02章 企业投融资决策与资金管理1
第二章投融资决策与资金管理
第二章投融资决策与资金管理第一节投资决策【知识点1】投资项目的一般分类独立项目指某一项目的接受或者放弃并不影响其他项目的考虑与选择。
【提示】若无资金限制，只要项目达到决策的标准，则均可采纳。
如果资金有限制，则需要进行比较。
互斥项目指某一项目一经接受，就排除了采纳另一项目或其他项目的可能性依存项目指某一项目的选择与否取决于公司对其他项目的决策。
在决策依存项目时，公司需要对各关联项目进行统一考虑，并进行单独评估。
【例】企业决定在外地开设子公司，这就是需要考虑到生产线的购置、人员的招聘、研究与开发的安排等其他诸多项目一、回收期法1.非折现的回收期法投资回收期指项目带来的现金流入累计至与投资额相等时所需要的时间。
回收期越短，方案越有利。
【例2－1】假设某公司需要对A、B两个投资项目进行决策，相关资料如下：『正确答案』（2）计算项目B的非折现回收期（过程略）回收期＝3.33（年）结论：如果A、B为独立项目，则A优于B；如果为互斥项目，则应选择A。
2.折现的回收期法折现的回收期法是传统回收期法的变种，即通过计算每期的现金流量的折现值来明确投资回报期。
以项目A为例。
二、净现值法累计现金流量现值－1000 －545.45 －214.89 10.5 78.8 净现值NPV＝78.8（万元）【净现值法内含的原理】①当净现值为零时，说明项目的收益已能补偿出资者投入的本金及出资者所要求获得的投资收益；②当净现值为正数时，表明除补偿投资者的投入本金和必须地投资收益之后，项目仍有剩余收益。
所以，当企业实施具有正净现值的项目，也就增加了股东的财富；③当净现值为负数时，项目收益不足以补偿投资者的本金和必需的投资收益，也就减少了股东的财富。
再投资假设：项目现金流入再投资的报酬率是资本成本。
【净现值法的优缺点】（1）净现值法使用现金流，而未使用利润（因为利润可以被人为操纵），主要因为现金流相对客观。
（2）净现值法考虑的是投资项目整体，在这一方面优于回收期法。
企业投融资决策与资金管理
企业投融资决策与资金管理1. 引言企业的投融资决策与资金管理是企业经营中非常重要的环节。
投融资决策涉及到企业的筹资和投资活动，而资金管理那么是对已有资金进行合理利用和管理的过程。
本文将探讨企业投融资决策的重要性以及资金管理的根本原那么和方法。
2. 企业投融资决策企业的投融资决策是指企业通过筹集外部资金或将内部资金用于投资的决策过程。
投融资决策的目的是为了提高企业的资金实力，推动企业的开展和增加企业的价值。
在进行投融资决策时，企业需要考虑以下几个方面：2.1 投资工程的选择企业在进行投融资决策时，需要选择适合的投资工程。
选择投资工程需要综合考虑市场需求、技术水平、风险收益等因素，确保投资工程的回报率和风险可控。
2.2 筹资方式的选择筹资是指企业为了完成投资活动而进行的资金筹集过程。
企业可以通过债务融资和股权融资等方式进行筹资。
在选择筹资方式时，企业需要根据自身的资金需求、盈利能力、财务状况等因素进行合理选择。
2.3 投资决策的评估企业在进行投资决策时，需要对投资工程进行评估，评估其投资回报率和风险收益。
评估投资工程需要利用各种财务指标和方法，如净现值法、内部收益率法等。
3. 资金管理资金管理是企业对已有资金进行合理利用和管理的过程。
资金管理的目标是最大限度地增加企业的收益，并确保企业的流动性和偿债能力。
在进行资金管理时，企业需要遵循以下几个根本原那么：3.1 风险与收益的平衡企业在资金管理过程中需要平衡风险与收益。
在进行投资决策和资金运作时，企业需要综合考虑风险和收益，选择适宜的投资标的和资金运作方式。
3.2 流动性的管理企业需要确保自身具有足够的流动性，以应对可能发生的资金需求。
企业可以通过合理安排资金流动和储藏资金等方式来管理流动性。
3.3 资金运作的效率资金管理的核心是提高资金运作的效率。
企业可以通过优化资金周转周期、控制资金本钱等方式提高资金运作效率。
4. 资金管理的方法为了实现良好的资金管理，企业可以采用以下几种方法：4.1 现金流量表分析现金流量表是企业财务报表中的一项重要内容，通过对现金流量表的分析可以了解企业的现金流入和流出情况，为资金管理提供参考依据。
高级会计实务第二章企业投资、融资决策与集团资金管理
第二章企业投资、融资决策与集团资金管理第一节建设项目投资决策一、投资决策概述（一）投资决策的重要性1.企业的价值取决于未来现金流量的折现值。
而企业的资本预算在一定程度上决定了企业未来的现金流量，也就决定了企业价值。
2.资本预算将企业的战略明确化、具体化。
重大投资决策的失误，将会使企业遭受重大的经济损失。
3.投资决策一般都是企业战略性的、重大的经营活动的调整或加强，投资项目一般也会持续很多年，重大项目的投资在不同程度上减弱了企业的财务弹性，影响到企业的融资决策。
（二）投资决策的步骤1）进行企业内外环境分析2）识别投资机会，形成投资方案3）估算投资方案的现金流量和各种价值指标，如NPV、IRR、PI等4）进行指标分析，选择投资方案5）严格投资过程管理，动态评估投资风险6）评估投资效果，进行项目后评价（三）投资项目的类别1.企业的投资项目一般分类：①独立项目；②互斥项目；③依存项目。
2.根据企业进行项目投资的原因分类：①固定资产投资项目；②研发投资项目；③其他投资项目。
二、投资决策方法（一）回收期法1.非折现的回收期法投资回收期指项目带来的现金流入累计至与投资额相等时所需要的时间。
回收期越短，方案越有利。
回收期＝收回投资前的年限＋该年初未收回投资额/该年现金净流量【案例】假设某公司需要对A、B两个投资项目进行决策，相关资料如下：0 1 2 3 4项目A －1000 500 400 300 100项目B －1000 100 300 400 600 要求：计算两个项目的非折现的回收期，并进行决策。
『正确答案』（1）计算项目A的非折现回收期年限0 1 2 3 4现金流量－1000 500 400 300 100累计现金流量－1000 －500 －100 200 300（2）计算项目B的非折现回收期（过程略）回收期＝3＋200/600＝3.33（年）结论：如果A、B为独立项目，则A优于B；如果为互斥项目，则应选择A。
高会第二章 企业投资、融资决策与集团资金管理
第二章企业投资、融资决策与集团资金管理1.甲公司是一家手机生产厂商。
2015年甲公司在现有的第一代手机产品基础上研制出第二代手机产品，甲公司正在讨论是否大规模投产第二代手机产品时，就非财务专业的独立董事王某提出的以下观点提出质疑：（1）为考察新手机受市场的欢迎程度，发生咨询费50万元，王某认为发生的50万元的咨询费是为顺利生产新手机而发生的费用，应计入到项目的初始现金流量中。
