第3章 筹资管理练习题(学生)练习答案

第3章筹资管理练习题参考答案

一、单项选择题

1．B [解析]股票发行价格一般有等价、时价和中间价三种。以本公司股票在市场上的实际价格为基准确定的发行价格称为时价。

2．A [解析l《公司法》规定。

3．A [解析]公司法规定股票发行并没有要求所有权的性质。

4．D [解析l《公司法》规定，公司最近三年连续亏损暂停其股票上市。

5．A [解析lB、D属于例行性保护条款；C属于特殊性条款。

6．B [解析l《公司法》规定。

7．D [解析]放弃现金折扣成本的公式表明：放弃现金折扣成本与折扣百分比、折扣期成同向变动；与信用期的长短反向变动。

8．A [解析]目前在我国，银行向企业贷款，一般都采用借款到期时向银行支付利息的方法，即“收款法”。

9．C [解析]贴现贷款实际利率 = 20／(200—加)= 11．11％

10．B [解析]利用应付账款投资于短期证券的收益大于放弃折扣的成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。

11．B [解析]补偿性余额贷款实际利率=8％／(1—20％) = 10％

12．B [解析]银行根据抵押品面值的30％--90％来决定贷款金额，这一比例的高低，取决于抵押品的变现能力和银行的风险偏好。

13．D [解析]实际利率：(200000＊6％)／(200000÷2)=12％

14．C [解析]该公司的临时性负债只有100万元，只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产100万元和永久性资产800万元，则由长期负债、自发性负债和权益资本的900万元作为资金来源。符合稳健型筹资政策的特点。

15． D

16 D

17 C

二、多项选择题

1．ABD [解析]我国《公司法》规定，股票发行价格可以按等价(即票面金额)发行，也可按时价(即本公司股票在流通市场上买卖的实际价格)发行，也可按超过票面金额(即溢价)发行，但不得低于票面金额(即折价)发行。

2．ACDE [解析l《公司法》规定。

3．ABED [解析lA股、B股、H股及N股，虽然其发行对象和上市地区有所不同，但其面额均以人民币标明。 4．ABC [解析]普通股筹资的资金成本较高。因为，首先从投资者的角度看，投资于普通股的风险大，要求的报酬率也较高。其次，股利税后支付，不能抵税。

5．ABCD [解析l《公司法》规定。

6．ABDE [解析]股票上市的不利一面是各种信息公开的要求可能暴露公司商业秘密。 7．ABC [解析]股票上市不能直接影响公司财务状况。

8．ABD [解析]普通股股东有优先认股权。优先分配股利的权利属于优先股股东。

9．AD [解析]债券利息在税前支付，普通股股利税后支付，所以分配上优先；债券发行价格可以是溢价、折价和平价，但股票不允许折价发行。普通股股东具有对公司的管理权，债券持有人则无权参与企业的管理决策。从筹资的角度看，普通股筹资没有到期日，没有固定的股利负担，因此风险较小。

10．ABCD [解析]见债券发行价格的计算公式。

11．BCD [解析]国际上流行的债券等级是3等9级。我国尚无统一的等级标准和系统评级制度。

12．ACD [解析]长期借款利率一般低于债券利率，而且筹资费用也较少，所以借款成本较低。

13．ABD [解析]限制租赁固定资产规模属于例行性条款。

14．ABED [解析]短期负债在短期内即可偿还，故筹资速度快，容易取得。举借长期负债，有很多限制性条件，而短期负债相对灵活，有弹性。短期负债利率一般低于长期负债，资金成本低。短期负债筹资期限短，因而要求融资企业在短期内拿出足够的资金偿还债务，若企业届时资金安排不当，就会陷财务危机，因此筹资风险高。当出现再投资风险时，短期负债利率波动大，一时高于长期负债的水平也有可能。

