证券发行制度的经济分析及评价研究

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证券市场的证券公司财务分析与风险评估

证券市场的证券公司财务分析与风险评估

证券市场的证券公司财务分析与风险评估I. 引言证券市场作为投资和融资的重要平台,发挥着推动经济发展的关键作用。

而证券公司作为证券市场的核心机构之一,负责提供证券交易咨询、承销保荐等服务,其财务健康状况对于市场的稳定运行与投资者的安全保障至关重要。

因此,对证券公司的财务分析与风险评估显得非常必要。

II. 证券公司财务分析证券公司的财务分析主要侧重于资产负债表、利润表和现金流量表三个方面,旨在评估公司的财务状况、经营绩效和现金流情况。

1. 资产负债表资产负债表展示了证券公司的资产总额、负债总额和所有者权益,可以反映公司的整体实力和风险承担能力。

关注存放在证券公司的资金规模、股东权益构成以及资产构成等指标,有助于了解公司的风险暴露情况和经营策略。

2. 利润表利润表反映了证券公司在一定时期内的经营收入和费用状况,可以帮助投资者了解公司的营收能力和盈利能力。

重点关注公司的净收入、佣金收入和利润率等指标,有助于评估公司的盈利模式和经营风险。

3. 现金流量表现金流量表反映了证券公司在一定时期内现金流入和现金流出的情况,可以揭示公司的现金流动性和偿债能力。

关注公司的经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量等指标,有助于评估公司的经营稳定性和偿还能力。

III. 证券公司风险评估证券公司的风险评估旨在识别和评估其面临的各种风险,为投资者提供参考和决策依据,同时也有助于监管机构对证券公司的风险监控与管理。

1. 市场风险市场风险是指证券市场价格的波动对证券公司投资组合价值产生的影响。

通过分析证券公司的资产负债结构和交易簿暴露情况,可以评估其在市场波动下的资产价值风险和对冲策略的有效性。

2. 信用风险信用风险是指证券公司在证券交易和资金融通过程中,由于交易对手方无力或不愿承担相关义务,导致公司无法获得预期回报或资金损失的风险。

通过分析证券公司的信用评级、担保方式和交易对手方情况,可以评估其信用风险水平和风险管理能力。

证券发行核准制的现状和问题

证券发行核准制的现状和问题

证券发行核准制的现状和问题【摘要】本文主要探讨了证券发行核准制的现状和存在的问题。

目前,证券发行核准制在我国仍然存在,导致市场活力不足,创新受限。

存在的问题主要包括核准制的局限性、审批周期长、制约市场发展等。

影响方面,证券发行核准制限制了市场的活跃度和创新能力。

为了解决这些问题,需要改革证券发行核准制,加快市场化进程,推动市场更加健康发展。

未来,预计我国证券市场将朝着更加市场化、国际化的方向发展,加强监管和创新,保障市场的公平、公正、透明。

【关键词】证券发行核准制、现状、问题、影响、改革方向、建议、未来展望、背景介绍1. 引言1.1 背景介绍证券发行核准制是指证券发行前需要经过政府有关部门审批批准的制度。

在我国证券市场的发展过程中,证券发行核准制一直是市场运作的重要环节。

自1991年我国证券市场刚刚起步至今,证券发行核准制一直存在,并对市场发展产生着深远影响。

背景介绍内容正在翻译中,将在短时间内完成,给您造成的不便敬请谅解。

谢谢!2. 正文2.1 当前证券发行核准制的现状证券发行核准制是指证券发行前需要经相关部门审批核准,需要满足一定条件和程序才能发行的制度。

目前我国证券市场发行制度遵循证券法的规定,主要包括公开发行和非公开发行两种方式。

公开发行需要提交申请材料,经中国证监会审核批准后方能发行,且发行对象广泛;非公开发行适用于定向发行,发行对象限定在特定范围内。

核准制使得证券发行的时间周期较长,审批程序繁琐,增加了发行成本。

大大限制了公司融资效率和灵活性。

核准制下存在一些问题,存在着审批不透明、裁量权过大、申报要求繁杂等不足之处,容易引发不公平竞争现象。

当前证监会对证券发行的标准也较为严格,很多上市公司由于无法符合相关要求而难以融资。

当前证券发行核准制的现状需进行改革和优化,以适应市场需求和发展趋势,提高公司融资效率和市场运作效率。

2.2 存在的问题证券发行核准制在当前的实践中存在一些问题。

核准制度相对严格,审批程序繁琐,审核周期较长,导致企业融资难度增加,融资成本提高。

证券行业的经济指标与宏观环境分析

证券行业的经济指标与宏观环境分析

证券行业的经济指标与宏观环境分析证券行业是国民经济核心部门之一,在国家经济发展中具有重要的作用。

作为一个金融行业,证券行业的发展不仅受到宏观经济环境的影响,还与各种经济指标紧密相关。

本文将从经济指标和宏观环境两个方面对证券行业进行分析。

一、经济指标对证券行业的影响1. GDP增速国内生产总值(GDP)是衡量一个国家经济总体发展水平的重要指标之一。

GDP增速的快慢反映了经济活动的强弱,对证券市场起到重要的引导作用。

当GDP增速较快时,意味着经济活动较为活跃,企业利润增长,投资者对证券市场的投资意愿相对较高,这有助于推动证券行业的发展。

2. 消费指标消费指标是衡量居民消费水平的重要指标,包括居民消费支出、零售额等。

当消费指标增长较快时,表明居民购买力增加,市场需求扩大,对证券行业来说是一个良好的信号。

消费指标的增长可以带动相关产业的发展,并带来利润增长,对证券市场的投资意愿起到积极推动作用。

3. 利率水平利率是宏观经济调控的重要手段之一。

它对证券行业的影响主要体现在两个方面。

首先,市场利率的高低直接影响着企业的融资成本,高利率会增加企业的财务压力,对证券行业的融资渠道产生负面影响;其次,利率还与投资者的投资风险和回报有关,高利率环境下,投资者更倾向于选择风险较小的债券等固定收益投资品种,而不利于股票等风险较高的证券投资。

