20170531-中债登公司-优先股估值数据

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低风险国投瑞银货币市场基金128012 低风险国投瑞银优化增强债券型基金128013 低风险国投瑞银纯债债券基金C128112 低风险国投瑞银优化增强债券型基金150005 低风险银河银富货币市场基金150006 高风险长盛同庆可分离交易股票型基金150007 高风险长盛同庆可分离交易股票型基金150010 高风险国泰估值优势可分离交易股票型基金150011 高风险国泰估值优势可分离交易股票型基金150015 低风险银河银富货币市场基金150020 高风险富国汇利分级债券型基金150021 高风险富国汇利分级债券型基金150025 高风险大成景丰分级债券债券投资基金150026 高风险大成景丰分级债券债券投资基金150027 中风险天弘添利分级债券型基金150034 高风险泰达宏利聚利债A150035 高风险泰达宏利聚利债B150038 中风险万家添利分级债券B150041 中风险富国天盈分级债券基金150042 中风险长信利鑫分级债150043 中风险博时裕祥分级债券150044 高风险海富稳增债券A150045 高风险海富稳增债券B150046 中风险天弘丰利分级债券基金150061 高风险鹏华丰泽分级债券B150062 高风险浦银增利分级债券A150063 高风险浦银增利分级债券B150066 高风险国泰互利分级债券A150067 高风险国泰互利分级债券B150068 中风险诺德双翼分级债B150078 中风险金鹰持久回报分级债券B150079 中风险银河通利B150080 中风险国联安信用分级债B150081 中风险信诚双盈分级债B150082 中风险信达澳银稳定增利分级债B150087 中风险中欧信用B150096 高风险招商中证大宗商品指数分级A 150097 高风险招商中证大宗商品指数分级B 150102 中风险长信利众分级债券型基金之利众B 150103 中风险银河银泰理财分红基金150110 高风险华商中证500A150111 高风险华商中证500B150114 中风险中海惠裕纯债分级债券型发起式基金B150115 中风险长盛同丰分级债券基金B150120 中风险东吴鼎利分级债券型基金鼎利B 150127 中风险招商双债增强B150128 中风险工银瑞信增利分级债券型基金B 150132 中风险金鹰元盛分级债券型发起式基金B 150137 中风险安信宝利分级债券型基金B151001 中风险银河稳健基金151002 低风险银河收益基金159920 高风险华夏恒生交易型指数基金160105 高风险南方积极配置基金160106 高风险南方高增长基金160107 高风险南方高增长基金160119 高风险南方中证500指数基金（LOF）160120 高风险南方中证500指数基金（LOF）160121 高风险南方金砖四国指数基金160122 高风险南方金砖四国指数基金160123 低风险南方中证50债券指数（LOF）A 160124 低风险南方中证50债券指数（LOF）C 160125 高风险南方中国中小盘股票指数（QDII-LOF）160126 高风险南中国B160127 高风险南方新兴消费增长分级股票160128 低风险南方金利定期开放债券160211 高风险国泰中小盘成长股票型基金（LOF）160212 高风险国泰估值优势可分离交易股票型基金160213 高风险国泰纳斯达克100指数基金160215 高风险国泰价值经典股票型基金160216 高风险国泰大宗商品（QDII-LOF）160217 低风险国泰信用互利分级债券160218 高风险国泰国证房地产行业指数基金160311 中风险华夏蓝筹核心混合型基金（LOF）160314 高风险华夏行业精选股票型基金（LOF）160415 高风险华安深证300指数160416 高风险华安标普全球石油指数（QDII-LOF）160417 高风险华安沪深300指数分级160505 高风险博时主题行业股票基金（LOF) 160512 高风险博时卓越品牌股票（LOF）160514 低风险博时裕祥分级债券160602 低风险鹏华普天债券投资基金160603 中风险鹏华普天收益基金160605 高风险鹏华中国50开放式基金160606 低风险鹏华货币市场基金160607 高风险鹏华价值优势股票型基金（LOF）160608 低风险鹏华普天债券投资基金160609 低风险鹏华货币市场基金160610 高风险鹏华动力增长混合型基金（LOF）160611 高风险鹏华优质治理股票型基金（LOF）160612 低风险鹏华丰收债券基金160613 高风险鹏华盛世创新股票型基金160615 高风险鹏华沪深300指数基金（LOF）160616 高风险鹏华中证500指数基金160617 低风险鹏华丰润债券型基金160619 低风险鹏华丰泽分级债券160620 高风险鹏华中证A股资源产业指数分级基金160706 高风险嘉实沪深300指数基金（LOF）160716 高风险嘉实中证锐联基本面50指数基金（LOF）160717 高风险嘉实恒生中国企业指数基金160718 低风险嘉实多利分级债券（LOF）160719 高风险嘉实黄金（QDII-FOF-LOF）160720 低风险嘉实中证中期企业债指数基金A160721 低风险嘉实中证中期企业债指数基金C160805 高风险长盛同智优势成长混合型基金（LOF）160806 高风险长盛同庆可分离交易股票型基金160807 高风险长盛沪深300指数（LOF）160808 高风险长盛同瑞160808 高风险长盛同瑞中证200指数分级160809 高风险长盛同辉深证100等权重分级160811 低风险长盛同丰分级债券基金A160910 中风险大成创新成长混合型基金160915 低风险大成景丰分级债券型基金160916 高风险大成优选股票型基金（LOF）161005 高风险富国天惠精选成长混合型基金161006 高风险富国天惠精选成长混合型基金161010 低风险富国天丰强化收益债券型基金161014 低风险富国汇利分级债券型基金161016 低风险富国天盈分级债券基金161017 高风险富国中证500指数增强（LOF）161018 低风险富国天丰强化收益债券161019 低风险富国新天锋定期开放债券161116 高风险易方达黄金主题（QDII-FOF-LOF）161117 低风险易方达永旭添利定期开放债券161118 高风险易方达中小板分级基金161119 低风险易方达中债新综合债券指数基金A161120 低风险易方达中债新综合债券指数基金C161207 高风险国投瑞银瑞和沪深300指数分级基金161210 高风险国投瑞银全球新兴市场精选股票型基金(LOF) 161211 高风险国投瑞银沪深300金融地产指数基金（LOF）161213 高风险国投瑞银中证下游消费与服务产业指数（LOF）161216 低风险国投瑞银双债债券封闭A161217 高风险国投瑞银中证上游资源产业指数（LOF）161219 中风险国投瑞银新兴产业混合型基金161506 低风险银河通利分级债券161507 高风险银河沪深300成长增强指数分级证券投资161601 中风险融通新蓝筹基金161602 高风险融通新蓝筹基金161603 低风险融通债券投资基金161604 高风险融通深证100指数基金161605 高风险融通蓝筹成长基金161606 高风险融通行业景气基金161607 高风险融通巨潮100指数基金161608 低风险融通易支付货币市场基金161609 高风险融通动力先锋股票型基金161610 高风险融通领先成长股票型基金161611 高风险融通内需驱动股票型基金161612 高风险融通深证成份指数基金161613 高风险融通创业板指数增强基金161614 低风险融通四季添利债券161615 低风险融通易支付货币B161616 高风险融通医疗保健前收161617 高风险融通医疗保健后收161618 低风险融通岁岁添利定期开放债券基金A 161619 低风险融通岁岁添利定期开放债券基金B 161653 低风险融通债券投资基金161654 高风险融通深证100指数基金161655 高风险融通蓝筹成长基金161656 高风险融通行业景气基金161659 高风险融通动力先锋股票型基金161661 高风险融通内需驱动股票型基金161662 高风险融通深证成份指数基金161663 高风险融创指后161693 低风险融通债券C161706 高风险招商优质成长股票型基金161707 高风险招商优质成长股票型基金161714 高风险招商标普金砖四国指数（QDII-LOF）161715 高风险招商中证大宗商品指数分级161717 低风险招商双债增强A161810 高风险银华内需精选股票型基金（LOF）161811 高风险银华沪深300指数基金（LOF）161812 高风险银华深证100指数分级基金161813 低风险银华信用债券封闭161815 高风险银华抗通胀主题基金（LOF）161816 高风险银华中证等权90指数分级161818 高风险银华消费分级股票。

