上海燃料油期货市场效率的实证检验
我国燃料油期货价格与消费企业股票价格相关性研究
基 金 项 目 ： 文受 国家 社 科 基 金 西部 项 目（ Ｏ Ｙ ２ ） 助 。 本 １ ＸＪ ０ ４ 资 陈 志英 ， 李冬 阳 ， 南 政 法 大学 经 济 学 院 。 （ 庆 西 重
一
、
引 言
目前 ． 于燃 料 油 期 货 的研 究 主 要 集 中 于 燃 料 关
商 品期 货 市 场不 仅 能 够 为现 货企 业 提 供 套期 保
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Ｆｉ ａｎ ｅ ａｎ ｏ ｏｍ ｉ ｓ ｎ ｃ ｄ Ｅｃ ｎ ｃ
我国燃料油期货价格与消费企业
股票价格相关性研究
■ 陈 志英 ， 冬 阳 李
期 货价 格 和 股 票 价 格 之 间 的 动 态 关 系 能够 反 映 期货 市场 的价 格 发 现 能 力和 运 行 效 率 。本 文 选 取 上 海 燃 料 油 期 货 和燃 料 油 主要 消 费 行 业 的 龙 头公 司 鲁 西 化工 、 南 电、 远 航 运 这 三 家股 票价 格 以及 燃 料 油 现 货 、 证 深 深 上 综合 指 数 的 日数 据 为 样本 ， 用 Ｊ ｈ ｎ ｅ 应 ｏ ａ ｓｎ协 整 检 验 、 向量 误 差 修 正模 型 、 差 分 解 等 方 法 探 讨 燃 料 油 期 货 价 格 方 与 相关 消费 企 业 股 票 价格 间 的互 动 关 系 。 研 究 表 明 ： 国燃 料 油期 货 市 场 和 燃 料 油消 费行 业股 票市 场 之 间存 我 在 长 期 均衡 关 系 ， 当期货 和 现 货 价 格偏 离长 期均 衡 时 ， 价 能 够 通 过 反 向修 复 机 制 进 行 修 正 ； 料 油 消 费行 业 股 燃 股 票 价 格 主 要 受 自身 水 平 影 响 ， 货 价 格 对 股 票价 格 的 影 响 非 常 有 限 ； 料 油期 货 市场 和 燃 料 油 消 费行 业股 期 燃
2011年全国大学生统计建模大赛获奖名单
关于2011年全国大学生统计建模大赛评选结果的公示
各有关院校：
经全国大学生统计建模大赛评审委员会通讯评审、专家评审会，以及答辩赛，本届大赛共评选出获奖论文100篇，其中，一等奖5篇，二等奖10篇，三等奖20篇，优秀奖65篇。
现将获奖名单予以公示，公示期从即日起到11月15日。
如发现获奖论文有抄袭、雷同等现象，可与大赛执委会联系，联系人：孙慧，李锐，联系电话：010-，（传真），或发送电子邮件至：sesc@。
附件：2011年全国大学生统计建模大赛获奖名单。
中国统计教育学会
全国统计建模大赛执委会
二○一一年十月二十七日2011年全国大学生统计建模大赛获奖名单。
上海原油期货市场对现货市场价格发现的实证研究
1引言上海原油期货在上海期货交易所上市已2年有余，其上市之初交易势头火爆，短期内便成为了全球第三大原油期货。
然而在2019年末至2020年初，上海原油期货的交易行情起伏不定，对国内现货价格的发现功能尚未形成。
相比较国际市场上的其他两大原油期货交易产品，上海原油期货呈现出差异化的特性：第一，期货合约的标的物选用了不同的油种———中质含硫原油，在弥补中质含硫原油的市场空缺获取差异化竞争优势的同时，也存在无权威价格基准和参考依据的问题。
第二，上海原油期货交易采用人民币计价和清算的方式大大推动了人民币国际化的进程，但是上海原油期货与原油现货交易人民币计价的配合也需要一定的发展阶段，并不能够一蹴而就。
第三，上海原油期货主要立足于亚太市场，服务亚洲国家的石油生产和消费，能够更加精准地服务亚太地区的需求，但是也因为面向的市场范围有限，加之相关配套基础设施和管理制度还在建设过程中，市场上的期货和现货价格比较容易受到供给方和需求方的影响，容易产生价格波动。
2020年中，在后疫情时代，我国经济恢复迅速，对原油等能源资源的需求回暖，形成世界上“风景这边独好”的经济现象。
在此背景下，上海原油期货可以在一定程度上减轻国际原油市场的负面干扰，较为独立地对国内现货市场产生影响，实现了初步的价格发现功能。
这有助于分析国内的原油市场状况，又为我国调节期货现货交易起到重要作用，从而帮助相关企业和机构了解一定阶段内的价格走势，提前进行生产、投资管理。
2理论基础与研究方法综述2.1价格发现理论期货作为一种远期交易合同的金融衍生产品，能够在货款清算和货物交割的分离过程中发挥不可或缺的价格发现功能。
交易市场中的期货价格反映了远期的成本以及风险因素，因此能够调节当前市场上的货物供需情况，从而在不断的价格变动中帮助企业更好地规避风险。
价格发现是期货市场的最基础的功能之一。
Schreiber和Schwartz（1986）将价格的发现解释为市场寻求均衡的变化过程，资产价格会在这个过程中不断体现着市场的信息，并且随着时间和交易量的变化越发详细、准确。
期货实验报告运作分析(3篇)
