简介企业价值评估中收益法的主要估价模型
企业价值评估收益法模型概述
（三）三阶段的股权现金流模型
ga g
高增长阶段 n1 转换阶段 n 稳定增长阶段 资本支出
同速增长
折旧增长更快 同速增长
（三）三阶段的股权现金流模型 计算公式：
第二节 股权现金流折现模型
三、股权现金流折现模型与股息折现模型的比较 （一）评估结果相同 • 当股息与股权现金流相等的时候 • 股权现金流大于股息，但是，超出部分的现金（
• 股息折现模型评估的价值可能会超过股权现金流折 现模型评估的价值。这时，两者的差异没有什么经 济意义，可以看作是对于预期的股息支付持续性的 一个警告
（三）分析两种模型不同结果的意义
哪个模型更合适：需要视评估目的和评估对象 的具体情况而定。
• 如果股票市场上的小股东为投资决策进行价值评 估，当公司控制权的变化日趋困难，不管是因为 公司的规模扩大，还是因为法律和市场监管方面 的限制，股息折现模型估计的价值可能更为可取 。
第二节 股权现金流折现模型
2. 模型使用条件 • 与戈登增长模型非常类似，他们都基于同样的假
设，也受到相同的限制。模型中使用的增长率必 须是合理的，应该与宏观经济增长率相协调 • 其他特征。例如，公司的资本支出与折旧相互抵 消，并且公司应平稳运行，风险适中，股权成本 应该接近于市场上所有股票的平均成本
一、股息折现模型的一般形式
第一节 股息折现模型
二、股息折现模型的变型 （一）戈登增长模型 1. 计算公式
（一）戈登增长模型
2. 关于股息稳定增长率
• 由于股息增长率是永续的，因此，公司业绩的其他 测量指标（包括收入、利润等）也将按此增长率增 长下去
• 稳定的增长率必须是合理的 ：一家企业不可 能永远以远远高于宏观经济增长的速度增长 下去
收益法估值计算公式
收益法估值计算公式收益法估值的基本公式为：一、企业整体价值评估（假设未来收益期为无限期且稳定增长）1. 稳定增长模型（戈登模型）- 公式：V=frac{R_1}{r - g}- 其中：- V为企业价值；- R_1为下一年度的预期收益额；- r为折现率（反映投资者要求的回报率）；- g为收益的年增长率（假设增长率长期稳定）。
2. 有限期收益情况（收益期为n年，且各年收益不等）- 公式：V=∑_i = 1^nfrac{R_i}{(1 + r)^i}- 其中：- V为企业价值；- R_i为第i年的预期收益额；- r为折现率；- i为收益年期序号，i = 1,2,·s,n。
3. 有限期收益且最后一年后为永续稳定收益情况（收益期为n年，前n - 1年收益不等，第n年后为永续稳定收益）- 公式：V=∑_i = 1^n - 1frac{R_i}{(1 + r)^i}+frac{R_n}{(r - g)(1 + r)^n - 1} - 其中：- V为企业价值；- R_i为第i年的预期收益额（i = 1,2,·s,n - 1）；- R_n为第n年的预期收益额；- r为折现率；- g为第n年后收益的年增长率。
二、房地产收益法估值（假设收益期为无限期且稳定收益情况）1. 基本公式。
- V=(A)/(r)- 其中：- V为房地产价值；- A为房地产每年的净收益；- r为资本化率（类似于企业价值评估中的折现率）。
2. 考虑净收益逐年递增情况（假设递增率为g且收益期为无限期）- 公式：V=(A)/(r - g)- 其中：- V为房地产价值；- A为房地产第一年的净收益；- r为资本化率；- g为净收益的年递增率（r>g）。
3. 有限期收益情况（收益期为n年，且各年净收益不等）- 公式：V=∑_i = 1^nfrac{A_i}{(1 + r)^i}- 其中：- V为房地产价值；- A_i为第i年的净收益；- r为资本化率；- i为收益年期序号，i = 1,2,·s,n。
收益法评估企业价值
收益法评估企业价值收益法是一种常用的企业估值方法，它基于企业未来的盈利能力和现金流量来评估企业的价值。
通过估算企业未来的盈利和现金流，再根据适当的贴现率计算出企业的现金流量的现值，从而确定企业的价值。
收益法的核心是以企业未来的盈利能力和现金流量为基础进行估值。
由于盈利和现金流是企业发展的核心，它们直接反映了企业的价值。
通过收益法进行估值，可以全面考虑企业的盈利能力和现金流带来的效益，从而更准确地评估企业的价值。
收益法的基本步骤如下：第一步，确定企业的未来盈利能力。
这需要对企业的历史财务数据进行分析，了解企业的盈利能力和盈利增长趋势，并基于对行业、市场和经济环境的分析，预测企业未来的盈利能力。
第二步，预测企业未来的现金流量。
在预测企业未来的现金流量时，应考虑到企业的盈利能力、经营效率、投资需要等因素，并结合行业和市场情况进行合理的假设和预测。
第三步，计算企业的现金流量的现值。
利用贴现率对企业未来的现金流量进行贴现，得出企业的现金流量的现值。
贴现率的选择应考虑到企业的风险水平、行业和市场情况等因素。
第四步，确定企业的终值。
终值是指预期未来现金流量的终止之后的剩余价值。
终值的确定通常有两种方法：一是使用一个恒定的增长率来估算企业未来的现金流量；二是使用一个稳定的现金流模型来估算企业未来的现金流量。
第五步，计算企业的价值。
将企业未来的现金流量的现值与终值加总，得出企业的价值。
企业的价值是经过贴现的未来现金流量的现值与终值的总和。
