权益类收益权互换交易讲义

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股票收益权互换业务解读

卖空标的
现货头寸
股票市场
目录
一、发展现状二、资质要求三、业务模式四、案例分析
案例交易结构及交易要素
和熙投资
顾国平
投资顾问
实际控制人
和熙成长型 2号基金（5000 万元）
签订互换交易合约
中信证券
基金规模基金期限交易对手保证金券商固定收益率
银行账户（5000 万元）
入账
保证金账户
期末收益轧差后净额支付
? 券商内部规模限制（以中信证券为例）：
1、本业务的所有合约的名义本金总价值规模不超过50亿元； 2、就最大支付而言，所有合约的最大支付之和不超过5亿元； 3、就单一交易而言，单一合约的最大支付不超过5千万元；
4、就挂钩标的而言，同一挂钩标的对应的所有合约，按照既定对冲策略，所需购买的股票数量最大值加总，不得超过该标的总市值的3%。
? 券商对期限的规定（以中信证券为例）：
业务期限一般不超过2年，特殊许可下最长不超过5年
要素资质要求
? 客户资质筛选标准：
1、净资产规模在3000万（部分券商要求为500万）（含）以上的机构客户； 2、具有参与股票收益互换的真实交易需求； 3、无不良信用记录； 4、具备不少于5年（部分券商要求3年）的证券市场投资经验； 5、客户参与股票收益互换交易应符合相关法律法规、行政管理规定和公司内部管理制度，并
银行账户（ 1.5亿元）
期末抛售或对冲
期初以 9.5 元/股买入 1500 万股并代持
北生药业股票
交易要素 1.5 亿 2年和熙成长 2号基金与中信证券 5000 万元，保证金比率为 33.33% （保证金与投资规模杠杆比为 1:3 ） 8。5%
投资收益模型及分析

权益类收益权互换交易讲义(ppt29张)

权益收益互换交易
目录
什么是互换交易？什么是互换交易？
• 两个主体之间达成的在将来互相交换现金流的协议
• 可以互换的现金流计算基础包括：利率、货币或者股权
海外的互换交易

OTC市场的主流交易协议品种，接近90%的市场份额场外衍生品市场极为重要的组成部分
30倍
美国同期GDP 全球互换市场名义本金465 万亿
பைடு நூலகம்
场外协议成交
个性化定制
杠杆交易
交易框架
客户作为：
1.权益支付方
权益标的收益
固定利率收益
华泰作为对手方
华泰证券
2.利率支付方
固定利率收益权益标的收益
华泰证券
背靠背撮合交易
收益互换的四大功能
交易管理

成本控制变相卖出资产管理工具
股权管理
市值管理锁定卖出价格
风险控制工具
1.投资组合管理人
客户A
净收418万
华泰证券
市价（元/股）
限售客户权益市值（万元）
限售客户到期收益（万元）
合计（万元）
限售客户固定利率收益（万元）
14 18 24
1400 1800 2400
+400 0 -600
1800 1800 1800
18 18 18
•因为该客户的定增价格为16元，通过收益互换协议的初始价格已锁定16-18元的空间，且得到固定利息： •无论市场是上涨还是下跌，该客户已经锁定1800万元的总收益。
交易描述-某个人挂靠一家机构作为权益支付方
– 某个人通过定向增发以16元每股获得中恒电气，一年后解禁，该客户希
望锁定卖出价格，获利10-20%； – 经协商，该客户与华泰证券订立互换合约，初始协议价格18元。期末其向华泰证券支付中恒电气当期收益，换取固定收益； – 该客户在期初需提交一定比例的保证金或者折算后等值的该股票，并在交易执行中适时补充保证金使其履约担保比例高于维持担保比例； – 该客户与华泰证券根据需求设立提前终止及违约处置条款等。

