09第九章 短期货币市场工具
《证券投资学》课后习题答案
《证券投资学》课后习题答案第一章证券市场概述1、什么是投资？实体投资与金融投资、直接金融与间接金融、直接金融投资与间接金融投资的区别在哪里？答：投资是经济主体为了获得未来的收益而垫支资本转换为资产的过程，这一结果因存在风险而存在不确定性。
实体投资是指对设备、建筑物等固定资产的购置以形成新的生产能力。
其最终的结果是增加了社会物质财富和经济总量。
金融投资是指投资者为了获得收益而通过银行存款，购买股票、债券等金融资产方式让渡资金使用权以获取收入行为过程。
直接金融是融资方与投资方不通过金融中介而直接融通资金的方式，间接金融是融资方与投资方通过金融中介而间接融通资金的方式，二者的区别是资金融通过程中是否有中介机构的参与并与投资者产生契约关系，在间接融资中，投资银行只起帮助其中一方寻找或撮合适当的另一方以实现融资的委托代理关系的作用。
直接金融投资是投资者通过在资本市场直接买卖股票、债券等由筹资者发行的基础证券以获得收益的投资方式，而间接金融投资指投资者不直接购买股票、债券等有价证券，他们购买银行存单、基金、信托产品或金融衍生产品以间接的获取收益。
直接金融投资者可以参加股东大会或债权人大会，了解发行公司信息较为容易，而间接金融投资者无这些特权。
2、什么是证券？其特征有哪些？可以分成几类？答：证券是一种凭证，它表明持有人有权依凭证所记载的内容取得相应的权益并具有法律效力。
按权益是否可以带来收益，证券可以分为有价证券和无价证券。
有价证券可分为广义有价证券和狭义有价证券。
广义有价证券分为商品证券、货币市场证券、和资本证券三种，狭义有价证券仅指资本证券。
证券的基本特征主要如下：1.所有权特征。
该特征指有价证券持有人依所持有的证券份额或数量大小对相应的资产拥有一定的所有权。
2.收益性特征。
指证券持有人可以通过转让资本的使用权而获取一定数额的资本收益。
3.流通性特征。
指证券持有人可以在规定的场所按自己的意愿快速地转让证券以换取现金。
货币政策工具
货币政策工具货币政策是指由国家中央银行通过调整货币供应量和利率等手段，以达到稳定物价、促进经济增长和维护金融稳定的目标。
为实现这一目标，中央银行利用多种货币政策工具进行干预。
本文将介绍几种主要的货币政策工具，并探讨其作用及影响。
一、存款准备金率存款准备金率是中央银行调控银行体系流动性的一项重要工具。
它指的是商业银行必须按照中央银行规定的比例，将一部分存款作为准备金存放在央行。
存款准备金率的调整可以有效控制银行的贷款规模和货币供应量。
当中央银行希望增加货币供应量时，会降低存款准备金率，使商业银行能够更多地从央行获得流动性支持，进而增加其贷款规模。
相反，当中央银行希望收紧货币供应量时，会提高存款准备金率，限制商业银行的借贷能力。
二、政策利率政策利率是中央银行对金融机构提供短期融资的利率。
政策利率的调整对于市场利率和借贷成本有直接影响，可以对经济活动产生较大的调控作用。
当中央银行希望刺激经济增长时，会降低政策利率，以促进投资和消费。
反之，当中央银行认为通胀压力过大时，会提高政策利率，抑制消费支出，减少通胀压力。
三、开放市场操作开放市场操作是指中央银行通过买入或卖出政府债券等金融工具，以影响银行体系的流动性和短期利率。
通过增加或减少市场上的可用流动性，中央银行可以调控货币供应量和市场利率。
当中央银行希望增加货币供应量时，会进行逆回购操作，即向市场投放流动性，降低市场利率。
相反，当中央银行希望收紧货币供应量时，会进行正回购操作，即吸收市场流动性，提高市场利率。
四、外汇市场干预外汇市场干预是中央银行通过买入或卖出外汇，以影响本国货币汇率的行为。
中央银行可以通过干预外汇市场来控制本国货币的汇率走向，维护金融稳定。
当本国货币过于强势时，中央银行可通过购买外汇来增加本国国际收支的供给，抑制本币升值。
反之，当本国货币过于贬值时，中央银行可通过出售外汇来减少本国国际收支的供给，抑制本币贬值。
结论货币政策工具的选择和运用需要根据经济形势和政策目标灵活调整。
中央银行货币政策工具与业务操作幻灯片PPT
12.5% 上调至 13%
13% 上调至 13.5%
13% 上调至 13.5%
13.5% 上调至 14.5%
2021年01月25日，14.5% 上调至 15%
2021年03月25日， 15% 上调至 15.5%
2021年04月25日， 15.5%上调至 16%
2021年05月20日， 16% 上调至 16.5%
第九章 中央银行货币政策工具与 业务操作
1
货
一般性货币政策工具
币
政 策
选择性的货币政策工具
工
具 其他货币政策工具
中 央 银 行
公开市场操作
政 策 工
再贴现政策 法定准备金率