综上所述，收益法是一种基于企业未来盈利能力和现金流量的企业估值方法。
通过对企业未来盈利能力和现金流量进行预测，并贴现到现值，可以较为准确地评估企业的价值。
但需要注意的是，收益法存在着许多主观因素和假设，估值结果可能受到多种不确定性因素的影响，因此在使用时需谨慎和合理。
企业价值评估的收益法
高增长阶段的第1年
收入=18739*（1+g） = 18739*（1+10%）=20613（万元） EBIT*（1-t）=20613*30%*（1-25%） =6184*75%=4638（万元） △营运资本=（20613-18739）*5% =94（万元） 现金流量CFF=4638+124743;
t =n 1+1 （1 + re）t
（2）二阶段模型
DPS 1 （1+g1）n1 DPS n1 +1 每股股权价值 = ---------------- × [1- ------------------- ] + -----------------（re - g1） （1+ re）n1 （ re - g2 ） re）n1 （1+
86
94
103
收入增长部分的5%
项目
基期
10% 10%
高增长
10%
24942
稳定增长
预期增长 _ 率g
10%
27436
10%
30179
5.4%
31809
收入
18739
20613 22674
经营利润 30% 30% 30% 30% 30% 30% 32% 率 EBIT 5622 6184 6802 7483 8231 9054 10179
收入的30%
收入的32%
25%
20%
收入增长部分的5%
25%
18%
收入增长部分的5.3%
再投资率 息税前收益预期增 长率 负债/全部资本比率
风险参数
息税前收益的50%
息税前收益的30%
20%*50%=10%
简介企业价值评估中收益法的主要估价模型
简介企业价值评估中收益法的主要估价模型【摘要】在如今的企业价值评估中，收益法是主要的评估途径，且其在企业价值评估中存在多种估价模型，主要的有股利贴现模型（ddm）、现金流量折现模型（dcf）、经济附加值模型（eva）、剩余收益估价模型（riv）等，这些模型是收益法理论在具体企业价值评估中的运用。
【关键字】收益法，企业价值评估，估价模型一、引言随着经济不断地向前发展，以企业合并、股权重组、资产重组等经济行为日益增多，估价成为了必不可少的一项工作，从而使企业价值评估得到了飞速地发展，而关于企业价值评估的研究，特别是收益法在企业价值评估中的应用研究更是受到了重视。
因此，我们有必要了解收益法的主要估价模型在企业价值评估中的应用情况。
二、主要估价模型1.股利贴现模型（ddm）企业价值评估中的股利贴现模型（ddm）是评估股票内在价值的最基本的方法，即股票的内在价值就等于股东可能取得的各期预计股利的现值总和。
从ddm的理论中产生了几种具体的股票价值估价模型：股利固定增长的贴现模型，即按不变的增长率增长；两阶段股利贴现模型，即假设公司发展分为两个阶段，分别是超常增长阶段和永续增长阶段；三阶段股利贴现模型，即假设公司发展分为三个阶段，分别是超长增长阶段、过渡阶段和稳定阶段。
此三种模型的公式分别如下：2.现金流量折现模型（dcf）所谓dcf模型是指对企业未来的现金流量及其风险进行预期，然后选择合理的折现率，将未来的现金流量折合成现值求和，以得出企业价值的一种方法。
其中：企业自由现金流量=净利润+折旧与摊销+利息费用（1-所得税率）-资本性支出-营运资金增加额股权自由现金流量=净利润+折旧与摊销-资本性支出-营运资金增加额+新债发行-债务偿还dcf与ddm一样，也主要分为三种模型：固定增长模型；两阶段增长模型；三阶段增长模型。
其中，企业自由现金流（fcff）模型的计算公式分别如下（fcfe模型的计算公式同下）：3.经济附加值模型（eva）经济附加值，即公司每年创造的经济增加值等于税后净营业利润与全部资本成本之间的差额。
收益法估值模型
收益法估值模型答：收益法估值模型1. 引言收益法是一种基于未来现金流的评估方法，通过预测企业未来的现金流，并使用适当的折现率将其折现到现在的价值，从而得到企业的整体价值。
这种方法关注企业的未来盈利能力，而不仅仅是企业当前的资产和负债。
2. 模型基础收益法估值模型主要包括：自由现金流折现模型、股利折现模型、剩余收益模型等。
其中，自由现金流折现模型是最常用的一种，其基本思想是企业的价值等于未来自由现金流的折现值。
3. 参数设定在自由现金流折现模型中，需要设定的参数包括：未来自由现金流的预测、预测期数、永续增长率等。
其中，未来自由现金流的预测需要基于企业的历史数据和未来的发展规划；预测期数和永续增长率需要根据实际情况进行判断和预测。
4. 现金流预测现金流预测是收益法估值模型中的重要步骤，其准确性和合理性直接关系到估值结果的准确性。
在进行现金流预测时，需要考虑企业的历史数据、行业发展趋势、市场竞争状况、企业的战略规划等因素。
5. 折现率确定折现率是收益法估值模型中的另一个重要参数，其确定需要考虑风险因素。
常用的确定折现率的方法包括：资本资产定价模型（CAPM）、加权平均资本成本（WACC）等。
在确定折现率时，需要考虑企业的特定风险、行业风险、市场风险等因素。
6. 估值计算在确定了未来自由现金流和折现率后，就可以使用自由现金流折现模型计算企业的价值。
具体计算公式为：企业价值=Σ(未来第t年的自由现金流/折现率)。
