资产证券化业务培训PPT(共42页)
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资产证券化(ABS)详细 ppt课件
参与主体
主要职责
原始权益人
基础资产原始所有者/出售方，主要获得资金融通
资产服务机构 负责基础资产的处置、现金流的回
SPV （特殊目的载体）
受托机构
实现资产风险隔离目的，亦作为证券化产品的发行人
目前主要为证券公司或信托公司，负责项目总协调、 产品 设计、 现金流分析、定价模型、起草发行文件、 销售和日 常管理
国内资产证券化模式
信贷资产证券化为主导：
券商专项资产证券化业务始于2005年12月，但发展缓慢；资产支持票据（ABN） 始于2012年8月，整体规模有限。
从存量来看，截至2015年3月末，3种模式的资产证券化产品总规模为约3,000亿 元，以信贷资产证券化为主导。
国内资产证券化模式
三种模式资产证券化业务的主要区别
2013
1762.3
257 2014
1386 2015
发行规模（亿） 发行数量（只）
✓V1.0版：2004年10月，证监会发布《关于证券公司开展资产证券化业务试点有关问题的通 知》；2005年4月，人民银行和银监会联合发布《信贷资产证券化试点管理办法》。 ✓V2.0版：2013年，证监会发布《证券公司资产证券化业务管理规定》，审批制. ✓V3.0版：2014年，证监会发布《证券公司及基金管理子公司资产证券化业务管理规定》及 配套规则；改事前行政审批为事后备案，实施负面清单管理制度。
CLO
CBO
CMBS
RMBS
资产证券化的交易结构
资产服务机构
贷款本息
托管银行 （信托账户）
受益证券本息
登记结算结构
划款指令
基础资产包 资产1 …
资 产
权 益 或
原始权益人受托机构设立信托或SPV公 司、监督服务
资产证券化【优质PPT】
除互联网小贷外，仍具有大额，集中的特点，且借款人 资质较弱。
次级、可疑、损失类贷款
16 -16-
资产证券化基本介绍
各类基础资产的特征对比
资产 风险 大类 级别
资产分类
特征
1 保障房/安置房/限贷房项目 销售较个低于市场价，销售难度小
收
2
益
权 类
2
2
3
基础设施收费权
房地产类 票务收入
学费
地区、类别（工业或居民），是否垄断经营等因素不同， 现金流稳定程度差异较大
p 《资产证券化之交易结构、审核关注与财税安排》
4 -4-
资产证券化基本介绍
基本含义
p 资产证券化，是指将缺乏流动性，但可以产生独立、可预测能够产生稳定现金 流的特定资产或资产组合，通过一系列的结构化安排与重组，形成一种以基础 资产现金流为支持的标准化证券，并在资本市场中流通交易的技术或过程。
资产
9单产品
265亿元
先试点、再立法 国有企业
电信、电力和 基础设施行业
基础资产类型全 面
次贷危机爆发， 试点暂停
经验总结与论证
《证券公司企 业资产证券化 业务试点指引 （试行）》， 试点重启
人才缺失，市场 冷清
4单产品
82亿元
公园门票收益权
证券公司资产 证券化业务管 理规定
8号文
33单产品
437亿元
汽车租赁款
CBO
11 -11-
资产证券化基本介绍
资产证券化产品的主要类别
项目
主管部门
发起人/ 原始权益人
资产支持证券信托计划 央行、银监会
银行业金融机构
资产支持专项计划
证监会
未明确规定，实际操作中主要 是非金融企业和金融租赁公司
次级、可疑、损失类贷款
16 -16-
资产证券化基本介绍
各类基础资产的特征对比
资产 风险 大类 级别
资产分类
特征
1 保障房/安置房/限贷房项目 销售较个低于市场价，销售难度小
收
2
益
权 类
2
2
3
基础设施收费权
房地产类 票务收入
学费
地区、类别（工业或居民），是否垄断经营等因素不同， 现金流稳定程度差异较大
p 《资产证券化之交易结构、审核关注与财税安排》
4 -4-
资产证券化基本介绍
基本含义
p 资产证券化，是指将缺乏流动性，但可以产生独立、可预测能够产生稳定现金 流的特定资产或资产组合，通过一系列的结构化安排与重组，形成一种以基础 资产现金流为支持的标准化证券，并在资本市场中流通交易的技术或过程。
资产
9单产品
265亿元
先试点、再立法 国有企业
电信、电力和 基础设施行业
基础资产类型全 面