第1篇一、实验背景随着我国期货市场的不断发展，越来越多的投资者对期货交易产生了浓厚的兴趣。
为了更好地了解期货市场的运作机制，提高自身的投资能力，我们进行了一次期货实验。
本次实验旨在通过模拟交易，了解期货市场的价格走势、交易规则以及风险控制等，为实际操作提供参考。
二、实验目的1. 了解期货市场的运作机制，熟悉期货交易的基本流程；2. 掌握期货交易的基本原则和规则，提高风险控制能力；3. 分析期货市场的价格走势，为实际操作提供决策依据；4. 提高自身的投资能力和市场分析能力。
三、实验内容1. 实验时间：2021年10月1日至2021年10月31日2. 实验品种：白糖、豆油、螺纹钢等3. 交易方式：投机和套利4. 实验工具：期货模拟交易平台四、实验过程1. 注册并登录期货模拟交易平台；2. 选择合适的期货品种，进行模拟交易；3. 观察期货市场的价格走势，分析影响价格波动的因素；4. 根据市场分析，制定交易策略，进行模拟交易；5. 记录交易过程，分析盈亏情况；6. 总结经验教训，为实际操作提供参考。
五、实验结果与分析1. 价格走势分析在本次实验中，我们选取了白糖、豆油、螺纹钢等期货品种进行模拟交易。
通过对K线图、均线系统等指标的分析，我们发现：（1）白糖价格波动较大，受季节性、政策等因素影响明显；（2）豆油价格波动相对平稳，受供需关系、宏观经济等因素影响；（3）螺纹钢价格波动较大，受房地产、基建等因素影响。
2. 交易策略分析在本次实验中，我们主要采用以下交易策略：（1）投机策略：根据市场分析，选择合适的时机买入或卖出期货合约，以获取价差收益；（2）套利策略：在两个或多个相关期货品种之间进行套利操作，以获取稳定的收益。
通过对实验结果的总结，我们发现以下问题：（1）在投机策略中，由于市场波动较大，风险控制难度较高；（2）在套利策略中，需要密切关注相关品种之间的价差变化，及时调整策略；（3）在实际操作中，投资者应结合自身情况，制定合理的交易策略。
上海期货交易所燃料油期货合约
投资燃料油期货的优点
价格透明
燃料油期货价格透明度高，投 资者可以及时获取市场信息，
减少信息不对称的风险。
交易灵活
燃料油期货采用双向交易方式 ，投资者既可以买入也可以卖 出，具有较高的交易灵活性。
杠杆效应
燃料油期货采用保证金交易方 式，投资者可以利用较小的资 金量进行较大规模的投资。
风险分散
燃料油期货可以作为投资者资 产配置的一部分，分散投资组
合的风险。
投资燃料油期货的注意事项
风险控制
燃料油期货价格波动较大，投资者应建立完善的风险控制机制，设定 止损点并严格执行。
市场分析
投资燃料油期货需要对市场行情进行深入分析，了解供求关系、政策 因素、国际市场动态等因素对价格的影响。
资金管理
投资者应合理安排资金，避免因资金链断裂导致无法及时平仓的风险。
谢谢观看
燃料油期货合约交易规则
燃料油期货合约的交易时间一般为每周一至周五 的9:00-11:30和13:30-15:00，节假日除外。
燃料油期货合约的交易采用竞价撮合的方式进行，买 卖双方通过交易所的交易系统进行报价和成交。
燃料油期货合约的交易规则包括交易时间、报 价单位、最小变动价位、涨跌停板幅度等。
燃料油期货合约的报价单位为元/吨，最小变动价 位为1元/吨，涨跌停板幅度为上一交易日结算价 的±4%。
03
燃料油期货合约市场分 析
燃料油期货市场供需分析
燃料油供需现状
全球燃料油市场供需格局复杂，受石油价格 、经济形势和环保政策等多种因素影响。
燃料油需求变化
随着工业化进程加速和交通运输业发展，燃料油需 求持续增长，尤其在亚洲地区。
燃料油供应情况
全球燃料油供应主要集中在中东、俄罗斯和 亚太地区，受地缘政治和生产成本影响较大 。
燃料油期赁市场运行效率实证分析
从中航油事件看燃料油期货套期保值
从中航油事件看燃料油期货套期保值【摘要】燃料油期货套期保值是企业在面临市场波动和价格风险时的重要工具。
本文从中航油事件入手，分析了燃料油期货市场现状，介绍了套期保值的概念和作用，并通过案例展示了燃料油期货套期保值的实际操作。
结论部分指出了燃料油期货套期保值的重要性，并强调了风险管理在套期保值中的关键作用。
未来发展趋势方面，文章提出了需要加强对套期保值的认识和应用，以及不断提升风险管理水平的建议。
通过本文的分析，可以更好地了解燃料油期货套期保值的方式和意义，为企业在市场中的稳健发展提供参考。
【关键词】燃料油期货套期保值、中航油事件、燃料油期货市场、套期保值概念、套期保值作用、套期保值案例、风险管理、未来发展趋势。
1. 引言1.1 背景介绍燃料油是船舶、飞机等交通工具的主要能源，其价格波动直接影响运输行业的成本和利润。
为了降低燃料油价格波动带来的风险，企业可以通过燃料油期货市场进行套期保值操作。
近年来，燃料油期货市场逐渐成熟，吸引了越来越多的企业参与套期保值。
在此背景下，本文将从中航油事件出发，分析燃料油期货市场的现状，介绍套期保值的概念和作用，以及探讨燃料油期货套期保值的重要性、风险管理和未来发展趋势。
