2第二章__财务管理的价值观念
第2章 财务管理的价值观念
6
• （2）现值计算 P=F/(1+i×n) 例：某人三年后可得1000元，若年利率为9%，用单利 计算，现在值多少钱？ 解： P=F/(1+i×n)=1000/（1+9% ×3）=787.4 （元）
7
• 2.复利的终值与现值 （1）复利终值---一定量的本金，按复利计算，若干期 以后的本利和。
解：P/A=20000/4000=5,即 =5，则(P/A ,i,9)=5
在年金现值系数表中查找n=9时，系数等于5的值，得到5在 12%(5.3282)和14%(4.9464)之间，则：
i
i1
1 1 2
= (1i22%i1+) [(5.3282-5)/(5.3282-4.9464)]
31
• 1.折现率（利率）的推算 • (1)单利利率
i=(F÷P-1) ÷n • (2)一次性收付款项利率
i= -1 • (3)永续年金折现率
A i
PA
32
• (4)普通年金利率（在已知 P或A 、FAA和n的情况下）
①计算 PA或A 的FAA值，为 ；
②查“普通年金现值系数表”或“普通年金终值系数
4
• 1.单利的终值与现值 （1）终值计算
F=P+P × i × n=P ·(1+i ×n) • 【例1】：将10000元存入银行，年利率为4%，求两
年后的本利和。 解： F=P ·(1+i ×n)=10000 ×（1+4% ×2） =10800（元）
5
• 【例2】：某人持有一张带息票据，面额为1000元， 票面利率为6%，出票日期为8月12日，到期日为11 月10日（90天）。则该持有者到期可得利息为多少？ 解：I=1000 ×（1+6% ÷360 ×90）=1015(元）
财务管理的价值观念
投资者进行证券投资时，一般并不把所有资金投资于一 种证券，而是同时持有多种证券
2.2.3 证券组合的风险与收益
1. 证券组合的收益
2. 证券组合的风险
3. 证券组合的风险与收益
4. 最优投资组合
2020/1/2
证券组合（又称证券的投 资组合、投资组合）——同 时投资于多种证券的方式。
因为投资者都希望冒尽可能小的风险，获得尽可 能大的收益。
但是，如果两个投资项目，一个预期收益率较高
？ ，而另一个标准差较低
如何选择
--计算变异系数
5. 计算变异系数
如果有两项投资：一项预期收益率较高而另一项标准差较
？ 低，投资者该如何抉择呢 --计算变异系数
变异系数 CV 标准差
的预期收益率和标准差在可选择的投资组合中选择，他们 都寻求最终财富效用的最大化。 （2）所有投资者都可以以给定的无风险利率无限制的借入或 借出资金，卖空任何资产均没有限制。 （3）投资者对预期收益率、方差以及任何资产的协方差评价 一致，即投资者有相同的期望。 （4）所有资产都是无限可分的，并有完美的流动性（即在任 何价格均可交易）。
预期收益率
E(R) E(Rm) F(0,Rf)
M
2
C CC B
H A
E
1
σ
风险
因为有效的资本市场将阻止投资者做出自我毁灭（即通过 投资取得肯定损失）的行为。投资者只会选择位于上沿的 CMA的资产组合曲线上的点（资产组合）进行投资。
我们把处于CMA段上的资产组合曲线（有效边界）的所有 资产或资产组合称为有效投资（资产）组合。因为这些资 产组合都满足在同样的期望收益率的条件下标准差最低， 在同样风险条件上期望收益最高的条件。
第2章--财务管理价值观念-(2)ppt课件
年金终值系数 通常写作
FVIFAi ,n
普通年金的终值
则年金终值的计算公式可写成：
FVAn A FVIFAi,n
亦可写为 =A(F/A , i , n)
A ACFi,n
例1：张某购房，向银行贷款，贷款合同规定每年还款2000元 期限10年，如果已知贷款利率为5 %，问张某还款的总金额是 多少？
永续年金 无限期连续收付款的年金
年金终值和现值
年金：指一定期间内每期相等金额的收付款项。
普通年金 每期期末等额收付款的年金(后付年金)
收回投资额？
【例】某企业有一笔5年后到期的借款，数额为 2000万元，为此设置偿债基金，年复利率为10%，到 期一次还清借款。则每年年末应存入的金额应为 ？
【例】C公司现在借入2000万元，约定在8年内按 年利率12%均匀偿还。则每年应还本付息的金额为 ？
年金终值和现值
年金：指一定期间内每期相等金额的收付款项。
- 信义路住宅预售案：123平方 、 总价 105万、信贷75% 、15年期 - 民生东路楼中楼精装楼：89平方 总价110万、信贷70% 、12年期 - 木栅路住宅大厦预售案：99平方 、总价90万、信贷85%、20年期 - 电梯公寓精装楼：82平方、总价75万、信贷80%、15年期 小李和老婆很中意民生东路楼中楼精装楼，但价钱是最高的。 以上的信贷条件下李夫妇的经济能力可负担首付部分，但两人不知道能否负担得起 每月支付的本息金额。
资金所有者把钱埋入地下保存是否能得到收益呢？
时间价值概念的几种表述
观点1：没有风险和没有通货膨胀条件下的社会 平均投资利润率，是利润平均化规律作用的结果。
观点2：投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者 推迟消费的耐心应该给以报酬，这种报酬的量应与推 迟消费耐心的时间成正比，因此，单位时间的这种报 酬对投资的百分比称为时间价值。
第二章_财务管理的价值观念习题及答案
第二章：财务管理的价值观念习题一、单项选择题1、货币的时间价值通常有两种表现形式，即利率和（）。
A、年金B、本金C、利息D、利润2、一定数量的货币资金一定时期后的价值，称为（）。
A、复利终值B、复利现值C、年金终值D、年金现值3、每年年底存款100元，求第五年末的价值总额，应用（）来计算。