次贷危机爆发， 试点暂停
经验总结与论证
《证券公司企 业资产证券化 业务试点指引 （试行）》， 试点重启
人才缺失，市场 冷清
4单产品
82亿元
公园门票收益权
证券公司资产 证券化业务管 理规定
8号文
33单产品
437亿元
汽车租赁款
CBO
11 -11-
资产证券化基本介绍
资产证券化产品的主要类别
项目
主管部门
发起人/ 原始权益人
资产支持证券信托计划 央行、银监会
银行业金融机构
资产支持专项计划
证监会
未明确规定，实际操作中主要 是非金融企业和金融租赁公司
资产证券化解析ppt课件
• 美国GSE支持证券投 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 -
国外 个人养老金 MREITs
货币当局 货币市场基金
存款机构 公募基金
工、商业模式。
银行贷款 发行债券 发行股票
8
1
二、资产（证三券）化资的概产念的和证认券识 化
资产证券化重点在资产负债表的左边，把企业资产负债表左边的应收账款出售进行 融资。以信托为主体，在设立的第一天就明确信托的终止日期，为结构金融(Structured finance)：
9
1
二、资产证券化的概念和认识
资产证券化解析
1
一、资产证券化发展与利率市场化、人民币国际化的关系 二、资产证券化的概念和认识 三、证券化的好处与会计处理方式 四、资产证券化与金融危机 五、资产证券化成功的因素（硬技术、市场、软环境建设） 六、合并报表初步探讨 七、资产证券化业务模式
一、资产（证券一化）发资展产与利证率券市化场与化存、人贷民款币利国率际化管的制关松系绑密切相关
1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
2
1
一、资产（证二券化）发资展产与证利券率市化场与化美、元人民的币国国际际化化密的关切系相关
除了货币市场基金，资产证券化在美国大放异彩也与美元的国际化密不可分。20世 纪80年代开始，美国经常账户出现持续逆差，大量美元通过贸易结算流向世界，但是由 于美元的国际货币职能，流出的美元部分又通过投资美国金融市场回流。以海外机构和 个人持有GSE支持证券规模为例，1976年仅为20亿美元，2006年为12636亿美元。海外资 金的亲睐始终是美国证券化市场的极大动力。
资产证券化业务培训
路演 及询价
发行
信息披露 付息兑付
财产清算 终止公告
中介机构进场开 始尽职调查
资金汇划
最终产品设计
第9 页
2 企业资产证券化如何实施
2-2企业资产证券化客户营销建 议——对资产及企业类型的建议
基础资产类型
基础资产
典型企业
应收帐款、债权
贷款合同项下的债权 租赁合同的租金收益 其他应收款
银行，小贷公司 汽车金融公司，租赁公司 有稳定中长期应收款的实业企业，如：商贸企业
3-4 **银行非标资产证券化案例 1——概览
o 项目名称：富诚海富通某某银行一期资产支持专项计划 o 原始权益人：**银行 o 基础资产：原始权益人享有的10笔信托受益权
o 资产支持证券：优先级分为优先A和优先B。 o 挂牌机构：海通otc市场
o 项目名称：惠通热电供暖合同债权资产支持专项计划 o 原始权益人：凤城市惠通热电有限公司 o 基础资产：对特定用户享有的供暖费的合同债权及其从权利 o 募集资金规模：3.8亿元人民币 o 担保：凤城市现代产业园区开发建设投资有限公司 o 信用评级：新世纪给予AA+级信用评级 o 计划管理人：上海富诚海富通资产管理有限公司
资产证券化业务指引
1 资产证券化概述 2企业资产证券化如何实施 3资产证券化案例介绍
目录页
— 2—
第一章 资产证券化概述
• 资产证券化的定义和发展概况 • 企业资产证券化运作基本流程 • 资产证券化对企业的意义 • 资产证券化对原始权益人的财务影响
1 资产证券化概述
1-1 资产证券化的定义和发展概况
旅游景区企业
公积金贷款
大型商业物业持有公司、房地产公司 公积金贷款中心
第七章 资产证券化ppt课件(全)
第一节 概 述
二、资产证券化的起源和发展