通过深入研究燃料油期货市场，帮助企业更好地理解和运用套期保值工具，实现风险管理和利润保障的双赢局面。
2. 正文2.1 中航油事件分析中航油事件是一起发生在2018年的油品贸易事件，造成了市场的震荡和关注。
该事件源于中国航空油品销售有限责任公司（以下简称“中航油”）涉嫌违规操作，导致公司面临严重的财务风险和信誉危机。
中航油在多次操作中通过操纵燃料油期货价格来获取暴利，最终被监管部门发现后遭到处罚。
中航油事件的发生对市场造成了严重的影响，首先是燃料油期货市场的波动加剧，投资者信心受到打击，市场参与者对于市场的稳定性和透明度产生质疑。
其次是一些公司在该事件中蒙受了巨大的损失，导致行业整体风险意识增强。
这次事件也引发了对燃料油期货市场监管的关注，监管部门加大了对期货市场的监管力度，加强了市场的透明度和规范性。
虱内外燃料油期货市场不完善程度测度和实证检验
成 本 （ 交 易 手 续 费 、 卖 价 差 等 ） 第 四 ， 难 在 如 买 ； 很
两 个 市 场 上 同 时 买 卖 现 货 和 期 货 ； 五 ， 难 以 同 第 很
样 的 无 风 险 利 率 借 贷 。 Ｆｇｅ ｋ （ ９ ９ 发 现 ， ｉｌｗｓ ｉ １ ８ ） 在 现 实 的 市 场 中 ， 准 的 套 利 存 在 较 大 风 险 和 交 易 标
Ｂｒ ｎ ａ （ ９ ８ 、 ｌｅ （ ９ ８ 、 ｓ ｋ 和 Ｌａ ｏ ｕ ｅ ｎ ｎ １ ５ ） Ｔｅｓ ｒ １ ５ ） Ｄｕ ａ ｒｑ ｅ
用 这 个 模 型 分 别 对 上 海 燃 料 油 期 货 市 场 和 新１ ８ ） 持 有 成 本 理 论 的 基 １７ 以 ｃ ｗａ ｔ （ ９ ２ 在 础 上 进 行 了进 一 步 的 研 究 ， 出 了 经 典 的 持 有 成 提
燃 料 油 期 货 市 场 的 不 完 善 程 度 作 了 检 验 。通 过 对
上 海 和 新 加 坡 两 地 燃 料 油 期 货 市 场 的 不 同 进 行 分 析 比 较 ， 出 了 这 种 检 验 结 果 的 可 能 原 因 ， 而 为 给 从
本 期 货 定 价 模 型 。传 统 期 货 定 价 模 型 的前 提 假 设 是 完 美 市 场 和 无 套 利 。 然 而 ， 现 实 世 界 中 ， 种 在 这 前 提 假 设 往 往 是 不 成 立 的 ， 本 市 场 是 不 完 美 的 资 或 有 摩 擦 的 。原 因在 于 ， 一 ， 易 者信 息 不 对 称 第 交
本 文 使 用 的 燃 料 油 期 货 市 场 不 完 善 程 度 测 度
模 型 是 由 期 货 定 价 模 型 衍 生 出 来 的 。 Ｋｅ ｎ ｓ ｙ ｅ （９ ０ 提 出 了 持 有 成 本 理 论 ， 期 货 定 价 问 题 最 １３ ） 对
上海期货交易所燃料油期货交割实施细则试行
上海期货交易所燃料油期货交割实施细则试行在当今复杂多变的金融市场中，期货交易作为一种重要的投资和风险管理工具，发挥着不可或缺的作用。
上海期货交易所的燃料油期货，因其独特的市场地位和影响力，吸引了众多投资者的关注。
而其中的交割环节，则是整个交易流程的关键组成部分。
为了确保交易的公平、公正、有序进行，上海期货交易所制定了燃料油期货交割实施细则试行方案。
首先，我们来了解一下燃料油期货交割的基本概念。
简单来说，交割就是在期货合约到期时，按照合约规定的质量标准和数量，卖方将燃料油交付给买方，买方支付相应的款项。
这一过程不仅涉及到实物的转移，还包括一系列的程序和规定，以保障交易双方的权益。
在交割地点方面，上海期货交易所指定了特定的交割仓库和交割厂库。
这些地点经过严格的筛选和评估，具备良好的储存条件、运输便利性以及安全保障措施。
交割仓库和厂库的分布，通常会考虑到燃料油的生产、消费和物流等因素，以最大程度地降低交割成本和提高交割效率。
对于交割的燃料油质量，有着明确而严格的标准。
这包括燃料油的粘度、密度、闪点、硫含量等多个指标。
只有符合这些质量标准的燃料油，才能够用于交割。
这样的规定，一方面保证了买方能够获得符合预期的商品，另一方面也促使卖方在生产和经营过程中注重质量控制，维护市场的整体信誉。
交割的数量单位也是有明确规定的。
每份期货合约代表着一定数量的燃料油，在交割时，买卖双方需要按照合约约定的数量进行交割。
同时，交易所还对交割的最小变动单位和交割数量的整数倍等方面做出了详细规定，以确保交易的准确性和规范性。
在交割流程方面，大致可以分为交割预报、入库检验、交割配对、货款结算和实物交割等环节。
交割预报是卖方提前向交易所申报拟交割的燃料油数量和质量等信息；入库检验则是对入库的燃料油进行质量检测，确保其符合交割标准；交割配对是由交易所按照一定的规则，将买卖双方进行匹配；货款结算则是在交割完成后，进行资金的划转；最后是实物交割，完成燃料油的实际交付。
燃油期货的价格波动特征