具 其他工具
操 作 目
准备金 根底货币 其他目标
标
货币稳定
最 充分就业
终 目 标
经济增长 国际收支平衡 金融稳定
中 介 目
货币供给量 利率 其他目标
度大，速度快，效果明显。
12
局限性 • 法定存款整备金政策对经济的振动太大 • 政策的灵活性较差 • 法定存款准备金率的提高，可能使超额准备
金率较低的银行立即陷入流动性困境，影响 金融稳定。
13
〔四〕世界范围内法定存款准备金率的调 整改革趋势 20世纪90年代以来，世界许多国家的 央行降低了它们的法定存款准备金率， 甚至局部存款准备金率降低至零，法定 存款准备率政策开场弱化。
性 集中一局部信贷资金，用以履行央行
的局部职能。 调节货币供给量( MS )
9
法定存款准备金率政策的核心: 是通过存款准备金率的提高或降低，影响 商业银行信用的创造倍数，以到达调节社 会信用规模和市场货币供给量的目的。
09第九章--商业银行业务
09第九章--商业银行业务D品条件下，这些代表银行资本债权的凭证就成为废纸。
如果有担保品，银行或许还能收回一些资金。
银行资本的上述特点，决定了银行经营的以下特殊性。
1. 银行的生死取决于银行吸收存款和把存款保留在银行的能力。
没有新的存款银行很难有新的发展，而存款的大量流失可以使整个银行系统在顷刻之间瓦解。
2. 银行总资本的价值受到市场利率的很大影响。
因为虚拟资本的价值与市场利率成反比，所以，在市场利率大幅度上升时，银行总资本的市场价值会大大降低。
3. 银行总资本的质量，从根本上说，就是银行债务人资本的质量。
银行资本能否实现价值增值，既取决于银行对借款人的选择，又取决于一些宏观的和外部因素，如社会经济周期变化、汇率变化等对银行债务人的影响。
银行最主要的职能是金融中介或者说充当中间借贷人，银行资本的流通主要是借贷资本的流通，因此，我们以下只考察这种银行资本的流通，把借贷资本等同于银行资本。
这样的考察虽然不周全，但是能抓住重点。
银行资本的流通可以从总资本和自有资本两个角度考察。
从总资本的角度考察，银行资本的流通如下：⎪⎪⎭⎫ ⎝⎛→⎪⎭⎫ ⎝⎛→→⎪⎭⎫ ⎝⎛利润自有自本借入资本货币利息本金货币贷款和证券自有资本借入资本货币银行首先以货币形式持有借入的和自有的资本，这就是银行业术语所说的准备金。
货币资本通过银行的信贷活动转化为生息资本，其中最主要的形式是贷款和证券，其在银行手中以各种借据和有价证券的形式存在。
在贷款和证券到期偿还后，银行资本又重新由借据和有价证券等虚拟资本形式转化为货币形式，即银行的准备金。
这些货币资金包括两个部分：银行资本，包括借入资本和自有资本，以及由这些生息资本生产的利息。
从一年的总利息收入中扣除银行一年的存款利息支出和经营支出，即得到银行来自信贷业务的年利润。
银行借入资本和自有资本总量即银行的总资产。
因此，从上式中得出的年利润率是资产利润率，是银行年利润与银行总资产（自有资本的借入资本之和）之比。
货币政策工具分类
货币政策工具分类介绍货币政策是指央行通过调整货币供应量、利率和汇率等手段，以实现经济增长、控制通货膨胀和维护金融稳定等宏观经济目标的一种政策工具。
货币政策工具是央行用来实施货币政策的手段和方式，根据使用范围、有效性和市场影响等特点可以进行分类。
货币政策工具分类的意义货币政策工具的分类可以帮助央行更好地选择合适的工具来应对不同的经济形势和政策目标，并提高货币政策的针对性和有效性。
通过对不同货币政策工具的分类了解，可以更好地理解央行的操作和决策，并对经济走势进行分析和预测。
1. 定量工具定量工具是央行通过直接干预货币市场，调整货币供应量和利率等指标来影响市场利率和整体经济的手段。
主要包括： - 存款准备金率：央行通过提高或降低存款准备金率，来控制商业银行的存贷比例和货币供应量。
- 开放市场操作：央行通过买入或卖出政府债券等证券，来调节市场上的流动性和利率水平。
- 利率政策：央行通过调整基准利率和政策利率，来改变市场利率和借贷成本。
2. 定性工具定性工具是央行通过向市场传递信息和引导预期等方式来影响市场主体的行为和决策，从而实现货币政策目标的手段。
主要包括： - 言辞宣示：央行通过公开发表的讲话、报告和新闻发布会等形式，向市场传递关于货币政策的意图和预期，来引导市场预期和决策。
- 信号指引：央行通过向市场传递某些关键信息和数据，引导市场主体对未来经济走势和货币政策的预判和决策。
- 沟通交流：央行通过与市场主体、经济学家和学术界等进行交流和讨论，获取市场信息、了解民意和形成共识。
3. 非常规工具非常规工具是央行在传统货币政策工具不足以应对危机和异常情况时采取的一系列特殊措施和手段。
主要包括： - 资产购买：央行通过购买政府债券、公司债券和金融资产等方式，来增加市场上的流动性，并稳定金融市场和经济形势。
