现金选择权策略
合并换股重组套利
合并换股套利前言上市公司涉及兼并收购这样的特殊事件时，其股票价格会发生特定的变化，这些变化之中可能就蕴藏着某些套利机会。
合并换股就是这样的特殊事件类型之一，上市公司合并换股通常存在两种形式的套利机会，一种是换股收购套利，另外一种是异议股东现金选择权套利。
换股收购套利涉及卖空股票操作，目前A 股做空机制不健全，融券标的少并且融券的规模非常小，在这种情况下换股收购套利在A股市场尚不具备可操作性；当系统性风险较小时，换股收购套利可以改良变成做多套利，就具备可操作性；现金选择权套利不涉及做空，操作性比较强。
我们重点研究换股收购套利的改良策略和异议股东现金选择权套利策略。
这篇报告尝试解决三个问题：1、如何发现合并换股重组事件中的套利机会；2、怎样评估和处理这些套利机会中所隐含的风险；3、套利具体如何操作。
本报告围绕以上三个问题展开，共分为三个部分。
第一部分阐述几种套利原理以及发现套利机会所需要关注的细节；第二部分阐述了合并换股套利所隐含的风险以及如何评估这些风险的大小；第三部分介绍套利的具体执行方案。
第一部分合并换股套利原理合并换股套利事件通常隐含两种套利机会，换股收购套利和现金选择权套利，其中换股收购套利可以依据实际情况改良为单边多头套利，下面分别阐述这几种套利的原理。
A换股收购套利原理在合并换股重组中，收购方会以发行固定的数量的普通股代替现金来换取一定数量的目标股，即换股收购。
换股比例通常由合并换股双方某一时间节点的股价比例决定的，通常一经商议确定便不会再调整。
但是当前市场中收购方股票的价格和目标股的价格是动态变化的，变化后双方股价往往会偏离最初决定换股比例的那个时间节点的价格比例，这其中就会产生套利空间。
举例1：上市公司A发出换股收购要约时，A公司定下20元/股的发行价，B公司10元/股的换股价，A公司以100万股的A公司股票代替2000万现金换取B公司价值2000万的200万股股票；固定换股比例为0.5:1。
常用保险术语手册
二 O 一 O 年八月三十日
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目录 第一部分 产品类 ............................................................................................................... - 13 社会保险 ..................................................................................................... - 13 商业保险 ..................................................................................................... - 13 原保险 ......................................................................................................... - 13 再保险 ......................................................................................................... - 13 强制保险 ..................................................................................................... - 13 相互保险 ..................................................................................................... - 14 1.1 产险类 .................................................................................................................. - 14 财产保险 ..................................................................................................... - 14 企业财产保险 ............................................................................................. - 14 家庭财产保险 ............................................................................................. - 14 责任保险 ..................................................................................................... - 15 信用保险 ..................................................................................................... - 15 意外伤害险 ................................................................................................. - 15 健康险 ......................................................................................................... - 15 车辆损失险 ................................................................................................. - 15 商业三者险 ................................................................................................. - 16 交强险 ......................................................................................................... - 16 1.2 寿险类 .................................................................................................................. - 16 1.2.1 按照承保方式 ............................................................................................ - 16 人寿保险 ..................................................................................................... - 16 个人寿险 ..................................................................................................... - 16 团体寿险 ..................................................................................................... - 17 1.2.2 风险保障型人寿保险 ................................................................................ - 17 生存保险 ..................................................................................................... - 17 死亡保险 ..................................................................................................... - 17 定期死亡寿险 ............................................................................................. - 17 终身死亡寿险 ............................................................................................. - 17 两全险 ......................................................................................................... - 18 年金保险 ..................................................................................................... - 18 医疗保险 ..................................................................................................... - 18 重疾险 ......................................................................................................... - 18 1.2.3 投资理财型保险产品 ................................................................................ - 18 分红险 ......................................................................................................... - 18 万能险 ......................................................................................................... - 19 投连险 ......................................................................................................... - 19 1.3 其他类 .................................................................................................................. - 19 短期险 ......................................................................................................... - 19 -
《龙头、价值与赛道：我对投资哲学与逻辑的深度思考》笔记
《龙头、价值与赛道：我对投资哲学与逻辑的深度思考》阅读札记目录一、内容综述 (2)1.1 投资哲学的重要性 (3)1.2 股市投资的基本概念 (4)二、龙头企业的特征与价值 (5)2.1 龙头企业的定义 (7)2.2 龙头企业的特征 (8)2.3 龙头企业的价值创造 (9)三、投资赛道的分析 (10)3.1 赛道的选择与判断 (11)3.2 赛道的发展前景 (13)3.3 赛道的竞争格局 (14)四、投资策略的制定 (16)4.1 价值投资策略 (17)4.2 成长投资策略 (18)4.3 混合投资策略 (20)五、投资风险管理 (21)5.1 市场风险 (22)5.2 流动性风险 (24)5.3 信用风险 (25)六、投资实践与反思 (26)6.1 实际投资案例分析 (28)6.2 对投资哲学的深度思考 (29)6.3 对投资逻辑的反思 (30)七、结语 (32)7.1 投资哲学与逻辑的重要性 (34)7.2 不断学习与进步 (35)一、内容综述《龙头、价值与赛道：我对投资哲学与逻辑的深度思考》是一篇关于投资哲学和逻辑的深度思考的文章。
作者通过对龙头企业、价值投资和赛道选择这三个方面的探讨，试图为投资者提供一种新的投资思路和方法。
本文将对这三个方面进行详细的阐述和分析，以期帮助投资者更好地理解和掌握投资哲学与逻辑。
文章从龙头企业的角度出发，分析了龙头企业在经济发展中的重要地位和作用。
龙头企业不仅具有强大的市场地位和品牌影响力，还具备较强的创新能力和抗风险能力。
投资者应该关注龙头企业的投资机会，以期获得较高的收益。
文章重点讨论了价值投资的理念和方法，价值投资是一种基于企业内在价值的投资方式，强调投资者应该关注企业的基本面，挖掘企业的潜在价值。
在此基础上，作者提出了一系列价值投资的具体策略和方法，包括估值方法、行业选择、公司治理等方面，以期帮助投资者更好地实现价值投资的目标。
文章深入剖析了赛道选择的重要性，赛道选择是投资者在众多投资机会中筛选出优质项目的关键因素。
洗浴中心创业计划书
洗浴中心创业计划书篇一：老年洗浴中心创业计划书俏夕阳老年洗浴有限责任公司创业计划书目录前言.................................................................................................................. (1)1执行摘要.................................................................................................................. ..21.1公司介绍 (2)1.2市场概貌 (2)1.3服务描述 (2)1.4营销策略 (3)1.5投资与财务 (3)1.6竞争优势 (3)2公司描述.................................................................................................................. .52.1公司名称 (5)2.2公司性质 (5)2.3Logo说明 (5)2.4公司服务 (5)2.5公司组织结构 (5)2.6公司宗旨 (5)2.7创业理念 (6)2.8公司战略 (6)2.9公司承诺服务 (6)3市场分析.................................................................................................................. .83.1宏观环境分析 (8)3.2行业环境分析 (10)3.3微观环境分析 (12)3.4SwoT分析 (13)4公司战略.................................................................................................................184.1总体战略 (18)4.2发展指导思想 (18)4.3发展战略 (18)5营销策略.................................................................................................................205.1营销理念 (20)5.2目标客户 (27)5.3定价策略 (27)5.4广告策略 (27)5.5营销渠道 (28)5.6销售策略 (28)5.7市场开发与进入 (29)5.8对尚未开发的市场 (30)6公司管理体系 (31)6.1公司性质 (31)6.2组织形式 (31)6.3部门职责 (32)6.4人力资源 (33)6.5管理机制 (33)7风险分析.................................................................................................................347.1企业运营风险 (34)7.2解决措施 (36)8融资与投资分析 (39)8.1资本结构与规模分析 (39)8.2资金来源与运用分析 (39)8.3投资收益与风险分析 (39)8.4投资回收期分析 (40)8.5净现值分析 (40)9财务分析.................................................................................................................429.1会计报表及附表 (42)9.2获利能力分析 (44)9.3发展能力分析 (46)10创业团队 (4)710.1团队名称 (47)10.2创业团队简述 (47)10.3成立时间 (47)10.4团队理念 (47)10.5团队主要成员简介 (47)10.6团队顾问成员 (49)10.7团队优势 (49)10.8发展空间 (50)附录一：俏夕阳老年洗浴中心平面图 (51)洗浴中心一层平面图 (51)洗浴中心二层平面图 (51)洗浴中心三层平面图....................................(:洗浴中心创业计划书) (52)附录二：公司LoGo (53)附件三：政策资料 (54)前言我们会以激情参与比赛，志存高远，继往开来。
《证券投资学》实验报告书
《证券投资学》实验报告书目录一、实验概述 (2)1. 实验目的 (3)2. 实验背景 (3)3. 实验任务和要求 (4)二、证券投资环境模拟分析 (5)1. 模拟环境搭建 (6)1.1 软件工具选择及安装配置 (7)1.2 数据准备与初始化设置 (8)2. 市场行情分析 (10)2.1 宏观经济形势分析 (11)2.2 行业发展趋势分析 (12)2.3 上市公司基本面研究 (14)三、投资策略制定与实施 (15)1. 投资策略类型选择 (17)1.1 成长投资策略 (18)1.2 价值投资策略 (19)1.3 宏观对冲策略 (21)2. 投资组合管理实践 (22)2.1 资产分配与风险管理 (23)2.2 个股选择与买卖操作 (24)2.3 绩效评估与调整优化 (26)四、模拟交易过程记录与分析 (26)1. 模拟交易流程梳理 (28)1.1 行情分析与策略制定阶段记录 (29)1.2 交易执行与监控阶段记录 (30)1.3 绩效评估与调整优化阶段记录 (31)2. 模拟交易结果分析 (32)一、实验概述证券市场的基本概念和功能：介绍证券市场的起源、发展历程以及其在现代经济体系中的重要地位和作用。
通过对不同类型证券的特点和交易方式的分析，使学生了解证券市场的多样性和复杂性。
证券投资的基本原理：阐述证券投资的基本理论，如有效市场假说、资本资产定价模型等，帮助学生建立正确的投资观念和价值取向。
通过对投资组合理论的研究，使学生掌握如何根据投资者的风险承受能力、投资目标等因素进行合理的投资组合选择。
证券投资的具体操作：介绍股票、债券、基金等各种证券的投资策略和方法，包括技术分析、基本面分析、量化投资等。
通过对实际案例的分析，使学生掌握如何在不同市场环境下进行有效的投资决策。
证券投资的风险管理：分析证券投资过程中可能出现的各种风险因素，如市场风险、信用风险、流动性风险等，并探讨如何通过各种手段降低这些风险，提高投资收益。
金融风险管理考试重点
金融风险管理考试重点一、名词解释：系统性金融风险：由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响。
非系统性金融风险：指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险。
持续期（久期）：以未来时间发生的现金流，按照目前的收益率折现成现值，再用每笔现值乘以其距离债券到期日的年限求和，然后以这个总和除以债券目前的价格得到的数值。
凸性：在某一到期收益率下,到期收益率发生变动而引起的价格变动幅度的变动程度。
操作风险：所有因内部作业、人员及系统之不当与失误，或其他外部作业与相关事件，所造成损失之风险。
在险价值（VaR）：在一定的时间（t）内，在一定的置信度(比如95%)下，投资者最大的期望损失。
流动性风险：因市场成交量不足或缺乏愿意交易的对手,导致未能在理想的时点完成买卖的风险。
内含选择权风险：利率变化时，银行客户行使隐含在银行资产负债表内业务中的期权给银行造成损失的可能性。
重新定价风险：来源于银行资产、负债和表外业务到期期限（就固定利率而言）或重新定价期限（就浮动利率而言）所存在的差异。
远期利率协议（FRAs）：交易双方约定在未来某一日期，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约。
预期损失（Expected Shorfall）：一般业务发展占用风险资产的损失均值。
操作性风险：由不完善或有问题的内部程序、员工和信息科技系统，以及外部事件所造成损失的风险。
会计风险：在一定时间和空间环境中，会计人员因提供的会计信息存在大量失误而导致损失的可能性。
二、解答题：什么是金融风险？按照金融风险的形态，一般将金融风险划分为哪几个类型？金融风险：指在一定条件下和一定时期内，由于金融市场中各种经济变量的不确定造成结果发生的变动，导致行为主体遭受损失的大小及该损失发生可能性的大小。
价格风险、信用风险、流动性风险、经营或操作风险、政策风险、金融科技风险、其他形态风险。
对金融风险进行管理的一般程序是什么？请简要介绍相应流程的主要内容。
《上市公司并购重组法律制度完善研究》(中信证券)(2011年5月)
