克鲁格曼《国际经济学》第8版笔记和课后习题详解(宏观经济政策和浮动汇率制下的国际协调)【圣才出品】

克鲁格曼《国际经济学》第8版笔记和课后习题详解

第19章宏观经济政策和浮动汇率制下的国际协调

19.1复习笔记

1．支持浮动汇率制的观点

（1）货币政策自主性

在布雷顿森林体系的固定汇率制度下，除美国以外的其他国家极少有机会运用货币政策来达到内部平衡和外部平衡。由于要抵消资本流动的影响，货币政策的作用被弱化了。但是，如果各国中央银行不再为固定汇率而被迫干预货币市场，各国政府就能够运用货币政策来达到内部平衡和外部平衡，并且各国不再会因为外部因素导致本国出现通货膨胀或通货紧缩。

浮动汇率制的提倡者认为，如果中央银行不必再承担稳定其币值的义务，那么它们将恢复对货币的控制。货币贬值会降低本国产品的相对价格，从而使外国对本国产品的需求增加，进而减少本国的失业。同样，在经济过热的国家中，中央银行可以通过压缩货币供给来抑制过热的经济活动，而不必担心过多的国际储备流入会破坏其稳定币值的努力。通过加强对货币政策的控制，各国可以排除那些扭曲国际支付的障碍。

浮动汇率制的提倡者还认为，各国如果使用浮动汇率，就能够选择自己愿意接受的长期通货膨胀率，而不再会被动地引进国外的通货膨胀率。支持浮动汇率最为有力的理论之一就是认为它能够通过汇率的自动调整来隔绝国外持续性通货膨胀带来的影响。产生这种隔绝的机制是购买力平价。

（2）对称性

浮动汇率制的支持者认为：浮动汇率制可以消除类似布雷顿森林体系所造成的不对称。

由于各国不再将本国货币钉住对美元的汇率，也就不必因此而持有美元作储备。所以，各国都可以自主决定本国的货币状况。同样，美国在运用货币政策或财政政策改变美元汇率时，不会再遇到特别的阻碍。最后，在全球范围内，所有国家的汇率都将由市场而不是由政府决定。

（3）汇率自动稳定器功能

与固定汇率相比，浮动汇率相对减少了需求冲击对就业的影响，从而有利于经济稳定。当对本国产品和劳务的需求下降时，浮动汇率下的货币贬值，会使本国产品和劳务的价格下降，部分地减轻了这种需求下降的不利影响。货币贬值除了能减轻出口商品需求下降造成的偏离内部平衡的程度外，还能使国内产品在国际市场上更有竞争力，从而减少固定汇率下经常项目上会出现的赤字。

如图19-1所示，国外需求下降意味着在所有的汇率水平E上，世界总需求都要下降，从而使DD曲线从1

DD。在浮动汇率下，由于需求的改变是暂时的，所以它DD向左移动到2

并不改变长期预期汇率，从而不会影响资产市场均衡曲线1

AA。需求和产出下降，减少了对货币的交易需求，该国的利率必然下降以保持国内货币市场的均衡。这种国内利率的下降会导致该国货币在国际外汇市场上贬值，所以汇率从1E上升到2E。因此，经济的新的短期均衡点将变为点2，如图19-1（a）所示，与初始均衡点点1相比，货币贬值（E上升）并且产出下降了。在固定汇率制下，中央银行必须阻止本国货币的贬值，会抛售外国货币买进本国货币，从而紧缩本国货币供给，这样1

AA。如图19-1（b）所示，

AA曲线会向左移动到2

在固定汇率下，新的经济短期均衡点在点3，这时产出等于3Y。因此，产出在固定汇率下比在浮动汇率下下降得多：浮动汇率下产出只降到2Y，而固定汇率下产出最终会降到3Y。

