国际储备管理 金融学
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国际金融课件-第二章 国际储备-精选文档
四、国际储备的构成
（二）借入储备 1．备用信贷（Stand-by Credits） • 备用信贷，是一成员国在国际收支发生 困难或预计要发生困难时，同IMF签订 的一种备用借款协议。
四、国际储备的构成
2．借款总安排（General Arrangements to Borrow, GAB）
• 借款总安排是另一种短期信贷来源。目前，借款总安
三、国际储备的作用
（一） 弥补国际收支逆差 • 这是持有国际储备的首要作用。当一国国际收支逆差 时，货币当局可以动用持有的外汇资产，或者减少在 基金组织的储备头寸和特别提款权持有额，或在国际 市场上变卖黄金来弥补赤字所造成的外汇供求缺口。 这种方法一般适用于短期的、暂时性的国际收支失衡。 （二） 干预外汇市场，调节本国货币汇率 • 一国货币当局可以动用国际储备，进入外汇市场买卖， 而稳定汇率水平，或者使汇率波动朝着有利于自己的 方向变动。
二、国际储备的来源
• 从一国的角度来看，国际储备的来源有以下几条渠道： （一）经常项目顺差 • 经常项目顺差是一国国际储备最主要也是最稳定的来 源。 （二）资本与金融项目顺差 • 这种顺差造成的国际储备积累稳定性较差。 （三）中央银行实施汇率干预政策时买入的可兑换货币 （四）中央银行在国内收购黄金 （五）国际货币基金组织分配的特别提款权 （六）储备资产收益和溢价
排已成为IMF增加对成员国贷款所需资金的一个重要 来源。IMF提供贷款中介角色，但这种贷款设施并不 能成为成员国扩大国际清偿力的永久源泉，一旦会员 国归还贷款，国际储备仍回复到原来水平。
四、国际储备的构成
3．互惠信贷协定（Swap Arrangements）
• 又称互换货币的安排，也是借入储备的一种形式。 它是国与国中央银行之间进行双边互借备用信贷 的一种安排。具体是由两国中央银行相互开立对 方货币的账户，并规定相互运用对方货币，在需 要资金的情况下，可用本币换取对方货币，用以 干预外汇市场，稳定货币汇率。 4．本国商业银行的对外短期可兑换货币资产
第二章国际储备(国际金融学-武汉大学,吉余峰)
严格把控质量关，让生产更加有保障 。2020年10月 上午6时 47分20.10.2006:47O ctober 20, 2020
作业标准记得牢，驾轻就熟除烦恼。2020年10月20日星期 二6时47分56秒 06:47: 5620 October 2020
好的事情马上就会到来，一切都是最 好的安 排。上 午6时47分56秒 上午6时47分06:47:5620.10.20
根据本国在外汇市场上为支持本币 实行干预时所需要的各种储备货币 程度。
三、外汇储备资产的运用
外汇储备资产的管理除考虑安全性以外，还要兼顾流 动性和盈利性的要求。
Y盈利性系数 0.20
0.12
0
0.4
1.0
X流动性系数
图5-1 权衡流动性与盈利性的模型
第四节 中国国际储备的管理
一、中国国际储备的基本状况
使国际金融不再受美国一国经济状况或 经济政策有意或者无意的操纵，可以促 进国际合作与协调。
从一中心向中心转移，国际货币体系更难稳定；
若没有一种稳定的国际通货，投机更难防范；
随着货币转换规模与速度的加剧，各国有关货 币数量和利息水平的金融政策更加难以贯彻；
外汇市场更加动荡，世界性的通货膨胀更难克 服。
人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。06:47:5606:47: 5606:4710/20/2020 6:47:56 AM
安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20.10.2006:47:5606:47O ct-2020-Oct-20
加强交通建设管理，确保工程建设质 量。06: 47:5606:47:5606:47T uesday , October 20, 2020
持本国经济发展战略 增强本国的资信
武汉大学国际金融第三讲国际储备理论与管理
区间: 20 – 40% 最适度比例：25%（3 个月的进口额） 中国:中国2007：1.5万亿美元;2007进口:约1万亿美
元 中国储备/进口:150%, 可满足18个月进口 以进口来衡量储备规模的传统观点忽略了货币危机
是由资本流动引起而不是贸易融资引起的事实，
2)储备/M2
实施盯住汇率及固定汇率制的国家：10%20%
信用保证。
二、全球国际储备的供求
1.国际储备资产的来源(供给)
①国际收支的顺差； ②政府或货币当局向外借款； ③货币当局通过干预外汇市场而收进
外汇； ④国际货币基金组织分配的特别提款
权； ⑤货币当局增加黄金持有量，或者从
国内收集黄金并集中于中央银行，或者在 国际黄金市场上购买黄金。
1)全球外汇储备:
初期资本:2000亿美元
中国投资公司是世界上第六大的主权财富 基金
中国投资公司
目的:提高外汇储备投资的回报率 2007年5月20日：现在是中国投资公司全资子公司的中国建银投资证
