股指期货的风险管理制度

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股票期权业务合规与风险管理办法

股票期权业务合规管理办法

第一章总则

第一条为促进公司股票期权业务的合规管理，增强自我约束，有效防范合规风险，实现公司股票期权业务持续、规范、健康发展，制定本办法。

第二条公司开展股票期权业务应符合法律、法规、规章及其他规范性文件、行业规范和自律规则、公司内部规章制度，以及行业公认并普遍遵守的职业道德和行为准则，建立并落实全面、规范、可行的管理制度、经营管理体系和员工执业行为规范。

第三条公司将股票期权业务纳入日常合规管理体系。股票期权业务合规管理覆盖公司股票期权业务相关部门、分支机构以及全体股票期权业务工作人员,贯穿公司股票期权业务的决策、执行、监督、反馈等各个环节。

第二章组织架构与职责分工

第四条公司董事会、监事和高级管理人员依照法律、法规和公司章程规定，履行与股票期权业务合规管理有关的职责，对公司股票期权业务合规管理的有效性承担责任。

第五条首席风险官对公司及工作人员股票期权业务运营管理及执业行为的合规性进行审查、监督和检查。

第六条合规审计部对首席风险官负责，按照公司有关规定和首席风险官的安排，具体履行股票期权业务合规管理职责。

第七条期权业务相关部门依据各自职责具体实施股票期权业务的合规管理。

第八条各分支机构根据公司股票期权业务的规定和要求，在公司总部的集中管理下，严格按照股票期权业务操作规程，具体负责受理客户股票期权业务申请、资质初审、投资者教育、风险揭示、签约等业务操作，对本机构开展股票期权业务的执业行为合规性进行监管管理，并对合规管理的有效性承担责任。

股指期货风险管理探究

失误等。
价格频繁乃至异常波动，从而产生较大风
险。
、
股票指数期货的风险类型及其
成因
（）杆效应。货交易实行保证２杠期金制度，交易者只需支付期货合约价值一
定比例的保证金（常为５通％～１％）０即
１．股票指数期货的风险类型。对于股票指数交易风险，我们可以将其分为主要的两大类。一是不可控风险，指风险的产生与形成不能由风险的承担者所控制，这类风险一般来自于股指期货市场之外，对市场的相关主体可能产生影响。
不可控风险具体包括两类，一类是宏观环境变化的风险，另一类是政策性风险。二是可控风险，具体可分为期货交易所
方面。
（）１价格波动。股票市场是国民经
济的晴雨表，受政治、经济与社会诸多因
素的影响，股票价格指数时刻在变化。而股指期货市场特有的运行机制可能导致
并借此评估它们所处的市场的形势，经
纪商也可检查客户的资金状况和风险防范措施是否到位，交易所也相应可以检查会员及自身的财务状况。这种方法的优点在于，一是在市场
投资工具的主要标志，也是股指期货市场

股指期货风险管理要素及内控制度共81页

ENDFra Baidu bibliotek
16、业余生活要有意义，不要越轨。——华盛顿 17、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。——罗素·贝克 18、最大的挑战和突破在于用人，而用人最大的突破在于信任人。——马云 19、自己活着，就是为了使别人过得更美好。——雷锋 20、要掌握书，莫被书掌握；要为生而读，莫为读而生。——布尔沃
股指期货风险管理要素及内控制度
1、战鼓一响，法律无声。——英国 2、任何法律的根本；不，不成文法本身就是讲道理 ……法律，也 ----即明示道理。— —爱·科克
3、法律是最保险的头盔。——爱·科克 4、一个国家如果纲纪不正，其国风一定颓败。—— 塞内加 5、法律不能使人人平等，但是在法律面前人人是平等的。 ——波洛克

