(完整版)中国南方航空公司投资分析报告

对于中国南方航空股份有限公司投资剖析报告一、基本状况中国南方航空股份有限公司（简称南航），是国内运输航班最多、航线网络最密集、年客运量亚洲最大的航空公司。

公司坚持“安全第一”的中心价值观，标记是以天蓝色垂直尾翼镶抽象化的红色木棉花。

南航先后结合重组、控股参股多家国内航空公司，是首家加入国际航空结盟的中国内陆航空公司。

南航与中国国际航空股份有限公司和中国东方航空股份有限公司合称中国三大航空公司。

空客 A380 5 架（截止至 2013 年 2 月）公司口号安全第一，客户至上外文名称China Southern Airlines Co 成即刻间1995( 乙亥年 )-3-25 mpany Limited IATA 代码CZ简称南航年营业额约 300 亿元公司性质国有股份航企公司名称中国南方航空股份有限公司总部地址广东省广州市法人代表司献民公司种类国有董事长司献民职工数飞翔人员 3332 名启用电子客2000年 3 月 22 日经营范围航空运输航空票CSN呼号China Southern二、基本剖析宏观经济剖析宏观经济疲软致使航空出行需求不振，四大航企运力投放在 2013 年大幅增添，供需失衡的重压下，航空公司无奈打起“价钱战”，票价下滑伤害了航企的利润。

业内人士估计，四大航企 2013 年年报业绩或不一样程度出现下滑， 2014年行业亦难言反转。

值得注意的是，竞相浮现的地方航企以及蓄势待发的低成本航空已在觊觎传统航企的蛋糕。

“钱”景黯淡的航企何时能够重现昨日风光，或还需推测宏观经济的“神色”。

2013 年，在“宏观经济不振”叠加“高铁所带来的构造性影响”的综合作用下，中国航空业景气持续下滑。

民航局估计，2013 年全行业实现利润总数273 亿元，比 2012 年 295.9 亿元的利润总数下降22.9 亿元，降幅 7.7%。

“年报业绩也不会漂亮，估计国航、东航、南航都会有20%-30%的降幅，海航可能稍好一些。

”一位航空业剖析师指出。

行业的颓靡从航企此前宣布的各季度财报中即可窥见一斑。

此中，2013 年上半年较暗淡。

四大航一季度净利润总数仅区区亿元，东航甚至损失1.32 亿元，南航仅微利5700 万元；二季度四大航业绩稍稍回暖，上半年净利润总数达到28.29 亿元，此中海航、国航业绩同比增添，东航、南航则依旧同比下降。

三季度作为航空公司的传统旺季，为四大航贡献了94.97 亿元的净利润，是上半年净利润总数的3 倍多。

只管这样，对比上一年，2013 年的旺季也没有那么给力，四大航中仅海南航空实现业绩同比增添，其余三大航均同比下降。

其中，南方航空降幅最大，达到7.69%，国航和东航则分别下降 3.69%和 0.23%。

在2013 年伤害航公司绩的各种要素中，票价被以为是头号杀手。

一方面，宏观经济疲软以及减少三公然支等要素致使航空运输需求不振，两舱（优等舱、公事舱）客户减少， H7N9、四川地震等突发事件进一步打击了航空出行的需求；另一方面，航空公司 2013 年运力增添很快，估计整年航空业整体运力增添 12-13%。

双方面要素夹攻，供需矛盾加剧，为了稳住客户流，航空公司只好打起价钱战。

行业剖析1、宏观经济迅速增添：行业景心胸向好的基本保证2、民航基础设备建设相对落伍：进一步提高行业的景心胸3、航空运输面对着其余运输方式的竞争4、管束的放松和天空的开放，使得国内航空公司面对着新进入者的竞争5、（ 1） 2014 年中国航空服务品牌现状剖析及最具影响力品牌C-BPI 排名。

南方航空 CZ 占有 C-BPI 排名第一的地点，品牌总得分 611.1 分；东方航空MU 航空服务第二名（ 461.6 分）；中国国际航空航空服务第三名（分）。

（ 2 ）当前，国内民航现有运输航空公司46 家，正在筹建和申请筹建的航空公司共 9 家。

2013 年 1 至 11 月，全国航空公司共执飞航班25.5 万班，同比增添 10.25%。

自展开航班延迟专项治理以来， 9、 10、11 月，航班正常率均匀为 76.7%，较 7、8 月份提高了 10.9 个百分点，较今年上半年提高 5.3 个百分点。

9、10、11 月，全国 21 个忙碌机场 ( 年游客吞吐量均在1500 万人次以上 ) 始发航班正常率均匀为 78.1%，较 7、8 月份提高 9.6 个百分点。

（ 3）在 2014 年中国航空服务行业最具影响力品牌排名中，南方航空CZ 占有 C-BPI 排名第一的地点，品牌总得分611.1 分；东方航空MU航空服务第二名（ 461.6 分）；中国国际航空航空服务第三名（384.7 分）；海南航空HU 航空服务第四名（ 284.4 分）；上海航空FM 航空服务第五位（280.3 分）；厦门航空MF航空服务排名第六位（234.8 分）；深圳航空ZH 航空服务排名第七位（ 233.6 分）；春秋航空 9C 航空服务排名第八位（216.4 分）；山东航空 SC排名第九位（ 203.6 分）。

公司剖析中国南方航空股份有限公司（ China Southern Airlines Co.,Ltd.）先后结合重组、控股参股多家国内航空公司。

南航有新疆、北方、北京、深圳、黑龙江、吉林、大连、湖北、湖南、海南、广西、珠海直升机、台湾等 13 个分公司和厦门（厦门航空有限公司）、汕头、贵州、珠海、重庆、河南等 6 家控股子公司；在上海、西安建立基地，在广州、北京、上海、成都、杭州、南京等地共设有 17 个国内营业部，在新加坡、东京、汉城、迪拜、阿姆斯特丹、巴黎、洛杉矶、纽约、悉尼、拉各斯等地设有 49 个外国做事处。