券有限责任公司签署协议，以30亿美元购买了正好低于10%的美国投 资公司“黑石集团”的股权； • 2007年11月21日：中国投资公司在中国中铁股份有限公司，简称中 国中铁（香港证交所0390）。 在香港首次发行股票时购买了1亿美元的股份，那是个主要在中国营 业的铁路建设公司； • 2007年11月28日：中国投资公司的子公司“中央汇金投资公司”向 中国光大银行投资了200亿美元，那是基地在北京的合资商业银行； • 2007年12月19日：中国投资公司以50亿美元购买了摩根士丹利 9.9%的股权，那是一家重要的美国投资公司； • 2007年12月31日：中央汇金投资公司签署协议向国有银行“中国发 展银行”投资200亿美元； • 2008年3月24日：中国投资公司在Visa首次公开发行股票时购买了 超过1亿美元的股份。
元 中国储备/进口:150%, 可满足18个月进口 以进口来衡量储备规模的传统观点忽略了货币危机
是由资本流动引起而不是贸易融资引起的事实，
2)储备/M2
实施盯住汇率及固定汇率制的国家：10%20%
信用保证。
二、全球国际储备的供求
1.国际储备资产的来源(供给)
①国际收支的顺差； ②政府或货币当局向外借款； ③货币当局通过干预外汇市场而收进
外汇； ④国际货币基金组织分配的特别提款
权； ⑤货币当局增加黄金持有量，或者从
国内收集黄金并集中于中央银行，或者在 国际黄金市场上购买黄金。
1)全球外汇储备:
初期资本:2000亿美元
中国投资公司是世界上第六大的主权财富 基金
中国投资公司
目的:提高外汇储备投资的回报率 2007年5月20日：现在是中国投资公司全资子公司的中国建银投资证
券有限责任公司签署协议，以30亿美元购买了正好低于10%的美国投 资公司“黑石集团”的股权； • 2007年11月21日：中国投资公司在中国中铁股份有限公司，简称中 国中铁（香港证交所0390）。 在香港首次发行股票时购买了1亿美元的股份，那是个主要在中国营 业的铁路建设公司； • 2007年11月28日：中国投资公司的子公司“中央汇金投资公司”向 中国光大银行投资了200亿美元，那是基地在北京的合资商业银行； • 2007年12月19日：中国投资公司以50亿美元购买了摩根士丹利 9.9%的股权，那是一家重要的美国投资公司； • 2007年12月31日：中央汇金投资公司签署协议向国有银行“中国发 展银行”投资200亿美元； • 2008年3月24日：中国投资公司在Visa首次公开发行股票时购买了 超过1亿美元的股份。
东北师范大学金融专业精品课件--第九课--国际储备管理2010
=进口资本品的投资收益-持有国际储备收益率
机会成本高，国际储备需求少；反之则多
E、一国货币在国际储备体系中的地位
储备货币发行国对国际储备的需求就可以少一些； 相反，需要较多的国际储备
本国货币在国际储备体系中的地位较高，本国货 币输出规模可以大一些，对国际储备的需求就少 一些；反之，就多一些。
FX reserve: origin, history & trends
最早充当国际储备资产的货币是英镑 20世纪30年代后，英镑和美元共同
成为国际储备货币 二战后，美元取代英镑成为最重要的
国际储备货币 从20世纪70年代开始，随着固定汇
率制的崩溃，外汇储备逐渐走向多元 化 目前充当外汇储备的主要货币有美元、 日元、欧元、瑞士法郎、英镑等..
平均值决定其价值 1981年1月1日改由5种货币定值：美元53.6%、德国马
克15.39%、法国法郎8.08%、日元13.98%、英镑 8.93%。权重每5年调整一次
数量:
1970年首次发行。1998年总计1460亿合1990亿美元的 特别提款权，其中2/3以上为发达国家拥有，
特别提款权分配情况 （单位：亿SDR）
管理工作重点集中在对外汇储备的管理上，具体由国家外 汇管理局归口管理，外汇储备资产大部分委托中国银行统 一经营.
（三）国际储备管理的目标
如何确定和保持国际储备的适度规模 目的是通过国际储备管理，维持一国国际收支的 正常进行
在储备总额既定的条件下，如何实现储备资产结构 上的最优化 目的是通过国际储备的管理，提高一国国际储备 的使用效率.
具体的管理工作由各国货币当局(主要是中央银 行)及其各个具体部门负责进行,
我国国际储备的管理机构
我国国际储备资产的管理机构是中国人民银 行，主要负责制定储备资产的方针政策及原 则、目标，储备资产的规模及币种的结构比 例等
机会成本高，国际储备需求少；反之则多
E、一国货币在国际储备体系中的地位
储备货币发行国对国际储备的需求就可以少一些； 相反，需要较多的国际储备
本国货币在国际储备体系中的地位较高，本国货 币输出规模可以大一些，对国际储备的需求就少 一些；反之，就多一些。
FX reserve: origin, history & trends
最早充当国际储备资产的货币是英镑 20世纪30年代后，英镑和美元共同
成为国际储备货币 二战后，美元取代英镑成为最重要的
国际储备货币 从20世纪70年代开始，随着固定汇
率制的崩溃，外汇储备逐渐走向多元 化 目前充当外汇储备的主要货币有美元、 日元、欧元、瑞士法郎、英镑等..
平均值决定其价值 1981年1月1日改由5种货币定值：美元53.6%、德国马
克15.39%、法国法郎8.08%、日元13.98%、英镑 8.93%。权重每5年调整一次
数量:
1970年首次发行。1998年总计1460亿合1990亿美元的 特别提款权，其中2/3以上为发达国家拥有，
特别提款权分配情况 （单位：亿SDR）
管理工作重点集中在对外汇储备的管理上，具体由国家外 汇管理局归口管理，外汇储备资产大部分委托中国银行统 一经营.
（三）国际储备管理的目标
如何确定和保持国际储备的适度规模 目的是通过国际储备管理，维持一国国际收支的 正常进行
在储备总额既定的条件下，如何实现储备资产结构 上的最优化 目的是通过国际储备的管理，提高一国国际储备 的使用效率.