资产证券化的起源可追溯到20世纪60年代末的美国。当时承担美国大 部分住宅抵押贷款业务的储蓄金融机构，主要是储贷协会和储蓄银行 。由于共同基金和投资银行的迅速发展，使储贷协会和储蓄银行的资 金来源受到威胁，大量储蓄资金被提取，竞争实力下降，经营状况恶 化。而这一时期的住宅抵押贷款需求却大幅度上升，远远超出了储蓄 机构的放贷能力，美国传统的住房融资体系面临着挑战，市场呼吁新 的融资技术。为了摆脱这一困难局面，美国政府决定启动并搞活住宅 抵押贷款二级市场，以缓解储蓄金融机构资产流动性不足的问题。
第三节 资产证券化的类型
二、根据证券化资产的真实销售特征与对现金流处理方式的不同进行分类
(三）转付证券 转付证券是根据投资者的偏好不同对证券化资产产生的现金流进行重 新安排，同时兼具部分过手证券与资产抵押证券特征的一种债权凭证 (四）抵押担保证券 抵押担保证券是一种高层次的转付证券，其核心技术在于利用长期的 、按月支付的抵押现金流去创造短期、中期、长期不同级别的证券。 担保抵押券的最大特点是对债券采取了分档技术，所谓分档是指根据 投资者对期限、风险和收益的不同偏好，将抵押担保债券设计成不同 档级的债券。由于抵押担保证券的评级不同，从而能够满足不同投资 者的偏好。 (五）剥离式担保证券 剥离式拇保证券是一种衍生抵押证券抵押贷款产生的本金和利息按不 同比例支付给两种债券的恃有人，把基础担保品产生的现金流分割后 在证券持有者之间按比例摊销。典型形式是只得利息类证券和只得本 金类证券
二、基本运作流程
（四）信用增级 为吸引投资者并降低融资成本，必须对资产证券化产品进行信用增级( 或称信用强化、信用提升），以提高拟发行证券的信用级别。对资产 支持证券进行信用增级是资产证券化的一个重要环节。
资产证券化业务介绍(非常详细)专题培训课件
资产证券化发展概况 ABS起源于美国，距此已经有40多年的历史，中国的资产证券化还只是刚刚起步，虽然最早出现于2002年
，但真正受到政府支持是2005年，而后来随着美国次贷危机的爆发而停滞。当前中国正处于金融改革的创 新时期，未来资产证券化发展将加速。 目前我国的资产证券化工具主要分两大类：
云南华能澜沧江水电有限公司
2006年5月 20.00
5
浦东建设BT项目资产支持受益计划
上海浦东建设股份有限公司
2006年6月
4.10
4
南京城建污水处理收费资产支持受益凭证
南京市城市建设投资控股（集团）有 限责任公司
2006年7月
7.21
4
南通天电销售资产支持收益专项资产管理计划 南通天生港发电有限公司
概
述
计划存续期
-3-
1.3 企业资产证券化与其他融资方式比较
项目 法律依据 监管机构
中期票据
公司债
企业资产证券化
银行贷款
《银行间债券市场非金融企业 债务融资工具管理办法》等
《公司债券发行试点办法》
《证券公司企业资产证券化 业务试点指引（试行）》
《商业银行法》、 《贷款通则》
中国银行间市场交公司
流动性不足，融资成本略高
短期为主，融资成 本高，规模受限；
-4-
1.3 企业资产证券化与相似融资品种比较
项目
保险债权计划
信托计划
资产支持票据（ABN）
企业资产证券化
法律依据
《基础设施债权投资计划管理 暂行规定》
《信托公司集合资金信托计 划管理办法》
《银行间债券市场非金融 企业资产支持票据指引》
商业银行
收款 账户 监管
，但真正受到政府支持是2005年，而后来随着美国次贷危机的爆发而停滞。当前中国正处于金融改革的创 新时期，未来资产证券化发展将加速。 目前我国的资产证券化工具主要分两大类：
云南华能澜沧江水电有限公司
2006年5月 20.00
5
浦东建设BT项目资产支持受益计划
上海浦东建设股份有限公司
2006年6月
4.10
4
南京城建污水处理收费资产支持受益凭证
南京市城市建设投资控股（集团）有 限责任公司
2006年7月
7.21
4
南通天电销售资产支持收益专项资产管理计划 南通天生港发电有限公司
概
述
计划存续期
-3-
1.3 企业资产证券化与其他融资方式比较
项目 法律依据 监管机构
中期票据
公司债
企业资产证券化
银行贷款
《银行间债券市场非金融企业 债务融资工具管理办法》等
《公司债券发行试点办法》
《证券公司企业资产证券化 业务试点指引（试行）》
《商业银行法》、 《贷款通则》
中国银行间市场交公司
流动性不足，融资成本略高
短期为主，融资成 本高，规模受限；
-4-
1.3 企业资产证券化与相似融资品种比较
项目
保险债权计划
信托计划
资产支持票据（ABN）
企业资产证券化
