上市公司清洁审计意见与机构投资者持股比例的研究
机构投资者对审计质量的影响
Finance金融视线 2012年10月121机构投资者对审计质量的影响研究华东理工大学商学院 陈淑辉 雷英摘 要：本文利用2010年A股上市公司的财务数据对机构投资者持股是否影响审计质量进行实证研究。
结果显示：机构投资者持股增加提高了审计质量。
机构投资者的加入加强了审计师对上市公司的盈余管理的约束，公司可操纵盈余整体下降，审计师出具非标准审计意见的倾向性加强。
关键词：机构投资者 审计质量 盈余管理 审计意见中图分类号：F722 文献标识码：A 文章编号：1005-5800(2012)10(c)-121-02我国证券市场机构投资者队伍不断壮大，截至2011年底，机构投资者持股占流通A 股市值达15.6%，69家基金管理公司管理的基金资产净值总规模达到2.2万亿元，是2003年底的8.5倍。
目前，我国已初步形成以证券投资基金为主，合格境外机构投资者、保险基金、社保基金、企业年金等机构投资者相结合的多元化发展格局。
与个人投资者相比，机构投资者实力雄厚，专业知识丰富，拥有较大的表决权，能够有效地表达自己的意见，使公司更有压力披露高质量的财务报告信息。
众所周知，上市公司管理层与审计人员合谋是造成审计质量下降的重要原因之一，而机构投资者的加入，会形成一个“三国鼎立”的制衡局面，对上市公司和审计单位合谋行为有一定约束作用。
本文针对机构投资者是否会显著提高审计质量做出深入实证分析，并对如何提高审计质量和进一步发展机构投资者提出参考建议。
1 文献综述与研究假设Jensen(1986)对机构投资者的作用进行了研究，指出机构投资者可以对上市公司的管理层构成约束。
Chung ，Firth 和Kim(2002)检验了机构投资者的存在是否有效的制约了公司的盈余管理行为，发现在机构投资者持有较多股份的公司里，管理层利用应计项目操纵利润的行为得到了抑制。
Bushee(1998)研究认为机构投资者作为精明的投资者可以发挥自身的优势，积极的参与公司治理，约束内部人的自利行为，促使公司管理层披露高质量的盈余信息。
中国证券监督管理委员会关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知
中国证券监督管理委员会关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知文章属性•【制定机关】中国证券监督管理委员会•【公布日期】2005.04.29•【文号】证监发[2005]32号•【施行日期】2005.04.29•【效力等级】部门规范性文件•【时效性】失效•【主题分类】企业正文*注：本篇法规已被《中国证券监督管理委员会关于发布＜上市公司股权分置改革管理办法＞的通知》（发布日期：2005年9月4日实施日期：2005年9月4日）废止中国证券监督管理委员会关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知（证监发[2005]32号）各上市公司及其股东，保荐机构，上海、深圳证券交易所，中国证券登记结算公司：为了落实国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（国发[2004]3号，以下简称《若干意见》），积极稳妥解决股权分置问题，经研究决定，启动上市公司股权分置改革试点工作。
改革试点须遵循《若干意见》提出的“在解决这一问题时要尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”的总体要求，按照市场稳定发展、规则公平统一、方案协商选择、流通股东表决、实施分步有序的操作原则进行，并遵守本通知规定的程序和要求。
现就有关问题通知如下：一、为了保持市场稳定、保护投资者特别是公众投资者合法权益，中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）根据上市公司股东的改革意向和保荐机构的推荐，协商确定试点公司。
试点上市公司股东自主决定股权分置问题解决方案。
二、试点上市公司应当及时履行信息披露义务，真实、准确、完整地披露信息，并做好申请股票停复牌工作：（一）在被确定进行股权分置改革试点的第一时间披露该信息，并申请公司股票停牌。
（二）在董事会就股权分置改革方案做出决议的两个工作日内公告董事会决议、独立董事意见、股权分置改革说明书、保荐机构的保荐意见、召开临时股东大会的通知，并申请公司股票复牌。
试点上市公司应当申请自本次临时股东大会股权登记日的次日起至临时股东大会决议公告前公司股票停牌。
会计-税收差异、内部控制与审计收费
财经理论研究２０２０年 第６期［收稿日期］２０１９－１１－２６［基金项目］国家社会科学基金项目（１８ＢＧＬ１８５）［作者简介］胡海川（１９８６－），男，河北石家庄人，河北地质大学会计学院副教授，博士，硕士研究生导师，从事会计与审计理论方面的研究。
会计－税收差异、内部控制与审计收费胡海川，冯月月（河北地质大学 会计学院，河北 石家庄 ０５００３１）［摘 要］会计－税收差异能够在一定程度上反映出企业是否具有盈余管理和税收规避的动机。
注册会计师为企业提供审计服务时，会重点关注会计－税收差异的实质与内涵，这会影响注册会计师对于审计风险的判断以及审计程序的执行。
本文基于内部控制视角考察了会计－税收差异对于审计收费的影响，并以我国Ａ股上市公司数据为样本进行分析，发现会计－税收差异与审计收费呈显著正相关关系，内部控制质量与审计收费则呈现出显著的负相关性。
进一步检验发现，当企业内部控制质量较低时，会计－税收差异与审计收费之间的这种正相关性更为显著。
［关键词］会计－税收差异；内部控制；审计收费；审计风险［中图分类号］Ｆ２３９．２２ ［文献标识码］Ａ ［文章编号］２０９５－５８６３（２０２０）０６－００８７－０９ 一、引言自Ｓｉｍｕｎｉｃ率先开展审计收费的相关研究以来，该问题已经成为审计研究领域的一个热点问题［１］。
大多数学者专门针对审计收费的影响因素展开了诸多讨论，例如客户特征、业务的特殊性、客户风险、盈余管理以及公司治理结构对于审计收费的影响［２］。
由于审计服务的特殊性、复杂性以及一定的专业垄断性，使得审计收费成为一个存在争议的问题，所以会计师事务所在与被审计单位协商审计费用时，一定要充分考虑所有可能会增加审计风险甚至导致审计失败的因素，进而保证审计服务的质量［３］。
随着我国经济体制的改革，会计准则和企业所得税法从高度一致逐渐过渡为适度分离，会计－税收差异也由此而产生。
会计－税收差异指的是企业的会计利润总额与应纳税所得额之间所产生的差异，是一个蕴含丰富财务信息的指标。
机构投资者持股与企业会计信息透明度的关系
国内的相关 研 究 主要 有 ： 国华 （０ ５ 通 过 姜 ２０） 对 以会计 信息 为基础 的证 券投资 策 略的理论 分析
和探讨 ， 肯定 了提 高会 计 信 息 质 量对 于 降 低套 利 成本 和套 利 局限性 从 而 提 高市 场 效 率 、 助 投资 帮 者挖 掘企 业 内 在 价 值 的 作 用 。江 向才 （ ０ ４ 发 ２０ ）
机构投 资者会 选择 信息 透明度 较高 的公 司持
股； 即信息 透 明度 越高 ， 司 中机构 持股 比例 和持 公 股 机构数 目会较 高 。
多 。Ｂ ｓ ｅ 和 Ｎｏ （ ０ ０ 从 公 司 信 息 披 露 水 平 ｕｈ ｅ ｅ ２０ ）
的高 低研 究机 构 投 资者 持 股 公 司 的特 征 ， 结果 表
投 资者具 有 较 大 的优 势 。那 么 ， 有信 息 优势 的 具
机 构投 资者是 不是 会根 据公 司信息质 量 的高低来
选 股呢 ？
而公 司治理 机制 可 确保 企 业 策 略之 执 行 、 效 之 绩 达成 ，因此信息 透 明度 和其 它公 司 治理 机制 与企
业 经营绩效 及机 构 投 资人 投 资 有 密切 关 系． 雷 高 等 （ ０ ６ 以我 国上 市公 司 １ ９ —２ ０ ２０ ） ９ ８ ０ ３年 的经 验 数 据为样 本 ， 现在 控 制 了会 计 指 标 与股 票 特 征 发 指标 的情 况下 ， 计信 息披露 质量 （ 会 以审 计意 见和
现 ， 息透 明度为公 司治理 重要 的监 督机制 之一 ， 信
异 。不 同的动力 和能 力来 自不 同的投 资者对 于成
本 与 收益 的权 衡 ， 并依 此决 定 选择 对 哪 些公 司 持 股 和如何对 信 息做 出仓位 调整 等等 。机构投 资者
“国家队”持股与高质量审计需求
