股权激励与公司绩效的实证分析
股权激励制度对企业绩效的影响分析
股权激励制度对企业绩效的影响分析第一章绪论股权激励制度是企业中较为常见的一种激励手段，其通过赋予员工一定比例的公司股份，以期激发他们的积极性和创造力，同时进一步推动企业的业绩提高。
本文旨在分析股权激励制度对企业绩效的影响，探讨其优势、局限性及应用前景。
第二章股权激励的优势2.1 提高员工积极性股权激励的核心作用在于提高员工的积极性，让他们将个人利益与企业利益紧密联系在一起。
此外，股权激励也能让员工更好地理解企业发展战略与走向，增强他们的企业归属感，形成良好的团队精神。
2.2 激发创造力在股权激励制度下，员工们可以将目光聚焦在企业长期发展上，更加注重内部管理、创新和研发等方面，为企业的可持续性发展打下坚实的基础。
此外，在股权激励系统下，员工与公司利益高度绑定，以至于他们愿意 and dared to take more applicable risks，避免过于保守，尝试出更多创意。
2.3 增强竞争力通过股权激励制度，企业可以吸引和留住优秀的人才，提高员工的士气，进而提升企业的整体竞争力。
因为对股票持有者而言，企业成长代表着股价上升，而员工们在这个过程中也能获得随之而来的收益。
第三章股权激励的局限性3.1 税收成本高股权激励制度对企业、员工和政府都有着不同的税收影响，其中企业的税收成本最高。
公司通过分配股份方式激励员工，按照企业所得税法规定，企业需要预缴20%的所得税，组成企业民生基金。
此外，通常情况下，企业还需要按照所得税法扣除股权激励所涉及的费用。
3.2 形成“平民富豪”效应在股权激励制度下，企业股票价格一旦出现大幅波动，将会导致员工的收益水平出现巨大落差；更严重的是，在一些公司出现问题和股票价格暴跌的情况下，员工相当有可能钱袋子空空，无法兑现那些Promised股份，让人nervous和失望。
而这种财富动荡也容易激发社会上的不满情绪，给企业带来负面影响 and risk.3.3 与企业规模相关企业运用股权激励制度的操作成本不低，在一些规模较小、发展比较初期的企业上，可能会对企业的整体流动性产生过大的影响，导致企业资金积压不流通，影响经营业绩。
上市公司股权激励与公司绩效的实证研究
假设 ２ 上市公司股权激励对象持股比例与公司业绩呈负相 ：
【 关键词】上市公 司 股权激励
一
公 司绩效
关关系。当管理 者持股 比例增加 时 ， 会使管理 者有更多的权利
控制企业 ， 外界 对管理层的约束 力下 降 ， 管理者 会更 多地 以牺 牲其他股东的利益为代价 ， 通过追求 自利 目标而 不是公司价值 目标来实现 自身福利最大化 。 假设 ３ 上市公司的成长能 力对股权激励与公司绩效关 系有 ： 显著影响。在有效 率的资本市场上 ， 公司成长性越强 ， 资者对 投 其未来经营预期越好 ， 从而公司的市场价值 表现就越 好 ； 反 ， 相 公 司风 险越大 ， 未来收益越不确 定 ， 资者对其 价值判断 也就 投
公 司 业 绩
ＲＥ ０
ＭＲ ＧＲ Ｗ ０
净 资 产 收 益 率
股 权 激 励 授 予 的 股 权／ 公 司 总 股本 每 股 收 益 增 长 率
解 释 变 量 股 权 激 励 股 本 比例 公 司成 长 能 力 控 制 变 量
样本 ， ２１ 年年报报告 中披露的数据作为样本数 据 ， 以 ００ 各指标
并进入实施 阶段的公司只有 ９ 家 。纵观 国内外学 者的相关研 ５ 究文献 ， 对于股权激励 的效果 ， 仍存在争议 。有些学者指 出 ， 股
权 激励与公司业绩正相关 。有些学者认为 ， 权激励与公司业 股 绩存在 负相关或者相关性微弱 。本文将对股权激励和公司业绩
进行更深入 的研究 。
表 １ 变量描 述
变 量 性 质 变 量 名 称 变 量 符 号 变 量 定 义
本文主要研究上市公司股权激励与公司业绩之 间的关 系 ， 选择 ２ １ ００年沪深两市实施股权激励的上市 公司 ， 剔除 ｓ Ｔ公 司 以及缺少相关数据的公司 ，最终选 取 ５ ４家上市公司作为研 究
我国国有上市公司高管层持股与公司绩效相关性实证分析
商 业 经 济
Ｓ ＨＡＮ Ｅ ＪＮＧ Ｉ ＧＹ Ｉ Ｊ
Ｎｏ９， ０１ ． ２ ０ Ｔｏａ ．５ ｔｌＮｏ３ ８
［ 文章 编号 】 １０ － ０３２ １）９ ０８ — ３ ０９ ６４（０００ — ０ ９ ０
我 国 国有 上市公 司高管层 持股 与公 司绩 效相 关性 实证 分析
励 有 了法律基 础 ， 中国 的股 权激励 也 正式展 开 。 国有上 市 公 司的股权激励 纷纷 推 出。从 ２ ０ ０ ６年 到 ２ ０ ０ ９年 ， 中国股
１ ． 的激励 效果 显著 Ｊ ｓｎ Ｍ ｃｌｇ１７） 出利 益 汇聚 假说 ， 外生 ｅ ｅ 和 ｅｋｎ（ ６ ｎ ｉ ９ 提 从 性角度研究经营者股权与企业价值关系 。 认为管理层持
【 中图分 类号】 Ｆ３． ８０ １ ９
一
［ 标识 码】 Ｂ 文献
ｇ － ｌ－ ＇
、
力的结论。 二、 相关文献 回顾
） 国外文 献 回顾
２０ 年 的股权分 置改革 为股 权激励 奠定 了基础 。从 ０５
２０ 年 １ 月 ３ ０５ ２ １日， 中国证监会颁布《 上市公司股权激励 管理办法（ 试行） 》 开始 ， 政策［ 规章等不断出台， 使股权激
司的高管人员不是从经理人市场中通 过业绩遴选出来 的， 大多是组织 任命 的 ； 而且 他们 所追 求 的不一 定主要 是
经济激励 方式 ，可能还 存在 如政 治 目标 、职位升 迁等 目 标； 另外 ， 国有 企业 中 ， 能灰 色 收入 和各 种 福利 待遇 在 可 有很 大 比例 ， 导致股 权和 工资 收入相对 不太 重要 。 总的来 说 ， 国 有企 业没 有很 好 建立 激 励 方式 ， 能收入 、 现今 可 职
股权激励与企业绩效管理方法的分析研究与实际应用
股权激励与企业绩效管理方法的分析研究与实际应用在如今的市场经济中，企业面临着前所未有的挑战和竞争压力。
在这种环境下，如何激励员工的积极性、提升企业整体绩效，成为了管理者最关心的问题之一。
