第3章 债券投资计划

企业债券
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政府债券
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政府债券
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金 融 债 券
证券投资
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（二）债券的四层含义
① ② ③ ④
债券的发行人是资金的借入者 购买债券的投资者是资金的借出者 发行人需要在一定时期还本付息 债券是债的证明书。
五、债券的类型
（一）按发行主体分类

1.国债:又称政府债券、国家债券，是中央政府为筹 集财政资金而发行的一种债券。 国债以国家信用作保证，因此风险小，流动性强。 因国债有政府的税收做保证，收益率又比银行同期

存款利率高，国债通常被称为“金边债券”。
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国债是我国证券市场中发行量最大，交易量最多的 一种债券，分为凭证式国债，无记名国债和记账式 国债三种。 凭证式国债，类似于大额的储蓄存单，可记名、挂 失，并以“凭证式国债收款凭证”来记录债权。 无记名国债是以实物券的形式存在的. 记账式国债则没有实物券，是以记账形式出现，通 过证券交易所进行发行和交易，可以记名、挂失， 投资者在证券交易所开立账户后即可进行记账式国 债的买卖，其方式与买卖股票方式相同
4、归还债务本息 。到期旧债难以还清，通过发行新债 清理旧债 2015/11/24
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（二）金融债券发行的目的

1 、改善负债结构，增强负债的稳定性。金融债 券比存款形成的负债有更高的稳定性 2 、获得长期资金来源。金融债券是一年期以上 的金融工具，发行金融债券可以获得长期资金来 源


3 、扩大资产业务。对于金融机构来说，发行金
因为它的面值与发行价格的差价（即债券的贴息部 分），就是债券到期偿还时债券持有者应该得到的 投资收益。
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（四）按债券的利率浮动与否分类
1.固定利率债券：固定利率债券不考虑市场变化因
素，发行成本和投资收益可以事先预计，不确定
性较小，但债券发行人和投资者仍然必须承担市 场利率波动的风险。
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三、债券的发行程序
（一）公司债券的发行程序

1、指公司从筹划发行公司债券、发售债券到发债资
金全部入账的全过程。 2、公司发行债券有两个方面的程序：内部程序和外 部程序。 内部程序主要包括：股东会议决议、公司向国务院


证券监督管理部门申请、报批、批准和募集办法等。
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融债券是一种主动负债，不同于吸收存款（主动 性较差），金融机构可以根据开展资产业务的需 要，灵活发行金融债券进行融资。 2015/11/24
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（三）公司债券发行的目的 1、多渠道筹集资金。除了发行股票，可以向银行 借款取得债务资金，通过发行企业债券获得长期 债务资金。
2、调节负债规模，实现最佳的资本结构。根据现
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①
② ③
政府债券发行的原因
1、弥补财政赤字
弥补财政赤字的几种方法之比较：
① 动用历年国库结余。
② 向银行借款或向央行透支
③ 增税 ④ 发行国债 2、筹集建设资金：如“电力债券”。 3、为特别目的筹资
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2.金融债券：是指银行和非银行金融机构为筹集资
股票可占50％，债券为30％，现金为20％。
债券投资种类：公司债券为主，国债为辅
已婚中年期
已婚中年时期

此阶段从子女完成学业到自己退休，经济 收入达到高峰状态，债务逐渐减轻，理财 重点是扩大投资，制定合适的养老计划。
已婚中年时期

收入最高，消费支出最小 风险承受能力中等


股票可占40％，债券为50％，现金为10％。

①
②
经济形势的变化对这类债券的价值影响很大;
投资者冒一定风险，但收益水平较高，筹资成本与
费用也较高。

对B级债券的投资，投资者必须具有选择与管理证券
的良好能力。
B级债券（BBB,BB,B）

对熟练的证券投资者来说特别有吸引力，因为这些投 资者甘愿冒一定风险购买收益较高的B级债券。 B级债券的特点：
愿意以它的经营效益作还款保证，这些都是负得
起责任的，无需用其他形式的财产来做还款保证， 这些债券就归于无担保债券类。