A、复利终值系数B、复利现值系数C、年金终值系数D、年金现值系数4、下列项目中的（）称为普通年金。
A、先付年金B、后付年金C、延期年金D、永续年金、5、资金时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的( )。
A、利息率B、额外收益C、社会平均资金利润率D、利润率6、在利息不断资本化的条件下，资金时间价值的计算基础应采用（）。
A、单利B、复利C、年金D、普通年金7、甲方案的标准离差是 1.42，乙方案的标准离差是1.06，如甲乙两方案的期望值相同，则两方案的风险关系为（）。
A、甲大于乙B、甲小于乙C、甲乙相等D、无法确定8、投资者甘愿冒风险进行投资的诱因是（）。
A．可获得报酬 B、可获得利润 C、可获得等同于时间价值的报酬率 D、可获得风险报酬率9、永续年金的是（）的特殊形式。
A、普通年金B、先付年金C、即付年金D、递延年金10、与年金终值系数互为倒数的是（）A、年金现值系数B、投资回收系数C、复利现值系数D、偿债基金系数11、某大学决定建立科学奖金，现准备存入一笔资金，预计以后无限期地在每年年末支取利息20000元用来发放奖金。
在存款年利率为10%的条件下，现在应存入（）元。
A. 250000B. 200000C. 215000D.1600012、某企业年初存入5万元，在年利率为12%，期限为5年，每半年复利一次的情况下，其实际利率为（）A．24% B．12.36% C．6% D．12.25% 1３、假设企业按12%的年利率取得贷款200000元，要求在5年内每年年末等额偿还，每年的偿付额应为（）元。
A．40000 B.52000 C.55482 D.6540014、下类因素引起的风险中，企业可以通过多元化投资予以分散的是（）。
财务管理-第二章--财务管理的价值观念
价 货膨胀贴水后的真实报酬率。
值
表 绝对数： 现
形
时间价值额是资金在生产经
式 营过程中带来的真实增值额。
二、复利终值和现值的计算
（一）单利 所生利息均不加入本金重复计算利息 I―利息；p ―本金,现值 i―利率； n―时间,计息期 F―终值,本利和
1.单利利息的计算 公式：I＝p×i×n
2.单利终值的计算 公式：F＝p+p×i×n=p(1+i×n)
三、年金（含义、分类、计算）
（一）概念：年金是指等期、定额的系列收 支。 （二）分类： 1、普通年金: 收付款项发生在每年 年末. 2、预付年金: 收付款项发生在每年 年初.
3、递延年金 4、永续年金
年金：是指一定期限内一系列相等金额的收付款项。 如以下分别为两个系列的收款和付款现金流量图：
年金终值 年金现值
（1 10%）3 1000
（1 10%）4 1000
（1 10%）5
PVA5 =3791 期限为5年，利率为10%，金额为1000元的年金的现值计算
上题用年金现值系数计算
A=1000 i=10% n=5 PA=3790.8
答案：
A＝100000×（1÷6.105）＝16380（元）
（3） 年金现值——是指为在每期期末取 得相等金额的款项，现在需要投入的金额。
公式：
01 2
AA A(1+i)-1
A(1+i)-2 A(1+i)-(n-1)
A(1+i)-n PAn
n-1 n
AA
PAn=A(1+i)-1 + A(1+i)-2 +…+A(1+i)-n (1) (1+i) PAn=A+A(1+i)-1 + …+A(1+i)-n+1 (2)
第二章财务管理价值观念答案
第二章财务管理的价值观念一、判断题1．时间价值原理，正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据．2．货币的时间价值是由时间创造的，因此，所有的货币都有时间价值。
3．只有把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值，即时间价值是在生产经营中产生的．4.时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值。
5．投资报酬率或资金利润率只包含时间价值。
6．银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率都可以看做时间价值率。
7．在没有风险和通货膨胀的情况下，投资报酬率就是时间价值率。
8．复利终值与现值成正比，与计息期数和利率虞反比。
9．复利现值与终值成正比，与贴现率和计患期数成反比。
10．若i>o，n>l，则PVIF i，n，一定小于1。
11．若i>O，n>l，则复利终值系数—定小于1。
12．先付年金与后付年金的区别仅在于付款时间不同。
13．n期先付年金与n期后付年金的付款次数相同，但由于付款时间的不同，n期先付年金终值比n期后付年金终值多计算一期利息。
所以，可以先求出n期后付年金终值，然后再乘以(1+i)，便可求出n期先付年金的终值。
14. n期先付年金与n+l期后付年金的计息期数相同，但比n+1期后付年金多付一次款，因此，只要将n+1期后付年金的终值加上一期付款额A，便可求出”期先付年金终值。
15．n期后付年金现值与n期先付年金现值的付款期数相同，但由于n期后付年金现值比n期先付年金现值多贴现一期，所以，可先求出n期后付年金现值，然后再除以(1+i)，便可求出n期先付年金的现值。
16．n期先付年金现值与n-1期后付年金现值的贴现期数相同，但n期先付年金比n-1期后付年金多一期不用贴现的付款A。
因此，先计算n-1期后付年金的现值，然后再加上一期不需要贴现的付款A，便可求出n期先付年金的现值。
17.永续年金值是年金数额与贴现率的倒数之积。
18．若i表示年利率，n表示计息年数，m表示每年的计息次数，则复利现值系数可表示为PVIF r，t.。