7. 敏感性分析敏感性分析是评估模型稳健性的重要步骤。
通过敏感性分析，可以了解各参数的变化对估值结果的影响程度，从而更好地理解模型的局限性和不确定性。
8. 结论总的来说，收益法是一种相对比较合理和实用的企业估值方法。
然而，由于未来的不确定性较大，预测的准确性可能受到限制。
因此，在实际应用中，我们需要充分考虑各种因素的影响，尽量提高估值的准确性和可靠性。
收益法-模型及方法介绍
第一部分收益法模型及方法介绍收益法目前常用的估值模型主要为现金流折现模型（DCF）、股利贴现模型（DDM）。
（一）现金流折现模型（Discounted Cash Flow），简称DCF 模型。
现金流量折现法通常包括FCFF(企业自由现金流折现模型)和FCFE(股权自由现金流折现模型)。
1、FCFF模型（Free Cash Flow for the Firm）（1）公式企业自由现金流量=净利润＋税后利息支出+折旧及摊销-资本性支出-营运资金增加额注意：企业整体价值=经营性资产价值+溢余资产价值+非经营性资产负债价值企业股东全部权益价值=企业整体价值-付息债务价值（2）折现率折现率(加权平均资本成本,WACC)计算公式如下：WACC＝[E/（E+D）]Re+[D/（E+D）]×(1－T)Rd其中：Re：权益资本报酬率；Rd：债务资本收益率；E：权益的市场价值；D：付息债务的市场价值；T：所得税率。
注：系统性风险（不可分散风险）——不可分散，存在于市场或者行业，每个企业、资产自身都具有的风险。
非系统性风险（可分散风险）——可分散，是某一企业或行业特有的风险，其他行业没有或行业内其他企业没有。
1）Re股权收益率采用资本资产定价模型(CAPM)（Capital Asset Pricing Model）计算。
计算公式如下：Re＝Rf＋β×ERP＋RsRf：无风险收益率一般以国债收益率作为无风险收益率，选择国债剩余年限与标的资产经营年限（预测期限）匹配。
10年期及以上，4%左右。
β：(Unlevered Beta)剔除财务杠杆的行业Beta，可选取沪深300、上证综指、深成指同行业Beta值。
（注意与ERP所采用的的市场指数相互匹配）ERP：市场风险溢价（市场风险超额回报率），系股票市场回报率与无风险报酬率的差额。
《中国资产评估》（2015年1期）中企华，2012-2014年选取200个样本，涉及47家评估机构。
1、收益法-模型及方法介绍1
第一部分收益法模型及方法介绍收益法目前常用的估值模型主要为现金流折现模型(DCF)、股利贴现模型(DDM)。
(一)现金流折现模型(DiscountedCashFlow)，简称DCF模型。
现金流量折现法通常包括FCFF(企业自由现金流折现模型)和FCFE(股权自由现金流折现模型)。
1、FCFF模型(FreeCashFlowfortheFirm)(1)公式企业自由现金流量=净利润＋税后利息支出+折旧及摊销-资本性支出-营运资金增加额注意：企业整体价值=经营性资产价值+溢余资产价值+非经营性资产负债价值企业股东全部权益价值=企业整体价值-付息债务价值(2)折现率折现率(加权平均资本成本,WACC)计算公式如下：WACC=[E/(E+D)]Re+[D/(E+D)]X(1—T)Rd其中：Re：权益资本报酬率；Rd：债务资本收益率；E：权益的市场价值；D：付息债务的市场价值；T：所得税率。
注：系统性风险(不可分散风险)——不可分散，存在于市场或者行业，每个企业、资产自身都具有的风险。
非系统性风险（可分散风险）——可分散，是某一企业或行业特有的风险，其他行业没有或行业内其他企业没有。
1）Re股权收益率采用资本资产定价模型（CAPM）（CapitalAssetPricingModel）计算。
计算公式如下：Re=Rf+BX ERP+RsRf：无风险收益率一般以国债收益率作为无风险收益率，选择国债剩余年限与标的资产经营年限（预测期限）匹配。
10年期及以上，4%左右。
B：（UnleveredBeta）剔除财务杠杆的行业Beta,可选取沪深300、上证综指、深成指同行业Beta值。
（注意与ERP所采用的的市场指数相互匹配）ERP：市场风险溢价（市场风险超额回报率），系股票市场回报率与无风险报酬率的差额。
《中国资产评估》（2015年1期）中企华，2012-2014年选取200个样本，涉及47家评估机构。
市场风险溢价（ERP）确定方式统计情况如表：每种方法各有利弊，暂无相对完美的方法。
企业价值评估的方法和模型
企业价值评估的方法和模型企业价值评估是指对企业的资产、收入、负债以及其他相关因素进行定量分析和评估的过程，旨在确定企业的价值和潜在投资回报。
这是企业决策和投资决策中非常重要的一环。
本文将介绍一些常用的企业价值评估方法和模型。
1. 资产法资产法是最常见和基本的企业价值评估方法之一。
它基于企业资产的价值来评估企业的总价值。
资产法的核心思想是企业的价值等于其净资产。
净资产可以通过企业的资产总额减去负债总额得到。
然而，资产法在评估无形资产和未来盈利能力时存在局限性。
2. 收益法收益法是另一种常用的企业价值评估方法。
它基于企业未来的收入和盈利能力来决定企业的价值。
收益法可以通过几个指标来评估企业价值，比如净现值（NPV）、投资回报率（IRR）和贴现现金流量（DCF）。
