第五章 资本市场—股票市场金融市场学-上海交大 汪浩)

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除了IPO（initial public offering）外，一级 市场还包括已成立的股份公司发行新股票， 一般称为增资（additional share） 增资的主要目的有：提高自有资本比重， 扩大经营范围，满足上市标准，维护经营 权，提供给股东收益等。
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股票的发行价格 股票发行价格和债券相似：平价发行；时 价发行；中间价格发行；折价发行。 定价的外部环境： 牛市（bull market） 熊市（bear market）




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三、股票的二级市场 二级市场（Secondary Market）也称交易市 场，是投资者之间买卖已发行股票的场所。 这一市场为股票创造流动性，即能够迅速脱 手换取现值。 二级市场通常可分为有组织的证券交易所和 场外交易市场，但也出现了具有混合特型的 第三市场（The Third Market）和第四市场 （The Fourth Market）。
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其它种类


后配股票（rationed stock）:指盈利分配和剩余财 产分配顺序上都列在普通股之后的特殊股票。通 常由公司的发起人或经营者持有，在公司设立时 发给发起人等。 特殊表决权股票（special voting rights stock）指 表决权受到一定限制的股票。有多权股票；限制 表决权股票；无表决权股票。
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（一）股票价格平均数的计算

股票价格平均数（Averages）反映一定时点 上市场股票价格的绝对水平，它可分为简单 算术股价平均数、修正的股价平均数和加权 平均数三类。 1．简单算术股价平均数
1 1 n 简单算术股价平均数 P Pi 1 P 2 P 3 P n n n i 1

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一级市场的运作过程
（一）咨询与管理 1．发行方式的选择：股票发行的方式一般可分成 公募（Public Placement）和私募（Private Placement）两类 。 2．选定作为承销商的投资银行。 3．准备招股说明书 。 4、发行定价 。 （二）认购与销售 具体方式通常有以下几种：1．包销。2．代销3．备 用包销 。

（1）辅导的目的 （2）辅导的时间 （3）辅导的内容 ①培训 ②资产重组，界定产权关系。 ③制定公司章程，建立规范的组织机构 ④协助公司进行帐务调整 ⑤协助公司制定筹措资金的使用计划 ⑥协调各中介机构，
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募股文件的准备
1、招股（配股）说明书 招股（配股）说明书是股份有限公司发 行股票时就发行关事项向公众作出披露、 并向特定或非特定投资人提出购买或销 售其股票的要约或要约邀请的法律文件。
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四、股价指数

为了判断市场股价变动的总趋势及其幅度， 我们必须借助股价平均数或指数。在计算 时要注意以下四点：（1）样本股票必须具 有典型性、普遍性，为此，选择样本股票 应综合考虑其行业分布、市场影响力、规 模等因素；（2）计算方法要科学，计算口 径要统一；（3）基期的选择要有较好的均 衡性和代表性；（4）指数要有连续性，要 排除非价格因素对指数的影响。
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场外交易市场
（二）场外交易是相对于证券交易所交易而言的， 凡是在证券交易所之外的股票交易活动都可称作 场外交易。由于这种交易起先主要是在各证券商 的柜台上进行的，因而也称为柜台交易（ OTC ， Over -The-Counter）。 场外交易市场与证交所相比，没有固定的集中的 场所，而是分散于各地，规模有大有小由自营商 （Dealers）来组织交易。 场外交易市场无法实行公开竞价，其价格是通过 商议达成的 场外交易比证交所上市所受的管制少，灵活方便
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我国目前的股权结构
1、国有股 在组建股份有限公司时，视投资主体和产权管理 主体的情况不同，将其所占用的国有资产构成分 为“国家股”和“国有法人股”，性质均属于国 家所有，统称为国有资产股，简称国有股。 国家股是指代表国家进行投资的有关部门或者机 构，以国有资产向公司投资所形成的股份，包括 以公司现有资产折算成的股份.
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(一)、证券交易所


证券交易所（Stock Exchange）是由证券 管理部门批准的，为证券的集中交易提供 固定场所和有关设施，并制定各项规则以 形成公正合理的价格和有条不紊的秩序的 正式组织。 世界各国证券交易所的组织形式大致可分 为两类: 1.公司制证券交易所。 2.会员制证券交易所。
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证券交易所的会员制度
为了保证证券交易有序、顺利地进行, 各 国的证交所都对能进入证交所交易的会 员作了资格限制。各国确定会员资格的 标准各不相同, 但主要包括会员申请者的 背景、能力、财力、有否从事证券业务 的学识及经验、信誉状况等。
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股票的上市(Listing)是指赋予某种股票在某 个证交所进行交易的资格。 各证交所的上市标准大同小异 ,主要包括如 下内容: ①要有足够的规模;②要满足股票 持有分布的要求 ,私募股票通常无法满足这 个标准因而不能上市;③发行者的经营状况 良好等等。
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2、优先股（Preferred Stock）