第一节 一致行动人认定标准和认定程序...........................................................................30 第二节 关于强制要约收购制度...........................................................................................33 第三节 异议股东回购请求权研究和完善建议 ...................................................................34 第四节 现金选择权制度研究和完善建议...........................................................................36 第五节 上市公司并购重组中的独立董事作用 ...................................................................38 第六节 反向收购制度研究和完善建议...............................................................................39 第七节 上市公司破产重整与资产重组...............................................................................42 第八节 上市公司合并与分立制度研究和完善建议 ...........................................................44
整治拒收人民币现金宣传活动总结汇报
整治拒收人民币现金宣传活动总结汇报随着移动支付的普及，人民币现金的使用在某些场景受到了一定程度的影响，部分商家出现了拒收人民币现金的现象。
为了维护人民币法定货币地位，保护消费者合法权益，提升公众对现金支付的认知和重视，我们组织开展了整治拒收人民币现金宣传活动。
以下是对此次活动的详细总结汇报。
一、活动背景近年来，非现金支付方式的广泛应用给经济社会发展带来了积极、深远的影响。
但在这一过程中，也出现了一些商家拒收人民币现金的行为，这不仅损害了人民币的法定地位，也侵害了消费者的选择权。
为了打造良好的现金流通环境，我们积极响应相关政策要求，开展了此次整治拒收人民币现金宣传活动。
二、活动目标1、提高公众对人民币法定货币地位的认识，增强其维护自身合法权益的意识。
2、引导商家自觉遵守法律法规，不得拒收人民币现金。
3、营造良好的人民币现金使用氛围，保障现金支付渠道的畅通。
三、活动组织与实施（一）成立工作小组为了确保活动的顺利开展，我们成立了专门的工作小组，负责活动的策划、组织、协调和监督。
小组成员包括相关部门的负责人和业务骨干，明确了各自的职责和分工。
（二）制定活动方案在充分调研和分析的基础上，我们制定了详细的活动方案，明确了活动的主题、目标、内容、形式、时间安排和宣传渠道等。
（三）培训宣传人员对参与宣传活动的工作人员进行了集中培训，使其熟悉相关法律法规和政策要求，掌握宣传要点和技巧，提高宣传效果。
（四）多种形式开展宣传1、线上宣传（1）利用官方网站、微信公众号、微博等平台发布整治拒收人民币现金的相关政策法规、宣传海报和视频等，扩大宣传覆盖面。
（2）通过手机短信向公众推送宣传信息，提醒公众关注人民币现金使用权益。
2、线下宣传（1）在银行网点、商场、超市、车站、社区等人员密集场所张贴宣传海报、悬挂横幅，发放宣传折页，向公众普及人民币现金知识。
（2）组织工作人员深入商户，特别是餐饮、零售、旅游等行业，面对面讲解拒收人民币现金的违法性和危害性，引导商户自觉规范现金收付行为。
《秒懂投资：零基础投资者财富增值指南》笔记
《秒懂投资：零基础投资者财富增值指南》阅读随笔目录一、投资概述 (2)1. 投资定义与意义 (3)2. 投资种类及特点 (4)3. 零基础投资入门 (5)二、投资基础知识 (6)1. 金融市场概述 (7)2. 投资工具介绍 (8)3. 风险评估与风险管理 (9)三、投资策略与技巧 (10)1. 投资策略类型及选择 (12)2. 投资时机把握 (13)3. 资产配置与组合管理 (14)四、投资实践案例分析 (15)1. 成功投资案例分享 (17)2. 失败案例剖析与教训 (17)3. 案例分析对个人投资的启示 (19)五、投资误区与风险规避 (20)1. 常见投资误区介绍 (21)2. 风险识别与评估方法 (22)3. 风险规避策略及实施 (23)六、财富管理与规划 (25)1. 财富积累与投资策略关系 (26)2. 个人财务规划原则和方法论概述 (27)3. 提升财富增值的途径和方法介绍及比较选择策略安排在不同生命周期阶段的理财方案28一、投资概述在投资领域，财富的积累和增值是每个投资者的共同目标。
对于零基础投资者来说，如何开始投资、选择合适的投资工具以及如何进行有效的资产配置，都是需要明确的问题。
简而言之，是为了实现财务增长而投入资金以获取回报的过程。
这既可以是通过购买股票、债券等金融资产的方式，也可以是通过购买房产、黄金等实物资产的方式。
投资的目的是使资金保值增值，通过承担一定的风险来换取更高的收益潜力。
在投资过程中，投资者需要了解自己的风险承受能力、投资目标和时间跨度。
不同的投资工具和资产类别具有不同的风险和收益特征，因此投资者应根据自身情况选择合适的投资组合。
投资还需要掌握一定的投资知识和技能，如市场分析、资产配置、风险管理等。
这些知识和技能可以帮助投资者更好地理解市场动态，做出明智的投资决策，从而实现财富的稳步增长。
投资是一个复杂而又充满机遇的过程，对于零基础投资者而言，通过掌握基本的投资概念和原则，结合自身的实际情况和目标，逐步构建适合自己的投资组合，是实现财富增值的重要步骤。
红利计算方法
您好，首先向您介绍分红保险的红利来源分红保险的红利来源于死差益、利差益和费差益所产生的可分配盈余。
（1）死差益，是指保险公司实际的风险发生率低于预计的风险发生率，即实际死亡人数比预定死亡人数少时所产生的盈余；（2）利差益，是指保险公司实际的投资收益高于预计的投资收益时所产生的盈余；（3）费差益，是指保险公司实际的营运管理费用低于预计的营运管理费用时所产生的盈余。
分红方式：分红方式也分为保费分红（美式分红）和保额分红（英式分红），1、保费分红就是按照你交的保费的额度进行分红，保费交的越多分得也越多。
2、保额分红就是按照保额的额度进行分红。
可见对客户来说保额分红比保费分红后期理赔时“保障利益”更大。
保额分红是将公司“全部盈余”的70%分给客户，让客户最大限度享受当股东的感觉，体现为两方面：一、是以保险公司每年公布年度分红率计算“年度增额红利”，此部分红利一经分配即为保证，保险公司不可撤回；保额分红计算举例：投保保额10万，假设每年的分红率都是1%第一年以10万为基数，10万X 1%=1000元，进行分红；第二年：（10 万+1000 元）X1%=1010 元；第三年：（10 万+1000 元+1010 元）X1%= 1020.1 元；第四年： ........保费分红与保额分红的区别目前市场上有两种分红方式，保费分红与保额分红。
但是，鱼与熊掌不可兼得，一个分红保险产品只有一种分红方式。
需要注意的是短期内各保险公司红利并无较大差异，但长期内，由于各公司的经营状况不同、盈利状况不同，红利差异就相当大了。
保额分红产品的投资收益明显高于保费分红，存在的缺陷就是保额分红并不是现金分红，其红利的领取方式不如保费分红那么灵活，只能通过退保或者减少保额的方式实际获得红利。
但退保或减少保额都会给投保人带来一定损失，短期内退保或减少保额并不划算。
只有长期拥有保单，譬如四五十年后再退保或减少保额，才可能得到不菲的红利累计。
证券股份有限公司中集B股现金选择权及B转H业务指南
证券股份有限公司中集B股现金选择权及B转H业务指南一、前言证券股份有限公司中集B股为一家位于中国上海的重型机械制造企业，其股票分为A股和B股两种。
其中B股面向外国投资者，投资者可通过持有中集B股来获得公司的股权收益。
为提高投资者的收益，中集B股向投资者提供了现金选择权和B转H业务，本文将对这两项业务进行详细介绍。
二、中集B股现金选择权1. 现金选择权的定义现金选择权是指中集B股公司向持有该公司股票的投资者提供的一项权利，投资者可以在特定的时间内向公司行权，选择是否要将自己持有的中集B股转换为相应的现金。
