家族企业传承模式的风险识别

继承危机或困境。
在家族企业的继任模式方面，已有许多学者做了较有成效的研究。如潘晨光、方虹根据继任人的不 同将家族企业的继任模式分为“血缘继承”和“职业经理人继承”。费孝通认为，中国的社会是一种以自 己为中心，以血缘为纽带，层层外推的同心圆波纹，是差序格局。中国人以父系家族传承作为血缘的基
础，人际ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ系的远近，家族企业多以血缘为中心的用人制度，即坚持以血缘关系第一，其次才会考虑能
成的成员。而且，还有在家族中服务的仆人。而华人家族企业中的家族成员仅包括只有血缘关系的亲属， 都遵循着儒家文化的管理思想，家族的头就是家族企业的头，家族企业结构往往也被带进其经营的企业
之中。李冬则提出了“家族理性”概念，他认为西方社会的信任可以称为个人理性的信任，中国社会的 信任（或以血缘共同体为基础的信任）则可以称为“家族理性”的信任，与个人理性的信任相反，“家族 理性”的信任要求家族中的个人不能轻易相信外人。失信于家族，等于失信于生存的保障。
控；或者委托人过于繁忙，结果导致没有太多的精力、时间来对代理人进行监督。二是委托人对代理人 监控需要成本，但其产生的业绩提高却是一种公共物品，对于众多中小股东来说，都想坐享其成，免费 “搭便车”。 代理人决定着企业的兴衰存亡，其决策部分可以在短期内见效，而更多的决策则较长期才能见效。 在短期目标内，对代理人评价时，为了快速突出自己的工作业绩，他们可能会倾向于那些短期内会带来 好处，但对公司长期发展不利的计划。而且，由于激励约束机制不健全，会不可避免地出现日本学者青 木昌彦所称的“内部人控制”。在内部人控制的情况下，代理人往往将大量的资源进行非生产性配置，从 而扩大自己的控制收益权。不健全的激励和约束机制，代理人行为偏离委托人的目标也会越严重。 委托人为出资人，却不直接从事经营管理，而日常经营管理委托代理人进行，但所产生的风险由委 托人承担。代理人具有私人目标和利益，那么如何使其能够维护委托人的利益并为实现委托人的目标而 努力，即是委托代理理论所研究的核心问题。
１９９３）实证研究的结果表明，只有３０％的家族企业成功地过继给第二代，仅有１０％的家族企业能成功地
过继给第三代。自古以来，中国就有“富不过三代”的说法，反映到以往中国家族企业发展史上，就演
变成较为普遍的“三代消亡”规律：创业、守业和衰败。现阶段，中国家族企业的继承实践也遇到类似
问题。因此，东西方学者不断地构建研究模型，试图探讨家族企业接班的一般性规律，以解决家族企业
行了分析。 关键词：家族企业；职业经理人；委托代理：风险识别 中图分类号：Ｆ２７２ 文献标识码：Ａ 文章编号：１００８—２７００（２０１２）０５—００６５—０８ 一、问题的提出
从２０世纪５０年代开始，家族企业传承问题就一直得到学术界的重视，成为家族企业研究的最持久的 热点。调查显示：由家庭所有或经营的企业在全世界企业中占６５％一８０％，世界５００强企业中有４０％由 家庭所有或经营。继承问题在家族企业发展过程中是最难以解决的问题之一，如瑞格哥哈德（Ｒｅｇｋｈａｒｄ，
在于其是否具有一个良好的传承规划，以及家族企业能否顺利传承的关键取决于其公司治理结构特征。 家族企业任人唯亲可能带来经营风险，家族成员参与经营管理企业必须具备相当的专业知识和能力， 如果参与企业管理的家族成员能力较差，则企业经营将会产生风险甚至导致企业破产。与家族企业经营