三、判断题

1．X [解析)《公司法》规定，对社会公众发行的股票，可以是记名股票，也可以是无记名股票。

2．X [解析]股东可以自由转让股份，但必须符合《公司法》、其他法规和公司章程规定的条件和程序。

3．√

4．√ [解析]通股股东参与公司经营管理的最基本方式。

5．X [解析]放弃现金折扣成本是一种机会成本。如果企业要享受现金折扣的收益，在折扣期内付款，则放弃现金折扣成本是所获利益，应选择最大的。若准备放弃折扣时，才选择最小的。

6．X [解析l果没有现金折扣或使用不带息汇票的情况下，商业信用筹资才不负担成本。如果企业放弃现金折扣，反而要付出很高的成本代价。

7． X [解析]长期借款的保护性条款，除了一般性条款、例行性条款、特殊性条款以外，“短期借款筹资”中的周转信贷协定、补偿性余额等条件，也同样适用于长期借款。

8．√ [解析]分期等额偿还贷款，银行将根据名义利率计算，利息加到贷款本金上，计算出货款的本利和，要求企业在贷款期内分期偿还本息，由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用贷款本金的半数，却支付全额利息。这样，企业所负担的实际利率便高于名义利率大约1倍。

9．X [解析《公司法》的规定是不超过40％。

10．X [解析]应发行固定利率债券。若市场利率上升，固定利率债券仍按票面利率支付利息，可减少利息负担。

11．X [解析]债券按是否参加公司盈余分配，可分为参加公司债券和不参加公司债券。参加公司债券除享有到期请求还本付息的权利外，还有权按规定参加公司盈余的分配。12．√ [解析]信用债券没有特定财产作为抵押，仅凭信用发行债券，因此，风险较大，一般利率高于抵押债券的利率。

13．√ [解析]一般说来，资产的流动性越高，风险性越低，同时收益性也越低。14．√ [解析]配合性筹资政策的特点是：对于临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其资金需要。激进性融资政策下，临时性负债不但融通临时性流动资产的需要，还解决部分永久性资产的资金需要。

四、计算题

1．[答案]

(1)市场利率为10％时的发行价格：

债券发行价格；100＊12％＊(P／A，10％，3)十100＊(P／S，10％，3)

=12＊2．487十100＊0．751=104．94(元)

(2)市场利率为12％时的发行价格： 100(元)

(3)市场利率为15％时的发行价格： 93．20(元)

2．[答案]

采用逐步测试法：

令n = 10(年)，计算债券发行价格：

债券发行价格 =88．7(元)

由于计算出的债券发行价88．70元，小于实际价格，应减少期数再测试。

令n=8(年)，计算债券发行价格= 90．08(元)

该债券的期限为8年。

3．[答案]

(1)需申请的借款数额 = 100(万元) (2)补偿性余额借款的实际利率：8％／(1—20％) = 10％

4．[答案]

实际利率：200＊10％/[200-(200*10%)]= 11．11％

或：实际利率：10％÷(1—10％)=11．11％

5．[答案]

借款的年利息=100000＊10％=10000(元)

借款的平均余额=(100000+0)／2=50000(元)

实际利率= (100000*10%)/(1000/2)=20％

6．[答案]

(1) 第10天付款放弃现金折扣成本= 36．7％，

第20天付款放弃现金折扣成本= 36．4％

因为第10天付款，放弃现金折扣的代价最大，即享受现金折扣的收益最大，所以应在第10天付款。由于放弃折扣的隐含利息成本高于短期贷款利率，即使公司缺乏资金，向银行借款还贷，对企业也有利。

(2)进行短期投资收益率40％，比放弃现金折扣成本要高，所以，应在折扣期内将应付账款用于短期投资，在第30天付款。

7．[答案]

每期利息：债券面值＊票面利率

= 100000＊4％=4000(元)

到期返还本金(面值)=100000(元)

以市场利率为贴现率 = 10％／2=5％

债券发行价 = 100000＊(P／S，5％，20)+4000＊(P／A，5％，N)

=100000＊0．377十4000＊12．462==37700十49848=87548(元)