2. 现金选择权的执行投资者在行权前须先通知中集公司，并将其持有的B股转给公司认可的处置方，然后按照所确定的换股比例把相应的现金转入投资者账户。
具体换股比例及转账日期，中集公司将公告通知投资者。
3. 现金选择权的风险由于现金选择权是一项交易，投资者参与其中时需要对风险有所了解，并合理控制风险。
同时，在决定是否行权时，投资者需要对市场形势进行充分的研究和分析，以避免因市场变化而导致的投资损失。
三、中集B股B转H业务1. B转H业务的定义B转H业务是指中集B股公司为便于海外投资者投资B股而推出的一种交易服务。
投资者通过该服务可以将所持有的B股转换成H股，从而获得更高的流动性和更方便的交易方式。
2. B转H业务的需求B转H业务主要是为满足投资者的需求而设立的。
由于B股涉及到外币交易和资金的流动性较差，为了更方便投资者的操作，中集公司推出了B转H业务，使投资者能够更轻松地参与股票市场。
3. B转H业务的执行中集公司设立有专门的股份转让服务中心，负责处理B转H业务。
投资者需提供相关的资料，包括投资者的身份证件、问卷调查表和转股申请等，经审核后即可进行B转H业务。
4. B转H业务的费用B转H业务的费用主要包括交易费用和税费。
交易费用按照交易金额比例收取，税费则与投资者所在国的税务法规有关，投资者应了解本国税收政策并咨询相关税务机构。
金融衍生工具4
也具有明显的缺点： （1）市场效率低下 （2）流动性较差 （3）违约风险较高
4.远期交易的种类 远期合约主要有远期利率协议、远期外
汇合约和远期股票合约等。
（二）远期利率协议
1.远期利率协议定义
远期利率协议是交易双方签订的一种远期贷款合约，即 约定从将来某一日期开始，以约定的利率水平，由一方（买 方）向另一方（卖方）借入一笔数额、期限、币种确定的名 义本金。并约定在结算日根据约定利率与当日的参考利率之 间的差额及名义本金额，由一方支付给另一方结算金。
（1）权利和义务 （2）盈亏风险 （3）保证金 （4）标准化 （5）套期保值
（三）期权的交易策略 １.期权的基本交易策略 （1）多头看涨期权和空头看涨期权
损益
K
0
K＋C S
-C
(a) 多头看涨期权
损益 C
0
K＋C
K
S
(b) 空头看涨期权
（2）多头看跌期权和空头看跌期权
损益
K－P
0
K
S
－P
(a) 多头看跌期权
＋ 损益
Ｋ－ＳT
＋ 损益
0K S
0K S
图4-1 远期合约的损益图
３.远期合约的优缺点
远期合约是一种非标准化的合约，它不在规范的交易 所内交易，通常在两个金融机构之间或金融机构与其公司 客户之间签署该合约。
远期合约是一种非标准化的合约，它不在规范的交易 所内交易，通常在两个金融机构之间或金融机构与其公司 客户之间签署该合约。
（三）股票指数期货
1.股票指数期货的概念和特点
股票指数期货，简称股指期货，是以股票市场的指数为 标的物的期货。
《资产配置攻略：构建长效的投资体系》笔记
《资产配置攻略：构建长效的投资体系》读书随笔目录一、资产配置基本概念及重要性 (2)1. 资产配置定义与目的 (3)2. 资产配置在投资中的作用 (4)3. 个人投资者与资产配置的关系 (5)二、投资体系构建原则与步骤 (6)1. 投资体系构建基本原则 (8)2. 个人化投资策略制定 (9)3. 资产配置策略的选择与实施 (10)三、资产配置策略详解 (11)1. 股票投资策略 (12)（1）行业选择与个股挑选 (13)（2）价值投资与成长投资策略 (15)（3）技术分析法的应用 (16)2. 债券投资策略 (17)（1）债券品种的选择 (19)（2）债券投资的风险控制 (20)（3）债券投资的收益评估 (22)3. 其他投资品种配置策略 (23)四、长效投资体系的建立与维护 (24)1. 长期投资理念的树立与实践 (26)2. 投资组合的动态调整与优化 (27)3. 风险管理与应对策略 (28)4. 投资心理与行为调整 (29)五、案例分析与实践应用 (30)1. 成功投资案例分享与启示 (31)2. 投资者自身情况分析 (32)3. 资产配置方案设计与实施 (34)六、总结与展望 (35)1. 读书心得总结 (36)2. 资产配置领域的发展趋势 (38)3. 未来研究方向与展望 (39)一、资产配置基本概念及重要性在投资领域，资产配置一直被视为成功投资的关键因素之一。
通过合理地分配投资组合中的各类资产，投资者可以在市场波动中降低风险，实现长期稳定的回报。
资产配置是指投资者根据自身的财务状况、风险承受能力和投资目标，将资金分配到不同类型的投资工具中，如股票、债券、现金等。
通过这种方式，投资者可以实现资产的多元化，降低单一资产的风险，并在不同的市场环境下获得更稳定的回报。
降低风险：通过分散投资，投资者可以降低单一资产或市场的风险。
在市场波动时，多元化的投资组合可以提供更好的风险保护。
实现长期稳定回报：资产配置有助于投资者实现长期稳定的回报。
12个并购重组经典案例分析
12个并购重组经典案例分析一、东方航空吸收合并上海航空东航、上航两个难兄难弟实在有太多的相似点了，在2008年的金融危机的寒流中都分别披星戴帽，而这两家公司的业务均立足上海，放眼全国，业务上存在颇多重叠之处，重组是个双赢的选择。
但实际中，由于东航属于国务院国资委下属企业，上航属于上海国资委下属企业，这两个属于不同娘家的国有企业最后能够走上重组之路，这与上海对局部利益的放弃和打造一个国际航运中心的迫切需求是分不开的。
（一）交易结构1、东航发行股份吸并上航，上航注销法人资格，所有资产和负债人员业务均并入东航设立的全资子公司上海航空有限公司中。
2、双方的换股价格均按照停牌前20个交易日均价确定，对接受换股的上海航空股东给予25%的风险溢价作为风险补偿。
3、方案赋予东航和上航的异议股东由国家开发投资公司提供的现金选择权，包括H股和A股股东，异议股东可以按照换股价格行使现金选择权，无风险补偿。
行使现金选择权的股东要求：①在股东大会上投反对票；②持续持有股票至收购请求权、现金选择权实施日。
4、由于国务院国资委等领导要求东航需要非公发行融资，方案采取换股吸收合并和A+H非公开发行两个项目并行操作，且相互独立，不互为条件，达到“一次停牌、同时锁价”的目标（二）实战心得1、上航被吸收合并的资产东航由东航通过其设立全资子公司上航有限来接收原上海航空主业资产及债权债务，并重新领域新的行政许可证照。
上海有限为东航的全资子公司，这我就不理解了，为何不干脆直接采取控股合并上航的式，反而绕了一圈却需要重新办理几乎所有的经营许可证照？难道是吸收合并有强制换股的味道但控股合并可能不能干干净净的换股，可能个别股东因这那原因不会办理换股手续？这可能也是某一个全面要约案例中的原因，在那个案例中，有部分股东就是没有接受控股股东发出的要约收购，控股股东在要约收购取得90%左右的股权后没有办法，只能将公司注销后重新设立一个公司将相关资产装进去。
★证券市场基础知识真题及答案第五章,证券市场基础知识试题【5】
★证券市场基础知识真题及答案第五章,证券市场基础知识试题【5】二、多选题(以下备选项中有两项或两项以上符合题目要求) 1．【答案】ABCD【解析】四个选项均符合题意。
2．【答案】ABCD【解析】金融衍生工具从基础工具分类角度，可以分为股权类产品的衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具和其他衍生工具。
3．【答案】ACD【解析】我国《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》规定，衍生工具主要包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。