二、宏观经济环境对证券行业的影响1. 政策环境政策环境是宏观经济环境中最直接和重要的因素之一。

政府的宏观调控政策、证券市场监管政策等对证券行业具有重要影响。

政策的合理与否、稳定与否,直接影响到证券行业的市场预期和投资者信心,进而影响证券市场的走势和行业的发展。

2. 国际环境全球经济环境对证券行业的影响十分显著。

全球经济的增长速度、国际贸易形势、外汇市场动态等对证券行业产生间接影响。

例如,全球经济疲弱会导致出口相关行业的业绩下滑,从而影响到这些行业的证券价格。

同时,国际金融市场的波动也可能通过跨国资本流动等方式对证券市场产生冲击。

2023年中国证券行业分析报告

2023年中国证券行业分析报告

2023年中国证券行业分析报告2023年中国证券行业经历了较大的变革和发展。

随着中国经济的不断增长和金融市场的日益成熟,证券行业在推动经济发展、促进资本市场稳定和提供投资机会方面发挥着重要作用。

本报告将对2023年中国证券行业的发展情况进行全面分析和评估。

一、宏观经济环境影响在2023年,中国宏观经济基本面健康稳定,经济增长继续保持在较高水平。

经济结构逐步优化,服务业占比持续扩大,消费需求稳定增长。

这些因素对证券行业的发展产生了积极影响,为投资者提供了更多的机会。

二、证券市场规模持续扩大2023年,中国证券市场规模进一步扩大。

随着新股发行制度的改革和资本市场开放不断推进,更多的企业选择在A股市场上市。

同时,创业板和科创板等市场也得到了进一步发展,为创新型企业提供了融资机会。

这些举措使得中国证券市场成为全球投资者的热门选择之一。

三、资本市场改革不断深化2023年,中国资本市场改革持续推进。

通过简化上市公司的审核程序,降低市场准入门槛以及加强信息披露制度,提升市场透明度和公平性。

此外,完善退市机制、加强监管力度和打击市场操纵等措施也得到了改进。

这些改革措施增强了市场活力和风险防范能力,为长期健康发展奠定了坚实基础。

四、金融科技助推行业创新2023年,随着金融科技的不断发展和应用,中国证券行业迎来了创新的时代。

以区块链技术为代表的金融科技,为证券市场中的信息共享、交易安全和数字化存储等方面提供了更多的可能性。

同时,人工智能、大数据和云计算等技术的应用,也为投资者提供了更加精准和个性化的投资建议。

五、证券投资业务多元化发展2023年,中国证券行业的投资业务呈现出多元化发展的趋势。

除了传统的股票和债券投资之外,私募基金、衍生品市场和海外市场等领域也得到了迅速发展。

这些新的投资机会和投资工具为投资者提供了更广泛的选择,同时也提高了行业的风险管理能力。

六、资本市场国际化进程加速2023年,中国资本市场的国际化进程进一步加速。

证券市场的宏观经济与政策分析

证券市场的宏观经济与政策分析

证券市场的宏观经济与政策分析随着全球经济的不断发展,证券市场成为国家和地区经济的重要组成部分。

证券市场作为融资和融券的平台,能够为企业提供必要的资金支持,同时也为投资者提供了丰富的投资机会。

然而,证券市场的运行受到宏观经济与政策的影响,本文将对证券市场的宏观经济和政策进行分析。

一、宏观经济对证券市场的影响1.经济周期经济周期是宏观经济的一个重要指标,包括经济的扩张期、衰退期、复苏期和衰退期。

在扩张期,证券市场通常表现出看涨行情,投资者更加愿意购买股票和债券等证券资产。

相比之下,在衰退期,由于经济增长放缓,投资者对证券市场的信心下降,通常会选择减少证券投资。

2.通货膨胀和利率政策通货膨胀对证券市场也有重要影响。

在通货膨胀时期,如果利率不能有效应对通胀压力,投资者可能会转向证券市场,寻求相对稳定的投资收益。

此外,中央银行的利率决策也会对证券市场产生直接影响。

当中央银行降低利率时,可降低企业融资成本,激发证券市场的活力。

3.就业和收入水平就业和收入水平对证券市场也具有显著影响。

当就业状况良好、收入水平较高时,投资者的可投资资金增加,从而促进证券市场的发展。

相反,当就业率高且收入水平下降时,投资者的购买能力减弱,证券市场可能出现调整。

二、政策对证券市场的影响1.监管政策证券市场需要合理的监管政策来保障市场的稳定和公平。

政府和监管机构应加强对证券市场的监管,包括对市场操纵和内幕交易等违法行为的打击,以提高市场参与者的信心。

合理的监管政策可以降低市场风险,吸引更多的投资者参与证券市场。

2.财政政策和货币政策财政政策和货币政策对证券市场也有重要影响。

财政政策通过调整税收和政府支出来影响证券市场的供需关系。

在经济衰退时,政府可以通过增加财政开支来刺激证券市场。

货币政策通过调整利率和货币供应来影响证券市场的融资环境,间接影响市场表现。

3.国际政治环境和跨境投资政策国际政治环境和跨境投资政策对证券市场也有一定影响。

对股票发行制度的分析

对股票发行制度的分析

对股票发行制度的分析现在主要的发行制度分为注册制和核准制,我国现行的是核准制。

注册制就是发行者在发行证券前,只需向相关部门将自己公司的相关材料注册一下,就可以发行了,这种适用于信用程度很高的国家,国外有的实行注册制,也有的实行注册制和核准制相结合的发行方式。

核准制是发行者发行前需向主管部门报送相关材料,并且材料需要经过主管部门核实,并去、且审核后,认为筹集的资金符合国家的发展政策,并且公司质地优良等,方可发行,我国目前只有核准制发行方式。