图19-1浮动和固定汇率下，出口商品需求下降的影响2．反对浮动汇率制的观点

（1）纪律性

一些浮动汇率制的批评者认为，因为各国政府不再需要考虑国际储备的流失，它们可能会实行过度扩张的财政政策或货币政策，从而掉进通货膨胀偏向的陷阱。

（2）导致不稳定的投机行为和货币市场的动荡

货币市场的投机可能会造成汇率更大幅度的波动。如果国际外汇交易商发现一种货币正在贬值，他们可能不会关心这种货币的长期发展前景，而只要预期到这种货币还要贬值，就会将其出售；当越来越多的外汇交易商来赶这股抛售的潮流时，对该种货币贬值的预期将变为现实。这种导致不稳定的投机行为将加大汇率围绕其长期价值波动的幅度；而在正常情况下，这种波动幅度加大的现象只有在经济碰到未曾预期到的干扰时才会出现。对疲软货币的抛售带来的不稳定影响，不仅会妨碍国际贸易，可能还会诱使大家预期未来会发生通货膨胀，从而引起工资—物价螺旋式上升，这又会导致货币的进一步贬值。各国将被卷进货币贬值和通货膨胀的“恶性循环”中，而且很难逃脱出来。

图19-2浮动汇率制下货币需求的上升

浮动汇率的反对者认为，在国内货币市场发生波动时，浮动汇率会使经济变得更加脆弱。如图19-2所示，一国的实际货币需求上升，在给定的汇率E下，为了保证人们满足于目前所能持有的实际货币量，就需要降低收入水平，使得1

AA曲线向左移到2

AA；收入从1Y降到Y；同时货币升值，汇率从1E降到2E。货币需求的上升与货币供给的下降导致的结果一致，2

并且，如果这种变化是永久性的，它最终还将导致本国价格水平的下降。但是，在固定汇率制下，这种货币需求的变化根本不会影响经济。为阻止本国货币的升值，中央银行会用本国货币买进外汇储备，直到实际的货币供给的上升等于实际的货币需求的上升。中央银行的这种干预保证了1

AA曲线维持在原有位置，阻止了产出或价格水平的任何波动。因此，固定汇率能够自动消除国内货币市场的不稳定对经济的影响。如果大多数对经济的冲击都来自国内货币市场，那么固定汇率制将更有助于稳定一国的经济。

（3）对国际贸易和国际投资的不利影响

浮动汇率制的批评者还提出，浮动汇率固有的多变性会对国际贸易和国际投资产生不利影响。币值波动会使得进口商更难确定他们将来购买商品所应支付的价格，也使得出口商更难确定他们将来能得到的报酬。这种不确定性会使进行国际贸易的成本提高，从而使贸易量以及各国从贸易中得到的收入减少。同样，投资回报较大的不确定性可能会阻碍国际生产性资本的流动。

（4）互不协调的经济政策

一些布雷顿森林体系的维护者认为，布雷顿森林体系的规定帮助建立了有秩序的国际贸易，因为它不允许在大萧条中发生竞争性货币贬值。如果各国又重新获得随意改变本国汇率的自由，历史可能会重演。各国可能会再度实行只对自己有利的宏观经济政策，从而最终导致所有国家都受害，谁也得不到好处的局面。

（5）更大自主权的错觉

浮动汇率制的批评者认为，实行浮动汇率制的潜在利益相对于其代价来说，被过分夸大了，浮动汇率隔绝国外通货膨胀影响的作用是很有限的。宏观经济政策的制定者将不得不继续在避免汇率过度波动的限制下艰难探索切实可行的政策。但是，他们放弃了固定汇率也就意味着放弃了可预测的货币价值为世界贸易和投资带来的好处。

3．浮动汇率制下宏观经济的相互依存

假设世界经济由两个大国经济组成，本国和外国,则这两个大国之间宏观经济存在着相互依赖的关系：

（1）本国持久的货币扩张的作用：会导致本国产出增加，本国货币贬值，外国产出可能增加，也可能减少。

（2）本国持久的财政扩张的作用：会导致本国产出增加，本国货币升值，外国产出增加。

4．1973年以来的经验

（1）货币政策自主性

浮动汇率可以使得各国中央银行能够控制本国的货币供给并选择自己想要的通货膨胀率。但是，在短期内，浮动汇率制下一国的货币政策和财政政策仍然会对外国有所影响：在短期内，只要货币政策改变了实际汇率，它就会影响本国和外国的产出。因此，批评浮动汇