资本预算--扩展
对资本预算的知识介绍
对资本预算的知识介绍什么是资本预算资本预算是指企业或组织在一定时期内对于购买、建造或改善固定资产的决策过程。
资本预算是一种战略性的决策，它涉及到长期投资和资本支出，对企业或组织的发展和效益产生重要影响。
资本预算通常涉及到以下三个方面：1.资本支出预算：确定企业需要在一定时期内投资的固定资产和长期项目。
2.现金流量预测：预测资本支出项目带来的现金流入和流出，以评估项目的盈利能力和回报率。
3.投资决策：根据现金流量预测以及其他因素，对投资项目进行评估和选择。
资本预算的重要性资本预算在企业决策中起着至关重要的作用。
以下是几个资本预算的重要性：1.长期决策支持：资本预算帮助企业制定长期发展计划，从而为未来的资本投资做出明智的决策。
2.提高企业效益：通过资本预算，企业可以优化资源配置，提高生产效率，降低成本，并在长期内实现更好的盈利。
3.风险管理：资本预算可以帮助企业评估投资项目的风险，并避免选择高风险、低回报的项目。
4.与股东沟通：资本预算是企业管理者向股东和投资者解释投资决策的有效途径，提供决策的合理性和可行性。
资本预算的方法资本预算的方法有多种，以下是常用的几种方法：1. 回收期（Payback Period）法回收期法是比较简单和常用的预算方法之一，它计算出项目投资所需时间，并对投资回收的速度进行评估。
一般来说，越短的回收期越好。
然而，这种方法忽略了时间价值的概念，无法全面评估项目的长期盈利能力。
2. 净现值（Net Present Value）法净现值法是一种更为精确和全面的资本预算方法。
它考虑了现金流的时间价值，将项目的所有现金流入和流出进行折算，并计算出项目的净现值。
净现值为正表示项目具有盈利能力。
这种方法考虑了投资的时间价值，能够更好地评估长期项目的回报率。
3. 内部回报率（Internal Rate of Return）法内部回报率法是一种衡量项目回报率的方法。
它是使项目的净现值等于零的折现率，即项目的内部回报率。
公司理财讲义 第三章 资本预算
第三章资本预算一、资本预算原理1、什么是资本预算资本：Capital，指用于生产的固定资产。
预算：Budgeting，指祥细描述投资项目在未资本预算时期内现金流入量和现金流出量状况的计划。
资本预算：Capital Budgeting，是关于资本支出的预算，就是规划企业用于固定资产的资本投资计划。
即企业选择长期资本资产投资的过程。
资产（asset）包括真实资产（real asset—RA）和金融资产（finance asset—FA）。
资本预算的资产是指真实资产RA中的长期资产投资，即固定资产。
2、资本预算的目的（Object）资本预算作为真实资产投资（investment），其目的是使投资的价值最大化（The object of investment is tomaximize （means: to increase sth as much as possible）the value of the investment.简单地说，就是要求对企业而言，投资于价值高于成本的资产。
3、资本预算的意义正确地进行资本预算，是公司具有长远发展意义的决策，因为资本预算属于微观生产力的投资，直接影响和决定公司的长期发展战略。
4、资本预算过程（1）、寻找增长机会，制定长期投资战略（创意问题）；（2）、提出建议并审查现有项目和实施；（3）、评价所提出的项目，进行资本预算；（包括现金流的测算和项目的分析评估）（4）、项目决策；（5）、项目的实施和检查。
5、资本预算分类资本预算项目:（1）、维护性项目；（2）、降低成本、增加收入项目；（3）、当前业务的生产能力的扩张项目；（4）、新产品和新业务的开拓项目；（5）、符合法律和政策要求的项目。
如环保、绿色项目等。
二、项目现金流的测算（一）、现金流及其影响因素1、现金流包括现金流入量、现金流出量，以及净现金流量。
2、影响现金流的因素（1）、不同投资项目之间存在的差异；（2）、不同出发点的差异；涉及投资目的问题。
资本预算概述(ppt 45页)
k 0
k 0
决策准则： NPV>0 项目可行； NPV<0 项目不可行。
28
净现值法的贴现率选取
净现值的大小取决于贴现率的大小，其含义 也取决于贴现率的规定： ——如果以投资项目的资本成本作为贴现率，则 净现值表示按现值计算的该项目的全部收益(或损 失)； ——如果以投资项目的机会成本作为贴现率，则 净现值表示按现值计算的该项目比已放弃方案多 (或少)获得的收益； ——如果以行业平均资金收益率作为贴现率，则 净现值表示按现值计算的该项目比行业平均收益 水平多(或少)获得的收益。
37
小结：现金流量的基本 特征
现金流(不是会计收入) 营业流(不是融资) 增量 税后