（2）如果第二代手机投入生产，将会利用现有未利用的A设备，如果将该设备出售可获得净收益500万元，但公司规定不得将该生产设备出售，以防止对本公司产品形成竞争。
王某认为生产新产品占用了A设备，丧失A设备的变现净收益500万元应该作为新项目的现金流出。
（3）新产品投产需要占用营运资本100万元。
王某认为由于营运资本项目期初时投入，项目结束后又收回，不影响企业的现金流量，因此，期初投出的营运资本不计算到初始现金流量。
（4）第一代手机与第二代手机产品存在竞争关系，如果大规模生产第二代手机，将会使第一代手机每年的销售收入减少1000万元。
王某认为应该将第一代手机产品每年减少的销售收入作为第二代手机产品的现金流出。
财务经理李某针对王某的四个观点逐一作出解释，消除了他的疑虑，并根据市场的反映情况，预测出投产第二代手机产品每年的现金流量如下表：（1）根据资料，指出独立董事王某的四个观点是否正确，并说明理由。
（2）根据财务经理的预测，计算投产第二代手机项目的非折现回收期，并评价非折现回收期作为项目评价指标的优缺点。
（3）计算投产第二代手机项目的净现值，据此评价项目的财务可行性。
2.甲公司是一家从事建筑行业的上市公司，目前公司发行在外的普通股股数为10亿股，每股股价为20元，现在甲公司有一项大型建筑项目，需要筹集资金16亿元。
甲公司目前的资产负债率较高，董事会决定采用股权筹资来获得此次投资所需资金。
公司总经理提出以下两个方案：方案1配股：以公司目前总股本10亿股为基数，拟每10股配1股向公司所有股东配股，配股价为当前市场价格的80%。
高级会计师考试之企业投资、融资决策与集团资金管理
专题二企业投资、融资决策与集团资金管理一、建设项目投资决策方法投资决策一般都是企业战略性的、重大的经营活动的调整与加强，时限较长、金额较大，是对企业的经营与发展有重大影响的特定项目的分析、评估与决策的过程，在财务管理中占有非常重要的地位。
企业的投资项目一般分类：独立项目、互斥项目、依存项目。
财务的视角：企业价值取决于未来现金流量的折现值。
所以，就必须对一个建设项目的现金流量进行估计，然后运用决策方法，从不同的角度进行决策。
1.建设项目现金流量估计项目基本内容现金流量的含义现金流入量、现金流出量、现金净流量现金流量的原则增量现金流量（注意区分沉没成本、机会成本、关联影响）投资期现金流量初始投资（固定资产、无形资产、其他资产、营运资本）营运期现金流量计算营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税营业现金流量=税后净利+折旧营业现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧×税率=收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+折旧×税率终结期现金流量固定资产残值收入、收回垫支的营运资本2.投资决策方法【提示1】非折现回收期法和会计收益率法不考虑货币时间价值，其余四种方法都要考虑货币时间价值，现值系数考试时已知。
【提示2】回收期法、净现值法、内含报酬率法、现值指数法都以现金流量为基础，回收期法只考虑收回原始投资额所需要的时间，其余方法考虑项目全部现金流量。
【提示3】回收期指标是反指标，回收期越短，投资项目的投资效果越好，净现值、内含报酬率、现值指数、会计收益率都是正指标，越大越好。
（1）净现值法净现值指项目未来现金净流量的现值与原始投资额的现值之间的差额。
若净现值大于零，则项目可以接受；若净现值小于零，则项目应放弃；若净现值等于零，表明不改变股东财富，则没有必要采纳。
若两个项目为互斥项目，则取正的净现值数额较大者。
（2）内含报酬率法内含报酬率指使未来现金净流量的现值等于原始投资额的现值的折现率。
高级会计师讲义- 高级会计实务-第二章企业投资融资决策与集团资金管理
第二章 企业投资、融资决策与集团资金管理考情分析年度 考点2013 内部增长率与可持续增长率2014 合格战略投资者特征、市净率、配股除权价格、担保控制措施2015现金流量概念、内含报酬率决策规则、定向增发条件、资产负债率控制线、EBIT-EPS 无差异分析法 2016 净现值判断规则及计算、财务公司设立条件与服务对象 2017 可持续增长率计算、驱动因素及管理策略本章重点掌握：投资决策方法的应用、现金流量的估计、投资项目的风险分析、最佳资本预算的确定；私募股权投资类别、投资退出方式和私募股权投资组织形式；融资决策权限及规则、融资需要量测算及增长率估计、融资方式决策、资本结构决策、集团财务风险控制、集团资金集中管理模式与财务公司。
知识体系【知识点】投资决策概述（★） （一）投资决策的重要性此处的投资管理通常是指对时间较长、金额较大、对企业经营与发展有重大影响的特定项目的分析、评估与决策过程，也称“资本预算”。
（二）投资决策的步骤（三）投资项目的类别1.投资项目的一般分类2.投资项目按投资原因进行的分类【知识点】投资决策方法（★★★）（一）非折现回收期（Non-discounted Payback）计算方法（1）在原始投资一次支出，每年现金净流量相等时：投资回收期＝原始投资额/每年现金净流量（2）如果现金净流量每年不等，或原始投资是分次投入：投资回收期＝（累计NCF出现正数年份-1）＋上年尚未收回的投资额/当年的现金净流量判断标准回收期越短，方案越有利。
优缺点优点：①计算简便；②可以大体上衡量项目的流动性和风险。
缺点：①忽视了货币的时间价值；②没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性；③促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。
【案例分析】某公司投资A、B两个项目，预计现金流量如下（单位：万元）。
年限A项目B项目0 -1000 -10001 500 1002 400 3003 300 4004 100 600要求：根据资料，计算非折现回收期。
企业运营中的资金管理与投融资决策
企业运营中的资金管理与投融资决策资金管理和投融资决策是企业运营中一项非常重要的活动。
在一个企业中，资金是支撑生产经营、融资投资、公司扩张等方面的动力和核心资源。
对于企业来说，好的资金管理和投融资决策，不仅能够帮助企业保持良好的财务状况，提高资产回报率，而且还能够为企业未来的发展提供稳定的资金支持。