股权激励作为一种有效的激励手段，逐渐被越来越多的企业所采纳。
而企业绩效管理，则是确保企业资源高效利用的基础。
二者结合起来，不仅能有效提高员工的工作动力，还能促进企业战略目标的实现。
一、股权激励的基本概念与实施路径股权激励，就是通过将企业部分股权授予员工，使其成为企业的部分股东，以此调动员工的工作积极性，增强其对企业长期发展的关注和投入。
股权激励的核心思想是“利益捆绑”，即通过赋予员工一定的股权，使他们与企业的成功与发展密切相关，从而实现员工个人利益与公司整体利益的统一。
1.1 股权激励的优势股权激励的最大优势在于它能够帮助企业留住和吸引核心人才。
在市场经济条件下，人才竞争已经成为企业竞争的核心。
而股权激励正是帮助企业与员工建立长期利益关系的一个有效工具。
通过股权激励，企业不仅能吸引到顶尖的管理者和技术人才，而且能在一定程度上解决高端人才流失的问题。
相比于传统的薪酬激励和奖金激励，股权激励的长期性和稳定性使其更加具备吸引力。
此外，股权激励还能够增强员工的责任感和归属感。
很多时候，员工的工作积极性不仅仅依赖于眼前的薪资报酬，更多的是他们对企业的认同感与忠诚度。
股权的获得使得员工在心理上和企业的命运紧密相连，员工会更加注重企业的长远发展，而不仅仅是眼前的短期利益。
1.2 股权激励的实施路径要实施股权激励，首先需要确定激励的对象。
一般来说，股权激励的对象主要是企业的高管、核心技术人员以及关键岗位的员工。
这些人对企业的运营和发展有着重要的影响力，他们的积极性和创造力直接关系到企业能否实现长期稳定的发展。
接下来，企业需要设定激励的股权比例和条件。
股权激励并不是将所有的股权都交给员工，而是要通过一定的比例，结合员工的贡献和工作表现进行分配。
股权激励对企业绩效的影响研究
股权激励对企业绩效的影响研究随着市场的竞争日趋激烈，企业追求持续发展和创新已成为常态。
为了激励员工的积极性和创造力，股权激励成为许多企业的选择。
股权激励是指通过向员工提供公司股票或股票期权作为激励手段，使员工与企业的利益捆绑在一起，以达到激发员工工作动力、提高绩效的目的。
本文将探讨股权激励对企业绩效的影响，并从不同角度对其利弊进行分析。
股权激励作为一种激励方式，可以促使员工更加积极地投身于企业的发展和业务目标的实现。
首先，股权激励可以增强员工的归属感和凝聚力。
当员工成为公司的股东，他们将更加关注和关心企业的发展，因为公司的利益与自身利益紧密相连。
这种归属感和凝聚力可以促使员工全身心地投入工作，努力为企业创造价值。
其次，股权激励可以激发员工的创造力和创新意识。
员工知道自己的努力和贡献将直接影响到企业和自身的回报，因此他们将更加积极地提出建设性的意见和想法，以推动企业不断创新和发展。
最后，股权激励也可以帮助企业留住和吸引优秀人才。
面对激烈的市场竞争，各个企业都希望能够留住那些对企业有重要贡献的优秀员工。
通过提供股权激励，企业可以给予员工更多的回报和保障，使他们更有动力和信心留在公司中。
然而，股权激励也存在一些问题和挑战。
首先，股权激励可能会导致员工关注短期利益而忽视长期发展。
由于股权激励通常与公司业绩直接挂钩，员工可能会过分关注短期的财务数据和股价表现，而忽略了企业长期发展的重要性。
这可能会导致企业在追求短期利益的同时失去了长期发展的机会。
其次，股权激励的分配问题也可能引发员工之间的内部摩擦。
由于具体激励方案的设计和执行存在差异，可能会导致员工之间存在不公平感，甚至产生嫉妒和纷争，从而对团队合作和整体绩效产生负面影响。
最后，股权激励在实施过程中也面临着许多复杂的法律和税务问题。
企业需要仔细考虑激励计划的合规性，并与相关的法律和税务部门进行沟通和协调，以避免潜在的风险和争议。
为了解决上述问题和优化股权激励的效果，企业可以采取一系列的措施。
股票期权激励与公司绩效的相关关系实证研究
文 献 综 述
股票期权 （ ｓ ｔ ｏ ｃ ｋ ｏ ｐ ｔ ｉ ｏ ｎ） 是西方公司 给予高级管理人 员的一种权利 。持有这种 权利 的高级管理人员可 以在规定的时期内
司２ ０ ０ １ — ２ ０ ０ ５ 年面板数据的经验研究发现 股权集 中度与股权激励交互项 的系数显 著 为负，股权性质对大股东控制权 与管理层 激励 的冲突存在显著影响 ，并随着公司成 长速度加快而增强 ，股权激励在国有企 业
应 变量 与 公 司业 绩 的 关 系 ， 并 提 出 了 适 应 我 国 企 业 股 票 期 权 制 度 下 提 高 管
理 层股权激励 的建议 。
蘸词 ：股 票 期 权 激 励 净 资 产 收 益 率
ｌ ｉ ｉ函
公 司 绩 效
以股 票期权 的行权价格 购买本公 司股票 ， 行权价格往往 比市场 的股价低很 多 ，这个 购 买过程就称 为行权 。在行权 以前 ，股票
效 果较 差 ，而法人股 的公 司激励效 果好 。
袁 志忠 、叶陈毅 、罗书章 （ ２ ０ １ ０） 在 ２ ０ ０ ８年沪深 两市 的上市公司 中选取 ３ ２个 样本， 从公司绩效、公司规模 、 股权结构 、
独 立 董 事 比例 、所 有 权 集 中程 度 和 资 本 结
和公 司的自身情况 ，在公司治理实践 中推
期权持 有人 并没 有任何现金 收益 ，一般持 有 人要 为公 司服务一定 的年限 才能行权 。
Байду номын сангаас
效果不显著甚至存在负面影响的经验现 象。
王一平 （ ２ ０ １ ０） 选取 了 ２ ０ ０ ７ 年底 前
在 中 国 境 内上 市 且 实 施 股 权 激励 的 ６ ４家
我国上市公司股权激励与公司绩效的实证研究
