经纪业务

2015年4月20日沪市量能首破万亿大关，两 市成交更是突破1.8万亿，不仅创出世界资 本市场最大成交量，更导致上交所行情系 统遭遇了史无前例的爆表尴尬，成交停留 在了10000亿。而昨天沪市的实际成交量为 1.1476万亿。 上周因开户数暴增导致中登系统瘫痪的一 幕还在眼前，昨天，多空双方火拼又引发 上交所行情系统爆表。
教学目的和要求：
了解证券经纪业务的基本知识，熟悉 证券经纪业务流程，掌握证券公司营 业部营销体系构建及营销策略选择的 基本原理。
投资银行在证券流通市场的三重 角色

经纪商 做市商 自营商
第一节 经纪业务概述
一、经纪业务的含义与特点

1、基本含义：券商代理客户在交易所买


上交所在上周五发布的信息显示，上 交所计划于今年5月底正式启用竞价 撮合平台FAST行情（“FAST行情”） 。启用FAST行情后，行情时延降低， 并将为下一阶段提高行情发送频率做 好技术准备。
FAST行情与SHOW2003行情的区别主要在于 以下两点：一是启用FAST行情后，行情时 延降低，投资者能更快地看到最新的股票 行情变动；待发布频率提高后投资者在一 定时间内能看到更多的行情变动。二是由 于SHOW2003行情文件中指数成交金额字段 仅支持1万亿以下数值，无法准确显示指数 成交金额达到或者超过1万亿的情形，FAST 行情正式启用后可解决这一问题。
经纪业务的营销战略
差别化战略


成本差异 客户差异 产品差异
成本领先 市场细分
我国投资银行经纪业务营销策略的选择
营业部营销：集中交易、营销服务、连锁 经营 客户关系： 完善经纪人制度 差别化定价 产品和服务创新 E-BROKE
网上证券经纪是把电子化手段渗透到证券 经纪活动的各个环节如信息采集发布传输 检索交易货币支付清算交割等一系列过程 理论上它可以减少从投资者到交易所清算 中心等"供应链"上的一些环节有可能降低 证券交易成本加速资金的利用和信息传递 所以基于互联网平台的证券电子商务比传 统证券经纪有更强的优势
卖证券的有关业务（也包括柜台业务在 内） 主要内容：买卖证券中介、提供证券投 资咨询服务 2、经纪关系的确立：开户、委托两个环 节
3、证券经纪业务的特点 业务对象的广泛性、经纪商的中介性、客 户指令的权威性、客户资料的保密性 是投行的传统和基础业务。（二级市场业 务）
经纪业务分类
A股代理业务 B股代理业务 基金代理业务 债券代理业务 股票指数期货居间 ETF期权代理 沪港通、港沪通 深港通 港深通
交割
交割是指营业部在完善清算交收环节后对 委托人的资金和证券的交割。
其他交易事项
交易信息 开盘价与收盘价 挂牌、摘牌、停牌与复牌 除权除息 大宗交易 回转交易 特别处理 异常交易情况 中小企业板
第三节 证券交易费用及风险防范
一、委托手续费（投资者按每笔委托交给经纪商，无论 委托成功与否，目前一般不收取） 二、佣金（委托成功后交给经纪商的代理费用，不高于 证券交易金额的千分之三） 三、过户费（投资者交给证券登记结算公司的费用，由 经纪商代为收取） 四、印花税（投资者在成交后交给国家的税，由经纪商 代为收取，目前A股按成交金额的千分之一来收取）
2009年
2010
根据中国证券业协会2010 年10 月份颁布的《关 于进一步加强证券公司客户服务和证券交易佣金 管理工作的通知》，证券公司向客户收取的证券 交易佣金应以经纪业务服务成本为基础，并自 2011 年1 月1 日起实施。 从已经披露年报的6 家证券公司情况看，2010 年第4 季度经纪业务净手续费率已经止跌甚至回 升，其中，华泰证券、中信证券、东北证券和国 金证券环比微幅上升，广发证券、西南证券、宏 源证券环比基本持平，国元证券环比微幅下跌。
证券交易的“后集中交易”时代 (Post Centralized Trading)
集中报盘和集中清算将证券交易带进另一 个时代，这是一次历史性的进步。但市场没 有平静，业务还在发展，交易的量和速度有 更高的要求，新的问题还在出现。或许，我 们已进入了一个叫“后集中交易”的时代。
第二节 证券交易流程
自2002 年佣金市场化以来，佣金率一直呈现下 滑态势，由最初的0.3%左右下降到目前的0.13%、 降幅达57%。 在网点设立市场化、投资者结构机构化、交易方 式非现场化以及交易品种多元化等因素的驱动下， 佣金率可能将维持持续下降的态势；而网点设立 的逐步放开、也将加剧经纪业务的市场竞争，从 而使得佣金率在短期内难以改变快速下滑的势头。 但同时，作为提供经纪服务的价格，佣金率也将 随着提供服务的多元化而呈现出差异化特征。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ户
一、开设证券帐户 上交所证券帐户和深交所证券帐户 人民币普通股票帐户、人民币特种股票帐户、证券投 资基金帐户和其他帐户等 人民币普通股票帐户：自然人证券帐户、一般机构证 券帐户、基金专用帐户（基金管理公司开设）等 人民币特种股票帐户： 证券投资基金帐户：用于买卖上市基金的帐户 开立帐户的基本原则：合法、真实


