财政不平衡与公债理论
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财政学第十一章 财政平衡
1、必须从国民经济的整体平衡研究财政平衡。 2、财政平衡不过是其中的一个局部平衡，财 政平衡本身不是目的，而是一种手段。 3、财政收支平衡是掌握在政府手中进行宏观 调控的手段。
第三节 财政赤字的经济效应
二、财政赤字的弥补方式及其经济效应 1、债务化融资对经济的影响 不会增加总需求; 扩大债务规模一控制利息率的两难选择
第二节 财政赤字
三、财政赤字规模的决定因素 （一）财政赤字规模的社会经济制约因素 1、经济增长率的提高程度 2、货币部门的增加程度 3、国民经济各部门能力的未利用程度 4、赤字支出的投资项目性质 5、国际贸易的逆差程度 6、政府自身的管理能力 7、公众的牺牲精神
（二）财政赤字规模的资金来源制约因素
•
1、S＞I，非政府部门有结余。
• 用国外资源弥补的赤字，会以新的总 需求方式叠加在原有总需求之上，使 总需求扩张； • 用国内结余资金弥补的赤字，会以替 代支出的方式嵌入原有总需求中，总 需求结构会被改变，但总量不变。
2、S=I。既不占用其他部门 的资源，也不提供结余资源。
• 政府动用了国外流入的资源，且国外 流入的资源数量与财政赤字相等。 • 全部赤字都会以新的需求叠加在原有 总需求之上。
第十一章 财政平衡
第一节 第二节 第三节 财政平衡 财政赤字 财政赤字的经济效应
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第一节 财政平衡
一、如何理解财政平衡 二、政财平衡的计算口径和分类
一、如何理解财政平衡
（一）财政平衡含义：
财政平衡____是指一定时期内财政收入与支 出的基本持平状态。
（二）从公共部门和国民经济角 度认识财政平衡
2、货币化融资对经济的影响
货币量增加 总需求增加，可能会导致通货膨胀。
三、运用IS-LM模型分析财政赤字的经 济效应
第三节 财政赤字的经济效应
二、财政赤字的弥补方式及其经济效应 1、债务化融资对经济的影响 不会增加总需求; 扩大债务规模一控制利息率的两难选择
第二节 财政赤字
三、财政赤字规模的决定因素 （一）财政赤字规模的社会经济制约因素 1、经济增长率的提高程度 2、货币部门的增加程度 3、国民经济各部门能力的未利用程度 4、赤字支出的投资项目性质 5、国际贸易的逆差程度 6、政府自身的管理能力 7、公众的牺牲精神
（二）财政赤字规模的资金来源制约因素
•
1、S＞I，非政府部门有结余。
• 用国外资源弥补的赤字，会以新的总 需求方式叠加在原有总需求之上，使 总需求扩张； • 用国内结余资金弥补的赤字，会以替 代支出的方式嵌入原有总需求中，总 需求结构会被改变，但总量不变。
2、S=I。既不占用其他部门 的资源，也不提供结余资源。
• 政府动用了国外流入的资源，且国外 流入的资源数量与财政赤字相等。 • 全部赤字都会以新的需求叠加在原有 总需求之上。
第十一章 财政平衡
第一节 第二节 第三节 财政平衡 财政赤字 财政赤字的经济效应
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第一节 财政平衡
一、如何理解财政平衡 二、政财平衡的计算口径和分类
一、如何理解财政平衡
（一）财政平衡含义：
财政平衡____是指一定时期内财政收入与支 出的基本持平状态。
（二）从公共部门和国民经济角 度认识财政平衡
2、货币化融资对经济的影响
货币量增加 总需求增加，可能会导致通货膨胀。
三、运用IS-LM模型分析财政赤字的经 济效应
财政学国债财政平衡和政策
1、国债的期限结构：指不同期限的国债占国债 总量的比例，是政府债务结构的重要组成部分， 对国债的顺利发行、流通、偿还以及政府对经 济的调控都有重要影响。
2、国债的持有者结构：即国债的投资人结构， 是国债在不同投资群体间的分布比例。
3、应债主体结构。即各类企业和各阶层居民各 自占有社会资金的比例。
（一）弥补财政赤字——基本功能
引致发行国债原因：⑴ 筹措军费； ⑵ 调剂季节性资金余缺； ⑶偿还到期债务
以发行国债的方式弥补财政赤字，一般不会影响 经济发展，可能产生的副作用也很小。
是因为： （1） 部分社会资金的使用权暂时转移； （2） 认购自愿，集中暂时闲置的资金
（二）筹集建设资金
1954~1958年的国家经济建设公债 1978~1988年的国家重点建设债券和国家 建设债券直接用于经济建设。 1998年以来增发的建设债券直接用于基础 产业投资
❖ 外债：国外国债是政府在国际金融市场上发行的国债或 以契约形式向国外取得的借款。国外国债的债权人为外 国政府、国际金融机构、外国商业银行、外国企业或个 人等。其还本付息用外币支付。
按国债的流动性不同
可转让国债又称为上市国债，它是指债券 可以在证券市场上公开买卖的国债。
不可转让国债又称为非上市国债，它是指 债券不可以在市场上公开买卖的国债。
（三）调节经济பைடு நூலகம்
1、国债可以调节国民收入的使用结构
2、国债可以调节产业结构
3、国债可以调节货币流通和资金供求， 是调节金融市场的重要手段
四、国债的负担与限度
（一）国债负担 1、国债认购者即债权人的负担 2、政府即债务人负担 3、纳税人负担 4、代际负担
（二）国债限度
1、衡量国债绝对规模主要有三重指标： 历年国债余额 当年发行国债总额 当年到期需偿还的国债总额 2、衡量国债相对规模的指标通常有： 国债负担率 偿债率 国债依存度
2、国债的持有者结构：即国债的投资人结构， 是国债在不同投资群体间的分布比例。
3、应债主体结构。即各类企业和各阶层居民各 自占有社会资金的比例。
（一）弥补财政赤字——基本功能