38
现金流量与会计利润
• 计算应用原则： 会计利润——权责发生制 现金流量——收付实现制
• 会计利润与现金流量差异巨大 固定资产计价的差异 销售收入核算的差异 流动资金确认的差异 。。。。。。
39
现金和利润有何联系与区别？
一般认为净现值法是最佳的投资决策方法！
34
第五节 资本预算方法应用实例
固定资产更新决策 互斥项目决策 项目投资组合的确定
35
第六节 资本预算的风险处理
一、确定当量法（调整现金流量法）
把不确定的各年现金流量，按照一定 的系数（约当系数）折算为大约相当于确 定的现金流量的数量，然后利用无风险贴 现率来评价风险投资项目。 • 约当系数的确定：d≤1
3、现金净流量（NCF= CI- CO） 一定期间 现金流入量-现金流出量
14
二、现金流量的估计
• 多部门参与 （销售、产品开发和技术、生产和成本…… ）
• 财务部门建立基本假设条件，总体协调 • 基本原则——现金流量应为增量现金流量 • 增量现金流量——指接受或拒绝某个投资方案
10资本预算扩展
金融学导论 2010
4
最佳资本预算—投资机会表和边际成本表—投资机会表
【举例：通达公司投资机会分析】
公司下一年的投资机会如表（A和F是互斥项目）
年份 A(万$) 0 -10 B(万$) C(万$) D(万$) E(万$) -20 -65 -25 -30 F(万$) -10
1
2 3
2
4 4
9
9 9
19
金融学导论 2010
27
不同生命周期的投资
【例题】
Downtown 体育俱乐部要对两种网球投掷器进行
选择，设备A比设备B便宜但使用寿命较短，两种
设备的现金流出如下：
期 设备
A B
限 2
120 100
0
500 600
1
120 100
3
120 100
4
100
NPVA=$798.42
金融学导论 2010
金融学导论 2010
10
最佳资本预算—投资机会表和边际成本表—边际成本表
【举例：通达公司边际成本分析】
公司发行优先股筹资的成本为17%(无筹资限 额);普通股权益方面，通过发行新股外部筹 资，资本成本为18.96%；利用留存收益内部 筹资，资本成本为18.52%，公司预期可通过 经营增加留存收益10万美元。公司的目标资
金融学导论 2010
29
不同生命周期的投资
A、周期匹配法（共同年限法）
将不同期限的投资项目建立在共同期
限上比较，共同年限的值等于所有被
评价投资项目期限的最小公倍数。
缺点：当周期很长时需要大量的额外计算。
金融学导论 2010
30
不同生命周期的投资
资本预算知识点
资本预算知识点资本预算是企业在决策投资项目时所采用的一种管理工具，它涉及到企业对于资金的长期投资决策。
资本预算不仅仅是一个数字游戏，它也包含了许多重要的知识点。
在本文中，我将为您详细介绍关于资本预算的知识要点，以帮助您更好地理解和应用此概念。
1. 资本预算的定义与目的资本预算是指企业在资本市场上进行投资时所采用的一种决策工具。
其主要目的是通过对投资项目的评估，选择出最有价值的项目，以实现企业的预期财务目标。
2. 资本预算的方法在资本预算中，常见的方法包括净现值法（NPV）、内部收益率法（IRR）、投资回收期（Payback Period）等。
这些方法都可以用来评估和比较不同投资项目的财务魅力。
- 净现值法（NPV）：净现值法是将未来现金流量折现到现值，然后减去初始投资，计算出项目的净现值。
如果净现值为正数，则表示该项目对企业是有价值的。
- 内部收益率法（IRR）：内部收益率是指使项目的净现值等于零的折现率。
简单来说，IRR是项目的收益率，当IRR大于项目的机会成本时，该项目对企业是有利的。
- 投资回收期（Payback Period）：投资回收期是指企业将初始投资回收的时间。
投资回收期短的项目更有吸引力，因为风险相对较低。
3. 资本预算的风险评估在进行资本预算过程中，风险评估是非常重要的一环。
风险评估需要对投资项目的各种风险进行分析和评估，以确定投资的可行性和可靠性。
- 项目风险：项目风险是指投资项目在实施过程中可能面临的各种风险，如市场风险、技术风险、政策风险等。
通过对项目风险进行评估，企业可以更好地控制和管理风险，降低投资失败的可能性。
- 资本成本：资本成本是指企业在投资项目中所使用的资金的成本。
它通常由权益成本和债务成本组成。
在资本预算中，准确估算资本成本对于评估项目的经济效益至关重要。
4. 资本预算的决策过程资本预算的决策过程是一个系统化的过程，包括项目提案、评估、选择和监控等阶段。
- 项目提案：项目提案是指为企业提供投资机会的文件或报告。
财务管理的资本预算
财务管理的资本预算在企业管理中，财务管理扮演着至关重要的角色。
而资本预算则是财务管理中的一个重要概念，它对企业的长期发展和盈利能力起着至关重要的作用。