法律依据
《基础设施债权投资计划管理 暂行规定》
《信托公司集合资金信托计 划管理办法》
《银行间债券市场非金融 企业资产支持票据指引》
商业银行
收款 账户 监管
《资产证券化》课件
资产证券化的原 理
资产证券化的核心是将特定现金流量资产转变为可交易的 证券形式，通过证券市场的流通来变现资产的价值。
资产证券化的优势
市场效率提升
提高流动性
融资成本降低
降低债务成本
降低风险
分散投资风险
资产证券化的流程
资产证券化的流程包括资产选择和打包、设立专门目的机构 (SPV)、发行证券、证券交易和管理、资产证券现金流管理 等环节。
市场流动性不足
可能导致投资者无法及时退出 增加流动性风险
投资者需求下降
对产品流动性造成压力 需要流动性管理策略
流动性管理策略
建立流动性储 备
确保资金充裕
多样化融资渠 道
降低流动性风险
定期监测市场 流动性
及时调整投资策略
01 风险分析
识别潜在风险
02 风险控制
采取有效措施应对
03 风险监测
持续跟踪风险状况
信用卡ABS
由信用卡债权资产支持 流动性较高
信用卡CDO
相对风险较大 具有灵活性
CLO特点
高流动性 灵活性强
资产支持票据 (ABN)
资产支持票据(ABN)是由特定资产资金支持的票据，包括 应收账款票据、租赁票据等。ABN的发行与特定资产的实 际收益挂钩，为投资者提供一定的安全保障和收益保证。
总结
全球金融市场波动可能给资产证券化市场带来影响。利率、 汇率等因素的波动也会影响资产证券化产品的价格。需要 密切关注市场动向，制定相应的风险管理策略。
法律风险
不同国家的法 律环境
涉及国际法律差异
合同纠纷
对产品造成影响
法律诉讼
可能导致损失
信用风险
底层资产的信用质量下降可能会导致资产证券化产品违约。 通过信用评级和风险管理来控制信用风险，保障投资者权 益。
《资产证券化》课件
详细描述
企业应收账款证券化是将企业应收账款打包成证券，通过出售给投资者来为中小企业提供融资渠道。 这种资产证券化方式有助于中小企业盘活应收账款，降低融资成本，提高资金周转率。
基础设施收费证券化
总结词
将基础设施收费权打包成证券，为政府 和基础设施建设企业筹集资金
VS
详细描述
基础设施收费证券化是将基础设施收费权 打包成证券，通过出售给投资者来为政府 和基础设施建设企业筹集资金。这种资产 证券化方式有助于解决基础设施建设资金 不足的问题，促进国家经济发展。
将选定的基础资产组合成一个资产池，并进 行信用增级。
发行与交易
将资产池转化为证券，并在市场上发行和交 易。
02
资产证券化的运作流程
资产池的组建
确定基础资产
选择适合证券化的基础资产，如住房抵押贷款、汽车贷款、信用 卡应收款等。
资产筛选与组合
对基础资产进行筛选和组合，确保资产池的质量和分散性。
信用评级与增级
资产证券化的起源与发展
起源
20世纪70年代，美国政府支持的住房抵押贷款证券化。
发展
逐渐应用于汽车贷款、信用卡贷款等领域，成为一种重要的金融工具。
资产证券化的基本原理
选择基础资产
选择适合证券化的资产，如住房抵押贷款、 汽车贷款等。
信用评级
聘请评级机构对资产池进行信用评级，提高 市场信心。
构建资产池
监管趋严
随着金融风险的增加，预计监管机构对资产证券化的监管 将更加严格，信息披露、风险控制等方面将得到加强。
THANKS
感谢观看
汽车贷款证券化
总结词
将汽车贷款打包成证券，为汽车金融机构提供资金支持
详细描述
汽车贷款证券化是将汽车贷款打包成证券，通过出售给投资者来为汽车金融机构提供资金支持。这种资产证券化 方式有助于汽车金融机构扩大贷款规模，提高资金使用效率。
企业应收账款证券化是将企业应收账款打包成证券，通过出售给投资者来为中小企业提供融资渠道。 这种资产证券化方式有助于中小企业盘活应收账款，降低融资成本，提高资金周转率。
基础设施收费证券化
总结词
将基础设施收费权打包成证券，为政府 和基础设施建设企业筹集资金
VS
详细描述
基础设施收费证券化是将基础设施收费权 打包成证券，通过出售给投资者来为政府 和基础设施建设企业筹集资金。这种资产 证券化方式有助于解决基础设施建设资金 不足的问题，促进国家经济发展。
将选定的基础资产组合成一个资产池，并进 行信用增级。
发行与交易
将资产池转化为证券，并在市场上发行和交 易。