期货波动第31期：燃油期货的价格波动特征[01]燃油期货的盘面行情和季节性指数特征上海期货交易所燃油期货2018年7月新合约上市以来的盘面价格及季节性指数走势如下图所示。
1、燃油期货盘面行情及季节性指数特征表现为：一月盘面价格较为强势，二月份则各年走出分化行情，三月至六月份区间震荡态势，下半年行情无明显规律性，但年末盘面价格均回到年初的价格附近。
季节性指数方面，数据量较少，仍有待时间强化。
2、燃油期货各年涨跌数据为：除了今年外，过去几年均录得全年累计下跌，跌幅分别为2018年16.78%，2019年9.09%，2020年4.79%。
今年受能源价格全面上涨带动，截止日前累计录得涨幅41.40%。
[02]燃油期货的价格波动特征一、日内极值、隔夜跳空日内极值=（当日最高价－当日最低价）÷当日最低价，用以衡量期货价格的日内波动风险。
隔夜跳空=（当日开盘价－上日收盘价）÷上日收盘价，用以衡量期货价格的隔夜波动风险。
燃油期货的日内极值和隔夜跳空指标如下图所示。
1、燃油期价的日内极值均值为2.70%，隔夜跳空均值为0.65%，略高于上海能源交易中心的低硫燃油，后者指标值分别为2.59%和0.53%。
2、燃油期价日内波动风险最大的是3月，该月日内极值为3.11%，其次是12月；日内波动风险最小的是8月和9月，指标值分别为2.37%和2.38%。
3、燃油期价隔夜波动风险最大的是3月，该月隔夜跳空为1.17%，其次是02月；隔夜波动风险最小的是1月，指标值为0.38%，此外下半年各月的隔夜波动风险相对上半年来说也较小。
整体上，在2月至4月需特别注意隔夜持仓的风险，而在3月至5月及12月需特别注意日内波动的风险。
二、历年总体波动燃油期货历年波动率及其波动幅度如下图所示。
1、燃油期货波动率均值为33.16%（年化波动率，下同），波动幅度均值为63.56%。
目前来看燃油期货的整体波动水平明显高于低硫燃油，但低硫燃油上市时间仍较短，需时间强化指标。
我国燃料油期货市场价格发现功能变化的实证研究
的价格 发现 功能 进行 了 广泛 的研究 ， 检验 方 法也 在 不 断地
ｓｂ ｌ ｉｕ ｒｌ ｅｒｔｉ ｅｕ ｏ ｚｌ 中国第一 份 能源 期 货合 约一 燃料 油 期 货 ， 望 为 本 国现 创 新 中 。美 国 的 Ｉａ ｅ Ｆｇ ｅｏａＦ ｒｅｔ 和 Ｊ ｓ ｓＧ ｎａｏ 一 希 货 交 易 提 供 定 价 基 准 。 至 今 经 过 了 近 七 年 的 发 展 ， 国 燃 （０ ｏ ￣ 伦敦金 属期 货市场 上的 非有 色金属 合约进 行 协整 中 ２１）ｑ
一
是 建 立 健 全 行 业 法 律 法 规 。规 范 民 用 爆 炸 产 品 设 计 、 生
求为 出发点 ， 循 市 场经 济 发 展 规律 ， 时 转变 发展 模 式 ， 遵 适
源 产 、 售 及 使 用 的 全 过 程 。 二 是 加 大 安 全 技 术 标 准 和 管 理 实 现 从 量 到 质 的 飞 跃 ， 源 不 断 地 提 供 优 质 服 务 。只 有 这 销 样 的 民爆 企 业 ， 能 在 激 烈 的 市 场 竞 争 中 占 有 一 席 之 地 。 才 法 律 法 规 的 执 行 力 度 。严 格 规 范 民爆 企 业 定 员 定 量 、 艺 工
析 。研 究 发 现 我 国 燃料 油 期 货 市 场 在 长期 中价 格 发 现 效 率在 观 察 期 内有 所 提 高 的 结 论 ， 针 对 我 国 燃 料 油 期 货 市 场 价 格 并
发 现 问 题 ， 出 了部 分 政 策 建 议 。 提 关 键 词 ： 料 油 期 货 ； 格 发 现 变化 燃 价 中 图 分 类 号 ： ８ Ｆ３ 文献标 识码 ： Ａ 文 章 编 号 ：６ ２３ ９ （０ ２０ —１ ９０ １ ７ －１ ８ ２ １ ） ２０ ５—２
关于2011年全国大学生统计建模大赛评选结果
F1 赛车手职业生涯分析及分站积分的影响因素分析与 周晶晶、刘璐、王宇帆
38
南方医科大学
预测
指导教师:陈征
39 鄱阳湖区生态政策效果评价
冯晓晖、徐文艳、肖圣杰 江西财经大学
指导教师:曹俊文
40 大学生团购影响因素的实证研究
张晓宇、张学娟、赵磊 河北金融学院
指导教师:谢敬
人民币实际汇率基于哈罗德—巴拉萨—萨缪尔森效应 常昊、李雪、刘颖歆
胡雪梅、陈丽洁、李文博 东北财经大学
指导教师:徐强
62 我国高等教育资源地域性差异研究
王瑞峰、陈昭豪、冯慧阳 暨南大学
指导教师:尹居良
63 干旱水资源利用效率的时空差异及影响因素研究
郑芳、李焕芝、蔡玉婧 石河子大学商学院
指导教师:何剑
64 长江隧桥对崇明生态影响的分析预测模型
高剑鸿、丁钰舫、何岸 上海财经大学
关于 2011 年全国大学生统计建模大赛评选结果的公示
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产业结构对地区经济增长的影响