因此，本文将从以下几个方面探讨企业运营中的资金管理与投融资决策。
一、资金管理的基本理念资金管理是企业运营过程中的一项必要工作。
它的基本理念是：合理的资金管理使企业获得最好的财务收益和流动性。
在资金管理中，企业需要注意以下几个基本方面：1. 了解资金状况：企业需要建立健全的资金预算和分析机制，深入了解自身的资金状况、收支情况、财务结构等，及时发现问题并采取相应措施进行调整。
2. 优化收付款：企业应重视收付款管理，进行合理的财务管理，合理安排收款和付款时间，控制账期和交易数量，实现长期稳定的现金流。
3. 合理运用资金：资金应该根据不同的使用场景、需求优先级和资金状况等情况灵活运用，保证资金的最大化利用，同时要在不同经济周期间进行理性平衡。
二、投融资决策的重要性投融资决策是企业发展和运营的重要组成部分。
投资和融资的决策要根据企业自身的战略目标、市场状况和资金情况等因素加以分析研究，确定合理的投资和融资计划。
聪明的企业领导者会选择基于长远发展看待企业资金的使用、扩展目标，以建立一个持久、稳定、有利可图的公司战略。
1. 投资决策企业在进行投资决策时，应该注意以下几个重要因素：（1）市场状况：投资项目所在的市场状况是企业决策的核心内容，市场的规模大小、竞争程度、增长率等关键因素会直接影响到企业的收益。
（2）风险因素：投资是否有风险和持续能力都是企业需要考虑的因素，投资的可持续性和安全性是企业进行投资决策的重要因素。
（3）预测收益：投资的回报时间和回报率是企业关心的事情，企业应该制定详细可行的投资计划，并结合组织实际情况，量化投资的预期收益。
2014精讲班-第02章 企业投资、融资决策与集团资金管理
第二章企业投资、融资决策与集团资金管理第一部分本章内容、复习重点及学习目标•本章内容重点介绍了投资决策、融资决策和集团公司资金管理。
投资介绍了主要的评估方法，以及最优资本预算的基本原则；融资围绕资金缺口、成长性与融资关系、融资方式等问题展开；集团公司资金管理介绍了资金集中管理的方式及财务公司运作需要注意的问题。
•本章重点内容集中在投资和融资决策两节；同时相对于第一章，本章内容更加深入和复杂，容易和第一章内容结合在一起进行考核。
•本章教材对往年部分错漏内容进行了修订，增加了财务公司业务运作介绍。
核心内容没有发生重大改变。
第二部分本章快速学习思路•投资决策的核心内容与主线–投资决策方法的应用、现金流量的估计、最佳资本预算•融资决策的核心内容及主线–融资规划、增长率预测与管理、融资方式决策、资本结构决策与管理•集团资金管理模式与财务公司第三部分本章考点详讲第一节投资决策一、投资决策概述•（一）投资决策的重要性–使用资本的过程，价值创造的前提–时限较长的、金额较大重要投资项目分析、评估与选择称为资本预算•价值取决于未来现金流量的折现值：资本预算决定未来现金流，进而影响价值•资本预算将企业的战略明确化、具体化•影响融资决策：重大项目的投资在不同程度上减弱了企业的财务弹性，影响到企业的融资决策•（二）投资决策的步骤•投资决策规模与股东大会、董事会、经理层权力分配•企业投资方案评价程序：• 1.提出投资方案• 2.估计方案相关的现金流量• 3.计算投资方案的各种价值指标，如净现值、内含报酬率、现值指数等• 4.进行分析、决策• 5.对项目进行事后的审计•（三）投资项目的类别• 1. 一般分类：•（1）独立项目：指某一项目的接受或者放弃并不影响其他项目的考虑与选择。
•（2）互斥项目：指某一项目一经接受，就排除了采纳另一项目或其他项目的可能性。
•（3）依存项目：指某一项目的选择与否取决于公司对其他项目的决策。
• 2.企业进行项目投资的原因：•（1）更换设备；•（2）规模扩张：购置更多的新设备，或开设更多的分、子公司；•（3）安全与环境项目；•（4）研究与开发项目；•（5）长期合同。
第二章 企业投资、融资决策与集团资金管理
第二章企业投资、融资决策与集团资金管理一、案例分析题1、石药集团有限公司是全国医药行业首家以强强联合方式组建的特大型制药企业。
石药集团拥有原料药、成药和医药商业三大业务板块，和维生药业、中诺药业、欧意药业、恩必普药业、银湖制药等三十余家下属公司，分别位于冀、津、吉、晋、辽、鲁、苏、内蒙古和香港等地，其中设在香港的控股子公司－－香港石药集团有限公司是中国医药行业首家境外上市公司，是目前香港最大的制药上市公司之一，同时也是香港恒生红筹股指数成份股之一，连续两次被世界著名的《福布斯》杂志评为全球亚洲区营业额10亿美元以下的100家优秀上市公司之一。
石药集团主要从事医药产品的开发、生产和销售。
产品主要包括抗生素、维生素、心脑血管、解热镇痛、消化系统用药、抗肿瘤用药和中成药等七大系列近千个品种，有30个产品单品种销售过亿元，产品销售遍及全国和世界六十多个国家和地区。
石药集团拥有“石药”“欧意”“果维康”“恩必普”四个中国驰名商标；经全球五大品牌价值评估机构之一的世界品牌实验室测评，“石药”品牌2005年以来连续五度入选“中国500最具价值品牌”，石药集团连续三次跻身中国企业500强。
展望未来，石药人将继续秉承“做好药，为中国”的企业理念，致力于人类的健康事业，以更多、更新、更好的药品奉献社会，为把石药集团建设成为国内一流、全球药业30强的现代大型制药企业而努力奋斗。
2011年，石药集团在现有产品P－I的基础上成功研制出第二代产品P－Ⅱ。
如果第二代产品投产，需要新购置成本为元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。
第5年年末，该设备预计市场价值为元（假定第5年年末P－Ⅱ停产）。
财务部门估计每年固定成本为60000元（不含折旧费和利息费用），变动成本为60元/盒。
另，新设备投产初期需要投入营运资金元。
营运资金于第5年年末全额收回。
新产品P－Ⅱ投产后，预计年销售量为8000盒，销售价格为120元/盒。
第4讲_专题二 企业投资、融资决策与集团资金管理(1)
2.投资决策方法【提示1】投资回收期法和投资收益率法不考虑货币时间价值与风险因素，其余四种方法都要考虑货币时间价值，现值系数考试时已知。
【提示2】投资决策方法都以现金流量为基础，回收期法只考虑收回原始投资额所需要的时间，其余方法考虑项目全部现金流量。
【提示3】回收期指标是反指标，回收期越短，投资项目投资效果越好，净现值、内含报酬率、获利指数、投资收益率都是正指标，越大越好。
净现值指项目未来现金流入量的现值与现金流出量的现值之间的差额。
资收益率法是一种平均收益率的方法，它是将一个项目整个寿命期的预期现金流平均为年度现金流，再除以期初的投资支出，亦称会计收益率法、资产收益率法。