02
资产证券化的运作流程
资产池的组建
确定基础资产
选择适合证券化的基础资产，如住房抵押贷款、汽车贷款、信用 卡应收款等。
资产筛选与组合
对基础资产进行筛选和组合，确保资产池的质量和分散性。
信用评级与增级
资产证券化的起源与发展
起源
20世纪70年代，美国政府支持的住房抵押贷款证券化。
发展
逐渐应用于汽车贷款、信用卡贷款等领域，成为一种重要的金融工具。
资产证券化的基本原理
选择基础资产
选择适合证券化的资产，如住房抵押贷款、 汽车贷款等。
信用评级
聘请评级机构对资产池进行信用评级，提高 市场信心。
构建资产池
监管趋严
随着金融风险的增加，预计监管机构对资产证券化的监管 将更加严格，信息披露、风险控制等方面将得到加强。
THANKS
感谢观看
汽车贷款证券化
总结词
将汽车贷款打包成证券，为汽车金融机构提供资金支持
详细描述
汽车贷款证券化是将汽车贷款打包成证券，通过出售给投资者来为汽车金融机构提供资金支持。这种资产证券化 方式有助于汽车金融机构扩大贷款规模，提高资金使用效率。
资产证券化PPT课件
20世纪60年代开始 国际贸易活动迅猛 发展 跨国公司迅速成长 银行业务急速膨胀
企业和银行的经营活 动日益复杂，不确定 性因素相应增多，风 险也随之加大
01.08.2020 5
金融创新浪潮的影响
20世纪70年代以来， 国际金融体系解体。
西方各国兴起金融创 新的热潮，以金融工 具作为创新主体。
各经济主体对金融资产 流动性和盈利性的需求 日益增加，对低成本、 多元化融资方式的需求 也更为迫切。
3
一、资产证券化起源
资产证券化起源于60年代末美国的住宅抵押贷款市场。
当时承担美国大部分住宅抵押贷款业务的储蓄金融机构，主要
是储贷协会和储蓄银行，在投资银行和共同基金的冲击下，其 储蓄资金被大量提取，利差收入日益减少，而使其竞争实力下 降，经营状况恶化。
为了摆脱这一困难局面，政府决定启动并搞活住宅抵押贷款二
政府一般对金融 创新工具都会予 以积极支持。
机构投资者增加
机构投资者队伍不断 壮大，资产规模急速 膨胀，对经济的重要 性日益增加。
机构投资者为了进行 投资组合管理，需要 多样化投资来降低风 险，增加收益。
税制不对称
企业为了增强收益，减 少税收支出，会积极寻 求不同的避税策略及不 同的融资途径。
资产证券化这一全新的 融资方式受到各国政府 的支持，在税收方面给 予了比较优惠的待遇。
……
随着资产证券化技术的不断发展，证券化资产的范围在不断扩展。
01.08.2020 16
抵押担保债务证券（Collateralized Mortgage
Obligation，CMO）
通过现金流量的重新安排来创造较佳评级的证券等 级
把还款分为不同层次支付给不同需求的投资者
《资产证券化原理》PPT课件
（3）资产的真实出售
证券化资产从原始权益人向SPV的转移是非常重要的一个 环节。这种转移在性质上必须是“真实出售”（true sale） ，其目的是实现证券化资产与原始权益人之间的破产隔离 ——即原始权益人的其他债权人在其破产时对已证券化资 产没有追索权。资产的真实出售要求做到两个方面：①证 券化资产必须完全转移到SPV手中。这既保证了原始权益 人的债权人对已转移的证券化资产没有追索权，也保证了 SPV的债权人（即投资者）对原始权益人的其他资产没有 追索权； ②由于资产控制权已经从原始权益人转移到了 SPV ，因此应将这些资产从原始权益人的资产负债表上剔 除，使资产证券化成为一种表外融资方式。
原始权益人首先分析自身的资产证券化融资需求，据以确定资产证 券化目标；然后对自己拥有的能够产生未来现金收入流的资产进行 清理、估算和考核；最后将这些资产汇集形成一个资产池。
（2）设立特殊目的中介公司SPV （Special Purpose Vehicle）
SPV是资产证券化运作的关键性主体，组建SPV的目的是为了最大 限度地降低发行人的破产风险对证券化的影响，即实现证券化资产 与原始权益人其他资产之间的“风险隔离”。法律对SPV的经营有 严格的限制，如不能发生证券化业务以外的任何资产和负债，在对 投资者付本息之前不能分配任何红利，不得破产等。 SPV可以是 由证券化发起人设立的一个附属机构，也可以是一个长期存在的专 门进行资产证券化的机构，设立的形式可以是信托投资公司、担保 公 司 或 其 他 法 人 实 体 。 美 国 最 大 的 SPV-- 联 邦 国 家 抵 押 协 会 （ FNMA）