具体的管理工作由各国货币当局(主要是中央银 行)及其各个具体部门负责进行,
我国国际储备的管理机构
我国国际储备资产的管理机构是中国人民银 行，主要负责制定储备资产的方针政策及原 则、目标，储备资产的规模及币种的结构比 例等
奚君羊《国际金融学》笔记和课后习题详解(国际储备)
第七章国际储备7.1 复习笔记一、国际储备的含义及特征1．国际储备的含义国际储备，是指一国货币当局为弥补国际收支差额和稳定汇率而持有的国际间普遍接受的流动性资产。
国际储备的资产（简称储备资产）的特征如下：（1）官方持有国际储备资产，又称官方储备，必须是一国货币当局（一般是中央银行或财政部）持有的资产。
这也是国际储备与国际清偿力的区别之一。
（2）普遍收受性作为国际储备的资产必须能够在外汇市场和政府间清算国际收支差额，支付时得到普遍认同和接受。
储备资产的这一被广泛接受的特性就是普遍收受性。
（3）充分流动性国际储备应有充分的变现能力，在一国出现国际收支逆差或干预外汇市场时可以随时动用。
储备资产的表现形式主要是存放在银行里的活期外汇存款和容易变现的有价证券等。
（4）可兑性国际储备资产必须能自由地与其他可对外支付的资产兑换，如果缺乏可兑性，其支付能力就会受到限制，从而无以发挥其弥补国际收支逆差和干预外汇市场的功能。
（5）实际持有国际储备必须是货币当局已经持有的资产或债权。
（6）并非本币外汇储备不能是本币资产。
若把本币包括在内，就无法对国际储备作数量上的测度。
根据国际储备的上述特性，可以把国际储备定义为：一国货币当局所实际持有的、不以本币标价的、流动性较好的、可直接或通过有保证的同其他资产的兑换而在对外支付时为各国所普遍接受的金融资产。
2．自有储备与借入储备一国实际持有的国际储备从其最终所有权来看可划分为自有储备和借入储备。
（1）自有储备自有储备的最终所有权属于本国货币当局，因而可以自由支配。
其主要来源是经常项目顺差。
由于自有储备通常经由对他国居民提供货物和服务才能赚取，因而又是一种“赚入储备”。
但自有储备的外延要比赚入储备更广。
（2）借入储备借入储备的最终所有权则属于非本国居民。
主要来源于资本流入。
借入储备的特点有：①借入储备由于是以负债的方式获得，因而具有最终返还的特点，尤其是表现为国际信贷的资本流入在期满时必须按期重新融资，并且还须以支付利息为代价。
第四章 第三节 国际储备的管理(国际金融-厦门大学 王艺明)
第三节国际储备的管理国际储备的管理是指一国政府及货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展的要求，对国际储备的规模、结构及储备资产的运用等进行计划、调整、控制，以实现储备资产规模适度化、结构最优化、使用高效化的整个过程，是国民经济管理的重要组成部分。
国际储备的管理包括量的管理和质的管理两个方面。
量的管理是指对储备规模的选择和调整，即通常所说的国际储备的规模管理或总量管理；质的管理是指对国际储备运营的管理，主要是其结构的确定和调整，也被称作国际储备的结构管理。
其中规模管理又包括国际储备需求的适度水平的确定和国际储备供给如何适应需求变化而增减两个方面。
一、国际储备的需求和适度规模（一）国际储备的需求国际储备需求是指提供某些有价值的物以交换所需储备的意愿，这一定义可进一步引申为持有储备和不持有储备的边际成本二者之间的平衡。
持有储备的净成本越高，实际的储备额就会降得越低。
反之，实际的储备额就会增加。
（二）影响一国国际储备需求的因素影响一国国际储备需求的因素很多且很复杂，这里概括成以下几个方面：第一，国际储备需求同国际收支调节密切相关。
一方面国际储备需求受国际收支自动调节机制的影响，如收入机制、货币—价格机制、利率机制等，在调节机制不能得到充分运用时，国际储备的需求量就大。
所以，调节机制越能顺利运行，国际收支失衡情况越轻缓，所需要提供的国际储备就越少。
另一方面，国际收支逆差的规模与国际收支调节政策的效力与速度也是影响国际储备需求量的重要因素。
一般情况下，国际储备需求同国际收支调节的规模和影响呈正相关，这决定于国际收支逆差的规模和逆差产生的频繁性。
当一国国际收支不易失衡，且逆差数目较小，在不需调节经济的情况下，持有少量国际储备进行缓冲即可；而当一国国际收支长期处于较大规模的逆差状态时，采用融资政策进行调节（即动用储备和使用国际信贷），与采用支出政策调节总需求间具有一定的互补性和替代性。
在逆差额既定的情况下，较多使用资金融通，便可较少使用需求调节，从而对国际储备的需求就会多些，反之，实行政策调节力度大，见效快，可较少动用储备，储备持有量可少些。
国际金融学-国际储备
CHAPTER ➢第一节 国际储备概述
一、国际储备的含义
1.概念 国际储备（international reserve）亦称“官方储备”，是指一国政府所 持有的、用于弥补国际收支赤字、维持本币汇率的国际普遍接受的一切资产。 2.特征 （1）可得性。 国际储备能随时、方便、无条件地被各国政府得到。 （2）流动性。 国际储备能方便地转换成现金，且在转换中不会发生损失或使损失尽可能 减少。
国际清偿力＝自有储备＋借入储备 狭义的国际储备就是指自有储备，即通常讲的国际储备。
CHAPTER ➢第一节 国际储备概述
二、国际储备的构成
国际清偿力的构成
CHAPTER ➢第一节 国际储备概述
二、国际储备的构成
（二）自有储备 1.黄金储备 黄金储备（gold reserve）亦称“货币性黄金”（monetary gold），是 指一国货币当局作为金融资产持有的黄金。 2.外汇储备 外汇储备（foreign exchange reserve）亦称储备货币，是一国货币当局 持有的对外流动性资产，它是一国最主要和最重要的储备资产，目前占国际储 备的绝大部分比例。
CHAPTER ➢第一节 国际储备概述
二、国际储备的构成
（二）自有储备 3.在IMF的储备头寸 信贷具体提供方式如下所述： （1）成员国向IMF缴纳份额（quota）25%的外汇或黄金部分。 （2）IMF为满足其会员国借款需要而使用掉的该国货币持有量部分。 （3）IMF向该会员国借款的净额。
