第5章 资金盈余者的资产选择与风险管理
财务管理中的盈余管理
财务管理中的盈余管理在企业的财务管理中，盈余管理是一项重要的任务。
盈余是企业在经营活动中所获得的超过成本的收入，是企业的利润。
而盈余管理则是指企业如何合理地运用盈余，以实现企业的长期发展和利益最大化。
本文将从资金运用、分配、投资等方面，探讨财务管理中的盈余管理。
一、资金运用盈余管理的首要任务是合理运用资金。
企业应根据自身的经营特点和发展需求，制定资金运用计划。
首先，企业应确保日常经营活动的正常运转，如支付员工工资、采购原材料等。
其次，企业可以考虑将一部分盈余用于扩大生产规模、开展市场推广等，以促进企业的长期发展。
此外，企业还可以将一部分盈余用于研发创新，提高企业的核心竞争力。
二、分配政策盈余管理还包括盈余的分配政策。
企业可以通过发放现金股利、进行股票回购等方式，将盈余分配给股东。
分配政策的制定应考虑到企业的现金流状况、未来的发展需求以及股东的利益。
如果企业有足够的现金流，且股东对现金收益更感兴趣，那么可以选择发放现金股利。
如果企业需要更多的资金用于扩大生产或投资项目，那么可以选择进行股票回购，减少股本，提高每股盈余。
当然，分配政策的制定也需要遵循相关法律法规和公司章程的规定。
三、投资决策盈余管理还涉及到企业的投资决策。
企业可以将一部分盈余用于投资项目，以获取更高的回报。
在进行投资决策时，企业应综合考虑投资项目的收益率、风险和期限等因素。
如果投资项目的收益率高于企业的资金成本，且风险可控，那么可以选择进行投资。
此外，企业还可以进行风险分散，将盈余分散投资于不同的资产类别和行业，以降低整体风险。
四、风险控制盈余管理还需要注意风险控制。
企业应制定相应的风险管理策略，以保护企业的盈余。
首先，企业应加强内部控制，确保财务信息的真实性和准确性。
其次，企业可以购买保险，以应对意外风险。
此外，企业还可以进行金融衍生品的交易，对冲汇率、利率等风险。
在进行风险控制时，企业应根据自身的实际情况和风险承受能力，制定相应的措施。
财务管理盈余管理课件
VS
投资者保护机制
企业应建立健全的内部控制和审计制度， 保护投资者的利益，防止盈余管理行为的 发生。
对资源配置效率的影响
优化资源配置
适当的盈余管理有助于企业更好地配置资源 ，提高企业的经济效益。
资源错配
过度的盈余管理可能导致企业资源配置不合 理，从而降低整个社会的资源配置效率。
对信息Байду номын сангаас露质量的影响
有助于提升企业价值
有助于保护投资者利益
在信息不对称的情况下，企业可以通 过盈余管理向投资者传递真实、公允 的信息，保护投资者的利益。
通过盈余管理，企业可以向投资者传 递出积极的信号，增强投资者对企业 的信心，从而提升企业的市场价值。
盈余管理的历史与发展
历史
盈余管理自20世纪80年代开始受到广泛关注，随着会计准则和监管政策的不断完善，盈余管理的手段和方式也在 不断演变。
资产重组
资产重组是企业通过调整资产结构、优化资源配置等方式来提高盈利能力，进而 影响盈余。
资产重组包括剥离不良资产、注入优质资产、债务重组等，企业可以通过资产重 组改善财务状况、提高经营效率、降低财务风险等，从而影响盈余。
股权转让
股权转让是企业股东将其持有的股权转让给他人，从而影响 企业的股权结构和盈余。
市场反应
管理层可能为了获得更好的市场反应，通过盈余管理来调整财务报表。
其他动机与影响因素
企业战略需求
企业为了实现特定的战略目标，如进入新市场或扩大市场份额，可能会采用盈余管理手 段来调整财务报表。
企业社会责任
企业为了提高社会形象和声誉，可能会采用盈余管理手段来调整财务报表，以符合社会 价值观和道德标准。
04
盈余管理的经济后果与市场反应
财务管理的盈余管理
财务管理的盈余管理盈余管理是财务管理中的一个重要方面，负责管理企业在盈利后产生的结余资金。
它的目标是最大化资产者的财富，同时确保企业的可持续发展。
本文将从盈余管理的定义、重要性以及实施方法等方面进行论述。
一、盈余管理的定义盈余管理是指企业在获得盈利后，对剩余资金的管理。
它包括决定是否将盈余分配给股东或留存为公司自有资本，以及如何有效地利用这些资金以创造更大的财务回报。