西方学 者对 于股权激 励和 企业绩 效 的相 关性研 究始 于 ２ Ｏ 世纪 ３ ０年代 ，最早是见于 Ｂ ｅ ｒ ｌ ｅ＆Ｍｅ ａ ｎ ｓ（ １ ９ ３ ２ ）的著作一 “ Ｔ ｈ ｅ Ｍ ｏ ｄ ｅ ｍ Ｃ ｏ ｎｏ ｒ ａ ｔ ｉ ｏ ｎ ａ ｎ ｄ Ｐ ｉ ｒ ｖ ａ ｔ ｅ Ｐ ｍｐ ｅ ￣ ｙ ” 中， 他们认 为 ： 在 股权较 分散 的公 司 ， 管理层 和股 东 目标严 重背离 ， 公司的资产被管理层 用来 追求 自身利益 ， 这 与股东的利益是冲突 的， 公司的经营绩效 难以保证 ， 而这种 冲突会 随着管理者股权份额 的增加相应 减轻 。 随后 ， Ｊ ｅ ｎ ｓ ｅ ｎ＆ Ｍｅ ｅ ｋ ｌ ｉ ｎ ｇ （ １ ９ ７ ６ ） 通过研究 发现 ， 将公 司 的管理层 看作 是内部股东 ， 当他们 没有 或者只有很少 的公 司股权 时 ， 管理 层更 热衷于在职消费 ； 而 当内部股东股权份额不断增加 ， 他们与 所有 者的利益 趋向一致 ， 会提 高公 司的经营业绩 。此后 ， 西方学 者对股权 激励和公 司绩效 的相关性进 行了大量 的研究 ， Ｍｕ ｓｈ ｙ （ １ ９ ９ ０ ） ， Ｃ ｏ ｕ ｇ ｈ ｌ ａ ｎ＆ Ｓ ｅ ｈ ｍ ｉ ｄ ｔ（ １ ９ ８ ５ ） ， Ｊ ｏ ｓ ｃ ｏ ｗ、 Ｒ ｏ ｓ ｅ＆ Ｓ ｈ ｅ ｐ ａ ｒ ｄ （ １ ９ ９ ３ ）都 证 明了高管 持股 和公 司绩 效的正 相关 性 。Ｊ ｅ ｎ ｓ ｅ ｎ＆ Ｍｕ ｒ ｐ ｈ ｙ （ １ ９ ９ ０ ） 的研 究结论更 是直接 指出 ： 对首席 执行官进 行股 权激励是使之与所有权人 目标一致 的最有力手段 。 相对 于西方 ， 我 国在 此方面研究时 间较短 。魏 Ｎ（ ２ ｏ ｏ ｏ ） 通过
和 探 究 了现 阶 段 股 权 激 励 在 我 国发展 和 实 践 。 研 究发 现 ： 股 权 激 励在我 国发展依 然处在 不成熟阶段 ，股权激励 的激励 作用在理 论上 的可行性和有 用性 ，与现 实中国市场情 况的不完备 尚存在 冲突，从 而导致股权激励在 某些行业和公 司的正 面作 用表 现不 明显 ， 甚 至 出现 反 作 用 。
股权激励对上市公司绩效影响的实证研究
股权激励对上市公司绩效影响的实证研究作者：***来源：《中国证券期货》2021年第03期关键词：股权激励公司绩效股票期权限制性股票一、引言在现代企业制度中，公司所有权和经营管理权分离，为了解决两权分离带来的委托代理问题，建立有效的激励约束机制，公司股权激励应运而生。
股权激励是指公司以本公司股票为标的，对其董事、监事、高级管理人员以及其他员工进行的长期激励。
股权激励起源于美国，在国外得到迅速发展，是目前上市公司激励员工的重要手段。
我国股权激励起步较晚，2005年12月31日，中国证监会颁布了《上市公司股权激励管理办法（试行）》，股权激励才开始在国内迅速发展。
Wind资讯数据显示，截至2019年12月31日，A股共有333家上市公司发布了股权激励预案公告，股权激励已经成为我国上市公司激励机制的重要手段之一。
关于股权激励的效果，国内外有不少学者对此进行了研究，且研究者结论均不同。
二、相关研究综述股权激励效果尤其是与股权激励伴生的公司绩效研究，一直是国内外学者研究的重点。
Of'ek和Yermack （2000）发现股权激励对持股较少的高管有较好的激励作用，但是对于持股较多的高管的激励作用则会削弱。
Brown等（2007）认为股权激励可能对公司绩效产生负面影响。
Bhagat和Bolton （2014）则发现股权激励政策与企业财务欺诈紧密相关，从而出现负面影响降低企业价值。
高雷和宋顺林（2007）认为高管人员持股规模与企业绩效存在显著相关性。
姚国姮和吴琼（2014）发现高管股权激励与公司绩效显著正相关。
李春玲和张好圆（2014）则从股权激励范围入手，基于产业要素角度，发现股权激励对技术密集型产业有明显促进作用，但是超过一定比例则产生抑制作用。
尹美群等（2018）研究了创新投入与绩效之间的关系，但是发现股权激励在创新投入和公司绩效关系中效果并不显著。
王吕锐和李梦元（ 2018）采用倾向得分匹配法（PSM）来检验股权激励效果，发现股权激励有效性只在股权分散的企业中显著。
我国上市公司管理层股权激励与绩效关系的实证研究
中图分类号 ：２ ５ Ｆ ７
文献标识码： Ａ
文章编号 ：０ ６ ４ １（ ０ ０ １－ ０２ ０ １０ — ３ １２ １ ）３０ ４ —２ 表 １ 股权激励 的方式
０ 引 言
限制性股票是指激励对象按照规定的条件从本公司或绝对控股公 司处 伴 随着对建立现代企业制度 的积极探 索， 以管理层持股 为代表 限制性股票 获得 的一定数量的公司股 票，在工作年限或业绩 目 符合股权激励计 标 的激励约束机制正在被 引入到众 多上市公 司治理结构的改革中来 。 划规定条件后， 才可出售限制性股票并从 中获益。 正确 、公允地评价上市公司绩效是衡量上市公司治理效果的关键 ， 股票期权 股票期权是指公司或绝对控股 的企业主授予激励 对象在未来一定期 限 有 助于 在 理 论 上 丰 富和 完 善 公 司 的治 理 结 构 理 论 ， 为改 进 我 国 目前 内 以预 先 确 定 的价 格 和 条 件 从 公 司 购 买 一 定数 量 股 份 的权 利 。 的 公司 治 理 结 构 实践 ， 供 切 实 有 效 的 指 导 。 上市 公 司 高管 的股 权 提 激 励制度 ， 为最重 要的长期激励 机制 已被 提上 日程 ， 为推 进我 股票增值权 作 成 股票增值权是指 公司授予激励对象在一定的时期和 条件 下，获得规定 国 公司 治 理 结 构 改善 ， 进 我 国 资 本 市 场 与 国 民经 济 持 续 健 康 发 展 促 数量的股票价格上升所带来的收益的权利。 的重 要 机 制之 一 。尽 管 国 内外 学者 对 股权 激 励 机 制 的理 论 与 实证 分 析 己在过去几十年 中取得了相 当丰硕 的研究成果 ， 但在现实社会中， Ｍｅｋｉ （９ ６ 给 出 了合理 的理 论 解 释 。 们 指 出 ， 公 司所 有 权 结 ｅｌ ｇ １７ ） ｎ 他 在 管理层持股是否能有效协调股东和管理者 的利益冲突 ， 并改善公司 构 高 度 分 散 的背 景 下 ， 大股 东 的 缺 乏 会 使 小股 东们 “ 便 车 ” 行 为 搭 的 绩 效 这 一 问题 ， 术 界 却 一 直 争 论 不休 ， 么 管 理 层 持 股 对 改 善 我 成 为一 种 通病 ， 而使 管理 者 更 加缺 乏 监 督 ， 理 问题 将 更 为严 重 。 学 那 从 代 国上 市 公 司绩 效 的作 用 到底 是 积 极 的 、 极 的 上 市 公 司 实 施 股 权 在不能寄希望于监督的情况下 ， 消 一个有效 的替代手段就是给予管理 激励与公司绩效的关系究竟如何？本文期望就此展开 实证研 究。 者 一 定 的股 份 ， 管 理 者 成 为 所 有 者 ， 而 拉 近 管 理 层 与 股 东 的 目 让 从