CHAPTER ➢第一节 国际储备概述
CHAPTER ➢第一节 国际储备概述
二、国际储备的构成
（二）自有储备 3.在IMF的储备头寸 在IMF的储备头寸（reserve position）亦称“普通提款权”，是指国际货 币基金组织在成立时各成员国缴纳的会费，由IMF管理，是成员国的国家外汇 储备的一部分，是成员国在IMF的普通账户中可自由提用的资产。 当成员国经常出现项目逆差时，IMF根据成员国所缴纳的份额，向成员国 提供信贷，期限一般为3至5年，最大限额为其份额的125%。
第五章 国际收支与国际储备《金融学》PPT课件
5.1.2国际收支平衡表
■ 内涵
国际收支平衡表也称国际收支差额表，它是系统 地记录一国在一定时期内所有国际经济活动收入与支 出的统计报表。
■ 主要内容
（1）经常项目 a.货物项目 b.服务项目 c.收人项目 d.经常转移项目
■ 主要内容
（2）资本和金融项目 a.资本项目:资本转移和非生产、非金融资产的收 买和放弃 b.金融项目:直接投资、证券投资、其他投资和储 备资产 c.处理有问题银行及市场退出监管
■ 国际收支失衡的主动调节
（1）内涵 国际收支失衡的主动调节是指一国金融当局运用
货币和财政政策等政策工具，主动对可能引起经济波 动的国际收支失衡进行调节。
（2）政策 a.外汇缓冲政策 b.支出调整政策 c.直接管制 d.汇率政策
§5.3 国际储备
5.3.1国际储备的概念
■ 内涵
国际储备也称官方储备，是指一国政府所持有的 备用于弥补国际收支逆差和维持本国货币汇率的国际 间可以接受的一切资产。
■ 国际收支的差额分析
（1）贸易收支差额 （2）经常项目差额 （3）资本和金融项目差额 （4）综合项目差额或总差额
§5.2 国际收支平衡与失衡
5.2.1国际收支平衡
根据复式簿记原理编制的国际收支平衡表，原则 上表中所有项目的借方总额与贷方总额总是相等的， 其差额为零，此即为账面上的平衡。
但每一具体项目的收入与支出却是不相等的，收 支相抵后会出现一定的差额，如经常项目的盈余反映 在资本项目上则为赤字；反之亦然。
■ 原则和目标
（1）原则 储备资产的安全性、流动性和盈利性的协调
（2）目标 服务于一国的宏观经济发展战略需要，即在国际
储备资产的积累水平、构成配置和使用方式上，有利 于经济的适度增长和国际收支的平衡
国际金融学——第四章国际储备
★ （3）国际储备与国际清偿力 国 际 清 偿 力 (International 用调节措施的能力。
国际金融
Liquidity) 亦 称
“国际流动性”，指一国平衡国际收支逆差而无需采
它既包括一国为本国国际收支赤字融资的现实能
力即国际储备，又包括融资的潜在能力即一国向外借
款的最大可能能力。
2019年3月28日星期四
(2) 在国际贸易与国际支付中占较大比重；
(3)币值稳定。
2019年3月28日星期四 10 /35 金融系
4.1 国际储备概述
国际金融
3.在IMF的储备头寸（Reserve Position) 亦称“在 IMF 的储备部位”、普通提款权，指成员国在
IMF的普通账户中可自由提用的资产。具体包括：
3 ．借款总安排（ General Arrangements to Borrow,
GAB） 4．本国商业银行的对外短期可兑换货币资产
2019年3月28日星期四 14 /35 金融系
4.1 国际储备概述
4.1.3 国际储备的来源
国际金融
一国视角下的国际储备来源
1．国际收支盈余 2．中央银行在进行外汇干预时购进的外汇 3．一国政府对外借款的净额 4．中央银行购买的黄金 5．接受他国支付的特别提款权 6．其它 以上国际储备的来源渠道中，从根本上讲，只有国际收支 盈余才是一国国际储备的最主要来源。
全球视角下的国际储备来源
储备货币发行国的货币输出是全球国际储备的最主要来源
2019年3月28日星期四 15 /35 金融系
4.1 国际储备概述
4.1.4 国际储备的作用 （1）弥补国际收支赤字
国际金融
（2）调节本币汇率
（3）充当信用保证 （4）防患突发事件 2004 年， IMF 发布了最新的《外汇储备管理指 南》，其中关于外汇储备功能的表述中，增强对本币
国际金融
Liquidity) 亦 称
“国际流动性”，指一国平衡国际收支逆差而无需采
它既包括一国为本国国际收支赤字融资的现实能
力即国际储备，又包括融资的潜在能力即一国向外借
款的最大可能能力。
2019年3月28日星期四
(2) 在国际贸易与国际支付中占较大比重；
(3)币值稳定。
2019年3月28日星期四 10 /35 金融系
4.1 国际储备概述
国际金融
3.在IMF的储备头寸（Reserve Position) 亦称“在 IMF 的储备部位”、普通提款权，指成员国在
IMF的普通账户中可自由提用的资产。具体包括：
3 ．借款总安排（ General Arrangements to Borrow,
GAB） 4．本国商业银行的对外短期可兑换货币资产
2019年3月28日星期四 14 /35 金融系
4.1 国际储备概述
4.1.3 国际储备的来源
国际金融
一国视角下的国际储备来源
1．国际收支盈余 2．中央银行在进行外汇干预时购进的外汇 3．一国政府对外借款的净额 4．中央银行购买的黄金 5．接受他国支付的特别提款权 6．其它 以上国际储备的来源渠道中，从根本上讲，只有国际收支 盈余才是一国国际储备的最主要来源。
全球视角下的国际储备来源
储备货币发行国的货币输出是全球国际储备的最主要来源
2019年3月28日星期四 15 /35 金融系
4.1 国际储备概述
4.1.4 国际储备的作用 （1）弥补国际收支赤字
国际金融
（2）调节本币汇率
（3）充当信用保证 （4）防患突发事件 2004 年， IMF 发布了最新的《外汇储备管理指 南》，其中关于外汇储备功能的表述中，增强对本币
国际金融6第六章国际储备管理
• 60％。
• 注意：一国国际清偿能力中，国际储备的比例越