第二章财务管理的价值观念一、名词解释1年金2风险报酬率3标准
第二章财务管理的价值观念 一、名词解释 1.年金2.风险报酬率3.标准离差4.可分散风险5.不可分散风险6.利息率7.实际利率8.名义利率 9.浮动利率二、填空题1.终值又称复利值，是指若干期以后包括（）和（）在内的未来价值，又称本利和。
2.年金按付款方式可分为后付年金、先付年金、（）和（）。
其中后付年金又称为（）。
3.按风险的程度，可把企业财务决策分为三种类型：确定型决策、（）（）和（）。
4.风险报酬是指因为投资者冒着风险投资而获得的超过（）的那部分额外报酬。
风险报酬有两种表示方法：（）和（）。
5.可分散风险可通过（）来消减，而不可分散风险由（）而产生，它对所有股票都有影响，不能通过证券组合而消除。
6.证券组合的风险报酬是指投资者因承担（）而要求的，超过时间价值的那部分额外报酬。
7.资本资产定价模型是论述（）和（）的关系的。
8.一般而言，资金的利率由三部分构成：（）、（）和风险报酬。
其中风险报酬又分为（）、（）和（）。
9．纯利率是指没有（）和（）情况下的均衡点利率。
10．一项负债，到期日越长，债权人承受的不肯定因素就越多，承担的风险也越大。
为弥补这种风险而增加的利率水平，叫做（）。
三、判断题 1．时间价值原理，正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。
2．先付年金与后付年金的区别仅在于付款时间不同。
3．n期先付年金与n期后付年金的付款次数相同，但由于付款时间的不同，n期先付年金终值比n期后付年金终值多计算一期利息。
所以，可以先求出n期后付年金终值，然后再乘以(1+i)，便可求出n期先付年金的终值。
4．在两个方案对比时，标准离差越小，说明风险越大；同样，标准离差率越小，说明风险越大。
5．无风险报酬率就是加上通货膨胀贴水以后的货币时间价值。
6．当两种股票完全负相关(r=-1)时，分散持有股票没有好处；当两种股票完全正相关(r=+1)时，所有的风险都可以分散掉。
人大财务管理学(第8版)课件——第2章-财务管理的价值观念
2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题
1. 不等额现金流量现值的计算
2. 年金和不等额现金流量混合情况下的现值
在年金和不等额现金流量混合的情况下，不能用年金计算的部分采 用复利公式计算，然后与用年金计算的部分加总，便得出年金和不 等额现金流量混合情况下的现值。
3. 折现率的计算
一般来说，求折现率可以分为两步：第一步求出换算系数，第二步 根据换算系数和有关系数表求折现率。
(1)计算期望报酬率。
(3)求各离差的平方，并将结果与该结果对应的发 生概率相乘，然后将这些乘积相加，即得到概率 分布的方差(variance)。
(4)最后，求出方差的平方根， 即得到标准差。
5. 计算离散系数
离散系数(coefficient of variation,CV,也称变异系数)度量了单位报酬的风 险，为项目的选择提供了更有意义的比较基础。
后付年金
1
（普通年金）
2 先付年金 （即付年金）
3 延期年金
4 永续年金
1. 后付年金终值和现值
后付年金(ordinary annuity)是指每期期末有等额收付款项的年 金。在现实经济生活中这种年金最为常见，故也称为普通年金。
(1)后付年金终值。后付年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内 每期期末等额收付款项的复利终值之和。
第2章：财务管理的价值概念
2.1 货币时间价值
2.1.1 时间价值的概念
国外传统的定义是：即使在没有风险、没有通货膨胀的条件下，今天1元钱 的价值也大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用或 消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资报酬，就 叫作时间价值(time value)。
财务管理 第2章 财务管理的价值观念-风险与收益(中级职称)
37
【例2-34· 判断题】提高资产组合中收益率高的资 产比重可以提高组合收益率（ ）。
38
（二）证券资产组合的风险及其衡量 1、资产组合的风险 （1）组合风险的衡量指标 ①组合收益率的方差：
②组合收益率的标准差：
39
【例2-35· 计算题】假设A证券的预期报酬率为10 ％，标准差是12％。B证券的预期报酬率是18％ ，标准差是20％。假设80%投资于A证券，20％ 投资B证券。 要求：若A和B的相关系数为0.2,计算投资于A和B 的组合报酬率以及组合标准差。 项目 A B 报酬率 10% 18% 标准差 12% 20% 投资比例 0.8 0.2 A和B的相关系数 0.2
14
【例2-22· 单选题】已知短期国库券利率为4%， 纯利率为2.5%，投资人要求的必要报酬率为7% ，则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为（ ）。 A.3%和1.5% B.1.5%和4.5% C.-1%和6.5% D.4%和1.5％
15
【例2-23· 判断题】必要收益率与投资者认识到的 风险有关。如果某项资产的风险较低，那么投资 者对该项资产要求的必要收益率就较高。（ ）
33
【例2-32· 计算题】假设投资100万元，A和B各占 50％。如果A和B完全负相关，即一个变量的增加 值永远等于另一个变量的减少值。组合的风险被 全部抵销，如表1所示。如果A和B完全正相关， 即一个变量的增加值永远等于另一个变量的增加 值。组合的风险不减少也不扩大，如表2所示。
