1：财务分析概论(1)[1]

案例启示二：财务分析活动的特征
1、财务分析活动是对财务信息深度加工与转换的过程。 2、财务分析既是一种方法或技术，又是一项重要的管理活 动，是科学化管理或决策必不可少的环节。 3、财务分析活动是连接企业经营管理活动过去、现在与未 来的纽带。
寄语
从案例当中我们得知：财务分析表面上看来是对财 务报表的分析，其实是对人所取的环境的分析。因 为人的追求利益的本性以及特定环境所主导的利益 诉求，才是财务行为产生的根本原因，只有了解这 些原因，我们才有可能对一定时期财务数据的生成 结果具有比较透彻的了解
财务分析与财务管理的关系：都将财务问题作为研究对象， 有交叉的地方，但两者基本职能不同，研究的侧重点不同， 服务对象也不同。

财务会计、财务分析、财务管理的内在联系
资本增值 筹资 投资 经营 分配
财务目标 财务活动
财务报表 财 务 分 析
资产负债表 现金流量表
利润表
财务能力
偿债能力
营运能力
盈利能力 成长能力


问题：如果你正准备投资一家公司（如 购买某上市股票），你将主要关注企业 哪方面的财务分析？
（四）财务分析的具体作用
正确评价企业过去 全面反映企业现状 估价企业未来

（1）为财务预测与决策、财务预算与控制提供 依据 （2）为企业财务危机预警提供依据 （3）为评估企业价值提供依据
1-4 财务分析的内容体系
（三）财务分析的目的： 投资者及潜在投资者需了解企业目前盈利 能力和未来发展前景。 债权人需了解企业目前偿债能力和未来偿 债风险。 企业经营者受股东的委托，对股东投入的 资本负有保值增值的责任。他们需全方位 了解企业运营状况与效率、经营与财务风 险、企业盈利能力与未来发展前景。
政府主管部门：企业是否依法经营和依法纳 税、生产经营是否符合环保政策和产业政策、 所提供的财务会计信息是否真实准确等。 中介结构（如会计师事务所）：对企业财务 报表的公允性发表鉴证意见。 供应商需了解企业付款能力及信誉、消费者 需了解企业产品信誉、社会团体和公众需了 解企业的社会责任声誉、就业政策等。企业 雇员关心工作岗位的稳定性、工作环境的安 全性以及获取报酬的前景。
例如： 2008年，中国钢铁行业平均毛利率由9.81%降到5.28%， 鞍钢股份以16.3%在行业中排名第一。 2009年，中国白酒行业平均毛利率为55%,贵州茅台 以90.1%在行业中排名第一。
3. 历史标准：以企业历史上的财务标准 进行同比或环比，以反映企业经营或财 务状况的发展趋势。

贵州茅台主营业务收入历史标准 年度 2006 49 金额 （亿元） 增长率 24 （%） 2007 72 47 2008 82 13 2009 97 17
积极因素分析
1、国内唯一获绿色食品及有机食品称号白酒，是世 界名酒中唯一纯天然发酵产品，构成持久核心竞 争力。 2、随着国家产业政策的调整，白酒市场将更加规 范，名优企业将受到进一步保护，公司在高度酒市 场竞争力强劲。
3、公司一直保持着很高的毛利率（≥91%），并且 公司还拥有自主定价权。
消极因素 1、目前全国白酒市场需求趋近饱和，行业呈现向高端市场 和名优品牌集中的态势，高端市场的竞争将更加激烈， 如五粮液等竞争对手对其团购市场加强了营销。 2、消费者饮酒习惯的变化、替代产品的不断增加、国内啤酒 和葡萄酒产销量的逐年上升、洋酒关税全面放开后国外品牌 纷纷抢滩中国市场，挤占了部分白酒消费市场，给白酒生产 企业造成一定的冲击。
第一篇 财务分析概论
第一章 财务分析理论
经理人之于财务信息，必须像飞行员之于战 斗机仪表板一样，对财务信息的质量抱持 “生死之地，存亡之道”的严谨态度。 相关性、可靠性、及时性是财务信息质量必 须具备的三个特征。

案例一、贵州茅台2010年中报简析
基本财务状况：2010年上半年公司实现收入65.87亿, 营业利润43.81亿,净利润31亿,分别同比增长 18.8%,12.2%和11.1%。上半年实现EPS为3.28元， 略高于市场预期。
1.从更多依靠投资与出口，到更多依靠消费，发挥内生增长 的动力是经济可持续复苏的关键。 2.以危机为契机，调整收入分配格局，实现分享型增长。 3.财政政策。如果继续大力度的财政支持，政府难堪重负。 根据国际经验，危机后三年政府债务会增长86%。中国目前 的综合负债也较高，而财政收入的增长较为缓慢，财政政策 应考虑渐进淡出。 4. 货币政策应考虑渐进退出，或者说逐步趋向中性非常有 必要。这意味着未来信贷规模和货币供应增速应有所下降， 适当收紧流动性
第二章 财务分析信息基础
2-1 财务分析信息依据