股指期货对开放式基金风险管理的影响

维普资讯 http://www.cqvip.com
Ｎ
ＹＴ。Ｅ
股指期货对开放式基金风险管理的影响
冯敏
（新疆财经大学，乌鲁木齐８０１）３０２
文摘编号：０５９３２０）６００－１０－ห้องสมุดไป่ตู้１Ｘ（０８０－１６ＣＡ摘要：股指期货是期货交易的一个品种，有价格发现、具规避风险以及投机等作用。开放式基金在中国推出七年来，其运作中的一些潜在风险已逐渐显露出来。股指期货的推出将会给开放式基金提供一种有效的规避市场风险的管理工具。应从建立健全相关的法律法规、防止过度投机、制定完善的风险控制和内部控制机制等方面加强开放式基
时，金要进入货币市场拆借，向银行申请短期过基或桥贷款；出现大规模赎回要求，贷仍不足以应付如果借赎回时，只能变现股票资产，基金取得现金支付赎回。
实际中往往是在股市下行，基金面临较大市场风险的时候，基金的兑现压力会显著增大，对基金来这说是非常棘手的难题。但是，如果有股指期货工具，基金面临的风险会小得多。基金可以先在股指期货市场

股指期货的风险类型与风险实例

一、股指期货的风险类型

（一）股指期货的通常风险

股指期货市场的风险规模大、涉及面广，具有放大性、复杂性与可预防性等特征。股指期货风险类型较为复杂，从风险是否可控的角度划分，可分为不可控风险与可控风险；从交易环节可分为代理风险、流淌性风险、强制平仓风险；从风险产生主体可分为交易所风险、经纪公司风险、投资者风险与政府风险，从投资者面临的财务风险又可分为信用风险、市场风险、流淌性风险、操作风险与法律风险。

1.市场风险

市场风险是因价格变化使持有的期货合约的价值发生变化产生的风险，是期货交易中最常见、最需要重视的一种风险。导致期货交易的市场风险通常可分为自然环境因素、社会环境因素、政治法律因素、技术因素、心理因素等。

2.信用风险

信用风险是指由于交易对手不履行履约责任而导致的风险。期货交易由交易所担保履约责任而几乎没有信用风险。现代期货交易的风险分担机制使信用风险的发生概率很小，但在重大风险事件发生时，或者风险监操纵度不完善时也会发生信用风险。

3.流淌性风险

流淌性风险可分为两种：一种可称作流通量风险，另一种可称作资金量风险。流通量风险是指期货合约无法及时以合理价格建立或者了结头寸的风险，这种风险在市况急剧走向某个极端

时，或者者因进行了某种特殊交易想处理资产但不能如愿以偿时容易产生。通常用市场的广度与深度来衡量股指期货市场的流淌性。广度是指在既定价格水平下满足投资者交易需求的能力，假如买卖双方均能在既定价格水平下获得所需的交易量，那么市场就是有广度的；而假如买卖双方在既定价格水平下均要受到成交量的限制，那么市场就是窄的。深度是指市场对大额交易需求的承接能力，假如追加数量很小的需求能够使价格大幅度上涨，那么，市场就缺乏深度；假如数量很大的追加需求对价格没有大的影响，那么市场就是有深度的。较高流淌性的市场，稳固性也比较高，市场价格更加合理。资金量风险是指当投资者的资金无法满足保证金要求时，其持有的头寸面临强制平仓的风险。

股指期货市场的风险管理：国际比较与启示

险。
的标的物是运用统计方法编制而成、反映股市总体价格或某类股价变动和走势的股票价格指数。因此，股指期货与商品期货不同，其交易标的物不是有形的商
品，也不是具体的金融工具，而是一种无形的股票
值的手段来规避系统性风险，在一定的程度上弥补现货市场没有做空机制的缺陷。同时作为期货与股票的
金融衍生品，又使得股指期货具有了较大的风险性。从风险来源的角度分析，股指期货主要面临以下几种
价格指数，是一种虚拟的 “ 品 ” 与股票交易相比，商。股指期货交易是一种保证金交易。资者进行交易时，投只需交纳一定数量的保证金，就可以进行超出保证金十几倍甚至几十倍的交易。如英国，对于一个初始保证金只有３０００英镑的期货交易账户来说，它可以进行的金融时报１０种指数期货的交易量可达８０００Ｏ４００