华夏人寿保险股份有限公司资产负债表(2017)

应收保费 961.01
227.96
应付赔付款
1136.91
630.93
应收分保账款
4305.06
2525.99
应付利息 248.58
243.80
应收分保未到期责 95.03 4.36 任准备金
应付保单红利
455.33
568.67
应收分保未决赔款 3.94 准备金
4.16
其他应付款
2957.83
346.15 346.15 2769.23
22382.43
457274.1 0
-845.20
17654.98
391304.9 5
预收保费
880.89
1147.61
衍生金融资产
-
0.06
应付手续费及佣金
1470.40
1126.76
买入返售金融资产
11375.69
2806.10
应付分保账款
666.22
12027.77
应收利息 2927.85
3060.34
应付职工薪酬
728.96
489.65
应收股利 30.47 32.17 应交税费 922.03 154.21
4449.00
递延所得税负债
2955.48
2414.17
长期股权投资
45635.48
56226.02
其他负债
24.21
14.76
存出资本保证金
3060.00
3060.00
负债合计
434891.6 8
373649.9 8
所有者权
投资性房地产
21956.65
7781.43

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深度资料F9[特色]五步看股法：第一步：公司基本资料=>公司资料/股东及机构持股=>机构投资者/董事会及管理层信息；第二步：财务数据=>多报告期报表/公司业务数据；第三步：盈利预测与研究报告；第四步：新闻公告与情报=>公司公告/公司情报/行业情报；第五步：行业比较港股：公司财务=>报表摘要与明细；新闻公告=>公司公告；行业比较=>价值分析/财务数据[模块总结]可提取多只股票的各种指标型数据。

多维数据数据浏览器[突出“三选一提”]重点展示行列如何增加与删除，举例如下[选择如下指标]：●指标树选择：行业、机构持股数量合计、机构持股比例合计、收盘价、区间涨跌幅、流通A股市值[量纲]、预测市盈率、每股收益、主营业务收入●拼音或英文查找：PE、ROE、EBITDA[展示指标帮助]●提取数据后进行排序，并展示与右上角的板块联动●展示数据全部导出和部分导出，存为板块●展示数据统计功能(加权平均：演示流通A股市值和预测市盈率这两个指标的关系)行情序列展示选择指标/复权/时间/四种输出方式财务纵比●演示单公司的多种比率指标及图形导出●演示多公司多报告期、多指标及图形导出[注意]举如下指标：ROE、销售净利率、销售毛利率、资产负债率条件选股[特色]界面简单，选股过程单界面展示；支持复杂的逻辑运算；选股结果支持与右上角的板块联动[案例1]当年预测每股收益平均值(#1)比上年实际每股收益(#2)预增30％，当年预测机构数超过5家(#3)，区间内成交不活跃的股票[假设区间涨跌幅在正负20％之间浮动(#4和#5)]；先在条件列表设置好相应条件，再在条件表达式处写入如下条件：(#1-#2)/#2>0.3 and #3 and #4 and #5[案例2]当年预测每股收益平均值大于0.6元(#1)，当年每股收益预测机构家数超过10家(#2)，综合评级(数值)最新值小于2(#3)，当年预测市盈率(PE)小于15。