34
表1 方案 A
30
（四）风险偏好
种类 选择资产的原则
选择资产的态度是当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的 风险回 资产，而对于具有同样风险的资产则钟情于具有高预期收益的 避者 资产。 风险追求者通常主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于喜欢收益 风 险 追 的稳定。 求者 他们选择资产的原则是当预期收益相同时，选择风险大的，因 为这会给他们带来更大的效用。 风 险 中 风险中立者通常既不回避风险也不主动追求风险，他们选择资 立者 产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。
第2章 财务管理的价值观念
思考？
某公司拟购置一台设备，目前有A、B两种
可供选择，A设备的价格比B设备高50000元， 但每年可节约维修保养费用10000元。假定 A 、B设备的经济寿命为6年，利率为10％， 该公司在A、B两种设备必须择一的情况下， 应选择那一种设备？
（2）预付年金 预付年金又称预付年金或即付年金， 是指发生在每期期初的等额收付款项。
F1= P (1+i)1=1000 × 1.07 =1070 F2 = F1 (1+i)1 = P (1+i)(1+i)=1000×1.07×1.07 = P (1+i)2 =1000×1.072 =1144.90 在第2年你比单利利息多得4.90。
一般终值公式
Fn P(1 i)
n
Fn P ( F / P, i, n)
答案
方案2的现值：
P=1000000×（1+ 7%）-5 或=1000000（P/F，7%，5）=713000 系数间的关系：复利现值系数（P/F，i，n）与 复利终值系数（F/P，i，n）互为倒数
3、年金终值和现值的计算
年金
指一定期间内每期相等金额的收付款项。例如， 分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、分 期支付工程款、每年相同的销售收入等，都属于 年金收付形式。
第2章 财务管理的价值观念
主要内容
2.1 货币的时间价值
2.2 投资风险价值 2.3 证券估价
2.1 货币时间价值
2.1.1 货币的时间价值的概念 2.1.2 货币的时间价值的计算
思考题
对于今天的1000元和五年后的3000元，
你会选择哪一个呢？
一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值。 年初的1万元，到年终其价值要高于1万元。
财务管理的价值观念
财务管理的价值观念
财务管理的价值观念是指在进行财务决策时所坚持的原则
和价值观。
以下是一些常见的财务管理的价值观念：
1. 诚信和透明：财务管理应坚守诚实、诚信和透明的原则，确保财务信息的真实性和准确性。
2. 风险管理：财务管理应注重风险管理和控制，以确保企
业的财务稳定和可持续发展。
3. 利益最大化：财务管理的目标是优化利益，通过有效的
资源配置和决策，最大化利润和股东价值。
4. 长期价值：财务管理应注重长期价值的创造，而非短期
利益追求。
长期价值包括企业的可持续发展和社会责任。
5. 战略导向：财务管理应与企业的战略目标相一致，并支持企业的发展方向和战略决策。
6. 效率和效果：财务管理应追求高效率和高效果，通过合理的资源配置和成本控制来实现财务目标。
7. 社会责任：财务管理应重视企业的社会责任，积极参与社会公益活动，并推动可持续发展和环境保护。
这些价值观念在财务管理过程中起到指导和约束的作用，帮助企业做出符合道德和商业原则的决策，以实现长期的经济利益和社会价值。
第 02章 财务管理的基本价值观念
第二章财务管理的基本价值观念复习思考题1、什么是资金的时间价值？认识资金的时间价值有何意义？2、资金时间价值产生的实质是什么？3、什么是年金?年金有哪几种类型？4、什么叫风险？企业的风险主要有哪几种？其原因何在?5、如何衡量风险的大小？风险与报酬关系如何？练习题一、判断题1、在终值和计息期数一定情况下，贴现率越高,则复利现值也越大。
F2、递延年金终值的大小，与递延期无关，故计算方法和普通年金终值相同。
T3、风险和报酬率的关系是风险越大,报酬率也就一定会越高。
F4、如果大家都不愿意冒险，风险报酬斜率就小，风险报酬率也越低. F二、单项选择题1、资金时间价值通常被认为是没有风险和没有通货膨胀条件下的:CA、利息率B、额外收益C、社会平均资金利润率D、利润率2、资金时间价值的实质是：CA、资金存入银行的利息B、资金推迟使用的报酬C、资金周转使用产生的增值额D资金使用的报酬3、在其它条件相同的情况下（期数＞1），单利现值比复利现值：AA。
大B。
小 C.相等 D.无法肯定4、在其它条件相同的情况下（期数＞1)，单利终值比复利终值：BA.大B.小C。