股权激励对公司绩效的影响研究——以伊利股份为例
股权激励对公司绩效的影响研究——以伊利股份为例股权激励对公司绩效的影响研究——以伊利股份为例近年来，股权激励作为一种重要的组织激励机制，被广泛应用于各个企业中。
股权激励通过将员工与公司股权挂钩，激励员工更好地为公司发展做出努力。
本文将以中国知名乳制品企业伊利股份为例，探讨股权激励对公司绩效的影响。
首先，股权激励能够增强员工的归属感和认同感，从而提升员工士气和工作积极性。
以伊利股份为例，该公司通过将优秀员工纳入股权激励计划，使其成为公司的“股东”，共享公司的发展成果。
这种股权激励机制激发了员工对公司的归属感，使员工更加积极主动地为公司的长期发展努力。
员工身为公司股东，将更加愿意为公司付出更多的努力和智慧，从而提升整体绩效和企业竞争力。
其次，股权激励能够促进企业的创新与发展。
随着经济全球化的发展和市场竞争的加剧，企业需要不断推陈出新，在市场中保持竞争优势。
股权激励机制可以激发员工的创新潜力和创业精神，鼓励员工提出新的理念、新的业务模式，推动企业的技术创新和产品创新。
伊利股份在股权激励计划中设立了一定的分红机制，员工通过其贡献的成果与公司共同分享利益，产生更多创新和改革的动力。
此外，股权激励还能够提升公司的人才吸引力和人才留存率。
在当今高度竞争的人才市场中，优秀的员工是公司长期稳定发展的核心资源。
相比于传统的薪酬激励机制，股权激励更能够吸引并留住公司的核心人才。
伊利股份通过股权激励计划，可以向员工提供更具吸引力的薪酬体系，使其获得更多的回报，并与公司共同成长。
这种员工与公司共同成长的机制，有效地增强了员工对公司的忠诚度和留存意愿，为公司输送了源源不断的优秀人才。
然而，股权激励也可能存在一些问题和挑战。
首先，股权激励需要公司在实施过程中合理制定激励计划，避免激励机制被少数人独吞，导致利益分配不均衡。
其次，股权激励计划存在一定的市场风险，如果公司的股票价格下跌，员工获得的回报也会相应下降，这可能导致员工的积极性和动力受到影响。
股权激励对企业绩效提升的影响实证研究
股权激励对企业绩效提升的影响实证研究股权激励是一种现代企业家激励方式，其作用在于通过给予员工股权，使他们与企业财务利益相关，进而激发其工作积极性，增强企业绩效。
股权激励的出现，为企业家激励提供了更具包容性和灵活性的选择。
本文将从理论和实践两个方面，对股权激励对企业绩效提升的影响进行实证研究。
一、理论基础1. 股权激励理论的基础股权激励的理论基础是现代企业家激励和契约理论。
企业家激励强调激励制度与企业管理和发展之间的关系，强调咨询、管理、董事会关系、利益相关方标准等方面的重要性。
契约理论是企业家激励理论的实现者，根据不同的企业管理需要，为企业制定整体的激励合同。
2. 股权激励的理论基础与企业发展股权激励理论认为，员工拥有与企业利益相关的股权，可以从根本上激发其对企业利益的关注，增强其成为企业家积极性和主人翁意识，这对企业的长期发展有着长久的推动作用。
此理论的基础是员工与企业财务利益相关，成为高层管理者和核心技术工程师，做出更多贡献。
二、实践分析1. 股权激励的现实应用股权激励，是企业家激励理论的一种重要实践，其主要应用场景是在公司初创期。
通过给予创始人、核心技术工程师和关键人才等较高的股权激励，以此为基础形成“制度式技术管理”等具有创新性的管理体制，形成可持续发展的区域性公司。
2. 股权激励对企业绩效提升的实证研究现有的研究表明，股权激励可使员工对企业利益更加关注，从而提高员工工作的积极性和质量，形成长期投资和利益共享的机制，提高企业绩效。
同时，股权激励可以激发企业高层人员的创新能力和竞争意识，形成优秀人才的团队激励机制，利用股权回收等制度资金激励，达到企业更强的持续发展。
3. 股权激励对企业跨区域竞争的支持股权激励是跨区域竞争的重要支持，通过给予优秀员工更高的经济利益，形成企业更灵活和强有力的组织和人员组合，形成创新和应变能力较强的团队，有效支持及促进企业的发展。
三、总结股权激励对企业绩效提升的影响实证研究表明，股权激励的出现可以激发员工的工作积极性和质量，提高企业的绩效。
股权激励对公司绩效的影响
股权激励对公司绩效的影响在当今竞争激烈的商业环境下，吸引和激励优秀的员工对于公司的成功至关重要。
股权激励作为一种常见的激励方式，被越来越多的公司所采用。
本文将探讨股权激励对公司绩效的影响，并分析其利弊以及在实施过程中需要注意的问题。
一、股权激励对公司绩效的积极影响1. 提高员工积极性和凝聚力：股权激励将公司的利益与员工个人利益紧密绑定，激发了员工的工作积极性和责任心。
员工通过持有公司股票等形式分享公司的增长和成功，进一步增强了对公司的归属感和凝聚力。
2. 激发创新和创造力：股权激励可以鼓励员工们提出更多的创新想法和建议。
员工在持有股权的情况下，将更积极地参与到公司的发展和决策中，为公司带来更多有竞争力的创新解决方案，从而提升公司的绩效表现。
3. 增强员工的长期发展意愿：股权激励使员工更倾向于长期与公司合作，而非短期流动性。
员工积极参与公司发展的过程中，享受股权带来的回报，提高了员工的满意度和忠诚度。
这种长期的稳定性有助于公司保持人才队伍的稳定，并提升整体绩效水平。
二、股权激励的潜在问题和风险1. 激励效果难以量化：股权激励的成果往往难以直接量化。
公司的绩效是由多个因素综合决定的，股权激励只是其中之一。
因此，如何准确评估股权激励对绩效的影响，依然是一个值得进一步研究和探讨的问题。
2. 倾向于高管和核心员工：由于股权激励需要投入一定的财务资源和人力成本，一些公司往往将其仅限于高管和核心员工，而忽视了一般员工的激励。
这可能导致绩效激励的失衡和不公平，进而影响全员的士气和工作动力。