我国股指期货交易风险及其防范研究

一、股指期货交易风险的构成

股指期货交易风险，是指股指期货市场运作的不确定性给市场微观主体、宏观主体及整个社会、经济环境造成危害的可能性。股指期货作为一种金融衍生品，不但具有一般性风险，还具有特殊性风险。

(一)股指期货的一般性风险

股指期货作为金融衍生工具的一种，具有金融创新的一般性风险。金融创新风险是金融风险在金融创新领域的具体表现，即金融创新过程中创新供应主体的创新措施不能顺利实施或创新收益遭到损失的可能性。它由两部分构成，一是金融创新设计过程中的各种风险，也就是由于设计过程中的各种不确定因素而使金融创新措施未能如期出台，甚至流产的可能性；二是金融创新实施过程中的风险，也就是由于实施过程中各种不确定性的存在，使实施受到阻碍或实施效果严重偏离预期的可能性。

根据巴塞尔银行监管委员会1994年主持完成的“普罗米歇尔报告”的研究，与金融衍生交易相关的风险可以分为企业特定风险和系统性风险。

金融创新风险大致可分为以下七类：一是设计风险，主要与金融创新主体有关，是指由于金融创新设计过程中的各种不确定因素而导致金融创新措施未能如期出台，甚至有流产的可能性；二是市场风险，又称价格风险，是指市场价格(主要是指基础资产的价格)变动而导致金融衍生产品价格变动而产生的风险；三是信用风险，又称履约风险，是指金融衍生品交易中的一方不按合同条款履约而导致的风险；四是流动性风险，是指金融衍生品的持有者在市场上找不到适当的对手，只能以低于市场价格的价格，将衍生工具出售所造成的风险；五是操作风险，又称运作风险，是指由于内部控制系统或清算系统失灵而导致的风险；六是法律风险，是指由于交易合约内容不符合法律标准，交易合约不具备法律效力或其他法律方面的原因而给交易主体带来的风险；七是声誉风险，是指由于操作失误，不按时履约，违反相关法律、法规给组织创新工具交易的机构或交易中的一方的声誉带来的不良影响。在现代市场经济条件下，声誉是重要的无形资产，并且这种资产的无形损失，经过一段时间后便会转化为有形损失。

中国金融期货交易所风险控制管理办法(2010修订)

中国金融期货交易所风险控制管理办法(2010修订) 文章属性

•【制定机关】中国金融期货交易所

•【公布日期】2010.02.20

•【文号】中金所办字[2010]16号

•【施行日期】2010.02.20

•【效力等级】行业规定

•【时效性】已被修改

•【主题分类】期货

正文

*注：本篇法规已被修订，新法规名称为：中国金融期货交易所关于修订《中国金融期货交易所风险控制管理办法》的通知（2012修订）（发布日期：2012年5月30日，实施日期：2012年5月31日）

中国金融期货交易所风险控制管理办法

（中金所办字[2010]16号2010年2月20日修订中

国金融期货交易所）

第一章总则

第一条为加强期货交易风险管理，保护期货交易当事人的合法权益，保障

中国金融期货交易所（以下简称交易所）期货交易的正常进行，根据《中国金融期货交易所交易规则》，制定本办法。

第二条交易所风险管理实行保证金制度、涨跌停板制度、持仓限额制度、

大户持仓报告制度、强行平仓制度、强制减仓制度、结算担保金制度和风险警示制度。

第三条交易所、会员和客户应当遵守本办法。

第二章保证金制度

第四条交易所实行保证金制度。保证金分为结算准备金和交易保证金。

第五条股指期货合约最低交易保证金标准为12％。期货交易过程中，出现下列情形之一的，交易所可以根据市场风险状况调整交易保证金标准，并向中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）报告：