优先股是指在剩余索取权方面较普通股 优先的股票，这种优先性表现在分得固 定股息并且在普通股之前收取股息。 优先股股息是固定的，它主要取决于市 场利息率，其风险小于普通股，预期收 益率也低于普通股。
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优先股的种类
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证券交易委托的种类 证券交易委托是投资者通知经纪人进行 证券买卖的指令，其主要种类有： （1）市价委托（Market Order）。 （2）限价委托(Limit Order)。 （3）停止损失委托（Stop Order）。 （4）停止损失限价委托（Stop Limit Order）。
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我国目前的股权结构（续）
2、法人股 指企业法人或者具有法人资格的事业单位和社会 团体，以本单位依法经营的资产向公司的非上市 流通股权部分投资形成的股份 3、社会公众股 指我国境内的个人和机构，以自己的合法财产向 公司的可上市流通股权部分投资形成的股份
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第二节、股票的一级市场 一级市场（Primary Market）也称为发行 市场（Issuance Market），它是指公司直 接或通过中介机构向投资者出售新发行的 股票。所谓新发行的股票包括初次发行和 再发行的股票，前者是公司第一次向投资 者出售的原始股，后者是在原始股的基础 上增加新的份额
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交易制度的类型




根据价格决定的特点，证券交易制度可以分为 做市商交易制度和竞价交易制度。做市商交易 制度也称报价驱动（Quote-driven）制度；竞价 交易制度也称委托驱动（Order-driven）制度。 竞价交易制度又分为间断性竞价交易制度和连 续竞价交易制度。 目前世界上大多数证券交易所都是实行混合的 交易制度。 对于大宗交易，各个证券交易所都实行了较特 殊的交易制度，其中最常见的是拍卖和标购。
第五章 资本市场

资本市场（Capital Market）是期限在 一年以上的中长期金融市场，其基本 功能是实现并优化投资与消费的跨时 期选择。按市场工具来划分，资本市 场通常由股票市场、债券市场和投资 基金构成。
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第一节 股票市场 一、股票的概念和种类 （一）股票的概念:股票是投资者向公司 提供资本的权益合同，是公司的所有权 凭证。股票只是消失掉的或现实资本的 纸制复本，它本身没有价值，但它作为 股本所有权的证书，代表着取得一定收 入的权力，因此具有价值，可以作为商 品转让。
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证券交易所的交易制度


交易制度优劣的判别标准：交易制度是证 券市场微观结构(Market Microstructure) 的重要组成部分,它对证券市场功能的发挥 起着关键的作用。 交易制度的优劣可从以下六个方面来考察： 流动性、透明度、稳定性、效率、成本和 安全性。
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其中n为样本的数量，Pn为第n只股票的价格。
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修正的股价平均数

（1）除数修正法，又称道氏修正法。该法的 核心是求出一个除数，以修正因股票拆细、增 资、发放红股等因素造成的股价平均数的变化， 以保持股价平均数的连续性和可比性。具体做 法是以新股价除以旧股价平均数，求出新除数， 再以计算期的股价总额除以新除数，从而得出 修正的股价平均数，即： 新除数=变动后的新股价总额/旧股价平均数 修正的股价平均数=报告期股价总额/新除数


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股票发行与上市的辅导
股票发行与上市辅导指有关机构对拟发行股 票并上市的股份有限公司进行的规范化培 训、辅导与监督。 发行与上市辅导机由符合条件的证券经营机 构担任，原则上应当与代理该公司发于票 的主承销商为同一证券经营机构。
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股票发行与上市的辅导


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证券交易的一般过程
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报价：口头唱报；上板作业；专柜书面作业； 计算机自动交易。 竞价买卖阶段：买方从高向低报价；卖方由低 向高报价。 成交：同意交易成立的行为，书面协议或是口 头承诺。 确认公布：回报 清算，交割：股票和资金的交易日后结清。
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考虑到跨时期、可转换性、复合性及可逆性等 因素，优先股可分为： （1）按剩余索取权是否可以跨时期累积分为累 积优先股与非累积优先股。 （2）按剩余索取权是不是股息和红利的复合分 为参加优先股和非参加优先股。 （3）可转换优先股（Convertible Preferred Stock） （4）可赎回优先股（Callable Preferred Stock）