3.项目风险的处置要求：1.根据资料（1），指出能源电力事业部经理对X项目投资可行的判断是否恰当，并说明理由。
2.根据资料（2），计算Y项目的净现值，并据此分析判断该项目是否可行。
【参考答案及分析】1.不恰当。
理由：（1）X项目应当按照项目考虑风险后的加权平均资本成本8%折现计算净现值；（2）由于按照7%折现计算的净现值等于0，因此，按照8%折现计算的净现值小于0。
2.Y项目净现值=3×7.3601×0.9434-20=0.83（亿元）。
项目净现值大于0，该项目可行【典型例题】甲公司是一家集成电路制造类的国有控股集团公司，在上海证券交易所上市。
2017年末，公司的资产总额为150亿元，负债总额为90亿元。
2018年初，公司召开了经营与财务工作务虚会。
部分参会人员发言要点摘录如下：投资总监：实现销售收入增长30%，需要对现有加工车间进行扩建，以扩充生产能力。
车间扩建项目有A、B两个风险相当的备选扩建方案，预计投资均为1亿元，建设期均为半年，当年均可以投产，运营期均为10年。
A、B两方案年度平均现金流分别为0.25亿元和0.31亿元，回收期分别为2.5年和3.5年。
要求：根据上述资料，分别计算A、B两方案的投资收益率，指出甲公司采用投资收益率法和回收期法的决策结论是否一致，并说明理由。
高级会计实务-专题二 企业投资、融资决策与集团资金管理(1)
2.投资决策方法【提示1】投资回收期法和投资收益率法不考虑货币时间价值与风险因素，其余四种方法都要考虑货币时间价值，现值系数考试时已知。
【提示2】投资决策方法都以现金流量为基础，回收期法只考虑收回原始投资额所需要的时间，其余方法考虑项目全部现金流量。
【提示3】回收期指标是反指标，回收期越短，投资项目投资效果越好，净现值、内含报酬率、获利指数、投资收益率都是正指标，越大越好。
净现值指项目未来现金流入量的现值与现金流出量的现值之间的差额。
资收益率法是一种平均收益率的方法，它是将一个项目整个寿命期的预期现金流平均为年度现金流，再除以期初的投资支出，亦称会计收益率法、资产收益率法。
3.项目风险的处置要求：1.根据资料（1），指出能源电力事业部经理对X项目投资可行的判断是否恰当，并说明理由。
2.根据资料（2），计算Y项目的净现值，并据此分析判断该项目是否可行。
【参考答案及分析】1.不恰当。
理由：（1）X项目应当按照项目考虑风险后的加权平均资本成本8%折现计算净现值；（2）由于按照7%折现计算的净现值等于0，因此，按照8%折现计算的净现值小于0。
2.Y项目净现值=3×7.3601×0.9434-20=0.83（亿元）。
项目净现值大于0，该项目可行【典型例题】甲公司是一家集成电路制造类的国有控股集团公司，在上海证券交易所上市。
2017年末，公司的资产总额为150亿元，负债总额为90亿元。
2018年初，公司召开了经营与财务工作务虚会。
部分参会人员发言要点摘录如下：投资总监：实现销售收入增长30%，需要对现有加工车间进行扩建，以扩充生产能力。
车间扩建项目有A、B两个风险相当的备选扩建方案，预计投资均为1亿元，建设期均为半年，当年均可以投产，运营期均为10年。
A、B两方案年度平均现金流分别为0.25亿元和0.31亿元，回收期分别为2.5年和3.5年。
要求：根据上述资料，分别计算A、B两方案的投资收益率，指出甲公司采用投资收益率法和回收期法的决策结论是否一致，并说明理由。
高级会计师-高级会计实务-基础练习题-第二章企业投资、融资决策与集团资金管理
高级会计师-高级会计实务-基础练习题-第二章企业投资、融资决策与集团资金管理[问答题]1.丁公司是一家大型饮品生产企业。
2017年初，欲购入一套新设备以扩充生产能力，现有甲乙两个项目方案（江南博哥）可供选择：甲方案需投资3000万元，使用寿命为5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为1500万元，每年付现成本为500万元。
乙方案需投资3600万元，采用直线法折旧，使用寿命也是5年，5年后残值收入为600万元，5年中每年销售收入为1700万元，每年付现成本为660万元。
假设丁公司适用的所得税税率为25%，折现率为10%。
不考虑其他因素。
相关折现系数如下表所示：要求：1、指出丁公司投资决策流程需要经历的程序。
2、从企业进行项目投资的原因角度，判断丁公司项目投资的类别，并说明理由。
3、分别计算两个方案的净现值，并判断最优方案。
正确答案：无参考解析：1、丁公司投资决策流程需要经历的程序：①进行企业内外部环境分析；②识别投资机会，形成投资方案；③估算投资方案的现金流量和各种价值指标；④进行指标评价，选择最优投资方案；⑤严格投资过程管理，动态评估投资风险；⑥评估投资效果，进行项目后评价。
2、丁公司的设备投资属于固定资产投资项目。
理由：为购买仪器设备所进行的投资项目属于固定资产投资项目。
3、甲方案：年折旧额＝3000÷5＝600（万元）NCF0＝－3000（万元）NCF1－5＝1500×（1－25%）－500×（1－25%）＋600×25%＝900（万元）净现值＝－3000＋900×（P/A，10%，5）＝－3000＋900×3.7908＝411.72（万元）乙方案：年折旧额＝（3600－600）÷5＝600（万元）NCF0＝－3600（万元）NCF1－4＝1700×（1－25%）－660×（1－25%）＋600×25%＝930（万元）NCF5＝930＋600＝1530（万元）净现值＝－3600＋930×（P/A，10%，4）＋1530×（P/F，10%，5）＝－3600＋930×3.1699＋1530×0.6209＝297.98（万元）因为甲方案净现值大于乙方案净现值，所以甲方案最优。
2021《高级会计实务》常用公式大全
高级会计实务常用公式大全第一章（无）第二章企业投资、融资决策与集团资金管理1.投资决策方法（1）非折现的回收期法。
回收期＝现金净流量累计为正值前一年的年限＋现金净流量累计为正值当年年初未收回投资额/该年现金净流量（2）净现值法（NPV）。
净现值=项目投产后未来现金净流量现值－原始投资额现值NPV＝0CF n 1)r 1t CF 0CF r 1n CF 2r 12CF 1r 11CF －＝＋（＝－）＋（＋＋）＋（）＋（∑⋯t t n 式中：NPV 为净现值、为各期的现金流量，r 为项目的资本成本。
（3）内含报酬率法（IRR）。
内含报酬率指使项目未来现金净流量现值恰好与原始投资额现值相等的折现率。