2.担保债券。写明了具体的担保、抵押财产，到 偿还期时如果借款人经营不善的话，可以拿担保、 抵押的财产来抵债。
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第二节 债券的发行与交易

债券发行是发行人以借贷资金为目的，依照法律 规定的程序向投资人要约发行代表一定债权和兑 付条件的债券的法律行为，是证券发行的重要形 式之一。它满足了发行人弥补资金不足的需求和 投资人取得投资收益的需求。
代公司财务理论，公司可以通过改变负债与资本
的比例，使公司的融资成本降低，从而提高公司
的价值。通过公司债券这类工具，可以有效地实
现这一目的。
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二、债券发行的条件
证券法规定，公开发行公司债券，应当符合下列条件：
1、股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，
有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；
金而发行的债券。

3.公司债券：
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风险收益评级 政府债券 金融债券 公司债券
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凭证式国债
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政府债券
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金 融 债 券
证券投资
郑州大学朱永明

①
②
经济形势的变化对这类债券的价值影响很大;
投资者冒一定风险，但收益水平较高，筹资成本与
费用也较高。

对B级债券的投资，投资者必须具有选择与管理证券
的良好能力。
C级和D级债券（CCC,CC,C；D）

是投机性或赌博性的债券。 从正常投资角度来看，没有多大的经济意义但对于敢 于承担风险，试图从差价变动中取得巨大收益的投资 者，C级和D级债券也是一种可供选择的投资对象。
第三章

债券投资计划
学习目的： 了解债券的概念、投资的选择 掌握债券投资的方法及相关投资策略
第一节 债券概述
一、债券的基本含义
（一）债券的概念

债券是政府、金融机构和公司企业等各类经济主 体为筹集资金而向投资者发行的、约定在一定期 限内还本付息的有价证券。 债券是发行者和投资者之间债权债务关系的法律 凭证，债券发行人即债务人，投资者（或债券持 有人）即债权人。
2、累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十；
3、最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年
的利息；
4、筹集的资金投向符合国家产业政策；
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二、债券发行的条件
5、债券的利率不超过国务院限定的利率水平； 6、国务院规定的其他条件。 ① 公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用 途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。 ② 上市公司发行可转换为股票的公司债券，除应当符 合第一款规定的条件外，还应当符合关于公开发行 股票的条件，并报国务院证券监督管理机构核准。
五、债券的发行方式

（一）按发行对象不同，可分为私募发行和公募 发行
1. 私募发行。仅向少数投资者发行债券的一种方 式，也称内部发行。不必向管理机构办理注册手 续，不能公开上市，流动性差


2. 公募发行，又称为公开发行。指以非特定的投 资者作为证券发行的对象，按统一的条件发售证 券的行为。
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（二）按偿还期限分类

1.短期债券；偿还期限在1年以下的为短期债券。 2. 中期债券；期限在 1 年或 1 年以上、 10 年以下（包 括10年）的为中期债券

3.长期债券；偿还期限在10年以上的为长期债券 4.永久债券。这种债券并不规定到期期限，持有人也 不能要求清偿本金，但可以按期取得利息 。
②
③
两者的收益不同。
两者的风险不同。股票风险较大，债券风险相对
较小。
三、债券的基本要素

1、债券面值： 2、债券价格：


3、债券的票面利率：
4、债券的付息期：
5、债券的偿还期：
四、债券的特征



1、偿还性： 2、流通性： 3、安全性： 4、收益性：利息收入；买卖债券的差额 5、变现能力佳：类似于定期存款 6、投资门槛低： 7、投资期限长： 8、需要承担较大的利率风险： 9、提前兑付，将大幅降低投资收益：
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四、债券信用评级

