(完整版)中国南方航空公司投资分析报告

对于中国南方航空股份有限公司投资剖析报告

一、基本状况

中国南方航空股份有限公司（简称南航），是国内运输航班最多、航线网络最密集、年客运量亚洲最大的航空公司。公司坚持“安全第一”的中心价值观，标记

是以天蓝色垂直尾翼镶抽象化的红色木棉花。南航先后结合重组、控股参股多家

国内航空公司，是首家加入国际航空结盟的中国内陆航空公司。南航与

中国国际航空股份有限公司和中国东方航空股份有限公司合称中国三大航空公

司。

空客 A380 5 架（截止至 2013 年 2 月）公司口号安全第一，客户至上

外文名称China Southern Airlines Co 成即刻间1995( 乙亥年 )-3-25 mpany Limited IATA 代码CZ

简称南航年营业额约 300 亿元

公司性质国有股份航企公司名称中国南方航空股份有限公司总部地址广东省广州市法人代表司献民

公司种类国有董事长司献民

职工数飞翔人员 3332 名启用电子客

2000年 3 月 22 日

经营范围航空运输航空票

CSN呼号China Southern

二、基本剖析

宏观经济剖析

宏观经济疲软致使航空出行需求不振，四大航企运力投放在 2013 年大幅增添，

供需失衡的重压下，航空公司无奈打起“价钱战”，票价下滑伤害了航企

的利润。业内人士估计，四大航企 2013 年年报业绩或不一样程度出现下滑， 2014

年行业亦难言反转。值得注意的是，竞相浮现的地方航企以及蓄势待发的低成

本航空已在觊觎传统航企的蛋糕。“钱”景黯淡的航企何时能够重现昨日风光，

或还需推测宏观经济的“神色”。

2013 年，在“宏观经济不振”叠加“高铁所带来的构造性影响”的综合作

用下，中国航空业景气持续下滑。民航局估计，2013 年全行业实现利润总数

273 亿元，比 2012 年 295.9 亿元的利润总数下降22.9 亿元，降幅 7.7%。

“年报业绩也不会漂亮，估计国航、东航、南航都会有20%-30%的降幅，海航可能稍好一些。”一位航空业剖析师指出。

行业的颓靡从航企此前宣布的各季度财报中即可窥见一斑。此中，2013 年上半年较暗淡。四大航一季度净利润总数仅区区亿元，东航甚至损失1.32 亿元，南航仅微利5700 万元；二季度四大航业绩稍稍回暖，上半年净利润

总数达到28.29 亿元，此中海航、国航业绩同比增添，东航、南航则依旧同比下降。

三季度作为航空公司的传统旺季，为四大航贡献了94.97 亿元的净利润，是上半年净利润总数的3 倍多。只管这样，对比上一年，2013 年的旺季也没有那么给力，四大航中仅海南航空实现业绩同比增添，其余三大航均同比下降。其

中，南方航空降幅最大，达到7.69%，国航和东航则分别下降 3.69%和 0.23%。

在2013 年伤害航公司绩的各种要素中，票价被以为是头号杀手。一方面，宏

观经济疲软以及减少三公然支等要素致使航空运输需求不振，两舱（优等舱、公事舱）客户减少， H7N9、四川地震等突发事件进一步打击了航空出行的需求；

另一方面，航空公司 2013 年运力增添很快，估计整年航空业整体运力增添 12-13%。双方面要素夹攻，供需矛盾加剧，为了稳住客户流，航空公司只好打起价钱战。

行业剖析

1、宏观经济迅速增添：行业景心胸向好的基本保证

2、民航基础设备建设相对落伍：进一步提高行业的景心胸

3、航空运输面对着其余运输方式的竞争

4、管束的放松和天空的开放，使得国内航空公司面对着新进入者的竞争

5、（ 1） 2014 年中国航空服务品牌现状剖析及最具影响力品牌C-BPI 排名。

南方航空 CZ 占有 C-BPI 排名第一的地点，品牌总得分 611.1 分；东方航空

MU 航空服务第二名（ 461.6 分）；中国国际航空航空服务第三名

（分）。

（ 2 ）当前，国内民航现有运输航空公司46 家，正在筹建和申请筹建的航

空公司共 9 家。 2013 年 1 至 11 月，全国航空公司共执飞航班25.5 万班，同比增添 10.25%。自展开航班延迟专项治理以来， 9、 10、11 月，航班正