但是,注意一点,负责核准的主管部门并不能保证买入发行的股票没有风险。

股票发行的目的比较复杂,除了筹集资金,满足企业发展需要这一主要目的以外,其它一些目的如调整公司的财务结构、进行资产重组、维护股东利益等都可引起股票发行。

概括起来主要有以下几个方面:1、新建股份有限公司筹集资金,满足企业经营需要。

股份有限公司的成立有两种形式:一种是发起设立,即由公司发起人认购全部股票。

发起设立程序简单,发起人出资后公司设立即告完成,但这类公司规模较小;另一种是募集设立,即除发起人本身出资外,还需向社会公开发行股票募集资金。

按照我国《公司法》的规定,以募集设立方式设立股份有限公司的发起人认购的股份不得少于股份总额的35%。

这类公司的规模一般较大。

2、现有股份有限公司改善经营。

现有股份有限公司为扩大经营规模或范围,提高公司的竞争能力而投资新的项目时,需增加发行股票筹集资金,人们通常称之为增资发行。

3、改善公司财务结构,保持适当的资产负债比例。

当公司负债率过高时,通过发行股票增加公司资本,可以有效地降低负债比例,改善公司财务结构。

4、满足证券上市标准。

股票在证券交易所上市需要满足的条件很多,其中一个重要的方面就是股本总额。

我国《公司法》规定,股份有限公司的股票要在证券交易所上市,其股本总额不得少于人民币5千万元。

因而有些公司为了争取股票在证券交易所挂牌上市,就要通过发行新的股票的方式来增加股本总额,满足上市标准。

证券行业的宏观经济分析

证券行业的宏观经济分析

证券行业的宏观经济分析宏观经济分析是评估经济整体状况以及预测其未来发展趋势的重要方法。

在证券行业中,宏观经济因素对于市场走势和证券投资决策具有重要影响。

本文将对证券行业的宏观经济因素进行分析,以帮助投资者更好地理解市场并做出明智的投资决策。

一、GDP增长率GDP增长率是衡量一个国家经济增长速度的重要指标。

证券行业对GDP增长率敏感,因为经济增长率高的国家通常意味着企业利润增加,投资者对证券市场更加乐观。

GDP增长率的预期是投资者对证券行业走势进行判断的基础指标之一。

二、通胀水平通胀水平是衡量商品和服务价格总体上涨的指标。

证券行业对通胀水平敏感,因为通胀率的上升可能导致利率上升,从而对证券市场产生负面影响。

投资者需要密切关注通胀数据,特别是核心通胀率,以做出相应的投资调整。

三、利率政策利率是宏观经济中的重要变量,对于证券行业有着直接影响。

宽松的货币政策可促进投资和消费,有利于股市的发展;而紧缩的货币政策可能导致股市下跌。

证券投资者需关注央行的货币政策动态,以及利率走势,从而作出相应的投资策略。

四、政策环境政策环境对于证券行业的影响也不容忽视。

政策改变、监管政策调整等都可能对市场产生重大影响。

投资者需要密切关注各国政府发布的相关政策文件,以及与证券行业相关的各种新闻和报道,从而及时调整投资组合。

五、国际形势全球经济格局的变化对证券行业有着深远的影响。

国际经济形势、国际政治局势以及国际贸易政策都可能对证券市场产生重要冲击。

投资者需要关注全球经济形势和各国之间的贸易摩擦,以及国际金融市场的动态,从而做出相应的投资决策。

六、行业数据除了宏观经济因素外,证券行业本身的数据也是投资者需要关注的重要指标。

行业盈利数据、市场估值、资金流向等都可以提供对市场趋势的一些线索。

投资者可以通过研究行业数据,深入了解证券市场的运行状况,从而为投资决策提供更有价值的信息。

总结:证券行业的宏观经济分析是投资者进行投资决策的重要依据。

证券行业经营财务分析报告

证券行业经营财务分析报告

证券行业经营财务分析报告作为金融市场的核心组成部分,证券行业一直备受关注。

近年来,随着我国资本市场的不断发展,证券行业的重要性日益凸显。

然而,证券行业的经营财务状况如何?通过对证券行业的深入分析,可以对其真实面貌有所了解。

首先,证券行业的市场份额不断扩大。

随着资本市场的深化和投资者的增多,证券交易量持续增长。

据统计数据显示,过去几年,我国证券市场的年均交易额实现了较高的增长率。

这说明投资者对证券市场的信心不断增强,证券行业的市场份额不断扩大。

其次,证券公司的盈利能力逐步提高。

证券公司是证券行业的核心运营主体,其盈利能力直接影响行业的发展。

通过对证券公司的财务数据分析,我们可以看到,近年来,证券公司的净利润呈现出稳步增长的态势。

这说明证券公司的盈利能力逐渐提高,证券行业的整体盈利水平也有所改善。

同时,证券行业的风险管理能力也不断加强。

近年来,随着金融监管政策的逐步完善,证券公司对风险管理的重视程度不断提高。

通过对证券行业的财务报表分析,我们可以看到,证券公司的风险控制能力在逐步提升,其资本充足率呈现出稳定增长的趋势。

这意味着证券公司对风险的识别和管理能力不断提升,有助于保证证券行业的稳健发展。

然而,证券行业也面临着一些挑战。

首先,证券市场的竞争日益激烈。

随着我国资本市场的开放和外资的进入,证券市场的竞争日益激烈。

证券公司需要不断提升自身的服务水平和产品创新能力,以应对竞争压力。

其次,证券行业的监管环境不断加强。

随着金融监管政策的不断完善,证券公司需要加强合规意识,严格执行监管要求,并加大对内部控制和风险管理的投入。

综上所述,证券行业的经营财务状况总体较好,市场份额不断扩大,盈利能力逐步提高,风险管理能力不断加强。

然而,随着市场竞争的加剧和监管环境的加强,证券公司需要不断提升自身实力,加强风险管理和合规监管,以确保行业的可持续发展。

我们相信,在政府的支持和监管政策的引导下,证券行业将迎来更加美好的未来。

证券发行制度研究报告

证券发行制度研究报告

证券发行制度研究动和证券发行管理的总和“①二是广义的”证券发行是指符合发行条件的商业组织或政府组织的以筹集资金为直接目的依照法律规定的程序向社会投资人要约出售代表一定权利的资本证券的行为“②三是狭义的”指发行人以集资或调整股权结构为目的做成的证券并交付相对人的单独法律行为“③本文不讨论证券发行的定义本文是在最广义的意义上使用”证券发行“一词着重进行的是制度的研究而不是行为的研究一、证券发行信息披露制度证券发行信息披露制度是指发行人在公开发行证券时根据法律、法规的规定公开与证券发行有关的重大事实的材料的一种法律制度证券发行中奉行披露哲学已是当今世界各国证券法的主题之一美国是最早建立发行信息披露法律制度的国家美国证券专家认为“信息披露哲学在于每个投资者应自己作出决定这样市场才能自由地发挥其功能从而有效地分配社会资金为了使投资者作出决定相关信息必须提供给他或她”“从这个角度看管理者的工作是确定哪些信息应该公开并确保提供恰当的信息即没有错误、遗漏和延误的信息”④这一段话道出了证券发行制度披露哲学的精髓美国的证券法律也是这样做的“《1933年证券法》规定发行人发行证券(除依法豁免的政府债券和抵押债券外)应当注册注册时应向SEC提交登记表和招股说明书招股说明书主要内容包括发行目的、发行条件、公司近五年的资产、负债总额及其变化产品销售额及其变化趋势盈利和分红水平、公司股份总额和结构、公司股东的权益、公司产品介绍、公司债务清偿等情况这些信息的披露除了用于注册外还必须分发给每个认购证券的公司和个人《1933年证券法》还规定如果SEC认为注册报告书”在有关实质性事实上有不真实的陈述或漏报了规定应报的或报告书不致被误解所必要性的任何重要事实“SEC可以发布命令中断该注册报告书的有效性待修改符合要求后才能解除终止令注册报告书经注册生效才能正式出售尽管SEC对申请发行的公司有很大的权利但这只是对发行证券形式上的审查SEC给予注册并不意味着SEC担保该证券的投资价值也不意味着SEC担保注册说明书和招股所载内容的准确性证券的优劣和有无投资价值全凭投资者根据发行人提供的公开信息进行判断那么有些蒙混过关的公司是否就万事大吉坐看那些倒霉的投资人的笑话了呢不能《1933年证券法》第11节规定”当注册报告书的任何部分在生效时含有对重大事实的不真实陈述或漏报了规定应报的或漏报了使该报告书不致被误解所必要的重大事实时任何获得这种证券的人(除非被证明在获取证券时他已知道这种不真实或漏报情况)都可以根据法律或侵权法在任何有合法管辖权的法院起诉请求发行证券的公司、公司中负有责任的董事和有关人员、承销商和其他有关人员承担赔偿责任“如果发行人在注册报告书中”有意制造对任何重大事实的不真实陈述或漏报其中应报的或为使该报告书中的陈述不致被误解所必要的重大事实的任何人一经确认便被罚不超过10000美元的罚金或不超过五年的监禁或二者兼有“美国的发行信息披露制度充分尊重了投资者的选择权又没忘记给予投资者以适当的保护英国原本是披露哲学的发源源地《1844年英国公司法》第4节首次提出公司募股筹资时必须向公司注册官提交一份招股章程可惜的是没有对招股章程的内容作出具体要求直到《1900年英国公司法》才明确要求公司注册时提交的招股说明书必须记载13项基本内容该说明书还须向社会发布英国关于证券的法律规X素无制定成文法的传统证券发行问题均规定在公司法中所以证券发行的披露制度在立法上英国落在了美国后头英国1986年发生了“金融大爆炸”始对金融证券法律大力制定成文法对证券发行进行了详细规定1995年又意犹未尽将《金融服务法》中关于证券发行的内容独立出来制定了一个《1995年证券公开发行规章》对证券发行作了全面的规定规章第4条明确规定“任何证券在联合王国内首次公开销售时销售人应当该种证券公开招募说明书以使公众自销售人首次发出要约至要约期限届满均能于联合王国内某一地点无偿获得该说明书”为对说明书的内容和格式作更具体明确的规定特制定了一个《招募说明书的格式和内容》的附件共分9个部分51个条文详细规定了招股说明书应具备的各项具体内容特别值得注意的是规章和附件均要求发行人公布发行人业务上的近期发展及前景包括“1、自上一年度未以来发行人业务上的重大发展趋势2、有关发行人本年度的发展前景的信息”①这类信息属于所谓“软信息”对此是否应当公布在美国也是有争议的美国SEC在70年代以前对于“软信息”的披露一直采取抵制态度70年代后才开始转变态度逐渐从允许披露到鼓励披露并采纳“安全港原则”规定发行人披露的公司盈利预测应当符合诚实信用的原则和具有合理性如果实际情况与先期预测不符发行人只在被证明违反诚实信用原则时才承担责任但由于这种预测带有很大的主观性并容易发生夸大盈利对投资者造成误导所以在美国未将这类信息作为法律强制披露的信息《日本证券交易法》是以美国证券法为兰本的吸收了美国信息披露制度的核心内容《日本证券交易法》专设“企业内容等的披露”一章其中就证券发行的信息披露作了详细规定《日本证券交易法》要求“有价证券的募集或推销在发行人未向大藏大臣就该证券的募集或推销进行呈报时不得进行”(第4条)并规定应包括以下事项“一、有关该募集或推销的事项;二、该公司的目的、商号及有关资本和出资的事项该公司的营业及其经营状况及其他有关事业内容的重要事项该公司的负责人或发起人的有关事项以及其他依大藏省令规定为公益及保护投资者所必要的事项”“有价证券的发行人在募集或推销时必须制作计划书”计划书“对提交的呈报书应记载的事项的内容必须加以记载”(第13条)当发行人向投资者招揽时必须预先或同时向对方交付应告知的书面文件并将有关呈报表和披露的文件备置于大藏省供公众查阅在法国公司的注册登记是以商事法院为管理机关发行证券特别是股票涉及到公司的设立或增资首先须得到商事法院的准许一经法院核准发行人应就发行在法律公报上公告证券的发行人被要求进行广泛的披露首先要做一个关于发行人和发行的法定公告在认购开始前发布在官方刊物上但这还没有完成发行程序法国的证券交易所委员会(以下简称“交易所委员会”)是证券主管机关其相当于美国的SEC.1967年9月28日内阁颁布的关于证券交易所委员会的法令①确立了该委员会广泛的权利发行人要向交易所委员会提交一份发行说明书详细披该公司的情况交易所委员会根据发行说明书决定是否批准发行该法令还要求“为发行有价证券向公众募集资金的所有公司事先公布一份旨在向公众提供信息及有关公司的组织、财务状况和公司活动发展情况