收益互换业务规则

收益互换业务规则
收益互换是一种金融衍生品交易，其规则如下：
1.参与方：收益互换交易需要至少两个参与方，通常是一家金融机构和一家实体企业或投资者。

2.合约协议：参与方需要签订一份合约协议，明确交换的收益和风险分配规则。

3.交换对象：收益互换的交换对象通常是利率或货币汇率。

参与方可以选择固定利率与浮动利率之间的交换，或者不同货币之间的汇率交换。

4.交换方式：收益互换交易可以通过现金交割或资产交割的方式进行。

现金交割是指参与方根据协议约定，在交换日期支付或收取相应金额的利息或汇率差额。

资产交割是指参与方根据协议约定，将一方持有的资产转让给另一方，从而实现收益互换。

5.交换周期：收益互换的交换周期可以是固定周期，如一年或五年，也可以是浮动周期，如每季度或每半年。

6.风险管理：参与方在进行收益互换交易时需要进行风险管理，并确保自身能够承担交易所带来的风险。

常见的风险包括利率风险、汇率风险和信用风险。

7.合规要求：参与方需要遵守相关法规和监管要求，如合规审查、
报告义务等。

需要注意的是，收益互换交易具有一定的复杂性和风险，对于非专业投资者来说可能存在较高的风险。

建议在参与收益互换交易前咨询专业机构或顾问，了解相关规则和风险，并确保自身具备足够的风险承受能力。

权益类证券收益互换交易业务流程

权益类证券收益互换交易业务流程1、业务介绍权益类证券收益互换交易业务是指客户与证券公司签署协议，约定在未来某段时间内双方针对挂钩的权益类资产的收益与约定利率进行互换的交易行为。

权益类证券包括股票、指数和ETF基金等。

互换的内容包括权益类证券收益、约定利率。

本互换交易业务将根据客户需求灵活定制挂钩标的、收益条款、终止条件等。

客户通过信用交易或者提交履约保障品的方式，使资金收益具有杠杆效应。

2、业务种类高杠杆融资看涨：融资看涨资金杠杆，持有时间根据客户操作需求。

融券卖出看跌：融券看跌资金，杠杆买入股票，实现多空策略（长短仓策略），持有时间根据客户操作需求。

3、业务特点杠杆比例高：最高可实现5倍杠杆。

产品条款灵活：满足客户融资、投资和风险管理的个性化需求。

投资品种范围广：股票、指数和ETF基金。

4、费用结构融资和融券利息：基准年利率8%（浮动）交易佣金费率：由营业部自行与客户商议5、参与期限1天到1年6、收益分配衍生投资部60% 营业部40%7、参与流程8、权益类证券收益互换业务详细操作流程《证券公司股份有限公司权益类证券收益互换交易主协议》（简称“交易主协议”）《证券公司股份有限公司权益类证券收益互换交易主协议之补充协议》（简称“补充协议”）《证券公司股份有限公司权益类证券收益互换交易风险揭示书》（简称“风险揭示书”）《证券公司股份有限公司权益类证券收益互换交易知识测试》（简称“互换交易知识测试”）《证券公司股份有限公司权益类证券收益互换交易客户背景调查》（简称“客户背景调查”）《证券公司股份有限公司权益类证券收益互换意向交易申请》（简称“意向交易申请”）《证券公司股份有限公司权益类证券收益互换交易申请书》（简称“交易申请书”）《证券公司股份有限公司权益类证券收益互换交易确认书》（简称“交易确认书”）《证券公司股份有限公司权益类证券收益互换交易提前终止申请书》（简称“交易提前终止申请书”）《证券公司股份有限公司权益类证券收益互换交易提前终止确认书》（简称“交易提前终止确认书”）《证券公司股份有限公司权益类证券收益互换交易结算通知单》（简称“结算通知单”）。

证券股份有限公司权益类证券收益互换交易风险揭示书

XX证券股份有限公司权益类证券收益互换交易风险揭示书尊敬的投资者：为了使您更好地了解权益类证券收益互换交易业务的风险，根据有关证券交易法律、法规、规章、规则、指引，特提供本风险揭示书，请认真详细阅读，慎重决定是否参与权益类证券收益互换交易。

