第八讲 证券价格与价格指数

除权价的计算
（1）送股： ）送股： 除权价=除权前日收盘价 除权前日收盘价/（ 送股率） 除权价 除权前日收盘价 （1+送股率） 送股率 （2）配股： ）配股： 除权价=（除权前日收盘价+配股价 配股率） 配股价*配股率 除权价 （除权前日收盘价 配股价 配股率） /（1+配股率） 配股率） （ 配股率 （3）送配股同时进行： ）送配股同时进行： 除权价=（除权前日收盘价+配股价 配股价*配股 除权价 （除权前日收盘价 配股价 配股 送股率+ 率)/(1+送股率 配股率 送股率 配股率)
（三） 股票的内在价格
股票的内在价格即理论价值，也即股票未来收 股票的内在价格即理论价值，也即股票未来收 益的现值。 益的现值。股票的内在价值决定股票的市场价 股票的市场价格总是围绕其内在价值波动。 格，股票的市场价格总是围绕其内在价值波动。 研究和发现股票的内在价值， 研究和发现股票的内在价值，并将内在价值与 市场价格相比较，进而决定投资策略是证券分 市场价格相比较，进而决定投资策略是证券分 析师的主要任务。 析师的主要任务。 由于未来收益及市场利率的不确定性， 由于未来收益及市场利率的不确定性，各种价 值模型计算出来的“内在价值” 值模型计算出来的“内在价值”只是股票真实 的内在价值的估计值。经济形势的变化、宏观 的内在价值的估计值。经济形势的变化、 经济政策的调整、 经济政策的调整、供求关系的变化等等都会影 响股票未来的收益，引起内在价值的变化。 响股票未来的收益，引起内在价值的变化。
三、股票价格指数及其计算
（一）股票价格指数定义 1.定义 1.定义
将报告期的股票价格与基期股票价格相比较而得出的相对 报告期的股票价格与基期股票价格相比较而得出的相对 的股票价格与基期 变化数
2.作用 2.作用
描述和反映整个股票市场总体价格水平走势及其变动趋势 描述和反映整个股票市场总体价格水平走势及其变动趋势 总体价格水平 反映一个国际或地区社会经济发展状况的灵敏信号 反映一个国际或地区社会经济发展状况的灵敏信号 投资者根据指数的升降，可以判断出股票价格的整体变动 投资者根据指数的升降，可以判断出股票价格的整体变动 趋势
160亿蒸发：创业板套住了谁 亿蒸发： 亿蒸发
——2009年11月09日 08:14:20 年 月 日 来源：人民网 国际金融报 来源：人民网/国际金融报
在创业板首批新股挂牌上市的短短6天内，疯狂的爆炒 在创业板首批新股挂牌上市的短短 天内， 天内 让这个“冒险家乐园”总市值蒸发160.08亿元。怀着 亿元。 让这个“冒险家乐园”总市值蒸发 亿元 赚钱激情的股民们， 赚钱激情的股民们，目前要在深深的懊悔中等待漫长的 解套之路。 解套之路。 统计显示， 日上市首日， 统计显示，在10月30日上市首日，有25.26万个人投 月 日上市首日 万 资者账户买入了创业板新股， 资者账户买入了创业板新股，占当日创业板股票交易量 的比例超过97%。这部分股民要面对的是漫长的解套 的比例超过 。 之路。在这28只创业板股票中，汉威电子上周五的收盘 之路。在这 只创业板股票中，汉威电子上周五的收盘 只创业板股票中 价已经较10月 日的最高价下跌了 日的最高价下跌了46%，成为创业板 价已经较 月30日的最高价下跌了 ， 的股票，被这只股票“ 最“衰”的股票，被这只股票“套”得最深的投资者需 要盼到连续4个涨停板的 奇迹” 才可能解套。 个涨停板的“ 要盼到连续 个涨停板的“奇迹”，才可能解套。
除权：指股份公司以送股或配股的形式向投资者 除权：指股份公司以送股或配股的形式向投资者 送股或配股 发放股票股利时，向下调整股价的过程 的过程。 发放股票股利时，向下调整股价的过程。
除权除息公告（ 除权除息公告（2009.11.3-11.11） ）
11-03(周二 周二)(1家) 家 周二 0深物业 深物业A(000011) 股改对价：每10股送 股改对价： 深物业 股送 3.9股 股 11-04(周三)(1家 11-04(周三)(1家) 周三 宁波富达(600724) 每10股派 股派0.6元(含税 含税) 宁波富达 股派 元 含税 11-11(周三 周三)(1家) 周三 家 葛洲坝(600068) 每10股配 股,每股 葛洲坝 股配3股 每股4.26元 元 股配 每股
（四） 股票的清算价格
股票的清算价值是公司清算时每一股份所代表的 实际价值。 实际价值。 从理论上说，股票的清算价值应与账面价值一致 与账面价值一致， 从理论上说，股票的清算价值应与账面价值一致， 实际上并非如此。 实际上并非如此。只有当清算时公司资产实际出 售价款与财务报表上的账面价值一致时， 售价款与财务报表上的账面价值一致时，每一股 份的清算价值才与账面价值一致。 份的清算价值才与账面价值一致。但在公司清算 其资产往往只能压低价格出售， 时，其资产往往只能压低价格出售，再加上必要 的清算费用， 的清算费用，所以大多数公司的实际清算价值低 于其账面价值。 于其账面价值。
二、股票除权及除权价的计算
当上市公司向股东派息时 当上市公司向股东派息时，就要对股票进行 派息 除息