代理买卖证券业务净收入1049.48亿元，占40% 证券承销与保荐业务净收入240.19亿元，9.2% 财务顾问业务净收入69.19亿元，2.7% 投资咨询业务净收入22.31亿元，0.86% 资产管理业务净收入124.35亿元，4.8% 证券投资收益710.28亿元，27.3% 融资融券业务利息收入446.24亿元，17% 净利润965.54亿元，119家公司实现盈利。
委托
三、资金存取 证券营业部自办资金存取、委托银行代理资金存取、 银证联网转帐存取（目前我国规定证券资金帐户中的 资金存取要通过银行转帐方式进行） 四、委托指令 1、委托指令：证券帐号、日期、品种、数量（手）、 价格、时间、有效期（我国目前为当天有效）、签名、 其他内容 价格：市价委托（把主动权交给经纪商，由经纪商根 据市场行情以最快速度买入或卖出）、限价委托（我 国采用）、停损委托。
对于成交额爆表，上交所发布的《关于上交 所行情指数成交金额数值显示有关事宜的通 知》显示，上交所4月17日新闻发布会公布了 FAST行情切换相应安排，将分步以FAST行情 、产品非交易基础信息文件替代现行的 SHOW2003行情文件，其中改进之一即是解决 SHOW2003行情文件 指数成交金额字段仅支持1万亿以下数值的情 况。
二、开设资金帐户 凭证券帐户到一家证券公司的一家证券营业部开设 资金帐户，用于存放证券交易结算资金和证券 需要填写以下材料： 第一，风险揭示书 第二，开立资金帐户申请表 第三，授权委托书 第四，证券交易委托代理协议书 第五，指定交易协议书 第六、网上交易委托协议书
美林：
创始人查尔斯.梅里尔，1885年生，1914年成立美林。专 门从事将股票销售给客户的业务，善于做零售业的股票 销售。证券仅仅是有待销售的项目。1928年就开始减少 客户保证金信用。1930年将商号转手（大量持有 SAFEWAY股票） 1939年重新接手。向经纪人提供固定工资，全国广告预 算，1940年首次公布年报，口号为“信任”。通过研究 力量为客户免费分析投资组合，历史第一。 1950年代有100家营业部，4000名经纪，交易量市场占 有率12%，客户保证金贷款余额占15%。1970年代中期， 250家营业部，2万名雇员，50万客户。 1977年创立CMA制度，现金管理账户。
我国券商经纪业务营销中的问题
业务类似，竞争同质化 价格为主，服务滞后 经纪人制度还在探索中
哈顿（Hutton）
1903年创立，1904年1月1日开业。 善于：蓝筹股经纪商，开业后50年内回避 投资银行业务，为富有客户服务。 在全美时髦的温泉、湖泊、海滩景点建立 营业部。专注于西海岸。 1960年代开始投行业务：专注于寻找小规 模公司，为它们提供IPO服务。

五、证券经纪业务的风险及防范 法律风险 管理风险 政策风险 技术风险 风险防范：
证券经纪业务营销
国外投资银行的经纪业务营销策略演变 业务范围

全方位服务商成本领先的折扣商 特定细分市场的券商 全程在线服务商 价格 产品 服务
竞争策略

停损委托（卖出止损） 以10元价格买入600000股票1000股，停损点10%，委托 成功后，股价开始下跌，当股价跌到9元时，经纪商该 如何操作？ 停损委托（买入止损） 以20元价格卖000001股票1000股，停损点10%，委托成 功后，股价开始上升，当股价上升到22元时，经纪商该 如何操作？
2、委托形式 柜台委托、非柜台委托（电话委托、传真委托或函电委 托、自助终端委托、网上委托） 五、委托受理与执行 1、验证、审单、验证资金及证券 2、执行 申报原则：时间优先、客户优先 申报方式：有开席位委托、无形席位委托 四、委托撤销
上交所称，本周一，上交所市场成交金额 超过1万亿，现有SHOW2003行情文件中指数 成交金额字段显示为全“9”数字，交易及 个股行情不受影响，均正常显示。 上交所强调，爆表是软件设置原因，并非 技术故障。该字段数值以FAST行情文件的 相应字段为准。在FAST行情文件正式启用 并全面替代SHOW2003之前，出现类似情形 均以FAST行情显示的数值为准。
Kidder Peabody 大萧条期间中介大宗交易（Block trading），接受客户大笔委托，在公司内 部轧头寸，节省大量佣金，获得较好价格。 大萧条导致流动性紧张。
商业模式：从佣金向费用模式转变 以证券经纪人制度为核心的营销组织模式 日益成熟

美林的FC制度，1950年代建立。首次培训经 纪人至大学本科水平。
经纪业务要素
委托人（证券市场禁入者除外，实名制， 包括法人） 经纪商：现场交易、网络经纪、综合的 经纪业务与自营业务分开 交易所 交易标的