者相比，作为非家族成员的企业经营者的道德风险，利己的个人倾向发生的可能性较高，企业固有的委 托代理成本很高，关联企业之间的交易费用很高。相比较血缘继承之下，职业经理人继承的风险则更大。 在目前中国家族企业的继承中，由于计划生育政策等各种原因，越来越倾向职业经理人继承。因此，先 简要分析血缘继承模式，再主要分析职业经理人继承模式中家族股东和职业经理人的关系本质，然后分
（二）职业经理人继承模式的相关委托一代理理论 家族股东和职业经理人之间的关系实际上是委托一代理的关系。委托代理理论的基本观点是：委托
人是拥有物质资本的股东；代理人是拥有人力资本的经营者，他追求自身经济利益，他的目标函数与委 托人有别，机会主义倾向较强烈。该理论的目标是设计一种机制或契约，为代理人提供有效激励和约束 机制，使他们有利于委托人的利益。委托代理的理论，其表述上不同，但却揭示了委托代理关系的特性， 即委托代理关系，是在委托人的委托授权的基础上发生的代理关系，委托人的利益依赖于代理人。
利益去追求个人利益的？菲效率现象”。其具体表现为“逆向选择”和“道德风险”。因此，委托人对代 理人进行合适的激励约束机制，引导和纠正代理人偏离委托人目标的行动。这是防范委托代理风险最迫
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切需要识别的问题。 三、实证部分
假设现在有一个家族股东（委托人），招聘一位职业经理人（代理人），这个时候股东面临的问题 是如何同待聘经理签订合同，在合同中如何有效地保证经理努力工作。对于股东而言，他知道企业的 收益Ｒ取决于经理的工作努力ｅ以及一些随机因素，，因此Ｒ＝Ｒ（ｅ，Ｄ。股东现在要考虑如何决定经 理的工资（经理的全部收入，包括奖金），股东无法去了解经理的工作是否真的尽心尽力了，股东只能 观测到企业的收益Ｒ并且也只能根据收益来决定经理的工资水平肜。因此，经理的工资肜取决于收
代理问题产生的原因，哈特（Ｈａｒｔ）指出：信息不对称和契约不完备。在现代企业中，由于委托代理 关系的存在，必须加以协调各方的目标才能趋于一致，由于契约的不完备和信息的不对称，这种协调不
可能低成本进行。在此情况下，如何设计代理人的激励约束机制，维护委托人的利益就显得十分重要。 委托代理关系所显示的经济效益，是以代理人全心全意为委托人服务作为前提的。但由于委托代理关系 中存在的缺陷，上述前提很难被满足，表现为： 第一，不一致的目标。委托人与代理人的目标函数是不一致的。委托人具有剩余索取权，追求的是
析其风险。 二、相关理论回顾 （一）国内外血缘继承模式理论
家族企业传承的研究目标主要针对家族企业被传承的下一代的研究。在东西方不同文化背景下，许 多学者比较分析了家族企业管理传承人的不同特征，发现传承人是否成功的最关键因素是正直和对商业
的承诺，非家族成员能否尊敬传承人的影响因素包括：传承人的决策能力与经验、人际关系技巧、智力
利润最大化；而代理人目标是多元化的，除了追求更多的货币收益外，还尽可能追求更多的非货币收益。 如果激励约束机制不健全，代理人就会偏离委托人目标，从而导致委托人的利润最大化目标不可能实现。 第二，不对称的责任。企业经营的控制权被代理人掌握，而对经营所产生的后果，并不承担最终责
任即盈亏。这种权力与责任的不对称，加大了企业经营的风险，对代理人弱化的制约，使得股东安全利
益，Ｗ＝Ｗ（尺）。