一、了解交易对手从事权益类证券收益互换交易业务的资格投资者在进行权益类证券收益互换交易前，必须了解作为交易对手的本公司是否已经取得从事此项业务资格。

如在交易过程中，本公司的业务资格被限制或取消，投资者正在进行的权益类证券收益互换交易可能被提前终止从而造成损失。

二、了解权益类证券收益互换交易的收益特征投资者在参与权益类证券收益互换交易业务前，必须了解权益类证券收益互换交易的收益特征。

投资者需确认进行的交易产品与自身的资产与收入状况、投资经验、风险偏好，风险承受能力相匹配。

三、了解权益类证券收益互换交易业务的风险投资者从事权益类证券收益互换交易可能面临的风险包括但不限于以下：(一)政策风险权益类证券收益互换交易属于创新业务，监管部门可视业务的开展情况对相关政策和规定进行调整，引起权益类证券收益互换交易业务相关规定、运作方式变化或者证券市场波动，从而给投资者带来损失的风险。

(二)市场风险市场风险是指由于互换交易中挂钩标的的市场价格、市场利率、波动率或相关性等因素的变化，导致投资者收益不确定的风险。

(三)上市公司经营风险上市公司的经营状况受多种因素影响，如市场、技术、竞争、管理、财务等会导致公司盈利状况发生变化。

当权益类证券收益互换交易的挂钩标的为上市公司的股票时，上市公司经营状况变化，发生长期停牌、合并、退市等异常事件，从而导致投资者收益不确定的风险。

(四)履约保障品被处置的风险投资者应当按照双方签订的权益类证券收益互换交易协议的相关约定履行权利、承担义务，当投资者违反协议约定时，本公司可以按照合同约定对投资者所提供的履约保障品作相应处置，从而导致投资者遭受损失的风险。

第四讲-互换--衍生产品估值与分析课件

2.货币互换发展历史和现状 - 平行贷款和背对背贷款、1981年
IBM和世界银行的货币互换 - 交叉货币利率互换（Cross—Currency
Interest Rate Swaps）是利率互换和货币互换的结合, 它是以一种货币的固定利率交换另一种货币的浮动汇率 - 差额互换（Differential Swaps）是对两种货币的浮动利率的现金流量进行交换, 只是两种利息现金流量均按同种货币的相同名义本金计算
–计息天数计算: 货币市场利率和国债
–
利率的不同规则
利率互换
例: 一个2003年9月1日生效的三年期的利率互换，名义本金是1亿美元。B公司支付给A公司年利率为5％的利息，A支付给B半年期LIBOR的利息，利息每半年支付一次。B公司的现金流如下:
日期
LIBOR(5%)
收到的浮动利息支付的固定利息
c）假设某互换是4年普通利率互换，除了起始时间为今天外，所有其它条件与上表相同，则该互换利率是多少？
互换的定价
解 a) 浮动利率债券的价值等于其名义本金额
B2 100 million USD.
固定利率债券的价值为:
B 1 4 0. 9 4 0 7 .6 9 4 0 5 4 . 6 6 9 1 2 0 0 0 7 9 . 4 8 1 8 . 9 7 0 3 6 1 百1 万美0 4 元 4
. 因此, 我们得到年化后的互换利率为3.47%
互换的定价
2.货币互换的定价方法
• 运用债券组合给货币互换定价
• 本币债券多头和外币债券空头: VBDSBF
• 运用远期组合给货币互换定价 • 货币互换还可以分解成一系列远期 • 合约的组合，货币互换中的每一次 • 支付都可以用一笔远期外汇协议的 • 现金流来代替

