第三章 国际直接投资与跨国公司(11.20)aa

垄断优势理论的核心在于跨国公司拥有多种垄断优势， 这些垄断优势主要有两类： 一是来自产品和要素市场不完全的优势，比如产品 差别、商标、专利、生产技术、管理技能、销售能 力以及资金获得条件的优惠等等； 第二是企业拥有的内外部规模经济优势。 企业之所以选择直接投资来利用其垄断优势， 一是为了绕过东道国关税壁垒，维持和扩大市场； 二是为了增加技术资产的收益。



2、微观因素
（1）东道国的行业利润 （2）投资项目的收益率 和风险

3、国际投资环境
国际投资环境包括潜在 的东道国的政治环境、 经济环境和自然环境， 还包括资本输出国和输 入国的外资政策。
资本输入国政府的外资政策
限制政策：

行业限制，外资不得进入少数基础工业和战略工业 部门、国内批发和零售部门、易于垄断部门。 股权限制，一些国家规定外资股权比例必须低于 50%，特殊部门除外。 利润汇出限制，将利润汇出额限制在投资资本的一 定百分比内。
内部化理论的贡献还体现在以下三个方面：



（1）内部化理论不是静态地强调企业已拥有的 特定优势对跨国经营的意义，而是强调企业把既 有优势通过跨国界内部化的能力。 （2）内部化理论分析了并比较了对外直接投资、 出口和许可证交易这三种参与国际经济的方式。 （3）内部化理论能够比较好的解释战后跨国公 司的动态变动。
评述

开创性的将国际投资理论与国际贸易理论、 国际资本流动理论区分开来，而且突破了新 古典的分析框架，认为只有在市场不完全条 件下跨国公司才能获得一定的垄断优势，从 而能在东道国市场与本土企业展开竞争。该 理论较好地解释了二战后一段时期美国企业 大规模的对外直接投资行为，而且对后来的 相关理论研究产生了重要影响。



当地分成限制，即限定在最终产品中使用一定的当 地生产的原材料。
鼓励外资政策:

避免征用；
提供财务援助和税收优惠；
放宽外汇管制和行政管理；
国民待遇；
保障水电及原材料供应等政府支持。
资本输出国政府的政策
鼓励政策：


风险担保，由政府对私人海外投资的政治风险进行担保。
资本援助，政府向直接投资的企业提供信贷 税收激励，通过双边税收协议来消除双重征税问题 对高科技部门提供支持，增强企业竞争力。
评述



内部化理论被认为是对外直接投资理论研究的一个 重要转折。 垄断优势理论和产品生命周期理论从寡占市场结构 来研究发达国家对外直接投资的动机和决定因素； 内部化理论则引入了市场交易费用理论，从中间产 品尤其是知识产品的特性与市场失灵角度论证了企 业内部化的动机、内部化的决定因素，并从收益和 成本的角度分析了实现内部化的条件，在理论上具 有较大的适用性，能比较好的解释跨国公司的性质 和起源，以及企业国际分工和生产的组织形式。
内部化理论的缺陷主要在于没有很好的解释对外直接投资 区位选择问题；另外，该理论主要强调跨国公司为了保持技 术垄断优势而使知识资产内部化；但是，对于很多并不具有 雄厚知识资产的发展中国家跨国公司的投资却依旧没有很好 的解释。
（四）国际生产折衷理论

英国经济学家邓宁(Dunning, J.H.)将要素禀 赋理论、垄断优势理论、内部化理论综合 起来并结合区位理论，在20世纪70年代提 出了国际生产折衷理论(Dunning, 1977)。 在之后的一系列重要研究之中，邓宁对该 理论做了进一步的扩展和修正，使其成为 当今对外直接投资的主流理论。




（2）按照投资者控制被投资企业的方式， 可以把国际直接投资分为股权参与式的 国际直接投资和非股权参与式的国际直 接投资。

（3）按照投资者是否建立新企业，国际直 接投资可分为创建新企业与控制现有国外企 业两类。
一国投资者到国外单独或合作创办新的企业，或者组建新 的子公司进行生产经营活动，均属于前一种形式；而通过 收购国外公司或与国外公司合并以获得对东道国企业的控 制权，则属于后一种形式。



（三）影响国际直接投资的因素

影响国际直接投资的因素分为市场因素、微观因素 和投资环境因素。
1、市场因素，指投资输入国的生产要素成本、市场规 模和特性，外资政策以及汇率的稳定与否。 （1）生产要素成本 （2）东道国市场规模的大小和特性。 （3）汇率因素。投资国与东道国之间的汇率变动直接 影响着对外投资价值的确定、股权及收益的确定。
（二）产品生命周期理论

20 世纪60 年代中期，美国哈佛大学教授R. 弗农借用市场营销学中产品生命周期的概念 来分析美国企业的对外直接投资活动，同时 结合区位优势理论，提出了产品生命周期理 论(Vernon，1966)。