第2期(总第185期)2024年3月浙㊀江㊀工㊀商㊀大㊀学㊀学㊀报JOURNAL OF ZHEJIANG GONGSHANG UNIVERSITYNo.2(General No.185)Mar.2024收稿日期:2023-12-20基金项目:国家社会科学基金西部项目 国有企业和社会资本参与乡村振兴的多元协同机制与支持政策研究 (22XJY012)作者简介:杨姗姗,女,成都大学商学院副教授,管理学博士,主要从事信息披露与公司治理研究;叶颖孜(通讯作者),女,西南财经大学会计学院博士研究生,主要从事资本市场审计理论研究;余海宗,男,西南财经大学会计学院教授,博士生导师,管理学博士,主要从事内部控制与审计研究㊂国家队 持股与高质量审计需求杨姗姗1,叶颖孜2,余海宗2(1.成都大学商学院,四川成都610106;2.西南财经大学会计学院,四川成都611130)摘㊀要:由中证金融㊁中央汇金牵头组成的 国家队 近年来大举增持二级市场股份,引发各界对其持股长期治理效应的广泛讨论㊂文章利用中国2015 2022年沪深A 股上市公司数据,探讨 国家队 持股对企业高质量审计需求的影响㊂结果发现, 国家队 持股提高了企业选择国际 四大 会计师事务所提供年报审计的概率,并且这种影响在信息透明度低㊁代理冲突严重的公司中更显著㊂机制检验表明, 国家队 持股对高质量审计师选聘的影响主要通过提高内部控制质量与获取媒体关注两种机制㊂最后, 国家队 持股的长期效应也在一定程度上有助于提高企业的市场价值㊂研究结论为探究企业的审计需求影响因素提供了新证据,对引导上市公司完善以质量为导向的事务所选聘机制具有借鉴意义㊂关键词: 国家队 持股;高质量审计服务;治理效应;机构投资者中图分类号:F272.3㊀㊀文献标志码:A㊀㊀文章编号:10091505(2024)02013713DOI:10.14134/33-1337/c.2024.02.012一㊁引㊀言审计师选聘是资本市场的关键契约活动㊂受到逆向选择的影响,代理问题严重的公司基于降低错报风险和节省审计成本的双重需求普遍倾向于选聘低质量的审计服务[1]㊂这种异化的选择偏好致使企业缺乏对高质量审计师选聘的强烈动机,不利于资本市场的良性健康发展㊂2023年2月,为进一步规范审计市场环境㊁切实维护市场投资者利益,贯彻落实‘国务院办公厅关于进一步规范财务审计秩序促进注册会计师行业健康发展的意见“(国办发 2021 30号)有关要求,财政部㊁国务院国资委㊁证监会联合印发‘国有企业㊁上市公司选聘会计师事务所管理办法“(财会 2023 4号)㊂该办法强调,规范审计师服务市场招标程序,提高事务所选聘流程中的质量因素权重,进一步健全了事务所选聘机制㊂随着入市限制的逐步放开,证券㊁保险㊁基金等机构投资者先后进入A 股市场,逐步扩大持仓范831浙㊀江㊀工㊀商㊀大㊀学㊀学㊀报2024年围,增加投资规模,构成中国资本市场多元化投资主体格局㊂机构投资者持股缓解了公司 一股独大 现象, 用手投票 积极参与公司治理㊂2015 2016年A股市场 千股跌停 事件频发,以中证金融㊁中央汇金和国家外汇管理局下属的投资平台为代表组成的 国家队 ①强势入场,开启救市之旅㊂东方财富Choice数据库的统计显示,2015年第三季度 国家队 持有个股数量超过1300只,持股市值达3.94万亿元㊂研究表明, 国家队 救市有助于恢复市场流动性㊁平稳市场动荡[2-3],发挥着短期 救市 功能㊂同时,中国证监会发布公告表明 国家队 入市保驾护航㊁担当维稳重任的作用将长期持续,以消除投资者对其短期行为的担忧(证监会 2015 21号)㊂因此, 国家队 作为重要的稳定型机构投资者,其持股的长期治理效应引发了学术界的广泛关注㊂现有关于机构投资者对审计需求影响的文献主要从境外投资者的视角切入㊂步丹璐和屠长文(2017)[4]指出,外资持股的上市公司更倾向于聘请国际 四大 所㊂周冬华等(2018)[5]讨论了 沪港通 政策的实施对标的公司审计需求的影响㊂陈丽蓉等(2021)[6]研究发现,由于资本市场开放提升了信息披露需求,上市公司显著提高了高质量审计服务的选聘意愿㊂然而,尚未有学者考察近年来大量入市的 国家队 持股对审计服务需求的影响㊂ 国家队 入市,投资目的特殊,资金规模庞大,持股比例高,使其有动机㊁有能力对企业的信息披露质量提出更高要求,督促公司完善治理结构㊂因此,本文预期, 国家队 持股能有效促进企业选聘高质量审计服务的决策需求㊂鉴于此,本文基于2015 2022年沪深A股上市公司数据,检验 国家队 持股对企业审计需求发挥的治理效应㊂本文的贡献主要体现在以下三个方面:其一,为研究 国家队 治理效应提供了补充证据㊂当前文献主要集中探讨 国家队 持股对投资效率[7]㊁创新决策[8]㊁风险规避[9]㊁违规行为[10]的影响㊂其二,拓展了审计需求的驱动因素研究,为如何引导上市公司建立以质量为导向的事务所选聘机制提供了来自投资者监督层面的有益参考㊂其三,有助于监管层加快实现机构投资者主体多元化体系建设㊂二、理论分析与研究假设高质量的会计信息是保护投资者利益的重要工具,事前能帮助投资者准确评价风险㊁识别机会㊁判别投资决策,事后能帮助投资者检验内部高级管理者契约履行情况,产生一定的制衡作用[11]㊂公司高管利用信息不对称损害外部人利益,使得投资者获取的信息在数量上有所缺失,在质量上难以确保可靠性㊂聘请外部独立审计师对公司披露的公开信息展开专业鉴证是缓解代理问题的关键制度安排[12-13],其价值在于以独立第三方身份对财务资料进行鉴证,从而维护各方利益[14-15]㊂当年报审计作为一项强制性要求后,关于代理冲突与审计需求关系的研究则演变为企业是否有动机聘请高质量的审计师[16]㊂高质量的审计服务意味着审计机构分配更多资源实施充分的审计程序,使被审计单位的盈余信息可靠度得以显著提高[17-18]㊂投资者有强烈的动机督促上市公司选择高质量的审计服务,以在更大程度上缓解信息不对称㊂随着中国资本市场全面深化改革的推进,机构投资者逐渐跃升为重要的投资主体之一㊂不同于散户,机构投资者具备的资金体量和信息优势,使其有能力影响企业的决策行为[19],从而促进资本市场服务实体经济质效的重要环节[20]㊂以证金公司为代表的国有机构投资者受到国家 维稳救市 职能安排,投资目的特殊,投资理念审慎,相较于普通投资人对公司的信息环境有更高的要求㊂因此,考虑到 国家队 庞大的持股体量和持股目的,我们认为,它们有强烈的意愿和足够的能力影响公司的审计师选择决策㊂当前研究基于投资目的将机构投资者分为短期型和长期型㊂短期型机构投资者频繁换手公司股① 国家队 具体包括中国证券金融股份有限公司㊁中央汇金投资有限责任公司㊁中央汇金资产管理有限责任公司㊁十个中证金融资产管理计划㊁五个救市基金和国家外汇管理局旗下的投资平台㊂票以追求短期收益,因而缺乏主动监督的动机;相反,长期型机构投资者关注企业的长期发展,为了切实维护自身利益,有更强的动机投入精力积极影响公司治理[21-23]㊂中国证监会公告曾明确指出, 国家队 实体维稳入市职能在未来将长期持续,以更好地稳定市场,防范系统性风险(证监会 2015 21号)㊂因受到国家政策引导, 国家队 投资理念更秉持长期审慎主义,有意愿密切关注企业的信息环境㊁参与治理实践㊂已有文献表明 国家队 持股有助于降低企业风险[9]㊁抑制企业违规[10],以及提高企业投资效率[7],为 国家队 参与公司治理提供了一定的经验证据㊂由于两权分离,外部投资人无法直接干预公司的经营活动㊂然而,高质量的会计信息是对企业内部人展开评价和监督的重要前提㊂因此,为了获取更加值得信赖的盈余信息, 国家队 持股有强烈的动机提出对高质量审计服务选聘的需求㊂除持股意愿外, 国家队 还兼具投资属性和监督属性,资金规模庞大,持股比例高,在一定程度有能力对公司治理施加影响㊂Shleifer 和Vishny(1986)[24]提出股东积极主义,认为机构投资者通过获取更多投票表决权主动 发声 防范被动损失㊂随着机构投资者持股比例的上升,其对公司的影响也不断增强[25]㊂统计数据显示,2015年至2019年 国家队 持股占市场总和比例达9%左右,持股市值均保持在3万亿元以上㊂从单家机构的持仓情况来看,2020年年报显示,证金公司出现在193家上市公司十大流通股股东名单中,持股占比最高达5.98%;汇金出现在426家十大流通股东列表中,对某一家公司的持股比例最大值为5.99%㊂由此可见,与其他中小投资者相比, 国家队 持有的股权相对集中,具备较强的话语权,有能力影响公司的治理安排㊂从直接影响来看,作为积极的投资人, 国家队 以股东身份参与股东大会和董事会中投票表决或者进行提案,从而直接提高持股公司对高质量审计服务的选聘概率,助力企业提升信息环境;从间接影响来看, 国家队 秉持长期的投资理念,其自身的专业优势能力帮助企业健全内部控制体系[10]㊂当企业的内部控制越有效时,越会促使企业自觉提高盈余信息的披露质量,并增加对高质量外部审计服务的需求㊂综上所述,本文认为, 国家队 实体进入二级市场后,由于需要会计信息来评价和监督内部人的履职情况,它们对高质量的审计服务有着强烈需求㊂ 国家队 持股比例高,投资规模大,能够积极作为,主动 发声 ,有能力影响公司的治理实践㊂基于意愿和能力双重因素, 国家队 持股会提高高质量审计服务选聘的概率㊂由此,提出以下假设:假设1: 国家队 持股会提高上市公司对高质量审计的需求㊂三㊁研究设计(一)样本选择与数据来源本文选取2015 2022年沪深A 股公司为初始样本㊂由 国家队 中各个机构的成立背景和数据统计可知,以中央汇金㊁中证金融为代表的国有机构投资者在2015年 股灾 以后为维稳救市大规模持有非金融类上市公司股票㊂因此考虑到数据的可得性和样本的代表性,本文以2015年作为研究起点㊂在此基础上,进一步剔除了金融行业公司㊁ST 公司,以及相关变量缺失的样本,最终得到28651个观测值㊂为排除异常值对研究结果可能产生的影响,本文对所有连续变量进行了上下各1%分位数的缩尾处理㊂ 国家队 持股数据来自东方财富Choice 数据库,其他财务数据及审计数据均来自中国经济金融研究数据库(China Stock Market &Accounting Research Database,CSMAR)㊂(二)模型构建与变量定义本文构建如下Logit 回归模型,以检验 国家队 持股对公司审计需求的影响:Big 4=β0+β1Gover +ΣControls +ΣYear +ΣIndustry +ε(1)其中,被解释变量Big 4为企业是否聘请 四大 所开展年报审计的虚拟变量㊂由于国际 四大 所931第2期杨姗姗,叶颖孜,余海宗: 国家队 持股与高质量审计需求㊀041浙㊀江㊀工㊀商㊀大㊀学㊀学㊀报2024年有着更强的独立性,以及更为严格的质量控制机制以保障提供较高的审计质量[26-30],因此本文将国际 四大 所(Big4)作为高质量审计的代理指标㊂解释变量分别采用 国家队 是否持股(Gover_D)和持股比例(Gover_P)两种方式衡量㊂参考已有研究[31-33],本文加入了一系列控制变量,各变量具体的定义和衡量方式如表1所示㊂表1㊀变量名称与测量变量符号变量名称变量定义Big4审计需求若公司聘请的会计师事务所为国际 四大 所取值为1,否则取0 Gover_D 国家队 是否持股公司被 国家队 持股时取值为1,否则取0Gover_P 国家队 持股比例/% 国家队 持股总数占公司总股数的比例Size公司规模期末总资产取自然对数Lev资产负债率负债总额/期末总资产Growth成长性主营业务收入增长率Roa盈利能力净利润/期末总资产Age企业年龄企业到本期的上市年限Loss是否亏损企业当期净利润小于0时取值为1,否则取0Inv存货占比存货/期末总资产Cash现金流占比经营现金流/期末总资产Board董事会规模董事会人数取自然对数Top1第一大股东持股比例/%第一大股东持股数占总股数的比例Opinion审计意见若企业当期收到非标审计意见时取值为1,否则取0Ins其他机构投资者持股比例/%除 国家队 以外其他机构投资者持股比例之和Industry行业根据中国证监会2012年行业分类指引设置行业虚拟变量Year年份根据本研究的样本区间设置年份虚拟变量四㊁实证分析(一)描述性统计表2列示了主要变量的描述性统计结果㊂其中,Big4的均值为0.060,说明平均仅有6%的企业在样本期间内聘请了国际 四大 所作为年报审计服务的提供方,国际 四大 所在中国审计市场中所占的市场份额较低㊂Gover_D和Gover_P的均值分别为0.224和0.491,即约有22.4%的样本企业存在 国家队 持股,且 国家队 的平均持股比例为0.491%㊂就控制变量而言,相关变量的取值与现有文献基本一致㊂表2㊀主要变量描述性统计变量观测值均值标准差最小值25%值中位数75%值最大值Big4286510.0600.2380.0000.0000.0000.000 1.000 Gover_D286510.2240.4170.0000.0000.0000.000 1.000 Gover_P286510.491 1.2320.0000.0000.0000.000 6.810 Size2865122.237 1.30419.83021.30522.04722.96626.329 Lev286510.4110.1990.0630.2650.4130.5690.888 Growth286510.1700.436-0.596-0.0320.1030.267 2.792 Roa286510.0360.070-0.2920.0140.0390.0700.212 Age2865110.2078.2640.000 3.0008.00017.00032.000 Loss286510.1250.3310.0000.0000.0000.000 1.000 Inv286510.1290.1180.0000.0520.1040.1690.648 Cash286510.0490.069-0.1620.0100.0480.0890.253 Board28651 2.2210.1770.000 2.079 2.303 2.303 2.944 Top12865133.42014.7218.42022.00031.05042.95074.570 Opinion286510.0170.1300.0000.0000.0000.000 1.000 Ins2865142.55524.8890.11321.55643.30962.69891.931(二) 国家队 持股与审计需求:基准回归分析表3报告了基准回归结果㊂第(1)列和第(3)列是未加入控制变量的结果, 国家队 持股的哑变量(Gover _D )和持股比例的连续变量(Gover _P )的系数分别为1.260和0.357,均在1%的水平上显著为正;第(2)列和第(4)列是加入了控制变量的回归结果,结果显示, 国家队 持股的哑变量(Gover _D )和持股比例的连续变量(Gover _P )对审计需求(Big 4)的回归系数分别为0.528和0.147,同样均在1%的水平上显著,说明上市公司被 国家队 持股后更可能聘请国际 四大 所进行审计,并且持股比例越高,对高质量审计的需求越强㊂从经济意义来看,Gover _P 的系数为0.147,未列示的边际效应为0.007,这意味着在控制其他因素的条件下, 国家队 持股比例每提高1%,那么选择国际 四大 所的概率则会提高大约0.117%㊂①假设1得到验证㊂表3 国家队 持股与审计需求:基准回归Big 4(1)(2)(3)(4)Gover _D 1.260∗∗∗(11.54)0.528∗∗∗(3.96)Gover _P 0.357∗∗∗(12.34)0.147∗∗∗(3.89)Size 0.802∗∗∗(11.78)0.793∗∗∗(11.50)Lev -1.449∗∗∗(-3.44)-1.429∗∗∗(-3.43)Growth -0.093(-1.14)-0.086(-1.05)Roa -0.947(-0.83)-0.991(-0.87)Age -0.022∗∗(-2.31)-0.022∗∗(-2.27)Loss 0.131(0.78)0.127(0.75)Inv -1.489∗∗(-2.15)-1.495∗∗(-2.18)Cash 2.102∗∗∗(3.14) 2.190∗∗∗(3.29)Board -0.330(-0.96)-0.317(-0.93)Top 1-0.005(-1.10)-0.006(-1.14)Opinion -0.049(-0.13)-0.063(-0.17)Ins 0.035∗∗∗(8.39)0.036∗∗∗(8.47)常数项-3.171∗∗∗(-44.59)-21.849∗∗∗(-11.51)-3.037∗∗∗(47.14)-21.580∗∗∗(-11.35)行业效应和年度效应No Yes No Yes N28651286512865128651Pseudo R 20.0450.2660.0480.267㊀㊀注:∗㊁∗∗㊁∗∗∗分别表示在10%㊁5%和1%水平上显著,括号中是经过聚类稳健标准误调整的z 值㊂下同㊂141第2期杨姗姗,叶颖孜,余海宗: 国家队 持股与高质量审计需求㊀①由于本文使用的二元Logit 模型进行回归,无法直接利用回归系数进行经济意义解释,于是使用Stata 中的margins 命令来计算变量的边际效应,做出相应系数的经济意义解释㊂(三) 国家队 持股与审计需求:异质性检验1.基于企业信息透明度的异质性分析㊂考虑到外部审计提供的信息鉴证服务,我们预期,企业自身的信息环境会对 国家队 与审计需求之间的关系产生调节作用㊂当企业本身的信息环境较好时, 国家队 能够更多依赖管理层直接提供的信息,这种情况下会降低对外部鉴证服务的诉求㊂基于此,本文将企业过去三年操纵性应计利润绝对值之和作为信息透明度的衡量指标[34],并根据行业年度中值将样本分组后分别回归㊂表4报告的结果显示,在第(1)列和(3)列展示的信息透明度较高一组中, 国家队 是否持股(Gover_D)以及持股比例(Gover_P)对高质量审计需求的影响分别在10%和5%水平上显著;而在信息透明度低的样本中,Gover_D和Gover_P的系数均在1%水平上显著㊂以上结果表明, 国家队 持股发挥的治理作用在公司信息环境较差的情况下表现得更为明显,这不仅为前文的分析提供了进一步的证据支持,同时说明了作为重要的机构投资者之一, 国家队 为公司治理水平的完善发挥了重要的补充作用㊂表4㊀基于企业信息透明度的异质性检验Big4(1)(2)(3)(4)信息透明度高信息透明度低信息透明度高信息透明度低Gover_D0.322∗(1.86)0.819∗∗∗(5.19)Gover_P0.098∗∗(2.03)0.193∗∗∗(4.44)控制变量和常数项Yes Yes Yes Yes行业效应和年度效应Yes Yes Yes Yes N14221144301422114430Pseudo R20.2700.2820.2700.280经验P值0.0080.080㊀㊀注:使用Bootstrap法重复500次计算系数组间差异检验经验P值㊂下同㊂2.