引致发行国债原因：⑴ 筹措军费； ⑵ 调剂季节性资金余缺； ⑶偿还到期债务
以发行国债的方式弥补财政赤字，一般不会影响 经济发展，可能产生的副作用也很小。
是因为： （1） 部分社会资金的使用权暂时转移； （2） 认购自愿，集中暂时闲置的资金
（二）筹集建设资金
1954~1958年的国家经济建设公债 1978~1988年的国家重点建设债券和国家 建设债券直接用于经济建设。 1998年以来增发的建设债券直接用于基础 产业投资
❖ 外债：国外国债是政府在国际金融市场上发行的国债或 以契约形式向国外取得的借款。国外国债的债权人为外 国政府、国际金融机构、外国商业银行、外国企业或个 人等。其还本付息用外币支付。
按国债的流动性不同
可转让国债又称为上市国债，它是指债券 可以在证券市场上公开买卖的国债。
不可转让国债又称为非上市国债，它是指 债券不可以在市场上公开买卖的国债。
（三）调节经济பைடு நூலகம்
1、国债可以调节国民收入的使用结构
2、国债可以调节产业结构
3、国债可以调节货币流通和资金供求， 是调节金融市场的重要手段
四、国债的负担与限度
（一）国债负担 1、国债认购者即债权人的负担 2、政府即债务人负担 3、纳税人负担 4、代际负担
（二）国债限度
1、衡量国债绝对规模主要有三重指标： 历年国债余额 当年发行国债总额 当年到期需偿还的国债总额 2、衡量国债相对规模的指标通常有： 国债负担率 偿债率 国债依存度
财政学公共债务
国债二级市场的流动性严重不足，大 部分国债成为机构持有者的优质“不 动产”，限制了市场基准利率的形成 和中央银行公开市场业务的操作。 衡量流动性一般有三项指标：一是换 手率的高低，二是大额交易是否会影 响市场价格水平，三是市场交易量的 大小。我国国债市场总体流动性不足， 尤其是换手率不高，大额成交量对市 场价格的影响较大，现货交割量小。
第四、国债场外市场发展滞后，严重制 约着公开市场业务的进行。
这是因为中央银行开展公开市场业务操作时， 吞吐国债的数量相当大，仅通过交易所集中 竞价、撮合成交难以满足宏观调控的需要， 而场外交易为其提供了重要场所。 而我国国债二级交易市场基本限于证券交易 所中，其中上海证券交易所在国债二级市场 交易中居主导地位，占上市流通量的90％以 上。这种状况显然无法满足中央银行公开市 场操作的需要。
我国国债市场存在的问题
第一，目前我国国债发行市场不完善，市 场化程度不高，影响了市场基准利率的形 成。 国债的基准作用是债券市场的基础，包括： 期限、利率、流通价格等 。 国债流动性不足必然会使国债二级市场上 形成的市场利率无法及时、灵敏、准确地 反映资金市场的供求状况，中央银行公开 市场操作和规避利率风险的功能也必然受 到严重限制。
三、债务规模与国债市场
（一）国债规模 （二）国债市场
（一）国债规模
通常用四个指标： （1）国债负担率。又称国民经济承受 能力，指国债余额占国内生产总值的 比重。这一指标着眼于国债存量，表 示国民经济国家债务化程度和国债积 累额与当年经济规模总量之间的比例 关系。国际公认的国债负担率的警戒 线为发达国家不超过60%，发展中国家 不超过45%。
四个问题
一、公债概述（概念、分类、功能）
第7章 公债理论
以增发公债为手段的扩张性财政政策就不会影响总需求，从而是无效 的。这就部分否定了凯恩斯的赤字财政理论。
2、消费与投资决定国民收入，如果李嘉图等价定理成立，就意味 着公债发行造成的事实上的减税，并不能进一步导致纳税人消费的扩 大，也就不会由此推动国民收入的增加，这对以追求经济增长为目标 的政府的政策选择将产生重大影响。
关于公债的一般理论观点，19世纪的主流经济学和 20世纪的主流经济学是截然相反的，期间经历了一个漫长 的演进过程，即由否定到肯定，由负债有害论到有债必要 论的进步与发展过程。
一、负债有害论
古典学派经济学家大多对公债持否定态度，负债有害
论是经济大危机以前的正统公债理论。
其观点归结如下：
1、政府举债必使民间生产资本改充财政用途，进而妨碍 工商业的发展； 2、用公债来弥补政府收支的赤字，会使政府形成不负责 任的开支风气；
李嘉图的观点在20世纪70年代被重新发现。具体研究是巴罗 （R.J.Barro)在《政府债券是净财富吗？》一文中做出的。有趣的是， 布坎南在1976年评论巴罗1974年发表的的论文时首次使用了“李嘉 图等价定理”这一提法。
这一命题的意义在于：
1、如果李嘉图等价定理成立，即所谓发债等于未来的税收，那么，
上述这段话的涵义：
1、征2000万镑税与发行2000万镑公债都会使一国生产资本减少2000万 镑。 2、在发债的情况下，每年由政府偿付的利息，只不过将一部分人的收入转 付给另一部分人而已，并不改变一国财富的存量。 3、因为发债与征税一样会使该国生产劳动者的收入下降，使一国纯损失 2000万镑，所以，个人消费支出也会下降，并且这种消费行为变化与征税条 件下个人消费支出下降是相同的。
的债务隐含着将来的税收。那么，消费者实际是怎样的呢？曼昆认为： 1、消费者大多是短视的。
2、消费与投资决定国民收入，如果李嘉图等价定理成立，就意味 着公债发行造成的事实上的减税，并不能进一步导致纳税人消费的扩 大，也就不会由此推动国民收入的增加，这对以追求经济增长为目标 的政府的政策选择将产生重大影响。
关于公债的一般理论观点，19世纪的主流经济学和 20世纪的主流经济学是截然相反的，期间经历了一个漫长 的演进过程，即由否定到肯定，由负债有害论到有债必要 论的进步与发展过程。
一、负债有害论
古典学派经济学家大多对公债持否定态度，负债有害
论是经济大危机以前的正统公债理论。
其观点归结如下：
1、政府举债必使民间生产资本改充财政用途，进而妨碍 工商业的发展； 2、用公债来弥补政府收支的赤字，会使政府形成不负责 任的开支风气；