- 资产负债表调整：央行通过调整资产负债表的结构和规模，来影响市场信心和经济走势。
- 直接融资：央行通过向商业银行和金融机构提供直接贷款和融资等方式，来支持实体经济和提振市场信心。
第九章 短期货币市场
同业拆借的结算方式
★实时总额结算是对同业拆借交易及时结算， 完成一笔结算一笔。实时总额结算由各国中 央银行经营，并由中央银行担保及时结算。 ★净额结算与实时总额结算不同，它是参与者 之间首先对债权债务相互冲消，冲消后仍有 余额时再进行结算。净额结算最大的特点在 于，它只是对相互冲消后的余额进行结算， 因而不会在各银行之间大量地转账资金，对 银行的准备金头寸影响较小。
★对商业银行而言，票据贴现是一项重要 的资产业务。由于相对于一般贷款而言， 票据贴现的风险较小，这样，可以较好 地调整商业银行的资产结构，同时又为 银行增加新的营业收入和利润来源开辟 了新的渠道。
★票据贴现市场还是中央银行执行货币政 策的一个重要场所和机制。
三、短期债券与债券回购市场
短期债券市场
• 在中国，短期融资券是指企业依照《银 行间债券市场非金融企业债务融资工具 管理办法》的条件和程序在银行间债券 市场发行和交易并约定在一定期限内还 本付息的有价证券，是企业筹措短期 （1年以内）资金的直接融资方式。
央行票据
• 央行票据即中央银行票据，是中央银行 为调节商业银行超额准备金而向商业银 行发行的短期债务凭证，其实质是中央 银行债券。之所以叫“中央银行票据”， 是为了突出其短期性特点（从已发行的 央行票据来看，期限最短的3个月，最 长的也只有3年）。
• 目前，同业拆借市场不仅发展成为商业 银行弥补流动性不足和充分有效运用资 金的市场，而且也成为交易手段最先进、 交易量最大的货币市场。
同业拆借的市场的特征
★短期货币的借贷。同业拆借市场的资金交易 期限都很短，甚至头一个营业日结束时拆入， 第二个营业日开始时就归还了，这种拆借叫 隔夜拆借。 ★主要功能是为银行提供流动性和调剂临时性 的头寸，不是促进储蓄向投资的转化和推动 物质资本的形成。 ★无担保的信用贷款。头寸不足的商业银行向 有多余头寸的商业银行借入资金时，一般不 需要提供抵押品，也无需第三方担保。
货币市场工具
05
货币市场基金
货币市场基金的定义与特点
定义
货币市场基金是一种投资于短期债券、存款和其他货币市场工具的共同基金。
特点
主要投资于高信用评级的短期债务，期限通常在一年以内；风险较低，流动性 好，收益相对稳定。
货币市场基金的投资策略与运作方式
投资策略
主要采用主动投资策略，通过分析宏观经济和市场预期，灵活调整各类货币市场 工具的配置比例，以获取稳定的收益。
国库券具有低风险、高流 动性的特点，是货币市场 的重要组成部分。
发行方式
政府通过招标或定价方式 发行国库券，投资者可以 在二级市场进行买卖。
商业票据
01
定义
特点
02
03
发行方式
商业票据是由企业发行的短期债 务证券，主要用于筹集短期资金。
商业票据的期限通常较短，一般 在30天到270天之间。
企业通过直接销售或通过承销商 发行商业票据，投资者可以通过 银行或证券交易平台购买。
货币市场工具的种类
国库券
由政府发行的短期债券，通常期限为3个月、6 个月或1年，是最常见的货币市场工具之一。
01
银行定期存单
由银行发行的存款凭证，通常期限为 1个月、3个月或6个月。
03
政府短期债券
由政府发行的短期债券，通常期限为3个月、 6个月或1年。
05Leabharlann 02商业票据由大型企业或银行发行的短期债务凭证，通 常期限为2个月、3个月或4个月。
市场利率的变动对回购 协议的交易价格和融资 成本有较大影响。
回购协议的交易流程
证券交易
买卖双方达成证券交易，买方 向卖方支付款项，并获得证券。
回购
在约定的回购期限，卖方按照 约定的价格回购证券，从托管 账户中提取抵押品。
货币政策工具与市场运作
货币政策工具与市场运作近年来，货币政策不断成为政府调控经济的重要手段之一，其工具和市场运作对于经济的发展和企业的生产经营都有着重要的影响。
本文将从货币政策工具、市场运作和两者的互相关系三个方面探讨这一话题。
一、货币政策工具货币政策工具包括降低利率、提高准备金率、改变汇率和购买国债等手段。
其中，降低利率是指通过降低央行的基准利率，使商业银行借款成本降低，从而鼓励投资和消费，提升经济增长速度。
提高准备金率则是指要求商业银行向央行存放更多资金，从而压缩银行的贷款投放规模，控制通货膨胀。
改变汇率则是指央行通过市场干预汇率的波动，调整货币供应量，影响进出口贸易和外汇储备。
购买国债则是指央行通过从市场上购买国债来吸收流通货币，从而缩减货币供应量，控制通货膨胀。