本文将深入探讨财务管理的资本预算，包括其定义、作用、种类以及实施过程等方面。
首先，我们来了解一下资本预算的定义。
资本预算是指企业为了实现既定目标所需的长期投资计划，主要涉及到投资项目的选择、评估和决策等方面。
通俗来说，资本预算就是企业对未来投资项目进行评估和决策，以确保资金的有效配置和持续增值。
资本预算在财务管理中的作用主要包括以下几个方面：首先，资本预算可以帮助企业合理配置资金，降低资金的使用成本，提高投资回报率。
通过对投资项目进行综合评估和比较，企业可以选择风险适度、回报稳健的投资项目，实现资金的最优配置。
其次，资本预算可以帮助企业规划未来的发展方向和战略目标。
通过对投资项目进行谨慎评估和选择，企业可以更好地把握市场机会，拓展业务领域，实现可持续发展。
再次，资本预算可以提高企业的经营效率和管理水平。
通过对投资项目的严格评估和监控，企业可以及时发现和解决问题，减少经营风险，提高管理效率。
最后，资本预算可以提升企业的整体竞争力和市场地位。
通过对投资项目的科学评估和选择，企业可以加强自身核心竞争力，树立良好的市场形象，吸引更多的投资者和合作伙伴，实现可持续发展。
在实施资本预算时，企业通常会采用不同的技术和方法来评估和选择投资项目。
常见的资本预算方法包括净现值法、内部收益率法、投资回收期法等。
这些方法各有特点，适用于不同的投资项目和经营环境。
总的来说，财务管理的资本预算是企业管理中的重要环节，它能够帮助企业合理配置资金、规划未来发展、提高经营效率和竞争力。
企业要积极实施资本预算，选择适合自身发展的投资项目，实现长期稳健增长，赢得市场信任和支持。
通过对资本预算的深入理解和灵活运用，企业可以更好地把握市场机遇，实现可持续发展的目标。
T11-资本预算扩展-课件
两种方法
对投资期限不同的项目进行比较评估时，通 常有以下两种情况：
参见第十章 思考与练习 20 VS .21
1、若为非重置项目，则直接使用净现值法；
2、若为重置项目，则
A、周期匹配法（Match Cycle）——从现金流量的总值比较
销售收入 变动成本 固定成本 折旧 EBIT 所得税 Net Income Cash Flow
公司金融Ⅰ
NPV IRR
$15,567 15.1%
-$111,719 -14.4%
$159,504 40.9%
25
公司金融Ⅰ
26
资本预算中的风险分析—风险的概率分析法
资本预算中的风险分析—风险的概率分析法—敏感性分析
1.5 0.9
100 150
50 -15
7
8
预算约束
【获利能力指数法例题】
第三步：按照组合的NPV总额选取最佳组合。 最佳投资的选择取决于投资组合1中未充分利
用的$50万美元能够带来的NPV是否超过50万，
资金限制条件下的最佳资本预算
2、资金约束条件下的项目选择 ——线性规划法 在资本配置条件下进行资本预算实际是在有 约束条件下求解价值最大化的问题，当投资 项目很多并且需要考虑诸多因素影响时，我
☆
（2）情境分析的局限性
① 在许多情况下，这些假设并不现实； ②情境分析缺乏明确的建议以指导决策者 如何运用该分析的结果进行项目决策。
项目情境分析（scenario analysis）
Base Case Pessimistic $480,000 $412,500 360,000 341,000 50,000 40,000 $30,000 10,200 $19,800 $59,800 55,000 40,000 -$23,500 7,990 -$15,510 $24,490 Optimistic $552,500 377,000 45,000 40,000 $90,500 30,770 $59,730 $99,730
《资本预算扩展》课件
资本预算扩展的实践
1
实践步骤
1. 确定投资机会 2. 评估项目风险和收益 3. 制定投资计划 4. 监控和评估项目执行
2
注意事项
要考虑项目的可行性Hale Waihona Puke 回报期和风险分析等因素。3
实践案例分享
分享一个成功实施资本预算扩展的案例，介绍其经验和教训。
总结
重要性
资本预算扩展对组织的长期发展 至关重要，为决策提供了基础。
挑战
资本预算扩展面临着诸多挑战， 如不确定性和预测错误等。
应对
为应对资本预算扩展的挑战，组 织需要建立合理的风险管理和决 策机制。
《资本预算扩展》PPT课 件
本课程将详细介绍资本预算扩展的重要性、方法和实践案例。了解资本预算 的概念、扩展方式以及其对组织发展的影响。
概述
资本预算是指确定和分配给各种长期投资项目的资金的过程。它的目的是帮助组织做出理性的投资决策。 资本预算的类型包括固定资本预算和流动资本预算。
资本预算扩展
意义