中债登收益率算法

固定利率债的估值计算公式111)/1()/1(/...)/1(/)/1(/-+-++++++++++=n w n w w w f y M f y f C f y f C f y f C PV其中，PV 为债券全价；y 为估值收益率；C 为按票面利率确定的现金流；f 为债券每年的利息支付频率；n 为剩余的付息次数，n-1即为剩余的付息周期数； D 为估值日距最近一次付息日的天数（不算头尾）；w 等于D/当前付息周期的实际天数；M 为债券面值。

浮动利率债的估值计算公式11121)/1()/1(/...)/1(/)/1(/-+-++++++++++=n w n w n w w f y M f y f C f y f C f y f C PV其中，PV 为债券全价；y 为估值收益率；C1为按当前票面利率确定的现金流； C2为按“当前基准利率＋发行利差”的方法确定的各付息周期的现金流；f 为债券每年的利息支付频率；n 为剩余的付息次数，n-1即为剩余的付息周期数； D 为估值日距最近一次付息日的天数（不算头尾）；w 等于D/当前付息周期的实际天数；M 为债券面值。

注：8月底之前，各家公司和托管银行按照各自原有方法计算C2……Cn ；9月开始C2……Cn 的计算如下：C2＝C3＝C4＝……＝Cn ＝估值日基准利率+发行利差。

中债收益率曲线及中债估值编制方法说明一．中债收益率曲线构建模型中债收益率曲线采用的构建模型为Hermite 插值模型，具体的公式为：设1030n x x =<<=L ，已知(,)i i x y 11(,)i i x y ++，,[1,]i j n ∈，求任意i n x x x ≤≤，对应的()y x ,则用单调三次hermite 多项式插值模型，公式为：112314()i i i i y x y H y H d H d H ++=+++ 其中：23111113()2()i i i i i i x x x x H x x x x ++++--=---； 232113()2()i i i i i ix x x x H x x x x ++--=---； 23113211()()()i i i i i i x x x x H x x x x ++++--=---； 324211()()()i i i i i ix x x x H x x x x ++--=--- '(),,1j j d y x j i i ==+ 为斜率x i :待偿期限y i :收益率二．中债收益率曲线的数据源中债收益率曲线的数据源包括：银行间债券市场结算数据、银行间债券市场双边报价数据、债券柜台双边报价数据、交易所债券成交数据以及中国债券信息网市场成员收益率的估值数据。

中证系列指数计算与维护细则

股票 A 100,000 91,000
股票 B 8,000 4,500
股票 C 5,000 900
9,000 = A 股总股本-非自由流通股本自由流通比例 9.0% =自由流通量/ A 股总股本加权比例加权股本 9.0% 9000
3,500
4,100
43.8%
82.0%
50% 4000
100% 5000
股票b次日复牌交指数修正股票总股本自由流通股本自由流通比例加权比例调整股本除权报价元调整市值元108000170001620216004810368016000700044508000453600065005330821006500191124150总调整市值263830修正前总调整市值元修正后总调整市值元原除数新除数203350263830208751270837第五日股票总股本自由流通股本自由流通比例加权比例调整股本收盘价元调整市值元1080001700016202160048510476016000700044508000463680065005330821006500191124150总调整市值265710指数计算总调整市值元除数基期指数收盘指数26571027083100098107第六日股票总股本自由流通股本自由流通比例加权比例调整股本收盘价元调整市值元1080001700016202160048103680160007000445080004653720065005330821006500195126750总调整市值267630指数计算总调整市值元除数基期指数收盘指数267630270837100098816股票公布配股股份上市及股本变动公告实际配售结果为
7
（5）受限的员工持有的股份（6）上市公司交叉持有的股份上市公司公告明确的限售股份和上述六类股东及其一致行动人持股超过 5%的股份，都被视为非自由流通股本。自由流通量=A 股总股本-非自由流通股本中证指数有限公司根据多种公开的信息来源估算自由流通量。有关自由流通量的详细内容请参见附录 A。 3.3 分级靠档中证指数有限公司在计算中证系列指数时，采用分级靠档的方法，即根据自由流通股本所占 A 股总股本的比例（即自由流通比例）赋予 A 股总股本一定的加权比例，以确保计算指数的股本保持相对稳定。自由流通比例=自由流通量/A 股总股本调整股本数=A 股总股本×加权比例中证系列指数样本的加权比例按照下表确定： [中证系列指数分级靠档表]