3. 激励限制与流动性：股权激励的回报通常需要一定的时间才能实现，而员工在这之前可能会面临股权的流动性问题。
如果员工在合同规定的期限内离开公司，可能无法充分享受股权带来的回报，从而减弱激励效果。
此外，股权的可流动性也需要进行合理限制，以防止股权过度流转或者滥用。
三、注意事项及建议1. 设定明确的股权激励目标：在实施股权激励计划之前，公司应明确激励的目标和预期的绩效提升效果。
华为公司股权激励对企业绩效的影响分析
华为公司股权激励对企业绩效的影响分析华为公司股权激励对企业绩效的影响分析引言：在当今的商业竞争中，企业的绩效是企业能否长期发展的关键因素之一。
为了提高员工的工作积极性和创造力，吸引和留住人才，许多企业采用股权激励计划作为一种有效的激励手段。
华为作为全球知名的通信技术和设备供应商，也实施了股权激励计划。
本文旨在分析华为公司股权激励对企业绩效的影响，并探讨其背后的原因。
一、股权激励计划概述股权激励计划是指企业向员工提供公司股份或股权期权等形式的激励性福利，以鼓励员工为企业长期发展努力工作。
华为的股权激励计划主要包括员工持股计划和股权期权计划两种形式。
员工持股计划允许员工以优惠的价格购买公司股份，股权期权计划则给予员工在将来以优惠价格购买公司股份的权利。
二、股权激励计划对企业绩效的积极影响1.激发员工积极性：通过股权激励计划，华为能够吸引和激励员工的积极性，使其感受到自己是公司的利益相关者。
员工知道自己拥有公司的一部分股权，会更加努力地为公司工作，提高工作效率和质量，进而促进企业的长期发展。
2.凝聚人心，提高团队合作：股权激励计划能够有效地凝聚华为员工的心，提高团队合作和员工之间的密切关系。
员工们共同分享着一种目标，即企业的成功和股价的上涨。
这种共同的目标使员工们紧密合作，形成团结有力的团队，共同为企业的发展努力奋斗。
3.优化人员结构：通过股权激励计划，华为吸引了许多高素质的人才加入。
这些人才带来了丰富的经验和创新思维，提升了华为的整体竞争力。
同时，股权激励计划也鼓励现有员工提升自己的能力和素质，进一步优化了华为的人员结构。
三、股权激励计划成功的原因1.明晰的目标和指标：股权激励计划对于个人和企业都需要制定明确的目标和指标。
华为的股权激励计划设定了可量化的目标和指标，例如企业利润增长、市场份额扩张等，使员工可以明确知道为实现这些目标需要付出的努力，并不断追求卓越。
2.公平和透明的分配机制：华为的股权激励计划实行公平和透明的分配机制，确保每个员工在股权激励中都能公正待遇，避免个别员工获得不当利益。
上市公司股权激励与公司绩效研究
上市公司股权激励与公司绩效研究【摘要】本文主要研究了上市公司股权激励与公司绩效之间的关系。
在探讨了研究的背景和意义。
在分析了股权激励对公司绩效的影响、设计与实施、公司绩效评估指标、股权激励方案的实证研究以及股权激励与公司绩效的关联性分析。
结论部分总结了股权激励对公司绩效的积极影响，并提出了股权激励方案的优化建议，还展望了未来的研究方向。
通过本文研究，可以更好地了解股权激励对公司绩效的影响，为公司管理决策提供理论支持和实践指导。
【关键词】股权激励、公司绩效、股权激励设计、股权激励实施、绩效评估指标、实证研究、关联性分析、积极影响、优化建议、未来研究、上市公司、股权激励方案。
1. 引言1.1 研究背景股权激励机制的设计与实施存在着诸多挑战，包括如何确定激励对象、分配激励比例、设定激励条件等。
如何评估公司的绩效指标，确保股权激励方案能够有效地推动公司发展，也是一个重要的问题。
对股权激励与公司绩效之间的关系进行深入研究，探讨股权激励方案对公司绩效的影响和作用机制，对于进一步优化股权激励政策，提高公司运营效率，增强市场竞争力具有重要意义。
本文将通过对股权激励与公司绩效的关联性进行系统分析，为相关研究提供有益参考。
1.2 研究意义通过对股权激励与公司绩效之间关系的研究，可以更好地促进上市公司的发展，提升公司整体绩效水平，实现公司长期可持续发展的目标。
2. 正文2.1 股权激励对公司绩效的影响股权激励能够提高员工的工作积极性和工作热情，激发员工的工作潜力和创新能力。
通过参与公司股权，员工将感到与公司利益紧密相关，进而更加努力地工作，为实现公司业绩目标贡献力量。
股权激励可以有效缓解员工流失问题，提高员工忠诚度和稳定性。
员工参与股权激励计划后，会更加认同公司的发展目标，愿意长期留在公司，并为公司发展做出更多贡献。
股权激励还可以帮助公司吸引和留住优秀人才。
随着市场竞争日益激烈，吸引和留住优秀人才是公司发展的关键。
通过股权激励，公司可以给予员工更大的激励和回报，吸引优秀人才加入公司，并激励他们持续为公司创造价值。
高管人员股权激励与公司业绩的实证分析
南 扛 ． 技 ２ ０￣第 期 科 ０ ６Ｅ ５ １
知 识 经 济
高 管 人 员 股 权 激 励 与 公 司 业绩 的 证 分 析 周 璐
（ 州大学经 济学院 ） 贵 摘 要 随 看股权激励 在西方国家的广泛应 用，我 国的部 分上市公司也开始尝试这种激励 方式，本文根据我 国上市公司近五 年 的 高管 人 员股 权 激 励 怕 况 ， 对我 国上 市公 司 高 管人 员持 股 与 公 司 各 项 业 绩 指 标 相 关 性 ．以 及 高管 人 员持 股 对 公 司 经 营 业 绩 的 影
司 ，高管 人员持股 比例与 公司经营 业绩 的相关性 也非常低 ，高 ｕ华 月 （ （ Ｉ） ２ ） 、李增泉 ｆ （ ） 魏 刚 （ （ ） Ｘ Ｘ ）、 ２Ｘ ２Ｘ ）等也得到同样的结 沦； Ｘ 刘国 亮 、下』胜 （ （ ） 、张俊瑞 （ （））、濮 卫东 等的研 究表 Ｊ ｕ ２ Ｘ） Ｘ ２Ｘ ３ 明 ，高管人员持股与公司经营绩效之问存在相关关 系
２ 上市公司高管人员股权激励状况 的总体分 析
本文的数 据取 自于２ ０ — ０ ４ ０ ０ ２ ０ 年沪深 两市所有 上市公 司年 度报 告 ，共取得有效年度报告１ ２ 家 ．ｆ于在本文主要研 究的是中国国 ３６ ｈ 内上市公司的股权激励状 况 ，凶此 剔出了Ｂ 股上 市公司。