资本预算扩展可以帮助组织更好地规划和利用资金，提高投资回报率。
方法
资本预算的扩展可以通过多种方式实现，如增加投资项目、延长投资时间等。
资本预算扩展的影响
1 影响因素
资本预算扩展的影响因素包括市场需求、竞争环境和组织战略等。
2 风险
资本预算扩展可能带来投资风险，如项目失败、资金不足等。
3 机遇
资本预算扩展也带来机遇，如市场份额增长、收益提高等。
第五章资本预算[PDF]
![第五章资本预算[PDF]](https://img.taocdn.com/s3/m/97a98e0827d3240c8547ef4f.png)
则
◆ 增量现金流量是根据“有无”的原则确认有这项投资与没有 这项投资现金流量之间的差额。
增 ◆ 增量现金流量是与项目决策相关的现金流量。
量 ◆ 判断增量现金流量，决策者面临的问题：
现
金
① 附加效应
流
② 沉没成本
量
③ 机会成本
原
则
④ 制造费用
如果公司需向政府纳税，在评价投资项目时所使用的
税 后 现金流量应当是税后现金流量，因为只有税后现金流量 原 才与投资者的利益相关。
100 000 (50 000)
0 50 000 (10 200) 39 800
现金 净流量
=
收销入售
−
经营付 现成本
×
1 −
所得税 税率
+
折 旧
×
所得税 税率
经营现金净流量=（100 000-50 000）×（1-34%）+20 000×34% = 39 800（元）
• （5）生产保健品需要垫支的净营运资本，假设各期按下期销售收入的 10%估计。第1年初营运资本投资10 000元，第5年年末净营运资本为零。
也称经营付现成本,不包括固定资产 折旧费以及无形资产摊销费等
● 计算公式及进一步推导： 现金净流量 ＝ 收现销售收入 － 经营付现成本 － 所得税
（收现销售收入－经营总成本）×所得税税率
现金净流量
经营付现成本＋折旧 （假设非付现成本只考虑折旧）
＝ 收现销售收入－经营付现成本
－（收现销售收入－经营付现成本－ 折旧）×所得税税率
第一节 投资决策程序
一、投资项目类型 二、项目投资决策程序
一、投资项目类型
● 资本预算或资本支出，主要指实物资产投资。
资本预算
2019/11/26
17
某个投资项目有A、B两个投资方案可 供选择，若公司期望的投资报酬率为 15%，比较A、B两个方案的优劣
年份
0 1 2 3 4 5
A方案
-50000 16000 16000 16000 16000 16000
B方案
-50000 20000 18000 15000 14000 12000
到相邻的两个折现率i1和i2对应的净现值符号相反）
再利用公式计算。
IRR=i1+(i2-i1)× NPV1 /（ NPV1 +NPV2 ）
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27
内部报酬率法的决策规则
采用内部报酬率法来评估独立项目时
项目的内部报酬率大于资本 成本，该项目可行
项目的内部报酬率小于资本 成本，该项目不可行
未来报酬的总现值 投资额的现值 净现值
现值系数（15%） 现值
0.8696 0.7561 0.6575 0.5718 0.4972
17392 13609.8
9862.5 8005.2 5966.4
54839.9 -50000 4835.9
2019/11/26
20
决策
由于NPVA＜NPVB 应选择净现值比较大
第六章 资本预算
【学习目标】 ●全面了解资本预算的过程 ●正确估算现金流量 ●掌握资本预算技术（投资方 案的评价方法）
2019/11/26
1
资本预算
资本预算是公司 对固定资产投资 进行分析、筛选 和计划的过程。
2019/11/26
2
资本预算的特点
资本预算决策指固定资产投资 决策
耗资大、周期长、长期影响公 司的产销能力和财务状况
资本预算
2、现金流量预测的原则
3、现金流量预测方法
1、现金流量是什么
现金流量——
在一定时期内，投资项目实际收到或支出的现金数 现金流入
由于该项投资而增加的现 金收入或现金支出节约额
现金流出
由于该项投资引起 的现金支出
净现金流量（NCF ）——一定时期的现金流入量减去现金流 出量的差额 净现金流量＝现金流入－现金流出
三个方案的投资回收期、投资报酬率、净现值、获利指数、 内含报酬率，并比较各方案的优劣。 0 1 2 时间（年） 500 500 方案A:净收益 5500 5500 净现金流量 -10000 方案B:净收益 净现金流量 方案C:净收益 净现金流量 -10000 -20000 1000 3500 2000 7000 1000 3500 2000 7000 3 4
现金流量的类型
现金流量的基本概念
五个要点