中债银行收益率曲线的走势分析

中债收益率曲线和指数日评中央国债登记结算有限责任公司债券信息部收益率曲线组：张永民赵凌王超群指数组：管圣义卢遵华）质量组：何一峰目录第一部分：发行情况1.1今日发行第二部分：宏观经济分析2.1市场面基本分析2.2市场消息第三部分：今日银行间货币市场市场走势3.1 两日Shibor利率走势分析表3.2今日回购利率、Shibor利率、央票和中短期票据对比表3.3今日回购利率、Shibor利率、央票和中短期票据对比图第四部分：今日IRS走势分析第五部分：中债收益率曲线走势分析图5.1 银行间固定利率国债收益率曲线比较图表5.1 银行间固定利率国债收益率曲线标准期限收益率涨跌表图5.2 银行间固定利率政策性金融债收益率曲线比较图表5.2 银行间固定利率政策性金融债收益率曲线标准期限收益率涨跌表图5.3 银行间固定利率央行票据收益率曲线比较图表5.3 银行间固定利率央行票据收益率曲线标准期限收益率涨跌表图5.4 银行间固定利率中短期票据收益率曲线比较图表5.4 银行间固定利率中短期票据收益率曲线标准期限收益率涨跌表图5.5 银行间浮动利率政策性金融债（R07D）比较图表5.5 银行间浮动利率政策性金融债（R07D）曲线标准期限收益率涨跌表图5.6 银行间浮动利率政策性金融债（1Y）比较图表5.6 银行间浮动利率政策性金融债（1Y）曲线标准期限收益率涨跌表图5.7 银行间固定利率铁道债比较图表5.7 银行间固定利率铁道债曲线标准期限收益率涨跌表第六部分：中债银行间收益率曲线点差分析图6.1 银行间固定利率国债、央票和金融债收益率曲线比较图表6.1 银行间固定利率国债、央票和金融债收益率曲线标准期限点差比较表图6.2 银行间固定利率金融债、企业债、商业银行债和资产支持证券收益率曲线比较图表6.2 银行间固定利率金融债、企业债、商业银行债和ABS收益率曲线标准期限点差比较表图6.3 银行间央票和中短期票据收益率曲线点差图表6.3 银行间央票和中短期票据收益率曲线标准期限点差表图6.4 银行间浮动利率国债、金融债、企业债和商业银行债收益率曲线比较图表6.4 银行间浮动利率国债、金融债、企业债和商业银行债收益率曲线标准期限点差比较表图6.5 银行间固定利率企业债(AAA)和固定利率企业债(AAA(2))点差关系图表6.5 银行间固定利率企业债(AAA)和固定利率企业债(AAA(2))点差关系表第七部分：中债指数走势分析图7.1中债系列指数-财富今日跌涨幅今日提示1、今日发行地方企业债09渝隆债（代码098002），期限为5+2年期，其中第5年末附发行人上调票面利率（0至100个点）选择权及投资者回售权，以应收账款为质押担保，票面利率为7.08%，大公给予其债券和主体评级均为AA，但从发行利率来看，市场对其平均并不完全予以认可，而将其降至A+水平，因此今日以银行间固定利率企业债收益率曲线(A＋)为基础对其进行估值，今日估值净价和全价分别为100.7837元和100.8031元。

2017债券基金排行

2017债券基⾦排⾏ 2017年债券基⾦排⾏榜已经新鲜出炉啦，想知道都有哪些债券基⾦登上榜单吗?下⾯由店铺为⼤家整理的最新债券基⾦排⾏，希望⼤家喜欢! 2017债券基⾦排⾏ 2017年1⽉债券策略对冲基⾦排⾏榜正式出炉，“红珊瑚30号”收益率夺得第⼀名，合晟资产旗下两产品“⽅⾈债券6号”和“合晟⽅⾈债券10号”分别包揽第⼆、三名。

⾸尾收益率相差9.36%，平均收益率翻红据私募排排⽹数据中⼼统计，1⽉份共有617只债券私募产品纳⼊排名统计，产品类型⽅⾯，共有⾃主发⾏、券商资管、信托、公募专户、期货资管，它们的数量分别有169只、352只、54只、38只、4只。

从产品收益来看，1⽉份债券策略⾸尾收益率相差9.36%，⽉度平均收益率成功翻红，为0.29%。

各⼤产品类型平均收益率分别为⾃主发⾏0.28%、券商资管0.29%、信托0.37%、公募专户0.18%、期货资管0.37%。

取得正收益率的产品有429只，占⽐69.53%;负收益的有101只，⽐例为16.4%。

合晟资产两产品包揽第⼆、三名综观1⽉债券策略前⼗名，从产品类型来看，有5只⾃主发⾏产品、4只券商资管产品、1只信托产品⼊围前⼗。

从成⽴时间来看，全部产品均成⽴于2015年、2016年，成⽴最早的是“天风天赢债券1号”，成⽴于2015年11⽉16⽇。

夺得⽉度第⼀的是“红珊瑚30号”。

合晟资产管理的两只产品“⽅⾈债券6号”和“合晟⽅⾈债券10号”，分别位列第⼆、三名。

此前合晟资产表⽰，他们的产品以投资产业类信⽤债为主，产品收益率相对突出主要是依靠投研部门对所投资标的信⽤资质进⾏长期和及时的跟踪，从⽽保障产品有效规避了去年上半年各类信⽤事件可能带来的损失，甚⾄还享受到了部分个券由于信⽤正向变动、外部评级上调所带来的资本利得。

此外，对久期的合理控制也帮助平抑了去年上半年信⽤债收益率上⾏对产品净值的影响。

蓝鲸投资樊磊管理的“蓝鲸强债稳进5号”。

银行业保险业关联交易监管系统(第一期)数据填报规范(银行试运行版)