中信证券股票收益互换交易业务全解20页PPT

签署主协议
✓ 客户与公司签署《股票收益互换交易主协议》；
提交交易指令
✓ 执行具体每一笔交易前，客户向中信证券提交《交易申请书》，以此下达交易指令；
✓ 中信证券接收并处理指令，执行完成后向客户提供《交易确认书》，双方确认成交要素；
追加/提取履约担保品
✓ 根据协议约定由中信定期提供估值，客户须视损益变化追加/ 提取履约担保品；
10
9、产品示例 —— 股票杠杆交易（续）
交易示例一：指数杠杆交易合约
1. 客户长期看好中证500指数表现，与证券公司订立以下互换交易合约： ➢ 互换期限：1年；
➢ 互换本金：人民币3000万；
➢ 标的证券：中证500指数；
➢ 固定收益支付方：客户；
➢ 浮动收益支付方：证券公司；
➢ 固定利率：7.5%/年，投资者向证券公司支付金额 = 3000万×7.5% = 225万；
8
8、估值与结算
结算账户 ✓ 交易双方均需提供用于互换交易结算的银行账户；
估值计算 ✓ 由中信证券向客户定期提供交易损益估值计算结果；
结算原则 ✓ 同笔交易净额结算，交易双方根据收付净额，由净支付方向净收入方支付资金； ✓ 多笔交易可由双方自行选择是否采用净额结算；
9
9、产品示例 —— 股票杠杆交易
率，初始履约担保比率多少视具体交易而定； ✓ 维持履约担保金额 —— 客户期间须维持的履约担保金额=互换本金规模ⅹ维持履约担保比
率； ✓ 客户的履约担保金额将根据交易损益变化动态增减；担保品折算率 ✓ 现金 —— 100%； ✓ 证券 —— 国债90%-95%，企业债70%-80%，股票20%-60%，公司将定期调整折算率；
4
5、交易方式
交易方式——场外OTC交易 ✓ 客户与中信证券签署协议订立互换交易； ✓ 客户先签署《交易主协议》开通业务资格，在具体每笔交易时签署《交易确认书》约定具体每笔互换的交易要素；

金融市场学第八讲期权与互换

看跌期权多头的收益
－Pt，若ST ≥ X X －ST －Pt ，若ST ≤ X
8.1.4 期权的投资策略
1 保护性看跌期权（Protective put）
– 同等价值的标的资产多头与看跌期权多头构成的组合。 – 组合价值至少是X-Pt，最大是ST-Pt 股票多头看跌期权多头总计 ST≤X ST X-ST-Pt X-Pt ST>X ST -Pt ST-Pt
期权费（Option premium）：期权买方付的购买期权的费用，也就是买卖权利的价格。到期日（Maturity date）约定的实施期权日期。过期作废，一般合约有效期不超过一年，以三个月较为普遍。例外：长期股权期权（Long-term equity securities，LEAPS）数量（Amount）：以股票为例，每份期权合约代表可交易100股股票的权利，但执行价格却是按每股标出。
在交易商的撮合下，双方签订了一份利率互换协议。名义本金5000万元，期限5年。商业银行：每半年支付交易商利率为5％的利息；交易商每半年支付6个月期国库券利率再加150个基点的利息。保险公司：每半年支付交易商6个月期国库券利率再加160个基点的利息；交易商每半年支付利率为5％的利息。
商业银行的半年损益

标的资产（Underlying asset): 期权多方在支付期权费后有权购买或出售的合约中规定的资产。如股票期权的标的资产就是股票。
结算（Settlement)。期权交易是通过期权清算公司在市场上竞价实现的，它是每笔期权交易的中间人，是所有买方的卖方和所有卖方的买方。期权清算公司为其提供担保。如某个期权卖方不履行义务，期权清算公司则必须代为履约，因此，期权无信用风险。