这些指标可以帮助投资者决定是否值得投资该企业。
3. 市场法市场法是通过分析市场上类似企业的交易和估值数据来评估企业价值的方法。
它基于市场的定价机制和市场需求来决定企业的价值。
市场法包括市盈率法、市净率法和市销率法等。
这些方法主要依赖市场上公开可获得的数据来评估企业价值。
4. 增长模型增长模型是一种基于企业未来增长潜力和盈利能力来评估企业价值的方法。
这些模型主要关注企业的盈利增速和市场占有率的变化。
增长模型通常使用复合年增长率（CAGR）和市场增长率等指标来预测企业的未来发展情况，并根据这些指标来评估企业价值。
5. 估值模型估值模型是一种基于财务数据和其他相关因素的综合评估方法。
这些模型可以包括多个变量和指标，比如历史财务数据、行业分析、市场趋势等。
常见的估值模型包括评估点评法、净资产现值法等。
这些模型可以提供全面的企业价值预测和评估。
综上所述，企业价值评估的方法和模型有很多，选择合适的方法和模型取决于具体的情况和需求。
在进行企业价值评估时，需要综合考虑企业的资产、收入、负债、未来增长潜力以及市场因素等，以得出准确的评估结果。
不同的方法和模型可以相互补充，帮助投资者做出更明智的决策。
企业价值评估收益法模型概述
企业价值评估收益法模型概述企业价值评估是指对企业进行量化分析，以确定其在未来一段时间内能够带来的经济收益。
企业价值评估包括多种方法，其中之一是收益法模型。
收益法模型通过预测未来的现金流量并以此为基础来估算企业的价值。
本文将对企业价值评估收益法模型进行概述。
首先，预测企业未来的现金流量是收益法模型的基础。
现金流量是企业经营活动中产生的所有现金收入与支出之间的净差额。
评估者需要通过对企业的历史财务数据、行业分析以及宏观经济状况等进行综合分析，来预测企业未来的现金流量。
一般来说，未来较近的现金流量预测更加可靠，而预测时间越长，不确定性越大。
其次，资本化率是收益法模型中的一个重要参数。
资本化率代表了市场对未来现金流量的折现要求。
一般来说，市场对高风险的企业要求更高的资本化率，而对低风险的企业要求较低的资本化率。
资本化率的确定需要考虑风险溢价、市场利率等因素。
最后，恒定增长率是收益法模型中的一个关键因素。
恒定增长率代表了企业未来收益的增长速度。
在实际应用中，评估者通常采用长期平均增长率或同行业平均增长率作为恒定增长率的估计值。
恒定增长率一般应小于市场整体经济增长率。
在确定了上述三个关键要素后，通过计算现金流量折现值的总和，评估者可以得到企业的价值。
具体的计算方法有多种，包括净现值法、内部收益率法、股权估值法等。
收益法模型的优点在于其强调了企业未来现金流量的重要性，更重视企业的经济效益。
它可以较为客观地反映企业的经营状况和未来增长潜力。
然而，由于收益法模型对未来的预测具有一定的不确定性，评估者需要在使用时注意模型的局限性，并结合其他评估方法进行综合分析。
总之，企业价值评估收益法模型是企业价值评估中的一种重要方法，它通过预测未来的现金流量，运用资本化率和恒定增长率等参数，对企业的价值进行估算。
这一模型强调企业未来收益的重要性，提供了一种较为客观的评估方法，但需要考虑预测的不确定性。
评估者在使用时应结合其他模型和方法进行综合分析，以求得更准确和全面的企业估值结果。
企业价值评估八大核心方法
企业价值评估八大核心方法在企业价值评估中，贴现现金流量法（DCF）是最常用的方法之一。
其基本原理是通过将被评估企业未来的现金流折现至当前时点，以确定其价值。
这种方法的优势在于能够全面考虑企业未来的盈利潜力和风险，注重货币时间价值，因此被广泛应用于成长期或成熟期并具有稳定持久收益的企业的评估中。
2、内部收益率法（IRR）内部收益率法（IRR）是另一种基于现金流的评估方法，其基本原理是通过计算投资项目的内部收益率来确定其价值。
该方法的优势在于能够全面考虑投资项目的现金流和时间价值，适用于评估长期投资项目或不同期限的投资项目。
3、重置成本法重置成本法是基于企业资产负债表的评估方法，其基本原理是通过评估企业各项资产和负债的价值来确定其价值。
这种方法的优势在于能够全面考虑企业现有的资产和负债，适用于评估仅进行投资或仅拥有不动产的控股企业或非持续经营企业。
4、参考企业比较法参考企业比较法是一种基于市场法的评估方法，其基本原理是通过参考同行业企业的市场价格和财务指标来确定被评估企业的价值。
该方法的优势在于能够通过横向比较寻找合适的标杆，适用于评估处于发展潜力型且未来收益难以确定的企业。
5、并购案例比较法并购案例比较法是一种基于市场法的评估方法，其基本原理是通过参考过去的并购案例来确定被评估企业的价值。
该方法的优势在于能够通过纵向比较寻找合适的标杆，适用于评估处于发展潜力型且未来收益难以确定的企业。
6、市盈率法市盈率法是一种基于市场法的评估方法，其基本原理是通过参考同行业企业的市盈率来确定被评估企业的价值。
该方法的优势在于简单易懂，适用于评估处于成熟期且收益相对稳定的企业。
7、CAPM模型CAPM模型是一种基于收益法的评估方法，其基本原理是通过计算企业的风险溢价和市场风险溢价来确定企业的资本成本和价值。
该方法的优势在于能够全面考虑企业的风险和市场情况，适用于评估处于成长期或高风险企业的价值。
8、EVA估价法EVA估价法是一种基于收益法的评估方法，其基本原理是通过计算企业的经济附加值来确定企业的价值。