相等 D.无法肯定5、在贴现率相同的情况下,n期先付年金现值系数是：CA、n+1期普通年金现值系数+1B、n+1期普通年金现值系数－1C、n-1期普通年金现值系数+1D、n-1期普通年金现值系数－16、在贴现率相同的情况下，n期先付年金终值系数是：BA、n+1期普通年金终值系数+1B、n+1期普通年金终值系数－1C、n-1期普通年金终值系数+1D、n-1期普通年金终值系数－17、假设企业按12％的年利率取得贷款200000元，要求在5年内每年末等额偿还，每年的偿付额应为：CA、40000元B、52000元C、55482元D、64000元8、某人将现金1000元存入银行，存期5年，按单利计算，年利率为10%,到期时此人可得本利和为：AA、1500元B、1250元C、1100元D、1050元9、某人将1000元存入银行,银行的年利率为10%，按复利计算,则4年后此人可从银行取出:BA、1200元B、1464元C、1350元D、1400元10、某校准备设立科研奖金,现在存入一笔现金,预计以后无限期地在每年年末支取利息20000元，在存款年利率为8%的条件下，现在应存款：AA、250000元B、200000元C、216000元D、225000元11、某人年初存入银行1000元，假设银行按每年10%的复利计息，每年末取出200元，则最后一次能够足额提款的时间是:CA、5年末B、8年末C、7年末D、9年末12、企业发行债券，在名义利率相同的情况下,对其比较有利的复利计息期是：AA、1年B、半年C、1季D、1月13、某人拟在5年后用20000元购买电脑，银行年复利率为12%，此人现在应存入银行：DA、12000元B、13432元C、15000元D、11349元14、甲方案的标准离差是1。
财务管理的价值观念_OK
…
.
A
(1 i)n 1
F A
=A（F/A，i，n）
i
49
递延年金终值的计算与普通年金终值的计算方法相同
P
• 8.递延年金现值计算
0 1 … m m+1 n+m-1 m+n
…
…
.
A
递延期：m，连续收支期n
50
递延年金：掌握递延年金现值的计算
递延期：m，连续收支期n
公式一：先计算m+n期得普通年金的现值，然后扣除实际未收支 的递延期m期的普通年金现值。
=100 2% 3%
1
2
3
1.0927 22
(2) P=F/(1+i)n
=F (1+i)-n
=F×（P/F，i，n）
复利现值系数（P/F，i，n）
例：老王准备给儿子存钱供他以后上大学费用， 假如现在上大学的费用是6万元，并且假定四年以 后，也就是老王的儿子上大学时该费用不变，若 银行存款利率为4%，那么现在的老王需要存入银23 行多少钱呢?
27
年金种类
普通年金：等额收付款项发生在每期期末
预付年金：等额收付款项发生在每期期初
递延年金：多期以后开始等额收付款项
永续年金：无限期等额收付款项
28
继续
普通 年金
A 0 1 2 3 … n-1 n
即付 年金
A 0 1 2 3 … n-1 n
返回 29
递延 年金 0
A 1 … m m+1 …n-1 n
46
P
年金计算
• 6.即付年金现值计算
0 1 2 …… n-1 n
A
1 (1 i)(n1)
第2章_财务管理的价值观念第1节__资金时间价值原理(简)
P
=20万元
（i =2.6%,n=3）
I=+1.34万元
F
=21.34万元
5
●1.定义： 资金在周转使用过程中随 时间的推移而产生的增值。
6
2.资金时间价值的来源（质的规定性）
（1）按照西方经济学中的机会成本理论，资金时间价值 的存在是由于资金使用的机会成本，它是机会成本的变体。 资金一旦用于投资，就不能消费。从消费者角度看，资金 的时间价值体现为放弃现期消费的损失所得到的必要补偿。 由于现代金融业的出现，投资者或资金持有者可以通过资 金成本等方式参与社会平均利润的分配，资金最低限度可 以按照无风险利率即银行存款利率来实现增值，从而使货 币资金在静止状态下也具有价值增值的条件。
12%
15%
1.12 1.254 1.405 1.574 1.762 1.974 2.211 2.476 2.773 3.106 3.479 3.896 4.887 5.474
6.13 7.69 8.613 9.646
1.15 1.3225
1.521 1.749 2.011 2.313
2.66 3.059 3.518 4.0456 4.652
2.复 利
复利，就是不仅本金要计算利息，本金所生 的利息在下期也要加入本金一起计算利息， 即通常所说的“利滚利”。复利是将上期的 利息看作本期的本金，一起计算利息的方法。
27
（1）复利终值（已知现值，求终值）
复利终值，也称“本利和”，复利现值即本金。 复利终值（本利和）＝复利现值（本金）＋利息
问：现在的1元钱，年利率10%，1-5各年年末的终 值是多少？
所以严格来说资金时间价值是指无风险和通胀条件 下的社会平均资金利润率，实务中，在风险和通胀不高 的情况下，也可以近似的把利率看成是资金的时间价值。
第2章财务管理的价值观念
第二章财务管理的价值观念第1节时间价值关于时间价值的案例1关于时间价值的案例2案例所涉及到的问题：现值的概念、终值的概念、现值与终值如何计算、复利计息的巨大威力一、时间价值的概念(一)资金时间价值的含义一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值。
随着时间推移，周转使用中的资金价值发生了增值。
资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额，称为资金时间价值(Time Value of Money)(二)资金时间价值的实质西方经济学者的观点：1、“时间利息论”2、“流动偏好论”3、“节欲论”马克思的观点：时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值。
（三）资金时间价值的表示1、资金时间价值的相对数(时间价值率)是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的社会平均资金利润率。
2、其绝对数(时间价值额)是资金在生产经营中带来的增殖额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积。
（四）学习和工作中应注意的问题：（1）时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值，因此企业应将更多的资金或资源投入生产流通领域而非消费领域。