信息来源： 财务分析信息
会计信息
市场信息
政策法 规信息
经济体制政策
宏观经济政策 产业政策与技术 法律、法规、制度
4个基本报表
4个附表 会计报表附注 管理会计信息
综合部门发布的信息
资本、外汇、期货市场信息
中介机构信息 行业内供求信息
例如：宏观经济政策信息 ——2010年宏观经济形势分析
3、2009年开始加强酒后驾车监测，餐饮白酒消费普遍下 滑15%-30%
4、政府公务支出减少、2009年白酒消费税率提财务分析的基本思路：
1. 2. 3. 4.
5.
从里到外； 从上到下； 从左到右； 从正到反； 方方面面。
案例二、中联重科2010年中报简析
1. 基本财务状况： 2010年上半年，公司实现 营业收入160.89亿元，同比增长74.37%； 净利润22.02亿元，同比增长93.88%； 每股收益(EPS)1.1767元，同比增长73.30%； 销售综合毛利率同比提升3.2个百分点。
4. 消极因素分析： （1）受政策调控的影响 下半年工程机械行业将进入销售淡季,加上房地产调控的 影响将显现效果,因此工程机械行业3季度同比增速将出现 明显下降,环比可能出现负增长。
（2）国际市场收入贡献仍然有限 国内实现收入153.0亿元,同比增长80.7%；出口收入7.8 亿元,同比仅增长3.3%,出口收入贡献进一步下降至4.9%。 （3）应收款风险加大 混凝土机械产品的应收款问题一直是工程机械产品中最 突出的，从工程机械上市公司来看，混凝土机械类上市 公司应收款占比最高，平均比非混凝土机械类公司高出 接近20个百分点。
1-2 财务分析的学科发展与定位
会计学 财务管理
会 计 学
财 务 分 析
财 务 管 理
会计学
财务分析
财务管理

（与教材所列有所区别）
管理科学
经济学 （门类）
财务学 财务分析
会计学
财务分析与财务会计的关系：财务分析主要以财务会计核 算的报告资料为依据进行，除此外还包括管理会计资料、 资本市场信息资料和营销市场信息资料等。 财务分析与管理会计的关系：在一些分析方法上是相通的 （如对责任中心的业绩评价）；管理会计为财务分析提供 资料依据。
怎样看待中联重科？
2. 盈利能力简析
（1）公司上半年业绩快速增长的主要原因在于随着中西部地 区城镇建设，以及机械化对劳动力的替代需求上升等，工程 机械市场明显好转。公司主导产品汽车起重机、混凝土机械 等增长实现历史性的突破。
（2）销售规模大幅度增长同时，公司增大了高附加值产品 销售比重，毛利率提高； （3）通过推行战略管理与全面预算管理，使得企业运营 效率不断提升、成本费用率降低。
中国企业500强名单在合肥新鲜出炉，中石化以1.39万亿元 的营业收入继续蝉联2010中国企业500强名单的榜首。 受国际金融危机和经济刺激政策的双重影响，2010年中国企 业500强入围门槛由上年的营业收入105.4亿元提高到110.8亿 元，提高了5.4亿元。 除了中石化外，名列前十的500强企业还包括国家电网、中石 油、中国移动、工商银行、建设银行、人寿保险、中国铁建、 中国中铁、农业银行
财务结果
企业价值
1-3 财务分析的基本概念
（一）财务分析的内涵： ①以财务报告资料及其他相关资料为依据，② 采用一系列专门的分析技术和方法，③以经济
组织过去和现在的筹资活动、投资活动、经营活 动、分配活动为研究对象，④对其盈利能力、 营运能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析 和评价，⑤为企业的投资者、债权人、经营者 及其他利益相关人了解企业现状、预测企业未来、 做出正确决策提供信息或依据的一门经济应用学 科。
怎么对贵州茅台的进行财务分析？
1、盈利能力简析：2010年上半年茅台净利润虽 然比去年上半年增加了11%，但大大低于五粮液 40.91%、金种子177.04%、古井贡酒201.57%的 增幅，令人惊讶！
2、茅台2010半年报业绩业内比并不好，除了有 消费税的影响，还有一些人为因素，包括茅台可 能有意做低业绩，即实施人为控制出货量的 “饥饿营销”战略，等待下半年的提价。同时还可 能与中期领导换届有关。
3. 积极因素分析
（1）从发达国家历程来看，城镇化率较高阶段，工程机械 仍有较大需求。 需求旺盛拉动机械销售额高增长：受益于2009年四万亿 刺激政策的逐步落实及2010年以来房地产新开工面积的 大幅增长公司混凝土机械、起重机械2010年上半年销售 额分别同比增长99.1%、61.3%。
（2）公司作为国内混凝土行业龙头，收购了意大利CIFA 后，技术上处于行业领先地位。
财务分析（Financial Analysis)
湖南女子学院 会计系
前 言
《财务分析》是一门很有实用价值的
课程，请大家认真对待，用心学好！ 本课程课时少，但内容量很大，老师 讲课进度将很快，请大家坚持配合！ 授课内容将在本课程教学大纲基础上 有所拓展，以学以致用为最终目标！ 对大家的三个要求： ①能看懂公司财务
1-1 财务分析的产生与发展



财务分析起源于美国，1895年，纽约州银行协会决定， 要求机构贷款人提供其资产负债表，用于对企业信用进 行调查和分析。其中特别注重企业的短期偿债能力。 1900年后，财务分析被运用到投资领域，当时主要运用 于美国的铁路运输业。 现代财务分析的应用领域不断扩展，包括了信用评级、 业绩评价、价值评估、风险分析等多种财务活动。