付辉、杨海娜、王珺 指导教师:费宇
云南财经大学
基于 R 的省域城乡居民收入差距空间计量模型及其应 侍界、李新莹、蔡林颖
广东外语外贸大学
用研究
指导教师:龙会典
能源经济学(第三版)课件第8章精选全文
入的增加
国内能
能源
能 源 总 需 求
供国内 消费
能源 进口
工业 农业
建筑 业
交通 运输 业
源生产
社 会 产 品
出口
国内 消费 出口
经 济 增 长
……
能源贸易对经济增长的影响机理
能源进口和出口对于国民经济都有促进作用，能源进口的促进作用更大
能源经济学
第八章 国际能源贸易与能源金融
1
目录
8.1 国际能源贸易 8.2 能源金融化与能源期货市场 8.3 能源期货市场的有效性 8.4 能源期货市场的价格风险管理功能
2
目录
8.1 国际能源贸易 8.2 能源金融化与能源期货市场 8.3 能源期货市场的有效性 8.4 能源期货市场的价格风险管理功能
24
目录
8.1 国际能源贸易 8.2 能源金融化与能源期货市场 8.3 能源期货市场的有效性 8.4 能源期货市场的价格风险管理功能
25
8.3 能源期货市场的有效性
期货市场功能的充分发挥依赖其市场有效性的高低。 有效市场经常用于描述市场的运行特征，包括市场运行效率
和市场定价效率。
市场运行效率：指市场本身交易营运的效率，即市场的内部效 率；
8.3.2 能源期货市场的价格发现
27
8.3.1 有效市场假设
早期的有效市场理论主要研究证券价格对有关信息 反应的速度及敏感程度。
在有效的能源期货市场当中，能源期货投资者无法 通过利用某一信息集合来形成买卖决策赚取超过正 常水平的利润。从经济学意义上讲，就是指没有人 能持续获得超额收益。
2024年燃料油的基础知识(2篇)
2024年燃料油的基础知识（一）定义燃料油是成品油的一种，是石油加工过程中在汽、煤、柴油之后从原油中分离出来的较重的剩余产物。
它广泛用于船舶锅炉燃料、加热炉燃料、冶金炉和其它工业炉燃料。
燃料油主要由石油的裂化残渣油和直馏残渣油制成的，其特点是粘度大，含非烃化合物、胶质、沥青质多。
燃料油的主要技术指标有粘度、含硫量、闪点、水、灰分和机械杂质。
上海期货交易所燃料油期货的交易标的是船用180CST燃料油，这是燃料油品种中的一种，该品种占燃料油总量的50%-75%，约3000吨以上，其中进口180CST燃料油易于期货交割，而国产燃料油由于大多包含较多其它品种，能用于交割的不多。
船用180号燃料油是一种发热量大、燃烧性能好、储存稳定、腐蚀小、使用范围广的燃油，是大马力、中、低速船舶柴油机最经济理想的燃料，同时可做中小型喷嘴的锅炉燃料，性能很好。
1、粘度：粘度是燃料油最重要的性能指标，是划分燃料油等级的主要依据，它是对流动性阻抗能力的度量。
它的大小表示燃料油的易流性、易泵送性和易雾化性能的好坏。
目前国内较常用的是40℃运动粘度（馏分型燃料油）和100℃运动粘度（残渣型燃料油）。
2、含硫量：燃料油中的硫过高会引起金属设备腐蚀和环境污染。
根据含硫量的高低，燃料油可划分为高硫、中硫和低硫燃料油。
3、闪点：是涉及使用安全的指标，闪点过低会带来着火的隐患。
4、水分：水分的存在会影响燃料油的凝点及燃料性能，会造成炉膛熄火、停炉等事故。
5、灰分：是燃料后剩余不能燃料的部分，掺入燃料油后，会加速泵、阀磨损。
如覆盖在锅炉受热面上，使传热性变坏。
6、机械杂质：它会堵塞过滤网，造成抽油泵磨损和喷油嘴堵塞，影响正常燃料。
（二）分类作为炼油工艺过程中的最后一种产品，产品质量控制有着较强的特殊性，最终燃料油产品形成受到原油品种、加工工艺、加工深度等许多因素的制约。
根据不同的标准，可将燃料油进行以下分类：1、根据出厂时是否形成商品量，燃料油可以分为商品燃料油和自用燃料油。
期货从业资格《期货基础知识》模拟试卷二(精选)
期货从业资格《期货基础知识》模拟试卷二（精选）[单选题]1.进行股指期货套期保值时，()。
A（江南博哥）.进行股指期货卖出套期保值，交易者持有股票组合，同时做多股指期货B.交易者需要同时在期货市场买卖两个或两个以上的股指期货合约C.交易者需要在期货市场和股票市场上持有相反的头寸D.只能对冲与指数成份股相同的股票组合的价格风险参考答案：C参考解析：进行股指期货卖出套期保值，交易者持有股票组合，同时做空股指期货；交易者需要同时在期货市场和现货市场建立持有相反的头寸；我们有时要为某项现货交易进行套期保值，市场上却不存在以该资产为标的的期货合约，这时，我们只能选择标的资产与这种资产高度相关的期货作为保值工具，这种套期保值称为交叉套期保值。
[单选题]2.股指期货套期保值多数属于交叉套期保值()。
A.因此，常常能获得比其他形式的套期保值更好的效果B.因此，常常是持有一种股指期货合约，用交割时间不同的另一种期货合约为其保值C.因此，常常是持有一种股指期货合约，用到期期限不同的另一种期货合约为其保值D.因为被保值资产组合与所用股指期货合约的标的资产往往不一致参考答案：D参考解析：用股指期货进行的套期保值多数是交叉套期保值。