基于企业代理问题的异质性分析㊂委托代理冲突是审计制度产生的重要动因㊂受到制度背景的影响,中国的上市公司呈现高度集中的股权结构,面临着大股东和中小股东之间的利益冲突㊂当企业的代理成本较高时,控股股东往往为规避严格的监督选择低质量审计服务,进而弱化了审计制度本应发挥的治理作用[35]㊂在这样的背景下,当上市公司的大股东与中小股东的代理问题越严重时,作为非控股股东的 国家队 则会为了保护自身利益对审计服务的质量提出更高要求㊂基于此,我们参考罗进辉等(2017)[36]的方法,用其他应收款占总资产的比值衡量第二类代理成本,并按照其年度行业中位数进行分组检验㊂回归结果如表5所示㊂结果显示, 国家队 持股对高质量审计需求的影响在代理成本更高的样本组中更为显著㊂以上结果进一步验证了本文的预期,即在控股股东侵占中小股东利益更为严重的企业中, 国家队 作为积极的非控股股东,能够为公司治理体系的完善发挥重要的补充作用㊂表5㊀基于企业代理问题的异质性检验Big4(1)(2)(3)(4)代理成本高代理成本低代理成本高代理成本低Gover_D0.654∗∗∗(4.20)0.410∗∗(2.25)241浙㊀江㊀工㊀商㊀大㊀学㊀学㊀报2024年(续表5)Big 4(1)(2)(3)(4)代理成本高代理成本低代理成本高代理成本低Gover _P0.177∗∗∗(3.89)0.106∗∗(2.05)控制变量和常数项Yes Yes Yes Yes 行业效应和年度效应Yes Yes Yes Yes N14278143731427814373Pseudo R 20.3170.2280.3170.227经验P 值0.0000.000(四)内生性检验和稳健性检验1.自变量和控制变量滞后一期㊂为了解决研究结果可能存在的反向因果问题,我们将模型(1)中的自变量和控制变量滞后一期重新进行回归㊂表6第(1)列和第(2)列的结果显示,er _D 和er _P 的回归系数仍然显著为正,增强了本文结果的可靠性㊂2.倾向得分匹配法㊂考虑到 国家队 持股和没有 国家队 持股的公司之间存在固有差异,本文采用倾向得分匹配的方法修正样本的选择偏误㊂具体做法是将被 国家队 持股的样本作为实验组,从未被持有的样本作为控制组,选择模型(1)中的控制变量作为匹配变量,利用Logit 模型计算匹配得分后采用1ʒ1无放回最近邻匹配法进行匹配㊂协变量匹配前后的平衡性测试显示匹配后,控制组与实验组的控制变量不存在显著差异㊂①表6第(3)列和第(4)列展示了匹配后样本的回归结果,Gover _D 和Gover _P 的系数分别为0.527和0.133,且均在1%水平上显著为正,再次验证前文研究结论㊂表6 内生性检验:变量滞后和倾向得分匹配法Big 4(1)(2)(3)(4)er _D 0.477∗∗∗(3.44)er _P 0.132∗∗∗(3.48)Gover _D 0.527∗∗∗(3.31)Gover _P 0.133∗∗∗(2.84)控制变量和常数项Yes Yes Yes Yes 行业效应和年度效应Yes Yes Yes YesN 23783237831029610296Pseudo R20.2660.2660.2540.2523.Heckman 两阶段回归㊂本文参考冯晓晴和文雯(2022)[7]的做法,通过Heckman 两阶段回归消除样本自选择带来的问题㊂第一阶段加入同年度同行业公司被 国家队 持股比例的均值,使用Porbit 模型估计 国家队 持股的影响因素,并计算出逆米尔斯比率,将其加入模型(1)进行第二阶段的回归㊂表7第(2)列和第(3)列的结果显示,在控制了逆米尔斯比率之后,Gover _D ㊁Gover _P 的回归系数仍在1%的水平上显著为正,研究结果稳健㊂341第2期杨姗姗,叶颖孜,余海宗: 国家队 持股与高质量审计需求㊀①限于篇幅,平衡性检验的结果未列示㊂备索㊂表7㊀Heckman 两阶段回归Gover _D Big 4Big 4第一阶段第二阶段第二阶段(1)(2)(3)Gover _D 0.509∗∗∗(3.67)Gover _P 0.129∗∗∗(3.25)Mean _Gover 0.369∗∗∗(3.09)控制变量和常数项Yes Yes Yes 行业效应和年度效应Yes Yes Yes N286512865128651Pseudo R 20.2680.2690.2684.控制公司固定效应㊂本文进一步采用控制公司固定效应的方式缓解可能存在的内生性问题㊂我们参考Li 等(2019)[37]㊁陈良银等(2021)[34]的做法,取每个公司在样本期间之前所有年度的审计需求(Big 4)均值记为Mean _Big 4,并在模型(1)的基础上加入这一变量进行重新回归㊂表8第(1)列和第(2)列的结果显示,在控制公司固定效应之后,Gover _D 和Gover _P 的回归系数仍与前文结果一致㊂5.倾向得分匹配与双重差分法㊂本文参考文雯等(2021)[9]的做法,以2015年 国家队 进入股市这一事件作为冲击时点,考察该年份前后被持股公司与未被持股公司审计师选聘的变化情况㊂为了保证前后时间的均衡性,我们将样本区间扩展至2008 2022年㊂2015年之前以及之后从来没有被 国家队 持股的公司为对照组,2015 2022年被 国家队 连续持股的公司为实验组㊂进一步,本文在匹配后样本的基础上,构建如下双重差分模型:Big 4=β0+β1Post ˑTreat +ΣControls +ΣYear +ΣIndustry +ε(2)其中,Treat 为是否为实验组的虚拟变量,Post 为政策冲击变量,如果观测年份属于2011 2014年,则Post 取值0,否则取1㊂倾向得分匹配与双重差分法的结果如表8第(3)列和第(4)列所示,其中第(4)列为排除了2015年样本的结果㊂可以看到,Post ˑTreat 的系数均在1%水平上显著为正,说明相较于对照组,实验组样本在 国家队 持股事件发生后,显著提高了聘请国际 四大 所的概率,本文的主要结论依然是稳健的㊂表8㊀控制公司固定效应、使用倾向得分匹配与双重差分法Big 4(1)(2)(3)(4)Gover _D 0.553∗∗∗(3.09)Gover _P 0.058∗∗(2.36)Mean _Big 4 5.408∗∗∗(13.32) 5.419∗∗∗(31.77)Post ˑTreat 1.223∗∗∗(3.76)1.190∗∗∗(3.65)控制变量和常数项Yes Yes Yes Yes 行业效应No No Yes Yes 年度效应Yes Yes Yes Yes N191351913529072555Pseudo R 20.4890.4860.3180.311441浙㊀江㊀工㊀商㊀大㊀学㊀学㊀报2024年㊀㊀6.更换被解释变量指标㊂为了缓解变量测量可能引起的偏误问题,本文参考马勇等(2019)[38]的做法,利用Al _Big 4作为审计需求的替代指标㊂具体做法是,若企业聘请国际 四大 所,则Al _Big 4取值2;聘请国内 十大 所且非国际 四大 所,则Al _Big 4取值1;若聘请非前十大的本土小所,则Al _Big 4取值0,并采用Ologit 模型回归㊂其次,参考陈良银等(2021)[34]的研究,将审计师升级变更(Switch )作为因变量对模型(1)重新检验㊂表9第(1)列至第(4)列结果表明,本文得到的结论依然稳健㊂表9㊀改变因变量的度量方法Al _Big 4Switch(1)(2)(3)(4)Gover _D 0.105∗∗∗(3.11)0.285∗∗∗(3.40)Gover _P0.060∗∗(2.33)0.093∗∗∗(3.45)控制变量和常数项Yes Yes Yes Yes 行业效应和年度效应Yes Yes Yes Yes N28651286512378323783Pseudo R 20.1410.1410.1320.133㊀㊀7.其他稳健性检验㊂本文还从以下三个方面进行稳健性检验:第一,使用Probit 模型重新回归;第二,考虑到2015年股灾对资本市场产生的巨大影响,本文剔除2015年的样本重新回归;第三,考虑到 国家队 在2015 2016年㊁2017 2022年可能有不同的持股动机,进一步将样本期间分组进行重新回归㊂以上结果如表10所示,本文的结论仍然成立㊂表10㊀其他稳健性检验Big 4Probit 模型去掉2015年样本2015 2016年2017 2022年(1)(2)(3)(4)(5)(6)(7)(8)Gover _D 0.264∗∗∗(3.95)0.509∗∗∗(3.71)0.790∗∗∗(3.68)0.499∗∗∗(3.56)Gover _P0.077∗∗∗(3.87)0.143∗∗∗(3.67)0.152∗∗∗(3.04)0.138∗∗∗(3.40)控制变量和常数项Yes Yes Yes Yes Yes Yes Yes Yes 行业效应和年度效应Yes Yes Yes Yes Yes Yes Yes Yes N28651286512602126021554055402311123111Pseudo R 20.2630.2630.2610.2610.3340.3310.2590.258五㊁进一步分析(一) 国家队 持股与审计需求:影响机制检验如前所述, 国家队 这类机构投资者有意愿且有能力实施积极主义行为,督促企业完善治理体系,抑制大股东和管理层的自利动机,从而促使企业秉持以质量为导向的审计师选聘决策,而非选取容易进行合谋的审计师以便于开展机会主义行为㊂从企业管理角度出发,企业控制系统分为内部控制与外部控制,内部控制与外部控制都是促进企业健康发展的重要保障[39]㊂一方面,从内部治理机制来说,作为专业化的机构投资者和具有权力的监管者, 国家队 长期审慎的投资观念使其关注公司的长期发展,并会有意识地加入公司治理的环节中,完善公司治理实践;与此同时, 国家队 有能力充分利用其专业知识和管理经验,帮助公司建立健全内部控制制度并提高其有效性[10]㊂与此同时,企业内部541第2期杨姗姗,叶颖孜,余海宗: 国家队 持股与高质量审计需求㊀。