（一）期货交易出现涨跌停板单边无连续报价（以下简称单边市）；

（二）遇国家法定长假；

（三）交易所认为市场风险明显变化；

（四）交易所认为必要的其他情形。

股指期货风险管理制度

1. 引言

股指期货是指以股指作为标的物进行交易的金

融衍生品。由于股指期货具有高杠杆、高风险的

特点，有效的风险管理制度对于保护投资者利益、维护市场秩序至关重要。本文将介绍股指期货风

险管理制度的相关内容。

2. 风险识别

在股指期货交易中，风险识别是风险管理的第

一步。交易所和券商应建立有效的风险识别机制，通过分析市场环境、监测交易数据等手段，识别

与股指期货交易相关的各类风险。

2.1 市场风险

市场风险是指由于市场价格波动引起的风险。

股指期货市场具有较高的波动性，价格随时可能

发生剧烈变动，投资者可能面临巨大的损失。为

规避市场风险，交易所应加强风险监管，实施风

险控制措施，例如设置涨停板、跌停板等。

2.2 信用风险

信用风险是指交易对手无法按时履约造成的风险。在股指期货交易中，交易对手通常是券商或

其他交易参与者。为降低信用风险，券商应加强

对交易对手的信用评估，建立信用额度管理制度。交易所应设立风险准备金机制，以应对交易对手

不能履约的情况。

2.3 操作风险

操作风险是指由于投资者自身操作失误或系统错误引起的风险。投资者应充分了解股指期货交易的规则和风险，通过合理的交易策略和风险控制方法来降低操作风险。券商应提供安全稳定的交易系统，防范系统风险。

3. 风险控制

风险控制是股指期货风险管理的核心。交易所和券商应建立完善的风险控制体系，采取多种手段来控制风险。

3.1 制度建设

交易所和券商应建立健全的风险管理制度，包

括交易风险管理制度、合规风险管理制度、风险

控制指标制度等。这些制度应明确风险管理的职

期货风险管理制度

(1)保证金制度

保证金分为结算准备金和交易保证金。交易保证金标准在期货合约中规定。

期货合约交易过程中，出现下列情况之一的，交易所可以根据市场风险调整交易保证金标准，并向中国证监会报告：

①出现连续同方向涨跌停板;

②遇国家法定长假;

③交易所认为市场风险明显增大;

④交易所认为必要的其他情况。

调整期货合④约交易保证金标准的，交易所应在当日结算时对该合约的所有持仓按新的交易保证金标准进行结算。保证金不足的，应当在下一个交易日开市前追加到位。

(2)价格限制制度

价格限制制度分为熔断制度与涨跌停板制度。每日熔断与涨跌停板幅度由交易所设定，交易所可以根据市场情况调整期货合约的熔断与涨跌停板幅度。

股指期货合约的熔断幅度为上一交易日结算价的正负6%，涨跌停板幅度为上一交易日结算价的正负10%，最后交易日不设价格限制。

每日开盘后，股指期货合约申报价触及熔断价格且持续一分钟，该合约启动熔断机制。

①启动熔断机制后的连续十分钟内，该合约买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交。十分钟后，熔断机制终止，涨跌停板价格生效。

②熔断机制启动后不足十分钟，市场暂停交易的，熔断机制终止，重启交易后，涨跌停板价格生效。

③收市前三十分钟内，不启动熔断机制。熔断机制已经启动的，继续执行至熔断期结束。

④每日只启动一次熔断机制。

(3)限仓制度

限仓是指交易所规定会员或投资者可以持有的，按单边计算的某一合约持仓的最大数额。

同一投资者在不同会员处开仓交易，其在某一合约的持仓合计，不得超出一个投资者的持仓限额。

会员和投资者的.股指期货合约持仓限额具体规定如下：

教材(金融期货[股指期货])