权益互换

1.2.3融资参与定向增发
交易介绍客户向我公司租赁，用于参与股票定向增发需求：客户已有参与定向增发的目标公司，拟向公司参与。 T日：客户通过银行转账的方式向我公司交付本金。 T日之后，我公司配资后参与定向增发，定向增发的股票由我公司持有。案例交易后，双方签署《交易确认书中》约定股票的盈亏由客户持有, 客户支付融资利息。
权益类证券收益互换业务
1.1业务基本介绍
1.1.1基本内涵招商证券要据客户机构法人需求、设计交易结构（提供解决方案）、充当交易对手、签署场外金融衍生品协议，以实现客户杠杆投资、融资风险管理等个性化需求。 1.1.2交易形式协议交易，我公司与客户在交易前签署框架协议：《中国证券市场金融衍生品交易主协议（2013年版）》以及补充协议（补充协议需要根据具体交易情况做适当修改）。交易后我公司与客户签订《交易确认书》对具体交易要素进行约定。客户可以通过网页终端（我公司提供）或者电话向我公司发送交易申请，并可通过网页终端查询交易是否达成。
案2
特点
案例1中的收益结构可根据客户要求客户需求进行设计。
1.2.5借市值打新股
交易介绍客户向我公司借入市值，参与网上或者网下新股申购客户拟向我公司借1000万市值的股票，参与新股申购，同时不愿意承担股票的风险。 T日前双方签订交易主协议交易主协议和补充协议等。 T日：客户通过银行转账的方式向我公司交付5百万保证金，收盘后，客户再用1千万资金通过大宗交易平台买入我公司持有的股票（总共占用客户1500万资金）。交易后客户与我公司签订《交易确认书》，约定股票的盈亏由公司承担, 客户支付相应成本。到期后，再通过大宗交易平台返还股票，双方进行结算。股票的盈亏由公司承担。
T日客户通过银行转账的方式向公司支付股票市值的 30%（3千万）万保证金。

如何看待权益类收益互换业务

如何看待权益类收益互换业务【导语】2014后半年以来，Ａ股牛市行情愈演愈热，一路高歌猛进。

券商创新型业务权益类收益互换业务也跟着风生水起。

有关数据统计显示，自该项业务2013年开展以来截至今年一季度，全市场权益类收益互换名义本金余额累积达到1233.87亿元（人民币，下同）。

其中，1月、2月和3月分别新增名义本金余额504.23亿元、196.38亿元和434.61亿元。

由此可见权益类收益互换业务可谓红红火火啊！可是这对于投资者来讲，权益类收益互换业务又意味着有什么样的投资机会呢？所谓的权益类收益互换是指券商提供给投资者的柜台交易合约，双方根据协议约定在未来某一期限内针对特定股票的收益表现与固定利率进行现金流交换，投资者与券商互为交易对手方。

现阶段投资者以私募基金、公募基金、上市公司股东、保险公司等机构为主。

权益类收益互换业务双方互换交易价格、互换方向及挂钩标的由投资者与券商一对一商定，其中没有严格的规定，一般券商会按照投资者需求设计，固定利率一般在８％、９％左右。

现在主要是股票收益互换，其模式大概有三种：固定利率和股票收益的互换，股票收益和固定利率的互换，股票收益和股票收益的互换。

投资者可以通过股票收益互换，实现股权融资、策略投资、杠杆交易、市值管理和创建结构产品的目的。

其中，股权融资的交易方式，类似于股票约定式回购，即投资者可以将持有的股票作为担保品，向券商获得“贷款”；而杠杆交易运作，则可以在不需要实际持有股份的情况下，只需支付保证金及资金利息即可换取股票收益，杠杠最高比例可达1:5，类似股票配资。