所谓增量现金流量，是指接受或拒绝 某个投资方案后，企业总现金流量因 此发生的变动。只有那些由于采纳某 个项目引起的现金支出增加额才是该 项目的现金流出；只有那些由于采用 某个项目引起的现金流入增加额才是 该项目的现金流入。
——投资决策中使用的现金流量，是由投资中的特定项目引起的； ——现金流量主要是指“增量”现金流量； ——“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且包括 项目需要投入企业的非货币资源的变现价值（或重置资本）; ——沉没成本不是相关现金流量； ——要考虑机会成本
案例： “梁祝故里”投资失败的警示
从2006年河南驻马店汝南县梁祝城被列为国家首批非物质文化遗产名录 之后，梁祝镇政府对“梁祝故里”景区进行了规划，拟打造成爱情小镇 和千年小镇。建了入口处牌坊，并且修通了道路，新栽了景区绿化树。 日前，梁祝镇有关负责人表示，“梁祝故里”景区建设半途而废，投资 失败，难以为继。(2006年8 月16 日《央广新闻》)
财务管理学知识框架图
财务管理学知识框架图
财务管理学知识框架图通常包含以下几个核心组成部分：
1. 财务基础知识：
- 货币时间价值
- 风险与回报
2. 财务报表分析：
- 资产负债表
- 利润表
- 现金流量表
- 财务比率分析
3. 资本预算：
- 投资决策
- 净现值（NPV）
- 内部收益率（IRR）
4. 资本结构：
- 债务与权益
- 资本成本
- 杠杆效应
5. 融资决策：
- 股权融资
- 债务融资
- 混合融资
6. 现金流管理：
- 现金流预测
- 现金周转周期
- 现金持有政策
7. 风险管理：
- 市场风险
- 信用风险
- 操作风险
- 风险分散与对冲
8. 投资决策：
- 投资组合理论
- 资本资产定价模型（CAPM） - 现代投资组合理论（MPT）
9. 国际财务管理：
- 外汇风险
- 国际资本预算
- 跨国公司财务
10. 公司治理与道德：
- 公司治理结构
- 财务透明度
- 道德与合规
11. 财务规划与预测：
- 财务预测方法
- 长期财务规划
- 预算编制
12. 税收规划：
- 税法基础
- 税收策略
- 国际税收规划
13. 财务信息系统：
- 会计信息系统
- 财务报告系统
- 内部控制系统
这个框架图可以根据不同的教育背景、工作经验和专业需求进行调整和扩展。
在实际应用中，每个部分都需要深入学习和理解，以便在财务管理工作中做出明智的决策。
资本预算——扩展
长期负债 40% 20~50万 8.5% 50/0.4+5=130
举例：通达公司边际成本分析
该公司面临的筹资环境如下：长期负债方面， 公司可以从银行贷款20万美元，税前成本为 10%；可以通过发行公司债券筹集30万美元， 税后资本成本为8.5%；除上述两种渠道，额 外增加负债的税前资本成本为16%。
公司发行优先股筹资的成本为17%；普通股 权益方面，通过发行新股外部筹资，资本成 本为18.96%；利用留存收益内部筹资，资本 成本为18.52%，公司预期可通过经营增加留 存收益10万美元，折旧费用5万美元。公司 的目标资本结构是债务占40%，优先股占 10%，普通股权占50%。公司所得税率33%.
第五步：根据前面阶段的结果及其对现金流 量和折现率的影响，从后向前评估 决策树各个阶段所采取的最佳行动。
第六步：基于整个项目的预期现金流量和折 现率的结果，考虑相应的发生概率， 估算第一阶段所采取的最佳行动。
2. 决策树分析的局限性
决策树要求被分析的项目可以被区 分为几个明确的阶段，要求每一阶 段的结果必须是相互离散的，这些 要求减少了可被分析的项目的数量。
30
150
0 30 60 90 120 150
累计投资额
IRR(%) 30
20
10
0
30
60
90 120 150 累计投资额
2. 边际成本表
上一章里我们介绍了边际资本成本及 其计算，它是指每增加1美元的融资 所增加的加权平均资本成本。总的来 说，资本预算中用到的加权平均资本 成本会随着筹资额的增加而提高。
风险的概率分析方法
（一）敏感性分析（Sensitity Analysis） （二）场景分析 (Scenario Analysis) （三）盈亏平衡分析(Breakeven Analysis) （四）决策树分析(Decision Tree Analysis)
《资本预算扩展》课件
加强预算编制过程中的数据分析和预测，提高预 算的准确性和可靠性。
加强预算执行监督
建立健全的预算执行监督机制，确保预算的有效 执行和合理调整。
05
资本预算的风险管理
市场风险
01
总结词
市场风险是指由于市场价格波动、宏观经济环境变化等因素导致的企业
资本预算的不确定性。
02
详细描述
市场风险包括利率风险、汇率风险、股票价格风险等。这些风险因素可