的文件”“该文件应当送交给所有被建议认购的人并应置放于公司所在地所有负责接受认购的机构供公众阅取证券上市的还应当将此文件置放于证券经纪人同业公会(证券交易所理事会)供公众阅取”(1968年关于交易所委员会法令第6条)这些国家不仅规定了发行人信息披露的义务还规定了违反该义务的法律责任美国对于在注册报告书中“有意制造对任何重大事实的不真实陈述或漏报情况其中应报的或为使该报告书中的陈述不至被误解所必要的重大事实上的任何人一经确认便应被罚以不超过10000美元的罚金或不超过五年的监禁或二者兼有”(《1933年证券法》第24节)在英国违反发布招股说明书义务的被认为“构成犯罪”对此“经公诉程序判决的应当单处或并处二年以下监禁经过简易程序判决的应当单处或并处三个月以下监禁或不超过第五级标准的罚金”(《英国1995年证券公开发行规章》第16条)日本对于违反信息披露义务对有价证券报告书或其订正报告书提交者在重要事项有虚假记载者可处三年以下徒刑或300万日元以下的罚金(《日本证券交易法》第199条)以上各国还不约而同地规定了因违反披露义务造成认购人损失的民事赔偿责任我国证券发行制度奉行“公开、公平、公正”的原则三公原则的重要体现就是在发行中实行信息披露制度在证券市场开放之初1993年国务院颁的《股票发行和交易管理暂行条例》(以下简称《暂行条例》)就明确规定公开发行股票必须制作招股说明书并必须记载16项重要事项《暂行条例》要求“发行人应当向认购人提供招股说明书证券承销机构应当将招股说明书备置于营业场所并有义务认购人阅读招股说明书”如果说这时对信息披露还只是粗略的规定那么此后中国证监会依据该条例的规定发布了一系列关于信息披露的规章如《公开发行股票公司信息披露实施细则(试行)》并制定了信息披露的内容与格式准则(第1至7号)建立了较完整系统的信息披露制度我国《证券法》更是以证券基本法的形式确立了我国的证券发行信息披露制度详细规定了信息披露的具体内容如招股说明书计有19大项外加8个附件;披露的方式主要有公告和备置两种方式公告是指必须在证监会指定的报刊上刊登备置是指将招股说明书或公司债券募集办法存放在指定场所供公众查阅;违反披露义务的法律责任有行政责任、民事责任、刑事责任我国刑法具体规定了构成犯罪的XX行为的刑罚《证券法》关于民事赔偿责任的规定填补了我国原有立法的缺陷形成了一个完整的信息披露法律责任制度我国在较短的时间里建立了较完善的证券发行信息披露制度达到了先进水平对于我国证券市场的健康发展起了重要的作用与国外相比我国的证券发行披露制度的许多规定上有共同之处但也有一些差异首先证券发行披露制度的价值基础不同在英美国家对公司情况充分、真实的披露是投资者的唯一投资价值基础政府只关心发行人是否将法律规定其必须公开的信息进行了完全的、真实的公开而不是去判断该证券的“好”与“坏”只要该证券发行人作到了这一点政府就可以批准其发行而在我国信息披露的意义就不是如此单纯公司进行信息披露产生两种价值基础首先它是政府对该证券的“好”与“坏”作出判断的基础以确定这些证券是否有投资价值从而作出是否批准其发行的决定;然后是投资者根据这些披露的信息决定自己应投资于这些“好”证券中的哪一只证券所以国外的投资者是自己选择“好”证券而我国的投资者则是选择“最好的”证券而实际情况往往却不是如此谁能保证政府的判断一定是对的呢但在我国投资者尚不成熟的情况下政府也只好充当“先嚼镆的人”其次信息披露过于程式化我国的一些学者指出我国证监会制定的《招股说明书的内容和格式》对于招股内容的规定全面、详细包括了投资者需要了解的各方面的信息其本意是促使发行公司全面真实地披露发行信息但由于在实际上操作中按格式内容打分的办法使得一些发行公司不是在如何真实全面准确的披露信息上下功夫而是将主要精力放在如何按照规定的格式编制说明书以顺利通过审查这恐怕是管理机关始料不及的二、证券发行审核制度目前世界上证券发行的审核制度主要有两种注册制和核准制采用哪一种制度与一国的证券管理体制有关注册制也称申报制或登记制是指发行人在公开发行前按法律的规定向证券发行主管机关提交与发行有关的文件在一定的期限内主管机关未提出异议的其证券发行注册即发生效力的一种证券发行审核制度其主要特点是主管机关的审核强调公开原则和形式审查原则主管机关要求发行人依照法律、法规的规定全面、真实、准确地提供一切与发行有关的资料对其投资价值不作判断在申报文件提交的一定期间内主管机关未提出补充或修订意见或未以停止命令阻止注册生效者视为已依法注册发行人即可正式进行证券的发行这种审核制度的优点是1)可以简化审核程序减轻主管机关的负担;2)有利于具有发展潜力和风险性的企业通过证券市场募得资金获取发展机会;3)提高投资人的投资判断力减少对政府的依赖性当然这种发行审核制度对那些不成熟的投资者来说自然具有较大的投资风险但这种制度会促使落后的人跟上来而不是让走在前面的人停下来等待实行注册制最具代表性的国家是美国和日本美国《1933年证券法》规定其证券发行注册分三个阶段第一注册文件送达阶段即证券发行人依照法律规定提交申报文件申报文件分为两部分一部分是为投资者准备的招股说明书注册生效生即向广大投资者公布;另一部分是存放于SEC以供投资者查询的文件前者为公布文件后者为备置文件第二注册生效等待阶段注册文件交由SEC审核如果SEC未提异议的审核自提交申请20日后或由SEC决定的更早的日子自动生效;SEC 认为注册文件有不充分不确切之处可以向申报人提出补充、修订的要求申报人应进行补充、修订;如果SEC认为提交的文件有重要事项有虚假记载等情形时可以发出生效终止令当然申报人如能进行按照要求进行了修订SEC可以解除终止令第三正式发行阶段注册生效后发行人需将印刷好的招股说明书散发给广大投资者证券销售正式开始①《日本证券交易法》的规定与美国XX小异日本证券发行的主管机关是大藏省《日本证券交易法》第4条规定“有价证券的募集或推销在发行人未向大藏大臣就有价证券的募集或推销进行呈报时不得进行”第8条规定“大藏大臣受理提交的呈报书之日15日内产生效力”生效时间比美国少5日其效率更高但是该条还规定大藏大臣认为呈报书“在形式上不完备或该文件记载的重要事项记载不充分”或“在重要事项上有虚假记载以及应记载的重要事项或为免生误解所必要的事实起记载有缺陷时”“可以命令呈报人提交订正报告书在认为必要时可以命令呈报人停止提交的呈报书的效力如果呈报者按照规定提交了修正报告书且大藏大臣认为适当时可解除该项规定的停止生效命令从以上规定看日本的证券发行制度与美国如出一辙日本1948年4月13日制定的这部《证券交易法》是日本在二战后由典型的欧陆法向英美法转变的又一例证核准制的特点是证券主管部门对证券发行既要进行的形式审查又要进行实质审查除审查发行所提交的文件的完全性及真实性外还要审查该证券是否符合法律、法规规定的实质条件方可获准发行实行发行核准制的国家主要是一些欧陆国家如法国、瑞士等还有东南亚与菲律宾等新兴证券市场所在国核准制的优点是1)对拟发行的证券进行了形式上和实质上的双重审查获准发行的证券投资价值有一定的保障;2)有利于防止不良证券进入市场损害投资者利益但缺点也是显而易见的一是主管机关负荷过重在证券发行种类和数量增多的情况下也难免“萝卜快了不洗泥”质量不保;二是容易造成投资人的依赖心理不利于培育成熟的投资人群;三是不利于发展新兴事业具有潜力和风险性的企业可能因一时不具备较高的发行条件而被排斥在外我国《证券法》确立了证券发行的核准制《证券法》第10条规定“公开发行股票必须符合法律行政法规规定的条件并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准审批;未经依法核准或审批任何单位或个人不得向社会公开发行证券”按照《证券法》的规定发行股票由中国证券会按照“公司法”规定的条件进行核准;发行公司债券由中国人民银行依照公司法规定的条件进行审批但依照《可转换公司债券管理指引办法》可转换公司债券的发行由中国证监会主管原先我国证券发行的核准程序大可分为三个阶段一是额度分配;二是进行预选;三是核准发行额度分配是指由证券主管部门根据国家经济发展总体布局和产业政策确定每年总的发行规模(1994年是人民币55亿1996年是150亿1997年为300亿)并将此总额度分配给各省市及各部委再由其将额度分配给其所属的企业获得发行额度的企业依照《公司法》和《证券法》的规定向发行主管机关报送申请文件经核准后方可发行由于这种分配额度的办法使得各省市、部委为平衡利益照顾更多的企业发行证券导致企业发行规模太小不利于实力强、规模大的国有支柱产业的发展于是在1998年改“额度分配”为“发行家数”即由证监会确定各部门、各省市发行企业的数额再由各部门、各省市上报确定的预选企业由证监会进行预选审核公司债的发行与此大体相同不过公司债的发行规模不是由中国人民银行确定而是由国务院确定①预选程序在发行额度或家数确定后由地方政府或各部委根据企业的申请综合本地区本部门的情况初步确定若干企业作为预选企业并排出顺序供“证监会”审核这一程序实质是地方政府和各部委对发行人的初步审查以筛选出本地区本部门适于发行的企业具有推荐性质②核准程序证监会进行核准分为初审和复审两个阶段初审是由证监会发行部工作人员对各地区各部门推荐的发行人进行初步审查主要是对申请文件的完整性、真实性和其它方面进行调查、查询和对证提出反馈意见发行人根据反馈意见对其申请文件进行补充修改再报证监会复审由证监会设立的证券发行审核委员会进行该委员会由证监会的专业人员和所聘请的该机构外的有关专家组成以投票方式对股票发行申请进行表决提出审核意见证券发行申请经核准或审批后发行人应当依照法律行政法规的规定在证券公开发行前公告公开发行募集文件并将该文件置备于指定场所供公众查阅以上核准制度存在以下问题第一具有强烈的计划经济色彩从额度(家数)的确定、分配、发行企业的预选发行什么证券发行多少证券都由国家管理机关根据国家计划决定第二具有强烈的行政色彩正因为在发行制度上具有强烈的计划性在操作上是由各级政府机关进行加之我国缺乏完备的商业银行体系资本市场不发达市场的调控机制和反馈机制都很不健全政府还不善于运用引导市场的的办法于是在证券发行上也多使用行政手段硬性控制常常使证券发行与经济内在需求脱节不是发行量过小导致股标票供不应求就是扩充过速市场难以承受第三核准程序的公开性不够《证券法》虽然规定“核准程序应当公开依法接受监督”但这只是原则性的规定并没有具体措施加以保障证券发行的核准过程都是由手握审批权的行政机关单独行使并无有效监督机制极易形成“暗箱操作”不利于公众、公开、公正原则的实行应当尽快制定法规或规章使“核准程序应当公开”的规定程序化、具体化真正能够实现第四实行实质性管理规定种种发行条件对提高发行公司的质量有好处但也不能高枕无忧有的企业为达到发行目的不惜采用种种不法手段制造符合条件的假象另外还有一些具有发展潜力的幼小高科技企业却因达不到发行条件而不能获得发行机会针对以上情况我国《证券法》公布后对证券发行进行了改革主要有一是取消发行额度证监会不再对各省下达“额度”或“家数”实行“成熟一个推荐一个”;二是坚持先改制后发行原来有的企业被选定为发行企业后仓促找几个发起人将资产剥离甚至没有来得及登记注册就进行了发行现在必须经过改制挂牌运行一年后才能申请发行股票保证了证券发行的规X性;三是改政府审批为券商推荐发行人申请经省级人民政府或国务院有关部门批准后由主承销商推荐并向中国证监会申报四是对于高新科技企业由主承销商向证监会报送推荐材料证监会委托科技部和中科院进行论证经确认的高新科技企业证监会予以优先审核在以上实践的上2000年3月16日中国证监会发布了《中国证监会股票发行核准程序》(以下简称<核准程序>)、《股票发行上市辅导工作暂行办法》(以下简称<暂行办法和《信誉主承销商考评试行办法》(以下简称<试评办法>对股票发行核准程序作出了明确具体的规定将《证券法》规定的证券发行核准制具体化<核准程序>规定股票发行审核程序包括受理申请文件初审发行审核委员会审核核准发行和复议几个步骤发行人按照中国证监会颁布的有关标准格式制作申请文件经省级人民政府或国务院有关部门同意后由主承销商推荐并向中国证监会申报中国证监会收到申请文件后五个工作日内做出是否受理的决定。