4．【答案】ABCD【解析】金融衍生工具是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格(或数值)变动的派生金融产品。
其具有4个显著特性：跨期性、杠杆性、联动性、不确定性或高风险性。
5．【答案】ACD【解析】交易所交易的衍生工具是指在有组织的交易所上市交易的衍生工具，如在股票交易所交易的股票期权产品，在期货交易所和专门的期权交易所交易的各类期货合约以及期权合约等。
6．【答案】ABCD【解析】股权类产品的衍生工具是指以股票或股票指数为基础工具的金融衍生工具，其主要包括股票期货、股票指数期货、股票期权、股票指数期权以及上述合约的混合交易合约。
7．【答案】BC【解析】信用衍生工具是指以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险为基础变量的金融衍生工具，用于转移或防范信用风险。
主要包括信用互换、信用联结票据等等。
8．【答案】ABCD【解析】金融衍生工具有多种分类方法，从其自身交易的方法和特点可以分为金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换以及结构化金融衍生工具。
9．【答案】ABC【解析】金融远期合约是指交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格(称为“远期价格”)在约定的未来日期(交割日)买卖某种标的金融资产(或金融变量)的合约。
金融远期合约主要包括远期利率协议、远期汇率合约以及远期股票合约。
财管易混淆考点
《财管》易错易混点一、因素分析法因素分析法是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的分析方法。
由于在分析时，要逐次进行各因素的有序替代，因此又称为连环替代法。
【示例】设分析对象C B A M ⨯⨯=，M 的比较值和基准值如下：比较值：1111C B A M ⨯⨯=基准值：0000C B A M ⨯⨯=差异值：01-M M M =∆分析过程如下：基准值：0000C B A M ⨯⨯=第①次替代（替代A 因素）：001C B A ⨯⨯第②次替代（替代B 因素）：011C B A ⨯⨯第③次替代（替代C 因素）：0111M C B A =⨯⨯（比较值）A 因素变动对M 的影响=替代①－基准值0M ()0001000001C B A A C B A C B A ⨯⨯-=⨯⨯-⨯⨯=B 因素变动对M 的影响=替代②－替代①()0011001011C B B A C B A C B A ⨯-⨯=⨯⨯-⨯⨯=C 因素变动对M 的影响=替代③（比较值1M ）－替代②()0111011111C C B A C B A C B A -⨯⨯=⨯⨯-⨯⨯=各因素变动影响值合计=比较值1M －基准值0M =M∆二、可持续增长率VS 实际销售增长率1.“本年”销售增长率与“本年”可持续增长率（1）本年满足3项假设条件（总资产周转率不变、资本结构不变、不增发新股或回购股票），则：本年销售增长率=本年可持续增长率原理如下；或回购股票不增发新股资本结构不变资产周转率不变可持续增长率增长率股东权益增长率资产销售增长率===（2）若其他条件不变，本年总资产周转率提高或权益乘数提高或增发新股，则：本年销售增长率＞本年可持续增长率。
原理如下：①若其他条件不变，本年总资产周转率提高，则：或回购股票不增发新股资本结构不变资产周转率提高可持续增长率增长率股东权益增长率销售增长率＞资产==②若其他条件不变，本年权益乘数提高，则：或回购股票不增发新股权益乘数提高资产周转率不变可持续增长率增长率增长率＞股东权益资产销售增长率==③若其他条件不变，本年增发新股，则：增发新股资本结构不变资产周转率不变增长率＞可持续增长率股东权益增长率资产销售增长率==三、报价利率VS 计息期利率VS 有效年利率报价利率银行等金融机构为利息报价时提供的年利率，亦称名义利率；由于报价利率的实际计息周期未必是1年，因此报价利率必须同时提供每年的复利次数（或计息期的天数）计息期利率在实际计息周期内，每1元本金每期支付的利息（即实际计息周期内，每期复利一次的利率），可以是年利率、半年利率、季度利率、月利率、日利率有效年利率按照给定的计息期利率和每年复利次数计算利息时，能够产生相同结果的每年复利一次（计息期为一年）的年利率，亦称等价年利率有效年利率=（1＋计息期利率）^计息次数－1计息期利率=报价利率/计息次数四、资本资产定价模型资本资产定价模型用于描述单一证券（或证券组合）的期望报酬率或必要报酬率与系统风险（用β衡量）之间的关系，即：必要报酬率（R）=无风险报酬率＋系统风险补偿率=R f＋β×（R m-R f）1.无风险报酬率R f：通常以国库券的报酬率（到期收益率）来表示。
15深圳证券交易所现金选择权业务指引
深圳证券交易所上市公司现金选择权业务指引第一条为规范上市公司现金选择权业务行为，根据《公司法》、《证券法》、《上市公司收购管理办法》、《上市公司重大资产重组管理办法》等有关规定，制定本指引。
第二条本指引适用于股份在深圳证券交易所（以下简称深交所）上市的公司。
第三条本指引所称现金选择权，是指当上市公司拟实施资产重组、合并、分立等重大事项时，相关股东按照事先约定的价格在规定期限内将其所持有的上市公司股份出售给第三方的权利。
第四条上市公司和第三方办理现金选择权业务，应当遵守有关法律、法规、部门规章、规范性文件、深交所及中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司（以下简称中国结算深圳分公司）的业务规则和公司章程的规定。
第五条上市公司可以通过以下两种方式向股东提供现金选择权申报服务： （一）通过深交所交易系统提供现金选择权申报服务；（二）以手工方式向股东提供现金选择权申报服务，即股东在规定期限内以传真、邮寄等方式向上市公司董事会提交现金选择权的申请及相关资料。
第六条上市公司的标的股票参考股价与现金选择权价格溢价比满足以下条件之一时，上市公司可以向深交所申请以手工方式向股东提供现金选择权申报服务：（一）现金选择权申报期限为五个交易日的，其标的股票参考股价与现金选择权价格溢价比应当大于50%；（二）现金选择权申报期限超过五个交易日（不含五个交易日）且在十个交易日以内（含十个交易日）的，其标的股票参考股价与现金选择权价格溢价比应当大于100%；（三）现金选择权申报期限超过十个交易日（不含十个交易日）的，其标的股票参考股价与现金选择权价格溢价比应当大于200%；第七条标的股票参考股价与现金选择权价格溢价比计算公式为：%100*现金选择权价格现金选择权价格）（标的股票参考股价金选择权价格溢价比标的股票参考股价与现-=标的股票参考股价应当选择下列二者中较低者：（一）现金选择权实施公告公布前一个交易日的公司标的股票收盘价；（二）现金选择权实施公告刊登前30个交易日内的公司标的股票加权平均收盘价。
一文了解什么是现金选择权！
一文了解什么是现金选择权！了解什么是现金选择权上市公司并购重组，永远都是资本市场上的热点和焦点，也是推动上市公司做优做强，实现资本市场资源优化配置功能的有效途径和重要方式。
但是上市公司并购重组无法回避这样一个问题：并不是被并购对象的所有股东，都会愿意接受被并购的现实。
为了保护持反对意见股东的合法权利，为其提供合理的退出渠道，通常收购方或者第三方会承诺，将持反对意见股东所持有的股票，以约定的价格收购下来。
这时，对于持反对意见股东来说，他在并购重组交易中，也就获得了现金选择权。
现金选择权，是指上市公司拟实施资产重组、合并、分立等重大事项时，相关股东按照事先约定的价格在规定时间内将其持有的上市公司股份出售给第三方的权利。
按期权理论解释，现金选择权相当于收购方或第三方向相关股东送予的以该上市公司股份为标的，约定价格为执行价格的认沽权利。