其计算公式为：0n 2211CF IRR 1CF IRR 1CF IRR 1CF ＝）＋（＋＋）＋（）＋（n ⋯或表示为：·利用插值法计算出IRR 的近似值举例：IRR＝15%NPV＝－7.24IRR＝x NPV＝0IRR＝14%NPV＝7.09注：考试会给定几组IRR 和NPV，只要选择NPV 一正一负与0临近的两组数据，利用上面的原理计算即可。
（4）修正的内含报酬率法（MIRR）。
方法一：说明：投资成本的终值（以“1＋修正的内含报酬率”折算）＝报酬的终值（以“1＋资本成本率”折算）。
方法二：说明：投资成本的终值（以“1＋修正的内含报酬率”折算）＝报酬的终值（以“1＋资本成本率”折算）。
注：方法一与方法二原理相同，修正的内含报酬率与内含报酬率不同之处是在于投资成本在计算终值时，一个是按资本成本率折算，一个是按内含报酬率折算，而报酬均按资本成本率折算终值与现值。
（5）现值指数法（PI）。
现值指数是项目投产后未来现金净流量现值与原始投资额现值之比。
现值指数表示1元初始投资取得的现值毛收益。
PI＝0n1t t CF r 1CF ∑＝）＋（t 式中：r 为资本成本。
（6）会计收益率法（AAR）。
会计收益率是项目寿命期的预计年均收益额与项目原始投资额的百分比。
第二章 企业投资、融资决策与集团资金管理
第二章企业投资、融资决策与集团资金管理第一节建设项目投资决策一、投资决策概述（一）投资决策的重要性投资是企业使用资本的过程。
企业只有通过投资，才能为股东或其他利益相关者创造价值。
企业的投资可以从不同的角度进行分类，如证券投资、实物投资；短期投资、长期投资等。
公司财务学中所说的企业投资管理，一般指对时限较长的、金额较大、对企业的经营与发展有重大影响的特定项目的分析、评估与决策过程，亦称“资本预算”。
投资决策在公司财务管理中占有非常重要的地位。
1.企业的价值取决于未来现金流量的折现值。
而企业的资本预算在一定程度上决定了企业未来的现金流量，也就决定了企业的价值。
2.资本预算将企业的战略明确化、具体化。
如是否研究与开发新的产品与服务、是否进行市场开拓方面的一些资本性活动等决策都要依靠资本预算。
重大投资决策的失误，将会使企业遭受重大的经济损失，甚至走向万劫不复之路。
3.投资决策一般都是企业战略性的、重大的经营活动的调整或加强，投资项目一般也会持续很多年，重大项目的投资在不同程度上减弱了企业的财务弹性，影响到企业的融资决策。
（二）投资决策的步骤企业建设项目投资是一项十分复杂的系统工程，涵盖了企业的市场、技术、经济、生产、研发、财务和社会等各个方面，投资的前期管理工作是投资决策的关键性环节。
一般而言，投资决策流程需要经历如下程序：1.进行企业内外环境分析。
具体包括宏观环境分析、行业环境和企业内部条件分析。
2.识别投资机会，形成投资方案。
通过甄别投资方向，确定投资类别，权衡企业的必要投资、替代投资、扩张投资及多元化投资。
3.估算投资方案的现金流量和各种价值指标（如NPV、IRR、PI和投资回报率等）。
4.进行指标分析，选择投资方案。
5.严格投资过程管理，动态评估投资风险。
主要包括立项审批、招投标管理、合同管理、监督跟踪、项目负责制和风险控制。
6.评估投资效果，进行项目后评价。
完成竣工验收、决策审计和项目后评价工作，落实决策留痕和责任追究制度。
资金管理与投融资决策
资金管理与投融资决策资金是企业运行的重要保障和推动力，合理的资金管理可以提高企业的效益和竞争力。
而投融资决策是企业中最重要的决策之一，它直接关系到企业的发展和生存。
本文将探讨资金管理与投融资决策的关系，分析其重要性和应注意的问题。
一、资金管理与企业运行资金管理是企业经营活动中的一个重要组成部分，它主要包括资金的筹集、运用和监控。
资金的筹集涉及到企业从各种渠道获得资金，如贷款、股票发行等。
资金的运用则是指将资金合理地分配和利用，以实现企业的经营目标。
而监控则是对资金的使用进行及时的跟踪和控制，确保企业的资金运作安全有效。
良好的资金管理有助于企业实现以下几个方面的效益：1. 降低资金成本：通过合理运用资金，减少存款利息支出，优化融资结构，降低企业的借款成本。
2. 提高资金利用效率：有效的资金管理可以避免因资金紧张导致的项目延期或者错失商机，提高资金的使用效率。
3. 控制风险：合理的资金管理可以减少企业面临的财务风险和流动性风险，增强企业的抗风险能力。
二、投融资决策的意义与挑战投融资决策是指企业在筹集和运用资金时所做的决策，涉及到资金的来源和用途。
投融资决策的好坏直接影响到企业的运营和发展。
在进行投融资决策时，企业需面临以下挑战：1. 资金需求的确定：企业需要准确评估自身的资金需求，包括项目投资、运营资金和偿债需求等，以避免资金供应不足或过剩。
2. 资金来源的选择：企业需要明确选择合适的资金来源，如债务融资、股权融资等，以满足资金需求并降低资金成本。
3. 风险管理：企业在投融资决策时要考虑各种风险因素，如市场风险、信用风险等，制定相应的风险控制措施，确保资金的安全和稳定运作。
4. 投资回报评估：在投融资决策中，企业需要对投资项目进行回报评估，判断其是否符合预期目标，避免投入大量资金而获得较低的收益。
三、资金管理与投融资决策的关系与策略良好的资金管理和科学的投融资决策密切相关，二者相互支持和影响。
首先，资金管理为投融资决策提供了必要的数据和信息支持。
资金管理与融资决策
资金管理与融资决策在企业经营过程中，资金的管理和融资决策是至关重要的。
良好的资金管理和合理的融资决策可以保证企业运作的正常进行，支持企业的发展和扩张。
本文将探讨资金管理的重要性以及融资决策的原则和方法。
一、资金管理的重要性资金管理是指对企业资金的收支、运动、利用和保值增值进行管理的过程。
资金的管理对企业发展至关重要，有以下几个方面的重要性：1.保证流动性：良好的资金管理可以确保企业在经营过程中有足够的流动资金来支付日常支出，并应对突发情况。
通过合理的资金调配和流动性管理，企业可以避免出现资金短缺和流动性风险。
2.提高盈利能力：资金管理可以使企业充分利用资金，提高盈利能力。
通过合理的投资和财务分析，企业可以选择最佳的资金运作方式，提高企业的利润水平。
3.降低融资成本：通过有效的资金管理，企业可以减少对外融资的需求，以降低融资成本。
同时，企业还可以通过合理的融资计划和策略，选择最优的融资方式，降低融资风险。
4.提升企业价值：良好的资金管理可以提升企业的价值和信誉。
通过合理的资金运作和风险控制，企业可以增强投资者的信心，吸引更多的投资，进一步提升企业的市场价值和竞争力。
二、融资决策的原则和方法融资决策是指企业根据自身资金需求和市场情况，选择最佳的融资方式和策略。