李嘉图的观点在20世纪70年代被重新发现。具体研究是巴罗 （R.J.Barro)在《政府债券是净财富吗？》一文中做出的。有趣的是， 布坎南在1976年评论巴罗1974年发表的的论文时首次使用了“李嘉 图等价定理”这一提法。
这一命题的意义在于：
1、如果李嘉图等价定理成立，即所谓发债等于未来的税收，那么，
上述这段话的涵义：
1、征2000万镑税与发行2000万镑公债都会使一国生产资本减少2000万 镑。 2、在发债的情况下，每年由政府偿付的利息，只不过将一部分人的收入转 付给另一部分人而已，并不改变一国财富的存量。 3、因为发债与征税一样会使该国生产劳动者的收入下降，使一国纯损失 2000万镑，所以，个人消费支出也会下降，并且这种消费行为变化与征税条 件下个人消费支出下降是相同的。
的债务隐含着将来的税收。那么，消费者实际是怎样的呢？曼昆认为： 1、消费者大多是短视的。
解释经济学中的财政平衡和债务问题
解释经济学中的财政平衡和债务问题经济学中的财政平衡和债务问题经济学研究的一个重要方面是财政平衡和债务问题。
财政平衡是指政府在财政活动中收入与支出平衡的情况，而债务问题则关注政府借贷和债务的管理。
本文将解释经济学中的财政平衡和债务问题，并探讨其影响和解决方案。
一、财政平衡财政平衡是指政府在一定时期内的支出与收入相平衡。
财政平衡的实现对国家经济发展至关重要。
如果政府支出超过收入，则会形成财政赤字；反之，如果政府支出少于收入，则会形成财政盈余。
财政赤字可能导致债务累积，而财政盈余则可以用于减少债务或投资于经济发展。
财政平衡的达成依赖于政府的财政政策和经济状况。
政府可以通过调整税收、减少开支或者增加借贷来实现财政平衡。
然而，财政政策的调整需要平衡经济增长和社会稳定的目标。
因此，财政平衡的实现是一项复杂的任务。
二、债务问题债务问题是指政府借贷和债务管理中的挑战和风险。
政府借贷可以为国家提供资金用于基础设施建设、社会福利和军事防卫等领域，但过度的借贷可能导致债务危机和经济不稳定。
债务问题包括债务规模、债务偿还和债务利率等方面。
债务规模指政府欠债的总额，而债务偿还指政府应当支付的债务本息。
债务利率则决定了政府支付的利息费用。
债务问题的解决需要平衡政府支出和债务偿还的能力。
政府应当制定可持续的债务管理政策，确保债务规模和偿还方式与经济增长和财政收入相匹配。
此外，政府还应注重债务分配的公平性，避免债务过度集中于某一群体或地区。
三、财政平衡与债务问题的影响财政平衡和债务问题的解决对经济稳定和可持续发展具有重要影响。
首先，财政平衡对经济稳定至关重要。
在经济增长的过程中，政府需要合理地调整财政政策以平衡经济增长和通货膨胀压力。
财政赤字过大可能导致通胀风险和货币贬值，而财政盈余过多可能抑制经济增长和消费需求。
因此，财政平衡有助于维持经济的长期稳定。
其次，债务问题的解决对财政可持续性至关重要。
持续高额的债务规模和债务偿还压力可能导致政府无法满足基本开支和债务偿还需求，进而引发财政危机和经济动荡。
第九章 财政不平衡与财政赤字(修改稿)
这个概念包括含义：是 政府在安排预算时，就已有 计划、有目的地留下赤字缺 口。
3．赤字财政 关于赤字财政，目前国 内外有两种解释， 一是赤字财政是指政府通 过货币创造或增加货币供给 而弥补的预算赤字；
二是政府增加支出而不相 应增加税收，或者政府减少 税收而不减少支出，这种做 法叫赤字财政。
这两种解释殊途同归， 赤字财政就是指政府有意识 地、有计划地利用预算赤字， 以达到经济稳定增长的一种 手段。
2 ． 财政赤字对经济的影响要么有
益要么有害的观点都是片面的， 财政赤字既有可能是有害的，也 有可能是有益的，关键要看实行 财政赤字的经济条件。
3．面对通货紧缩的形势，我国从 1998年始实行积极的财政政策，财政赤 字大幅增加。从实践看，我国的财政赤 字既没有排挤私人投资，也没有导致通 货膨胀，净出口一直保持顺差，新古曲 学派所说的挤出效应并不存在；相反， 财政赤字还有力地促进了经济增长、拉 动私人投资，这是我国成功运用财政赤 字促进经济发展的范例。
练习题
[名词解释] 财政平衡 财政均衡 财政赤字 预算赤 字 赤字财政 财政发行 赤字依存度 赤 字比率
[思考题] 1、如何理解财政平衡？ 2、财政不平衡的原因是什么？ 3、财政赤字有哪些类型？ 4、财政赤字的用途是什么？ 5、弥补财政赤字的手段有哪些？ 6、决定财政赤字规模的因素是什么？
财政赤字的国内融资渠道 主要是向公众借债和向银行 借款. 因此，城乡居民的收入和 储蓄存款的状况及银行的资 金状况是影响一个国家财政 赤字规模的重要因素。
第三节 财政赤字对经济的影响 P158
一、财政赤字对经济影响理论的演变 （一） 新古典主义的财政赤字有害论 p158 财政赤字的实质是税收跨期转 嫁給后代，增加了当代人在生命周 期内的总消费，导致储蓄减少，利 率上升，投资减少。总之，财政赤 字对私人资本有挤出效应。
《国债与财政平衡》课件
03
国债的风险与控制
国债的规模风险
规模风险：指由于国债规模过大而可 能给国家财政带来的压力和危机。
国债规模过大会增加国家的债务负担 ，导致财政支出压力增大，甚至引发 财政危机。因此，需要对国债规模进 行合理控制，避免过度的债务积累。
国债的结构风险
结构风险：指国债期限结构、利率结构、发行方式结构等方面的不合理，可能给 国家财政带来的负面影响。
出和投资项目。
国债资金可以用于基础设施建 设、教育、医疗、社保等领域 的支出，提高社会福利水平。
国债的发行和偿还过程中，政 府还需要支付一定的管理费用 和中介费用等，这些费用也会 成为财政支出的一部分。
国债的规模和结构对财政支出 的规模和结构也会产生影响， 例如国债规模过大可能会导致 财政支出过于依赖债务资金。