二、市场运作市场运作是指经济主体通过市场机制来进行货币交易、生产经营和投资决策等活动。
货币市场是指商业银行和其他金融机构之间进行短期资金融通的市场，其中涉及到各种短期融资工具，如央行票据、短期国债和银行间同业拆借等。
股票市场则是指股票交易市场，是企业进行股票发行和交易的地方。
债券市场是指企业和政府机构通过发行债券进行融资的市场。
商品市场则是指商品的生产、交易和储藏的场所，如期货市场、实物市场和港口等。
三、货币政策工具与市场运作的互相关系货币政策工具和市场运作是相互作用的。
货币政策工具的使用会影响市场的运作和价格，而市场的运作和价格则又会反过来影响货币政策工具的效果。
在货币政策工具中，降低利率会促进银行业的竞争，从而降低借款成本。
这将增加企业和消费者的投资和消费活动，进而促进市场的繁荣。
提高准备金率会压缩银行的贷款投放规模，导致资金供给减少，市场价格上涨。
汇率的波动也会影响市场，使外汇交易和进出口贸易的成本出现变化。
此外，购买国债可以降低市场上的投资机会，从而推动投资回归实体经济。
在市场运作中，货币政策工具也会影响市场价格和投资行为。
如利率的降低会使股票市场上的企业增长速度加快，货币市场上的短期融资成本下降，而债券市场上的债券收益率也会下降。
金融市场学之货币市场
金融市场学之货币市场1. 引言货币市场是金融市场的一个重要组成部分，它提供了一种短期借贷和投资工具的场所。
在货币市场上，金融机构和个人可以以较低的风险进行短期融资或投资，并获得相对较高的流动性。
本文将探讨货币市场的定义、功能、参与者和工具，以及货币市场对金融系统和经济的重要性。
2. 货币市场的定义货币市场是一种金融市场，用于进行短期借贷和投资。
它是一种低风险、高流动性的金融市场，主要用于满足短期资金需求和短期投资目标。
货币市场上的交易通常以银行间市场为主，并以融资成本较低、期限较短的借款和投资工具为特征。
3. 货币市场的功能货币市场有以下几个主要功能：3.1 提供短期融资货币市场提供了短期融资工具，如短期国债、商业票据和银行存款证明等。
这些工具可以满足金融机构和个人的短期资金需求，帮助它们在流动性不足的情况下解决资金短缺问题。
3.2 提供短期投资货币市场还为投资者提供了短期投资机会，如货币市场基金、短期证券和定期存款等。
这些投资工具的风险相对较低，同时也具有较高的流动性，可以帮助投资者实现短期资金增值。
3.3 影响货币供给货币市场的运作通过调节银行间市场的利率和流动性状况，对货币供给产生一定影响。
货币市场的平衡与稳定对于宏观经济的稳定和发展至关重要。
4. 货币市场的参与者货币市场涉及到多个参与者，包括以下几类：4.1 银行银行是货币市场的核心参与者之一，它们提供短期融资和投资工具，为其他金融机构和个人提供金融服务。
4.2 金融机构除了银行，还有其他非银行金融机构参与货币市场，如保险公司、证券公司和基金管理公司等。
这些金融机构通过购买货币市场工具来管理自身的流动性和投资组合。
4.3 个人投资者个人投资者也可以参与货币市场，通过购买货币市场基金等投资工具来获取收益。
5. 货币市场的工具货币市场上最常见的工具包括国库券、商业票据、银行存款证明和货币市场基金等。
5.1 国库券国库券是政府发行的短期债券，期限一般在一年以内。
货币市场工具
所谓货币市场工具，是指期限小于或等于1年的债务工具,它们具有很高的流动性，属固定收入证券的一部分。
由于这些证券的交易在许多情况下是大宗交易，个人投资者难以参与这些证券的买卖，他们是通过货币市场基金来间接参与这些证券的投资的。
货币市场工具的特征第一，都是债务契约第二，期限在一年以内第三，一般表现出本金的高度安全性货币市场工具的分类主要的货币市场工具由短期国债、大额可转让存单、商业票据、银行承兑汇票、回购协议和其他货币市场工具构成。
（一）短期国债短期国债是一国政府为满足先支后收所产生的临时性资金需要而发行的短期债券.短期国债在英美称为国库券，英国是最早发行短期国债的国家。
短期国债特点①风险最低短期国债是政府的直接负债，政府在一国有最高的信用地位，一般不存在到期无法偿还的风险，因此，投资者通常认为投资于短期国债基本上没有风险。
②高度流动性。
由于短期国债的风险低、信誉高，工商企业、金融机构、个人都乐于将短期资金投资到短期国债上，并以此来调节自己的流动资产结构,为短期国债创造了十分便利和发达的二级市场。
③期限短，基本上是1年以内，大部分为半年以内。
短期国债的种类①按期限划分，有3个月、6个月、9个月和12个月等；②按付息方式，可分为贴现国债和附息国债，短期国债大部分为贴现国债。