股指期货的高杠杆性
• 投资者甲在2006年5月8日1200点的价格买入10张6月股指期货合约，并且假设经纪公司收取的保证金在交易所的基础上加2个百分点，即实际收取的保证金为合约价值的10%，投资者的总资金为800000元，则投入的资金按以下公式计算：股指期货投入资金=开仓时的平指点位×买入张数×合约乘数×保证金比例=1200×10×300×0.10=360000 元 6月30日收盘价1370点，则盈利=（1370-1200）×10 ×300=510000元投入资金收益率=510000/360000=141.67% 总资金收益率=510000/800000=63.75%
– 合约交割月份Leabharlann Baidu
• 交割月份的设置有两种模式： • 3、6、9、12季月和以近月合约为主，加远期季月 • 滚动推出前两个连续月份及最近两个季度末月份。比如： 6月份挂牌交易的合约则为当月合约及后续的7月合约两个近月合约，再加上9月和12月两个季月合约。
– 保证金
• 保证金比率应是与市场风险相联系的一个概念，主要应与股票指数的历史波幅及预计的未来波幅相适应，保证金水平定得过高，会影响股指期货的吸引力和流通量，但如果定得过低，就会增加市场风险
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台湾股指期货的产生与发展
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1992年：台湾放开了对岛内券商从事境外股指期货交易的限制 1997年：期货交易法正式公布实施。CME和 SIMEX分别推出道· 琼斯台湾股指期货和摩根· 斯坦利台湾股指期货 1998年：台湾期货交易所推出台股指数期货 2001年：台湾期货交易所先后推出小型台股指数期货和台股指数期权。2003年推出台湾50指数期货

证券公司全面风险管理规范

附件 1

为加强和规范证券公司全面风险管理，增强核心竞

争力，保障证券行业持续稳健运行，根据《证券法》、《证券公司监督管理条例》、《证券公司风险控制指标管理办法》等法律法规及自律规则，制定本规范。

本规范所称全面风险管理，是指证券公司董事会、

经理层以及全体员工共同参预，对公司经营中的流动性风险、市场风险、信用风险、操作风险等各类风险，进行准确识别、审慎评估、动态监控、及时应对及全程管理。

证券公司应当建立健全与公司自身发展战略相适应

的全面风险管理体系。全面风险管理体系应当包括可操作的管理制度、健全的组织架构、可靠的信息技术系统、量化的风险指标体系、专业的人材队伍、有效的风险应对机制以及良好的风险管理文化。

证券公司应当制定并持续完善风险管理制度，明确

风险管理的目标、原则、组织架构、授权体系、相关职责、基本程序等，并针对不同风险类型制定可操作的风险识别、评估、监测、应对、报告的方法和流程。证券公司应当通过评估、稽核、检查等手段保证风险管理制度的贯彻落实。

证券公司应当明确董事会、经理层、各部门及分支

机构履行全面风险管理的具体职责、程序及报告路径，建立与风

险管理效果挂钩的绩效考核及责任追究机制，保障全面风险管理的有效性。公司董事长、总经理对公司全面风险管理的有效性承担主要责任。

证券公司各业务部门、分支机构负责人应当全面了解并在决策中充分考虑与业务相关的各类风险，及时识别、评估、应对、报告相关风险，并承担风险管理有效性的直接责任。

证券公司应当建立健全授权管理体系，确保公司所有部门和分支机构在被授予的权限范围内开展工作，严禁越权从事经营活动。通过制度、流程、系统等方式，进行有效管理和控制，并确保业务经营活动受到制衡和监督。

期货公司的风险分析

⼀、风险

１．风险的本质

风险的定义有很多，但究其本质，就是⼀项资产或负债未来收益的波动性。从风险的本质上讲，风险不⼀定就是指未来可能发⽣的损失，相反，⼴义的风险还应该包括未来不确定的收益。为了⽅便我们在这⾥探讨，我们仅考虑狭义上的风险：即多种不确定因素对盈利性造成的负⾯影响。抽象地讲，风险产⽣于多种不确定性，不确定性是导致风险的根源。