国债市场的现状与问题
国债市场规模不断扩大，但市 场结构不够完善，存在信息不 对称和交易不透不够丰富，不能满足投资 者多样化的需求。
国债市场的监管体系不够完善 ，存在监管漏洞和风险隐患。
国债市场的发展趋势与建议
完善国债市场结构，提高市场透 明度和信息披露水平，降低交易
升级。
推进财税体制改革
完善分税制
合理划分中央与地方财权和事权，实现财力与事权相匹配。
深化预算管理制度改革
加强预算约束，规范预算调整和监督机制，提高预算透明度。
健全税收征管体系
加强税收征管力度，打击偷税漏税行为，保障财政收入稳定增长。
06
案例分析
某国国债发行与市场分析
总结词
国债发行规模、期限结构、利率水平以及市场接受程度
国债结构不合理可能导致国家财政面临流动性风险、偿付风险等问题。例如，长 期国债占比过高可能增加未来的偿债压力，而短期国债占比过高则可能增加流动 性风险。因此，需要合理配置国债结构，以降低结构风险。
西方财政理论第9章公债理论
这一命题的意义在于： 1、如果李嘉图等价定理成立，即所谓发债等于未来的税收，那么，以增发公债为手段的扩张性财政政策就不会影响总需求，从而是无效的。这就局部否认了凯恩斯的赤字财政理论。 2、消费与投资决定国民收入，并不能进一步导致纳税人消费的扩大，也就不会由此推动国民收入的增加，这对以追求经济增长为目标的政府的政策选择将产生重大影响。 隐藏在李嘉图等价定理中的逻辑其实很简单： 假定征一定数额的税，必然减少消费者等额的消费；如果发相同数额的债，那么等于即期的减税，但消费者认识到将来政府会增税以还本付息，为不影响将来的消费，消费者并不因减税而增加即期消费，而是
2、政府发债形成的事实上的减税，等于放松了一局部消费者原来存在的借债约束，从而使其扩大消费。当政府削减当前税收而提高将来税收时，实质上是给纳税人一笔贷款，对于原来就想获得贷款来增加消费的人来说，减税无疑会增加消费。 3、消费者预期会发生债务负担的代际转移。即由下代人承担税负，那么当代人会因此扩大消费。
一、李嘉图对等价定理的初始表述 李嘉图在其?政治经济学及赋税原理?一书中的第17章“农产品以外的其他商品税〞中表述： “如果为了一年的战费支出而以发行公债的方式征集2000万镑，这就是从国家的生产资本中取去了2000万镑。每年为偿付这种公债利息而课征的100万镑，只不过是由付这100万镑的人手中转移到收这100万镑的人手中，也就是由纳税人手中转移到公债债权人手中。实际开支的是那2000万镑，而不是为那2000万镑必须支付的利息。付不付利息都不会使国家增富或变穷。政府可以通过赋税的方式一次征收2000万镑；在这种情形下，就不必每年征课100万镑。但这样做并不会改变这一问题的性质。〞
第三节 李嘉图等价定理
在公债理论中，似乎没有哪一个命题比“李嘉图等价定理〞的影响更为深远，引起的争执更为持久的。 李嘉图等价定理是这样一个命题：无论政府是以征税来增加收入，还是以举债的方式来增加收入，从效应上看，两者是相同的。因此，政府支出的特定融资手段对于其最终效应来说是无关的。 该定理的内容涉及到：〔1〕税收与公债的根本关系； 〔2〕个人与企业在税收与公债面前的行为变化；〔3〕政府是否要在公债与税收之间进行选择。
2、政府发债形成的事实上的减税，等于放松了一局部消费者原来存在的借债约束，从而使其扩大消费。当政府削减当前税收而提高将来税收时，实质上是给纳税人一笔贷款，对于原来就想获得贷款来增加消费的人来说，减税无疑会增加消费。 3、消费者预期会发生债务负担的代际转移。即由下代人承担税负，那么当代人会因此扩大消费。
一、李嘉图对等价定理的初始表述 李嘉图在其?政治经济学及赋税原理?一书中的第17章“农产品以外的其他商品税〞中表述： “如果为了一年的战费支出而以发行公债的方式征集2000万镑，这就是从国家的生产资本中取去了2000万镑。每年为偿付这种公债利息而课征的100万镑，只不过是由付这100万镑的人手中转移到收这100万镑的人手中，也就是由纳税人手中转移到公债债权人手中。实际开支的是那2000万镑，而不是为那2000万镑必须支付的利息。付不付利息都不会使国家增富或变穷。政府可以通过赋税的方式一次征收2000万镑；在这种情形下，就不必每年征课100万镑。但这样做并不会改变这一问题的性质。〞
第三节 李嘉图等价定理
在公债理论中，似乎没有哪一个命题比“李嘉图等价定理〞的影响更为深远，引起的争执更为持久的。 李嘉图等价定理是这样一个命题：无论政府是以征税来增加收入，还是以举债的方式来增加收入，从效应上看，两者是相同的。因此，政府支出的特定融资手段对于其最终效应来说是无关的。 该定理的内容涉及到：〔1〕税收与公债的根本关系； 〔2〕个人与企业在税收与公债面前的行为变化；〔3〕政府是否要在公债与税收之间进行选择。
财政学-公债原理
（二）按发行公债的主体分类
按照发行公债的政府级别或者说按发行公债的主体来分类，可 以分为中央公债和地方公债。
1．中央公债
中央公债是由中央政府所发行的公债。在我国，国家财政分为 中央财政和地方财政，并且政府预算法规定地方政府不允许发行 公债，所以很难区分中央公债和地方公债。在西方资本主义国家， 地方政府具有独立的立法权，地方财政独立于中央财政，地方政 府可以发行公债。
2．政府的偿债能力
政府的偿债能力是指政府作为债务主体对其所借债务还本付息的能 力。公债在借入期增加财政可支配资金，而在其偿还期则要增加财政支 出。因此，公债的发行规模必须受政府偿债能力的制约，如果超过偿债 能力过量发行公债，就可能导致政府的债务危机和信用危机。
3．其他因素
（1）公债的使用效益。
（2）社会总供给的结构。
2．地方公债
地方公债是由地方政府所发行的公债。这种公债明确反映了地 方政府有独立的立法权，说明地方财政独立于中央财政，不受中 央财政的限制。