银行业保险业关联交易监管系统（第一期）数据填报规范（银行试运行版）第一部分引言银行业保险业关联交易监管系统（以下简称关联交易监管系统）旨在强化对银行业保险业关联交易的信息化管理，实现对银行保险机构关联方及关联交易监管。

本规范依据《商业银行与内部人和股东关联交易管理办法》、《商业银行股权管理暂行办法》要求及其他法律法规等要求制定，旨在收集填报银行保险机构的关联方信息，以及与关联方之间的各类关联交易的数据。

第二部分一般说明1.填报机构：国家开发银行、政策性银行、大型商业银行、股份制商业银行、外资银行法人、城市商业银行、民营银行、农村中小银行机构。

2.填报方式：通过银保监会数据采集平台登录关联交易监管系统，以批量导入或手工填报的方式报送。

3.批量导入数据格式：XML文件格式，具体数据填报模板可在关联交易监管系统中下载。

4.数据单位：万元、百分比；“以上”含本数，“以下”不含本数；如无特殊说明“天”均指自然日。

5.四舍五入要求：金额保留6位小数；百分比保留4位小数，报送百分比时不带%。

6.日期类型：YYYYMMDD。

7.数据填报更新的顺序：需先填报法人及其他组织、自然人、金融产品的基本信息。

在此基础上，根据业务实际发生情况填报单笔关联交易，填报单笔关联交易前，应完善法人及其他组织、自然人、金融产品基本信息；填报关联交易季报数据前，需先填报基础数据（包括资本净额、金融产品信息等）。

8.填报币种：要求以本外币合计人民币填报。

除权益类项目外，银行业金融机构将外币折算为人民币时，应按照报告期末最后一天国家外汇管理局公布的人民币兑美元、欧元、日元和港币的基准汇价进行折算。

根据财政部金融企业会计制度的有关规定，权益类项目按历史汇率折合为人民币，不同时期汇率之间形成的差额，按相应规定进行会计处理。

美元、欧元、日元和港币等四种主要货币以外的其他货币对人民币的折算汇率，以报告期末最后一天美元对人民币的基准汇率与同一天上午9时国际外汇市场其他货币兑美元汇率套算确定。

a股和h股票同时上市的公司溢价排行榜

a股和h股票同时上市的公司溢价排行榜
1.茅台集团：由于茅台酒的品牌效应和高端消费市场需求的推动，A股溢价较H股高出约30%。

2. 中国平安：由于公司在保险业务方面的优异表现和市场地位，A股溢价较H股高出约20%。

3. 中国移动：由于公司在通信行业的龙头地位和稳定的盈利表现，A股溢价较H股高出约15%。

4. 中国石化：由于公司在石化行业的龙头地位和稳定的盈利表现，A股溢价较H股高出约10%。

5. 中国建筑：由于公司在建筑行业的领先地位和全球化战略的
推动，A股溢价较H股高出约8%。

6. 中国国际航空：由于公司在航空运输行业的领先地位和全球
化战略的推动，A股溢价较H股高出约5%。

7. 中国人寿：由于公司在保险业务方面的优异表现和市场地位，A股溢价较H股高出约3%。

8. 中国石油：由于公司在石油行业的龙头地位和稳定的盈利表现，A股溢价与H股基本持平。

9. 中信证券：由于公司在证券行业的领先地位和稳定的盈利表现，A股溢价较H股略高。

10. 中国联通：由于公司在通信行业的龙头地位和稳定的盈利表现，A股溢价与H股基本持平。

- 1 -。

APV法

使用调整现值法：一个更好的评估经营的工具如果你在好几年前学的估值技巧，你现在可能需要上一堂复习课了。

教给你的一定是认为评估经营资产——即现存的业务，工厂，产品线，或市场地位——的最好做法是用折现现金流法（Discounted Cash Flow，DCF）。

这种看法依然正确。

这种方法的一个特定的版本——用加权平均资本成本作为折现率——在过去的二十年里已被接受为估值的标准；然而，这一标准已经过时了。

诚然，商学院和教科书仍继续讲授加权平均资本成本的方法，但这是因为它是明摆着的标准，而并非因为它是最好的。

今天，同样那些商学院和教科书也提供其他的方法。

其中一种被称为调整现值（Adjusted Present Value，APV）的方法尤其用途广泛且可靠，它将取代加权平均资本成本而作为供非专业人士选择的一种折现现金流法。

对于经营业务的经理来说，选择估值方法的问题总是成为对各种选择的出于实用性考虑的比较。

不用加权平均资本成本，那你用什么？与加权平均资本成本法一样，调整现值法也用于对经营或现有资产估值，也即对任何将产生未来现金流的现存资产估值。

这是经理们所面对的最基本、最常见的估值问题。

那为什么选择调整现值法，而不是加权平均资本成本法呢？其一，当后适用时前者总是适用，且由于前者要求的限制性假设更少，有时当后者不适用时，前者依然适用；其二，后者比前者更易于犯严重的错误。