此项资产在原持有者的资产负债表上消失。
(3)证券资产证券化：即证券资产的再证券化 过程，就是将证券或证券组合作为基础资 产，再以其产生的现金流或与现金流相关 的变量为基础发行证券。如，证券投资基 金、可转换债券、认股权证、多种金融衍 生工具的发行、上市或转换的过程。
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– 2013年3月，中国证监会《证券公司资产证券化业务管 理规定》发布实施
2.4 中国资产证券化案例汇总
案例汇总 • 已发行产品：
2005年8月 至今 共发行12个专项计划， 累计融资307亿元， 其中8个专项计划在 深交所协议交易平台 挂牌转让。
专项计划 管理人
基础资产类型
中国联通 莞深收益 中国网通 澜电收益 远东租赁 浦建收益 宁建收益 天电收益 吴中收益 远东二期
2.1 目前全球资产证券化发展状况
• 中国： – 如果从92年“海南地产投资券”开始，已有20年的历史。 – 中国的资产证券化在实践中采取了两条路线：
• 以银监会为主导的信贷资产证券化 • 以证监会主导的企业资产证券化。
2.2 中国资产证券化发展空间
资产证券化业务的市场空间
2.2 中国资产证券化发展空间
一、引言
• 一切皆有可能：林志玲证券化（05年台湾金管会副主任吕东英 建议林志玲的父亲）&美国摇滚歌手：戴维 鲍伊（David Bowie）300首歌曲专辑版权和录制权证券化（98， 5500wDollors，穆迪A3，03china BBB）开启了版权证券化 的先河
二、市场概况与发展机遇
2.1 目前全球资产证券化发展状况 2.2 中国资产证券化发展空间 2.3 中国在资产证券化道路上的探索 2.4 中国资产证券化案例汇总
资产证券化业务培训
目录
一． 引言 二． 市场概况与发展机遇 三． 如何寻找资产证券化项目 四． 操作流程及报送文件 五． 银基合作 六． 风险控制
2
一、引言
• 资产证券化是近40年来最重要的金融创新之一（重要）
– 宏观层面：金融全球化与自由化 – 微观层面：资产证券化与金融工程化
• “如果有一个稳定的现金流，那么就将它证券化”-华尔 街（狂热）
保本浮动 收益
非保本浮动 收益
滚动发 行超过 15万亿
2.3 中国在资产证券化道路上的探索
• 企业资产证券化
– 2004年1月，“国九条”提出“积极探索并开发资产证 券化品种”
– 2005年8月，中国证监会批准第一个试点项目，截至目 前共计11个专项资产管理计划成功发行
– 2009年5月，中国证监会机构监管部发布通知及《证券 公司企业资产证券化业务试点指引（试点）》
➢ BT项目回购款； 基础资产种类
➢ 网通应收账款。
➢ 网络租赁费收益权； ➢ 公路收费收益权； ➢ 污水处理费收益权； ➢ 电力销售收入收益权。
基础资产 权属的认定
➢ 能够证明资产所属关系的各类法律文 件，如《租赁合同》、《BT协议》等；
➢ 律师事务所对上述法律文件有效性出 具独立法律意见。
➢ 能够证明经营权所属关系的各类法律 文件，如《收费经营权授权文件》、 《特许经营合同》、《资产委托管理文 件》等；
项目
债权类资产
收益权类资产
➢ 权属明确；
监管要求
➢ 能够产生独立、稳定、可评估预测的现金流的财产或财产权利； ➢ 不得附带抵押、质押等担保负担或者其他权利限制；
➢ 如有上述权利限制，原始权益人、计划管理人须通过合法安排，确保解除基础 资产相关担保负担和其他权利限制。
➢ 租赁合同应收租金； 已发行项目
专门服务机构 (Service)
信托机构 (Trust)
原始债务人 (Obligor)
原始权益人 (Originator)
特别目的机构 (SPV)
券商资产 管理
定向资产 管理
集合资产 管理
小集合 大集合
限定性 非限定性
1800亿
基金业务
理
财
市
场
信托业务
银行理财
公募基金
专户理财
单一信托 集合 信托
理财顾问服 务
综合理财服 务
一对多
一对一 贷款 股权 各种收益权 证券投资
保证收益理 财产品
非保证收益 理财产品
3.4万亿存量
7.47万亿
RMB存款余额近 百万亿