以下是融资决策的一些原则和方法：1.明确融资目的：企业在做出融资决策之前，首先要明确融资的目的和用途。
是为了扩大生产规模，还是为了技术升级和创新？明确融资目的可以帮助企业更好地选择融资方式和策略。
2.综合考虑成本和风险：在融资决策中，企业需要综合考虑融资成本和风险。
不同的融资方式有不同的成本和风险特点，企业应选择最优的融资方式，降低融资成本和风险。
3.选择合适的融资方式：企业可以选择多种融资方式，包括股权融资、债权融资、银行贷款等。
在选择融资方式时，企业需要考虑自身的实际情况和市场环境，选择最适合自己的方式。
4.合理安排融资结构：企业在做出融资决策时，需要合理安排融资结构。
公司投资决策和资金管理制度
公司投资决策和资金管理制度第一章总则第一条目的和依据为规范公司内部投资决策和资金管理的流程、权责归属以及相关管理要求，提高投资效益和资金利用效率，订立本制度。
本制度依据公司章程、法律法规以及相关管理制度规定。
第二条适用范围本制度适用于公司内部全部投资决策和资金管理相关的工作，包含但不限于项目投资、资金调度、融资、财务报告、风险管理等。
第二章投资决策管理第三条投资决策流程1.投资决策程序应符合规范化、科学化原则，依照以下流程进行：–收集投资项目信息；–订立投资计划；–进行项目评估和风险分析；–编制投资决策报告；–组织决策委员会审议；–决策结果通知和执行。
2.投资决策流程中的关键参加方包含投资部门、财务部门、风险管理部门等，确保专业决策、风险掌控和财务合规。
第四条投资决策责任1.投资决策委员会是公司最高投资决策机构，由董事长、总经理等重要负责人构成，负责审核和决议重点投资项目。
2.投资决策委员会下设项目审议组和风险掌控组。
–项目审议组负责对投资项目进行全面评估、审议；–风险掌控组负责对投资项目的风险进行评估和掌控，并提出风险应对措施。
第五条投资项目评估和风险掌控1.投资项目评估应全面、客观、准确，包含市场、技术、财务等多个维度的考量。
2.风险管理部门应对投资项目的各类风险进行评估和掌控，确保投资风险在可控范围内。
第六条投资决策报告1.投资决策报告是投资决策的紧要依据，应包含项目概况、市场分析、风险评估、财务分析等内容，并由项目审议组编制。
2.投资决策报告应及时、准确地向投资决策委员会提交，并由董事长和总经理签署。
第七条投资决策执行1.投资决策执行要求严格依照决策结果进行，确保项目按计划实施，并及时跟踪项目进展和风险变动。
2.投资决策执行情况应定期向投资决策委员会报告，及时汇报关键问题和异常情况。
3.投资决策执行过程中发生的重点决策更改或风险调整，应重新提交委员会审议。
第三章资金管理第八条资金调度1.资金调度应依据公司经营和项目运作的需要，合理布置、有效调配资金资源，确保资金充分利用和流动性安全。
资金管理与企业投资决策
资金管理与企业投资决策资金管理对企业而言是至关重要的一项任务。
它涉及资源的筹集、使用和管理，以确保企业的正常运营和发展。
同时，良好的资金管理还可以帮助企业做出明智的投资决策，为企业创造更大的价值。
本文将探讨资金管理与企业投资决策之间的紧密关系，并介绍一些有效的资金管理策略。
第一部分：资金管理的重要性资金管理对企业的重要性不言而喻。
一个企业没有足够的资金支持，将难以进行各项活动，也无法应对突发情况。
资金管理的目标是确保企业能够获得合适的资金来源，并合理地运用这些资金。
它涉及到企业的流动性管理、融资、资本结构等方面。
首先，流动性管理是资金管理的关键方面。
企业需要保持适当的现金流量，以满足日常运营的需要。
这意味着企业需要有效地管理应收账款和应付账款，并确保现金流量充足，以防止出现资金短缺的情况。
其次，融资是资金管理的重要环节。
企业常常需要外部资金来支持其运营和发展。
资金管理者需要根据企业的需求和风险承受能力选择合适的融资方式，例如银行贷款、发行债券或者股权融资等。
同时，他们还需要与金融机构保持良好的合作关系，以确保企业能够及时获得资金支持。
最后，资本结构也是资金管理的重要组成部分。
资本结构是指企业的资产、负债和股东权益之间的比例关系。
通过合理的资本结构安排，企业可以最大限度地提高资本的效率，并降低财务风险。
第二部分：资金管理与企业投资决策之间的关系资金管理与企业投资决策息息相关。
企业的投资决策涉及到将现有的资金应用到各种项目中，以实现最大的回报。
良好的资金管理可以为企业提供更多的投资机会，并帮助企业在各种项目之间做出明智的选择。
首先，资金管理可以提供投资决策所需的可靠数据。
资金管理者需要对企业的资金状况进行全面的监控和分析，以便及时提供准确的信息。
这些信息可以为企业的投资决策提供支持，帮助企业准确评估各个项目的风险和回报。
其次，资金管理可以提供合适的投资工具和策略。
合理的资金管理策略可以帮助企业优化其资金配置，降低风险并提高回报。
公司财会管理中的资金管理与投融资决策
公司财会管理中的资金管理与投融资决策在公司的财会管理中，资金管理与投融资决策扮演着重要的角色。
有效的资金管理能够促进公司的稳定发展，而明智的投融资决策则能够为公司创造更多的价值。
本文将探讨公司财会管理中资金管理与投融资决策的相关内容。
一、资金管理资金是公司运营的血液，合理的资金管理对于公司的顺利运营至关重要。
资金管理的目标是实现资金的最优配置，确保公司的日常经营和项目的正常开展。
资金管理主要包括以下几个方面。
1. 现金流管理现金流是衡量公司健康程度的重要指标之一。
合理管理现金流可以防止公司出现资金链断裂的情况，保持公司的持续运营。
公司可以通过制定预算、合理规划付款和收款时间等方式，有效管理现金流。
2. 资金预测与筹资规划通过对公司的经营状况和未来发展的预测，可以合理规划公司的筹资需求。
同时，公司还可以根据筹资需求选择合适的筹资方式，如股权融资、债务融资等。
3. 资金运作管理资金的运作管理是指对公司现有资金进行有效的运营和配置，以实现公司的财务目标。
通过选择合适的投资渠道和投资组合，公司可以最大化地利用闲置资金，并确保资金的安全性和流动性。
二、投融资决策投融资决策是公司的重要战略决策之一，对于公司的发展和增值具有重要影响。
合理的投融资决策可以为公司获取更多的资源和机会，提高公司的市场竞争力。
1. 投资决策投资决策是指公司对于各项投资项目的选择和决策。
通过对投资项目的评估和分析，公司可以选择风险适中、回报可观的投资项目，最大化地实现投资收益。
投资决策还涉及到对资本预算的安排和控制，确保公司的投资活动符合财务预期和战略目标。
2. 融资决策融资决策是指公司为筹集资金而选择的方式和途径。