表 ｌ 高管人 员持股 比例 总体统计表
响 连 行 １ 分 撩
关键词 １ 研 究 背 景
高 管人 员持 股
股权 激 励
公 司业 绩
高管人 员持股 比例之问基本 不相 关 ， 且 ，即使非国家控股上 市公 而
２ 世纪 ） ｆ ） 年代以来， 随着全球资本市场的—体化和全球公 司治理 规范的趋同， 靠层管理者股权激励作为一种公司治理机制也在全球 对 范脚内推广 。首先在英语 国家如 Ｊ拿大 、澳大利 亚卡 英国． Ｊ ｕ ¨ 然后在法 国 、 国和 日本， 德 新近 在印度 、 Ｊ 新Ｊ坡等业洲国家， ｌ Ｊ 部得到应， ｝ Ｈ ｆ ｈ于给定契约不完备 ，高层管理者 的工作态度成 为决定 企业经 营业绩的重要因素 在固定支薪制度下 ，企业的经营成败与 高层管 理者的收益之问表现出弱相关性 ，可 ， 这种激励方式并 没有达 到 很好的激励效果 ，相反 ．这种弱相关性还会诱导出因信息 不对称而 产生的道 德风险高层管理者短期化行为 ，公司经理人员时常需要就 公司的经营 管理以及战略发展等问题进行决策 ．诸如公司购并 、公 司重组 以及 长期投 资等 ，这些 决策给公 司带来 的影响往 往是 长期 的 ， 果在很 多年 以后才会体现在公司的财务报表上 。出于对个人 效 收益 率的考虑 ．高层 管理 者可能会倾向于放弃那些短期内会给公司 财务状况带来 不利影 响，却有利于公司长期发展的汁划 ．这种选择 不利于企业长远发展的 ｉ ￣ ，损 害了股 东的利益。为了解决 这些问 ｔ＇ －Ｊ 题 ，企业必须调整激励制度的安排 。委托 者和受托 者之 经过 多次 博弈 ，最终趋于签定一种激励性 契约，使经理的 目标 函数与股 东的 ｝标函数尽可能地达到 内在 的一致 。股权激励这种新型 激励 ｔ ￥将 Ｊ ￣ ＬＪ 高层管理者的薪酬与公司长远利益 “ 捆绑 ”在 一起 ，通过赋予 高层 管理者参与企业剩余收益索取权 ，使高层管理者的未来收益与 企业 的长远发展具有较高的正相关性 ，而且是长期正相关 ，受托者的利 益和委托者的利益紧密地联 系在一起 。高层管理者股权激励本质上 是给 予高层管理者一种或有报酬 ，该报酬能否取得完全取决于 高层 管理者能否通过 努力实现 公司的激励 目标。 国内对中国上 市公司高管人员报酬的研究尚处于起步阶段 。规
股权激励与上市公司绩效的实证研究
作者简介 ： 孙堂港 （９ ２ １７ 一
一
）男 ， ， 山东博兴人 ， 河海大学商学院博士研究生 。
４ — ４
Ｉ Ｄ Ｕ Ｓｌ Ｉ Ｌ Ｎ ＴＲ Ａ ＥＣ ｏ Ｎ ｏ Ｍ Ｉ Ｓ ＲＥＳＥ ＲＣ Ｈ Ｃ Ａ
中国资本 市场多年 的股权分置 问题终 于开始得 以解决 ， 带有上 世 纪末计 划 经济 烙 印的原 《 司法》 以 公 得
一
、
问题 的提 出
纵观世界各 国公 司治理实践 ， 股权激励制 度作 为一种新 的公 司治理结 构和 治
理模 式 ， 为各 国企业管理者及其他关 键员工 的薪酬 制度 改革 、 构优化 ， 终实 现 结 最
有效激励 吹来了一股新风 。股权激励 在实现公 司长 期稳定 发展 的前提下 ， 给予 了 员工分享公司利润 的机会 ， 而实现了企业所有者与企业员工 的“ 从 双赢 ” 。 ２０ ０ ５年 ５月我 国开始 了股权分 置改 革 ， 权分 置 改革 拉开 了解 决 中 国证 券 股
市场制 度性缺 陷和深 层次 矛盾 问题 的序幕 ， 拉 开 了解 决现 代 公 司所有 权 和经 也 营权 分开而导致“ 利益侵 占” 问题 的序幕 。证监会启 动的股权分置 改革有利 于我 国资本市场的资产估值功能逐 步 恢复和不 断完善 ， 有利 于增强 资本 市场对上 市 也
公 司管理层 的约束 ｊ 。股权分置改革改变 了国有 上市公 司“ 一股独 大 ” 的状况 ， 在 制度 上建立了大股东 、 小股东一起关 心股 价的共 同利益机制 。经过此 次改革 ， 困ห้องสมุดไป่ตู้
业 的完 全所 有 者 （ 即存 在 外部 股权 ） 的情况 下 ， 经营 者 的工作 努力 使 他 承担 全 部 的成 本 而仅 获得 部 分
上市公司股权激励实施效果分析
上市公司股权激励实施效果分析近年来，随着股权激励政策的不断推进，上市公司股权激励计划已成为一种越来越受到重视的企业激励方式。
股权激励不仅可以促进员工的积极性和创造力，提高公司的经营业绩，也可以通过增加管理层和员工的持股比例来实现利益的共同化，进而推动企业的长期发展。
本文将从实施效果的角度对上市公司股权激励进行分析。
一、提高企业绩效股权激励计划将员工的收入与企业的股价绑定，让员工能够分享企业的成长与发展。
员工必须通过自己的努力为企业的增值做出贡献，才能获取更高的回报。
此外，股权激励计划还可以提高员工的归属感和凝聚力，激发员工的工作动力和创造力，从而提高企业的绩效。
据统计，实施股权激励计划的企业经营业绩表现普遍优于未实施的企业。
以深圳A股上市公司为例，2019年实施股权激励计划的上市公司的净利润同比增长率为29.93%，高于未实施的上市公司净利润同比增长率的平均水平。
二、促进企业稳定发展股权激励计划可以促使高管和核心人员更好地与公司的长期利益保持一致，减少企业变更管理层的风险。
高管和关键员工持有公司的股份，将更加关注企业的长期发展和股价的稳定提升，避免为了眼前的利益而采取短期行为，从而促进企业稳定发展。
三、降低员工流动率和成本实施股权激励计划有助于吸引和留住优秀员工，降低员工流动率和企业成本。
员工拥有了公司的股份后，会更有归属感和认同感，更愿意留在公司长期发展。
此外，实施股权激励计划也可以降低企业在培养新人和招聘成本方面的开支。
企业可以通过股权激励计划留住优秀的高管和员工，避免频繁更换高管和核心员工所带来的成本和风险。
四、提高企业治理水平实施股权激励计划可以促进企业治理水平的提高。
高管和关键员工作为公司的股东之一，将从股东的角度出发，更加关注和监督公司的经营管理和决策。
此外，股权激励计划还可以增加公司股东之间的利益共同体感，并促进股东之间的合作。
这样有助于提高公司治理水平，减少内部监管问题。