（二）大额可转让存单大额可转让定期存单亦称大额可转让存款证，是银行一发的一种定期存款凭证，凭证上印有一定的票面金额、存入和到期日以及利率，到期后可按票面金额和规定利率提取全部本利，逾期存款不计息，大额可转让定期存单可流通转让，自由买卖。
大额可转让定期存单的特点大额可转让定期存单，是银行发行的到期之前可转让的定期存款凭证。
①通常不记名，不能提前支取，可以在二级市场上转让；②大额存单按标准单位发行，面额较大；③发行者多是大银行；④期限多在1年以内。
大额存单是银行存款的证券化。
（三）商业票据商业票据指发行体为满足流动资金需求所发行的、期限为2天至270天的、可流通转让的债务工具.一般是指商业上由出票人签发，无条件约定自己或要求他人支付一定金额，可流通转让的有价证券，持有人具有一定权力的凭证。
货币市场工具ppt课件
20
（4）票据的主要类型——3）支票
• 支票是出票人签发的，委托办理支票存款 业务的银行在见票时无条件支付确定金额
出票人
②
Drawer
收款人 Payee
①
③
付款行 Payer
21
支票的特点
三个基本当事人； 支票均为即期，故支票又称以银行为付款
人的即期汇票； 无条件支付命令；
支票与汇票的对比
本票实质是出票人和付款人为同一人的汇票。
19
本票基本事项 本票的形式
注明“本票”字样 国库券
无条件支付承诺 (treasury bill)
收款人或其指定人
付款期限
可转让存单
付款地点
(negotiable certificate of deposit)
出票日期和地点
确定金额
出票人签字
结果：河北中行分别致电沙特中行和纽约 大通银行请求确认，后证实“沙特黄金银 行”纯属捏造，大通银行也从未有过该客 户。
25
启示
调查出票人资信以防出具空头支票； 付款银行是否属实； 支票内容是否完整、有无涂改、签字是否
伪造，尤其是金额过大时应特别注意； 注意支票是否已经过期或者挂失作废。
26
31
2006年国债国内发行情况一览表
券种
期限 计息方式 年利率 发行额 发行方式 上市否
记账式（一期） 一年 贴现 12.10% 135亿 荷兰式 上市
记账式（二期）六个月 贴现 10.53% 220亿 荷兰式 上市
无记名（一期） 三年 到期付息 14.50% 300亿 缴款招标 上市
记账式（三期）三个月 贴现 9.92% 150亿 荷兰式 上市
（3）票据的作用
货币政策工具
货币政策工具货币政策工具概述--浅谈我国中央银行货币政策工具一、简介要了解货币政策工具，首先来认识一下货币政策。
货币政策是指一国货币当局（主要是中央银行）为实现特定的宏观经济目标而采用的各种控制和调节货币供给、银行信用及市场利率等变量的方针、措施的总称。
货币政策主要包括四方面内容：政策目标、中介指标、操作指标和政策工具。
货币政策工具是中央银行为达到货币政策目标而采取的手段。
货币政策的作用过程是通过运用货币政策工具来控制操作指标和中介指标，最终实现政策目标。
二、央行货币政策工具的法律解释中国人民银行法第二十三条关于货币政策工具的规定：中国人民银行为执行货币政策，可以运用下列货币政策工具：(一)要求银行业金融机构按照规定的比例交存存款准备金;(二)确定中央银行基准利率;(三)为在中国人民银行开立账户的银行业金融机构办理再贴现;(四)向商业银行提供贷款;(五)在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇;(六)国务院确定的其他货币政策工具。
中国人民银行为执行货币政策，运用前款所列货币政策工具时，可以规定具体的条件和程序。
本条是关于中国人民银行运用的货币政策工具的规定，这是法律层面上对央行运用货币政策工具的解释。
三、种类根据货币政策工具的调节职能和效果来划分，货币政策工具可分为以下四类：（一）常规工具或称一般性货币政策工具，是最主要的货币政策工具，包括：①存款准备金制度②再贴现政策③公开市场业务被称为中央银行的“三大法宝”。
主要是从总量上对货币供应量和信贷规模进行调节。
（二）选择工具常见的选择性货币政策工具主要包括：①消费者信用控制；②证券市场信用控制；③不动产信用控制；（三）补充工具除以上常规性、选择性货币政策工具外，中央银行有时还运用一些补充性货币政策工具，对信用进行直接控制和间接控制。
包括：①信用直接控制工具，指中央银行依法对商业银行创造信用的业务进行直接干预而采取的各种措施，主要有信用分配、流动性比率、利率限制；②信用间接控制工具，指中央银行凭借其在金融体制中的特殊地位，通过与金融机构之间的磋商、宣传等，指导其信用活动，以控制信用，其方式主要有窗口指导、道义劝告。
《货币市场》课件
04
同业拆借的交易通常在二级市场进行，流 动性较好。
回购协议
回购协议的期限通常在一天到一年之间，是金 融机构和企业进行短期资金管理的重要工具之