2.1 目前全球资产证券化发展状况
✓ 1968年，美国政府国民抵押协会首次发行抵押担保证券，标 志着资产证券化的问世。
✓ 20世纪80年代以来，资产证券化在美国迅速发展。至今，证 券化的资产已遍及租金、版权、专利费、信用卡应收账款、汽 车贷款、公路收费等广泛领域。（美国主要以MBS为主，ABS 占比约20%）
➢ 律师事务所对上述法律文件有效性出 具独立法律意见。
三、如何寻找资产证券化项目
3.1 什么是资产证券化 3.2 什么样的资产适合证券化 3.3 哪些企业拥有资产证券化的动力
3.4 潜在客户特点及行业分布 3.5 地方融资平台资产证券化需求提升
3.1 什么是资产证券化
资产证券化释义：
资产证券化就是把缺乏流动性，但在未来拥有稳定可测现金流的资 产（基础资产）归集起来，通过结构性重组，将其转变为可以在金 融市场上出售和流通的证券。
证券公司资产证券化业务：
证券公司企业资产证券化业务是指证券公司以专项资产管理计划为 SPV，以计划管理人身份面向投资者发行资产支持受益凭证，按照 约定用受托资金购买原始权益人能够产生稳定现金流的基础资产， 将该基础资产的收益分配给受益凭证持有人的专项资产管理业务。
3.1 什么是资产证券化
资产证券化的简单交易结构
中金公司 CDMA网络租赁费收益权
广发证券 高速公路收费收益权
中金公司
合同收益
招证券
电力收益权
东方证券
租赁合同债权
国泰君安
BT回购债权
东海证券
污水处理收益权
华泰证券
电力收益权
中信证券
BT回购债权
中信证券
租赁合同债权
宁公控 （宁建二期）
中信证券
污水处理收益权
侨城收益 中信证券
欢乐谷门票凭证
总结：已发行项目的特点
马来西亚 ABS 指引
台湾 台湾 ABS 法 CMBS 法
1993 1994 1996 1997 1998 2000 2001 2002 2003 2004 2005
香港 第一例 资产证券化
泰国 ABS 法
新加坡 中国 ABS 指引 信托法
中国 - 金融机构信贷资产证券
化 试点监督管理办法 - 信贷资产证券化试点管 理办法
✓ 2008年金融危机爆发，全球资产证券化业务出现萎缩，目前 已经恢复到危机前的水平，增速与存量。
2.1 目前全球资产证券化发展状况
各地资产证券化发行量相对GDP的比重
2.1 目前全球资产证券化发展状况
亚洲各国及地区的资产证券化立法进程
日本 MITI
法
印度尼西亚 ABS 法
韩国 ABS 法
日本 ABS 法(3)
2.4 中国资产证券化案例汇总
案例汇总 • 已发行产品：
2005年8月 至今 共发行12个专项计划， 累计融资307亿元， 其中8个专项计划在 深交所协议交易平台 挂牌转让。
专项计划 管理人
基础资产类型
中国联通 莞深收益 中国网通 澜电收益 远东租赁 浦建收益 宁建收益 天电收益 吴中收益 远东二期
2.1 目前全球资产证券化发展状况
• 中国： – 如果从92年“海南地产投资券”开始，已有20年的历史。 – 中国的资产证券化在实践中采取了两条路线：
• 以银监会为主导的信贷资产证券化 • 以证监会主导的企业资产证券化。
2.2 中国资产证券化发展空间
资产证券化业务的市场空间
2.2 中国资产证券化发展空间
一、引言
• 一切皆有可能：林志玲证券化（05年台湾金管会副主任吕东英 建议林志玲的父亲）&美国摇滚歌手：戴维 鲍伊（David Bowie）300首歌曲专辑版权和录制权证券化（98， 5500wDollors，穆迪A3，03china BBB）开启了版权证券化 的先河
二、市场概况与发展机遇
2.1 目前全球资产证券化发展状况 2.2 中国资产证券化发展空间 2.3 中国在资产证券化道路上的探索 2.4 中国资产证券化案例汇总
资产证券化业务培训
目录
一． 引言 二． 市场概况与发展机遇 三． 如何寻找资产证券化项目 四． 操作流程及报送文件 五． 银基合作 六． 风险控制
2
一、引言
• 资产证券化是近40年来最重要的金融创新之一（重要）
– 宏观层面：金融全球化与自由化 – 微观层面：资产证券化与金融工程化
• “如果有一个稳定的现金流，那么就将它证券化”-华尔 街（狂热）
保本浮动 收益
非保本浮动 收益
滚动发 行超过 15万亿
2.3 中国在资产证券化道路上的探索