公司可以根据自身的融资需求和市场条件选择不同的融资方案，如银行贷款、发行债券等。
融资决策需要综合考虑融资成本、风险和财务状况等因素，确保公司的融资活动能够顺利进行。
3. 风险管理与控制投融资决策涉及到的风险是不可忽视的。
公司需要进行风险管理与控制，以降低投融资活动带来的风险。
02章企业投融资决策与资金管理
第二章投融资决策与资金管理【思维导图】第一节投资决策【知识点1】投资项目的一般分类独立项目指某一项目的接受或者放弃并不影响其他项目的考虑与选择。
【提示】若无资金限制，只要项目达到决策的标准，则均可采纳。
如果资金有限制，则需要进行比较。
互斥项目指某一项目一经接受，就排除了采纳另一项目或其他项目的可能性依存项目指某一项目的选择与否取决于公司对其他项目的决策。
在决策依存项目时，公司需要对各关联项目进行统一考虑，并进行单独评估。
【例】企业决定在外地开设子公司，这就是需要考虑到生产线的购置、人员的招聘、研究与开发的安排等其他诸多项目【知识点2】投资决策方法一、回收期法1.非折现的回收期法投资回收期指项目带来的现金流入累计至与投资额相等时所需要的时间。
回收期越短，方案越有利。
【例2－1】假设某公司需要对A、B两个投资项目进行决策，相关资料如下：0 1 2 3 4项目A －1000 500 400 300 100项目B －1000 100 300 400 600要求：计算两个项目的非折现的回收期。
『正确答案』（1）计算项目A的非折现回收期年限0 1 2 3 4现金流量－1000 500 400 300 100累计现金流量－1000 －500 －100 200 300回收期＝2＋100/300＝2.33（年）（2）计算项目B的非折现回收期（过程略）回收期＝3.33（年）结论：如果A、B为独立项目，则A优于B；如果为互斥项目，则应选择A。
2.折现的回收期法折现的回收期法是传统回收期法的变种，即通过计算每期的现金流量的折现值来明确投资回报期。
以项目A为例。
折现回收期＝2＋214.89/225.39＝2.95（年）3.回收期法的优缺点二、净现值法净现值指项目未来现金流入量的现值与现金流出量的现值之间的差额。
以项目A为例。
净现值NPV＝78.8（万元）【净现值法内含的原理】①当净现值为零时，说明项目的收益已能补偿出资者投入的本金及出资者所要求获得的投资收益；②当净现值为正数时，表明除补偿投资者的投入本金和必要的投资收益（再投资假设）之后，项目仍有剩余收益。
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第二章投融资决策与资金管理第一节投资决策【知识点1】投资项目的一般分类【知识点2】投资决策方法一、回收期法1.非折现的回收期法投资回收期指项目带来的现金流入累计至与投资额相等时所需要的时间。
回收期越短，方案越有利。
【例2－1】假设某公司需要对A、B两个投资项目进行决策，相关资料如下：要求：计算两个项目的非折现的回收期。
『正确答案』（2）计算项目B的非折现回收期（过程略）回收期＝3.33（年）结论：如果A、B为独立项目，则A优于B；如果为互斥项目，则应选择A。
2.折现的回收期法折现的回收期法是传统回收期法的变种，即通过计算每期的现金流量的折现值来明确投资回报期。
以项目A为例。
折现回收期＝2＋214.89/225.39＝2.95（年）二、净现值法净现值指项目未来现金流入量的现值与现金流出量的现值之间的差额。
以项目A为例。
净现值NPV＝78.8（万元）【净现值法内含的原理】①当净现值为零时，说明项目的收益已能补偿出资者投入的本金及出资者所要求获得的投资收益；②当净现值为正数时，表明除补偿投资者的投入本金和必须地投资收益之后，项目仍有剩余收益。
所以，当企业实施具有正净现值的项目，也就增加了股东的财富；③当净现值为负数时，项目收益不足以补偿投资者的本金和必需的投资收益，也就减少了股东的财富。
再投资假设：项目现金流入再投资的报酬率是资本成本。
【净现值法的优缺点】（1）净现值法使用现金流，而未使用利润（因为利润可以被人为操纵），主要因为现金流相对客观。
（2）净现值法考虑的是投资项目整体，在这一方面优于回收期法。
（3）净现值法考虑了货币的时间价值，尽管折现回收期法也可以被用于评估项目，但该方法与非折现回收期法一样忽略了回收期之后的现金流。
（4）净现值法与财务管理的最高目标股东财富最大化紧密联结。
（5）净现值法允许折现率的变化，而其他方法没有考虑该问题。
三、内含报酬率法1.传统的内含报酬率法内含报酬率指使未来现金流入量的现值等于未来现金流出量的现值的折现率。
决策原则：①如果IRR>资本成本，接受项目能增加股东财富，可行。
②如果IRR<资本成本，接受项目会减少股东财富，不可行。
要求：计算该项目的内含报酬率。
【答案】NPV＝11 800×（P/F ，i，1）＋13 240×（P/F，i，2）－20 000采用试误法（逐步测试法）：（1）适用18%进行测试：NPV＝－491（2）使用16%进行测试NPV＝13经过以上试算，可以看出该方案的内含报酬率在16%—18%之间。
采用内插法确定：解之得：IRR＝16.05%再投资假设：项目现金流入再投资的报酬率是内含报酬率。
一般认为现金流量以资金成本进行再投资的假设较为合理。
在市场竞争较充分的情况下，企业投资能获得超出资本成本的报酬率的现象是暂时的，超额报酬率会逐步趋向于零。
即：项目报酬率＝资本成本或：超额报酬率＝02.修正的内含报酬率法修正的内含报酬率法认为项目收益被再投资时不是按照内含报酬率来折现的。
【方法1】【方法2】【例2－2】假设某项目需要初始投资24 500元，预计在第一年和第二年分别产生净现金流15 000元，在第三年和第四年分别产生净现金流3 000元，项目的资本成本为 10%。
要求: （1）计算传统的内涵报酬率IRR＝24.7%3.内含报酬率法的优缺点4.净现值法与内含报酬率法的比较（1）净现值法与资本成本一个项目净现值的大小，取决于两个因素：一是现金流量；二是资本成本。
当现金流量既定时，资本成本的高低就成为决定性的因素。
（2）独立项目的评估对于独立项目，不论是采用净现值法，还是内含报酬率法都会得出相同的结论。
（3）互斥项目的评估对于互斥项目，NPV法与IRR法可能导致不同的结论。
此时应该采取净现值法。
理由：NPV法假设现金流入量还可以当前的资金成本进行再投资；而IRR法则是假设现金流量可以当前的内部收益率进行再投资。
一般认为，现金流量以资本成本作为再投资的假设较为合理。
（4）多个IRR问题内含报酬率法的另一个问题就是多重根的问题：即每次现金流改变符号，就可能产生一个新的内含报酬率法。