企业价值评估方法成本法收益法市场法
企业价值评估方法成本法收益法市场法一、成本法成本法是企业价值评估中最常用的方法之一，它基于企业资产的成本来确定企业的价值。
具体而言，成本法将企业的价值定义为企业所拥有的资产的总成本减去负债的总额。
这种方法适用于那些没有明确的市场价值或盈利能力的企业，如刚成立的公司或亏损企业。
成本法的核心思想是企业的价值应该等于企业所投入的成本，即企业的净资产。
通过计算企业的资产减去负债，可以得出企业的净资产。
然后，再结合企业的经营状况、行业发展趋势等因素，对净资产进行适当的调整，得出最终的企业价值。
二、收益法收益法是另一种常用的企业价值评估方法，它基于企业未来的盈利能力来确定企业的价值。
具体而言，收益法通过预测企业未来一段时间内的现金流量，然后将这些现金流量进行贴现，得出企业的现值。
这种方法适用于那些盈利能力较强、有稳定现金流的企业。
收益法的核心思想是企业的价值应该等于未来现金流量的现值之和。
通过预测企业未来的盈利能力，可以得出企业未来的现金流量。
然后，再通过对现金流量进行贴现，即将未来的现金流量按照一定的折现率进行计算，得出企业的现值。
最终，将这些现值相加，得出企业的价值。
三、市场法市场法是企业价值评估中的一种相对较为客观的方法，它基于市场上类似企业的交易价格来确定企业的价值。
具体而言，市场法通过参考市场上类似企业的交易价格，结合企业的经营状况、行业发展趋势等因素，确定企业的价值。
这种方法适用于那些有明确市场交易价格的企业。
市场法的核心思想是企业的价值应该等于市场上类似企业的交易价格。
通过参考市场上类似企业的交易价格，可以得出企业的市场价值。
然后，再结合企业的经营状况、行业发展趋势等因素，对市场价值进行适当的调整，得出最终的企业价值。
成本法、收益法和市场法是企业价值评估中常用的三种方法。
成本法主要适用于那些没有明确市场价值或盈利能力的企业；收益法主要适用于那些盈利能力较强、有稳定现金流的企业；市场法主要适用于那些有明确市场交易价格的企业。
企业价值评估方法的3大体系收益法成本法和市场法
企业价值评估方法的3大体系收益法成本法和市场法企业价值评估是指对企业的资产、收益和市场价值等多个方面进行综合评估，以确定企业的价值水平的过程。
在企业价值评估方法中，收益法、成本法和市场法被广泛应用并构成了三大体系。
下面将对这三大体系进行详细介绍。
- 折现现金流量法（Discounted Cash Flow，DCF）：该方法通过对企业未来现金流量进行估计，并将其折现到当前价值，以计算出企业的价值。
这个方法需要考虑到许多因素，包括未来的市场需求、竞争环境、管理层能力等。
- 收益倍数法（Earnings Multiple）：该方法通过将过去几年的企业收益与其市值进行比较，计算出市值与收益之间的比率，再运用这个比率来估计企业的价值。
这个方法比较简单，适用于那些相对稳定的企业。
2. 成本法（Cost Approach）成本法是一种以企业的重建成本为基础来评估企业价值的方法。
该方法假设企业的价值与其所拥有的资产价值相关。
成本法主要有两个子方法：调整净资产法和调整替代费用法。
- 调整净资产法（Adjusted Net Asset Method）：该方法首先计算出企业的净资产价值，然后根据企业的经营状况和市场需求情况，对净资产进行调整以反映实际价值。
这个方法适用于那些没有显著盈利能力但拥有一定资产的企业。
- 调整替代费用法（Adjusted Replacement Cost Method）：该方法通过计算出企业所需的替代成本，即将一个相似企业建立起来所需的成本，来评估企业的价值。
这个方法适用于那些没有净资产但需要进行重建的企业。
3. 市场法（Market Approach）市场法是一种以市场交易数据为基础来评估企业价值的方法。
该方法假设企业的价值主要受市场供需关系的影响。
市场法主要有两个子方法：市场多空价差法和市盈率法。
- 市场多空价差法（Market Multiple Differential Method）：该方法通过比较估值对象与交易标的在市场上的差价，来计算估值对象的价值。
企业价值评估收益法模型概述
企业价值评估收益法模型概述1.收集企业相关信息：包括企业的财务报表、经营数据、竞争对手信息等。
2.分析企业的历史财务数据：通过对企业的历史财务数据进行分析，了解企业的盈利能力、成长状况、风险等。
3.预测企业的未来现金流量：基于分析的结果和对行业的了解，对企业未来的现金流量进行预测。
预测可以采用多种方法，如趋势分析、回归分析等。
4.估计企业的风险：企业的风险是影响企业价值的重要因素之一、评估企业的风险可以采用多种方法，如β系数、风险溢价等。
5. 折现未来现金流量：将预测的未来现金流量进行折现，得到现值。
折现率一般采用加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital，WACC）来计算。
6.确定企业的终值：企业在评估期结束后仍然会存在价值，该价值称为终值。
终值的确定可以采用多种方法，如永续增长法、多重退出法等。
7.计算企业的价值：将折现的未来现金流量和终值加总，得到企业的估值。
然而，企业价值评估收益法模型也存在一些局限性。
首先，模型的准确性高度依赖于对未来现金流量的准确预测，而且预测的准确性受到许多不确定因素的影响。