盈余管理涉及到多个层面，包括资本结构管理、股利政策制定、投资决策和资本预算等方面。
通过盈余管理，企业可以平衡投资、分红和留存的需求，实现长期的盈利能力和竞争优势。
二、盈余管理的重要性1. 最大化股东利益：盈余管理的核心目标是为股东创造最大的财富。
通过合理的盈余分配政策和资本运用，企业可以实现股东财富的最大化，提高股东的满意度，进而吸引更多的投资者。
2. 保持企业可持续发展：盈余管理可以帮助企业平衡短期回报和长期发展之间的关系。
合理的盈余管理可以确保企业在满足当期经营需求的同时，为未来的扩张和发展留存足够的资金储备。
3. 提升财务稳定性：盈余管理可以提高企业的财务稳定性。
通过合理的盈余分配策略，企业可以平衡资金来源和运用，减少财务风险和经营压力，保障企业的长期稳定发展。
三、盈余管理的实施方法1. 资本结构管理：盈余管理的第一步是确定企业的资本结构，即确定资本的比例、种类和来源。
企业应该根据自身的需求和风险承受能力，选择合适的资本结构，平衡利润分配和资本回报的关系。
2. 股利政策制定：企业应该制定科学合理的股利政策。
股利政策应该考虑企业的盈利能力、现金流状况和发展需求，同时兼顾股东的期望和利益。
通过合理的股利政策，可以平衡分红与留存的需求，实现财务的稳定和持续发展。
3. 投资决策和资本预算：盈余管理涉及到投资决策和资金运用。
企业应该通过资本预算和投资决策来选择最具回报的投资项目，确保将盈余有效地投入到能够创造更大财务回报的领域。
4. 盈余留存和再投资：合理的盈余管理应该考虑将一部分盈余留存为企业自有资本，用于未来的发展和扩张。
第5章 商业银行资本的管理
例如，假设某银行的资产总额为100亿元，原有资本 金为4亿元，红利分配比例为40%，未分配利润为 4亿元，资本比率为8%。
当资产增长率为8%时，其它条件不变，需要多高 的资产收益率？
ROA = [（EC1/ TA1）SG1]/（1+ SG1）（1-DR） = 0.99%
（2）发行长期金融债券
从国际银行业的发展趋势和我国现实情况分析， 目前通过发行长期次级金融债券补充国有商业银行 附属资本是提高资本充足率的可行途径之一，它不 仅可以增加商业银行的资本金，提高资本充足率， 还能够促使其增强资本金管理的主动性和灵活性。
发行资本票据和债券筹资的优点在于：
1）由于债务的利息可以从银行税前收益中支出，而不必 缴纳所得税，因此，尽管长期债务的利息看上去比发行 股票的成本高，但考虑税收因素后，长期债务反而更便 宜；
2）在通过投资银行发行股票或债券时，通常发行股票的 成本要比发行债券的成本高一些；
3）虽然在西方的商业银行管理中，一般存款要缴存一定 比率的准备金，但商业银行通过发行资本票据和债券吸 收到资金，不必缴存准备金，这实际上增加了商业银行 可以运用的资金量，也就降低了商业银行的融资成本；
5.3.3 提高我国商业银行资本充足比率的措施
从计算资本充足比率的公式看，提高商业银行的 资本充足率主要应从两个方面着手：一是增加分子； 二是减少分母。
1．分子策略：增加核心资本和附属资本以提高资本 金总额
1）增加核心资本
（1）财政注资
财政注资是由国有商业银行国有独资的性质决 定的，即国家财政从每年的财政预算中切块或选择 发行特别国债的方式向国有商业银行注资。
2．收益留存。商业银行的税后利润在支付优先股股息后， 便在留存盈余和普通股之间进行分配。这样，留存盈余 与股东股息就有一种相互制约、互相影响的关系。在税 后利润一定的情况下，保留多少的盈余实际上是商业银 行分红政策的选择问题。
资金盈余者
影响资产选择的主要因素
财富或收入
财富或收入增加，资产需求增加； 财富或收入增加，资产需求增加； 但是增加的量取决于资产的财富或 收入弹性。 收入弹性。
资产的预期回报率 风险 流动性
其他条件相同时， 其他条件相同时，资产的预期收益 率越高， 率越高，对该资产的需求也会越高 人们对待风险的态度有三种： 人们对待风险的态度有三种：风险 规避型、 规避型、风险中立型和风险偏好型 在其他条件相同的情况下， 在其他条件相同的情况下，流动性 越高， 越高，则对该资产的需求就会越高