也就是说，IRR法在非常态现金流的情况下，会有多个内含报酬率法，而这多个内含报酬率法往往均无实际的经济意义。
四、现值指数法1.含义现值指数是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，亦称获利指数法、贴现后收益/成本比率。
2.决策规则如果PI大于1，则项目可接受；如果PI小于1，则应该放弃。
即PI 值越高越好。
五、投资收益率法投资收益率法是一种平均收益率的方法，它是将一个项目整个寿命期的预期现金流平均为年度现金流，再除以期初的投资支出，亦称会计收益率法、资产收益率法。
【例】计算项目A、B的投资收益率。
项目A的投资收益率＝【（500＋400＋300＋100）/4】/1000＝32.5%项目B的投资收益率＝【（100＋300＋400＋600）/4】/1000＝35%【决策原则】比率越高越好。
投资收益率法的主要缺点是未考虑货币的时间价值。
【各种方法的应用情况】在1980年以前，净现值法并没有得到广泛使用，但到了 20世纪末，净现值法的使用达到了高峰。
而且在2009年所做的非正式调查中表明净现值法仍然是企业的首选方法。
内含报酬率法在20世纪末的使用频率略高于净现值法，而其最近几年使用的增长趋势逐渐落后于净现值法。
回收期法在早期曾风靡一时，但截至 1980年其重要性降至最低点。
其他方法主要包括现值指数法和投资收益法，其重要性随着内含报酬率法，特别是净现值法的出现开始下降。
【例2－4】使用EXCEL求解各种评价指标。
【知识点3】投资决策方法的特殊应用一、不同规模的项目（寿命周期相同，但规模不同）【例2－5】有A、B两个项目，现在的市场利率为10%，投资期为四年。
各期的现金流和计算出的内含报酬率、净现值如表所示。
扩大规模法：就是假设存在多个B项目，这些项目总的投资、预期的现金流基本相同。
在这些假设下，我们再计算其净现值与项目A比较（如表2－9所示：）由上可以看出，尽管扩大后的项目B的内含报酬率仍为33.44%，大于项目A的内含报酬率26.4%，但其净现值依然小于项目A。
因此，当两个项目为互斥项目时，应该选择项目A。
【提示】扩大后，IRR不变，NPV变为原来的10/3。
二、不同寿命周期的项目如果项目的周期不同，则无法运用扩大规模方法进行直接的比较。
【例2－6】某公司需增加一条生产线，有S和L两个投资方案可供选择，这两个方案的资金成本率为8%。
项目的寿命期及各年的现金净现量如表2－10所示。
如何解决这一问题，以做出正确的选择呢？有两种方法：重置现金流法和约当年金法，又称年度化资本成本法。
1.重置现金流法重置现金流法亦称期限相同法，运用这一方法的关键是假设两个方案的寿命期相同。
根据上表，计算出S方案的NPV＝417.02；IRR＝19.59%这样我们就可以得出应该选择项目S方案的结论。
2.约当年金法这一方法基于两个假设：（1）资本成本率既定；（2）项目可以无限重置。
在这两个假设基础上，通过净现值和年金现值系数计算出项目净现值的等额年金，等额年金较高的方案则为较优方案。
在上例中：S方案净现值的等额年金＝232.47/（P/A，8%，3）＝90.21（万元）L方案净现值的等额年金＝250.14/（P/A，8%，6）＝54.11（万元）计算结果显示，S方案净现值的等额年金为90.21万元，L方案净现值的等额年金为54.11万元。
因此，S方案优于L方案。
三、项目的物理寿命与经济寿命一般情况下，在进行投资决策时，我们都假设项目的使用期限就是机器设备的物理寿命。
但实际上，项目有可能在物理寿命到期前就应该结束（特别是该项目机器设备的残值较大时）。
这一可能性有时会对项目获利率的估计产生重大影响。
【例2－7】假设有一项目，资本成本率为10%，各年的现金流量和残值的市场价值如表2－13所示。
①如果在第3年结束项目NPV＝－5000＋2000×（P/A，10%，3）＝－26（万元）②如果在第2年结束项目NPV＝－5000＋2000×（P/A，10%，2）＋1950×（P/F，10%，2）＝82（万元）该项目的经济寿命期短于物理寿命期。
【总结】【知识点4】现金流量的估计（一）现金流量的概念现金流量指一个项目引起的现金流入和现金支出的增量部分。
1.现金流出量。
是指项目引起的现金流出的增加额。
2.现金流入量。
是指该项目引起的现金流入的增加额。
3.现金净流量现金净流量指一定期间该项目的现金流入量与现金流出量之间的差额。
流入量大于流出量时，净流量为正值；流入量小于流出量时，净流量为负值。
（二）现金流量的估计在投资项目的分析中，最重要也最困难的是对项目的现金流量作出正确的估计。
1.现金流量估计中应该注意的问题（1）假设与分析的一致性。
（2）现金流量的不同形态。
（3）会计收益与现金流量。
对于大型的、较为复杂的投资项目，实务中对现金流量的估计，一般根据损益表中的各项目来进行综合的考虑直接估计出项目的现金流量，或者通过预测的损益表加以调整。
通过对净利润进行调整得出项目的现金流量时，应注意以下几点：①固定资产的成本。
在计算现金流出时，需要注意两点：一是固定资产的成本，不仅仅指厂房、机器设备的成本，而是包括运输、安装、税金及其他费用在内的全部成本；二是固定资产一般都有残值，在计算项目现金流时，应考虑残值出售后的现金流入量。
【例】某企业准备投资新建一条生产线，预计生产线寿命为5年。
已知购置固定资产的投资为1000万元（包括运输、安装和税金等全部成本），固定资产折旧采用直线法，按10年计提，预计届时无残值；第5年末估计机器设备的市场价值为600万元。
所得税率为25%，则5年后项目终结时机器设备处置相关的现金净流量为多少？『正确答案』出售时固定资产的账面价值＝1000－1000/10×5＝500万元出售固定资产的税收＝（600－500）×25%＝25万元相关现金净流量＝600－25＝575万元②非付现成本。
在计算项目各期的现金流量时，需要加回每年估计的该项目购置的固定资产折旧费用和已摊销的费用。
③净经营性营运资本的变动。
【例】某项目寿命期为3年，投产后各年的收入分别为100万元，200万元，300万元，预计净经营性营运资本投入为收入的10%，要求计算各年的净经营性营运资本投资以及项目终结时收回的净经营性营运资本。
『正确答案』第1－3年需要的需要量为：10万元，20万元，30万元第0年的净经营性营运资本投资＝10万元第1年的净经营性营运资本投资＝20－10＝10万元第2年的净经营性营运资本投资＝30－20＝10万元第3年收回的净经营性营运资本＝30万元④利息费用。