（三）按举债的性质分类 按照举借债务与推销的方式或性质为标志来分类，可以分为强制公债和自由公 债。 1．强制公债 所谓强制公债是指国家处于非常时期或者财政危急时期，也许是和平正常时期， 不问债权人是否愿意，国家凭借政治权力强制债权人购买公债。其强制的方式，可 分为直接强制和间接强制。如果政府根据公债购买者的财产多少，强制分摊承购任 务，即为直接强制公债。如果政府要强迫公民供给某种物品，而以公债券代替现金 偿付其价值，则为间接强制公债。强制公债在非常特殊时期比较多见，目前世界各 国已经很少采用这种方法，因为它不但剥夺了人民的自由意志，而且也容易导致负 担的不公平。 此外，还有一种叫爱国公债，它也称为准强制公债，是利用人民的爱国之心而 发行的公债，可以偶尔或短期内使用，不能维持长久。 2．自由公债 自由公债可称为普通公债，还可称为任意公债或业务公债。它是国家同国民的 自由契约，运用商业或信用上的原则，依据经济利益的刺激力量，来募集人民的资 财而形成的债务。这种公债，一般是在金融市场上出售，不施加任何强制性，完全 出于国民的自愿行为。
第14章财政不平衡与财政赤字
第十四章 财政不平衡与 财政赤字
2019/12/10
第十四章 财政不平衡与财政赤字
1
第十四章 财政不平衡与财政赤字
本章结构：
财政不平衡与财政赤字
第一节 财政的不 平衡性
2019/12/10
第二节 财政赤字的 基本问题
第三节 财政赤字的
规模
第十四章 财政不平衡与财政赤字
第四节 财政赤字在中国经济
发展中的作用
2019/12/10
第十四章 财政不平衡与财政赤字
6
一、财政赤字的概念
1.财政赤字 2.预算赤字 3.赤字财政
2019/12/10
第十四章 财政不平衡与财政赤字
7
二、财政赤字的类型
（一）总赤字与原始赤字 （二）周期性赤字与结构性赤字
2019/12/10
第十四章 财政不平衡与财政赤字
8
（一）总赤字与原始赤字
2019/12/10
第十四章 财政不平衡与财政赤字
28
一、我国的财政赤字已成为一种发展手段
（一）财政赤字的经济增长效应 （二）财政赤字的改革效应 （三）财政赤字的拉动效应
2019/12/10
第十四章 财政不平衡与财政赤字
29
二、我国的财政赤字没有引起严重 的通货膨胀
（一）有利的社会环境奠定了坚实的基础
赤字依存度的高低表明的是政府在一 定时期内（一年），总支出中依赖赤 字支出的程度，反映了财政本身状况 的好坏。
赤字依存度高，政府应采取的政策。
2019/12/10
第十四章 财政不平衡与财政赤字
19
（二）赤字比率
赤字比率是指财政赤字占国内生产总值 的比率。
赤字比率的高低表明的是政府在一定时 期内动员社会资源的程度，反映了财政 配置工具对经济运行的影响。
2019/12/10
第十四章 财政不平衡与财政赤字
1
第十四章 财政不平衡与财政赤字
本章结构：
财政不平衡与财政赤字
第一节 财政的不 平衡性
2019/12/10
第二节 财政赤字的 基本问题
第三节 财政赤字的
规模
第十四章 财政不平衡与财政赤字
第四节 财政赤字在中国经济
发展中的作用
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第十四章 财政不平衡与财政赤字
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一、财政赤字的概念
1.财政赤字 2.预算赤字 3.赤字财政
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第十四章 财政不平衡与财政赤字
7
二、财政赤字的类型
（一）总赤字与原始赤字 （二）周期性赤字与结构性赤字
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第十四章 财政不平衡与财政赤字
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（一）总赤字与原始赤字
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第十四章 财政不平衡与财政赤字
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一、我国的财政赤字已成为一种发展手段
（一）财政赤字的经济增长效应 （二）财政赤字的改革效应 （三）财政赤字的拉动效应
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第十四章 财政不平衡与财政赤字
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二、我国的财政赤字没有引起严重 的通货膨胀
（一）有利的社会环境奠定了坚实的基础
赤字依存度的高低表明的是政府在一 定时期内（一年），总支出中依赖赤 字支出的程度，反映了财政本身状况 的好坏。
赤字依存度高，政府应采取的政策。
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第十四章 财政不平衡与财政赤字
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（二）赤字比率
赤字比率是指财政赤字占国内生产总值 的比率。
赤字比率的高低表明的是政府在一定时 期内动员社会资源的程度，反映了财政 配置工具对经济运行的影响。
公共经济学第12章 赤字、公债与财政政策
1．公债对经济的积极影响
第一，发行公债可以调节社会总供给与总需求，可以充分运用社会资金，从而减轻经济周期波动。