• 高，表明该国政府无条件运用的清偿能力越大，有保
• 障的支付能力越强。
8/7/2020
国际金融
20
• 2、分析一国国际清偿能力的主要指标
• （1）偿债率=年还本付息额 ＼ 年外汇总收入
•
≤20%
• （2）外债率=外债余额 ＼年外汇总收入≤100%
• （3）负债率=外债余额 ＼ GDP≤20%
• 只是参考指标，上世纪80年代的债务危机的情况
• 证明了这点。
• 四、国际储备的作用
• （一）弥补国际收支逆差
• （二）干预外汇市场，维持本币汇率稳定
• （三）国家对外借债、还债的信用保证
8/7/2020
国际金融
21
战后国际储备资产及其体系的
变化和原因分析
17
广义国际储备 （国际清偿力）
自有储备 （狭义国际储备）
黄金储备 外汇储备 在IMF的储备头寸 特别提款权
借入储备
备用信贷 互惠信贷协议
本国商业银行 对外短期外汇资产
8/7/2020
国际金融
18
• 三、国际储备与国际清偿能力
• 1、两者既有区别又有联系：
• 国际清偿能力是指一国在不影响本国经济正常运行
1984
1987
65.1
67.1
2.9
2.6
12.0
14.7
1.1
1.2
5.2
7.0
13.7
7.4
国际金融
1991 55.6 3.6 18.3 3.3 10.4 8.8
1993 56.1 3.1 14.2 2.2 7.7 16.7
金融学第五章第一节国际储备及其构成.ppt
“现在特别提款权整体系里包括美元、欧元、日 元、英镑，未来也许会有人民币。有很多的货币 是不可以兑换的，但1974年的SDR体系中都包含 了。”
人民币应当加入特别提款权体系。中国有庞大的 外汇储备，中国出口占世界第二，GDP是世界第 三位。“
2009年11月
蒙代尔指出，随着中国内地的经济快速增长，相 信人民币将会于明年或后年成为世界第三大货币， 到2030年，人民币将有机会取代欧元，成为第二 大货币。
蒙代尔称，国际货币基金组织应稳定美元欧元之间 的汇率，这样英镑、日元、人民币会各自稳定相应 的汇率，全球汇率体系就不会因此而出现大的波动。
而且这种汇率制度也会减少美联储犯错的几率，有 利于美国与世界经济。
2010年5月
蒙代尔表示，目前，美元区GDP占全世界经 济总量40％左右，欧元区GDP占30％左右， 两者相加已占到全世界经济总量的一多半。 而如果按国家来论，中国已经是世界第二大 经济体。
一、 国际储备的含义
国际储备（international reserve）是指各国政府为了弥补
国际收支赤字，保持汇率稳定，以及应付其他紧急支付的需要 而持有的国际间普遍接受的所有资产的总称。
必备三条件 1. 货币当局无条件获得这类资产的能力； 2. 具有高度流动性； 3. 被国际间普遍接受。 重要性 ：1. 调节国家收支和稳定货币汇率的能力；
中国、美国、欧元区三方应紧密合作，终止 汇率大幅度波动的不稳定状况，在国际货币 体系中形成一个有利的基准，这种合作是非 常重要的。
2010年5月
蒙代尔在中国国家行政学院发表演讲时表示，他建议将人 民币也纳入这一揽子货币中，而这五大货币之间的汇率要 相对固定，才能使国际金融体系保持稳定。
演讲的题目为《中国的货币政策和世界货币体系》。蒙代 尔回顾了近40年来的世界货币政策的演变。他认为，世 界主要货币的汇率变化会加剧世界经济的不稳定。
人民币应当加入特别提款权体系。中国有庞大的 外汇储备，中国出口占世界第二，GDP是世界第 三位。“
2009年11月
蒙代尔指出，随着中国内地的经济快速增长，相 信人民币将会于明年或后年成为世界第三大货币， 到2030年，人民币将有机会取代欧元，成为第二 大货币。
蒙代尔称，国际货币基金组织应稳定美元欧元之间 的汇率，这样英镑、日元、人民币会各自稳定相应 的汇率，全球汇率体系就不会因此而出现大的波动。
而且这种汇率制度也会减少美联储犯错的几率，有 利于美国与世界经济。
2010年5月
蒙代尔表示，目前，美元区GDP占全世界经 济总量40％左右，欧元区GDP占30％左右， 两者相加已占到全世界经济总量的一多半。 而如果按国家来论，中国已经是世界第二大 经济体。
一、 国际储备的含义
国际储备（international reserve）是指各国政府为了弥补
国际收支赤字，保持汇率稳定，以及应付其他紧急支付的需要 而持有的国际间普遍接受的所有资产的总称。
必备三条件 1. 货币当局无条件获得这类资产的能力； 2. 具有高度流动性； 3. 被国际间普遍接受。 重要性 ：1. 调节国家收支和稳定货币汇率的能力；
中国、美国、欧元区三方应紧密合作，终止 汇率大幅度波动的不稳定状况，在国际货币 体系中形成一个有利的基准，这种合作是非 常重要的。
2010年5月
蒙代尔在中国国家行政学院发表演讲时表示，他建议将人 民币也纳入这一揽子货币中，而这五大货币之间的汇率要 相对固定，才能使国际金融体系保持稳定。
演讲的题目为《中国的货币政策和世界货币体系》。蒙代 尔回顾了近40年来的世界货币政策的演变。他认为，世 界主要货币的汇率变化会加剧世界经济的不稳定。
第八讲 国际储备管理(国际金融学-人民大学,涂永红)总结
FX reserve: origin, history & trends
最早充当国际储备资产的货币是英镑 20世纪30年代后，由于美国经济实力的崛起， 英镑和美元共同成为国际储备货币 二战后，由于美国的力量空前膨胀，而英国的 力量则大大减弱，美元就取代英镑成为最重要 的国际储备货币 从70年代开始，随着固定汇率制的崩溃，外汇 储备逐渐走向多元化 目前充当外汇储备的主要货币有美元（US$)、 日元JAP )、欧元(EURO、瑞士法郎(CSH)、 英镑(GBP )等
第八讲 国际储备管理
国际储备管理的一般概述
国际储备的经济分析
国际储备的规模管理 国际储备的结构管理 中国的国际储备管理
2003/09/09
1
TUYONGHONG
1.1Definition