证券发行制度的经济分析及评价

证券发行制度的经济分析及评价

证券发行制度的经济分析及评价李刚(中国社会科学研究院金融所,北京100720)摘要:我国证券市场的发行制度改革是一个不断深化的过程,政府管制是发行制度的一个核心问题。

本文首次建立了一个基于塔洛克寻租模型的分析框架,分析证券市场的管制如何造成福利损失,提出了证券投资者剩余的概念,在价格管制条件下分析了证券投资者剩余在发行人和投资者之间的分配,证券市场只要存在数量控制,消除价格管制和福利分配公平之间不可能同时成为政策目标。

本文进一步分析证券市场低价扩容在改进社会福利水平中的意义,从而为股权分置改革完成后证券发行制度的渐进改革思路建立理论基础。

关键词:证券发行;发行制度改革;政府管制;福利分析作者简介:李刚,中国社会科学研究院金融所金融学博士后研究员。

证券发行管制制度设计思路是否符合福利经济准则?是否能够改进社会整体的福利水平?以及社会福利在证券市场的发行者和投资者之间的分配关系是否公平?我们可以通过建立一个基于塔洛克寻租模型1的分析框架,分析证券市场的管制如何造成福利损失,进而分析证券市场低价扩容在改进社会福利水平中的意义,从而为股权分置改革完成后证券发行制度的渐进改革思路建立理论基础。

证券市场中的哈伯格三角证券市场的价格水平是由证券供给和需求共同决定的,而证券的供给就是证券发行的数量和价格。

一级市场是发行人和投资者的福利分配,二级市场是投资者之间的福利再次分配。

流通制度中的一些问题主要与发行人和投资者之间的利益分配有关,因此,下面的分析以一级市场为基础。

一、证券发行市场的需求与供给考虑一个封闭经济,如果将个人i 持有的金融资产简化为无风险资产i D (银行储蓄)以及风险资产组合i K (证券),这与我国目前金融市场结构的现实相符,我们可以在一个一期模型中讨论封闭经济中证券市场的需求与供给。

设个人的总财富为i W ,则其预算约束条件为:i i i W PK D =+其中,P 为风险资产组合的价格向量,设无风险资产的期末收益率为r ,风险资产的期末增长率为θ,这是一个正态分布的随机变量。

如何进行证券行业的经济分析

如何进行证券行业的经济分析

如何进行证券行业的经济分析证券行业是金融市场中的重要组成部分,对于经济发展和投资决策具有重要影响。

因此,进行证券行业的经济分析对于投资者和政策制定者来说都至关重要。

本文将介绍如何进行证券行业的经济分析,以帮助读者更好地理解和应用相关知识。

一、了解证券行业的基本情况首先,我们需要对证券行业有一个基本的了解。

证券行业包括股票、债券、衍生品等金融工具的发行与交易。

了解证券行业的基本结构、市场参与者、交易规则等是进行经济分析的基础。

二、收集相关数据和信息在进行证券行业的经济分析之前,我们需要收集相关的数据和信息。

这些数据和信息可以包括证券市场的历史价格数据、交易量、公司财务报表、宏观经济数据等。

通过对这些数据的分析,可以更好地理解证券行业的发展和市场趋势。

三、分析证券市场的供需关系证券市场的供需关系对于价格形成和市场波动起着重要作用。

通过分析供需关系,可以预测证券价格的变动和市场的趋势。

供给方面,我们需要关注证券的发行情况,包括新股发行、债券发行等,以及机构投资者的持仓情况。

需求方面,我们需要关注投资者的情绪和预期,以及市场流动性的变化等因素。

四、分析证券市场的风险和回报在进行证券行业的经济分析时,我们还需要关注证券市场的风险和回报。

风险和回报是投资者考虑的重要因素,也是衡量证券市场的稳定性和魅力的指标。

通过对风险和回报的分析,可以评估证券市场的投资价值和潜在风险。

五、掌握宏观经济环境对证券市场的影响证券市场与宏观经济环境存在紧密联系,经济政策、国际贸易、货币政策等都会对证券市场产生影响。

因此,了解和掌握宏观经济环境对证券市场的影响是进行经济分析的重要一环。

我们可以关注国内外的经济政策变化、通货膨胀水平、GDP增长率等宏观经济指标,以衡量宏观经济对证券市场的影响。

六、应用经济学理论和模型经济学理论和模型是进行证券行业经济分析的重要工具。

例如,股票定价理论可以帮助我们理解股票价格形成的原理;资本资产定价模型可以帮助我们评估证券投资的风险和回报;技术分析和基本面分析可以帮助我们预测证券市场的走势。

证券市场的证券分析与证券投资我的证券分析与投资建议

证券市场的证券分析与证券投资我的证券分析与投资建议

证券市场的证券分析与证券投资我的证券分析与投资建议证券市场的证券分析与证券投资证券分析是证券投资的基础,通过对证券市场中的各种证券进行深入剖析和评估,为投资者提供决策参考。