但是最重要的是，一般的经理将发现调整现值法的能力来自于它能更多提供与管理相关的信息。

调整现值法不仅能帮助经理们分析资产的价值是多少，而且能分析价值的来源。

所有的折现现金流法都需要预测未来现金流，然后按一个能反映其风险程度的折现率折现，得到未来现金流的现值。

但各种方法在实施的细节上又各不相同，特别是对区别于经营的财务策略所创造或破坏的价值的处理。

调整现值法单独分析财务策略，然后把其价值加到经营的价值上。

（参见图示“调整现值法的基本想法”。

）加权平均资本成本法是调整折现率（资本成本）以反映财务效果。

中债价格指标产品计算方法(部分)说明

为光滑性、灵活性较好。
具体的公式为：
设 x1 xn ，并已知这些期限的对应收益率
(xi , yi ) (xi1, yi1) ，i [1, n] ，求任意 xi x xi1，对应的收益
率 y(x) ,则用 hermite 多项式插值模型，公式为：
y(x) yi H1 yi1H2 di H3 di1H4
其中：
H1
3(
xi1 x xi1 xi
)2
2(
xi1 x xi1 xi
)3
；
H2
3( x xi xi1 xi
)2
2( x xi xi1 xi
)3 ；
H3
(xi1 x)2 xi1 xi
(xi1 x)3 (xi1 xi ))3 (xi1 xi )2
(x xi )2 xi1 xi
中债价格指标产品计算方法部分说明目录一中债收益率曲线构建模型1二中债估值估价全价及收益率计算方法部分21对处于最后付息周期的附息债券待偿期在一年以下的贴现债券零息债券到期一次还本付息债券22对待偿期在一年以上的到期一次还本付息债券和零息债券33对不处于最后付息周期的附息式固定利率债券不含本金分期兑付选择权等特殊情况34对不处于最后付息周期的附息式浮动利率债券不含本金分期兑付选择权等特殊情况45对不处于最后付息周期的含本金分期兑付条款的固定利率债券4三中债估值其它相关指标计算方法51应计利息52估价净价63估价修正久期64估价凸性65估价基点价值6四中债指数相关指标计算方法71财富指标值72全价指标值83净价指标值9五中债var值相关计算方法91单券var值与cvar值计算方法92组合var值与cvar值计算方法10前言
2) 按照债券组合中债券的市值加权计算债券组合的总市值，找到总市值的1 Sig 的分位数WCV ；

20170407-中债登公司-中债收益率曲线和指数日评

中债收益率曲线和指数日评2017年4月7日中央国债登记结算有限责任公司中债估值中心产品质量：（010-********，chenning@）（021-********，shitong@）产品渠道：（010-********，jinlin@)曲线及估值：（010-********，zhaoling@）（010-********，huangshan@）（010-********，liyan@）指数及VAR：（010-********，liaoqy@）（010-********，liuxy@）（010-********，jiangjf@）技术支持：（010-********，wangbl@）（010-********，jiazx@）日评编辑：蔡海剑（010-********，caihj@）贠嘉（010-********，yunjia@）估值中心副总经理：牛玉锐（010-********，niuyr@）中央结算公司副总经理、估值中心总经理：刘凡（010-********，liufan@）估值中心传真： 010-********图表目录表1.1：部分中债收益率曲线关键期限到期收益率表1.2：部分中债收益率曲线关键期限到期收益率两日变动表2.1：估值涨幅前10位表2.2：估值跌幅前10位表3.1：当日各指数（财富）总体涨跌情况表表3.2：当日各指数（净价）总体涨跌情况表表3.3：涨幅前10位指数（含期限分段）表3.4：涨幅后10位指数（含期限分段）表3.5：分期限段涨幅最大指数名称声明重点关注今日，内蒙古霍林河煤业集团有限责任公司发布《关于召开“11霍煤债01”（债券代码1180078）“11霍煤债02”（债券代码1180079）2017年第一次债券持有人临时会议的公告》。

公告称，“因内蒙古霍林河煤业集团有限责任公司组织的后续融资工作尚未完成，因此原定于2017年4月12日偿还本期债券不少于人民币2亿元的本金将延期至2018年4月12日偿还”。

中登公司业务统计月报200711

五、证券结算业务统计 .................................................... 27
5.1 结算参与人个数统计表 ....................................................... 27
-
2
5.2 资金结算业务统计表 ......................................................... 27 5.3 主要结算参与人人民币结算净额排名前 50 名 .................................... 27
110,260,939
B 股账户开户总数（户）
1,430,562
912,480
2,343,042
基金账户开户总数（户）
12,922,945
14,477,609
27,400,554
销户总数（户）
798,814
3,329,726
4,128,540
A 股账户销户总数（户）
791,397
1,301,873
2,093,270
200709 726.49 12,604.02 1,821 19,374.00 259,272.62 256,014.0848,573.39102,965.73 432,379.53 9,090.59
200710 590.18 13,192.91 1,824 20,828.13 285,849.00 282,872.4436,566.75 77,929.82 239,995.06 8,460.13
登记
新增开
存管登记存管
户数期末账户证券证券总面登记存管证登记存管证过户总笔

东岭集团股公司份有限公司公司债券2017年半年度报告

东岭集团股份有限公司公司债券半年度报告（2017年）二〇一七年八月重要提示公司董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。

本公司半年度报告未经审计。

重大风险提示1、财务杠杆压力截至2017年6月末，公司资产负债率为67.03%。

处于较高水平，未来公司在建房地产项目的后续投资以及贸易业务的扩张将产生一定的资金需求，或会使得财务杠杆面临上升的压力。

2、对外担保代偿风险公司与彬煤集团等企业建立了债务互保机制。

截至2016年末，公司对外担保金额合计19.22亿元，全部为连带责任担保。

占所有者权益的比重为17.42%。

公司主要担保对象面临大宗商品商业波动的压力。

除发行人和主承销商外，发行人没有委托或授权任何其他人或实体提供未在本募集说明书中列明的信息或对本募集说明书作任何说明。

投资者若对本募集说明书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的证券经纪人、律师、专业会计师或其他专业顾问。