２．风险的分类

美国通货监理署颁布的《衍⽣性⾦融商品风险管理⼿册》将衍⽣性⾦融商品的风险分为９种，分别为信⽤风险、价格风险、汇率风险、利率风险、流动性风险、交易风险、法规风险、商誉风险和策略风险。

风险的分类是⼀个颇具争议的话题，⽬前业内还没有⼀个统⼀的分类标准。实际上，对于期货公司风险的分类⽅法有很多种，只是⾓度不同⽽已，上⾯的分类只是其中的⼀种⽅式。期货公司⼀般的做法是根据开户、交易、结算的各个环节的风险点进⾏分类。如姜昌武曾在其《股指期货投资攻略》⼀书中将期货公司⾯临的风险概括为：管理风险、交易结算风险（包括穿仓风险）、保证⾦安全存管风险、客户群体变化带来的风险、技术风险、品种风险、法律风险等，这样的分类虽然全⾯但却不具有概括性，也不利于我们从总体上把握、分析期货公司⾯对的风险。

３．银⾏风险分类⽅法对期货公司风险分类的借鉴

《期货交易管理条例》第⼀次将期货公司界定为⾦融企业，现代⾦融风险理论认为，⾦融企业的本质就是经营风险。同为⾦融企业的银⾏在风险分类及风险实践上的做法应该会对期货公司具有⼀定的借鉴意义。

《新巴塞尔协议》将银⾏⾯对的风险分为三类：信⽤风险、市场风险及操作风险。其中，信⽤风险就是债务⼈未来不能按期偿还本息的可能性。市场风险就是因为利率、汇率等市场要素波动⽽引起的⾦融产品价值或收益具有不确定性的风险，通常包括流动性风险、利率风险、汇率风险和交易风险等。操作风险是指由于内部程序、⼈员、系统的不完善或失误及外部事件造成损失的风险。我们可以看到，上⾯的风险分类主要是从风险产⽣的根源进⾏分类的。信⽤风险的根源是债权债务关系，市场风险的根源在于各类市场因素的变动，其他的可能导致风险产⽣的因素归为操作风险。

20180327-第六届“中金所杯”全国大学生金融知识大赛知识大纲-word版本

第六届“中金所杯”全国大学生金融知识大赛大纲

一、金融基础知识

（一）股票

1. 股票市场运作

（1）股票的概念与种类

（2）股票的一级市场（发行方式，IPO）

（3）股票的二级市场（市场分类、交易方式）

（4）股票价格指数（指数编制方法，全球主要的股票价格指数）

2. 股票估值

（1）绝对估值

（2）相对估值

3. 股票投资分析

（1）技术分析

（2）基本面分析

（3）股票市场异象：动量效应、反转效应、规模效应等

（4）资产定价模型应用：CAPM模型与多因子模型

（二）债券

1. 债券市场运作

（1）债券的种类

（2）债券的发行

（3）债券市场的交易制度

（4）债券的收益率

2. 利率

（1）利息理论

（2）利率的种类、现值与终值

（3）利率期限结构计算

（4）各种收益率曲线

3. 债券定价

（1）国债的定价

（2）公司债的定价

（3）含权债券的定价

4. 影响债券价格的因素

（1）利率对债券价格的影响

（2）期限对债券价格的影响

（3）流动性对债券价格的影响

（4）信用风险对债券价格的影响

（5）嵌入期权对债券价格的影响

5. 债券的风险与测度

（1）债券的风险分类

（2）久期(久期的概念，久期定理、久期的计算与运用)