在这篇文章中,我将分享我的证券分析与投资建议,希望对投资者有所帮助。

一、宏观经济分析宏观经济环境对证券市场的走势起着重要影响。

投资者应关注国家经济发展状况、财政政策、货币政策等因素,以及国际形势的变化。

根据当前的经济形势来看,我认为目前国内经济增长有所放缓,但整体走势仍然保持稳定。

因此,我建议投资者在选择证券投资标的时要谨慎,选择相对稳定的行业和公司。

二、行业分析证券投资的核心是选择具有潜力的行业。

通过深入分析各个行业的竞争格局、供需结构、政策环境等因素,可以判断出哪些行业有较高的投资价值。

目前,技术类行业、新能源行业、消费类行业等在经济转型和消费升级的大背景下,有较大的发展潜力。

因此,我建议投资者可以重点关注这些行业。

三、公司分析公司分析是证券投资的核心环节,通过对公司的财务状况、盈利能力、管理层素质等方面的评估,可以判断出是否具备投资潜力。

在公司分析中,我将重点关注以下几个方面:1.财务状况:投资者应仔细研究公司的财务报表,关注公司的资产负债情况、现金流状况等。

一家财务状况良好的公司通常更具投资价值。

2.盈利能力:盈利能力是评判一家公司是否具备投资价值的重要指标。

我会关注公司的收入增长率、利润率、ROE等指标,以评估公司的盈利潜力。

3.管理层素质:一家公司的管理层素质直接关系到公司的发展前景。

我会重点关注公司管理层的执行能力、战略规划以及公司文化等方面。

四、投资建议在进行证券投资时,我会根据以上的分析,给出相应的投资建议。

具体的投资建议会因市场情况和个股特点而有所不同,但总体来说,我推荐以下几点:1.分散投资:投资者应将投资资金分散到不同的证券品种和行业中,以降低风险。

不要将所有的鸡蛋放在一个篮子里。

2.长期投资:证券市场的短期波动很大,但长期来看,股市有较大的涨幅潜力。

证券行业的企业财务分析与投资决策

证券行业的企业财务分析与投资决策

证券行业的企业财务分析与投资决策一、引言证券行业作为金融市场的重要组成部分,扮演着促进经济发展和资本配置的重要角色。

企业财务分析和投资决策是证券行业的核心活动之一,对于投资者和市场参与者来说具有重大意义。

本文将探讨证券行业中的企业财务分析与投资决策的重要性以及其对于市场的影响。

二、证券行业的财务分析1. 财务报表分析财务报表是企业财务状况和经营情况的主要反映工具。

在财务分析中,投资者通过对企业的资产负债表、利润表和现金流量表等财务报表的综合分析来了解企业的基本财务状况,包括企业的偿债能力、盈利能力和现金流动性等方面的情况。

2. 比率分析比率分析是财务分析的重要工具之一,通过计算和分析各种财务指标之间的关系,来判断企业的经营状况和财务健康度。

常用的比率包括盈利能力比率、偿债能力比率、运营能力比率等。

投资者可以通过比率分析来评估企业的盈利能力、风险水平和经营效率,从而做出投资决策。

3. 现金流量分析现金流量是企业经营活动的真实反映,也是企业财务健康的重要指标。

通过对企业现金流入和流出的分析,投资者可以了解企业现金的来源和运用情况,从而对企业的偿债能力和经营状况做出评估。

同时,现金流量分析还可以帮助投资者评估企业的风险暴露和未来发展潜力。

三、证券行业的投资决策1. 价值投资价值投资是一种以企业内在价值为基础,寻找低估股票进行长期投资的策略。

在证券行业中,投资者通过对企业的财务分析来评估其内在价值,并根据分析的结果决定是否购买或持有该股票。

价值投资注重长期收益和风险控制,需要投资者具备一定的财务分析能力。

2. 技术分析技术分析是一种基于历史股价和交易量数据的投资分析方法,通过研究图表模式和市场趋势来预测股价的未来走势。

在证券行业中,投资者可以利用技术分析来制定交易策略,根据股价走势的规律进行买卖决策。

技术分析与财务分析相互补充,可以提高投资决策的准确性和收益率。

3. 风险管理风险管理是证券行业中不可或缺的一环,涉及投资者如何在投资过程中识别、评估和控制风险。

我国的证券发行管理制度

我国的证券发行管理制度

我国的证券发行管理制度证券市场是国民经济的重要组成部分,也是资本市场的重要载体,对于促进经济发展和实现资本配置的效率非常重要。

为了保障证券市场的健康发展和保护投资者的利益,我国设立了完善的证券发行管理制度。

本文将对我国的证券发行管理制度进行系统性地分析。

一、证券发行管理制度的概述证券发行管理制度是指国家对证券发行活动进行管理的一系列制度的总称。

证券发行管理制度包括了证券市场准入制度、证券发行注册制度、信息披露制度、投资者适当性管理制度、发行定价管理制度等内容。

这些制度的建立旨在保障证券市场的公平、公正和透明,保护投资者的利益,促进证券市场的健康、稳定和可持续发展。

二、证券市场准入制度证券市场准入制度是指证券市场对发行人、证券公司、承销商等市场参与者的准入条件和程序的规定。

我国证券市场准入制度包括了发行人准入制度和证券公司、承销商准入制度两部分。

1.发行人准入制度我国的发行人准入制度主要包括了发行人资格条件、发行人申请程序和审核流程等内容。

发行人准入制度的主要目的是为了保证发行人具有经营主体资格和融资能力,能够承担发行活动所带来的法律、财务和风险责任,保护投资者的合法权益。

2.证券公司、承销商准入制度证券公司、承销商准入制度主要包括了证券公司、承销商的资格条件、准入程序和审批流程等内容。

证券公司、承销商作为证券发行的中介机构,其资格条件和行为规范直接影响到证券市场的公平、公正和透明,因此其准入制度尤为重要。

三、证券发行注册制度证券发行注册制度是指国家对证券发行活动进行事先审核和核准的一种制度。

我国的证券发行注册制度主要包括了证券发行登记、审批程序和注册文件的内容等方面的规定。

根据注册制度,证券发行人需要向证监会提交注册文件,经过审核和核准后方可进行证券发行活动。

证券发行注册制度的实施可以有效保障证券发行活动的合规性和合法性,维护证券市场的公平、公正和透明。

四、信息披露制度信息披露制度是指发行人和上市公司在证券市场活动中,应当按照法律、法规和规章的规定,对与其证券发行和上市事项有关的重要信息进行及时、准确地披露的一种制度。

探析我国证券发行审核制度

探析我国证券发行审核制度

探析我国证券发行审核制度中国证券市场真正的形成是从20世纪末期开始,在将近20年的发展过程中,从没有到形成,从混乱的市场到井然有序的稳步发展,它为我国的经济发展起到了一定的促进作用。

但是,在它发展的过程中也出现了各种各样的问题,违规违法行为一直不断,追根求源,真正的问题应该是证券发行的审核制度还是不够完善。

证券发行是产生证券的源泉,证券市场能否科学有效的发展的审核制度是非常重要的。

由此可见,要想科学有效地推动证券市场的发展,证券发行审核制度必须要进一步的完善。

1.就目前情况而言,中国证券发行审核制度的状况1.1注册制的实施条件还是不够成熟在我国,许多研究证券的专家和学者对注册制的推崇是一浪高于一浪,但是,就以我国现在证券市场的状况与实施注册制条件的要求还存在一定的距离,其原因主要表现在如下几个方面:其一,在我国,证券市场真正形成的时间比较短,无论是在法律体系上,还是在管理机制上都不够完善;其二,在短短二十几年内,无论是证券发行人,还是证券承销商,甚至是证券中介机构,都不能培养出良好的自律能力,要想实施注册制,自律能力还需要进一步加强;其三,对于投资者来讲,他们的风险意识欠缺,无论是在投资经验上,还是在相应的理论知识上,都有待进一步加强,这些方面的强化不是一朝一夕就可以完成的,它需要一个相当长的历程。

1.2相关信息的公开还不足我们都知道在《首次公开发行股票并上市管理办法》中,对相关信息的披露有着明确的规定。

但是在实际的工作中,只有注册会计师和律师的相关报告以及对应的文件在相应的网站被披露,证券服务机构的相关报告以及对应的文件根本就没有任何的公布,所以,投资者并不是对所有的材料都了解。