目录重要提示 (2)重大风险提示 (3)释义 (6)第一节公司及相关中介机构简介 (7)一、公司基本信息 (7)二、信息披露负责人 (7)三、信息披露网址及置备地 (7)四、报告期内控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员变更情况 (8)五、中介机构情况 (8)六、中介机构变更情况 (9)第二节公司债券事项 (9)一、债券基本信息 (9)二、募集资金使用情况 (10)三、资信评级情况 (11)四、报告期内增信机制、偿债计划及其他偿债保障措施变更情况 (12)五、持有人会议召开情况 (15)六、受托管理人履职情况 (15)第三节财务和资产情况 (16)一、是否被会计师事务所出具非标准审计报告 (16)二、会计政策、会计估计变更或重大会计差错更正 (16)三、主要会计数据和财务指标 (17)四、主要资产和负债变动情况 (17)五、逾期未偿还债务 (18)六、权利受限资产情况 (18)七、其他债券和债务融资工具的付息兑付情况 (18)八、对外担保的增减变动情况 (19)九、银行授信情况及偿还银行贷款情况 (20)第四节业务和公司治理情况 (21)一、公司业务情况 (21)二、公司主要经营情况 (22)三、严重违约情况 (23)四、公司独立性情况 (23)五、非经营性往来占款或资金拆借情况 (23)六、公司治理、内部控制情况 (24)第五节重大事项 (24)一、关于重大诉讼、仲裁或受到重大行政处罚的事项 (24)二、关于破产相关事项 (24)三、关于司法机关调查事项 (24)四、其他重大事项的信息披露情况 (24)第六节发行人认为应当披露的其他事项 (25)第七节备查文件目录 (25)附件审计报告、财务报表及附注 (27)母公司资产负债表 (29)合并利润表 (31)母公司利润表 (33)合并现金流量表 (34)母公司现金流量表 (35)合并所有者权益变动表 (37)母公司所有者权益变动表 (40)担保人财务报表 (43)担保人资产负债表（合并） (44)释义本公司、公司、东岭集团、发行人指东岭集团股份有限公司报告期指2017年上半年（2017年1月1日至2017年6月30日）13陕东岭指2013年陕西东岭工贸集团股份有限公司公司债券15陕西东岭指2015年陕西东岭工贸集团股份有限公司公司债券中泰证券指原齐鲁证券股份有限公司，现中泰证券股份有限公司长城证券指长城证券股份有限公司中诚信国际指中诚信国际信用评级有限责任公司中审亚太指中审亚太会计师事务所（特殊普通合伙）民东投资指陕西民东投资有限公司略钢公司指陕西略阳钢铁有限责任公司《债券受托管理协议》指《陕西东岭工贸集团股份有限公司与海通证券股份有限公司之债券受托管理协议》公司章程指《陕西东岭工贸集团股份有限公司公司章程》法定节假日或休息日指中华人民共和国的法定节假日或休息日（不包括香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区的法定节假日和/或休息日）工作日指北京市的商业银行的对公营业日（不包含法定节假日或休息日）元指如无特别说明，指人民币元第一节公司及相关中介机构简介一、公司基本信息中文名称东岭集团股份有限公司中文简称东岭集团外文名称（如有）无外文缩写（如有）无法定代表人李黑记注册地址陕西省宝鸡市金台区金台大道69号办公地址陕西省宝鸡市金台区金台大道69号邮政编码721004公司网址/电子信箱****************二、信息披露负责人姓名孙计海联系地址陕西省宝鸡市金台区金台大道69号电话************传真************电子信箱135****************三、信息披露网址及置备地登载半年度报告的交易场所网站网址半年度报告备置地投资者可至本公司查阅或访问上海证券交易所网站四、报告期内控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员变更情况（一）报告期内控股股东、实际控制人的变更情况报告期内，公司控股股东、实际控制人均未发生变更。

债券三方估值差异比较：中债登vs中证指数-简版.doc

债券三方估值差异比较:中债登vs中证指数基金运营部任昊♦估值方法差异主要体现在收益率和插值模型的选取♦估值结果差异的主因是评估机构插值节点的选择♦以口月18 口数据看，中证估值价格略低于中债，个券估值结果差异较人♦使用中证估值，可能会对一些投资策略产生影响1.估值方法差异比较1.1中债估值方法与步骤>收集交易数据和有效的报价数据。