现金选择权有以下要素1、授予范围：就现有案例看，授予范围有三种可能，一种是仅向被收购方异议股东提供现金选择权，一种是仅向收购方异议股东提供现金选择权，一种是向吸收合并双方异议股东均提供现金选择权。
2、提供方：就现有案例看，现金选择权提供方一般为除上市公司以外的第三方，有的是控股股东及其关联方，有的是上市公司财务顾问，有的是战略投资者等，投资者应重点关注现金选择权提供方是否具备相应履约能力。
3、行权价格：现金选择权行权价格一般以上市公司董事会决议日前20个交易日均价为基准确定。
4、行权条件：一般要求相关股东必须在股东大会投反对票，且一直持有上市公司股份到现金选择权申报行权期间才具有行权资格。
5、申报行权期间：行权申报期限不少于五个交易日，并不超过十个交易日。
在申报期间，有效行权申报的前提是投资者具有现金选择权利且持有相应份额的标的公司股票。
是否行权的核心判断标准投资者是否行权的核心判断标准是标的公司股价低于行权价格。
现金选择权的实质是一种认沽权利，即以约定行权价格卖出标的公司股份的权利。
现金股票增值权行权条件
现金股票增值权行权条件随着投资市场的不断发展和创新，金融产品的种类也越来越多样化，其中包括了现金股票增值权。
现金股票增值权是指投资者以现金购买的股票，在一定的条件下可以进行行权，从而获得股票价值的增值。
那么，现金股票增值权的行权条件是什么呢？现金股票增值权的行权条件包括了行权价格和行权期限。
行权价格是指投资者在行权时需要支付的价格，一般情况下，行权价格会低于股票的市场价格，从而使得投资者可以以较低的成本获得股票。
行权期限是指投资者在一定的时间范围内可以行使现金股票增值权的期限，一般来说，行权期限越长，投资者获得股票的机会就越多。
现金股票增值权的行权条件还包括了股票的价格变动情况。
股票价格的变动是影响投资者是否行权的一个重要因素。
如果股票价格在行权期限内大幅上涨，那么投资者就有更多的动力行权，因为这样可以以相对较低的价格获得股票，从而获得更大的利润。
相反，如果股票价格在行权期限内持续下跌，那么投资者可能会选择不行权，因为这样可以避免损失。
现金股票增值权的行权条件还包括了投资者的选择权。
投资者在行权期限内可以选择是否行权，这取决于投资者对股票市场的判断和个人的投资策略。
如果投资者对股票市场持乐观态度，并且相信股票价格会上涨，那么他们可能会选择行权。
相反，如果投资者对股票市场持悲观态度，并且认为股票价格会下跌，那么他们可能会选择不行权。
现金股票增值权的行权条件还包括了市场的流动性和市场风险。
市场的流动性是指投资者在行权期限内能够方便快速地买入或卖出股票的程度。
如果市场流动性较高，投资者可以更容易地行权或转让现金股票增值权，从而获得更多的利润。
市场风险是指投资者在行权期间面临的不确定性和风险。
如果市场风险较高，投资者可能会更加谨慎，选择不行权或延迟行权。
现金股票增值权的行权条件包括行权价格、行权期限、股票价格变动情况、投资者的选择权、市场的流动性和市场风险等因素。
投资者在决定是否行权时需要综合考虑这些因素，并根据自己的投资策略和市场判断做出决策。
混合并购的案例精选
混合并购的案例精选混合并购是指一个企业对那些与自己生产的产品不同性质和种类的企业进行的并购行为，其中目标公司与并购企业既不是同一行业，又没有纵向关系。
企业混合并购是关系到企业以至整个国民经济发展的一个重要问题。
以下是店铺为大家整理的关于混合并购案例，欢迎大家前来阅读!混合并购案例篇12011年10月27日，宏达高科(002144)与上海开兴医疗器械有限公司、自然人金玉祥签署了《股权转让协议》，决定以自有资金人民币9800万元的价格收购上海佰金医疗器械有限公司100%股权。
佰金公司2010年全年营业收入591.9万元，净利润24.4万元，而2011年前三个季度却完成了4015.9万的营业额，而净利润则高达1317.4万元，根据中京民信给出的评估报告，佰金公司的公允市场价值为10033.52万元，评估增值8817.46万元，增值率高达725.08%。
公司董秘朱海东表示，佰金公司本身拥有的资源良好，并且未来有比较好的预期，而且未来的发展规划也比较符合我们的要求。
为了降低收购风险，宏达设计了特别的交易结构：开兴公司的实际控制人金向阳承诺，开兴公司将收到的股权转让款减去应缴所得税后的80%用于二级市场购买宏达高科的股票，而该部分股票在次年的1月1日前不得转让，在2013年1月1日至2018年12月31日内是按照每年一定的比例转让;而金向阳本人将继续持有开兴公司所有股权不低于9年。
对于2011年至2016年的业绩，金向阳也给出了1000万、1800万、2000万、2500万、2600万、2800万的业绩承诺，如果佰金公司当年完成了业绩承诺，将业绩承诺净利润扣除依法提取的公积金后，全部用于现金分红上缴上市公司，而如若未能完成承诺，将由金向阳用现金补偿差额，如果未能做到，则由宏达高科股价折合相应股份后从开兴公司所持宏达高科中扣除，并由上市公司以总价1元回购并予以注销。
混合并购案例篇21993年10月，李泽楷创立盈科拓展集团，1999年入主得信佳，后更名为盈科动力数码(以下简称“盈动”)。
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金融工程研究[2010.2.1]基于现金选择权与要约收购的低风险投资策略何翔86-22-2845 1808hexiang@核心观点：z对于同时持有正股并具有现金选择权的投资者，即相当于持有一个看涨期权，只要股价上涨，即可卖出股票获取收益，股价下跌可以通过行使现金选择权来规避损失。
z一般对现金选择权类品种的投资思路是，关注上市公司在吸收合并时提供的现金选择权权利，持有股份并作为异议股东在股东大会上对吸收合并方案投反对票即可获得相应现金选择权。
在有现金选择权保护的情况下，针对股价的二级市场变化做相关的套利操作。
z对当前基于现金选择权的低风险投资，可以重点关注盐湖集团并逢低买入，波段操作。
z此外上海医药、上实医药与中西药业也具有较好的投资价值，建议重点关注溢价较低的上实医药。
z由于攀钢钢钒目前价位偏高，可以谨慎观望，待股价降至7.8元以下时择机买入。
z当前基于要约收购的投资机会，我们建议重点关注溢价相对较低以及重组后公司基本面预期有较大改善的方大特钢，当前仍可买入持有。
z对溢价略高的天兴仪表可以逢低买入。
挖掘确定性与绝对收益机会提供市场的低风险投资策略金融工程研究本报告主要以股票市场低风险套利机会为研究跟踪重点，挖掘绝对收益或相对低风险收益品种，跟踪分析相关的市场信息，提供投资操作建议，并提示风险。
对于股票市场低风险收益机会，我们将主要从重组事件中挖掘，跟踪上市公司重组过程中现金选择权和要约收购等具有确定性或相对低风险的机会。
现金选择权与要约收购都给相关的投资者提供了股票价格上的保护，因此其中所带来的套利机会以及相关的低风险投资策略是我们需要重点分析和挖掘的方向。
1 基于现金选择权的投资策略分析现金选择权是指当上市公司拟实施吸收合并等重大事项时，根据有关方签订的合同及安排，相关股东可以按照约定的价格在规定期限内将其所持有的上市公司股份出售给第三方的权利。
现金选择权相当于赋予投资者一个认沽权利，当未来股价跌破行权价时，投资者可获得现金选择权的保护，当股价高于行权价时，投资者可以放弃行权。
对于同时持有正股并具有现金选择权的投资者，即相当于持有一个看涨期权，只要股价上涨，即可卖出股票获取收益，股价下跌可以通过行使现金选择权来规避损失。
图1：现金选择权收益与持有正股收益示意图图2：现金选择权与持有正股的组合收益示意图资料来源：渤海证券研究所一般对现金选择权类品种的投资思路是：关注上市公司在吸收合并时提供的现金选择权权利，持有股份并作为异议股东在股东大会上对吸收合并方案投反对票即可获得相应现金选择权。
在有现金选择权保护的情况下，针对股价的二级市场变化做相关的套利操作。