状态 高涨 一般 衰退 概率 25% 50% 25% 资产A的收益 资产B的收益 资产 的收益 资产 的收益 30% 13% -4% 10% 15% 12%
通过计算, 通过计算,可知单个证券的预期收益和收益概率分布的标准差为 ： 资产A 资产A 预期收益 13% 资产B 资产B 13%
标准差 12% 2% 假如投资到A 资产上的资金相等, 假如投资到A、B资产上的资金相等,我们可以计算出三种不同状态 下组合证券的收益: 下组合证券的收益:
r =
n
∑
式中， 代表某种资产的预期收益率，i=1 ……,n ,n代 式中， 代表某种资产的预期收益率，i=1,2,……,n代 r 表可能出现的n种情况， 代表该资产在第i 表可能出现的n种情况，ri代表该资产在第i种情况下的收 益率， 则代表第i种情况出现的概率， 益率，Pi则代表第i种情况出现的概率，n 种情况的概率之 和应该等于1。 和应该等于1
方案一 完全投资于A或B 完全投资于 或
方案二 资金平均分给AB 资金平均分给
有区别吗？ 有区别吗？
答案：存在风险区别 尽管方案一和方案二的预期回报率都为10％，但是方 尽管方案一和方案二的预期回报率都为 ％，但是方 ％， 案一中无论投资于A还是 还是B，实际回报率都存在不确定性,都 案一中无论投资于 还是 ，实际回报率都存在不确定性 都 有相当的风险；而方案二中不管经济好坏 都能得到10%的 不管经济好坏， 有相当的风险；而方案二中不管经济好坏，都能得到 的 回报率，且不承担任何风险。 回报率，且不承担任何风险。 资产组合的多样化可以降低非系统性风险
金融学原理
第一章货币1、什么是货币？她与我们日常所说的钱或货币有何区别？货币是人们普遍接受的，可以充当价值尺度、交易媒介、价值贮藏和支付手段的物品。
三种有关货币的日常定义：其一，常指通货。
其二，把货币看成是财富的同义语。
其三，把货币等同于收入。
货币既不等同于我们日常所说的钱，也不是人们常指的的收入或财富。
2、货币有哪些职能？（四分法、五分法—多了个世界货币）交易媒介：又称流通手段，货币充当商品交换媒介得到职能（W-G-W）。
是货币最基本、最重要的职能。
特点：1.必须使用现实的货币，一手交钱一手交货；2.可以用价值符号代替作用：克服了物物交换的局限。
价值尺度：货币表现商品价值和衡量商品价值大小的职能。
特点：1.是商品价值的外在表现，即商品的价格；2.可以是观念上的货币3.具有完全的排他性、独占性。
贮藏手段：货币退出流通领域作为独立的价值形态和社会财富的一般代表被保存的职能。
特点:1.不仅需要现实的货币，而且必须是足值的货币；2.必须退出流通领域，处于静止状态作用：可以积累社会财富；可以调节社会流通中的蓄水池（金属货币流通）支付手段：货币作为独立的价值形式进行单方面运动时执行的职能。
如用于支付地租、租金、工资、缴纳赋税等。
特点：现实货币；可以不足值；货币危机性大作用：扩大商品流通；节约现金流通世界货币指在世界市场上作为一般等价物的货币。
世界货币除具有价值尺度职能外，还执行如下职能：1.流通手段，购买外国商品；2.支付手段，用以偿付国际债务、支付利息和其他非生产性支付等，以平衡国际间的收支差额；3.社会财富代表，用以支付战争赔款、输出货币资本等，从一国转移到另一国。
3、如何划分货币的层次？不同层次的货币包含了哪些方面的内容？货币层次的划分依据：流动性一种变现的能力按照国际货币基金组织，货币划为三个层次：M0，指流通于银行体系以外的现金。
M1，即狭义货币，它等于现金加上活期存款之和。
（M1=M0+活期存款）M2，即广义货币，是由狭义货币加准货币构成的。
资金盈余现金管理的操作流程与策略
资金盈余现金管理的操作流程与策略随着企业经营规模的扩大和发展，资金盈余的现金管理成为企业财务管理中至关重要的环节。
合理的资金盈余现金管理可以确保企业资金的高效利用，并且为企业提供经营风险的缓冲。
本文将介绍资金盈余现金管理的操作流程与策略，帮助企业更好地管理其资金盈余。
首先，资金盈余现金管理的操作流程包括以下几个主要步骤。
第一步，资金预测和计划。