一。
回购协议的利率由市场供求关系决定，其收益率通常 高于同期限的短期债券和定期存款等其他货币市场工
具。
回购协议是一种短期融资方式，其中一方通过 出售证券并约定在未来以特定价格回购该证券 的方式获得资金。
02 中央交易对手方负责结算和清算交易，降低交易 风险，保障交易双方的利益。
03 中央交易对手方的存在增强了市场的信用基础， 降低了交易双方的信用风险。
PART 04
货币市场的利率与风险管 理
市场利率的确定与影响因素
总结词
市场利率是货币市场交易的核 心，其确定受到多种因素的影
响。
中央银行政策
中央银行通过调整利率水平来 影响经济活动，市场利率会随 之波动。
特点
交易期限短，通常不超过一年；交易 工具多为高流动性的金融工具，如国 库券、商业票据等；市场参与者主要 是机构投资者和大型企业。
货币市场的参与者
发行者
主要指短期融资需求的机构和企业，如商业企业、金融机构等。
投资者
主要指短期投资需求的机构，如保险公司、养老基金、证券公司 等。
经纪商
为买卖双方提供交易服务的中间商，促成交易并收取佣金。
2023-2026
ONE
KEEP VIEW
《货币市场》ppt课件
REPORTING
CATALOGUE
目 录
• 货币市场概述 • 货币市场的工具与产品 • 货币市场的运作机制 • 货币市场的利率与风险管理 • 货币市场的发展趋势与义与特点
定义
外汇市场工具课件
（利率平价理论）
四、国际货币制度与汇率波动的幅度
金本位制：1880年至1914年。各国规 定金币单位的含金量，可自由铸造，自 由兑换、自由输出入
汇率波动的幅度受黄金输出点〔gold point〕的限制
国际货币制度与汇率波动的幅度（2）
F(B/A)=S(B/A)×(1+ib×n/12)/(1+ia×n/12) S(97.50/1)×(1.0275×3/12)/(1.055×3/12)=S(94.96) 市场远期汇价比理论远期汇价高，存在抛补套利的机会。 市场对美元定价偏高，套利方向应即期买$，远期卖$。
十、外汇期货合约
货币名称 合约金额 最低价格变动 每日最大变动 初始金 维持金
外汇交易(3)
经计算美元兑法郎的即期汇率为7.5332/414 在纽约市场上，法国法郎价格比较高， 在香港市场上，美元价格比较高， 在巴黎市场上，港元价格比较高。 套汇的策略应该是纽约市场卖出法郎买进美元； 在香港市场上卖出美元买进港元，再在巴黎市 场上卖出港元买进法郎。 1亿美元三地套汇可获毛收益1812万法国法郎。
执行期权通知：
在实值状态并无自动执行
每日期权价格波幅限制： 无
卖方保证金要求： 期权费+4%标的合约价值-虚值状态损失量
头寸限额：
最多10万份合约
货币期权合约（2）
实施价格 到期月份 看涨期权 看跌期权
成交量 收盘价 成交量
收盘价
欧元即期汇率(美分数/每欧元) 97.43
62500欧元(美分数/每欧元)
– 美国不能贬值，其他国家不愿升值。
国际货币制度与汇率波动的幅度（3）
货币资金管理中的金融工具选择与有效运用
货币资金管理中的金融工具选择与有效运用货币资金是企业运营过程中非常重要的流动资金，对企业的经营和发展具有重要意义。
而金融工具则是指各种可转让的金融资产，在货币资金管理中起到了多种作用。
正确选择和有效运用金融工具，可以帮助企业实现资金的增值和风险的控制。
本文将探讨在货币资金管理中的金融工具选择与有效运用。
首先，货币市场工具是货币资金管理中常用的金融工具之一。
货币市场工具主要包括短期国债、商业票据、银行承兑汇票等。
这些工具具有流动性强、风险较低的特点，适合用于短期资金的投资和管理。
企业可以将闲置的短期资金投资于这些工具，以获得一定的利息收益。
在选择货币市场工具时，企业应结合自身的资金需求和可承受的风险水平进行合理的配置，以达到资金的有效运用。
其次，债券是一种长期的金融工具，也是货币资金管理中常常使用的工具之一。
债券具有固定利率、固定期限的特点，并可以流通交易。
企业可以通过购买债券来实现资金的有效运用。
在选择债券时，企业需要考虑债券的信用风险、流动性风险以及利率风险等因素，并选择符合自身需求和风险承受能力的债券。
此外，企业还可以通过购买可转债等具有转股权的债券，将债券转化为股权，从而实现资金的增值。
再次，股票是一种权益类金融工具，也是货币资金管理中常用的工具之一。
通过购买股票，企业可以成为上市公司的股东，并分享公司的收益和增值。
股票具有较高的风险和较高的收益潜力，适合长期投资和投机性交易。
在选择股票时，企业需要考虑公司的管理质量、盈利能力、行业前景等因素，并进行风险评估和投资组合管理，以实现股票资金的有效运用。
此外，货币资金管理中还可以运用衍生品等金融工具进行风险管理。