由于股票收益互换处于试点阶段，目前只向一般法人和金融机构开放，个人投资者尚无法参与。

而且对投资者的门槛较高，大部分券商要求投资者净资产不低于3000万元；以及有不少于3年的证券市场投资经验；且信用状况良好，无违约记录。

而一般投资者只能通过购买这类操作方式的基金间接参与，但此类业务具有杠杆效应，可倍增收益，可风险同样倍增，投资时需要谨慎！。

收益权转让计划-概述说明以及解释

收益权转让计划-概述说明以及解释1.引言1.1 概述在文章中我们将深入探讨收益权转让计划这一金融工具的重要性和影响。

收益权转让是指将特定权益的收益权进行转让的行为，其主要目的是为了实现资金的流动和投资回报的最大化。

通过本文的讨论，我们将介绍收益权转让的定义与概念、主要特点以及法律规定，以便帮助读者更好地理解这一金融工具的运作机制。

同时，我们还将探讨收益权转让的优势与劣势，未来发展趋势，并对整篇文章进行总结，为读者提供详尽的参考和指导。

希望通过本文的阐述，读者能够对收益权转让计划有更深入的了解，并在实践中取得更好的成果。

1.2文章结构文章结构部分的内容如下:文章结构部分主要介绍了本文的组织结构和内容安排，包括引言、正文和结论三个部分。

具体内容如下：1. 引言部分：介绍了整篇文章的背景和引入，包括概述、文章结构和目的等内容，为读者提供了对整篇文章的整体认识。

2. 正文部分：详细阐述了收益权转让的定义与概念、主要特点以及法律规定等内容，对收益权转让的相关知识进行了系统性的介绍与分析。

3. 结论部分：在对正文进行了深入分析和讨论之后，总结出了收益权转让的优势与劣势、未来发展趋势以及最终结论，为读者提供了对全文的完整概括和总结。

通过以上结构的组织，本文将全面介绍收益权转让计划的相关知识和内容，为读者提供了一份系统和完整的文章。

1.3 目的本文的目的是探讨和分析收益权转让计划在金融领域中的重要性和影响。

通过对收益权转让的定义、概念、特点以及法律规定的深入剖析，我们希望可以帮助读者更好地理解这一金融产品的运作机制，以及其在投资和资金管理中的作用。

同时，通过对收益权转让的优势与劣势的探讨，我们也希望可以为投资者和企业提供一些有益的参考，帮助他们更好地把握这一投资工具的风险和机遇。

最后，我们将结合未来发展趋势和结论总结，展望收益权转让计划在金融市场中的发展前景，为读者提供更多有价值的信息和思考。

通过本文的阐述，我们希望可以为读者提供一个全面而深入的视角，帮助他们更好地了解和判断收益权转让计划在金融领域中的地位和作用。

权益类收益权互换交易讲义

路漫漫其悠远
交易示例-重仓股
交易描述-某保险资管作为权益支付方
– 某保险理财产品重仓中国平安，但调整仓位卖出的冲击成本及市场影响使得基金经理无法卖出，并且他长期看好该股票。该经理希望在股价的调整期也能保证有10-15%的相对收益。
– 该理财产品的中国平安平均成本为36元，基金经理购买有效期一年的收益互换合约，初始协议价格为40元，固定利率1%；
目标客户门槛
客户类型： - 金融机构或其他经认可的专业投资机构及其分支机构：商业银行、证券期货经营机构、基金管理公司、保险机构、信托投资公司、财务公司、政府投资机构及QFII等 - 由金融机构或其他经认可的专业投资机构担任管理人的社保基金、养老基金、投资者保护基金、企业年金、信托计划、集合资产管理计划、证券投资基金、商业银行及保险理财产品等。 - 其他机构
配置总成本（万元）
私募客户固定利率支付（万
元）
32
-3200
-800
-4000
80
40
-4000
0
-4000
80
48
-4800
800
-4000
80
•初始协议价格40元，使该客户获得相对市价配置9折的优势。 •通过互换协议，客户锁定了配置成本4000万元。 •对于配置型产品收益互换也是有效的风险控制及指数增强工具。
保险理财到期收益（万元）
合计（万元）
保险理财固定利率收益（万
元）
32
3200
+800
4000
40
40
4000
0
4000
40
48
4800
-800
4000
40