问题：各位口袋里的货币与银行金库中的货币有何不同？企业保险柜中的货币与银行金库中的货币有何不同？（2）时间价值产生于资金运动之中，只有运动着的资金才能产生时间价值，凡处于停顿状态的资金（从资金增值的自然属性讲己不是资金）不会产生时间价值，因此企业应尽量减少资金的停顿时间和数量。
问题：必要停顿的资金会不会有时间价值的问题？（3）时间价值的大小取決于资金周转速度的快慢，时间价值与资金周转速度成正比，因此企业应采取各种有效措施加速资金周转，提高资金使用效率。
问题：企业采取措施加速资金周转，是否一定产生时间价值？二、一次性收付款项的单利终值与现值计算1、单利终值。
在单利(Simple Interest)方式下，本金能带来利息，利息必须在提出以后再以本金形式投入才能生利，否则不能生利。
单利终值的一般计算公式为：FV0=PV0×(1+i×n)式中，FV0为终值，即第n年末的价值；PV0为现值，即0年(第1年初)的价值，i为利率，n为计算期数。
人大王化成荆新第七版财务管理财务管理价值观念重点及课后练习
第二章：财务管理的价值观念・货币时间价值：年金问题•单项资产的风险与报酬①确定报酬--⑤计算离散系数.最终是为了对投资方案进行决策•证券组合的风险与报酬①组合的期望报酬率②可分散风险与市场风险③证券组合的风险报酬率•单项资产的资本资产定价模型•证券估值①债券估值②股票估值一、货币时间价值•时间价值：将货币作为资本进行投资所获得的报酬并不都是时间价值。
报酬包括：时间价值、风险报酬率、通货膨胀贴水。
在没有风险和通货膨胀的情况下，时间价值与上述报酬率之和相等。
银行存款利率、各种债券利率和时间价值有去别的。
但为了研究问题，由简单到困难，先假定没有通货膨胀、没有风险。
此时，银行利息率=时间价值。
•时间价值率：扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率。
1、复利终值：FVn=PV-FVIFi,n （表：复利终值系数表）例：将1000元钱存入银行，年利息率为7%,按复利计算，5年后终值应为？答：FV5=PV • FVIF7%,5=1000X 1.403=1403 元。
【重点】2、复利现值：PV=FVn • PVIFi,n （表：复利现值系数表）例:若计划在3年以后得到2000元，年利息率8%,复利计息，则现在应存金额可计算如下？答：PV=FV3 • PVIF8%,3=2000X0.794=1588 元。
3、后付年金终值：FVAn=A・FVIFAi,n （表：年金终值系数表）例：某人在5年中每年年底存入银行1000元，年存款利率为8%,复利计息，则第5年年末年金终值为？答：FVA5=A • FVIFA8%,5=1000X5.867=5867 元。
【重点】4、后付年金现值：PVAn=A - PVIFAi,n （表：年金现值系数表）例：某人准备在今年5年中每年年末从银行取1000元，如果利息率为10%,则现在应存入多少元？答：PVA5=A • PVIFA10%,5=1000X3.791=3791 元。
财务管理学第二章财务管理价值观念
V 0 10 • (P 0V 0 8 % 2I 0 ,P FV A 8 % 1) I 0 , 1 F0 A (9 .0 8 0 1 6 .7 8 )1 31 (元 )08
财务管理学
21
2.1 货币时间价值
4、永续年金现值的计算 永续年金是指期限为无穷的年金。绝大多数优先股因为有固定的股利而又无到期日，因而其股利也 可以视为永续年金。另外，期限长、利率高的年金现值，可以按永续年金现值的计算公式计算其近 似值。 永续年金现值的计算公式为：
P V Fn• V (1 1 i)n20 (1 0 8 1 0 % 3 )15 (元 8 ) 8
P V F n V P8 V % 3 ,2 IF 0 0 .7 0 9 1 04 ( 5 元 )88
财务管理学
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2.1 货币时间价值
➢ 2.1.4 年金终值和现值 年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。折旧、利息、租金、保险费等均表现为年金形式。 年金按付款方式，可分为后付年金（普通年金）、先付年金（即付年金）、延期年金和永续年金。
V0
A
•
1 i
财务管理学
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2.1 货币时间价值
例2—8 一项每年年底的收入为800元的永续年金投资，利息率为8%，其现值为： ➢ 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题
1其、现不值等计额算现公金式流为量：现值V 的0 计算80081 %100(元 0)0
P0V A 0(1 1i)0A 1(1 1i)1A 2(1 1i)2...A n1(11 i)n1A n(1 1i)n
At1(1i)t
n 1
t 1 (1 i ) t
PVIFAi,n
ADF i , n
财务管理学
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第二章 财务管理的价值观念
重点章 学习目的】 【学习目的】 本章论述了现代财务管理的价值观念， 本章论述了现代财务管理的价值观念，即时 间观念、风险报酬、利息率和证券估价， 间观念、风险报酬、利息率和证券估价，是进 行财务预测和决策的基础。 行财务预测和决策的基础。 要求掌握： 要求掌握： 1.时间价值的概念、实质及相关计算 时间价值的概念、 时间价值的概念 2.风险报酬的概念及相关计算 风险报酬的概念及相关计算 3. 利息率的概念与种类及其影响因素， 利息率的概念与种类及其影响因素， 4.掌握证券估价的基本模型。 掌握证券估价的基本模型。 掌握证券估价的基本模型