机构投资者持股与上市公司信息披露行为研究
第 ２期
刘奕均 ， ： 等 机构投资者持股 与上市公司信息披露行 为研究
提 出第 １ 个研 究假 设 ： 日 ： 构 持股 比例 越多 的公 司信 息披 露越 及 时 。 机
上市公 司 的信 息披露 是企业 相关 利益各 方尤 为关 注 的 内容 ， 以年度会 计 报 表 为代 表 的强制 性 信息 披 露 向股东 、 权人 、 债 管理者 、 雇员 、 供应 商和政 府提供 了公 司相关 的财务 状况 和经 营成果 ［ｌ 国现行 的新 １。我 会 计准则 更加 体现 了与 国际会计 准则 的趋 同性 ， 企业 相关 各方 了解 企业 经 营提供 了制度 上 的保 障 。然 为
Ｂｌ ａ 将 会计 信息 的及 时 陛（ ｅｔ ｅ ｓ ｏ ｃｕｔｇｅｒｉ ｓ定义 为本 期信 息 中包含 有 关公 司 当期活 ｌ ｔ ｍ ｌ ｓ ｆ ｃｏｎｉ ａ ｎ ） ｈ ｉ ｅ ａ ｎ ｎｇ 动与经 营状况 对股 东投 资决策 的影 响程度 ， 也是对 投资者 做 出正确决 策 的有 用程 度 。可见 ， 计信息 的披 会 露实效 性将对 于现有 投资 者和潜 在投 资者产 生重 要影 响 ， 因为及 时 的信 息 才是 有效 的。参 与市 场 的机 构
导性陈述 、 披露不及时等侵犯投资者利益的行为。本文从上市公司披露的时滞性 、 审计意见的标准性和上 市公司年报是否进行补充披露 ３ 个角度考察了机构投资者持股对 于公司信息披露行为的影响， 从信息披 露行 为方 面考察 了上市公 司是 否有 动机从外 在 的披 露行 为上迎 合 日益成熟 的机 构投资 者的信 息需求 。 近年 ， 构投资 者在 我 国取 得 了长足的发 展 ， 构 的市场参 与不但 对 于市场各 方 的行 为和 反应产生 重 机 机 要作用 ， 更加影响了上市公司的经营管理和决策行为。机构投资者在资本市场上凭借着资金、 人才和信息 优 势参 与市场交 易 ， 研究 普遍认 为机 构是更 加理 性 的投 资方 ， 的行 为不 但 影 响 了市场 交 易和 价格 ， 以往 它 而且 从公 司治理 的角度 影响着 上 市公 司的管理层 。
股权结构对制造业企业绿色创新的影响研究
股权结构对制造业企业绿色创新的影响研究目录一、内容综述 (2)1.1 研究背景与意义 (3)1.2 研究目的与问题 (4)1.3 研究方法与数据来源 (5)二、理论基础与文献综述 (6)2.1 股权结构理论 (7)2.2 绿色创新理论 (9)2.3 股权结构与绿色创新的相关性研究 (10)三、研究设计 (11)3.1 研究假设 (12)3.2 变量选择与定义 (13)3.3 数据收集与处理 (14)四、实证分析 (16)4.1 描述性统计分析 (17)4.2 相关性分析 (17)4.3 回归分析 (19)4.4 多因素方差分析 (20)五、案例分析 (21)5.1 制造业上市公司案例分析 (22)5.2 非上市公司案例分析 (23)5.3 案例总结与启示 (25)六、政策建议与未来展望 (26)6.1 政策建议 (28)6.2 研究不足与未来研究方向 (29)一、内容综述随着全球环境问题的日益严重，制造业企业的绿色发展已经成为一个重要的趋势。
股权结构作为公司治理的重要组成部分，对企业的经营决策、技术创新和绿色创新有着显著的影响。
本文将对现有文献进行综述，探讨股权结构对制造业企业绿色创新的影响。
股权集中度较高的企业往往具有更强的资源整合能力和决策效率。
这类企业在绿色创新方面具有较强的优势，因为它们能够更好地集中资源，推动绿色技术的研发和应用。
过高的股权集中度也可能导致企业过于关注短期利益，忽视长期可持续发展的需求。
股权性质包括国有股、法人股和社会公众股等。
不同性质的股东对企业绿色创新的影响存在差异，国有股通常具有较强的资源调配能力，有利于推动绿色创新；法人股则更注重长期投资回报，对绿色创新的投入可能相对较少；社会公众股对绿色创新的关注度最低，可能导致企业在绿色创新方面的动力不足。
股权激励机制是激发员工积极性和创造力的重要手段，通过实施股权激励，企业可以吸引和留住优秀人才，促进绿色创新的发展。
股权激励机制对制造业企业的绿色创新具有正向促进作用，尤其是对于高管和核心技术人员而言，股权激励能够显著提高他们对绿色创新的投入和产出。
机构投资者与不同方向盈余管理相关性实证研究
·机构投资者与不同方向盈余管理相关性实证研究华南理工大学张炳才王成一、文献回顾国外许多文献表明，机构投资者持股能够影响上市公司的盈余管理行为。
Klein （2002）指出，有效的公司治理机制可以约束管理层的盈余管理行为。
Chung et al1（2002）证明，机构投资者能监督管理层的盈余管理行为，其持股比例越高的公司发生盈余管理的可能性越低。
Liu and Peng （2006）发现，应计利润质量与短期机构投资者持股比例负相关，与长期机构投资者持股比例正相关。
国内已有许多学者研究了机构投资者对盈余管理行为的影响，但并未达成一致结论，有的观点甚至完全相反。
程书强（2006）、高雷和张杰等（2008）认为，机构持股比例与盈余管理负相关，机构持股比例越高，越能有效抑制盈余管理行为。
黄谦（2009）的研究认为，机构投资者持股与盈余管理是倒U 字型关系，即持股比例高时同盈余管理成负相关，机构持股比例低时同盈余管理成正相关；倒U 型的拐点在机构持股6%。
王琨、肖星（2005）等众多学者的研究证明，我国机构投资者已经在一定程度上参与了上市公司的治理，而有效的公司治理机制可以抑制管理层的盈余管理行为。
Hribar and Nichols （2007）指出，如果仅考虑盈余管理的程度，不考虑盈余管理的方向，将会导致得出错误的结论。
盈余管理可以分为两种不同的行为：正向盈余管理和负向盈余管理。
前者是指调高盈余，其结果是提高了公司当期业绩；后者是指降低盈余，其结果是降低公司当期业绩，但有利于公司未来业绩的提升。
公司正向盈余管理与负向盈余管理的动机和程度是不一样的。
薄仙慧和吴联生（2009）的研究表明，我国国有企业和非国有企业盈余管理的方向显著不一样。
我国监管部门主要关注正向盈余管理，而很少关注负向盈余管理。
学者研究也大多集中在盈余管理程度，而较少区分盈余管理的方向。
但向下盈余管理也是企业管理当局误导会计信息使用者、获取私人利益的重要手段。
上市公司持股20%公司的信息披露要求
上市公司持股20%公司的信息披露要求信息披露是指公司根据相关法律法规和市场要求，向投资者和利益相关方提供关于公司经营和财务状况等方面的信息。
对于上市公司持有其他公司股份达到20%及以上的情况，也有一系列的信息披露要求。
首先，根据中国证券监督管理委员会发布的《上市公司信息披露管理办法》，当上市公司持有其他公司股份达到20%及以上时，应当将该公司列为关联方。
公司在每年度和中期更新公告中，需要披露所有关联方的情况，包括持股比例、合作关系、交易情况等。
此外，在招股说明书、年度报告等重要文件中也需要对关联方进行详细披露。
其次，在公司收购其他公司股份过程中，上市公司应当按照证监会发布的《并购重组管理办法》进行信息披露。
根据该办法，当上市公司拟要求主板上市公司进行重组的，并购报告书中除了要披露交易标的公司的详细信息外，还要披露上市公司持股20%及以上的情况，包括持股比例、买入股价、购买方式等。
同时，上市公司还需要披露本次并购交易的可能影响，如对上市公司业务发展、财务状况等方面的影响。
此外，在上市公司持有其他公司股份达到20%及以上的情况下，上市公司还要遵守证监会发布的《上市公司重大资产重组管理办法》中的信息披露要求。
当上市公司拟要对关联方进行重大资产重组时，应当编制资产重组报告书进行披露。
报告书中要详细披露关联方的股权状况、控制力度、财务状况等信息。
同时，上市公司还要披露本次重大资产重组对上市公司及其股东的影响，如经营规模的扩大、负债的增加等。
此外，上市公司持股20%公司的信息披露要求还包括以下方面：1.上市公司持有其他公司股份达到20%及以上的情况下，对于关联方资金往来、借款情况等也需要披露。
2.上市公司持股20%的公司，如果该公司与上市公司存在重大交易，上市公司也需要根据《上市公司信息披露管理办法》进行披露。
3.上市公司持股20%公司的股权变动情况也需要定期披露，包括增持、减持、股权转让等。
综上所述，上市公司持股20%公司的信息披露要求是非常重要的。
浅析上市公司环境会计信息披露存在的问题及对策
开题报告选题意义（包括选题的理论价值和实践意义）从理论角度来看，研究上市公司环境会计信息披露存在的问题，有利于更加深入的了解环境会计信息披露的内在含义和价值，从而促进环境会计信息披露理论体系的发展。
从现实角度来看，研究上市公司环境会计信息披露存在的问题，有利于促进相关部门和机构完善关于环境会计信息披露方面的规章制度，提高人们对于环境会计信息披露的关注度和理解度，促进环境会计和环境保护的发展。