股票收益互换业务概览

股票收益互换业务概览“股票收益互换”，是指客户与券商根据协议，约定在未来某一期限内针对特定股票或者一篮子股票的收益表现与固定利率进行现金流交换。

即甲方向乙方支付固定利息，而乙方向甲方支付指定的股票收益或者和某指数挂钩的收益。

（基本过程见图一）。

股票收益互换属于券商柜台(即otc场外市场)产品，目前只向一般法人和金融机构开放，个人投资者尚无法参与。

图一、股票收益互换二、基本业务模式根据公开资料显示，试点券商主要有两种股票收益互换业务模式：1、投资者与券商之间展开的紧固利率与股票收益间的互换；2、投资者与券商之间股票收益的互换。

投资者与券商之间只对收益展开现金流互换，通常不须要展开股票实物交易。

股票收益交换双方的交易价格不紧固，就是投资者与券商之间“一对一”商定，不为标准化产品。

而交换方向和挂勾标的也没严苛规定，券商可以向客户挂勾由其创设的场外衍生品。

因此股票收益交换的产品要素设计有效率，收益和风险与客户市场需求的匹配度低，具备更高的交易效率优势。

三、互换市场做市商制由于交易双方在短时间内无法找出全然相匹配的交易劲敌，券商可以做为做市商参予交易，同时算出做为交换多头和空头所愿缴付和拒绝接受的价格。

此时券商被称作为交换交易商（见到图二）。

交换交易商在相同产品间饰演交易劲敌方角色，对风险资产规模展开统一管理，而客户亦无须等候其他劲敌方发生即可达成一致交易，缴易效率显著提升。

图二、通常交换结构图固定收益浮动收益该模式下券商做为交换劲敌方，产品本身存有风险资产规模，须要券商展开严苛的风险管理，对券商风险掌控和产品定价能力明确提出较低建议。

国外投行所实行的全市场风险对冲模式就是在相同产品甚至自营业务间率先展开风险资产规模的对冲，能有效率节约投行自身对冲成本，提高风险保证金的运作效率，但同时也对机构整体风险控制能力明确提出更高建议。

由于股票收益互换属于场外交易，客户保证金由券商独立的清算体系进行资金监管。

在合约成立时，客户向券商缴纳按互换本金一定比例计算的保证金（券），保证金（券）划至券商指定的保证金账户，券商对担保标的按一定折算率进行折算（可参照约定式购回折算率制定）。

001.互换概述、利率互换

第十一章互换第一节互换概述知识点一互换的概念及类型（掌握）一、互换的概念互换（Swap）是指两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约。

互换可以说是一系列远期合约的组合。

二、互换的种类（一）商品互换商品互换是指所交换的现金流与某种商品价格相关，基本类型有固定价格换浮动价格的商品价格互换和商品价格与利息的互换。

（二）权益类互换权益类互换也称股权互换，是指互换双方中，至少有一方支付由某只股票或某种股票指数的收益决定的现金流，另一方支付的现金流可以由固定利率、浮动利率或另一只股票或股票指数的收益来决定。

（三）信用违约互换信用违约互换（CDS）是最常用的一种信用衍生品，CDS实际上是在一定期限内，买卖双方就指定的信用事件进行风险转换的一个合约。

（四）总收益互换总收益互换是按照特定的固定利率或浮动利率互换支付利率的义务。

在总收益互换中，信用保障的卖方或总收益支付方将从信贷资产或“参照信用资产”处获得的收益全部转移给交易对手，即信用保障的买方或总收益接受方，而得到一个事先约定的利率回报，该利率可以是浮动利率或固定利率。