V0=A/i
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五、时间价值计算中的几个特殊问题
(一）不等额现金流量现值的计算 一 （二）年金和不等额现金流量现值混合情 况下的现值
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（三）贴现率的计算 在前面计算现值和终值时， 在前面计算现值和终值时，都假定利 率是给定的，但在财务管理中， 率是给定的，但在财务管理中，经常会遇 到已知计息期数、终值和现值， 到已知计息期数、终值和现值，求贴现率 的问题。 的问题。 一般来说，求贴现率可以分为两步： 一般来说，求贴现率可以分为两步： 第一步求出换算系数， 第一步求出换算系数， 第二步根据换算系数和有关系数表求 贴现率。 贴现率。
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3.后付年金现值的计算 后付年金现值的计算 后付年金现值是一定时期内每期期末 等额收付款项的复利现值之和。 等额收付款项的复利现值之和。
-n
PVA=A ·[（1-（1+ i） / i] =A·（PVIFAi，n） 年金现值系数:PVIFAi，n
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单项选择题： 单项选择题： 1.表示货币时间价值的利息率是不考虑 表示货币时间价值的利息率是不考虑 风险，不考虑通货膨胀的（ ）（2007） 风险，不考虑通货膨胀的（ ）（ ） A.社会平均投资报酬率 社会平均投资报酬率 B.加权平均资本成本率 加权平均资本成本率 C.银行同期存款利率 银行同期存款利率 D.银行同期贷款利率 银行同期贷款利率
n
FVn=; i)
,缩写式为FVIFi ，n
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（二）复利现值： 复利现值： 1.概念： 概念： 概念 未来的一定数量的货币额按照一定的 贴现率计算的现在的价值。 贴现率计算的现在的价值。 2.计算公式 计算公式
-n
PV=FVn (1+ i)
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有两种方法： 有两种方法： 第一种方法：两个年金相减 (1)P=A·(PVIFA i ，m+n-PVIFAi，m) 第二种方法：先年金后贴现 (2)P=A·(PVIFA i，n) · (PVIFi，m）
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(四）永续年金
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四、年金终值和现值的计算
年金的概念： 年金的概念 年金是指一定时期内每期相等金额的 收付款项。 收付款项。 折旧、利息、租金、 折旧、利息、租金、保险费等均表现 为年金的形式。 为年金的形式。 年金按付款方式， 年金按付款方式，可分为后付年金 普通年金）、先付年金或即付年金、 ）、先付年金或即付年金 （普通年金）、先付年金或即付年金、延 期年金和永续年金。 期年金和永续年金。
-n
复利现值系数(1+ i)
n。
，缩写式PVIFi ，
复利现值系数和复利终值系数成反比。 复利现值系数和复利终值系数成反比。
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1.将 100 元钱存入银行，利息率为 将 元钱存入银行， 10% ，计算 年后的终值应用 ( 计算5 ) 来计算。 来计算。 A.复利终值系数 B.复利现值系数 复利终值系数 复利现值系数 C.年金终值系数 D.年金现值系数 年金终值系数 年金现值系数 2.在现值和利率一定的情况下，计息期 在现值和利率一定的情况下， 在现值和利率一定的情况下 越多，则复利终值越小。（ 越多，则复利终值越小。（ ）
永续年金是指无限期支付的年金。 永续年金是指无限期支付的年金。可看做普 通年金的特殊形式。 通年金的特殊形式。 西方有些债券为无期债券， 西方有些债券为无期债券，这些债券的利息 可以视为永续年金， 可以视为永续年金，优先股因为有固定的股利 而又无到期日，因而， 而又无到期日，因而，优先股股利可以看作永 续年金。 续年金。 另外，期限长、利率高的年金现值， 另外，期限长、利率高的年金现值，可以按 永续年金现值的计算公式，计算其近似值。 永续年金现值的计算公式，计算其近似值。
=A ·[（1+ i） -1/ -1] =A·[（FVIFAi，n+1-1) 期数加1，系数减1 先付年金终值系数：FVIFAi，n+1-1 先付
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3.先付年金现值的计算 先付年金现值的计算
在计算现值时， 期后付年金现值比 期后付年金现值比n期先 在计算现值时，n期后付年金现值比 期先 付年金现值多贴现一期。（ 年考判断 付年金现值多贴现一期。（08年考判断）
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第一节
货币时间价值