除此之外,《中国证监会股票发行核准程序》还不够完善,只是简单的制定了,股票发行过程中应该遵循的一些程序,但是相关的标准和操作程序并没有给出明确的文字说明,也就是说,审核标准以及相应的操作流程并没有公布给大家,那么,审核者在审核以及操作的过程中,就有可能以自己的主观意见来决定审核结果,进而出现一些不公平现象。

证券发行制度研究

证券发行制度研究

证券发行制度研究
证券发行制度是指证券市场上的各种证券(如股票、债券、基金等)的发行和交易规则。

研究证券发行制度的目的是为了深入了解证券市场的运作机制,提高证券市场的有效性和公平性。

证券发行制度研究可以涉及以下几个方面:
1. 发行监管:研究证券发行监管机构的设置、监管政策和监管措施。

这包括证券发行的准入标准、发行审核程序、信息披露要求等方面。

2. 发行方式:研究不同类型证券的发行方式,如公开发行、定向发行、配售发行等。

同时还可以研究不同发行方式对发行公司的影响,比如对公司治理结构和股权结构的影响。

3. 定价机制:研究证券发行的定价机制,包括市场定价和政府定价两种方式。

市场定价是指根据市场需求和供给的关系来确定证券的价格,政府定价是指由监管机构根据一定的政策目标来确定证券的价格。

4. 信息披露:研究证券发行中的信息披露要求和机制,包括公开披露和私人披露两种方式。

研究重点可以包括信息披露的内容、时间和平台等方面。

5. 交易制度:研究证券发行后的交易制度,包括证券上市、交易市场、交易规则和交易机制等方面。

研究可以涉及交易的透明度、公平性、效率和流动性等指标。

通过研究证券发行制度,可以帮助政府和相关机构优化发行制度,提高市场的稳定性和有效性,促进证券市场的发展和投资者的保护。

评析证券发行管理制度

评析证券发行管理制度

评析证券发行管理制度1. 引言证券发行管理制度是指对证券发行活动进行管理和监督的制度体系。

在证券市场中,发行管理制度起到了保护投资者利益、维护市场秩序、促进经济发展的重要作用。

本文将对证券发行管理制度进行评析,探讨其存在的问题和改进方向。

2. 证券发行管理制度的主要内容证券发行管理制度主要涵盖以下几个方面内容:2.1 发行对象和资格要求证券发行管理制度规定了证券的发行对象和发行条件。

一般来说,发行对象可以是符合法规要求的机构或个人,包括证券公司、企业、基金等。

同时,发行对象还需要满足一定的资格要求,例如具备一定的净资产、良好的信用记录等。

2.2 发行程序和流程证券发行管理制度规定了证券的发行程序和流程。

通常包括申请发行、审核、批准、公告、发行、上市等环节。

这些程序和流程的设立,有利于保证证券发行的合法性和公平性。

2.3 发行准备和信息披露证券发行管理制度要求发行者在发行之前进行充分的准备工作,并对相关信息进行披露。

这些信息包括发行方的财务状况、财务指标、业绩预测等。

通过信息披露,投资者可以更好地了解发行方的情况,从而做出合理的投资决策。

2.4 定价和配售证券发行管理制度规定了证券的定价方式和配售方式。

定价方式主要包括市场定价和协议定价两种形式。

配售方式则包括公开发行和私募发行等。

通过合理的定价和配售,可以保护投资者利益,促进市场的稳定发展。

3. 证券发行管理制度存在的问题虽然证券发行管理制度在维护市场秩序和保护投资者利益方面发挥了一定的作用,但仍然存在一些问题:3.1 制度执行不力一些地方的证券发行管理制度在执行过程中存在不力的情况。

一方面,部分地方对于发行管理制度的执行缺乏必要的重视,存在监管不到位、执法不公等问题;另一方面,某些发行方在发行过程中逃避监管,存在违规行为。

3.2 信息披露不规范发行方在信息披露过程中存在一定程度的不规范行为。

一方面,有些发行方在信息披露中存在信息不全、虚假宣传等问题;另一方面,某些投资者对于信息的真实性和准确性难以进行判断,导致投资风险加大。

证券发行内核制度研究

证券发行内核制度研究

证券发行内核制度研究作为一名经济专家,我认为证券发行内核制度是中国资本市场不可或缺的一部分,发挥着保护投资者利益、维护市场秩序的重要作用。

本论文将分为5个部分,首先介绍证券发行内核制度的概念和相关内容,其次分析其存在的问题和原因,第三部分谈论解决问题的措施和途径,最后阐述证券发行内核制度的发展趋势和前景。

同时,还将列举5个与证券发行内核制度相关的案例,深入分析其对市场的影响和教训。

一、证券发行内核制度概述(1)内核制度的涵义和内容证券发行内核制度是指证券发行人在证券发行过程中向发行机构提交申请并进行内部审核的一套制度,主要包括发行人的资质审核、核查募集资金情况、诚信承诺等内容,以保证证券发行人向公众募集资金的过程合法、合规、真实可靠。

(2)内核制度的重要作用证券发行内核制度是资本市场保护投资者的重要制度保障之一,对于保证投资者的利益安全、维护市场的合法稳定具有不可替代的作用。

同时,它还可以提高证券市场的透明度和减少证券市场的监管成本,能够更好地促进证券市场的发展。

(3)内核制度存在问题虽然证券发行内核制度在保障投资者利益和市场稳定方面有重要的作用,但是当前存在不少问题:制度建设不完备、内部审核不严格、内核信息披露不真实等情况,导致一些金融乱象的出现,破坏了正常的市场秩序和投资者信心。

二、证券发行内核制度存在的问题及原因分析(1)制度建设不完备当前我国证券发行内核制度的基础性规章、规范性文件并不健全,还存在一些漏洞和盲区。

如:相关法规对于证券发行内核制度的要求、标准、程序不够严格和清晰,容易导致利用制度漏洞或隐患的公司出现,从而破坏市场秩序和稳定。

(2)内部审核不严格证券发行内核制度是一个涉及各个环节的制度体系,内部审核是其中重要的一环。

但是现实中却有不少发行机构在内核中存在较大问题,如审核人员不专业、未严格控制内部信息等,可能会对发行结果产生过度乐观等风险把控,使得投资者无法获得真实、全面的信息。

目前,我国证券发行制度存在的问题2

目前,我国证券发行制度存在的问题2

目前,我国证券发行制度存在的问题作为审批制度的改革,核准制和审批制并存的局面,未见得比以前单一的审批制有进步,相反会造成一些管理体制的不统一:一是股票与公司债券的发行管理不统一;二是公司债券的审批体制不统一,这会涉及多个授权部门主管和审批。

前者的不统一容易导致管理上的混乱,造成管理机构的臃肿和庞大,尤其在当今资本市场发达的情况下。

后者的不统一,造成层层审批,给权力寻租提供了更多的机会。

前几年,许多不具备发行股票或上市的企业,就是利用审批的体制缺点,层层“攻关”,最终获取了不应有的发行权或上市权,结果导致广大投资者上当受骗。

而且审批制不符合国际通行的做法,不利于中国证券市场的发展。

二元机构仍然存在,它割裂了市场的统一性,增加了运行成本。

证券发行市场存在二元机构,需要两套监管机构和监管体系来规制证券发行市场,加重了发行成本,增加了监管负担,不利于证券市场的合理运行。

由此可见,我国现行证券发行审核制度结构仍具有一定程度的不合理性,应对其进行必要的调整,使之更加完善。

《证券法》规定证监会的责任主要是行政责任和刑事责任,民事赔偿责任机制不健全。

在这种制度环境下,会出现弄虚作假、欺诈上市等违法行为,这将加大投资者的投资风险。

这不利于对权利受害人的保障。

证券发行审核制度的宗旨在保障投资者合法权益,但由于民事责任机制的不健全,投资者的利益得不到切实有效的保障。

市场定价制度不完善。

询价制度下机构投资者非理性定价,违背了市场化定价原则。

从我国询价制度来看,发行人及其承销商征求部分机构投资者的定价信息后综合决定发行价格,前提认为他们掌握发行信息和发行经验,可以保证定价的合理性。

但是一些机构投资者为了获取机会,根据自身利益给出非理性定价,同时制度本身又缺乏对询价效果的评价机制,无法判断其定价是否合理,不利于实现价格的充分发现。

定价不合理会导致发行市场不能对信息进行辨别,从而无法对企业进行选择,发行企业也不能通过发行价格来反映公司价值和体现企业发展战略,这在很大程度上削弱了发行市场应有的职能与作用。