论文提纲：一、引言二、上市公司环境会计信息披露存在的问题（一）披露环境会计信息的上市公司不多（二）环境会计信息披露程度不够（三）环境会计信息的披露没有固定的形式三、上市公司环境会计信息披露存在问题的原因（一）环境会计理论体系还不够完善（二）环境会计信息披露方面缺乏制度规范以及相应的监管机制（三）企业自身缺乏动力披露环境会计相关信息（四）社会公众的环境意识较为薄弱。
四、环境会计信息披露存在的问题的建议（一）进一步加强环境会计信息披露的研究（二）完善环境会计信息披露方面的相关规定（三）加大环境会计信息披露的宣传力度（四）借鉴日本经验：推广并完善第三方验证模式五、结束语论文（设计）来源：导师课题、社会实践、自选、其他论文（设计）类型：A—理论研究；B—应用研究；C—软件设计等；目录目录本科毕业论文原创性及知识产权声明 (I)云南财经大学本科学生毕业论文（设计）开题报告表 (II)中文摘要及关键词 (VII)英文摘要及关键词 (VIII)一、引言 (1)二、上市公司环境会计信息披露存在的问题 (1)(一)披露环境会计信息的上市公司不多 (1)(二)环境会计信息披露程度不够 (3)(三)环境会计信息的披露没有固定的形式 (4)三、上市公司环境会计信息披露存在问题的原因 (5)（一）环境会计理论体系还不够完善 (5)（二）环境会计信息披露方面缺乏制度规范以及相应的监管机制 (5)（三）企业自身缺乏动力披露环境会计相关信息 (6)四、环境会计信息披露存在的问题的建议 (7)（一）进一步加强环境会计信息披露的研究 (7)（二）完善环境会计信息披露方面的相关规定 (8)（三）加大环境会计信息披露的宣传力度 (8)五、结束语 (9)附录 (10)参考文献 (12)致谢 (13)摘要随着当今环境状况日益恶化，我们可以通过进行环境会计信息披露来提高人们的绿色投资意识以及公司的环保意识。
董事会特征与审计意见文献综述
论董事会特征与审计意见文献综述【摘要】上市公司为了尽可能避免被出具非标准审计意见，越来越重视来完善公司董事会建立及公司内部治理。
董事会规模、公司治理、独董比例、机构投资者比例对审计意见影响，文章尝试从董事会特征视角对审计意见影响做文献梳理。
【关键词】董事会特征；审计意见；公司治理一、引言随着市场经济快速发展，企业所有权与控制权分离状态日趋完善，上市公司董事会成为连接两权分离主要桥梁。
并也逐渐成为完善公司内部控制与治理及提高公司治理绩效主要路径。
审计意见对上市公司生存与长远发展及融资等方面起着举足轻重的作用，基于此，上市公司为了尽可能避免被出具非标准审计意见，越来越重视来完善公司董事会建立及公司内部治理。
纵观目前学术界文献研究，一方面是研究董事会特征所带来经济后果，比如：对公司绩效、财务舞弊防范、审计质量、公司发展等方面影响；另一方面是研究上市公司微观经营行为与审计意见之间关系研究，比如：事务所更换频率、事务所规模、公司内部控制与盈余管理、财务业绩情况、大股东持股比例对审计意见影响。
基于此，目前文献从董事会特征视角对审计意见影响之间关系研究甚少，笔者尝试梳理从董事会特征角度对审计意见影响做文献回顾。
二、国外文献综述纵观国外文献情况，大多数学者从董事会规模、独立董事比例、董事持股比例等视角对审计意见影响展开研究。
（一）董事会规模与审计意见一般情况下，董事会规模越大，公司治理机制相对比较健全，发生舞弊机会较少，被出具非标审计意见机会减少。
比如，①dalton 等（1999）通过实证研究发现，与规模较小董事会相比较，大规模董事会通常会拥有更强大的专业背景及综合实力能更有效地提高董事会的监督效力，能够保证高质量会计信息，大大减少财务舞弊机会，进而被出具非标审计意见减少；②yermack（2000）通过实证研究发现，规模大的董事会对管理者监控行为会更加有效。
然而，还有一些学者研究发现，公司董事会规模越大，会导致出现监管不利概率加大了，进而管理者有机会去舞弊或出具虚假财务报表，进而加大了公司被出具非标审计意见概率。
国务院国有资产监督管理委员会关于印发《关于规范上市公司国有股东行为的若干意见》的通知(国资发产权〔20
国务院国有资产监督管理委员会关于印发《关于规范上市公司国有股东行为的若干意见》的通知国资发产权〔2009〕123号（2009年6月16日）国务院各部委、各直属机构，各省、自治区、直辖市及计划单列市和新疆生产建设兵团国资委，各中央企业，上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司：为规范上市公司国有股东行为，保护各类投资者权益，维护证券市场健康发展，根据国家有关法律、行政法规，特制定《关于规范上市公司国有股东行为的若干意见》。
现印发给你们，请结合实际，认真遵照执行，并及时反映工作中的有关情况和问题。
国务院国有资产监督管理委员会二○○九年六月十六日关于规范上市公司国有股东行为的若干意见为维护证券市场健康发展，保护各类投资者合法权益，促进国有资产的合理配置和有序流转，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国企业国有资产法》、《企业国有资产监督管理暂行条例》（国务院令第378号）等有关法律法规规定，现就规范上市公司国有股东（以下简称国有股东）行为有关问题提出以下意见：一、做维护资本市场健康发展的表率。
国有股东要坚持守法诚信，规范运作，切实履行企业社会责任，积极支持上市公司做强做优，维护资本市场健康发展。
二、切实强化信息披露责任。
因自身行为可能引起上市公司证券及其衍生产品价格异动的重要信息，国有股东应当及时书面通知上市公司，并保证相关信息公开的及时与公平，信息内容的真实、准确、完整，无虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
在相关信息依法披露前，严禁国有股东相关人员以内部讲话、接受访谈、发表文章等形式违规披露。
三、依法行使股东权利，严格履行股东义务。
在涉及上市公司事项的相关行为决策或实施过程中，国有股东要依法处理与上市公司的关系，切实维护上市公司在人员、资产、财务、机构和业务方面的独立性。
同时，应当按照相关法律法规和公司治理规则要求，严格履行内部决策、信息披露、申请报告等程序，不得暗箱操作、违规运作。
中国证券监督管理委员会、公安部、中国人民银行等关于进一步做好清理大股东占用上市公司资金工作的通知
中国证券监督管理委员会、公安部、中国人民银行等关于进一步做好清理大股东占用上市公司资金工作的通知文章属性•【制定机关】中国证券监督管理委员会,公安部,中国人民银行•【公布日期】2006.11.07•【文号】证监发[2006]128号•【施行日期】2006.11.07•【效力等级】部门规范性文件•【时效性】现行有效•【主题分类】公司正文中国证券监督管理委员会、公安部、中国人民银行、国务院国有资产监督管理委员会、中华人民共和国海关总署、国家税务总局、国家工商行政管理总局、中国银行业监督管理委员会关于进一步做好清理大股东占用上市公司资金工作的通知(证监发[2006]128号)各省、自治区、直辖市、计划单列市人民政府，国务院各有关部委、各直属机构：清理大股东非经营性占用上市公司资金（以下简称“资金占用”），是夯实资本市场基础、提高上市公司质量的一项重要工作。
自2005年10月《国务院批转证监会关于提高上市公司质量意见的通知》（国发[2005]34号，以下简称《通知》）下发以来，有关省、自治区、直辖市、计划单列市人民政府，国务院有关部委及直属机构做了大量工作，成效显著。
但是，由于资金占用的形成具有复杂的历史原因，资金占用的总体形势依然严峻，部分公司的资金占用清理工作面临重大困难。
国务院对这项工作高度重视，强调清理上市公司资金占用是提高上市公司质量的一项重要工作，必须切实做好，要求各有关方面积极配合，抓紧解决清欠问题。
为了认真贯彻落实国务院有关部署和要求，确保今年年内按时完成清欠工作任务，经国务院同意，现就有关问题通知如下：一、要从全局和战略的高度充分认识清欠工作的重要性和紧迫性上市公司是证券市场的基石，大量存在的大股东占用上市公司资金的行为，严重阻碍了上市公司的健康、持续发展，侵犯了上市公司法人财产权的完整性，影响了资本市场诚信建设和健康发展，是导致部分上市公司连续亏损直至退市的主要原因，是严重损害公司和广大中小股东权益的违法犯罪行为。
关于证券交易所问询函的文献综述
Financial View金融视线 | MODERN BUSINESS 现代商业121关于证券交易所问询函的文献综述鲁晟迪同济大学经济与管理学院 上海 200092证券交易所问询函是指证券交易所通过函件等方式，要求上市公司在指定期限内对特定问题进行回复的一种监管方式。
证券交易所问询函对上市公司的负面影响相对较小，没有进行通报批评、罚款等实质性处罚，同时还能提高上市公司的信息透明度，防范化解重大风险，维护中小投资者的合法权益。
已有研究多从证券交易所问询函的经济后果展开，且主要对财务报告、重组两类问询函进行研究。
一、证券交易所问询函的识别效果作为一种监管措施，问询函是否能够发现问题受到了很多学者的关注。
从研究结果来看，问询函在不少问题上都有较好的灵敏度和精确度，能够发现公司的问题，并进行针对性的提问。
并购重组作为上市公司的重大事项，自然会受到监管方的注意。
李晓溪等(2019a)以重组问询函作为研究对象，发现问询函能够识别公司在重组中的问题，降低交易中的信息不对称程度[1]。