该理论认为，企业对外直接投资活动与产品生命 周期的演进及比较优势的转移有关，对外直接活 动是企业根据产品生命周期的不同阶段中生产条 件和竞争条件的变化作出的决策；同时，企业只 有将不同时期的特定优势和东道国的区位优势结 合，对外投资活动才能带来收益。
垄断优势理论建立在市场不完全基础之上，主要的观点是： 国内和国际不完全竞争市场结构使跨国企业获得一定的垄 断优势，而这些垄断优势构成了跨国公司对外直接投资的 决定因素。 只有当跨国公司在东道国能够获得高于本地企业的利润时， 对外直接投资才会发生。 不完全竞争是由于规模经济、管理能力、技术、知识、商 标、产品差别或者是由于政府课税、关税等限制性措施引 起的偏离完全竞争的一种市场结构，寡占是不完全竞争的 主要形式。
国内产量+国外子公司生产 国内生产 出口 进口 国内消费
创新期
成熟期
国外生产期
图 产品生命周期理论产品各阶段产业转移图示
评述



该理论比较好的解释了20世纪60年代美国企业的对外 扩张行为，其局限性主要表现为2点： (1)该理论对于初次进行跨国投资，主要涉及最终产 品市场的解释较为适用，难于解释资源开发型或技术 开发型这些与产品生命周期无关的投资行为；也不能 很好的解释已经建立国际生产和销售体系的跨国公司 投资行为。 (2)该理论不能解释发展中国家对外投资；也无法解 释依旧保有垄断优势跨国公司的对外投资行为。


国际直接投资 VS 国际间接投资

国际直接投资区别于国际间接投资主要在 于目的不同，国际间接投资的主要目的在 于获取投资收入或资本利得，而进行国际 直接投资的核心目标则是得到被投资企业 的直接控制权。
国际直接投资相对于间接投资的特点是：

（1）投资者拥有被投资企业的控制权。
（2）能够实现生产要素的跨国流动。


邓宁认为，企业要进行对外直接投资必须同 时具备所有权优势、内部化优势和区位优势， 三大因素缺一不可，这被称之为跨国公司对 外直接投资的OIL(Ownership、 Internalization、Location)范式。 以上三种不同优势的不同组合决定了跨国公 司在对外直接投资、出口和技术转让等三种 国际活动之间的选择（参见表3.1）。
表3.1不同优势组合条件下企业跨国经营方式选择
所有权优势
对外直接投资 出口 技术转让 + + +
内部化优势
+ + -
区位优势
+ -
注：“+”表示具备该种优势，“-”表示不具备该种优势。 资料来源：Dunning(1981)。
评述

国际生产折衷理论突破了以往对外直接投资 理论仅仅针对某一个国家，就某一方面研究 的片面性，综合了各派理论的精华，对现实 具有较强的解释能力，在西方学术界受到高 度评价，成为被广为接受的综合性对外直接 投资理论。尤其是区位优势的引入，大大扩 展了人们对于国际直接投资者的认识。
发达国家的监管措施

对外流投资的审查，尤其是技术出口的审批 对就业的关心，当资本输出影响母国就业时就会控制
对偷税、避税的管理
四、国际直接投资理论

（一） 垄断优势理论 垄断优势理论由20世纪60年代初美国经济 学家海默在起博士学位论文《国内企业的国 际经营：关于对外直接投资的研究》中提出， 并被认为是对外直接投资理论研究的开端。 此后，对外直接投资理论作为一种独立的理 论不断得到扩展与完善。
（三）内部化理论



20世纪70年代，英国经济学家巴克利(Buckley)、卡森 (Casson)和加拿大学者拉格曼(Rugman)等人将市场不完全与 科斯的交易费用理论相结合，是市场内部化过程的产物，企业 选择在国外建厂而不是通过出口或许可证的方式，原因在于 内部化生产比市场交易在经济上更有利。 外部市场机制的不完善造成中间产品交易的低效率。中间产 品包括：原材料、生产与管理经验、市场声誉等。由于对这 些商品的质量和价格没有准确的认识，出现交易的不确定性， 而导致交易成本。内部化优势可以减少这种不确定性，降低 成本。
近年来，控制现有国外企业的方式取得迅猛发展，地位、 作用日益突出。



（4）按照投资主体与被投资企业之间国际分 工的方式，可以把国际直接投资分为水平型 投资、垂直型投资和混合型投资。
水平型直接投资也称为横向型直接投资，指一国的企业到国 外进行投资，建立与国内生产和经营方式基本一致的子公司 或其他企业。 垂直型直接投资也称为纵向型直接投资，一般是指一国企业 或跨国公司到国外建立子公司或附属机构，这些国外子公司 或附属机构与母公司之间实行纵向专业化分工协作。 混合型直接投资则是一种水平型和垂直型相结合的直接投资 方式。 发达国家之间的直接投资往往以水平型为主，而发达国 家对发展中国家的直接投资则以垂直型为主要形式。
（2）国际间接投资 主要类型包括公司股票、公司债券、政府债 券和国际信贷等。 （3）国际灵活投资 主要有贸易信贷、国际租赁、信托投资、项 目贷款、技术转让、补偿贸易、对外加工装 配与合作开发、国际工程承包、劳务输出等。