能影响企业的融资成本、投资回报率等，进而影响企业的资本预算。
03
应对策略
企业可以通过多样化投资组合、套期保值、风险对冲等手段来降低市场
风险对企业资本预算的影响。
经营风险
总结词
经营风险是指企业在生产经营过程中面临的不确定性，可 能导致企业的实际收益与预期收益产生偏差。
详细描述
经营风险包括市场需求波动、生产成本变化、供应链中断 等。这些风险因素可能影响企业的生产效率和盈利能力， 进而影响企业的资本预算。
资本预算与日常业务预算的区别
资本预算涉及的是长期投资，而日常业务预算涉及的是短期经营。
资本预算的重要性
1 2
3ห้องสมุดไป่ตู้
确定投资方向
资本预算可以帮助企业确定未来的投资方向，明确投资目标 ，从而优化资源配置。
评估投资价值
通过资本预算，企业可以对投资项目进行全面的评估，包括 投资回收期、净现值、内部收益率等指标，以确定项目的经 济可行性。
风险预警
设定风险预警指标，对可 能出现的风险进行预警， 并采取应对措施。
调整与优化
根据实际情况对预算进行 调整和优化，确保预算与 实际执行的符合度。
资本预算的调整
会计中资本预算方案
会计中资本预算方案1. 引言资本预算是企业在决定投资项目时所采用的一种财务管理方法，该方法用于评估和选择各种可用的投资项目。
会计在这个过程中扮演着重要的角色，通过计算和分析各种财务指标，帮助企业做出明智的投资决策。
本文档旨在介绍会计中资本预算方案的基本概念、方法和步骤，以及如何使用会计工具来进行资本预算分析。
2. 资本预算的基本概念2.1 资本预算的定义资本预算是指企业在特定时间范围内，根据其财务状况和投资项目的需求，制定的一项长期投资计划。
通过对各种投资项目的长期效益和成本进行评估和比较，以确定最有利可行的投资项目。
2.2 资本预算的重要性资本预算对企业的发展至关重要，它可以帮助企业合理配置有限的资金和资源，最大化利润并降低风险。
通过资本预算，企业能够做出明智的投资决策，避免投资项目违约、资金短缺或浪费资源。
3. 资本预算的方法和步骤3.1 资本预算方法资本预算有多种方法，包括净现值法、内部收益率法和平均投资回收期法等。
这些方法可以根据不同的投资项目和企业的财务目标来应用。
3.1.1 净现值法（NPV）净现值法是一种将所有现金流入和流出考虑在内的资本预算方法。
通过计算投资项目未来现金流的现值，并将其减去初始投资，以确定投资项目的净现值。
如果净现值大于零，则投资项目被认为是有利可图的。
3.1.2 内部收益率法（IRR）内部收益率是使项目的净现值等于零的折现率。
通过计算投资项目的内部收益率，并将其与企业的折现率进行比较，以确定投资项目的可行性。
如果内部收益率大于企业的折现率，则投资项目被认为是可行的。
3.1.3 平均投资回收期法（PIRR）平均投资回收期是指投资项目从开始到回收全部投资成本所需的时间。
通过计算投资项目的现金流量累积总额，并将其除以每年的平均净现金流量，以确定投资项目的平均投资回收期。
3.2 资本预算步骤资本预算的步骤通常包括以下几个阶段：1.确定投资的目标和时间范围：企业需要明确资本预算的目标和所涉及的时间范围，以便进行后续的评估和比较。
第11篇 资本预算
(c) = 税前收入净变化
(d) –(+) 税收的净增加
(e) = 税后收入的净变化
(f) +(-) 税法确认的折旧费用的净增加(减少)
(g) = 该期增量净现金流量
期末增量净现金
(g)
未考虑项目是最后一期增量现金流量
（与期间增量净现金流量算法一样）
(h) +(-) “新”资产的最后残值(处理/回收成本)
创新突破稳定品质，落实管理提高效 率。20.10.152020年10月15日 星期四 12时29分39秒 20.10.15
谢谢大家！
加强交通建设管理，确保工程建设质 量。00:29:3900:29:3900:29Thursday, October 15, 2020
安全在于心细，事故出在麻痹。20.10.1520.10.1500:29:3900:29:39October 15, 2020
踏实肯干，努力奋斗。2020年10月15 日上午1 2时29 分20.10. 1520.1 0.15
选用不同投资决策方法进行决策时，该方法应具备以 下特征（1）考虑项目寿命周期现金流量 （2）考虑货币时间价值 （3）以使公司股东财富最大化为原则 PBP不符合，IRR和PI不完全符合，NPV最符合
NPV表示盈利绝对值，反映投资回收的净现值数额 IRR和PI表示盈利的相对值，反映投资回收的程度
通常运用投资方法对独立项目决策时会得出一致的决 策结论
i2
i1
净现值（2-1）
净现值(Net present value,NPV)某个投资项目的 净现金流量的现值与项目初始现金流出量之差
计算方法：
NPV