具体的操作策略又可以包括以下两个方面：１、在吸收合并方案公布后，股东大会召开前，若当时股价低于现金选择权价格，则可逢低买入，高出现金选择权价格择机卖出，以此进行差价交易套取收益。
２、在吸收合并方案公布后、股东大会召开前，以低于现金选择权价格买入，随后在股东大会投反对票获得现金选择权。
方案正式实施前，若股价上涨，可择机卖出获利；若股价下跌至现金选择权价格之下，继续持有股份至方案实施，并行使现金选择权。
图3：基于现金选择权的投资策略流程图资料来源：渤海证券研究所中国A股市场上曾经出现过不少的现金选择权案例，比较经典的当属攀钢钢钒吸收合并攀渝钛业和长城股份时提供的两次现金选择权，而且其二次行权权利目前仍然有效。
此外，目前仍然有效的现金选择权方案还有盐湖钾肥吸收合并盐湖集团以及上海医药吸收合并上实医药和中西药业。
我们将对这三个进行中的现金选择权方案以及当前面临的投资操作策略做相关分析。
1.1 攀钢钢钒(000629)吸收合并攀渝钛业和长城股份该方案中，行使首次现金选择权时，攀钢钢钒、攀渝钛业和长城股份的首次现金若换取攀钢钢钒股份，将获得20.79%的风险溢价补偿，由此确定换股比例分别为1:1.78和1:0.82。
此外，鞍钢集团进一步承诺将向首次未行使现金选择权的攀钢钢钒股东追加一次现金选择权的权利，第二次现金选择权的行权期为2011年4月25日至2011年4月29日，行权价格是10.55元/股。
首次未行使现金选择权的攀渝钛业和长城股份股东所持股票分别按1.78及0.82的换股比例转为攀钢钢钒股票后将获的二次现金选择权，并且该部分股份由于已在换股时享有了20.79%的风险溢价作为风险补偿，其二次现金选择权价格定为8.73元/股。
攀钢系股票的现金选择权无疑是中国证券市场上最为典型的现金选择权案例，其两次行权方案的出台也经历了一番波折。
攀钢系股票的现金选择权套利涉及到首次行权前的套利以及首次未行权而针对二次行权的套利等多阶段套利模式。
并且作为原攀渝钛业和长城股份的股东因赋予了20.79%的风险溢价补偿，因此被作为首次行权前更好的套利标的。
我们在09年初也推出了一系列的报告对套利机会和套利操作做了详尽的跟踪分析。
而今，虽然首次行权期已过，但面对1年之后的二次行权，目前仍然存在低风险套利的可能。
较为特殊的情况是，攀钢钢钒的二次现金选择权是与股东帐户绑定，因此已经获得二次现金选择权的投资者可以在这一期间自由买卖相应股份，不过要面临一定的二级市场波动风险。
由于原攀渝钛业、长城股份股东的二次现金选择权行权价是8.73元，只要股价高出8.73元就会面临较大的套现压力。
因此从近半年多来的股价运行规律来看，基本上呈现出横盘震荡走势，股价的核心波动区间在7.8-8.5元之间。
攀钢钢钒1月29日发布2009年度业绩预告，公司预计09年实现归属于母公司净利润-14亿元，实现每股收益约-0.24元。
因08年、09年连续两年亏损，公司将会被深交所实施“退市风险警示”特别处理。
1月29日攀钢钢钒股价收于8.19元，略低于原攀渝钛业、长城股份股东的二次现金选择权行权价8.73元，由于还有1年零3个月才会行权，这期间股价在8.73元左右有较大压力。
建议当前谨慎观望，待股价跌至8元以下，可在7.6-7.8元左右择机买入，从而把握交易性机会。
1.2 盐湖钾肥(000792)吸收合并盐湖集团(000578)盐湖钾肥通过换股方式吸收合并盐湖集团，换股吸收合并完成后，盐湖钾肥为存续公司，盐湖集团将注销法人资格，其全部资产、负债、业务和人员将并入盐湖钾肥。
本次合并在实施换股时给予盐湖钾肥股东42.36%的风险溢价，最终确定盐25.46元/股。
根据上述换股价格，盐湖集团与盐湖钾肥的换股比例为2.90:1，即每2.90股盐湖集团股份换1股盐湖钾肥股份。
在此过程中，盐湖集团异议股东将获得第三方提供的25.46元/股的现金选择权。
对于盐湖钾肥异议股东，盐湖钾肥将安排第三方按公平价格收购其所持股份。
此外，根据股权分置改革承诺，在盐湖集团异议股东现金选择权实施后，原盐湖集团限售股股东将对盐湖集团的无限售条件流通股东实施追加送股合计17,886,577股盐湖集团股份。
10年1月26日该方案获得股东大会通过，若未来方案实施时盐湖集团股价低于现金选择权价格25.46元，将直接导致第三方支付约2.78亿元的现金选择权成本，因此预期在方案实施前股价回升至25.46元以上的可能性较大，按当前价格买入可获得至少7.47%的持有收益。
由于该方案还需待证监会审核后方能实施（一般不超过6个月），建议对不具有现金选择权的投资者可择机买入盐湖集团，博取未来股价上涨收益，不过因没有现金选择权的保护，这部分投资者需要面临一定的市场风险。
建议投反对票的盐湖集团股东在此期间持有盐湖集团股份，若二级市场股价涨高后可择机卖出，若二级市场价格没有超额收益或维持在25.46元以下，则持续持有以获得现金选择权的保护。
投反对票的盐湖钾肥股东也可以继续持有，等待股份收购价格的最终确定。
需要注意，与攀钢钢钒不同的是，盐湖集团与盐湖钾肥异议股东必须持续持有股份才能保证最后实施现金选择权。
1.3 上海医药(600849)吸收合并上实医药(600607)、中西药业(600842)上海医药吸收合并上实医药与中西药业的方案此前已经经股东大会通过，并经证监会审核通过。
上海医药、上实医药、中西药业的异议股东现金选择权价格分别为11.83元、19.07元和11.36元。
而当前股价分别为15.4元、23.04元和14.2元，分别较现金选择权价格溢价30.18%、20.82%和25%。
并且上药集团和上海上实均承诺，在本次交易完成后的三个会计年度内（本次交易完成日当年作为第一个会计年度计算），如果相关收购股权当期合计净利润数低于该期或该年合计净利润预测数，上药集团和上海上实以现金方式补足，并在上海医药年报披露日之日起三十日内，以现金方式全额一次性补偿。
该承诺也对未来收购资产的盈利质量提供了保障。
因此，上海医药的重组不仅从现金选择权的角度具有确定性的套利机会，同时在收购资产质量上也具有确定性的投资机会。
我们建议关注上海医药、上实医药和中西药业的投资机会，尤其可以重点关注较现金选择权价格溢价较低的上实医药投资机会，建议可以择机买入。
1.4 其他案例：此前还有唐钢股份吸收合并邯郸钢铁和承德钒钛、东方航空吸收合并上海航空、上电股份吸收合并、东软股份吸收合并东软集团、东方电气吸收合并东方锅炉等吸收合并方案。
在这些方案中，投资者都可以依据现金选择权实现相关的绝对套利或相对套利（买入套利空间相对较大的个股）操作。
小结：对当前基于现金选择权的低风险投资，可以重点关注盐湖集团并逢低买入，波段操作；此外上海医药、上实医药与中西药业也具有较好的投资价值，建议重点关注溢价较低的上实医药；由于攀钢钢钒目前价位偏高，可以谨慎观望，待股价降至7.8元以下时择机买入。
2. 基于要约收购的投资策略分析要约收购是指通过证券交易所的买卖交易使收购者持有目标公司股份达到法定比例（《证券法》规定该比例为30％），若继续增持股份，必须依法向目标公司所有股东发出全面收购要约。
要约收购要经过较多的环节，操作程序比较繁杂，收购方的收购成本较高。
但是一般情况下要约收购都是实质性资产重组，非市场化因素被尽可能淡化，重组的水分极少，有利于改善资产重组的整体质量，促进重组行为的规范化和市场化运作。
也正因为如此，要约收购也给我们提供了相关的投资机会。
不仅仅投资者可以获得要约收购价格的保护，而且在可以预期较好的资产重组下分享股价上涨收益。
2.1 方大特钢(600507)方大特钢前身是南昌长力钢铁股份有限公司，系经南昌钢铁改制而来。
2009年10月江西冶金集团将57.97%的南昌钢铁国有股权转让给民企辽宁方大集团，方大成为公司的实际控制人。
此次股权收购行为，导致方大集团拥有方大特钢（长力股份）的权益超过30%，而触发的法定全面要约收购义务，要约收购价为7.8元。
根据我们行业研究员的预期，2010年公司总税前利润，假设15%的平均税率，净利润大概是54341万元。