债券信用评级（bond credit rating）是以企业或经济主 体发行的有价债券为对象进行的信用评级。 债券信用评级，是为投资者购买债券和债券的流通转让活

动提供信息服务。

国家财政发行的国库券和国家银行发行的金融债券，由于 有政府的保证，因此不参加债券信用评级。 地方政府或非国家银行金融机构发行的某些有价证券，则 有必要进行评级。
人生处于不同的年龄阶段 理财目标与理财攻略也有所不同
单身时期
单身时期

收入较低，消费支出较高
风险承受能力较强
股票可占60％，债券为10％，现金为30％。 债券投资种类：公司债券
已婚青年期
买房
买车
小 孩 出 生
已婚青年时期

收入稳定，消费支出较高


风险承受能力较强
五、债券的发行方式

（二）按实际发行价和票面价格的异同，可分为 平价发行、溢价发行和折价发行

2.浮动利率债券：它的票面利率是随市场利率或通 货膨胀率的变动而相应变动的，在偿还期内可以
进行变动和调整，浮动利率债券往往是中长期债
券。浮动利率债券的利率通常根据市场基准利率 加上一定利差。
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（五）按有无抵押担保分类

1.信用债券，也称无担保债券。国债以国家税收
作为还款保证，某些企业债券因企业的资信良好，
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（三）按利息的支付方式分类

1.附息债券：附息债券是平价发行的，分期计息、 也分期支付利息。债券上附有息票，息票上标有利 息额、支付利息的期限和债券号码等内容。债券持
有者可从债券上剪下息票，并凭据息票领取利息。

2.贴现债券，又称贴水债券。贴息债券总是折价发
行的，这种债券无需用利息率去计算它的利息额，
（二）公司债券发行的具体步骤 公司发行债券有严格的条件，应严格按法律规定的 基本程序进行：
①发行前的咨询与准备。这主要是指向有关机构咨询 发行债券的可行性，通过董事会或其他决策机构决 议，确定债券发行条件，制作各种有关债券发行所 必须的文件。
②向国务院授权的部门申请发行债券。 ③在得到批准之后，在公开刊物上刊登债券募集书。 ④向公众出售债券，并进行交割。 ⑤提交债券发行报告。
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一、债券发行的目的
（一）国债发行的目的 1、平衡财政预算。由于政府财政收入的季节性，而支出 的持续分散，收支时间差引发政府资金短缺，政府发行短 期债券调剂资金的季节性余缺。 2、应对突发性事件对资金的需要。突发性事件常常引起 政府收入减少和支出增加，从而造成财政紧张，通过发行 国债解决。 3、扩大投资。一些建设项目所需资金的数量较多，通过 发行债券解决资金缺口
债券投资种类：国债为主，公司债券为辅
退休老年时期
退休老年时期

收入下降，消费支出增加
风险承受能力较低 股票可占10％，债券为70％，现金为20％。 债券投资种类：国债
（三）债券的特征
① ② ③ ④
偿还性 流动性 安全性 收益性
二、债券与股票的比较
①
1、债券与股票的相同点 两者都是有价证券，都有内在的价值和市 场价格； 两者都是筹措资金的手段，资金的需求者 通过这两种金融工具，都可以筹集到资金。
②
① ②
2.股票与债券的区别 两者的权利不同。 两者的目的不同。发行债券是公司追加资金 的需要，它属于公司的负债，不是资本金。 发行股票则是股份公司为创办企业和增加资 本的需要，筹集的资金列入公司资本。
①
两者的期限不同。债券一般有规定的偿还期，是 一种有期投资。股票通常是不能偿还的，一旦投 资入股，股东便不能从股份公司抽回本金。因此， 股票是一种无期投资，或称永久投资。

A级债券（AAA,AA,A）

是最高级别的债券，其特点是：
①本金和收益的安全性最大；
②受经济形势影响的程度较小；
③收益水平较低，筹资成本也低。

一般人们把A级债券称为信誉良好的“金边债券”，
对特别注重利息收入的投资者或保值者是较好的
选择。
B级债券（BBB,BB,B）

对熟练的证券投资者来说特别有吸引力，因为这些投 资者甘愿冒一定风险购买收益较高的B级债券。 B级债券的特点：