国际储备(International Reserves)是 一国货币当局为弥补国际收支逆差、维 持本国货币汇率的稳定以及应付各种紧 急支付而持有的、为世界各国所普遍接 受的资产 Official reserve assets
衡量国际清偿能力
国际储备 该国政府获得国际流动资金的能力 筹集和使用该资金时的限制条件
6 TUYONGHONG
2003/09/09
2.1国际储备的构成
不同历史时期，充当国际储备的资产种 类有所不同 目前主要有四种形式
黄金储备(gold reserve) 外汇储备(FX reserve) IMF的成员国还有基金组织的储备头寸 (reserve position in IMF) 参与特别提款权分配的国家，还包括特别提 款权(SDRs)
国际金融学国际储备
在国际金本位制度下，英镑代替黄金执行国际货币 的各种职能，成为各国最主要的储备货币。30年代，美 元与英镑并驾齐驱，也成为储备货币。二战以后，英国 经济实力大大削弱，美元是唯一直接与黄金挂钩的主要 货币，构成各国外汇储备的主体。70年代初以来，由于 美元不断爆发危机，加之日本、原联邦德国等经济上的 崛起，马克和日元也跻身于储备货币之列，储备货币的 供应开始出现多样化的局面。
(三) 在国际货币基金组织的储备头寸 所谓在国际货币基金组织的储备头寸，是指一国在
国际货币基金组织的储备档头寸加上债权头寸。国际货 币基金组织的成员国可以无条件地提取其储备头寸用于 弥补国际收支逆差。
储备档头寸又称“储备档贷款”，是指成员国以黄 金、外汇储备或特别提款权认缴基金组织规定份额的 25%所形成的对基金组织的债权。
国际储备管理包括国际储备规模管理与国际 储备结构管理。
第二节 国际储备的供给与需求
一、影响国际储备供给的因素 (一)国际收支顺差 (二)干预外汇市场 (三)国际借贷 (四)收购黄金 (五)在IMF的储备头寸和特别提款权的分配 (六)储备资产的收益
二、影响国际储备需求的因素 (一)国际收支状况 (二)融资能力大小 (三)汇率制度的选择 (四)国际收支调节政策的成本和效果 (五)持有储备的机会成本 (六)政策偏好 (七)国际政策协调
以黄金作为储备也有其缺点： 1.黄金的流动性较低。 2.黄金的收益率偏低。 3.持有黄金的机会成本较高。 4.增加黄金储备有实际困难。
(二)外汇储备 外汇储备是指由一国货币当局持有的外国可兑换货币
和用它们表示的支付手段。作为储备货币，必须具备以下 三个条件：第一，这种货币在国际货币体系中占有重要地 位；第二，这种货币必须能自由兑换成其他储备资产；第 三，其内在价值相对比较稳定。
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和诱导储备
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3
（一）自有储备 1. 黄金储备
• 指一国货币当局所持有的黄金。 • 当局可以国内收购黄金，也可以在国际黄金市场上购
买（完善的二级市场）可得性与流动性的满足； • 由于黄金的价值稳定和存在着完善的二级市场，容易
被人接受。满足普遍接受性 • 优势：价值不受其他国家的货币政策的影响。 • 不足：总量少，分布不均衡。
美元地位下降，但仍占主导地位。欧元走向将影响官方储备货币结构
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8
3.在IMF 中储备地位
– 各国加入IMF时，按分额缴交一定数量的资 金，其中25%的用黄金或外汇储备缴交。这 部分资金可以随时由成员国提出要求，提出 使用。
– 由于IMF的份额有限，此部分在国际储备中 占的比重很小。
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7
外汇储备的币种结构（%）
73年 79 85 90 91 92 93 94 95 96 97 美元 84·6 65·1 56·4 50·1 50·6 54·7 56·1 56·0 56·6 58·9 57.1 英镑 7·0 1·9 2·9 3·1 3·4 3·2 3·1 3·3 3·2 3·4 3.4 马克 5·8 10·7 14·2 17·3 15·9 13·7 14·2 14·3 13·7 13·6 12.8 日元 0 3·3 7·0 8·1 8·7 7·7 7·1 7·9 6·5 6·0 4.9 埃居 0 14·6 10·9 10·1 10·6 10·1 8·6 8·1 7·0 5·9
673288 3 5 6 76 7 3 16 5 2 1 29095
74 6 5 3 1 373531 3 72 8 4 8 30237
8 0 78 0 9 3 9 3 9 18 4 13 8 9 1 28233
928321 4 410 5 3 4 8 72 6 8 33028
10 76 6 9 9 5 0 16 6 6 5 75 0 3 3 26631
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12
（三）.诱导储备
本国商业银行对外的短期债权。
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13
二.国际储备的作用
• 1.从世界经济层面：
– 为国际商品流通和经济发展提供媒介（国际商品往 来，国际投资），促进国际贸易的发展
• 2.对本国经济的影响
– 清算差额，维持支付能力 – 干预外汇市场，维持汇率稳定 – 信心的保证
发 展 142.32 145.68 144 149 147 151 156 154 中国 中国 12.76 12.76 12.76 12.76 12.76 12.76 12.76 12.76
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5
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
2.外汇储备