衍生品是一种以现货为基础，通过合约进行交易的金融工具，包括期货、期权、互换等。
通过运用衍生品，企业可以在货币资金管理中对冲和管理各种金融市场的波动风险，以保护资金利益。
在选择衍生品时，企业需要考虑自身的风险敞口和风险偏好，选择适合自己的衍生品策略，并严格控制风险。
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欧洲美元的现状 欧洲美元的市场业务: 欧洲美元的市场业务:主要是存贷款业务
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朱宝宪副教授
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短期国库券( 短期国库券(3)
银行折现率与有效年收益率
– 银行折现率
d = par p 0 360 × par n
– 年有效收益率
y= par p 0 365 × p0 n
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第九章 货币市场工具
短期国库券( 短期国库券(4)
1998年 华尔街日报》 1998 年 6 月 1 日 《 华尔街日报 》 上刊登的 短期国库券行情表的一部分: 短期国库券行情表的一部分:
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第九章 货币市场工具
9.11 短期国库券的基本特征 一,短期国库券
短期国库券( 短期国库券(treasury bills)
–由一国财政部发行,由该国政府提供信用 由一国财政部发行, 由一国财政部发行 担保的短期融资工具 –期限分为:3个月,6个月和1年 期限分为: 个月, 个月和1 期限分为 –买卖价差小,交易成本低,流动性与变现 买卖价差小,交易成本低, 买卖价差小 性非常好 ,无信用风险
回购协议(4) 回购协议(
我国国债回购业务的发展
–1993年开始,1997年划分为两个市场 1993年开始,1997年划分为两个市场 1993年开始
回购清算与费用
–在成交当日,交易所对交易双方的初始交易 在成交当日, 在成交当日 清算价格统一按面值计算 –在回购到期日,交易所按竞价达成的价格 在回购到期日, 在回购到期日 年收益率) (年收益率)对交易双方进行资金清算 –深交所的手续费和佣金标准 深交所的手续费和佣金标准
到期日 离到期天数 买进价 卖出价 98-0698-06-04 98-0698-06-11 3 10 4.32 4.38 4.28 4.34 变动 -0.07 -0.06 卖出收益 4.34 4.41
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第九章 货币市场工具
9.1.2 短期国库券的发行方式 短期国库券( 短期国库券(5)
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第九章 货币市场工具
六,联邦基金
联邦基金的基本概念
– 美国的储蓄机构(商业银行和储蓄银行)根 美国的储蓄机构(商业银行和储蓄银行) 据规定应按其吸收存款的一定百分比上缴准 备金,准备金存款也叫联邦基金. 备金,准备金存款也叫联邦基金.
联邦基金的特点
– 流动性好, 流动性好, – 立即可以利用的资金
商业票据融资的优点与不足
–成本低 成本低 –具有灵活性 具有灵活性 –提高发行公司的声誉 提高发行公司的声誉
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第九章 货币市场工具
9.2.2 大额存单 三,大额存单
(large-denomination negotiable certificate of deposit)
大米( 建国初期发行的折实公债 :大米(天津 是小米) 面粉1.5 1.5斤 白细布4 是小米)6斤,面粉1.5斤,白细布4尺, 煤炭16 16斤 煤炭16斤) 上海,天津,汉口,西安,广州, 上海,天津,汉口,西安,广州,重庆 六城市的批发加权价,权重为:上海45%, 六城市的批发加权价,权重为:上海45%, 45% 天津20% 汉口10% 广州10% 西安5% 20%, 10%, 10%, 5%, 天津20%,汉口10%,广州10%,西安5%, 重庆10% 每份公债金额每旬公布一次. 10%. 重庆10%.每份公债金额每旬公布一次. 公债共发行2亿份,期限5 公债共发行2亿份,期限5年,年利率为 5%,1951年起分 年抽签偿还. 年起分5 5%,1951年起分5年抽签偿还.