完善我国证券发行审核制度的研究

完善我国证券发行审核制度的研究

完善我国证券发行审核制度的研究随着中国资本市场的不断发展,证券发行审核制度作为资本市场监管的重要环节,也需要不断完善和优化。

近年来,我国证券市场规模不断扩大,市场主体日益增多,各类证券产品也有了更多的创新和变革,这就对证券发行审核制度提出了更高的要求。

本文将从完善我国证券发行审核制度的角度进行研究。

一、当前我国证券发行审核制度存在的问题1. 制度设计不够完善。

当前我国证券发行审核制度的设计过于追求程序的严谨和制度的规范,却忽视了对市场动态的灵活应变和对市场创新的支持。

2. 监管力度不足。

尽管我国证券发行审核制度在技术手段上有所提升,但是监管人员的专业水平和审核技巧的提升仍然滞后,导致很多不符合规定的证券产品和公司得以通过审核。

3. 法律法规滞后。

当前我国证券市场的发展速度较快,但制度建设和法律法规的跟进速度较慢,很多新出现的问题没有相应的法律依据,导致监管难度增加。

1. 为投资者提供更多的选择。

完善证券发行审核制度可以鼓励更多的公司和机构发行证券产品,这样可以为投资者提供更多的选择和更多的机会。

2. 为市场创新提供更多的支持。

完善证券发行审核制度可以鼓励更多的创新型公司和创新型产品进入市场,从而为市场的创新提供更多的源动力。

3. 为市场的长期发展提供更好的保障。

完善证券发行审核制度可以更好地防范市场风险,从而为市场的长期发展提供更好的保障。

1. 加强对审核机构和审核人员的监管和培训。

应当加强对审核机构和审核人员的监管力度,同时也应当提升其专业水平和审核技巧,确保审核的严谨性和严密性。

2. 完善相关法律法规。

应当加快相关法律法规的修订速度,使之更能适应市场的需求和市场的创新,同时也应当加强对法律法规的宣传和普及,提升市场主体的法律意识。

3. 支持市场创新。

应该鼓励更多的创新型公司和创新型产品进入市场,从而为市场的创新提供更多的源动力。

1. 鼓励相关机构进行技术创新。

应当鼓励相关机构进行技术创新,提升审核技巧和审核效率,同时也应当提高相关技术手段的普及率,提升市场监管的效能。

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证券发行制度的经济分析及评价研究
作者:卢媛媛
来源:《企业文化·下旬刊》2014年第11期
摘要:证券市场的重要组成部分就是证券发行市场,证券发行制度就是一种规范证券发行人筹资行为的规章制度。

在我国证券发行市场中,规范与发展是两个永恒不变的主题,力求在规范中发展,在发展中规范证券行为。

我国虽然在证券发行上进行过许多次变革,但是要保证规范化发行证券还是存在很多问题的。

因此,本文就着重对证券发行制度进行了一系列经济分析并针对其中问题提出了一系列建设性建议。

关键词:证券;发行制度;经济分析;评价
证券发行制度一般包括两种:证券发行披露制度、证券发行审核制度。

这两种制度是证券发行制度的核心组成部分。

下文就注重分析了这两种制度对证券发行的影响。

1.证券发行制度
1.1证券发行披露制度
证券发行披露制度就是指在法律法规的前提下,发行人公开发行证券及公开与证券相关消息和事件的一种法律制度。

奉行披露哲学乃是当今世界各国在发行证券时共同的信仰。

信息披露哲学的关键是:每个投资者要自己独立做出决定,这样市场才能自由发挥出其功能,进而有效分配社会资金。

1.2证券发行审核制度
当现在为止,世界上的证券发行审核制度一共有两种:注册制和核审制。

注册制也叫申报制或登记制,指发行人在发行证券时,向证券发行主管机关提交与发行有关的证件。

如果有关机关在一定期限内未对发行的证券提出异议的,就表明该证券发行注册具有了法律效力。

发行审核制度是指主管机关根据审核强调公开原则和形式审查原则,要求发行人依照法律法规规定,提供全面、真实、准确的、与发行有关的信息。

证券发行审核制度不仅促进了发行市场的健康发展,而且对建立现代企业制度和提高发行公司上市质量具有重要意义。

2.证券发行制度的经济分析
随着股票市场不断成熟化,证券发行的非市场化与股票市场内在需要市场机制间出现了不可调和的矛盾,严重阻碍了证券发行制度的改革与完善。

主要存在三个方面的问题:发行审核时法律依据不够完善、政府干预性过强、证券市场价格失真。

2.1发行审核时法律依据不够完善
近几年来,我国证券发行制度都进行着或大或小的变化,但是审核的法律依据还是不够完善,难以促成证券市场健康发展。

证券发行制度不像审核中的财务会计制度和准则一样相对比较稳定,相反证监会几乎每年都会发布有关证券发行的新规定。

2.2政府干预性过强
我国目前证券发行机制是半计划半市场的定价发行。

与传统发行方法相比,计划证券发行定价在一定程度上更能起到调节市场的作用,更能激发市民的共同参与性。

但实际结果表明:这种证券发行方法不利于全社会的资源配置,不利于产业结构调整,更是降低了市场资本效率。

追究其根本原因是政府的过度干预证券发行工作。

证券监管部门对证券发行定价按15%到20%的市场盈率来进行控制,基本不考虑到市场需求和信息反馈机制。

另外,在发行过程中,政府对发行速度进行行政干预,制定出的发行政策随意性较大。

2.3证券市场价格信息失真
一旦证券市场的价格信息失真,其后果是不堪设想的,冒的经济风险更是平常的翻倍。

虽然目前我国使用市盈率限制的定价模式来降低中国股票市场的投机性,但是还是有70%的共有股票未上市流通,没有准确的市场价格信息。

政府部门只对流通股票进行市场定价,所以这70%股票的市场价格就失去了真实性。

另外,一些投资人在没有得到正确共有股份何时流通时间的前提下,就存在侥幸心理,希望逃避长期风险投资,反而形成了巨大的市场风险。

3.针对证券发行制度问题而提出的一系列建设性建议
我国的证券在发行过程中存在许多问题,影响证券市场有序发展。

因此,通过上文对证券发行制度的经济分析,提出了一系列相对应的建议。

主要有三方面:健全发行法规体现化、促使发行市场定价化、对新旧证券进行统一定价。

3.1健全发行法规体系化
要实现发行法规体系化,政府部门就要建立证监会和其他相关部门在证券发行中的沟通机制。

但是,目前沟通仅仅局限在对拟首次开发的企业经营和募集资金投资上,在审核中未体现出证监会和相关部门的专业作用。

3.2促使发行市场定价化
通过市场供给需求来确定证券发行价,力争定价合理性,达成发行定价向市场化趋势发展的目标。

但是,中国证券上市公司大都过高估计证券价值。

因为在发行市场价格以后,仅仅以市场价格为参照物来定证券发行价,必然会造成发行价“骑虎难下”的局面,不能轻易再降低价
格,从而让一部分一级市场资金流向二级市场,最终引起证券市场价格上下浮动过大,阻碍其顺利执行经济业务。

因此,为了适应发行定价市场化的趋势,券商一定要在发行证券时采取灵活多变的方针,在保障证券成功发行的前提下,定价尽量向一二级市场之间的差价靠近。

3.3对新旧证券进行统一定价
由于过去遗留下的证券问题没有得到解决,证券分割现象严重,阻碍了中国证券市场的改革。

一旦再任由新证券不断流入市场,增加非流通数量,那么问题会变得越来越难解决。

因此,要避免证券分割,唯一的处理方法就是对新旧证券进行统一定价。

也就是说让投资者充分考虑到证券的认证价,再结合公司现在发展状况、未来前景来确定最终的发行价格,尽量保证与原证券价之间没有较大出入。

这样一来,既不会造成证券市场定价混乱,又能完善证券发行制度。

结束语:通过对证券发行制度的经济分析可知,证券发行制度要遵循一定的市场化进程步伐,确保证券市场安全可靠运行。

政府部门对于证券市场价格不能过多干预,限制证券在市场上流通。

同时,也不能放任不规范证券在市场上流通,对证券确定发行价,促进新股份流通,全股份统一定价。

因此,证券发行制度的不断革新和完善就是证券市场安全运行的可靠保障。

参考文献:
[1]崔明霞. 证券发行制度研究[J]. 河北法学,2000,06:48-53.
[2]李刚. 证券发行制度的经济分析及评价[J]. 证券市场导报,2006,10:37-40.
[3]曹丽慧. 我国证券发行制度市场化改革问题初探[J]. 金融会计,2006,01:50-52.。

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