这一步骤是资金盈余现金管理的基础，通过对企业的资金流动情况、收入和支出的预测分析，制定合理的资金计划。
资金预测可以帮助企业提前做好现金规划，确保企业的日常经营不会因为现金流的问题受到阻碍。
第二步，现金流动优化。
在资金盈余的情况下，企业应当寻求将资金以最低的成本进行投资和运营。
这意味着企业需要优化现金流动，使得现金在企业内部和外部的流动得到最大的效益。
企业可以通过延长账期、充分利用现金折扣以及合理的投资和融资决策等方式来优化现金流动。
第三步，资金存储和管理。
当企业获得了资金盈余后，需要对资金进行合理的存储和管理。
这包括选择合适的银行账户、定期存款和其他投资渠道等。
企业可以根据自身的风险承受能力、流动性需求和收益预期等因素来选择合适的资金管理方式。
第四步，风险管理和控制。
企业在进行资金盈余现金管理时，要充分考虑风险管理和控制。
资金流动的不确定性和外部环境的变化可能带来风险，企业需要制定相应的风险管理策略，并建立有效的内部控制机制，确保资金安全和合规运作。
接下来，我们来介绍一些资金盈余现金管理的常用策略。
首先，企业可以将资金盈余用于投资项目。
通过投资项目，企业可以获得更大的收益，并且可以进一步扩大经营规模。
投资项目的选择可以根据企业自身的发展战略和市场需求来决定。
但是，在选择投资项目时，企业要充分考虑投资风险和预期收益，确保投资决策的合理性。
其次，企业可以考虑扩大信用额度和账期延长。
这样可以让企业在进行采购和销售时能够更好地利用资金盈余，延迟支付或提前收款，进一步优化现金流动。
第5章 资金盈余者的资产选择与风险管理精编版
第5章资金盈余者的资产选择与风险管理1.什么是资产？资产有哪些类型，其各自的特性是什么资产是指家庭、企业或其它组织过去的交易或事项形成的，由企业拥有或控制的，预期会给企业带来经济利益的资源。
资产包括实物资产和金融资产。
金融资产是指以价值形态而存在的资产，如股票、基金、信托、债券、存款和现金等。
可以将金融资产细分为：货币资产、债权资产、股权资产、理财产品、信托和证券投资基金等。
货币资产的流动性较高，风险较小，但收益率最低；债权资产和股权资产的收益率高，但流动性较低，风险较高，有时还可能遭受资本损失；理财产品资产的收益率一般较存款稍高，期限一般较短，没有流通转让市场，有不太高的认购最低金额门槛限制；信托资产相对于货币资产和债券而言，预期收益率较高，风险相对较高，流动性较低，有较高的门槛；债券基金的收益率较稳定、风险低，股票基金的收益率波动较大，风险相对更高。
实物资产在通货膨胀下是保值的一种有效手段，但实物资产的流动性最低，有时还要受到物理折旧和精神折旧的影响。
2．你在选择资产时会考虑哪些因素？在选择资产时，要考虑：收入流量的稳定性和大小；资产的预期回报率；资产的风险和流动性；对待风险的态度和我对风险的承受能力等。
3．什么是资产的风险？什么是系统性风险和非系统性风险？风险即是一种资产潜在损失的可能性，或者说是未来预期收益的不确定性。
风险分为系统性风险和非系统性风险。
系统性风险是同一组类的所有资产共同面临的风险，如货币贬值、金融危机、政局动荡等都会引发系统性风险，还有一些政策性因素也可能引起系统性风险。
系统性风险不能通过投资组合来分散。
非系统性风险是某一种资产所面临的特有风险，如单个公司所面临的诉讼、市场和新产品开发的失败、火灾等使公司遭受巨额损失。
非系统性风险可以通过组合投资来分散。
4．如何规避非系统性风险系统性风险可通过投资组合来分散。
通过组合投资来分散风险的一个重要原则就是，选择的资产之间的收益率/风险是相互独立的或者存在负相关性。
第五章 营运资金管理与盈余管理
⑵经济订货量
①基本模型 经济订货量 Q*
最佳订货周期
*
2 KD Kc
最佳订货次数
2K DK c
N*
DK c 2K
T 360
经济订货量占用资金 I * KD ) U （
2Kc
最低存货总成本 TC* 2KDKc ②存货边补充边消耗情况下的经济订货量 ③数量折扣条件下的经济订货量 ④考虑安全储备量的经济订货量
易出现过度增长。——因其更需要事先垫付营运资金（较
高的存货、应收帐款）。
10
营运资金管理的基本要求