一、时间价值的概念 货币经历一定时间的投资和再投资之后的增值即 为时间价值。 为时间价值。 在确定时间价值时，应以社会平均资金利润率 社会平均资金利润率或 在确定时间价值时，应以社会平均资金利润率或平 均报酬率为基础确定的 为基础确定的。 均报酬率为基础确定的。 时间价值有两种表现形式： 时间价值有两种表现形式： 1.时间价值率（相对数）：指扣除风险收益和通货 时间价值率（ ）：指扣除风险收益和通货 时间价值率 相对数）： 膨胀贴水后的平均资金利润率或平均收益率。 膨胀贴水后的平均资金利润率或平均收益率。 平均资金利润率 2.时间价值额（绝对数）：资金在生产经营过程中 时间价值额（ ）：资金在生产经营过程中 时间价值额 绝对数）： 带来的真实增值额。 带来的真实增值额。即一定数额的资金与时间价值率的 乘积。 乘积。 通常情况下，资金的时间价值是指在没有风险 通 风险和通 风险 货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 资金利润率。 货膨胀 资金利润率
第二章 财务管理的价值观念
2010 单项选择题： 道 单项选择题：2道 多项选择题： 道 多项选择题：2道 判断题： 0 判断题： 计算题： 1 计算题： 25分 分数 分 2009 2008 2007 5 3 2 1 3 2 1 0 1 1 1 25分 23分 36分 分 分 分
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V0=A ·PVIFAi,n ·(1+ i）
-(n-1)
=A ·[（1-（1+ i） / i + 1] =A· [（PVIFAi，n-1）+1]
期数减1，系数加1 先付年金现值系数[（P/A，i，n-1）+1] 先付
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jxncwgl2011@ jxncwgl
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（四）计息期短于1年的时间价值的计算 计息期短于 年的时间价值的计算 终值和现值通常是按年来计算的， 终值和现值通常是按年来计算的，但 在有些时候， 在有些时候，也会遇到计息期短于一年的 情况。例如， 情况。例如，债券利息一般每半年支付一 股利有时每季支付一次， 次，股利有时每季支付一次，这就出现了 以半年、 季度 季度、 个月甚至以天为期间的 以半年、1季度、1个月甚至以天为期间的 计息期。 计息期。
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二、现金流量时间线 纵向箭头线表示各时点的现金流量， 纵向箭头线表示各时点的现金流量， 流向由箭头来表示， 流向由箭头来表示，向下的箭头表示现金 流入， 的箭头表示现金流出 流出。 流入，向上的箭头表示现金流出。 现金流量的大小用箭头旁的数字表示。 大小用箭头旁的数字表示 现金流量的大小用箭头旁的数字表示。
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（二）先付年金（即付年金） 先付年金（即付年金）
1.含义 指在一定时期内，各期期初等额的系列收付 指在一定时期内，各期期初等额的系列收付 期初 款项。 款项。 2.先付年金终值的计算 先付年金终值的计算 Vn= A ·FVIFAi，n （1+ i）
n+1
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三、复利终值和现值
（一）复利终值： 复利终值： 1.概念： 概念： 概念 （1）复利：利滚利 ）复利： （2）终值（未来值、本利和） ）终值（未来值、本利和） 若干期以后包括本金和利息在内的未来价值。 若干期以后包括本金和利息在内的未来价值。 2.计算公式： 计算公式： 计算公式
n
FVAn=A ·[（1+ i） -1/ i] =A·（FVIFAi，n） 年金终值系数（ FVIFAi，n ）
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1.设年金为A,利率为I,计息期为n,则普通年 金终值的计算公式为（ ）（2009） A. FVAn=A ×FVIFAi，n B. FVAn=A× FVIFi，n C. FVAn=A× [（1+ i） n -1/ i] D. FVAn=A×FVIFi，n×(1-i) E. FVAn=A ×[(FVIFAi，n+1]-1)
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（一）后付年金（普通年金） 后付年金（普通年金）
1.含义 含义 指在一定时期内，每期期末 期末有等额的收付款 指在一定时期内，每期期末有等额的收付款 项的年金。 项的年金。 2.后付年金终值的计算 后付年金终值的计算 后付年金终值是一定时期内每期期末等额 收付款项的复利终值之和。 收付款项的复利终值之和。
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1.每年年初存入银行1000元，银行存款 利率10%，则第五年末的本利和应为（ ） A、6105.1 B、5641 C、6715.6 D、7753 .2 2.需要查年金现值系数表来计算的年金 有 （ ） A、先付年金 B、延期年金 C、永续年金 D、后付年金 3.没有到期日的年金是（ ） A、普通年金 B、先付年金 C、永续年金 D、延期年金
1.企业打算在未来三年每年年末取出2000 元，年利率2%，现在应一次存入银行（ ） 元。（P/A，2%，3）=2.884 （2010年） A.5768 B.6243.2 C.6240 D.6606.6 A