资产证券化业务培训

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2 企业资产证券化如何实施
角色
原始权益人/资产服务机构 计划管理人 推广机构 资金托管银行 资金监管银行 信用评级机构 会计师事务所 律师事务所 第三方担保/流动性支持
2-4 主要参与机构职责
主要职责
企业，转让其所拥有的基础资产，配合中介机构履行职责，管理基础资产，为基础资产产生 预期现金流提供必要保障
资产证券化业务指引
目录页
1 资产证券化概述 2企业资产证券化如何实施 3资产证券化案例介绍
— 2—
第一章 资产证券化概述
• 资产证券化的定义和发展概况
• 企业资产证券化运作基本流程
• 资产证券化对企业的意义 • 资产证券化对原始权益人的财务影响
1 资产证券化概述
1-1 资产证券化的定义和发展概况
期限 （年） 1
2 3 3+1 3+2 5
预期收益率
发行规模（亿 元） 2.9
4.3 4.6 4.9 5.3
信用评 级 AAA
AAA AAA AAA AAA 无评 级
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-
1.0
3 典型案例介绍
3-2华夏幸福物业收入收益权资 产证券化案例——交易结构图
资产服务机构 （幸福基业物业）
原始权益人 （幸福基业物业）
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2 企业资产证券化如何实施
2-5 操作时间节点
产品申请阶段（工作周）
工作内容 1 尽职调查 发行方案设计 法律文件制定 评级 产品材料制作 申请与审核 发行 收集评级 资料文件 完成访谈 完成交易结构的设计 法律文件 制作 完成评级 初稿 完成申报 材料制作 2 3
4
5
6--7
8
9--10
3 典型案例介绍
3-2华夏幸福物业收入收益权资 产证券化案例——信用增级
o 外部信用增级 • 若专项账户收到的物业费不足预计金额，由原始权益人进行补足。 • 华夏幸福为专项计划账户提供担保 o 内部信用增级
• 超额覆盖
• 优先/次级结构 o 次级受益凭证全部由原始权益人认购
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3 典型案例介绍
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3 典型案例介绍
3-1 惠通热电资产证券化案例 ——交易结构图
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3 典型案例介绍
o 优先级
3-1 惠通热电资产证券化案例 ——产品结构
• 发行规模3.8亿元。分为优先01-06，共6档。
向投资者公开发售。 • 优先级收益凭证在专项计划存续期内对整个专 项计划收益享有优先的约定利益。
优先级
3.8亿
投资者
• 可以转让。 o 次级受益凭证 • 发行规模0.2亿元，向原始权益人定向发行。
• 次级收益凭证在专项计划存续期内享有除优先
级受益凭证收益外的全部剩余收益 。 • 该剩余收益只有在优先级受益凭证项下的计划
0.2亿
次级
原始权益人
收益全部得到满足后，并在专项计划期满时， 才能由次级受益凭证持有人享有。 • 不可转让。 第 17 页
上海富诚海富通资产管理有限公司，尽职调查、交易结构与产品设计；设立并管理专项计划， 为资产支持证券投资者提供流动性服务
上海富诚海富通资产管理有限公司或代销机构，向合格投资者推广资产支持证券 为专项计划提供账户托管服务 提供账户监管服务 对资产支持证券进行评级并出具信用评级报告及跟踪信用评级报告 出具专项计划设立验资报告等 文件、交易合同起草等，出具法律意见书 关联方提供担保或提供流动性支持
计划管理人
设立并管理计 划
资金托管银行
计划资产账户托管
原始权益人
出售基础资产
募集资金
专项资产 管理计划
信用评级
发售受益凭证
募集资金
资产支持证券 持有人
信用增级
担保机构
评级机构
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1 资产证券化概述 1
1-3企业资产证券化客户营销建 议——资产证券化对企业的意义