营运资金管理重点：保证企业能够按时按量地 偿付各种到期债务，为企业的日常生产经营活动提 供足够的资金，使企业不致出现资金调度失衡、资 金运用捉襟见肘的窘境。 一般做法：
1、合理确定企业营运资金的占用数量。——经营状况、 环境、经验。 2、合理确定短期资金的来源构成。——资金收支状况， 偿债能力。 3、加快资金周转，提高资金的利用效果。——加速存货 周转，缩短应收帐款周期（注意对销售额的影响），延长应
付帐款付款周期（注意对企业偿债信誉的影响）。
11
二、流动资产种类与特征
现金 短期有价证券 应收帐款 存货
12
（一）现金
包括库存现金与银行存款。是企业现实支付
能力与偿债能力的体现。 使用方便、快捷，但会发生保管费用（现 金保管箱租赁费，银行存款虽有少量利息，但 支付受到一定限制）。
持有则形成资源浪费，不持有则可能造成
＝21÷180×365 ＝43；
应收帐款周转期 ＝（应收帐款平均余额÷销售收入）×365 ＝47÷250×365 ＝69； 应付帐款周转期 ＝（应付帐款平均余额÷原材料采购量）×365 ＝14÷67×365 ＝76。 生产经营周期＝（67＋20 ＋43 ）＋69 ＝199 营运资金周转期 ＝199－76＝123（天）
资金盈余者的资产选择与风险管理
资金盈余者应将资金分散投资于股票 、债券、现金、房地产等不同类型的 资产，以降低单一资产价格波动对整 体投资组合的影响。
风险预算策略
总结词
根据投资者的风险承受能力和投资目标，确定各类资产的风险预算，确保投资组合的风险水平在可控范围内。
详细描述
投资者应先评估自己的风险承受能力，然后根据投资目标和时间期限，为各类资产设定风险预算，确保投资组合 的波动率不会超过预期水平。
案例二
李女士是一位高净值人士，她通过投资私募基金、对冲基金和另类投资，实现了资产的 多元化配置。她注重投资组合的透明度和流动性，善于利用专业机构进行投资管理，同
时保持对市场的敏感度和风险意识，使得她的资产在风险控制下实现了持续增值。
风险管理失败的案例
案例一
王先生是一位年轻的投资者，他过于追求高收益，将大部分 资金投入高风险股票和期货市场。然而，市场波动导致他的 投资组合大幅亏损，最终影响了他的财务状况和生活质量。
以便及时了解投资组合的表现。
基准比较
02
将投资组合的业绩与市场指数或竞争对手进行比较，以判断投
资组合的优劣。
风险评估
03
评估投资组合的风险水平，包括市场风险、信用风险等，以确
定投资组合的风险收益特征。
投资组合的调整时机与幅度
01 经济周期
根据经济周期的变化，适时调整投资组合，以适 应市场环境的变化。
手动再平衡
投资者可根据市场走势和自身判断，手动进 行再平衡操作，以优化投资组合的表现。
05
案例分析与实践
成功的资产配置案例
案例一
张先生是一位成功的商人，他通过分散投资于股票、债券和房地产，实现了资产的稳健 增长。他注重长期投资，善于抓住市场机会，同时保持谨慎的风险管理，使得他的资产
盈余管理方法的选择标准
盈余管理方法的选择标准1. 透明度和公开度是选择盈余管理方法的重要标准，确保公司财务信息的真实性和可信度。
2. 考虑公司的行业特点和经营模式，选择适合的盈余管理方法，以符合行业规范和标准。
3. 评估盈余管理方法的风险和潜在影响，避免出现操纵盈余的情况。
4. 考虑盈余管理方法对公司治理结构和内部控制的影响，确保良好的公司治理和内部管控。
5. 考虑盈余管理方法对投资者和利益相关方的影响，确保信息披露的透明和公正。
6. 选择能够平衡公司短期盈余和长期发展的盈余管理方法，避免过分追求短期利润。
7. 考虑公司未来发展战略和目标，选择能够支持长期增长的盈余管理方法。
8. 评估盈余管理方法对企业税收政策的影响，避免税务风险和争议。
9. 考虑公司规模和业务范围，选择适合的盈余管理方法，确保财务报表真实、可靠。
10. 评估盈余管理方法对员工激励机制的影响，确保公司内部激励体系的合理性和有效性。
11. 选择能够符合国家法律法规和会计准则的盈余管理方法，避免违法违规行为。
12. 考虑盈余管理方法对公司股价和市场表现的影响，确保合理的投资者预期和市场表现。
13. 考虑盈余管理方法对公司融资成本和资本结构的影响，确保资本成本的合理性和稳定性。