因为投资者只有买卖指数基金或严格按照指数的构成买卖一篮子股票，才能做到与股指期货的完全对应。
事实上，对绝大多数的股市投资者而言，很少会完全按照指数成分股来构建股票组合。
[单选题]3.在进行蝶式套利时，套利者必须同时下达()个指令。
A.6B.0C.3D.4参考答案：C参考解析：蝶式套利的具体操作方法是：买入(或卖出)较近月份合约，同时卖出(或买入)居中月份合约，并买入(或卖出)较远月份合约。
即同时下达3个指令。
[单选题]4.期货交易的保证金一般为其买卖期货合约价值的()。
A.3％～5％B.5％～10％C.5％～15％D.5％～20％参考答案：C参考解析：在期货交易中，期货买方和卖方必须按照其所买卖期货合约价值的一定比率(通常为5％～15％)缴纳保证金，用于结算和保证履约。
我国燃料油期货与现货市场价格发现和波动溢出效应研究
传递机制 ， 为市场参与者进行套期保险和风险管理 货 市场 的运行效 率和金 融市场 的风险传递 机制 。 提 供 理 论依 据 与 实践 指 导 ， 更 为重 要 的 是 可 以认识 Ｃ ｈ ａ ｎ 等 使用 多变量 Ｇ Ａ Ｒ Ｃ Ｈ模之 间的波 动 溢 出效 应 。他 燃 料 油期货 市场 的运 行规 律 ， 总结经 验 ， 为我 国进一 ５ 步推进多品种石油期货提供决策支持。因此 ， 对这 们认 为 期货 和现货 市 场之 间 的波动 溢 出效应 可 以作
【 证券市场 】
我 国燃料 油期 货 与现 货市场价格发现 和波动溢 出效应研究
陈 志英
（ 西 南政 法大 学 经济 学院， 重庆 ４ ０ １ １ ２ ０ ） 摘要 ： 借助Ｖ Ｅ Ｃ Ｍ、 带误 差修 正项 的 双 变量 Ｔ Ｇ Ａ Ｒ Ｃ Ｈ模 型 以及 Ｄ Ｃ Ｃ 模 型， 对我 国燃料 油期 货 和现 货 市场 间的价 格发 现 和波动 溢 出效 应进 行 了研 究 。结果表 明 ： 我 国燃料 油期 货 和现 货价 格之 间 存在 长期 均衡 和 双 向 引导 关 系 ， 期 货在 价格 发 现 中起 主 导作 用 ； 期 货 市场 不存 在 显 著 的杠 杆效 应， 现货 市场 存在 明 显的 负向 非对 称效 应 ； 两个 市场 间仅 存在 单 向的 波动 溢 出 ， 表 现 为现货 市 场 向期 货 市场 正 向溢 出 ； 误 差修 正 项 对 两个 市场 的 波动 具 有很 好 的 解释 能 力 ， 可 以更加 准确 地 刻
收 稿 日期 ： ２ ０ １ ３ — ０ ８ — １ ３
基金项 目： 国家社科基金西部项 目（ １ ０ Ｘ Ｊ Ｙ ０ ２ ４ ） 。
作者简介 ： 陈志英（ １ ９ ８ ３ 一 ） ， 女， 福建莆 田人 ， 讲师 ， 研究方 向： 衍 生品定价 。
动力煤期货价格功能实证及基差交易研究
动力煤期货价格功能实证及基差交易研究【摘要】本文对动力煤期货价格功能进行了实证分析，并介绍了基差交易理论。
通过动力煤期货基差交易实证研究和动力煤期货价格和基差交易策略研究，我们得出了一些结论。
我们也对动力煤期货价格未来走势进行了预测。
研究发现，基差交易在动力煤期货市场中具有一定的价值。
结论部分总结了研究成果，并展望了未来的研究方向。
我们也要注意到研究中存在的局限性，这些都是需要进一步研究和探讨的问题。
通过本文的研究，我们对动力煤期货价格和基差交易有了更深入的了解，为投资者提供了一定参考价值。
【关键词】动力煤期货价格、基差交易、实证研究、期货市场、价格功能、交易策略、未来走势、研究结论、展望、局限性。
1. 引言1.1 研究背景在全球范围内，动力煤期货价格波动较大，且受到多种因素的影响，如供需关系、经济发展、政策调控等。
对动力煤期货价格进行功能实证分析，有助于深入了解市场运行规律和价格形成机制，为投资者提供参考依据和风险管理工具。
本研究旨在通过对动力煤期货价格功能实证及基差交易的研究，探讨动力煤期货市场的运行规律和特点，为投资者提供决策参考和风险管理工具。
1.2 研究目的动力煤期货价格功能实证及基差交易研究引言动力煤期货市场作为能源市场的重要组成部分，对于保障能源安全、促进经济发展具有重要意义。
本研究旨在深入探究动力煤期货价格功能的实证表现，分析基差交易在动力煤期货市场中的运作机制，进而探讨动力煤期货价格和基差交易策略的研究，为投资者提供更为科学的交易决策依据。
通过系统研究动力煤期货价格的未来走势，为市场参与者提供合理的投资建议。
通过本研究，希望能够为动力煤期货市场的稳定发展、投资者风险管理提供一定的参考价值，促进动力煤期货市场的健康发展和规范运行。
1.3 研究意义本文主要研究动力煤期货价格功能实证及基差交易，其中研究意义主要体现在以下几个方面：通过对动力煤期货价格功能的实证研究，可以深入了解动力煤市场的交易规律和价格波动特点，为投资者提供决策参考。
上海中燃船舶燃料有限公司诉上海市质量技术监督局行政处罚决定案