• 在国际储备中居主导地位。规模大，使用频繁。
• 并不是所有国家的货币都可以成为外汇储备的。
19 9 6 1.4 0 2 .8 7 .2 7
78 .14 17.5 9 9 5 .73
19 9 7 1.4 0 2 .5 7 3 .9 7 8 0 .8 6 15 .17 9 6 .0 3
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11
（二）借入储备
1.备用信贷：发生困难或将要发生 困难时 与IMF签协议
借入成本：采用协议利率 而暂不动用部分：1%的承诺费 2.互惠信贷有与支付协议： 双边的，自动地使用对方的货币
9
4.特别提款权（SPECIAL DRAWING RINGHTS）
特别提款权总体规模较小。到1999年所有国家 的SDR为：17364百万SDR单位。 发达国家占总数的75.57%，发展中国家少； 发达国家分布不均衡。
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10
国际储备的构成与变化
sdr 19 9 0 2 .2 8
储备头 前两者 外汇储 黄金储 黄金与
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4
各国持有的货币性黄金时间序列（百万盎司）
1985 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997
成 员 953.17 939.45 929 920 915 906 904 887 国 发 达 810.84 793.77 785 771 768 755 748 732 国家 美国 262.65 261.91 262 262 262 262 262 262
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14
第二节 国际储备的规模和 结构管理
寸
之和 备
备
外汇和
2 .6 6 4 .9 4 6 6 .5 6 2 8 .4 9 9 5 .0 6
19 9 1 2 .2 7 2 .8 6 5 .13 6 9 .2 0 2 5 .6 6 9 4 .8 7
19 9 2 1.4 0 3 .6 9 5 .0 9 70 .4 2 2 4 .4 8 9 4 .9 1
19 9 3 1.4 2 3 .19 4 .6 1 6 9 .8 8 2 5 .5 1 9 5 .3 9
19 9 4 1.4 8 2 .9 8 4 .4 6 72 .9 2 2 2 .6 3 9 5 .5 4
19 9 5 1.6 7 3 .0 9 4 .76 75 .3 1 19 .9 3 9 5 .2 4
118 13 3 8 520851 660487 22834
116 15 0 5 483006 6 78 4 9 9 25568
日 本 45009 64591 78875 116007 144187 154060 144326
中 国 1 0 8 .4 6 1 5 4 3 4 （ 1985 年）
49498 73040 103680 102952
– 条件：国际货币体系中占有重要地位；
–
自由地兑换成其他储备资产
–
各国可以得到该货币，并对其购买力有信心
• 常用的储备货币：美圆、英镑、马克、日圆、法 国法郎、瑞士法郎、ECU、欧元。
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6
外汇储备时间序列表（百万SDR）
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998
所有国 家 发达国 家 发展中 国家 美国
国际储备管理
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1
第一节 国际储备概述
概念：一国货币当局可以随时干预 外汇市场，支付国际收支差额的金 融资产 。
性质：准备金。预防性余额。 条件：当局可得性，普遍接受性，流 动性
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2
一.国际储备的来源
从基本来源来看： 国际储备的形式：黄金、SDR、外汇储备
在IMF的头寸地位 从一国可以随时动用的方便程度来看： 国际储备包括：自有储备、借入储备
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（一）自有储备 1. 黄金储备
• 指一国货币当局所持有的黄金。 • 当局可以国内收购黄金，也可以在国际黄金市场上购
买（完善的二级市场）可得性与流动性的满足； • 由于黄金的价值稳定和存在着完善的二级市场，容易
被人接受。满足普遍接受性 • 优势：价值不受其他国家的货币政策的影响。 • 不足：总量少，分布不均衡。
美元地位下降，但仍占主导地位。欧元走向将影响官方储备货币结构
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3.在IMF 中储备地位
– 各国加入IMF时，按分额缴交一定数量的资 金，其中25%的用黄金或外汇储备缴交。这 部分资金可以随时由成员国提出要求，提出 使用。
– 由于IMF的份额有限，此部分在国际储备中 占的比重很小。
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外汇储备的币种结构（%）
73年 79 85 90 91 92 93 94 95 96 97 美元 84·6 65·1 56·4 50·1 50·6 54·7 56·1 56·0 56·6 58·9 57.1 英镑 7·0 1·9 2·9 3·1 3·4 3·2 3·1 3·3 3·2 3·4 3.4 马克 5·8 10·7 14·2 17·3 15·9 13·7 14·2 14·3 13·7 13·6 12.8 日元 0 3·3 7·0 8·1 8·7 7·7 7·1 7·9 6·5 6·0 4.9 埃居 0 14·6 10·9 10·1 10·6 10·1 8·6 8·1 7·0 5·9