• 企业资产证券化
– 2004年1月，“国九条”提出“积极探索并开发资产证 券化品种”
– 2005年8月，中国证监会批准第一个试点项目，截至目 前共计11个专项资产管理计划成功发行
– 2009年5月，中国证监会机构监管部发布通知及《证券 公司企业资产证券化业务试点指引（试点）》
➢ BT项目回购款； 基础资产种类
➢ 网通应收账款。
➢ 网络租赁费收益权； ➢ 公路收费收益权； ➢ 污水处理费收益权； ➢ 电力销售收入收益权。
基础资产 权属的认定
➢ 能够证明资产所属关系的各类法律文 件，如《租赁合同》、《BT协议》等；
➢ 律师事务所对上述法律文件有效性出 具独立法律意见。
➢ 能够证明经营权所属关系的各类法律 文件，如《收费经营权授权文件》、 《特许经营合同》、《资产委托管理文 件》等；
项目
债权类资产
收益权类资产
➢ 权属明确；
监管要求
➢ 能够产生独立、稳定、可评估预测的现金流的财产或财产权利； ➢ 不得附带抵押、质押等担保负担或者其他权利限制；
➢ 如有上述权利限制，原始权益人、计划管理人须通过合法安排，确保解除基础 资产相关担保负担和其他权利限制。
➢ 租赁合同应收租金； 已发行项目
专门服务机构 (Service)
信托机构 (Trust)
原始债务人 (Obligor)
原始权益人 (Originator)
特别目的机构 (SPV)
券商资产 管理
定向资产 管理
集合资产 管理
小集合 大集合
限定性 非限定性
1800亿
基金业务
理
财
市
场
信托业务
银行理财
公募基金
专户理财
单一信托 集合 信托
理财顾问服 务
综合理财服 务
一对多
一对一 贷款 股权 各种收益权 证券投资
保证收益理 财产品
非保证收益 理财产品
3.4万亿存量
7.47万亿
RMB存款余额近 百万亿
2.1 目前全球资产证券化发展状况
✓ 1968年，美国政府国民抵押协会首次发行抵押担保证券，标 志着资产证券化的问世。
✓ 20世纪80年代以来，资产证券化在美国迅速发展。至今，证 券化的资产已遍及租金、版权、专利费、信用卡应收账款、汽 车贷款、公路收费等广泛领域。（美国主要以MBS为主，ABS 占比约20%）
➢ 律师事务所对上述法律文件有效性出 具独立法律意见。
三、如何寻找资产证券化项目
3.1 什么是资产证券化 3.2 什么样的资产适合证券化 3.3 哪些企业拥有资产证券化的动力
3.4 潜在客户特点及行业分布 3.5 地方融资平台资产证券化需求提升
3.1 什么是资产证券化
资产证券化释义：
资产证券化就是把缺乏流动性，但在未来拥有稳定可测现金流的资 产（基础资产）归集起来，通过结构性重组，将其转变为可以在金 融市场上出售和流通的证券。
证券公司资产证券化业务：
证券公司企业资产证券化业务是指证券公司以专项资产管理计划为 SPV，以计划管理人身份面向投资者发行资产支持受益凭证，按照 约定用受托资金购买原始权益人能够产生稳定现金流的基础资产， 将该基础资产的收益分配给受益凭证持有人的专项资产管理业务。
3.1 什么是资产证券化
资产证券化的简单交易结构
中金公司 CDMA网络租赁费收益权
广发证券 高速公路收费收益权
中金公司
合同收益
招证券
电力收益权
东方证券
租赁合同债权
国泰君安
BT回购债权
东海证券
污水处理收益权
华泰证券
电力收益权
中信证券
BT回购债权
中信证券
租赁合同债权
宁公控 （宁建二期）
中信证券
污水处理收益权
侨城收益 中信证券
欢乐谷门票凭证
总结：已发行项目的特点
马来西亚 ABS 指引
台湾 台湾 ABS 法 CMBS 法
1993 1994 1996 1997 1998 2000 2001 2002 2003 2004 2005
香港 第一例 资产证券化
泰国 ABS 法
新加坡 中国 ABS 指引 信托法
中国 - 金融机构信贷资产证券
化 试点监督管理办法 - 信贷资产证券化试点管 理办法
✓ 2008年金融危机爆发，全球资产证券化业务出现萎缩，目前 已经恢复到危机前的水平，增速与存量。
2.1 目前全球资产证券化发展状况
各地资产证券化发行量相对GDP的比重
2.1 目前全球资产证券化发展状况
亚洲各国及地区的资产证券化立法进程
日本 MITI
法
印度尼西亚 ABS 法
韩国 ABS 法
日本 ABS 法(3)