上海中燃船舶燃料有限公司诉上海市质量技术监督局行政处罚决定案文章属性•【案由】行政处罚•【审理法院】上海市第三中级人民法院•【审理程序】二审•【裁判时间】2018.10.25裁判规则行政规范性文件经制定、发布、公布、施行，具备作为实施行政处罚依据的行政法律效力。
是否报送备案并非行政规范性文件的生效要件；行政规范性文件应当报备而未报备的，该问题应通过行政机关内部督促检查的法定途径予以解决。
根据有关法律、法规、规章规定，涉诉行政规范性文件如果与国家标准、行业标准、地方标准和企业标准存在一定区别，且构成检验、判定在一定地域生产、销售的普通柴油产品质量依据的，对该行政规范性文件的实施问题应当在行政处罚适当性审查中予以衡平考量。
故从行政裁量上依法调整处罚结果，进一步提升行政处罚决定的适当性，以更好地体现坚持处罚与教育相结合的行政处罚原则。
正文上海中燃船舶燃料有限公司诉上海市质量技术监督局行政处罚决定案原告：上海中燃船舶燃料有限公司，住所地：上海市虹口区四川北路。
法定代表人：孙厚刚，该公司董事长。
被告：上海市质量技术监督局，住所地：上海市徐汇区宜山路。
法定代表人：黄小路，该局局长。
上海中燃船舶燃料有限公司（以下简称上海中燃公司）因与上海市质量技术监督局（以下简称上海市质监局）质量技术监督行政处罚决定纠纷，向上海市徐汇区人民法院提起诉讼。
原告上海中燃公司诉称：原告销售的0号普通柴油是符合GB252-2015《普通柴油》（以下简称柴油国家标准）的合格产品，且根据柴油国家标准规定，自2017年7月1日起才执行普通柴油的硫含量从不大于350mg/kg升级到不大于50mg/kg的新标准。
2016年3月24日，由上海市环境保护局等六部门共同制定的沪环保防〔2016〕110号《关于实施普通柴油与国Ⅳ标准车用柴油相同硫含量要求的通告》（以下简称110号文）提前实施普通柴油的新标准，未报上海市人民政府备案，并非现行有效的地方产品质量标准；行政处罚决定依据的《上海市大气污染防治条例》第四十七条等规定，与《中华人民共和国大气污染防治法》及《中华人民共和国环境保护法》等上位法规定抵触。
上海国际能源交易中心交易规则
上海国际能源交易中心交易规则
摘要：
1.上海国际能源交易中心的概述
2.上海国际能源交易中心交易规则的修订
3.上海国际能源交易中心的主要产品
4.上海国际能源交易中心的荣誉与成就
5.上海国际能源交易中心的社会责任
正文：
上海国际能源交易中心，简称上期能源，成立于2013 年，位于上海市，是一家以从事资本市场服务为主的企业，田向阳任董事长。
该交易中心经营范围包括期货、期权等衍生品上市交易、结算、交割及其相关活动，主要产品有原油、低硫燃料油、20 号胶等。
近日，上海国际能源交易中心发布了关于《上海国际能源交易中心交易细则（修订版）》的公告。
该修订版已经过上海国际能源交易中心董事会审议通过，并已报告中国证监会，自2023 年5 月26 日起实施。
此次修订的主要目的是为了更好地规范交易行为，保障交易公平，加强风险管理，以及提升交易效率。
上海国际能源交易中心在近年来取得了不少荣誉与成就。
在2022 年度亚洲资本市场奖颁奖典礼上，上海期货交易所（简称上期所）及其子公司上海国际能源交易中心（简称上期能源）荣获年度最佳中国交易所奖。
此外，上期能源的原油期权合约还在2022 年亚洲能源风险奖颁奖典礼上获得了年度最佳创新奖。
除了在业务领域的拓展与荣誉的获得，上海国际能源交易中心还积极承担社会责任。
2021 年，上海期货交易所上海国际能源交易中心举办了新疆、西藏籍少数民族大学生招聘启事，旨在为这些地区的大学生提供更多的就业机会，促进社会和谐与稳定。
总之，上海国际能源交易中心作为一家专业的期货交易机构，致力于为能源行业提供公平、公正、透明的交易平台，以促进能源市场的健康发展。
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期 货 价 格 １期 ， 货 价格 数 据 ２ ４个 。 ３ 现 １
对 于序 列 的 平 稳 性 检 验 ，我 们 具 体 采 取 的 方 法 是 Ａ ＤＦ （ ｇ ｎ ｉｋ ｙ Ｆ ｌ ｒ 单 位根 检验 。该检 验是通 过 以下三 个模 Ａｕｍｅ ｔ ｃ ｅ — ｕｌ ） Ｄ ｅ
ＦＮ Ｃ ＆ Ｅ ＩＡＮ Ｅ ＣＯＮ ＯＭＹ 金 融 经 济
上海燃料 油期 货市场效率 的实证检验
口 田 凤 林
摘 要 ： 文 以 上 海 燃 料 油 期 货 合 约 为 研 究 背 景 ． 取 其 ２ ０ 本 选 ０７ 年 期 货 合 约 价 格 以及 相 应 现 货 市 场 价 格 ，依 次 进 行 单 位 根 检 验 、 协 整 性 检 验 、 ａ ｇｒ因 果 关 系检 验 等 分 析 ． 出期 货 市 场 与 现 货 Ｇｒ ｅ ｎ 得 市 场 价 格 具 有 协 整 关 系 ， 在 长 期 均 衡 关 系 ． 且 也 存 在 因 果 关 存 并