其次，模型对于企业盈利能力和风险的预测需要基于对行业和市场的深入理解，对分析师要求较高。
综上所述，企业价值评估收益法模型是一种常用的企业估值方法，它基于企业未来的盈利能力和现金流量，通过预测和折现的方式来评估企业的价值。
该模型相对全面地考虑了企业的盈利能力和风险因素，对于成长型企业的估值尤为重要。
然而，模型在预测的准确性和对市场的理解上存在一定的局限性。
收益法评估模型
企业战略规划
考虑企业未来的发展战略 和计划，评估战略实施对 企业未来收益的影响。
收益预测的调整与优化
01
敏感性分析
分析影响收益的关键因素，评估 各因素变化对未来收益的影响程 度，以便制定应对策略。
02
风险评估
对企业面临的市场风险、财务风 险等各类风险进行评估，调整收 益预测以反映风险的影响。
03
持续性与稳定性检 验
财务比率分析
通过分析企业的财务比率，如毛 利率、净利率等，了解企业的盈 利能力及变化情况。
未来收益预测
01
02
03
宏观经济预测
基于宏观经济形势和行业 发展趋势，预测企业未来 的经营环境，从而对企业 未来收益进行预测。
市场需求预测
分析市场需求的变化趋势， 结合企业自身的市场地位 和竞争优势，预测未来的 市场份额和收益水平。
资本资产定价模型（CAPM）
03
基于市场风险溢价的原理，通过比较无风险利率和风险溢价来
计算折现率。
风险调整
行业风险
根据企业所处的行业特点，评估该行业的风险程度， 并相应调整折现率。
企业特定风险
考虑企业的经营状况、财务状况、管理层能力等因素， 对企业特定风险进行评估，并调整折现率。
流动性风险
评估企业的流动性状况，考虑流动性风险对折现率的 影响。
评估结果敏感性分析
折现率敏感性分析
分析折现率的变化对评估结果的影响， 确定折现率的变化范围及其对评估价
值的影响程度。
预期收益敏感性分析
分析预期收益的变化对评估结果的影 响，确定预期收益的变化范围及其对
评估价值的影响程度。
收益期限敏感性分析
分析收益期限的变化对评估结果的影 响，确定收益期限的变化范围及其对
企业价值评估之收益法
“戴姆斯-奔驰”与“克莱斯勒”合并收益法评估案例本文拟从企业价值的角度结合“戴姆斯-奔驰”与“克莱斯勒”合并案例，谈谈西方企业并购评估中收益法的运用。
收益法是西方企业并购评估的主流方法。
(一)预测期内现金流量的计算现金流量＝经营利润×(1－所得税率)＋折旧－(增量的流动资本投资＋增量的固定资本投资)或：CF t＝S t-1(1＋g t)(P t)(1－T t)－(S t－S t-1)(ft＋W)CF：现金流量；S：销售额；g：销售额年增长率；P：销售利润率；T：所得税率；f：销售额每增加一元所需追加的固定资本投资；W：销售额每增加一元所需追加的流动资本投资；t：年份。
预测期的确定一般以企业经营已达到稳定状态为原则，所谓稳定状态是指：新投资收益率和盈利再投资比例以及由此形成的自由现金增长率保持不变。
如果该企业的经营具有周期性，那么预测期应该覆盖一个完整的周期。
(二)续营期内现金流量的计算在预测期之后，企业通常就进入稳定状态，因此续营期内每年现金流量往往以预测期最后一年的数值为准。
但事实上不会有真正的稳定状态的到来，而最可能的是出现商业周期，因此，所谓的稳定状态就必须反映对成本和需求的平均预期，也就是未来商业周期中间状态的数据。
(三)确定企业的资本成本企业的资本成本由其所包含的风险决定，因而资本成本的确定问题可以转化为对风险进行定价的问题。
西方有不少风险定价模型，但至今准确性较高而又简便易行的常用模型是资本资产定价模型(CAPM)。
其公式为：Ri＝Rf＋(β×MRP) Rf：无风险收益率；MRP：市场风险溢价；β：企业的风险系数。
在Rf和MRP确定之后，β值的确定就成了关键因素。
β值的确定首先要知道企业所在行业的β值，即所在行业的风险系数，然后根据本企业与行业平均水平之间的差距进行相应调整。
在西方，一般从公开出版物上可以查到行业的β值。
三、案例分析德国的戴姆勒－奔驰公司和美国的克莱斯勒公司均为世界著名的汽车制造公司，戴姆勒－奔驰的拳头产品为优质高价的豪华车，主要市场在欧洲和北美，美国克莱斯勒公司的产品几乎全部集中于大众车，与戴姆勒－奔驰在产品和市场范围上正好互补，两家公司的合并是着眼于长远竞争优势的战略性合并。
收益法在各类资产评估中的应用
收益法在各类资产评估中的应用引言在资产评估领域，收益法是一种常用的评估方法。
它主要通过分析资产所产生的收益来确定其价值。
本文将探讨收益法在各类资产评估中的应用，并介绍一些常见的收益法评估模型。
一、收益法简介收益法是一种基于资产收益来确定其价值的方法。
它的基本思想是，在市场经济条件下，资产的价值应该与其所能产生的未来收益相关联。
换句话说，一个资产的价值取决于它所产生的现金流量。
收益法的核心是预测资产未来的收益和现金流，并以此为基础进行评估。
通过对资产未来收益进行分析和估计，可以获得一个合理的市场价值。
二、收益法在商业资产评估中的应用1. 商业地产评估商业地产是指用于商业目的的房地产，如写字楼、购物中心和酒店等。
在商业地产评估中，收益法是一种常用的评估方法。
通过分析商业地产的租金收入和未来的租金增长趋势，可以预测其未来的收益。
同时，还可以考虑其他因素，如地理位置、市场需求和竞争状况等。
将这些因素综合考虑，可以得出一个合理的市场价值。