14. 选择能够提高财务报表质量和可靠性的盈余管理方法，确保真实、准确的财务信息披露。
15. 考虑盈余管理方法对公司业绩评价和奖酬机制的影响，确保公司管理层的激励合理和有效。
16. 考虑盈余管理方法对企业风险管理的影响，确保公司对市场风险和经营风险的防范和控制。
17. 评估盈余管理方法对公司现金流量和资金运营的影响，确保公司资金的安全和流动性。
18. 考虑盈余管理方法对财务人员的职业操守和职业道德的影响，确保财务人员行为合法合规。
19. 选择能够提高公司盈余质量和稳健性的盈余管理方法，确保企业持续健康发展。
20. 考虑盈余管理方法对公司的社会责任和可持续发展的影响，确保企业可持续经营和发展。
经济学风险与资产选择
风险资产去除风险因素后其收益率应与无风险 资产的收益率相等。
ri i (rm r f ) r f
或
ri r f i (rm r f )
（11.14） （11.15）
风险资产市场线
预期收益率 在市场线上方： ri i (rm rf ) rf
A
市场线
rm
B （斜率= rm - rf ）
P（R）U（1000）>P（B）U（1000）， 或：P（R）>P（B） 而C又偏好于D，又成立：
P(-R)U(1000)>P(-B)U(1000)， 或: P(-R)>P(-B)，即 P(R)<P(B)
共同基金的作用
1.增长型基金(Growth funds)； 2.活跃型基金(Performance funds； 3.收益型基金(Income funds)； 4.债券基金(Bonds funds)； 5.指数型基金(Index funds)；
①风险的价格为P rm rf
m
σm 标准差
②无差异曲线在E点的边际替代率为：MRS U / x rm rf U / rx m
资本资产定价模型
i
第i种股票风险程度 股票市场的风险程度
（11.11）
收益率（%）
繁荣
市场平均
10
β>1的资产
16
β=1的资产
10
0<β<1的资产
5
β<0的资产
均值－方差效用函数
U U(, 2)
（11.8）
其中μ为未来收入或财富的均值（或期望值），
而
2 为方差。
假定，未来的财富W是一个随机变量，W=Wi的概率 为，即
P{W Wi} i
财务管理(双语版)第五章风险和收益
最优投资组合的选择通常基于投资者的风险偏好和预期收益，通过 寻找有效边界上的投资组合来实现。
有效边界的确定方法
确定有效边界的方法包括历史数据模拟、蒙特卡罗模拟等，这些方 法可以帮助投资者了解不同资产组合的风险和收益特性。
资本资产定价模型（CAPM）应用
01
CAPM模型简介
资本资产定价模型（CAPM）是由威廉·夏普等人在投资组合理论的基础
德尔菲法
通过匿名方式征求专家意见，经过反复征求、归纳、修改，最后汇总成专家基本 一致的看法，作为风险评估的结果。
定量评估法
敏感性分析
通过分析、预测项目主要因素发生变化时对项目经济评价指 标的影响，从中找出敏感因素，确定其影响程度。
蒙特卡罗模拟法
运用历史数据或经验分布，通过随机抽样技术，对项目风险 进行多次模拟，根据模拟结果对项目风险进行定量分析。
指企业在国际投资中面临 的政治不稳定、政策变化、 经济波动等风险。
评估方法
包括政治稳定性评估、政 策风险评估、经济风险评 估等，可采用定性和定量 分析方法。
管理策略
包括建立风险预警机制、 多元化投资策略、政治风 险保险等策略。
07
总结与展望
本章内容回顾与总结
风险与收益的基本概念
风险与收益的关系
介绍了风险与收益的定义、分类及衡量方 法，为后续内容打下基础。
风险与收益关系探讨
风险与收益正相关
一般来说，高风险的投资机会往往具有较高的潜在收益，而低风险的投资则通 常具有较低的潜在收益。
风险与收益的权衡
投资者需要在风险和收益之间进行权衡，根据自身的风险承受能力和投资目标 来选择合适的投资组合。
02
风险评估方法
金融学资金盈余者的资产选择与风险管理
pi [ri E(r)]2
股票 A 和 B 的方差分别为：
2 A
0.25
(0.6
0.25)
2
0.5
(0.2
0.25)
2
0.25
(0
0.25)