提高资产流动性：通过资产证券化，企业盘活长期资产，变现预期收 益，大大缩短企业获利及资金回笼时间，改善项目公司的资金链；募 集资金用途灵活，可加快项目滚动开发，提升新业务获取能力。 获得新的融资渠道：当企业负债率较高时，盈利能力较弱时，银行贷 款及信用债融资等传统的融资渠道受限，而股权融资存在较大不确定 性。资产证券化使企业获得一条不依赖企业信用及偿付能力的新融资 渠道。 降低融资成本，优化负债结构：资产证券化的融资成本一般接近当期 同期银行贷款利率，能够降低融资费用，并改善企业负债结构，提高 流动和速动比率，提升公司信用等级和偿债能力。 对创新融资工具的运用将有助于树立企业的创新形象，同时也有助于
未来收益权
水务公司、发电企业、供热企业 水（供水和污水）、电、气、供热等收益权； 高速公路，路桥 路、桥/过路、过桥费收入 地铁，高铁 航空、铁路、地铁/客货运费收入、公交收 航空公司，轨道交通企业 入 港口，机场企业，地方交运企业 港口、机场/泊位收入 工业区，开发园区企业 物业租金收入、销售尾款、reits 旅游景区企业 门票收入（人造景观） 大型商业物业持有公司、房地产公司 公积金贷款 公积金贷款中心 第 10 页
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1 资产证券化概述
具体操作模式是：
1-2 企业资产证券化运作基本流程
由券商或基金子公司发起设立一个专项资产管理计划作为资产证券化的特殊目的载体 （SPV）。 专项资产管理计划向合格的投资者发行资产支持证券来募集资金。 专项计划募集所得资金专项用于购买原始权益人所拥有的特定基础资产。 专项计划以基础资产所产生的现金流入向资产支持证券持有人偿付本息。
2-1 企业资产证券化的主要操作 流程
2
合同签署与 文件申报的 服务 申报前准 备及报告 撰写 申报文件 定稿相关 文件签署 报备申 报材料
3
资产支持证券 承销与发行服 务
4
资产支持证券 发行后的管理 阶段
5
资产支持证券 终止
安排发行
投资运营
清算审计
项目启动大会
路演 及询价
信息披露
财产清算
尽职调查 资料收集
收到募集资金时资产负债总额同时增加，从而资产负 债率增加； 将募集资金归还债务时，资产负债总额同时降低，资 产负债率有所下降；
流动比率/速动比率
1. 2. 3.
收到募集资金时有所增加； 将募集资金归还流动负债时变化不大； 将募集资金归还非流动负债时下降至初始水平（假定其他流动资产和流动负债不变的情况下）
设立并管理 服务
管理人 （富诚海富通）
转付物 业费 资金 托管
发行 收入
基础 资产
托管银行
华夏幸福物业一期 资产支持专项计划
上市
交易所
划付证 券本息
证券 登记
发行收入
发行资产支持专 项计划
承销资产支持专 项计划
中证登公司
兑付证 券本息
资产支持专项计划投资人百度文库
认购
主承销商
律师事务所
评级机构
会计师事务所
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收到募集资金的会计处理 借：银行存款 （不考虑原始权益人认购次级部分） 贷：出售资产所对应的科目：如：持有到 期投资或长期债券投资，应收账款等 投资收益 （差额部分） 对财务比率的主要影响 资产负债率 1. 2. 收到募集资金时资产负债率基本不变； 1. 将募集资金归还债务时，资产负债总额同 时降低，从而资产负债率降低； 2.
3 典型案例介绍
o 外部信用增级
3-1 惠通热电资产证券化案例 ——信用增级
• 由凤城市现代产业园区开发建设投资有限公司担保。
o 内部信用增级 • 超额抵押 o 按照基础资产转让合同的约定，惠通热电将向专项计划转让合计约5.96亿元的供暖收入 ，超过优先受益凭证的预期收益和本金。 o 确保每期划转到专项计划中的供暖收入都要大于当期应向投资者分配的金额。 • 优先/次级结构 o 优先级3.8亿元。对计划资产享有优先偿付权。 o 次级0.2亿元，全部由原始权益人持有。只有当优先级受益凭证的收益得到足额支付之后 ，而且在计划到期时，次级受益凭证才有权享有剩余收益。
2 企业资产证券化如何实施
• •
2-3 企业资产证券化客户营销建 议——客户选择标准及建议
建议的企业标准： 境内具有法人资格的企业；财务和报表编制规范； 属于国家鼓励行业 建议优先选择： 上市公司，国有企业和大型民企，主体评级AA或以上； 在公开市场有融资记录的企业（如已发行短券，中票，企业债，公司债 ，股票等） 大型房地产企业（如华夏幸福等） 具有出表需求的中小银行（如城商银行） 消费金融公司（阿里小贷、京东白条、趣分期等）
o 资产证券化是指以特定基础资产或资产组合所产生的现金流为偿付支持，通过结构化方式进 行信用增级，在此基础上发行资产支持证券（ABS）的业务活动。
资产证券化发展概况
o ABS起源于美国，距此已经有40多年的历史，中国的资产证券化还只是刚刚起步，虽然最早 出现于2002年，但真正受到政府支持是2005年，而后来随着美国次贷危机的爆发而停滞。 当前中国正处于金融改革的创新时期，未来资产证券化发展将加速。 o 目前我国的资产证券化工具主要分两大类： 企业资产证券化 信贷资产证券化