查媛媛等(2020)研究发现，重组交易的特征和公司的内外部环境都会影响问询函的严重程度。
在重组交易被问询的公司中，非现金支付、收益法评估、多元化并购等特征会导致问询函的严重性提高；公司内部治理水平、媒体关注度和机构投资者持股比例越低时，问询函的严重程度越高[2]。
另一些学者则研究了问询函对公司财务等问题的识别效果。
刘柏等(2019)以年报问询函为研究对象，发现企业应计盈余越多，被问询的概率越大，而且在被问询企业中，盈余管理越高，与会计信息有关的问题密度越大，说明问询函对于企业盈余管理有较好的识别能力[3]。
王春峰等(2020)研究发现，财务报告问询函能预测公司的财务违规行为，还能够提高收函公司未来财务违规稽查的可能性。
问询函对公司违规被稽查的预测效果在信息不对称程度高、公司治理环境差的公司中更为显著[4]。
傅祥斐等(2020)研究发现，上市公司内控质量越差，年报越容易被问询，且交易所能够对内控问题进行精准问询，存在重大内控缺陷的上市公司更容易被交易所精准问询[5]。
上市公司独立性
上市公司独立性关键词上市公司审计独立性措施一、前言进入新世纪以来,国际会计史上连续出现了数起重大会计舞弊案件。
包括美国安然公司、世界通讯公司、环球电讯、施乐公司相继出现财务丑闻,市场在愤怒之余,不仅要问为什么独立审计人员没有查出这些公司的财务报表中存在的欺诈舞弊行为。
人们再次将目光聚焦于注册会计师,拷问审计的作用,质疑注册会计师审计的独立性。
独立性是注册会计师上市公司审计的基石,也是证券市场健康发展的保障之一。
本文从审计独立性的内在要求出发,研究我国上市公司审计实践中影响独立性的主要因素,借鉴发达国家的经验,参考部分专家学者的观点,目的在于研究提高我国上市公司审计独立性的措施方法。
二、独立性是我国上市公司审计的灵魂和基石(一)审计独立性的涵义1.独立性的定义独立性是注册会计师审计的灵魂,是注册会计师职业赖以生存和发展的最基本条件,是注册会计师保持客观公正的基本前提。
中国注册会计师协会对独立性的定义为:“独立性,是指实质上的独立和形式上的独立。
实质上的独立是指注册会计师在发表审计意见时其专业判断不受影响,公正执业,保持客观和专业怀疑;形式上的独立,是指会计师事务所或鉴证小组避免出现这样重大的情形,使得拥有充分相关信息的理性第三方推断其公正性、客观性或专业怀疑受到损害。
”2.实质独立与形式独立的关系实质独立与形式独立是审计独立性的一个问题的两个方面,前者是目的,后者是手段,但又是两个不同的概念。
实质上独立,是认为独立性是一种精神状态,一种自信心以及在判断时不依赖和屈从于外界的压力和影响。
形式上的独立,即注册会计师必须在第三者面前显现一种独立于委托单位的身份。
实质独立是一种精神独立,是一个抽象的概念,在实务中通常难以衡量和观察;形式独立是针对第三者而言的,是对行为的约束,是有形的,易于衡量,社会公众是通过形式上的独立来推测注册会计师实质上的独立性。
也可以说,形式独立是实质独立的载体和重要前提。
(二)上市公司审计需要独立性作为根本保障1.上市公司的股权分散的特点决定的注册会计师审计需要保持超然的独立性。
《深交所创业板股票上市规则》2009年版与2012年修订版主要条文对照
《深圳证券交易所创业板股票上市规则》2009年版与2012年修订版主要条文对照表2009年版（深证上[2009]45号）条文2012年修订版（深证上[2012]77号）条文备注结构：全文共十九章结构：全文共十八章第三章董事、监事、高级管理人员、控股股东和实际控制人3.1.11 上市公司董事、监事和高级管理人员买卖本公司股份应当遵守《公司法》、《证券法》、中国证监会和本所相关规定及公司章程。
公司董事、监事和高级管理人员自公司股票上市之日起一年内和离职后半年内，不得转让其所持本公司股份。
一年锁定期满后，拟在任职期间买卖本公司股份的，应当按有关规定提前报本所备案。
3.1.11 上市公司董事、监事和高级管理人员买卖本公司股份应当遵守《公司法》、《证券法》、中国证监会和本所相关规定及公司章程。
◆删除第二款“公司董事、监事和高级管理人员自公司股票上市之日起一年内和离职后半年内，不得转让其所持本公司股份。
一年锁定期满后，拟在任职期间买卖本公司股份的，应当按有关规定提前报本所备案”。
◆就公司董事、监事和高级管理人员股份转让的限制条件，《公司法》第142条和证监会下发的《关于进一步规范创业板上市公司董事、监事和高级管理人员买卖本公司股票行为的通知》作出了相应规定。
第四章保荐机构4.4 保荐机构推荐股票恢复上市时应当提交的文件及其内容应当符合本规则第十四章第二节的有关规定。
4.4 保荐机构推荐股票恢复上市时应当提交的文件及其内容应当符合本规则第十三章第二节的有关规定。
◆2012年修订版删除2009年版第十三章，因此章节号有变动。
4.8 发行人临时报告披露的信息涉及募集资金、关联交易、委托理财、为他人提供担保等重大事项的，保荐机构应当自该等临时报告披露之日起十个工作日内进行分析并在指定网站发表独立意见。
4.8 上市公司临时报告披露的信息涉及募集资金、关联交易、委托理财、为他人提供担保等重大事项的，保荐机构应当发表独立意见，并与公司相关公告同时披露。
企业ESG_表现对审计意见的影响研究
Operations Research and Fuzziology 运筹与模糊学, 2023, 13(4), 4014-4024 Published Online August 2023 in Hans. https:///journal/orf https:///10.12677/orf.2023.134402企业ESG 表现对审计意见的影响研究徐紫琼上海工程技术大学管理学院，上海收稿日期：2023年7月5日；录用日期：2023年8月13日；发布日期：2023年8月21日摘要近些年，随着建设美丽中国的进程大力推进，可持续发展和高质量发展观念逐渐在社会各个领域流行。
企业ESG 表现的相关研究也势如破竹，然而，大部分的研究都集中在ESG 表现对企业本身的影响上，很少有研究探讨ESG 表现对公司外部审计的影响。
在这一背景下，本文以沪深两市2011~2020年间的有关数据为基础，对我国上市公司ESG 表现与审计意见之间的关系进行了实证分析。
研究发现，在其它条件相同的情况下，具有良好ESG 表现的企业能够增加审计师提出标准审计报告的可能性。
实证分析了企业ESG 表现与审计意见之间的相关性。
研究结果表明：在其他条件相同时，ESG 表现较好的企业可以提高审计师出具标准审计意见的概率。
机制检验发现，经营风险在企业ESG 表现影响审计意见过程中发挥中介作用。
异质性研究发现，ESG 表现对审计意见的正面效应在分析师关注较高和机构投资者持股比例较高的公司中尤其显著。
ESG 表现对审计意见的正向影响在分析师关注度较高、以及机构投资者持股比例较高的公司中尤为明显。
在通过一系列的稳健性检验后，上述结论依然成立。
本文得出的结论有助于扩展审计意见影响因素以及企业ESG 表现经济后果的相关研究，为企业重视ESG 表现提供参考和依据。
关键词ESG 表现，审计意见，经营风险Research on the Impact of Enterprise ESG Performance on Audit OpinionZiqiong XuSchool of Management, Shanghai University of Engineering Science, ShanghaiReceived: Jul. 5th , 2023; accepted: Aug. 13th , 2023; published: Aug. 21st , 2023AbstractIn recent years, with the vigorous promotion of the process of building a beautiful China, the con-徐紫琼cept of sustainable development and high-quality development has gradually become popular in all fields of society. The relevant research on ESG performance of enterprises is also overwhelm-ing, but most of the research focuses on the impact of ESG performance on enterprises themselves, and few studies focus on the impact of ESG performance on external audit. In light of the above, this paper empirically analyses the correlation between ESG performance and audit opinion based on relevant data for A-share listed companies in Shanghai and Shenzhen from 2011 to 2020. The results