第二，通过公债，政府可以广泛吸收、有效集中社会上的小额游资用于政府投资，从而有助于整个 社会经济的发展。
第三，公债是调节金融市场运行状况的有效手段。
2．公债对经济的消极影响
首先，在金融市场上资金一定的情况下，通过挤出效应排挤了一部分私人投资。
• 公债期限结构是指不同期限的公债在公债总额中的构成比例。较为合理的公债期限结构，应 是短期、中期、长期公债并存的结构，避免某一期限的债务过于集中，增加还本付息压力。美 国1970年短期国债占49%，中期占33%，长期占14%，各种期限都有。 • 2．公债持有者结构
• 公债持有者结构，即“公债资金来源结构”，指在公债中不同性质的承购主体持有公债的构 成比例。在不同的经济条件下，应根据国家宏观调控的政策需要，适当考虑公债发行成本，来 选择适当的公债持有者结构。 • 3．公债利率结构 • 公债利率结构是指不同利率水平的公债在公债总额中的构成比例。
14
12.2.4 公债负担与限度
• 2．公债的适度规模
公债的适度规模，是指公债规模处于这样一种数量状态下，该状态使公债的积 极影响达到最大化，即能使公债的净正面效应达到最大化的公债规模。
• 衡量内债适度规模的主要指标为： • （1）公债对债务人负担的衡量——国债依存度。国债依存度是指当年国债
发行额占中央财政支出的比例。 • （2）公债对纳税人负担的衡量——国债负担率。国债负担率是指公债累计
（2）金融性。从金融投资的角度看，公债和其他债券，都是一种能在未来带来收益流的金 融资产，因而具有投资价值和市场价格。但公债与其他债券的不同之处在于，公债是以国家信用 为依据的，是以政府的未来税收为偿还保证的，因而是所有有价证券中信用风险最低的，被称为 无风险的“金边债券”。公债收益一般都享有免税优惠。公债无（信用）风险，公债利率往往成 为市场基准利率，并成为其他金融资产定价的依据。
第一，发行公债可以调节社会总供给与总需求，可以充分运用社会资金，从而减轻经济周期波动。
第二，通过公债，政府可以广泛吸收、有效集中社会上的小额游资用于政府投资，从而有助于整个 社会经济的发展。
第三，公债是调节金融市场运行状况的有效手段。
2．公债对经济的消极影响
首先，在金融市场上资金一定的情况下，通过挤出效应排挤了一部分私人投资。
• 公债期限结构是指不同期限的公债在公债总额中的构成比例。较为合理的公债期限结构，应 是短期、中期、长期公债并存的结构，避免某一期限的债务过于集中，增加还本付息压力。美 国1970年短期国债占49%，中期占33%，长期占14%，各种期限都有。 • 2．公债持有者结构
• 公债持有者结构，即“公债资金来源结构”，指在公债中不同性质的承购主体持有公债的构 成比例。在不同的经济条件下，应根据国家宏观调控的政策需要，适当考虑公债发行成本，来 选择适当的公债持有者结构。 • 3．公债利率结构 • 公债利率结构是指不同利率水平的公债在公债总额中的构成比例。
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12.2.4 公债负担与限度
• 2．公债的适度规模
公债的适度规模，是指公债规模处于这样一种数量状态下，该状态使公债的积 极影响达到最大化，即能使公债的净正面效应达到最大化的公债规模。
• 衡量内债适度规模的主要指标为： • （1）公债对债务人负担的衡量——国债依存度。国债依存度是指当年国债
发行额占中央财政支出的比例。 • （2）公债对纳税人负担的衡量——国债负担率。国债负担率是指公债累计
（2）金融性。从金融投资的角度看，公债和其他债券，都是一种能在未来带来收益流的金 融资产，因而具有投资价值和市场价格。但公债与其他债券的不同之处在于，公债是以国家信用 为依据的，是以政府的未来税收为偿还保证的，因而是所有有价证券中信用风险最低的，被称为 无风险的“金边债券”。公债收益一般都享有免税优惠。公债无（信用）风险，公债利率往往成 为市场基准利率，并成为其他金融资产定价的依据。
第九章公债原理和公债制度马海涛财政学
•
来源：财政部，2020年上半年公债管理报告
公债过度规模
• 公债规模的影响要素 • 经济开展水平 • 特定政治背景 • 国度职能范围 • 财政政策选择 • 金融市场状况 • ……
中央财政债务余额状况
单位：亿元 年份
合计
国内债务
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
32614.21 35015.28 52074.65 53271.54 60237.68 67548.11 72044.51
第二条 本公债之募集及还本付息，均以实物为计算规范，其单位 总额为二万万分，于一九五○年内分期发行，第一期债额为一万万分， 发行。
第三条 本期公债每分值依以下规则计算之： 一、每分所含之实物为：大米(天津为小米)六市斤，面粉一市斤半 煤炭十六市斤。 二、上项实物之价钱以上海、天津、汉口、西安、广州、重庆六 用加权平均法计算之，其权重定为：上海百分之四十五，天津百分之 十，广州百分之十，西安百分之五，重庆百分之十。 三、每分公债应折之金额由中国人民银行依照本条一、二两项规 发布一次，以上旬平均每分之折合金额为本旬收付债款之规范。
• 经过发行新债券来兑换到期的旧债券，以到达公债 采用这种方式的目的是为了缓解兑付高峰、国度财 与债务集中归还的矛盾。
还本资金来源
• 设立偿债基金
• 政府预算设置专项基金用于归还公债，即从每年财 出一笔专款，由特定的机关管理，只能用于偿付公 其他用途，又称作〝减债基金〞。
• 设立偿债基金能保证公债按期如数归还，降低财政 但是，财政之所以借债是由于资金紧张，设立专门 在实际中很难做到。虽然一些西方国度曾做过这方 但偿债基金经常被挪用，最后大都以失败而告终。
还本资金来源