2. 公司评估在公司评估中，收益法也有着广泛的应用。
通过分析公司的盈利能力、现金流量和风险等因素，可以预测公司未来的收益。
收益法在公司评估中有多种模型可以选择，如股票市场法、现金流折现法和盈利倍数法等。
根据不同的情况和需求，可以选择合适的模型进行评估。
3. 物业评估除商业地产外，收益法还可以应用于其他类型的物业评估。
比如住宅房产的评估，可以通过分析租金收入和租金增长趋势，来预测其未来的收益。
此外，收益法还可以应用于土地评估、农田评估和森林评估等。
通过分析这些资产所能产生的收益，可以确定它们的市场价值。
三、常见的收益法评估模型在收益法评估中，常见的模型有：1. 直接资本化法直接资本化法是最简单和常用的收益法模型。
它适用于相对稳定的市场和租金水平。
这个模型的基本思想是，将资产的净收益除以一个合适的资本化率来确定其价值。
资本化率可以通过市场调研和历史数据来确定。
2. 现金流折现法现金流折现法是一种较为精细和复杂的收益法模型。
企业价值评估收益法假设
企业价值评估收益法假设一、引言企业价值评估是对企业进行估值的一种方法，通过对企业的财务状况、市场前景以及行业竞争力等因素进行综合分析，确定企业的价值水平。
而企业价值评估收益法是其中一种常用的方法，它基于企业未来的盈利能力和现金流量来计算企业的价值。
本文将围绕企业价值评估收益法的假设展开讨论，探讨其在企业价值评估中的应用和局限性。
二、企业价值评估收益法概述企业价值评估收益法是一种基于企业未来盈利能力的估值方法，它的核心思想是企业的价值取决于其未来的盈利能力和现金流量。
该方法通过预测企业未来的盈利状况，并将这些盈利折现到现值，从而得出企业的价值。
企业价值评估收益法的基本公式如下：企业价值 = 未来可预测的盈利 / 折现率其中，未来可预测的盈利是指企业未来一定期限内的盈利能力，折现率则是将未来盈利折现到现值的利率。
三、企业价值评估收益法的假设企业价值评估收益法在进行估值时，需要基于一定的假设，以保证估值结果的准确性和可比性。
以下是企业价值评估收益法的一些常见假设：1. 盈利能力的可预测性企业价值评估收益法假设企业的盈利能力是可预测的，即企业未来的盈利能力可以通过现有的财务和市场数据进行合理的预测。
这个假设前提是企业经营环境和市场竞争状况相对稳定，企业能够持续获得一定的盈利。
2. 现金流量的可预测性企业价值评估收益法还假设企业未来的现金流量是可预测的。
现金流量是企业价值评估的重要指标，它反映了企业的经营活动所带来的现金流入和流出情况。
企业价值评估收益法认为，未来的现金流量可以通过对企业财务和市场数据的分析和预测来合理估计。
3. 折现率的确定性企业价值评估收益法假设折现率是确定的。
折现率是将未来盈利折现到现值的利率，它反映了投资风险和资金的时间价值。
在企业价值评估中，折现率的确定对估值结果有重要影响。
通常情况下，折现率会根据企业的风险程度和市场利率来确定，但这个假设前提是折现率是确定的且不会发生变化。
4. 市场效率的假设企业价值评估收益法假设市场是有效的，即市场对企业的价值和未来盈利能力有准确的认知。
收益法的评估模型
资产评估
知识点6 收益法的评估模型
⏹学习本知识点，应当理解和掌握收益法中常用
的评估模型。
●评估模型中字母符号定义
●收益有限年期模型
●收益永续年期模型
一、评估模型中字母符号定义P:评估值（现值）
i：年序号r:折现率R：预期收益A：年金
t:收益期限n：收益期限
二、收益有限年期模型
二、收益有限年期模型
基本模型 n n r R r R r R P )
1(....)1()1(2211++++++=∑=+=n i i i r R P 1)
1(
二、收益有限年期模型
年金现值模型 ])
1(11[n r r A P +-=()
n n n r p r r A P +++-=1])1(11[
二、收益有限年期模型
分段式模型 ])1(11[)1()1(1t n t t i i r r r A r R P i
-=+-+++=∑
三、收益永续年期模型
三、收益永续年期模型 ⏹年金现值模型 r A r r A P n =+-=])1(11[● n ～∞时
三、收益永续年期模型 分段式模型
n n i i r r A r R P i )1()1(1+++=∑=
谢谢聆听！T H A N K S。
如何用收益法评估企业价值
资产评估●知识点3 如何用收益法评估企业价值⏹运用收益法评估企业价值，首先要进行折现模型的选择，然后还要了解评估企业价值的基本步骤是怎样的？●企业价值评估收益法折现模型●收益法评估企业价值的基本步骤一、企业价值评估收益法折现模型收益法折现模型股利折现模型现金流量折现模型股权自由现金流量折现企业自由现金流量折现一、企业价值评估收益法折现模型 （一）股利折现模型股利折现模型是以股票的股利作为股权资本唯一产生的收益进行折现以确定评估对象价值的模型。
计算公式为：∑+==n t t t r D P10)1(一、企业价值评估收益法折现模型（一）股利折现模型根据对未来增长率假设的不同，股利折现模型可以分为：1.零增长模型2.Gordon增长模型3.两阶段股利折现模型一、企业价值评估收益法折现模型 1.零增长模型股利增长率为零，即每期发放股利相等。