（3）凸度（凸度的概念，凸度的计算与运用）

（三）外汇

1. 外汇市场运作

（1）全球主要的外汇种类

（2）汇率含义及标价方法

（3）汇率报价和汇率种类

（4）外汇交易

2. 汇率的决定理论

（1）购买力平价说

（2）利率平价说

（3）国际收支说

（4）资产市场说

3. 影响汇率的因素

（1）国际收支对汇率的影响

（2）相对通货膨胀率对汇率的影响

（3）利率对汇率的影响

如何利用股指期货进行风险管理

股指期货风险管理策略与股指期货套期保值策略不同。套期保值策略解决的是如何完全规避系统性风险的问题，而风险管理策略则是解决部分规避系统性风险而同时保留部分风险敞口的问题，即对所持有股票组合在一定程度上进行保值。比如，投资者可以对自己的股票价值的30%进行保值，剩余的70%保持股票高风险高收益的特性，也可以对股票价值的一半进行保值，这个比例由投资者自由决定。

由于国内即将推出的股指期货是针对沪深300指数而设计的，因此，通过股指期货合约只能规避掉市场风险，而不能规避掉投资者所持个股特有的风险，故这里必须引入一个衡量市场风险的指标ββ可以通过取沪深300指数现货走势和投资者的股票组合收益率的时间序列、输入有关的统计模型得到。在衡量股票组合风险的指标中，有两个比较常用的指标，一个指标是衡量组合系统性风险的β，另一个指标是衡量组合综合风险的标准差σ，总的风险则由系统风险和非系统风险组成。当股票组合充分分散投资以后，β和标准差σ将趋于相等，此时，非系统风险几乎可以忽略不计。股指期货只能用来对冲股票组合的系统风险，也就是β，而不能对冲掉股票组合的非系统风险。也就是说，股指期货可以被用来灵活管理当前所持有的股票组合的风险水平，而这个调控过程是通过调整股票组合的β来实现的。

下面通过一个例子来说明如何利用股指期货来灵活管理现有股票组合的风险水平。

某证券公司证券投资部持有市值1亿元人民币的稳健型股票组合不要求与沪深300成份股完全一致，其系统性风险β为0.8。假设现在中金所仿真交易中的股指期货IF0711合约的系统性风险β为1.1，股指期货价格参照IF0711合约10月29日收盘6,815点计算，沪深300现货当天收于5,508点。现其研发部门预测今后三个月，整个股票市场的发展趋势分别为上涨和下跌两种情景，并提出了相应的风险水平控制建议。下面根据不同情况来说明如何通过股指期货的买卖来实现该风险控制的目标以下所有具体的计算过程略。

我国股指期货的制度设计与风险管理

〔关键词I股期度计投指货制设机风管部制险理内控
股票指数期货(Stock?Index?Futures)是以某一股票指数作为标的物的期货品种，它并不采取实物方式进行交割，而是采取现金交割的方式。指数期货以指数点报价，每一份期货合约的价值金额为每一点代表的金额乘以指数点数。如香港恒生指数期货每一点代表50 港元，则当指数为 10001 点时，一份恒指期货的价值为 10000*50=50 万港 ) 元。投资者可以利用股指期货有效地规避股市系统性风险，也可以用较少的资金投人获得较高的投资回报。 ’ 自1982 年问世以来，股票指数期货已获得快速发展，目前世界许多国家的交易所均开展了股票指数影响其他金融市场进而影响股指期货市场而产生的。包括国际游资的冲击以及由于政治、经济和社会等因素产生的风险等。例如 1997 亚洲金融危机中索罗斯就利用过股指期货来影响投资者对价格的预期，从
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控制管理办法四项细则的《征求意见稿》的发布，我国的股指期货已经离我们越来越近了。本文从《征求意见稿》中所涉及的制度设计出发，对股指期货交易中可能存在的风险进行了分类，并对如何进行有效的风
险管理作了进一步的探讨。
〔要l 随不前中金期交所于深300指期合、易则结细以风摘着久国融货易关沪数货约交细、算则及险