13 公债理论与制度
（二）国债余额管理制度
• 立法机关不具体限定中央政府当年国债发行额 度，而是通过限定一个年末不得突破的国债余 额上限以达到科学管理国债规模的方式。
赤字管理制度
2006
余额管理制度
（三）财政部代发地方债、地方公债试点 • 中央发债以后，打入到地方的预算、地方 的赤字，作为地方的配套资金。2008— —2010连续三年。 2011年10月17日经国务院批准， 2011年上海市、浙江省、广东省、 深圳市开展地方政府自行发债试点。
（三）实施宏观调控，协调经济发展 • 通过公债将社会上闲臵不用的资金转化为 财政资金，有助于减少国民经济资金运动 中的不确定性因素 • 运用公债实现产业结构合理化，有助于调 解积累和消费的比例关系 • 运用公债调节总供给和总需求的平衡，协 调国民经济发展
（四）调节货币流通，协调财政金融两大政 策 • 适度公债规模是中央银行进行公开市场业 务，调节货币供给量的重要条件 • 公债是协调财政政策和货币政策同向运作 的连接器
清政府时期：现代意义的公债的开端 • 息借商款：1894年，户部发行，以地丁、 关税为担保，发行对象：官绅商民。共发 行1102万两 • 昭信股票：1898年，期限20年，年息五 厘，以田赋、盐税担保 • 爱国公债：最后一次发行
国民政府时期：公债政策的滥用
新中国的国债发展阶段
第一阶段：50—60年代，1950年“人民胜利折 实公债”和1954年开始的“国家建设公债”， 直到1968年 第二阶段：1979—1991年，重新发行国债，计 划经济的发行方式 第三阶段：1991—目前，市场化的国债发行方 式，国债政策的广泛使用
（二）公债付息方式：分期支付、一次 性支付 （三）公债还本付息资金来源：经常性 预算结余、偿债基金、国债有偿使用 收入、新增税收、发行新债收入
公债理论及管理的比较分析
公债的规模
限制公债规模的因素 1、国民经济增长的速度 2、国家有形资产的数量 3、社会游资总量的大小 4、公债发行的需要与可能 5、公债运用的成本和效益
公债规模的管理
1、规定公债余额上限 （1）政府不得突破限额 （2）还本付息的发行不需审批 （3）限额不是必须完成的指标 －－我国公债规模管理的改革# 2、控制财政赤字 －－关于赤字率的讨论
相关指标的比较
公债负担率
我国当前公债负担率水平
1995 1997 1998 2000 2002 2008 2009
国债余额
3300.3 5508.9 7765.7
1302 0 23.5
19874.5 53271.5 60237.7
比上年 增长％ 增长％ 国债 负担率％ 负担率％
44.3
26.3
41.0
李嘉图等价定理及其争论
原文的表述： 如果为了一年的战费支出而以发行公债的方式征集 2 000 万镑，这就是从国家的生产资本中取去了2 000万镑，每 年为偿付这种公债利息而征课的100万镑，只不过由付这 100万镑的人手中转移到收这100万镑的人手中，也就是 由纳税人手中转移到公债债权人手中。实际的开支是那 2 000万镑，而不是为那 2 000万镑必须支付的利息。付不 付利息都不会使国家增富或变穷。政府可以通过赋税的方 式一次征收 2 000万镑；在这种情形下，就不必每年征课 100万镑。但这样做，并不会改变这一问题的性质。
意义： 如果李嘉图等价定理成立，即所谓发行国债等于未 来的税收，那么，以增发国债为手段的扩张性财政 政策就不会影响总需求。 政府发行国债，居民家庭就会减少消费，把由于发 债而不增税所增加的可支配收入储蓄起来，以备支 付未来与国债等价的税收，这样政府由发债而增加 的支出与消费者减少的消费正好相等，总需求不变。 扩张性的财政政策是无效的。
财政学国债预算平衡
2477.8 3148.1 3803.5 5066.47 7838.65 11290 13011.13 15618 18810.29
数据来源：根据《中国统计年鉴-2003年》》有关数据编制。
我国国债规模的衡量指标
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反映居民对国债的承受能力
国债偿还率：国债偿还率是国债当年还本 付息额与当年财政收入的比率。 偿债率=当年公债还本付息额/当年财政 收入总额×100%
我国国债规模一览表
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2、国债流通市场的发展 20世纪50年代不允流通 20世纪80年代初不允许流通 1988年在7个试点城市进行国库券的流动 1990年上海证券交易所建立，后来的深圳 证券交易所，促进国债的流动。
二、国债市场的功能
国债作为财政政策工具，国债市场具有顺 利实现国债发行和偿还的功能 国债作为金融政策工具，国债市场具有 调节社会资金的运行和提高社会资金效率 的功能
（二）国债的结构 应债主体结构 ：个人、企业、金融机构等 国债持有者结构：社会各阶层实际占有国债 的比例。 国债期限结构： 短期（一年以下） 中期（1—5年或1—10年） 长期（5年或10年以上） 永久国债（没有偿还期限）
（三）国债负担和限度 1、国债负担 认购人负担：即国债投资者认购国债的机会成 本。 政府负担：指的是公债还本付息给政府带来的 负担。 纳税人负担：指的是公债的发行给纳税人带来 的负担。 代际负担：也就是政府通过“借新债还旧债” 以及举借长期债务的方式把偿债时间向后推 移，让下一代人来承担还债的责任。
财政学第一讲课件 第16章 财政赤字与公债
构，避免某一期限的债务过于集中。
16
16.2.3 公债结构
• 公债持有者结构
▪ 公债持有者结构，即公债资金来源结构，指的是在公债中不同性
质的承购主体持有公债的构成比例。
• 公债利率结构