2
0.0475
2 B
0.25
(1.2
0.25)
2
0.5
(0.1
0.25)
2
0.25
(0.4
0.25)
2
股票A和B组合投资时 的各自的离差及协方差的计算
概率 股票 A
股票 B
离差乘积
pi raI raI E(rA) rBi rBi E(rB ) [raI E(rA) ]·[rBi E(rB ) ]
25% 60% 35% 120% 95%
0.3325
50% 20% -5% 10% -15%
0.0075
人们对待风险的态度有三种：
风险规避型：在预期回报率相同的情况下，一 种资产相对于另一种资产的风险增加，他对这 种资产的需求就会减少
风险偏好型：愿意承担较大的风险，以期获得 异乎寻常的收益的人。
风险中立型：对是冒更高的风险以指望获得更 高的收益，亦或是宁愿少获得一点收益，也不 愿意去冒险觉得都无所谓。
分散化的好处
不要把鸡蛋放在一个篮子里。 这样,就能通过一种资产的盈利来弥补另一种
资产的损失
期望收益是资产组合中各单项资产期限收益率的加权平均值。 例：有 A、B、C 在种股票，持仓比重为 A 股票 20%、B 股票 30%、C 股票 50%。即，你在 这三只股票上的投资分别为 2 万、3 万和 5 万元。如果 A、B、C 的期望收益分别为 10%、 30%和 60%，那么，你这个投资组合总的期望收益就是： 投资组合的期望收益=20%10% 20%30%50%60% 38%
《金融学原理》5.资金盈余者的选择与风险管理
1.7
1.14
累计净值(右轴)
1.6
1.12
1.1
1.5
1.08
1.4
1.06
1.3
1.04 1.2
1.02
1
1.1
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申万进取
全称：申万菱信深证成指分级证券投资基金申万进取 份额
基金类型：开放式投资基金
投资类型：指数型
投资目标：本基金采取指数化投资方式，通过严格的 投资程序约束和数量化风险管理手段，力争控制本基 金的净值增长率与业绩比较基准之间的日平均跟踪误 差不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%，实现对深证 成指的有效跟踪。
期限上具有永久性，不能要求在特定期限内还本付息。只 能在二级市场流通转让；
清偿上具有附属性。当上市公司破产清算时，要在偿还所 有其他债务之后的剩余资产，才能用于清偿股票投资者；
权利与责任上具有有限性。即只以股票投资的本金为限， 在收益的分享与公司监督方面，也只以所持股票份额为限。
6.基金资产
理财产品资产形式多样：
保本与不保本理财产品； 人民币理财产品与外币理财产品；
理财产品收益率一般较债券 或存款稍高；
理财产品的期限一般较短；
没有流通转让的市场。许多 只能持有到到期本兑付本 利；也有开放式的理财产 品；
一般有认购最低金额门槛限 制，但门槛不太高。
建行理财产品（部分）
挂钩标的：挂钩三只亚洲科技类股票分别为联想投资标的集 团三星电子及华硕电脑
2013年2月6日，邓先生夫妇来到中国农业银行深 圳分行以及深圳东部支行投诉，该行的相关负责人给 出了明确的回复，杨巧斌目前已被免职，该行并无此 类理财产品，杨某出售非银行理财产品纯属个人行 为，并建议邓先生走司法程序来解决由法院判定具体 责任方。
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在选择资产时，要考虑：
收入流量的稳定性和大小；
资产的预期回报率；
资产的风险和流动性；
对待风险Байду номын сангаас态度和我对风险的承受能力等。
3．什么是资产的风险？什么是系统性风险和非系统性风险？
风险即是一种资产潜在损失的可能性，或者说是未来预期收益的不确定性。风险分为系统性风险和非系统性风险。系统性风险是同一组类的所有资产共同面临的风险，如货币贬值、金融危机、政局动荡等都会引发系统性风险，还有一些政策性因素也可能引起系统性风险。系统性风险不能通过投资组合来分散。非系统性风险是某一种资产所面临的特有风险，如单个公司所面临的诉讼、市场和新产品开发的失败、火灾等使公司遭受巨额损失。非系统性风险可以通过组合投资来分散。