南航于 2007 年 11 月15日加入了天合结盟（SkyTeam），成为首家加入国际航空结盟的中国内陆航空公司。

北京国都机场 T2 航站楼、西安咸阳机场 T1 航站楼为南方航空公司进驻航站楼。

业务南航在国内领先推出计算机订座、电子客票等业务；机务维修方面中国南方航空股份有限公司是中国国内一家拥有独立培育飞翔员能力的航空公司，与全世界著名飞翔模拟器制造商 CAE 合资成立的飞翔训练中心是国内规模最大的飞翔训练中心。

2005 年 1 月，南航与空中客车公司签约，订购的 5 架空中客车A380 超大型飞机，落户南航北京分公司。

2005 年 8 月 30 日，南航与波音公司签约，购置 10 架波音 787“梦想”飞机。

航线中国南方航空股份有限公司是国内运输飞机最多、航线网络最密集、年客运量最大的航空公司。

在亚洲地域将主要与大韩航空公司及美国西北航空公司进行全面的共享代码的协议。

截止2007 年，南航经营包含波音系列，空中客车系列在内的客货运输飞机300 余架，国际国内航线600 余条，形成了以广州、北京为中心枢纽，密集覆盖国内，辐射亚洲，连结欧美澳洲的航线网络，通往全世界 152 个大中城市。

航空机队 2010 年 6 月 20 日这日上午 8 时 50 分，一架崭新的空客 A330-200 型飞机安稳下降在广州白云国际机场，这架机号为 B-6516 的客机是南航引进的第 400 架飞机。

作为游客运输量世界第三的亚洲最大航空公司，南航是亚洲唯一一家机队规模达到 400 架的航空公司，进入世界“ 400 架飞机俱乐部”，开启了中公民航发展的新纪元。

南航以拥有 400 架飞机跻出身界前六、稳居亚洲第一，而且正在迅速赶超国际上的老牌航空公司。

三、财务剖析规模增添指标南方航空过去三年均匀销售增添率为13.41%, 在全部上市公司排名（ 1016/1710），在其所在的航空公司行业排名为4/7 ，外延式增添合理。

EPS 成长性南方航空过去EPS 增添率为381.60%，在全部上市公司排名（ 62/1710 ），在其所在的航空公司行业排名为1/7 ，公司成长性较好。

注册资本（人民币元）9,817,567,232总财产（人民币元）94,7360000001.公司是国内运输飞机最多、航线网络最密集、年客运量最大的航空公司, 形成了密集覆盖国内 , 全面辐射亚洲的网络布局。

2.公司 2009 年前三季度主要财务指标 : 每股利润 0.0500( 元 ), 每股净财产1.2900( 元), 净财产利润率 3.1200%,营业收入 40830000000.0000( 元), 同比增减-2.6954%; 归属上市公司股东的净利润322000000.00( 元), 同比增减 1433.3333%。

3.4 月公司实现总周转量 7.98 亿吨公里 , 同比小幅下降4.39%, 但环比上升2.77%。

客座率 76.4%, 同比上升 1.6 个百分点 , 环比亦上升 0.8 个百分点。

4.公司拟将 6 架 A300 飞机及 5 台发动机以 1.24 亿美元的价钱转让给 Tigris,将部分 A300 飞机的航材以 102 万美元的价钱转让给 GALINK。

公司估计本次交易将为公司带来利润约 4658 万元。

5.公司达成向大股东南航公司增发 7.2 亿股 A 股, 以及向南航公司在香港的全资境外子公司南龙控股增发 7.2 亿股 H 股, 资本总数为 30 亿元人民币。

6.公司拟将拥有的珠海保税区摩天宇航空发动机维修公司 50%股权以人民币 16 亿元的价钱转让给南航公司。

公司初步测算 , 估计本次交易将带来约人民币 11 亿元利润四、技术剖析主要设备机务维修方面，旗下广州飞机维修工程有限公司（GAMECO）建有亚洲最大的飞机维修机库。

南航经营包含波音777、747、757、 737，空客 A330、321、320、319、 300、380 在内的客货运输机400 余架，机队规模跃居世界前六。

形成了以广州、北京为中心枢纽，密集覆盖国内150 多个通航点，全面辐射亚洲全面辐射亚洲40 多个通航点，链接欧美澳非洲的发达航线网络，航线数目660 多条，每日有1500 至 2000 个航班穿越于世界各地，每日投入市场的座位数可达20 万个。

通过与天合结盟成员亲密合作，航线网络通畅全世界 884 个目的地，连结 169 个国家和地域，抵达全世界各主要城市。

2010 年，南航游客运输量 7646 万人次，位列亚洲第一、全世界第三，已连续32 年居国内各航空公司之首, 是亚洲独一进入世界航空客运前五强，国内独一连续6 年进入世界民航客运前十强的航空公司。

截止（ 2011 年 4 月下旬），南航已累计安全飞翔安全飞翔 803 万小时，连续保证了 202 个月的空防安全，安全运输游客已累计超出 6 亿人次。

五、投资剖析股本状况中国南方航空股份有限公司及其子公司主要从事供给国内、港澳地域及国际航空客运、货运及邮运服务。

公司是由中国南方航空公司公司( “南航集团” )经中华人民共和国国家经济体系改革委员会体改生[1994] 139号文批准独家倡始成立的股份有限公司。