)1(10r D P ntnt +∑==一、企业价值评估收益法折现模型 2.Gordon 增长模型固定股利增长模型是高登(Gordon)在1962年提出的,模型假设股利以某一稳定的增长率保持增长。
gr D P -=10一、企业价值评估收益法折现模型 3.两阶段股利折现模型初始高速增长阶段和随后的永续稳定增长阶段。
()()nn n t t t t r P r D P +++=∑==1110nn n n g r D P -=+1一、企业价值评估收益法折现模型（二）股权自由现金流折现模型股权自由现金流折现模型（FCFE模型）是除了股利折现模型以外评估企业股权价值的另一种方法。
1.稳定增长FCFE模型2.两阶段FCFE模型3.三阶段FCFE模型一、企业价值评估收益法折现模型三阶段FCFE模型适用于评估依次经历3种增长阶段的公司价值。
初始高增长阶段0102增长率下降的转换阶段稳定增长阶段03一、企业价值评估收益法折现模型（三）企业自由现金流折现模型企业自由现金流折现模型（FCFF模型）是评估整个企业价值的方法。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
简介企业价值评估中收益法的主要估价模型作者：黄倩
来源：《商情》2013年第24期
【摘要】在如今的企业价值评估中，收益法是主要的评估途径，且其在企业价值评估中存在多种估价模型，主要的有股利贴现模型（DDM）、现金流量折现模型（DCF）、经济附加值模型（EVA）、剩余收益估价模型（RIV）等，这些模型是收益法理论在具体企业价值评估中的运用。
【关键字】收益法，企业价值评估，估价模型
一、引言
随着经济不断地向前发展，以企业合并、股权重组、资产重组等经济行为日益增多，估价成为了必不可少的一项工作，从而使企业价值评估得到了飞速地发展，而关于企业价值评估的研究，特别是收益法在企业价值评估中的应用研究更是受到了重视。
因此，我们有必要了解收益法的主要估价模型在企业价值评估中的应用情况。
二、主要估价模型
1.股利贴现模型（DDM）
企业价值评估中的股利贴现模型（DDM）是评估股票内在价值的最基本的方法，即股票的内在价值就等于股东可能取得的各期预计股利的现值总和。
从DDM的理论中产生了几种具体的股票价值估价模型：股利固定增长的贴现模型，即按不变的增长率增长；两阶段股利贴现模型，即假设公司发展分为两个阶段，分别是超常增长阶段和永续增长阶段；三阶段股利贴现模型，即假设公司发展分为三个阶段，分别是超长增长阶段、过渡阶段和稳定阶段。
此三种模型的公式分别如下：
2.现金流量折现模型（DCF）
所谓DCF模型是指对企业未来的现金流量及其风险进行预期，然后选择合理的折现率，将未来的现金流量折合成现值求和，以得出企业价值的一种方法。
其中：
企业自由现金流量=净利润+折旧与摊销+利息费用（1-所得税率）-资本性支出-营运资金增加额
股权自由现金流量=净利润+折旧与摊销-资本性支出-营运资金增加额+新债发行-债务偿还
DCF与DDM一样，也主要分为三种模型：固定增长模型；两阶段增长模型；三阶段增长模型。
其中，企业自由现金流（FCFF）模型的计算公式分别如下（FCFE模型的计算公式同下）：
3.经济附加值模型（EVA）
经济附加值，即公司每年创造的经济增加值等于税后净营业利润与全部资本成本之间的差额。
该方法的核心思想是资本投入是有成本的，企业的盈利只有高于其资本成本（包括股权成本和债务成本）时才会为股东创造价值。
EVA的基本公式如下：
经济附加值 =税后净营业利润-资本成本= 税后净营业利润-资本总额*加权平均资本成本
企业价值=期初的投资资本+预期经济附加值的现值之和=
其中：NOPAT——调整后的税后净利润加上利息支出；BV0——期初投资资本；EVAt——第t期的经济附加值；r——折现率（若评估股权价值，则为权益资本成本；若评估企业整体价值，则为加权平均资本成本）。
4.剩余收益估价模型（RIV）
该模型的基本观点是：企业只有赚取了超过股东所要求的报酬的净利润，才算是获得了正的剩余收益；如果只能获得相当于股东所要求的报酬的利润，仅仅是实现了正常收益。
RIV与EVA的不同之处在于，RIV仅从股权持有人的角度出发，而非从债权人和权益人双方的角度出发。
基于此，其基本计算公式如下：
其中：Rlt——第t期的剩余收益；Ke——权益资本成本；Nlt——第t期的净收益；BVt-1——第t-1期的权益的账面价值；V——企业股权价值；BV0——开始时权益的账面价值。
三、总结
以上我们对DDM、DCF、EVA、RIV模型有了一些了解，各种估价模型的出现是收益法理论在具体企业价值评估中应用的必然结果，各种估价模型在已有的研究成果的基础发展起来。
虽然后出现的估价模型都是对前一种模型的提升，但估价模型的操作都是以各种假设条件为前提，因此各种模型都带有局限性。
因此，我们必须在已有的研究成果的基础上进一步地研究，逐渐消除收益法在企业价值评估应用中存在的各种不足之处，使评估结果更加合理。
参考文献：
[1]王景.马歇尔收益评估途径的思想.[J].中国资产评估，2008，（05）：43—45
[2]张玉行.企业估值方法综述.[J].学理论，2012：83—84
[3]刘亚干.银行股权估值方法选择分析.[J].金融论坛，2010，7（175）：11—19
[4]郭得存，吕月英.DDM估值应用研究.[J].经济研究导刊，2009，18（56）：76—77。