除息：指股份公司因向投资者发放现金股利而向 除息：指股份公司因向投资者发放现金股利而向 现金股利而 下调整股价的过程 的过程。 下调整股价的过程。
当上市公司向股东送 当上市公司向股东送（配）股时，就要对股 票进行除权。 票进行除权。
除权价的计算
（4）送配股与股息分派同时进行： ）送配股与股息分派同时进行： 除权价=（除权前日收盘价+配股价 配股率配股价*配股率 除权价 （除权前日收盘价 配股价 配股率 每股股息)/(1+送股率 配股率 送股率+ 每股股息 送股率 配股率) 填权：除权日当天的开盘价高于理论除权价， 填权：除权日当天的开盘价高于理论除权价， 高于理论除权价 称为填权。 称为填权。 贴权：除权日当天的开盘价低于理论除权价 低于理论除权价， 贴权：除权日当天的开盘价低于理论除权价， 称为贴权。 称为贴权。
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——2009年11月09日 08:14:20 年 月 日 来源：人民网 国际金融报 来源：人民网/国际金融报
除了股民的资产缩水外， 除了股民的资产缩水外，因创业板而瞬间 身价倍增的企业股东们， 身价倍增的企业股东们，其所拥有的资产 也缩水了不少。根据相关统计显示，创业 也缩水了不少。根据相关统计显示， 板前十大富豪经过一周交易， 板前十大富豪经过一周交易，财富合计缩 水了23.67亿元 其中， 亿元。 水了23.67亿元。其中，“创业板首 乐普医疗实际控制人蒲忠杰因公 富”——乐普医疗实际控制人蒲忠杰因公 乐普医疗实际控制人蒲忠杰 司股价下跌13.99%，所持股份市值减 司股价下跌 ， 少了5.36亿元。而“身价”下跌最大的 亿元。 身价” 少了 亿元 还要算华谊兄弟董事长王中军，其账面财 还要算华谊兄弟董事长王中军， 王中军 富损失已有5.96亿元。 亿元。 富损失已有 亿元
（一）股票价格指数定义
3.一般编制原则 3定一个基础日期， 基础日期 作为100 1000， 100或 作为100或1000，用以后各时期的股票价格和基期 价格比较，计算出相对的百分比 相对的百分比， 价格比较，计算出相对的百分比，即为该时期的 股票价格指数
（一） 股票的票面价格 定义
股票的票面价格又叫面值， 股票的票面价格又叫面值，即在股票票面 上标明的金额。该种股票称为有面额股票 有面额股票。 上标明的金额。该种股票称为有面额股票。 在我国上交所和深交所流通的股票， 在我国上交所和深交所流通的股票，其面 值一般定为一元 值一般定为一元
（二） 股票的账面价格
（五） 股票的市场价格
1.定义 1.定义
又称为股票的市值， 又称为股票的市值，指股票在交易过程中交易 市值 双方达成的成交价 双方达成的成交价
2.特征 2.特征
直接反映股票的市场行情 处于经常性的变化中
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——2009年11月09日 08:14:20 年 月 日 来源：人民网 国际金融报 来源：人民网/国际金融报
股票的账面价值又称股票净值或每股净资产， 股票的账面价值又称股票净值或每股净资产，是每股 股票净值 股票所代表的实际资产的价值。 股票所代表的实际资产的价值。在没有优先股的条件 下，每股账面价值是以公司净资产除以发行在外的普 通股票的股数求得的。 通股票的股数求得的。公司的净资产是公司营运的基 在盈利水平相同的前提下，账面价值越高， 础。在盈利水平相同的前提下，账面价值越高，股票 的收益越高，股票就越有投资价值。因此， 的收益越高，股票就越有投资价值。因此，账面价值 是股票投资价值分析的重要指标， 是股票投资价值分析的重要指标，在计算公司的净资 产收益率时也有重要的作用。 产收益率时也有重要的作用。 普通股每股账面价格=(资产-负债)/ =(资产 )/普通股总股数 普通股每股账面价格=(资产-负债)/普通股总股数
（二） 股票的账面价格
股份公司剔除了一切债务之后的实际家产， 股份公司剔除了一切债务之后的实际家产，是股份 实际家产 公司的净资产，即每一股份在理论上所代表的公司 公司的净资产， 净资产 财产价值。 财产价值。 如果账面价格高，表明股东实际拥有的财产多， 如果账面价格高，表明股东实际拥有的财产多，公 司抵抗风险的能力强。 司抵抗风险的能力强。 财会计算的结果，数字准确程度高，可信度较强， 财会计算的结果，数字准确程度高，可信度较强， 准确程度高 是证券分析家、 是证券分析家、股票投资者等评估和分析上市公司 经营实力的重要依据。 经营实力的重要依据。
送股与配股
送股是指上市公司利润分红送红股， 送股是指上市公司利润分红送红股，配股 是指上市公司增发以较低的价格和比例给 老股东限售配一定的股票。 老股东限售配一定的股票。 相同之处：都需要持有该公司的股票， 相同之处：都需要持有该公司的股票，即 应是该公司的股东； 应是该公司的股东；都是按持股比例配送 数量。不同之处： 数量。不同之处：送股是不需要支付现金 配股则需要支付相应的现金。 的，配股则需要支付相应的现金。