show that companies with higher ESG performance are more likely to have auditors issue a standard audit opinion. In testing the mechanism, we found that operational risk plays a mediat-ing role in a company’s ESG performance affecting the audit opinion. Operational risk plays a me-diating role in the process of corporate ESG performance affecting audit opinion. The heterogene-ity study finds that the positive impact of ESG performance on audit opinion is particularly ob-vious in companies with higher analyst attention and higher shareholding ratio of institutional investors. After a series of robustness tests, the above conclusions remain valid. The results of this study help to expand relevant research on factors influencing auditor judgment and the financial impact of a company’s ESG performance, and provide a helpful framework for companies that con-sider ESG performance to be important.KeywordsESG Performance, Audit Opinions, Risk of OperationThis work is licensed under the Creative Commons Attribution International License (CC BY 4.0)./licenses/by/4.0/1. 引言改革开放以来、我国综合实力不断增强，经济发展的进程势不可挡。
证监会随机抽查制度与审计意见关系探析
证监会随机抽查制度与审计意见关系探析
苏亚民;王淼
【期刊名称】《中国注册会计师》
【年(卷),期】2024()1
【摘要】本文基于2011-2020年沪深A股上市公司数据,运用Lennox审计意见购买模型,并通过构建多期DID模型,检验证监会随机抽查制度对审计意见购买的影响。
研究发现,证监会随机抽查主要通过提高信息透明度和抑制大股东掏空来减少上市公司审计意见购买行为。
异质性检验表明,这种现象主要出现在机构投资者持股较多以及管理层风险偏好较强的公司中。
研究结论对进一步改革证券监管体制、提升资本市场运行效率有一定的现实意义。
【总页数】6页(P82-87)
【作者】苏亚民;王淼
【作者单位】中南民族大学管理学院
【正文语种】中文
【中图分类】F832.51;F239.4
【相关文献】
1.证监会随机抽查制度能抑制公司避税吗?
2.证监会随机抽查制度与上市公司规范运作
3.证监会随机抽查制度能否抑制公司违规?
4.证监会随机抽查制度对企业创新的影响研究
5.监管执法公平促进企业高质量发展了吗?——基于证监会随机抽查制度的准自然实验
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上市公司清洁审计意见与机构投资者持股比例的研究
作者：靳馨
来源：《商情》2016年第43期
【摘要】本文以20132015年间沪、深两地的A股上市公司作为研究对象，研究了上市公司的会计师事务所选择及审计意见对机构投资者持股的影响。
研究结果发现，公司聘请会计师事务所的审计质量越高，以及获得清洁审计意见的概率越高，机构投资者持股比例越高。
研究结论表明，上市公司获取的清洁审计意见，具有一定的信息含量，能吸引更多的机构投资者进行投资。
【关键词】审计意见；机构投资者；事务所
一、引言
现代公司治理中有两类主要的代理问题，第一类是所有者和管理者之间的矛盾，第二类是大股东和小股东之间的利益冲突。
机构投资者可从一定程度上缓解公司治理的代理问题。
我国在借鉴国际经验的基础上，提出“超常规发展机构投资者”的举措，以改善资本市场上的代理问题。
2015年，中国证监会在对十二届全国人大三次会议第1953号建议的答复指出，为了提升我国资本市场的国际化水平，要推进合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）发展。
由此可见，机构投资者将成为资本市场的重要组成部分，因此研究审计意见与机构投资者之间的关系显得尤为重要。
二、文献回顾
治理良好的公司，能够吸引更多的投资者，其中包括机构投资者。
研究表明，机构投资者会选择治理良好的公司进行投资。
由于审计意见具有一定的信息含量，具有决策有用性。
Banks&Kinney指出股价或风险调整报酬率在是否收到保留审计意见的公司中是不一样的；Ball&Brown发现审计意见对于股票价格具有显著影响；侯国明等指出市场对于披露的保留意见反应不明显，但对披露的强调意见反应明显；宋常等指出证券市场对首次披露的非标准无保留意见和带解释性说明的无保留意见均有显著的负向反应。
李增泉认为公司是否能够获取清洁审计意见对投资者决策产生重要影响；Parrino等得出在公司更换CEO之前，机构投资者会卖出股票，从而转向投资于治理更加良好的公司。
因此投资者可将审计意见作为一种标准来识别上市公司的治理状况并进行投资决策。
所以上市公司的经营业绩越好，盈余管理程度越低，越有可能获取清洁审计意见，一定程度上表明公司的治理状况良好，从而吸引更多的机构投资者。
以上研究只分析了公司治理状况与审计意见的关系，并未阐释审计意见与机构投资者的关系，因此研究清洁审计意见是否会吸引更多的机构投资者具有重要意义。
三、研究假设与结果分析
（一）研究假设
机构投资者做出决策的主要依据取决于上市公司治理状况是否良好，如果公司治理良好，则获取清洁审计意见的可能性越大。
一般来说，国际“四大”代表较高的外部审计质量，本文选择国内前十大作为高质量的外部审计。
据此提出本文的假设：治理良好的上市公司聘请会计师事务所审计质量越高，获取清洁审计意见可能性越大，从而机构投资者的持股比例越高。
（二）结果分析
运用OLS 回归模型进行实证研究，印证了假设，即上市公司聘请的会计师事务所审计质量越高，获取清洁审计意见的可能性越大，机构投资者的持股比例越大。
这符合机构投资者投资决策的信号传递假说，即资产规模大、经营业绩好、财务风险小的公司，机构投资者越愿意进行投资。
四、结论与展望
（一）结论
本文以20132015年沪、深上市的公司作为研究对象，研究了公司对会计师事务所的选择以及获得的审计意见是否清洁对机构投资者持股比例的影响。
研究结果表明：公司聘请的会计师事务所审计质量越高，以及获取清洁审计意见的可能性越大，机构投资者持股比例越高。
我国的机构投资者在进行投资决策时，会选择治理良好的公司。
（二）展望
以往的研究只对审计意见是否具有信息传递性对于投资者的影响，以及机构投资者一般倾向于选择治理良好的公司进行投资进行研究，并没有系统的研究审计意见与机构投资者的关系，本文的研究结果可在一定程度上为我国机构投资者的投资决策提供参考。
参考文献：
[1]Jr.Doyle W.Banks，W.R.K.，Loss Contingency Reports and Stock Prices：An Empirical Study.Journal of Accounting Research，1983.20（1）：.240254
[2]Wood，D.W.，et al.，An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers.Journal of Accounting Research，1968.6（2）：.159178
[3]侯国民，恽碧琰，宋常.上市公司连续披露的非标准审计意见信息含量研究[J].审计研究，2007（4）：4858
[4]宋常，恽碧琰.上市公司首次披露的非标准审计意见信息含量研究[J].审计研究，2005（1）：第3240页
[5]李增泉.实证分析：审计意见的信息含量[J].会计研究，1999（8）：1622
[6]Parrino，R.，R.W.Sias and L.T.Starks，Voting with their feet：institutional ownership changes around forced CEO turnover ☆.Journal of Financial Economics，2003.68（1）：346
作者简介：
靳馨（1993-），女，穿青人，贵州毕节人，硕士，西南财经大学会计学院，研究方向：财务会计理论与实务。