CF1 (1 i)1
CF2 (1 i)2
第八章资本预算-PPT精选
一定期间 现金流入量 - 现金流出量 32
根初营据始业发现现生金金时流流间量量划分为：指了现括价项时金固收目发流定入经生量资以指产的包加是要中量包济的，产及项经现括的投指），括寿 非 主 残 出目营金项税资 项 发 固命 经 要 值 售建 过 流 目 后开 目 生 定终 营 包 变 时成 程 量 投 现始 建 的 资后 中 ， 产 金时 设 现 产， 发 主 后 收（ 过 金 投生 生 要 增 入主 程 流 资
性
资 本
资 产 投
1. 新产品开发或现有
投 资
资
长期投资：
2. 产品的规模扩张 2. 设备或厂房的更新
生
长期资产
产
3. 研究与开发
性 资
4. 勘探
产 投
短期投资： 5. 其他
资
流动资产
5
资本预算的编制和执行过程
投资机会研究
计划阶段 评价阶段 选择阶段
商品市场供需状况 国家金融信贷政策及利率变化 商品价格变化趋势
期初投入的非费用性支出的回收（如营运资本
回收）；
……
请大家看P209：例8-6
45
现金流量的基本特征
现金流（不是会计收入） 营业流（不是融资） 增量 税后
46
现金流量与会计利润
计算应用原则：
会计利润——权责发生制 现金流量——收付实现制
会计利润与现金流量差异巨大
固定资产计价的差异 销售收入核算的差异 流动资金确认的差异
后，公司现金流量总量发生的变化情况
34
注意的问题 区分相关成本和非相关成本
不要忽视机会成本 要考虑投资方案对公司其他部门的影响
资本预算的名词解释
资本预算的名词解释资本预算是企业在决策投资项目时用于评估、选择和规划可行性的一种财务管理工具。
它是企业决策过程中的核心环节，涉及到对预期现金流量的估计、风险评估和资金使用的优化配置。
通过资本预算，企业能够合理安排有限的资源，增加投资收益，降低风险，并推动企业的可持续发展。
一、资本预算的概念与作用资本预算是企业在决策投资项目时制定和执行的一套原则、规范和程序。
它通过对项目的经济、市场、技术和管理等因素的综合分析，评估和量化了项目的盈利能力、风险控制能力以及市场竞争能力等。
资本预算的主要目的是帮助企业识别出具有潜在价值和回报的投资项目，并明确了企业未来几年内的投资计划和资金需求。
在资本预算中，企业通常会使用一些基本的财务指标，如净现值（NPV）、内部收益率（IRR）和投资回收期（Payback Period）等来评估投资项目的可行性和盈利能力。
这些指标能够量化并比较不同项目之间的经济效益和风险，帮助企业做出理性决策，选择具有最高回报率和最低风险的投资项目。
二、资本预算的步骤与方法资本预算的决策过程通常包括以下几个步骤：1. 项目识别与选择：企业首先要明确自己的发展战略和目标，然后通过内部和外部的信息收集与分析，确定潜在的投资项目。
在选择项目时，企业需要综合考虑项目的市场需求、竞争状况、技术可行性以及可持续发展等因素，确保项目与企业战略的一致性。
2. 项目评估与估算：企业需要对潜在项目进行评估和估算，包括项目的投资额、预期现金流量、风险因素等。
在评估中，企业可以采用净现值、内部收益率、投资回收期等方法，对项目的经济效益进行量化分析和比较。
3. 风险评估与控制：在项目评估的过程中，企业还要对项目的风险进行评估和控制。
风险评估可以通过风险分析、场景分析、灵敏度分析等方法来进行，从而识别和量化项目的主要风险，并制定相应的风险管理措施。
4. 投资决策与执行：在项目评估和风险评估的基础上，企业可以对项目进行投资决策。
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1. 场景分析的步骤
第一步：选择建立场景概况所需要的因素，通 常基于公司经营业务的类型和影响项 目未来成功的最大不确定性因素。
第二步：估算每种场景下投资分析变量的价值。
第三步：估算每种场景下项目的NPV和IRR。
1. 敏感性分析的步骤
第一步：基于对未来的预期，估算基础状态 分析中的现金流量和收益。
基础状态分析是运用项目各要素最可能发 生的价值为基础资料所进行的项目分析。 第二步：找出基础状态分析中的主要假设条件。
通常基于以下两类假设的研究比较有意义： ①.最具影响力的因素；②.最不确定的因素。
第三步：改变分析中的一个假设条件，并保 持其他假设条件不变，估算该项目 在发生以上变化后的NPV或IRR。
资本预算--扩展
8.1 资本预算中的风险分析
进行不确定性分析有两种基本的方法
风险的概率分析方法 现金流贴现率调整法
一、风险的概率分析方法
通过改变假设条件并研究这一改变对 投资分析结果的影响力，来测试该投 资分析的适用性；然后利用以上所得 出的结果进行最终的项目决策。
风险的概率分析方法