国库券一级承销商的作用
–有资格在国库券一级市场中参加投标,承 有资格在国库券一级市场中参加投标, 有资格在国库券一级市场中参加投标 销并在二级市场上开展国库券分销和零售业 务
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第九章 货币市场工具
9.1.3 我国国库券的发行 短期国库券( 短期国库券(8)
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第九章 货币市场工具
七,欧洲美元
欧洲美元基本概念
– 欧洲美元就是在美国之外(或者在美国境内,但只 欧洲美元就是在美国之外(或者在美国境内, 准美国的非居民参与) 准美国的非居民参与)的以美元为标准币的存贷业 务
欧洲美元的产生和发展
– 前苏联的美元存款,英国的货币政策与西欧的放松 前苏联的美元存款, 管制,石油美元的出现, 管制,石油美元的出现,美国政府的措施
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第九章 货币市场工具
短期国库券( 短期国库券(2)
发行短期国库券的目的: 发行短期国库券的目的: – 中央银行进行公开市场运作 – 为市场提供无风险利率基准 – 第二准备金 – 筹集资金
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第九章 货币市场工具
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第九章 货币市场工具
回购协议(2) 回购协议(
回购协议的利率水平 – 有关机构的信用越高,抵押品的质量和流动 有关机构的信用越高, 性越好, 性越好,回购利率就越低 – 交割的方式,如果只需要以转帐的方式交割, 交割的方式,如果只需要以转帐的方式交割, 反回购方没有拿到抵押品,风险相对较大, 反回购方没有拿到抵押品,风险相对较大, 回购利率将较高;如果需要进行实际的交割, 回购利率将较高;如果需要进行实际的交割, 则回购利率将较低. 则回购利率将较低. – 获得抵押越困难,回购利率越低 获得抵押越困难, – 回购协议的利率受准备金供给松紧的影响
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第九章 货币市场工具
9.1.3 我国国库券的发行 短期国库券(10) 短期国库券(10)
改革开放后发行的国债 发行日期4.1 1991 发行日期4.1 计息日期 7.1 发行量199.41 199.41亿 利率10% 期限3 发行量199.41亿 利率10% 期限3 年 记帐式国债,无记名国债, 记帐式国债,无记名国债,凭证式国债 我国国债的发行方式
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第九章 货币市场工具
9.1.3 我国国库券的发行 短期国库券( 短期国库券(9)
建国初期发行的建设公债
期限( 利率( 发行年份 期限(年) 利率(%) 发 行 额 ( 亿 元 ) 1954 1955 1956 1957 1958 8 10 10 10 10 4 4 4 4 4 6 6 6 6 6.3
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第九章 货币市场工具
大额存单(2) 大额存单(
大额存单的作用
–提供流动性强,收益比定期存款高投资选 提供流动性强, 提供流动性强 择 –对银行来说,高利率融资,可稳定和扩大 对银行来说, 对银行来说 高利率融资, 其资金来源 –有助于加强银行的资产负债管理 有助于加强银行的资产负债管理
大额存单的风险与收益
–发行银行的信用等级,大额存单的到期日, 发行银行的信用等级,大额存单的到期日, 发行银行的信用等级 对大额存单的供求情况
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第九章 货币市场工具
四,银行承兑汇票
银行承兑汇票的概念
– 由保证支付的大银行开出的远期汇票
银行承兑汇票的创造
– 国际贸易融资中产生 – 以银行信用代替公司间信用
银行承兑汇票的融资 银行承兑汇票的交易
– 买卖的只是汇票,以三个月期限的为多 买卖的只是汇票,
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第九章 货币市场工具
五,回购协议
回购协议的概念 – 证券的卖者与买者约定在指定日期以约定价 格再购回证券的协议; 格再购回证券的协议; – 其实质为抵押贷款 回购协议的功能 – 为证券交易商调整证券存货提供短期资金 – 为各种金融机构提供筹措短期资金的方式 – 储蓄机构准备金不足时可筹措不足的部分 – 其他机构也可以通过此方式筹措短期资金
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回购协议(3) 回购协议(
回购协议的信用风险 回购协议的其它风险 中国的国债回购方式
– 场内回购,场外回购 场内回购,
国债回购中的折算比例
– 深交所国债回购折算比例表
国债回购举例
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第九章 货币市场工具
大额存单的基本概念
–是银行或储蓄机构发行的一种证明文件 是银行或储蓄机构发行的一种证明文件 –平均在2个月到4个月不等 平均在2 平均在 个月到4 –息票工具 息票工具
大额存单的产生
–花旗银行推出 花旗银行推出 –投资者可以通过购买大额存单,获得一市 投资者可以通过购买大额存单, 投资者可以通过购买大额存单 场利率, 场利率,突破定期存款利率限制 –美国60年代定期存款利率限制表 美国60 美国60年代定期存款利率限制表
–行政摊派(81-90年),承购包销(1991年) 行政摊派(81-90年),承购包销 1991年 承购包销( 行政摊派 和拍卖(1996年 和拍卖(1996年)
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