常率均匀为 76.7%，较 7、8 月份提高了 10.9 个百分点，较今年上半年提

高 5.3 个百分点。 9、10、11 月，全国 21 个忙碌机场 ( 年游客吞吐量均在

1500 万人次以上 ) 始发航班正常率均匀为 78.1%，较 7、8 月份提高 9.6 个

百分点。

（ 3）在 2014 年中国航空服务行业最具影响力品牌排名中，南方航空CZ 占有 C-BPI 排名第一的地点，品牌总得分611.1 分；东方航空MU航空服务第二名（ 461.6 分）；中国国际航空航空服务第三名（384.7 分）；海

南航空HU 航空服务第四名（ 284.4 分）；上海航空FM 航空服务第五位（280.3 分）；厦门航空MF航空服务排名第六位（234.8 分）；深圳航空ZH 航空服务排名第七位（ 233.6 分）；春秋航空 9C 航空服务排名第八位

（216.4 分）；山东航空 SC排名第九位（ 203.6 分）。

公司剖析

中国南方航空股份有限公司（ China Southern Airlines Co.,Ltd.）先后结合重组、控股参股多家国内航空公司。南航有新疆、北方、北京、深圳、黑

龙江、吉林、大连、湖北、湖南、海南、广西、珠海直升机、台湾等 13 个分公司和厦门（厦门航空有限公司）、汕头、贵州、珠海、重庆、河南等 6 家控股子公司；在上海、西安建立基地，在广州、北京、上海、成都、杭州、南京等

地共设有 17 个国内营业部，在新加坡、东京、汉城、迪拜、阿姆斯特丹、巴黎、洛杉矶、纽约、悉尼、拉各斯等地设有 49 个外国做事处。南航于 2007 年 11 月

15日加入了天合结盟（SkyTeam），成为首家加入国际航空结盟的中国内陆航

空公司。北京国都机场 T2 航站楼、西安咸阳机场 T1 航站楼为南方航空公司进

驻航站楼。

业务南航在国内领先推出计算机订座、电子客票等业务；机务维修方面中国

南方航空股份有限公司是中国国内一家拥有独立培育飞翔员能力的航空公司，与全世界著名飞翔模拟器制造商 CAE 合资成立的飞翔训练中心是国内规模最大的飞翔训练中心。 2005 年 1 月，南航与空中客车公司签约，订购的 5 架空中客车

A380 超大型飞机，落户南航北京分公司。 2005 年 8 月 30 日，南航与波音公司签约，购置 10 架波音 787“梦想”飞机。

航线中国南方航空股份有限公司是国内运输飞机最多、航线网络最密集、年

客运量最大的航空公司。在亚洲地域将主要与大韩航空公司及美国西北航空公

司进行全面的共享代码的协议。截止2007 年，南航经营包含波音系列，空中客车系列在内的客货运输飞机300 余架，国际国内航线600 余条，形成了以广州、北京为中心枢纽，密集覆盖国内，辐射亚洲，连结欧美澳洲的航线网络，通往

全世界 152 个大中城市。

航空机队 2010 年 6 月 20 日这日上午 8 时 50 分，一架崭新的空客 A330-200 型飞

机安稳下降在广州白云国际机场，这架机号为 B-6516 的客机是南航引进的

第 400 架飞机。作为游客运输量世界第三的亚洲最大航空公司，南航是亚洲唯

一一家机队规模达到 400 架的航空公司，进入世界“ 400 架飞机俱乐部”，开启

了中公民航发展的新纪元。南航以拥有 400 架飞机跻出身界前六、稳居亚洲第一，

而且正在迅速赶超国际上的老牌航空公司。

三、财务剖析

规模增添指标南方航空过去三年均匀销售增添率为13.41%, 在全部上市公司排名（ 1016/1710），在其所在的航空公司行业排名为4/7 ，外延式增添合理。