这个时候股东的目标是使扣除经理工资后的净利润达到最大化，也就是使得：ＥＶ＝Ｅ（月（ｅ，Ｄ一 形（Ｒ））＝Ｅ（Ｒ（ｅ，力一Ｗ（Ｒ（ｅ，力）达到最大化，这是股东的目标函数。股东要想办法使经理选 择一个努力水平ｅ使得ＥＶ最大。但是对于待聘经理而言，他有他自己的考虑。他的目标是使自己的效用 最大化。他的目标是使得：ＥＵ＝ＥＵ（Ｗ，ｅ）＝ＥＵ（形（尺（ｅ，力），ｅ）达到最大化，这里形是工资收 入，经理的效用随着工资收入的增加而增加，随工作辛劳的增加而减少。经理的想法是选择一个工作努 力水平ｅ，使得他自己的期望效用ＥＵ达到最大化。 进一步，这位待聘经理现在的职位带给他的效用为“，因此，股东们给他的好处至少不能低于他现在 的效用％。股东提出的方案必须满足这一条件，也就是满足约束条件：ｍａｘＥＵ（形（Ｒ（ｅ，力），ｅ）＞Ｇｏ。 股东要充分考虑到待聘经理愿意工作的约束和工作目标。股东现在的工作是设计一份合同，这份合 同可以诱使待聘经理选择工作努力水平ｅ＋，这个ｅ＋一方面可以使他自己的利益达到最大化，也就是： ＥＵ（形（Ｒ（ｅ’，力），ｅ＋）＝ｍａｘ ＥＵ（肜（Ｒ（ｅ，力），ｅ） 另一方面，这个工作努力水平ｅ’也可以使得股东的利润ＥＶ达到最大化，也就是： Ｅ（Ｒ（ｅ’，力一形（Ｒ（ｅ＋，力））＝ｍａｘ Ｅ（Ｒ（ｅ，力一Ｗ（Ｒ（ｅ，Ｄ）） 因此，股东的机制设计就是这样一份工资合同，它既可以让经理满意，因为这份合同可以使他的效
及自信。
此外也有不少学者专注于家族企业接班后的研究。施泰尔（Ｓｔｅｉｅｒ）的研究表明，家族企业继承人是 否成功主要取决于家族企业创始人能否将知识、社会网络成功地向下一代转移的可能性。而阿伦（Ａｌｌｅｎ，
１９９７）等学者发现，家族企业下一代与上一代的融洽程度对继承人的表现构成了相当大的影响。 陈凌观察到“子承父业”仍是中国大陆家族企业主流的继承模式，家族企业要实现这种模式，必须 要在家族换代中认真思考权威转换、企业文化的重新营造和企业分家问题。 布哈普（Ｂｈａｐｐｕ，２０００）比较了日本家族企业与华人家族企业，发现家长制与儒家文化是重要的路 径依赖原因。日本家族企业中的成员不但包括存在血缘关系的亲属，还有在婚姻关系中和收养关系中形
酋郏ｌ誊鲜胄易鼻誊学报
２０１２年第５期
家族企业传承模式的风险识别
刘芳
（首都经济贸易大学工商管理学院，北京１０００７０）
摘要：家族企业传承问题一直受到学术界的重视，成为家族企业研究的最持久的热点。本文探讨 了家族企业传承的两种模式“血缘继承”和“职业经理人继承”，着重研究“职业经理人继承”这种模 式，并且指出其本质实际是委托代理关系，又对血缘继承和职业经理人的两种传承模式的风险及后果进
收稿日期：２０１２一０７—０５ 基金项目：首都经济贸易大学２０１１年研究生科技创新重点项目《家族企业传承模式的影响因素的风险评估》 作者简介：刘芳（１９７２一 ），女，首都经济贸易大学工商管理学院博士研究生。
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后代传承的成功与否不但对家族企业和它的雇员产生影响，而且也会对国民经济的健康发展产生影响。
益受到了威胁。
第三，不对称的信息。代理具有某些方面的“私人信息”，主要表现在：代理人直接掌控并经营企 业，在专业技能与业务经营上具备优势，容易获取私人信息并采取私下行动。虽然委托人会具有一定的
途径和方法去了解企业经营情况，但被知识、能力、时间等因素所限制，委托人不可能实施全面的有效 监督代理人。