完成尽职调查
取得法律意见书 完成评级报告 内核 上报材料 预发行 交易所反 馈 取得无异 议函 发行
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第三章 典型案例介绍
• 收益权ABS • 债券ABS • 银行非标ABS
3 典型案例介绍
3-1 惠通热电资产证券化案例 ——概览
o 项目名称：惠通热电供暖合同债权资产支持专项计划 o 原始权益人：凤城市惠通热电有限公司 o 基础资产：对特定用户享有的供暖费的合同债权及其从权利 o 募集资金规模：3.8亿元人民币 o 担保：凤城市现代产业园区开发建设投资有限公司 o 信用评级：新世纪给予AA+级信用评级 o 计划管理人：上海富诚海富通资产管理有限公司
发行
付息兑付
终止公告
中介机构进场开 始尽职调查
资金汇划
最终产品设计
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2 企业资产证券化如何实施
基础资产类型 基础资产
2-2企业资产证券化客户营销建 议——对资产及企业类型的建议
典型企业
贷款合同项下的债权 应收帐款、债权 租赁合同的租金收益 其他应收款
银行，小贷公司 汽车金融公司，租赁公司 有稳定中长期应收款的实业企业，如：商贸企业
以上为会计处理为原则性的建议，具体会计处理须结合具体项目与会计师协商确定。
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第二章企业资产证券化如何实施
• 企业资产证券化的主要操作流程
• 全企业资产证券化客户营销建议
• 企业资产证券化主要参与机构职责
• 业务操作时间节点
2 企业资产证券化如何实施
1 资产支持证券成 立与发行阶段的 服务 牵头中介机构针 对本项目预先沟 通、讨论
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3 典型案例介绍
o o o o
3-2华夏幸福物业收入收益权资 产证券化案例——概览
项目名称：华夏幸福物业一期资产支持专项计划 原始权益人：幸福基业物业服务有限公司 基础资产：原始权益人特定期间享有的物业费债权和其他权利： 资产支持证券概况：
产品序列
幸福物业01 幸福物业02 幸福物业03 幸福物业04 幸福物业05 次级
3-3 中民租赁资产证券化案例 ——概览
o 项目名称：中民国际租赁一期资产支持专项计划 o 原始权益人：中民租赁 o 基础资产：原始权益人对特定资产的承租人享有的租赁请求权和其他权利 o 资产支持证券：优先级分为优先A-1至优先A-12，共12档。评级均为AAA。
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3 典型案例介绍
3-3 中民租赁资产证券化案例 ——交易结构
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3 典型案例介绍
3-3 中民租赁资产证券化案例 ——信用增级
o 外部信用增级 • 由原始权益人进行补足。 o 内部信用增级 • 超额抵押
• 超额利差
• 优先/次级结构 o 次级受益凭证全部由原始权益人认购
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3 典型案例介绍
3-4 **银行非标资产证券化案例 1——概览
2
3
4
加深企业与资本市场和投资者的联系，提高投资者认可度。 。
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1 资产证券化概述
基础资产 风险报酬转移情况 会计处理原则 是否“出表” 债权
1-4 资产证券化对原始权益人的财务 影响
收益权 风险报酬基本转移，比如原始权益人或其母公 风险报酬转移不足，原始权益人或 风险报酬无法转移。 司不提供担保或反担保。 其母公司仍存在一定被追偿的风险。 可以认定为“真实出售” 可以 不能认定为“真实出售” 不能 借：银行存款 贷：长期应付款
• 由证监会主管 • 在交易所市场发行 • 基础资产为企业所拥有的收益权及 债权资产 • 主要依据为《证券公司及基金管理 子公司资产证券化业务管理规定》
。
• 由人民银行、银监会主管 • 在银行间市场发行 • 基础资产为银行业金融机构的信贷 资产 • 目前已有比较完善的法规支持，主 要依据为《关于信贷资产支持证券 发行管理有关事宜的公告》。