综上所述，实施股权激励计划对于上市公司的发展具有重要的意义。
中国上市公司股权激励与公司业绩关系的实证研究
一 彀艘增啦校
Ｅ Ｉ Ｒ
Ｒ ０ Ｅ Ｅ Ｐ Ｓ Ｓ Ｉ ｚ Ｅ
每 股 收 益 因 变 量 公 司 规 模 控 制 变 量
图２ ２ ０ ０ ９ －２ ０ １ １年 中国 上 市公 司股 权 激 励 计 划 类 别 分 布
资产负债率 控制变量
总 资 产 周 控 制变 量 转 率 净 利 润 增 控 制变 量 长 率
一
本文运 用 Ｓ Ｐ Ｓ Ｓ １ ９ ． ０ 软件对 相关 变量进行描述性统计 ， 结果 如表 ３ 所示 。从表 ３ 可 以看 出 ， 上市公 司股 权激励比例最 高达 到１ ０ ． ５ ％， 最 低只有 ０ ． ２ ３ ７ ％， 平均股权 激励比例是 ３ ． ２ ０ ３ ％， 股权 激励 比例 的均值为 ３ ． ２ ０ ３ ％， 标准差为 ０ ． ０ １ ８ 。从图 ３可以看出大 多数 上市公司股权激励比例在 ０ ． ５ ％ 到４ ％ 之间 。 也就是说 ， 在这 １ ９ ８ 家样本公司中大 多数上市公司股权激励比例 不超过 ５ ‰
Ｄ ＡＲ
Ｔ Ａ Ｔ Ｎ Ｐ Ｇ Ｒ
公 司总负债 与总资产 的比值
公 司 主 营业 务 收入 净 额 与 平 均 资 产 总 额 的 比值 公 司本 期 净 利 润 相 对 于上 期 净 利 润 的增 长 幅 度
（ 注： 资料来源 ： 和君咨询。）
道德风险行为的动机比较强。随着公司管理者持股份额的增 加， 他 们与股 东的利益 差异将会缩小 ， 其偏离股 东利 益的行 为
净 资 产 收 益 率 因 变 量
４ 牲救察
图 麟
变 量 定 义 股 权 激 励 方 案 中用 于 激励 的股 份 数 与 当 年 公 司 总股 数 的 比值 公 司净 利 润 与股 东权 益 的 比值 公 司 税 后 净 利 润 与 普通 股 总股 本 的 比值 公 司 的 总 资产
上市公司股权激励与公司绩效研究
现代公司的两权分离引致了公司治理的代理成本问题，代理人为了追寻自身利益而产生道德风险和逆向选择。
为了尽量使经理人目标与股东层目标保持一致，上市公司开始探索各种激励方式。
在研究股权激励与公司绩效关系时必须考虑股权激励实施变量存在的内生性问题，本文尝试利用倾向得分匹配法（PSM）来解决股权激励内生性问题，并利用最新上市公司数据实证研究上市公司股权激励计划实施对公司绩效的影响，期望能为股权激励制度在我国的推广提供理论支撑。
一、倾向得分匹配模型（一）倾向得分匹配模型基本原理PSM模型的基本原理是在处理组样本非随机选择带来估计结果偏误的情况下，根据实施股权激励公司的特征（处理组），找出与处理组公司特征尽可能类似的上市公司（控制组），通过比较这两类上市公司经营绩效的差异，分离出单独由实施股权激励计划所带来的公司治理效果的改变情况。
根据样本中上市公司是否实施股权激励计划，Y1i表示已实施股权激励计划的上市公司经营绩效，Y0i表示没有实施股权激励计划的上市公司经营绩效，定义Y1i-Y0i 为处理效应，处理组的平均处理效应（ATT）、控制组的平均处理效应（ATC或ATU）以及平均处理效应（ATE）可以表示为：ATT=E[（Y1i-Y0i）|Z，treat=1]ATC=E[（Y1i-Y0i）|Z，treat=0]ATE=ATT*[SX（]N1[]N1+N0[SX）]+ATU*[SX（]N0[]N1+N0[SX）]其中treat=1表示处理组，即实施股权激励计划；treat=0表示控制组，即没有实施股权激励；Z表示所有可观测的匹配变量，N1表示处理组的样本数，N0表示控制组的样本数。
若以所有的可观测特征Z为条件的均值同时在控制组中与处理组中都相等，那么实施股权激励就是一种随机行为，直接计算Y1i-Y0i就可以得到实施股权激励单独带来的经营绩效的改变。
在具体进行倾向得分匹配模型的估计时，首先构建以是否实施股权激励计划二值变量作为因变量，以影响股权激励实施的主要上市公司特征为自变量的Logit二值选择方程，根据Logit模型计算PS值。
《2024年股权激励强度对企业绩效的影响——以A股上市公司为例》范文
《股权激励强度对企业绩效的影响——以A股上市公司为例》篇一摘要：本文旨在研究股权激励强度对企业绩效的影响，以A 股上市公司为研究对象，通过分析其近年来的数据和案例，探讨股权激励在提高企业绩效方面的作用和影响机制。
研究发现，股权激励强度的增加能够显著提升企业绩效，且在不同行业和不同规模的企业中均存在显著差异。
本文的研究有助于深化对股权激励制度的理解，为企业制定有效的股权激励策略提供参考。
一、引言随着现代企业制度的不断完善，股权激励作为一种长期激励机制，已经成为企业提高员工积极性、增强企业凝聚力的重要手段。
股权激励通过将企业与员工的利益绑定在一起，使员工更加关注企业的长远发展，从而推动企业绩效的提升。
本文以A股上市公司为例，探讨股权激励强度对企业绩效的影响。
二、文献综述前人研究表明，股权激励能够激发员工的积极性和创造力，提高企业的创新能力和市场竞争力。
在实施股权激励的过程中，公司可以通过设定不同的股权比例、行权条件等方式来调节股权激励的强度，进而影响员工的利益诉求和企业绩效。
但不同的研究对于股权激励的强度和效果有着不同的看法和结论。
三、研究设计（一）研究样本与数据来源本文选取A股上市公司为研究对象，数据来源于相关数据库和公司年报。
（二）研究方法本文采用定量分析和案例分析相结合的方法，通过收集和分析数据，探讨股权激励强度与企业绩效之间的关系。
四、实证分析（一）描述性统计分析通过对A股上市公司的数据进行描述性统计分析，发现实施股权激励的公司其绩效普遍高于未实施股权激励的公司。
此外，不同行业、不同规模的企业在实施股权激励时的强度和效果也存在显著差异。
（二）回归分析通过回归分析发现，股权激励强度与企业绩效之间存在显著的正相关关系。
即随着股权激励强度的增加，企业绩效也呈现出上升的趋势。
这表明股权激励是一种有效的长期激励机制，能够提高员工的积极性和创造力，进而推动企业绩效的提升。
（三）案例分析以某A股上市公司为例，该公司通过实施高强度的股权激励计划，激发了员工的积极性和创造力，推动了企业的快速发展。