673288 3 5 6 76 7 3 16 5 2 1 29095
74 6 5 3 1 373531 3 72 8 4 8 30237
8 0 78 0 9 3 9 3 9 18 4 13 8 9 1 28233
928321 4 410 5 3 4 8 72 6 8 33028
10 76 6 9 9 5 0 16 6 6 5 75 0 3 3 26631
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（三）.诱导储备
本国商业银行对外的短期债权。
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二.国际储备的作用
• 1.从世界经济层面：
– 为国际商品流通和经济发展提供媒介（国际商品往 来，国际投资），促进国际贸易的发展
• 2.对本国经济的影响
– 清算差额，维持支付能力 – 干预外汇市场，维持汇率稳定 – 信心的保证
发 展 142.32 145.68 144 149 147 151 156 154 中国 中国 12.76 12.76 12.76 12.76 12.76 12.76 12.76 12.76
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ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
2.外汇储备
• 在国际储备中居主导地位。规模大，使用频繁。
• 并不是所有国家的货币都可以成为外汇储备的。
19 9 6 1.4 0 2 .8 7 .2 7
78 .14 17.5 9 9 5 .73
19 9 7 1.4 0 2 .5 7 3 .9 7 8 0 .8 6 15 .17 9 6 .0 3
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11
（二）借入储备
1.备用信贷：发生困难或将要发生 困难时 与IMF签协议
借入成本：采用协议利率 而暂不动用部分：1%的承诺费 2.互惠信贷有与支付协议： 双边的，自动地使用对方的货币
9
4.特别提款权（SPECIAL DRAWING RINGHTS）
特别提款权总体规模较小。到1999年所有国家 的SDR为：17364百万SDR单位。 发达国家占总数的75.57%，发展中国家少； 发达国家分布不均衡。
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国际储备的构成与变化
sdr 19 9 0 2 .2 8
储备头 前两者 外汇储 黄金储 黄金与
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各国持有的货币性黄金时间序列（百万盎司）
1985 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997
成 员 953.17 939.45 929 920 915 906 904 887 国 发 达 810.84 793.77 785 771 768 755 748 732 国家 美国 262.65 261.91 262 262 262 262 262 262
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第二节 国际储备的规模和 结构管理
寸
之和 备
备
外汇和
2 .6 6 4 .9 4 6 6 .5 6 2 8 .4 9 9 5 .0 6
19 9 1 2 .2 7 2 .8 6 5 .13 6 9 .2 0 2 5 .6 6 9 4 .8 7
19 9 2 1.4 0 3 .6 9 5 .0 9 70 .4 2 2 4 .4 8 9 4 .9 1
19 9 3 1.4 2 3 .19 4 .6 1 6 9 .8 8 2 5 .5 1 9 5 .3 9
19 9 4 1.4 8 2 .9 8 4 .4 6 72 .9 2 2 2 .6 3 9 5 .5 4
19 9 5 1.6 7 3 .0 9 4 .76 75 .3 1 19 .9 3 9 5 .2 4
118 13 3 8 520851 660487 22834
116 15 0 5 483006 6 78 4 9 9 25568
日 本 45009 64591 78875 116007 144187 154060 144326
中 国 1 0 8 .4 6 1 5 4 3 4 （ 1985 年）
49498 73040 103680 102952
– 条件：国际货币体系中占有重要地位；
–
自由地兑换成其他储备资产
–
各国可以得到该货币，并对其购买力有信心
• 常用的储备货币：美圆、英镑、马克、日圆、法 国法郎、瑞士法郎、ECU、欧元。
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6
外汇储备时间序列表（百万SDR）
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998
所有国 家 发达国 家 发展中 国家 美国
国际储备管理
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1
第一节 国际储备概述
概念：一国货币当局可以随时干预 外汇市场，支付国际收支差额的金 融资产 。
性质：准备金。预防性余额。 条件：当局可得性，普遍接受性，流 动性
管理ppt
2
一.国际储备的来源
从基本来源来看： 国际储备的形式：黄金、SDR、外汇储备
在IMF的头寸地位 从一国可以随时动用的方便程度来看： 国际储备包括：自有储备、借入储备