2.如果新项目不是公司的典型项目，其 风险水平的确定通常有以下两种方法
会计β值法 同业类比法
会计β值法
所谓会计β值是通过某项资产 的会计收益对市场会计收益进 行回归而得出的β值。
同业类比法
1. 确定与本项目业务性质相同的上市公司； 2. 收集这些上市公司的市场风险β值；
3. 使用哈马达公式根据财务杠杆调整β值。
决策树直观地表示了一个多阶段项 目决策中每一阶段的投资决策和可 能发生的结果，及其发生的概率。
1. 决策树分析的步骤
第一步：把项目分成明确界定的几个阶段。 第二步：列出每一个阶段可能发生的结果。 第三步：基于当前可以得到的信息，列出各
个阶段每一结果可能发生的概率。 第四步：列出每一结果对项目 T )
B] S
同业类比法举例说明
1995年，家庭百货公司宣布开设一系列 新的商店，成为家庭百货Expo，新商店 利用上档次的家庭装修产品吸引一个与 传统家庭百货商店所吸引客户不同的市 场，可见Expo商店的风险状况与传统商 店不同。
以下是一些以家庭装修产品收入为主要收入的上 市公司，其服务对象与拟定的Expo商店相似。
风险调整贴现率法使用以下公式
NPV
n t0
NCFt (1 k* )t
NCFt--- 年税后现金流 n --- 项目的寿命期 k* ----- 风险调整后的贴现率
这种方关键在于确定项目的系统 风险水平及与之相匹配的收益率。
1.如果新项目是公司的典型项目，我们 可以用CAPM根据公司的系统风险确 定的收益率来对项目做出判断；
第五步：根据前面阶段的结果及其对现金流 量和折现率的影响，从后向前评估 决策树各个阶段所采取的最佳行动。
第六步：基于整个项目的预期现金流量和折 现率的结果，考虑相应的发生概率， 估算第一阶段所采取的最佳行动。
2. 决策树分析的局限性
决策树要求被分析的项目可以被区 分为几个明确的阶段，要求每一阶 段的结果必须是相互离散的，这些 要求减少了可被分析的项目的数量。
（一）敏感性分析（Sensitity Analysis） （二）场景分析 (Scenario Analysis) （三）盈亏平衡分析(Breakeven Analysis) （四）决策树分析(Decision Tree Analysis)
（一）敏感性分析(Sensitity Analysis)
这是研究投资决策方法（NPV、 IRR等）对项目假设条件变动的 敏感程度的一种分析方法。
第四步：基于所有场景下的项目NPV进行决策。
2. 场景分析的局限性
①. 在许多情况下，这种假设并不现实； ②. 场景分析对投资分析变量预期价值
的估算超出了基础状态的范畴； ③. 场景分析缺乏明确的建议以指导决策者
如何运用该分析的结果进行项目决策。
举例：敏感性分析和场景分析 P147----8.3.1
Risk Adjusted Discount Rate Method
（二）等价现金流法
Certainty Equivalent Method
（一）风险调整贴现率法
风险调整贴现率法的基本原理是按照风险 与收益相匹配的原则调整项目的贴现率。 这种方法要求公司确定适用于一定风险水 平的项目所要求的收益率，然后使用这种 风险调整贴现率来贴现有风险的现金流， 计算NPV作为决策基础。
（三）盈亏平衡分析(Breakeven Analysis)
会计盈亏平衡是指公司为了保证避免 会计亏损（使会计利润为零）而必须 达到的销售量。
财务盈亏平衡是指使公司的净现值 为零所必需的销售量。
会计盈亏平衡点
固定成本（包括折旧）（1-T） （销售单价 单位变动成本）（1-T）
亿美元
总收入
总成本
P145----决策树分析举例
二、现金流贴现率调整法
这种方法对项目的风险因素进行调整，使 其可以被考虑进基础状态分析里的折现率 指标中，或使其可以与衡量项目活力的预 期现金流量指标相联系。
这一方法在很大程度上消除了风险分析 中的主观因素，同时也加大了投资分析 人员正确估算和调整项目风险的责任。
（一）风险调整贴现率法
盈亏平衡点
变动成本
固定成本
产量（以销 售量为单位）
财务盈亏平衡点 （销EA售C单固价定-单成位本变（动1成T）本）折（旧1-TT）
亿美元
总收入
盈亏平衡点
总成本
EAC为以初 始投资为现 值的年金
产量（以销 售量为单位）
P150—盈亏平衡分析举例
（四）决策树分析(Decision Tree Analysis)
第四步：把变动结果列在图形或表格中， 表示出每一个变量的变动对NPV 或IRR的影响。
第五步：把所得到的信息与基础状态分析相 联系，从而决定该项目是否可行。
2. 敏感性分析的局限性
①.无法给出每一个数值发生的可能性； ②. 现实中很多变量会同时发生变动； ③. 对敏感性分析结果的主观应用；
（二）场景分析(Scenario Analysis)