３ 格 兰 杰 因 果 检 验 、
系， 期货价格 与现货价格 具有双 向引导 的结论。
关 键 词 ： 燃 料 油 期 货 ；市 场 效 率 ；单 位 根 检 验 ；协 整 检 验 ；
格 兰 杰 因 果 关 系检 验
存在 协整关 系 ）
・
这种检 验称为 以残差为 基础的协 整检验 。
Ｙ＝： ∑ ．． ∑ｂ ＋２ 日 ＋ Ｙ 。 ， ＋ ２ 口 ， ｊ ，
ｆ １ ，１ ，
Ｆ Ｔ ｔ
、 ，
三 、 证 研 究 实
ｌ 数 据 来 源 及 处 理 说 明 、 燃 料 油 期 货 合 约 选 择 期 货 合 约 期 限 为 ３个 月 的期 货 合 约 组
成 期 货价 格时 间序 列 ． 随着 时 间的 推移 ， 该合 约 到期 时 间变为 ２ 个 月时此 合约退 ｍ ，再选择 下个期 限为 ３个月 的期货 合约进 入 。 如 此类 推 ，由每 日的 收盘价 格组 成一 个完 整的期 货价 格 时间 序 列 。 据以上方法 ， ２０ 根 从 ｏ ７年 １月 ４ 日一 ０ ７年 １ ２０ ２月 ２ ８日 ． 到 得 上 海燃料 油期货价格 共 ２ ４个有 效数据 。 １ 国内燃料 油现货价 格 ．我们选 取 的是华南 高 １０ Ｓ ８ Ｃ Ｔ现货 价
期 货市场 的有 效性展 开研究 。由于 中国的燃料 油期货市 场 尚处 于
一
， ”
（） ６
个发 展 的阶段 ， 有待 于进 一步 规范 和完善 ， 还 因此本 文将 对燃
料油 期货市场 的弱势有 效性进行 实证检 验。 二 、 料 油 期 货 市 场 有 效 性 的检 验 方 法 燃
型来 完成的：
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（ １ ）
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Ａ ＝ ＋ Ｘ， Ｂ ， ｄ ６ ＋
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２、 稳 性 检 验 平
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首先要对燃 料油期 货价格 和现 货价格 进行平稳 性检 验 ， 文 本 主要 利用 Ａ ＤＦ检验方法对 其分析 ， 检验结 果见表 １
表 １ＡＤＦ检 验
其 中 ， ～ （， ）（ ） ８ Ｎ０ ２ １ 式表示 无截距项和 趋势项 模型 ， ） ， （ 式表 ２ 示有 截距 项无趋 势项 模型 ，２ 式 一 ３ 式表示 有 截距 项 和趋势 项 （） （） 模 型 。 检 验 过 程 如 下 ： 时估 计 出 上 述 三 个 模 型 的 适 当 形 式 ，然 同
ｙ ｍ
／ ７
已 有 的 对 我 国 期 货 市 场 有 效 性 的 实 证 研 究 主 要 针 对 铜 、 等 铝 金 属 期 货 ， 对 沪 燃 料 油 期 货 弱 式 有 效 性 的检 验 ． 内 对 此 研 究 针 国 较 少 。因此 本 文 将 利用 时 间序 列 计 量 分 析 技 术 专 门 对 上 海 燃 料 油
ｌ：Ｄ ＋ ＋ｐ ＋ ， 其 中 ｐ ， … ， 是 Ｏ Ｓ的 估 计 量 ．Ｂ ， Ｌ
对 ｕ 进 行 平 稳 性 检 验 。原 假 设 与 备 择 假 设 分 别 是 ： ．
Байду номын сангаас（） ５
Ｈ ： ０Ｕ 非平稳 （ Ｉ ． ｔ Ｘ 一 Ｘ 不存在 协整关 系） Ｖ
Ｈ． 稳 （ ！ ：平 Ｕ
１平 稳 性 检 验 、 本 文 首 先 利 用 单 位 根 检 验 来 判 断 燃 料 油 期 货 价 格 序 列 的 平 稳 性 ， 检 验 其 是 否 符 合 随 机 游 走 模 型 。 若 沪燃 料 油 期 货 的 价 格 即 序 列 符 合 随 机 游 走 的 特 征 ， 我 们 可 以 初 步 认 为 沪 燃 料 油 期 货 市 则 场 是弱式有效 市场 。
后 通 过 ＡＤ Ｆ临 界 值 表 检 验 零 假 设 Ｈ ８ ０ 如 果 ＡＤ ＝。 Ｆ检 验 值 小 于
给定 显著 性水平 下 的 ＭａＫ ｎ ｏ ｃ ｉｎ ｎ临 界值 ， 拒绝 零假 设 ， 为序 则 认 列 是 平 稳 的 ， 则 就 接 受 存 在 单 位 根 的 零 假 设 ， 为 序 列 是 非 平 否 认 稳 的， 合随机游 走的特征 。 符
格 兰 杰 因果检 验 的 基 本思 想 是 ： Ｘ 为两 个 随 机 时间 序 Ｙ和 。
一
、
引 言
列 ， 令 ＝ ≥ ） ｊ＝Ｙ ） 别 表 示 他 们 到 ｔ的 整 个 时 并 ｔ ０ ， ｌ ≥０ 分 （ 间 序 列 。 用 Ｘ Ｕ 预 测 Ｙ， 用 Ｘ 预 测 更 准 确 ， 认 为 Ｘ 对 Ｙ 若 ， 比 则 具 有引导 关系 ． 之 亦然 。引导关系模 型 ： 反