9．2008年，我国股票市场大幅下挫，很多投资者被深度套牢，股票市场交易量持续下降。为了阻止股票市场的进一步下跌，当局降低了股票交易的印花税。与此同时，各证券公司为了争夺有限的投资者，纷纷降低佣金。假如你是一位投资者，在这些“利好”消息刺激下，会大举买入股票吗？为什么？
虽然政府降低了股票交易的印花税，各证券公司纷纷降低佣金，但是，我并不会大量买入股票。因为在股票市场大幅下挫的情况下，股票投资的风险大，预期收益率低，甚至有可能损失惨重。
7．假如你购买了两只股票，一只股票的预期收益率为25%，另一只股票的预期收益率为10%，且在两只股票上的投资各为1万元。试计算你的这一投资组合的期望收益率是多少。
因为在两只股票上的投资各为1万元，所以对两只股票的投资在总投资中所占的比重均为50%。投资组合的期望收益率为：50%
8．假设有两只股票A和B。投资于股票A，以60%的概率获得15%的收益，以40%的概率获得5%的收益；投资于股票B，以50%的概率获得10%的收益，以50%的概率获得8%的收益。如果你在这两只股票上的投资金额相同，这一投资组合的期望收益率是多少？如果你只想投资于其中的一只股票，A和B的期望收益率各是多少？哪个风险更大？
10．前些年，中国股票市场行情大幅上涨的时候，人们对投资股票的热情高涨，于是在市场上流传着这么一种说法:“人们将买菜的钱也拿来买股票了。”你对这类人的资产选择行为有何评价？
在股票市场行情大幅上涨的时候，人们预期投资股票的回报率较高，所以会盲目追涨。这时，股票的价值往往被高估了。如果没有引起公司股价上涨的实质性因素，股票只是被炒上来的，投资者还是谨慎为妙。
4．如何规避非系统性风险
系统性风险可通过投资组合来分散。通过组合投资来分散风险的一个重要原则就是，选择的资产之间的收益率/风险是相互独立的或者存在负相关性。
5．你有比较好的办法来规避系统性风险吗
规避系统性风险可以通过风险回避和对冲交易等方法。风险回避即有意识地避免某种具有特定风险的决策；对冲交易就是对同一种资产采取两种方向相反的交易策略，以一个方向交易的盈利来弥补另一个交易的损失。
6．小王换了一份收入更为丰厚的工作。他的工作的变动对他的资产选择行为会带来什么样的影响？
小王换了一份收入更为丰厚的工作，他就拥有更多的资源来购买资产，他对风险的承受能力也会强些。他对某些资产的需求增长幅度可能会大于对另一种资产的需求增长幅度。没换工作收入较低时，他对股票、债券的需求可能比较小；换了工作收入提高后，他可能会将较大一部分的收入用于股票投资，购买基金、债券或各类理财产品等。
第5章 资金盈余者的资产选择与风险管理
1.什么是资产？资产有哪些类型，其各自的特性是什么
资产是指家庭、企业或其它组织过去的交易或事项形成的，由企业拥有或控制的，预期会给企业带来经济利益的资源。资产包括实物资产和金融资产。金融资产是指以价值形态而存在的资产，如股票、基金、信托、债券、存款和现金等。可以将金融资产细分为：货币资产、债权资产、股权资产、理财产品、信托和证券投资基金等。货币资产的流动性较高，风险较小，但收益率最低；债权资产和股权资产的收益率高，但流动性较低，风险较高，有时还可能遭受资本损失；理财产品资产的收益率一般较存款稍高，期限一般较短，没有流通转让市场，有不太高的认购最低金额门槛限制；信托资产相对于货币资产和债券而言，预期收益率较高，风险相对较高，流动性较低，有较高的门槛；债券基金的收益率较稳定、风险低，股票基金的收益率波动较大，风险相对更高。实物资产在通货膨胀下是保值的一种有效手段，但实物资产的流动性最低，有时还要受到物理折旧和精神折旧的影响。
投资于股票A的期望收益率为：60%×15%+40%×5%=11%，投资于股票B的期望收益率为：50%×10%+50%×8%=9%。如果在这两只股票上的投资金额相同，则这一投资组合的期望收益率为：50%×11%+50%×9%=10%。股票A的期望收益的方差为： =0.6× +0.4× =0.0024，股票B的期望收益的方差为： =0.5× +0.5× =0.0001，所以股票A的风险更大。