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Tab4 parameter estimation of panel model and related test results
变量
估计系数
t值
P值
C
-0.545983
-1.744957
0.0818
STI(-3)
0.133312
1.555619
0.1206
lnASS
0.044357
1.724758
0.0853
四、结束语 实证分析发现：2007-2014 年公司实施股权激励对于公司绩效的提 升有一定的促进作用，但影响并不显著，激励效果明显反映出来一般为 3 年。分析可能的原因有：一是股权激励制度在我国起步较晚，发展还 不够完善，基本处在探索阶段。二是早期我国主要是对国有控股公司 实施股权激励，然而公司高管利用实际控制权操纵股价，制造虚假业 绩，利用信息优势在其在位期间提升公司业绩以获得自身利益。三是 我国资本市场发展还不完善，相关的配套法律法规不够健全，没有一个 完善的经理人市场和经理人管理机制。公司在选择经理人时，容易陷 入逆向选择。 参考文献: [1]张俊瑞,赵进文,张建 . 高级管理层激励与上市公司经营绩效相关 性的实证分析[J]. 会计研究 2003(09) [2]黄洁，蔡根女 . 股权激励效果和影响因素经验分析[J]. 华东经济 管理，2009，23（3）：111-116 [3]吴淑琨 . 股权结构与公司绩效的 U 型关系研究--1997-2000 年 上市公司的实证研究[J]. 中国工业研究,2000(1):80-87
∑γi
i=1
第 i 个主成分。
(二)股权激励指标构建
本文引入虚拟变量表示股权激励水平，如果第 i 个公司第 t 年实施
股权激励，则股权激励水平取 1，否则取 0
二、模型构建
(一)面板数据模型设定形式检验
在建立面板模型时，需要考虑模型截距项是固定效应亦或是随机
效应，由于同一时间点下不同截面样本公司所属行业各异，样本公司自
关键词:股权激励 公司绩效 面板数据
一、变量指标构建
(一)公司绩效指标构建
本文综合考虑公司财务的盈利能力指标包括 X1(基本每股收益)、
X2(净资产收益率)、X3(每股净资产)、X4(销售毛利率)、X5(每股未分配利
润)、X6(每股经营现金流)；偿债能力指标 X7(资产负债率)；成长能力指
标 X8(营业收入增长率)、X9(净利润增长率)；营运能力指标 X10(存货周
结合 Huasman 检验,本文设定的变截距随机效应模型如下： PERit = αit + βi STIit + γi ln ASSit
上述方程中，PER 为综合绩效指标，STI 为股权激励水平，lnASS 为
激励时公司总资产的自然对数, (i = 1,2,⋯,n) 表示第 i 个股权激励公司，
t 表示时间跨度。
124 财经界 Money China
因子个数，a(i,j) 为标准化特征向量，zi(i = 1,2,⋯,10) 为标准化财务数
据。
然后将各个主成分的方差贡献率作为权数把 i 个主成分因子线性
加权求和得到综合绩效指标值。
v = ω1∗f1 + ⋯ + ωn∗fn
式中，ωi =
γi
n
(i = 1,2,⋯,n) , γi 为第 i 个主成分方差贡献率, fi 为
三、实证分析
(一)变量描述性统计
本文选取的 80 家上市公司 2007-2014 年财务指标描述性统计如下 表：
表 2 变量描述性统计
Tab2 variable descriptive statistics
变量
样本数 最大值 最小值
均值
标准差
V
640
2.1632
-1.216
-1.14e-9
0.513
投资理财
股权激励与公司绩效的实证分析
辽宁工程技术大学工商管理学院 叶鹏 刘禄宾
摘要:本文选取 2007-2014 年实施股权激励的 80 家沪市 A 股上市 公司为研究样本，并引入因子分析法得出公司绩效综合指标，引入虚拟 变量表征股权激励水平，在 Hausman 检验和协变分析检验基础上，建 立变截距随机效应模型。研究得出，股权激励与公司绩效呈现弱正相 关性，且激励效果表现出滞后性。
lnASS640ຫໍສະໝຸດ 17.749.52
12.42
1.33
(二)相关分析 对选取的公司绩效变量与股权激励水平变量以及公司总资产自然 对数进行相关性分析，分析结果见表 4。从分析结果可以看出：一是公 司绩效（PER）与股权激励水平（STI）呈现正相关，但相关系数比较低， 且只在 10%显著性水平上显著；二是股权激励（STI）与公司总资产对数 （lnASS）呈现显著的负相关，也说明经营状况差的公司越倾向于实行股 权激励；三是各个变量的相关系数都在 0.1 以下，说明各个变量之间相 关性比较低，不存在多重共线性的问题。 (三)模型分析 由分析结果表 4 可知：一是股权激励对公司绩效影响具有长期效 应，本文在实际分析中发现，当股权激励滞后 3 年时，回归方程最为显 著，说明我国上市公司股权激励具有一定的滞后性；二是变量 c、lnASS 在 10%显著性水平下显著，而变量 STI（-3）是不显著的；三是上市公司 股权激励对于公司绩效确实有促进作用，但这种作用并不显著。
转率)，引入因子分析法，通过提取主成分，构建公司绩效综合指标 V。
具体计算公式为：
f1 = a ∗z (1,1） 1 + a ∗z （1，2） 2 + ⋯ + a ∗z （1，10） 10
⋮ fn = a ∗z （n，1） 1 + a *z （n，2） 2 + ⋯ + a ∗z （n，10） 10 上式中，fi(i = 1,2,⋯,n) 为某一年根据特征根大于 1 提取的主成分
身 经 营 情 况 差 异 较 大 ，猜 想 需 要 建 立 随 机 效 应 模 型 。 本 文 通 过
Hausman 检验，结果发现应建立随机效应模型。分析结果得出：在 10%
的显著性水平下，接受原假设，即认为固定效应模型与随机效应模型不
存在系统性差异，应建立随机效应模型。
(二)面板数据变截距随机效应模型建立