▪ 公债利率结构，指的是不同利率水平的公债在公债总额中的构成
是国内法人和本国公民，其债权人包括国内企业、组织团体、居
民个人等，一般以本国货币为计量单位。
▪ “国外公债”，指的是政府在境外发行的公债，其认购者可以是
外国政府、国际金融组织、外国企业、国外金融机构、组织团体
和个人等，通常以债权国通货或具有世界货币功能的第三国通货
为计量单位。
13
16.2.2 公债种类
▪ 公债的定义
• 所谓“公债”，是国家或政府以其信用为基础，
依据借贷原则，通过借款或发行债券方式而取得
的收入。
• 在西方国家，公债作为政府债券，应包括中央政
府债券和地方政府债券，而通常只能将中央政府
债券称为国债。
11
16.2.1 公债含义
▪ 公债的特征
• 财政性
▪ 公债是一种特殊的财政收入形式，具有弥补财政赤字的功能，从
第16章 财政赤字与公债
概要
▪ 16.1 财政收支对比关系
▪ 16.2 公债制度
▪ 16.3 公债理论
2
16.1 财政收支对比关系
▪ 16.1.1 财政平衡公式
▪ 16.1.2 财政赤字弥补
▪ 16.1.3 中国的财政赤字
3
16.1.1 财政平衡公式
▪ 财政平衡的概念
• 所谓“财政平衡”，即“财政收支平衡”，通常
，其余年份年年赤字，赤字规模也处在不断扩大
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16.2.3 公债结构
• 公债持有者结构
▪ 公债持有者结构，即公债资金来源结构，指的是在公债中不同性
质的承购主体持有公债的构成比例。
• 公债利率结构
▪ 公债利率结构，指的是不同利率水平的公债在公债总额中的构成
是国内法人和本国公民，其债权人包括国内企业、组织团体、居
民个人等，一般以本国货币为计量单位。
▪ “国外公债”，指的是政府在境外发行的公债，其认购者可以是
外国政府、国际金融组织、外国企业、国外金融机构、组织团体
和个人等，通常以债权国通货或具有世界货币功能的第三国通货
为计量单位。
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16.2.2 公债种类
▪ 公债的定义
• 所谓“公债”，是国家或政府以其信用为基础，
依据借贷原则，通过借款或发行债券方式而取得
的收入。
• 在西方国家，公债作为政府债券，应包括中央政
府债券和地方政府债券，而通常只能将中央政府
债券称为国债。
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16.2.1 公债含义
▪ 公债的特征
• 财政性
▪ 公债是一种特殊的财政收入形式，具有弥补财政赤字的功能，从
第16章 财政赤字与公债
概要
▪ 16.1 财政收支对比关系
▪ 16.2 公债制度
▪ 16.3 公债理论
2
16.1 财政收支对比关系
▪ 16.1.1 财政平衡公式
▪ 16.1.2 财政赤字弥补
▪ 16.1.3 中国的财政赤字
3
16.1.1 财政平衡公式
▪ 财政平衡的概念
• 所谓“财政平衡”，即“财政收支平衡”，通常
，其余年份年年赤字，赤字规模也处在不断扩大
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赤字政策—指政府通过新的货币创造或增 加货币供给来弥补的预算赤字。 二 财政赤字的作用 1 财政赤字的经济增长效应 2 财政赤字的拉动效应 3 过分的财政赤字的容易引起通货膨胀
Hale Waihona Puke 3三 公债 公债是政府向个人、故事企业、社会事业单位以及 他国政府的借款。 1 公债的特性 （1）自愿性 （2）有偿性 （3）灵活性 2 公债的种类 （1）从地域来看：内债；外债。 （2）从是否可以转让来看：可交易；不可交易。 （3）从时间来看：短期；中期；长期。 （4）从发行主体来看：国债、地方债
二 财政不平衡的原因
1
外部冲击：本国不能左右的外部事件。 ——进口商品价格的变动 ——出口商品价格的变动 ——外债成本的变动 ——国外援助规模的变动 ——其他
2 无弹性税制 税收收入弹性—在现行的税率制度下，税收 收入T的变动的百分比与国民收入Y的百分比 变动之间的关系。即T/T与Y/Y的比率。 如税收收入弹性小于1，表示税收的增长没与 国民经济收入的增长同步，甚至呈下降趋势。 而财政支出又呈增长趋势，财政不平衡就必 然存在。 3 企业的经营状况，尤其是国有企业的盈利 状况对税收收入的贡献。
4
超支短收 经济萧条背景下实施的扩张的财政政策，往 往造成财政支出迅速扩张引起财政不平衡。 5 意外事件 天灾人祸。如强烈地震、严重干旱等。政府 一方面要减轻这些地区的赋税，另一方面更 多的增加支出，实行经济援助。
第二节 财政赤字与公债
一 财政赤字 一般来说，财政赤字指中央政府的财政赤字。 但对于中国的具体情况，一般指国家财政赤字。 （包括中央与地方预算两个环节的汇总预算） 财政赤字又分为： 1 预算赤字—在某一财政年度，政府计划总支出超 过总收入。 2 执行赤字—在某一财政年度，政府计划的收支是 平衡的，但在执行中由于各种原因造成的总支出超 过总收入。
第四章
财政不平衡与国债理论
第一节 财政不平衡与财政赤字
一、财政不平衡 财政平衡：是指在一定时期内（如一会计年
度）财政支出与财政收入在数量上相等。 就经济内容分析，财政收支平衡在理论上是 成立的，但在实际运行来看几乎是不可能的。 财政平衡是相对的，是动态的。 财政不平衡是普遍现象，而财政不平衡的主 要表现是财政赤字。
公债的作用 积极作用 （1）弥补财政赤字 （2）筹集建设资金 （3）调节经济运行 消极作用 （1）弱化政府预算约束，对政府财政支出 规模有扩大作用； （2）增加公债负担 3）会对投资产生“挤出效应”
3