>对数据进行维护和筛选，确定节点。

>使用Hermite插值模型连接各节点，根据收益率类型、债券品种、交易场所、利率品种、曲线不同标准构建161条收益率曲线。

>根据待偿期确定待估值债券各个期间的到期收益率。

>利用现金流折现模型和到期收益率计算各个债券的估值1.2中证估值方法与步骤>收集相关数据。

包括：银行间、交易所、经纪商报价、成交行情；货币市场数据: 宏观经济数据：债券股票一、二级市场数据：市场成员估值。

>筛选数据，确定节点。

包括：估值分析预测、零波动利差法模型筛选、专家判断。

>用三次样条模型连接齐个节点，生成齐类中证即期收益率曲线。

>根据待偿期确定待估值债券各个期间的即期收益率。

>利用现金流折现模型和即期收益率计算各个债券的估值。

1.3估值方法差异简评上述两种估值方法的主要差异体现在四个地方：选取节点、选取债券评级信息、收益率和插值模型。

选取节点的评估经验、对待风险的态度以及数据筛选的方法都会对节点选择产生较人的影响。

选取债券评级信息评估者町能选取不同评级机构评级信息，导致个别债券评级存在差异，估值时归属不同的收益率曲线。

这种情况往往影响面很小，但个券估值价格差异较人。

到期收益率VS即期收益率中债估值使用到期收益率，中证估值使用即期收益率。

到期收益率又称最终收益率，是投资债券的内部收益率，即可以使投资购买债券获得的未来现金流量的现值等于债券当前市价的贴现率。

它相当于投资者按照当前市场价格购买并且一直持有到满期时町以获得的年平均收益率。

中概股沽空魅影不散：下一个谁中招？

中概股沽空魅影不散：下一个谁中招？文/蔡恩泽随着资本市场掀起新一轮沽空潮，来无影去无踪的沽空机构在沉寂一阵子后，似乎嗅到了新的狙击机遇2017全年，港股迎来波澜壮阔的大牛市，恒生指数从22000点一直升到29919.15点，以36%的升幅冠盖全球主要股票指数。

蓝筹股当中，吉利汽车大幅升逾2.6倍，挟盈利增长憧憬的新经济股亦跑赢大市，腾讯升近1.2倍，市值超3.8万亿港元。

而内房股绝对是当之无愧的龙头板块。

2017年，中国恒大涨了4.5倍，融创中国涨了4.2倍，碧桂园涨了2.6倍，共17只内房股股价翻倍。

在港股一片红火中，曾被沽空的内地上市公司有的也有不俗的表现，比如丰盛控股年终涨停，进入2018年，最高日涨11.11%。

瑞声科技从80.000港元涨到139.400港元，最高价179.200港元，股价翻了一番多。

但大多尚在沉沦之中。

人们不会忘记，2011年以来，中国概念股在境外沽空机构恶意做空之下几乎全军覆灭。

7年多来，沽空机构贼心不死，甚至变本加厉，不断变换手法，像一只只猎犬一样，不知什么时候突然间蹿出来，盯住上市公司撕咬，直咬得鲜血淋漓，令上市公司痛不欲生。

疯狂的嗜血动物在波涛汹涌的资本市场大海中，有一群凶残的鲨鱼，这就是令人心惊肉跳的沽空机构，上市公司对它们既恨又怕。

只要上市公司隐瞒点什么或夸大点什么，在信息披露中露出078一丁点破绽，它们就会像鲨鱼嗅到血腥一样蜂拥而上，把上市公司啃噬得遍体鳞伤。

由于其资本操作手法老练，专业技能又十分娴熟，上市公司一旦被沽空机构盯上，多数在劫难逃，不是股价立马暴跌狂泻，就是长期停牌戴上ST小红帽，有的甚至被迫含恨退市。

沽空，是一场围猎，杀机重重。

沽空有一条完整的产业链，沽空机构负责撰写沽空报告，基金、券商中介负责买卖沽空目标公司的股票，律师事务所则迅速跟进对被沽空的上市公司投诉。

它们各司其职，利益均沾。

沽空公司收获名气并拿到了报告润笔费。

负面报告公布后，股票价格大幅下跌，基金、券商赚大钱。

2017年第一季度中期票据和企业债利差分析

2017年第一季度中期票据和企业债利差分析何金中王衡/文新世纪评级对中期票据和企业债的利差分析选取同日、同期限的银行间固定利率国债收益率为基准利率计算利差。

利差分析结果表明，中期票据和企业债发行定价总体反映了债项等级差异，各评级机构的利差均与债项等级存在较好的对应关系，不同债项等级、信用评级机构间的利差因评级样本量限制而存在一定差异。

一、中期票据利差分析（一）中期票据发行概况2017年第一季度共有111家企业累计发行124期中期票据（不含集合票据、项目收益票据PRN和绿色债务融资工具GN），发行总规模达到人民币1587.40亿元。

已发行的124期中期票据中，债项等级包括从AAA级至AA-级的4个信用等级。

从发行量看（图表1），AA+级发行量最大，共48期，占比为39.71%；其次为AAA和AA级，发行量分别为39期和35期，占比分别为31.45%和28.23%。

从发行规模看（图表1），AAA级的发行规模最大，发行占比达56.44%。

图表 1 2017年第一季度中期票据发行量及发行规模的债项信用等级分布56.44%895.931.45%AAA 3930.40%482.538.71%AA+ 4820512.91%28.23%AA 351.61% 4 0.25%AA- 21587.4100.00%100.00%合计 124数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理（二）中期票据的发行期限集中于3年期和5年期从中期票据的发行期限来看（图表2），共包括2年、3年、5年、7年和10年六种期限类型。

其中，3年期中期票据的发行量最大，共发行62期，占总发行量的50.00%；其次为5年期，共发行58期，占比为46.77%；其余各期限发行期数均较少。

图表 2 2017年第一季度中期票据发行期限的债项信用等级分布235710AAA — 21 17 — 1 39AA+ —21261—48AA 2 18 15 — — 35AA- —2———2 合计 2625811124 数据来源：Wind资讯，新世纪评级整理（三）中期票据的发行、交易定价总体反映信用等级差异由于部分期限中期票据发行量较少，新世纪评级选取期限为3年和5年的共95期1（3年期50期，5年期45期）中期票据作为研究样本，分期限进行利差统计分析，统计结果见图表3、图表4。