷款； （3）质押贷款是指按《担保法》规定的质押方式，以借款人或第三人的动 产或财产权利作为质押物而取得的贷款。作为贷款担保的质押品，可以是汇 票、支票、债券、存款单、提单等信用凭证，可以是依法可以转让的股份、 股票等有价证券，也可以是依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中 的财产权等。
融资租赁
（三）融资租赁的基本形式 融资租赁的基本形式有：1.直接租赁；2.售后回租；3.杠杆租赁。 杠杆租赁是指涉及到承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。 一般来说，当所涉及的资产价值昂贵时，出租方自己只投入部分资金，通常 为资产价值的20%～40%，其余资金则通过将该资产抵押担保的方式，向第三 方(通常为银行)申请贷款解决。租赁公司然后将购进的设备出租给承租方， 用收取的租金偿还借款，该资产的所有权属于出租方。出租人既是债权人也 是债务人，如果出租人到期不能按期偿还贷款，资产的所有权则转移给资金 的出借者。 （四）融资租赁租金的计算 1.决定租金的因素。融资租赁每期租金的多少，取决于以下几项因素：① 设备原价及预计残值。包括设备买价、运杂费、安装调试费、保险费等，以 及该设备租赁期满后，出售可得的市价。②利息。指租赁公司为承租企业购 置设备垫付资金所应支付的利息。③租赁手续费。指租赁公司承办租赁设备 所发生的业务费用和必要的利润。 2.租金的支付方式。实务中，承租企业与租赁公司商定的租金支付方式， 大多为后付等额年金。 3.租金的计算。我国融资租赁实务中，租金的计算大多采用等额年金法。
测利率下降时，也可提前赎回债券而后以较低的利率来发行新债券。
三、租赁融资
（一）租赁的一般分类
分类依据 类别 按照当事人之间 直接租赁 的关系 杠杆租赁 阐释 直接租赁只涉及出租人和承租人两方。 杠杆租赁涉及出租人、承租人和贷款人三方；出租人既 是债权人，又是债务人。
售后租回
按照租赁期的长 短期租赁 短 长期租赁
该种债券具有与可转换债券类似的属性，票面利率通常低于一般公司债券。 （3）附属信用债券：当公司清偿时，受偿权排列顺序通常滞后于其他债券。
由于其风险较大，该种债券的利率高于一般债券。
（三）债券的偿还 具有提前偿还条款债券（即可赎回债券）的特点：具有提前偿还条款的债券，
可使企业融资有较大的弹性，当企业资金有结余时，可提前赎回债券；当预
（二）银行借款的筹资特点 1.筹资速度快； 2.资本成本较低； 3.筹资弹性较大； 4.限制条款多；
5.筹资数额有限。
二、发行公司债券
ห้องสมุดไป่ตู้
（一）发行债券的条件 在我国，根据《公司法》的规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以 上的国有公司或者两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，具有 发行债券的资格。 根据《证券法》规定，公开发行公司债券，应当符合下列条件：(1)股份有 限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民 币6000万元；(2)累计债券余额不超过公司净资产的40%；(3)最后三年平均可 分配利润足以支付公司债券一年的利息；(4)筹集的资金投向符合国家产业政 策；(5)债券的利率不超过国务院限定的利率水平；(6)国务院规定的其他条 件。 公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损 和非生产性支出。 根据《证券法》规定，公司申请公司债券上市交易，应当符合下列条件： (1)公司债券的期限为一年以上；(2)公司债券实际发行额不少于人民币5000 万元；(3)公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。
不可撤销租赁
按照出租人是否 毛租赁 负责租赁资产的 净租赁 维护
不可撤销租赁，是指在租赁合同到期前不可以单方面解 除租约的租赁。
毛租赁，是指由出租人负责租赁资产维护的租赁。 净租赁，是指由承租人负责租赁资产维护的租赁。
（二）经营租赁与融资租赁
租赁类型 经营租赁
特点
要点阐释
经营租赁属于短期的、 出租人承担与租赁资 不完全补偿的、可撤 产有关的主要风险。 销的毛租赁。 融资租赁属于长期的、 承租人承担与租赁资 完全补偿的、不可撤 产有关的主要风险。 销的净租赁。
承租人先将资产卖给出租人，再将该资产租回的一种租 赁形式。
短期租赁的租期明显短于租赁资产的经济寿命。 长期租赁的租期接近租赁资产的经济寿命。
按照全部租金是 不完全补偿租赁 不完全补偿租赁，是指全部租金不足以补偿租赁资产全 部成本的租赁。 否超过租赁资产 的购置成本 完全补偿租赁 完全补偿租赁，是指全部租金超过租赁资产全部成本的 租赁。 按照租约是否可 可以撤销租赁 以随时解除 可以撤销租赁，是指租赁合同中注明承租人可以随时解 除租约的租赁。