举例：A银行给甲公司发放10亿元贷款，期限5年，利率12%，贷款期间，银行担心企业信用风险增加，与信用保障卖方签订总收益互换，约定信用保障卖方向银行支付固定利率13%，银行向信用保障卖方支付固定利率15%与贷款市值下跌百分比的差值，如支付期贷款市值下跌10%，则银行向信用保障卖方支付15%-10%=5%，收取信用保护卖方支付的13%的固定利息。

差出的13%-5%=8%用来弥补贷款市值下跌10%的损失。

知识点二互换的应用（了解）一、利率互换主要用于管理利率风险二、货币互换主要用于管理汇率风险三、商品互换主要用于管理商品价格风险四、权益类互换主要用于管理股票或股票组合风险第二节利率互换知识点一利率互换概述（掌握）一、利率互换的概念利率互换是指所交换的现金流为不同计息标准的利息，互换双方约定在未来的一定期限内根据同种货币相同的名义本金交换现金流。

XXX证券股份有限公司权益类证券收益互换交易主协议-补充协议

XXX证券股份有限公司权益类证券收益互换交易主协议之补充协议甲方：XXX证券股份有限公司法定代表人：住所：联系人：联系电话：乙方：法定代表人：住所：联系人：联系电话：鉴于甲乙双方已签署《XXX证券股份有限公司权益类证券收益互换交易主协议》（以下简称“主协议”），为进一步明确各自的权利义务，双方特此签订本补充协议，作为主协议的组成部分，补充协议与主协议约定不一致的部分，以补充协议为准。

第一条交易程序1.1交易申请或交易提前终止申请乙方向甲方提交《XXX证券股份有限公司权益类证券收益互换交易申请书》（以下简称“交易申请书”）或《XXX证券股份有限公司权益类证券收益互换交易提前终止申请书》（以下简称“提前终止申请书”）的提交时间应不晚于交易申请书中约定的起始日期或提前终止申请书中约定的提前终止日期的（交易日）上午北京时间。

1.2交易申请书或提前终止申请书的修改乙方向甲方提交交易申请书或提前终止申请书后，于交易申请书指定的起始日期或提前终止申请书指定的提前终止日期的北京时间之前，双方可以就其内容以录音电话的形式进行修改。

乙方通过录音电话申请修改的内容需得到甲方同意后方可生效。

交易申请书或提前终止申请书应对乙方可以以录音电话形式进行协商修改的有权人员、权限范围（含金额、时间等）等内容予以明确约定；否则甲方可以拒绝乙方以录音电话形式进行修改的要求并不同意交易申请书或提前终止申请书。

1.3交易的执行如甲方同意乙方提交的交易申请书或提前终止申请书的内容及乙方通过录音电话申请修改的内容（如有）的，甲乙双方一致同意，甲方将按乙方提交的交易申请书或提前终止申请书的内容及双方通过录音电话协商修改的内容（如有）执行交易。

甲乙双方确认，甲方按约定执行的交易对双方具有法律约束力。

1.4交易的确认双方应根据业务具体情况在交易执行前或交易完成后签订《XXX证券股份有限公司权益类证券收益互换交易确认书》（简称“交易确认书”）或《XXX证券股份有限公司权益类证券收益互换交易提前终止确认书》（简称“提前终止确认书”）对交易进行确认。

论权益收益互换业务及其会计核算

证券投资SECURITIES INVESTMENT242论权益收益互换业务及其会计核算文／王峥摘要：随着我国金融市场的快速发展，金融创新层出不穷。

自权益收益互换问世两年以来，业务规模就超越千亿元。

然而，我国对于金融衍生品的会计核算比较笼统，未能细化到具体业务，在实际操作中颇有争议。

关键词：收益互换；会计核算“权益收益互换”，是指客户与券商根据协议，约定在未来某一期限内针对特定股票或者一篮子股票的收益表现与固定利率进行现金流交换。

即甲方向乙方支付固定利息，而乙方向甲方支付指定的权益收益或者和某指数挂钩的收益。

权益收益互换有以下几个特点：1.场外协约成交，客户与证券公司一对一议价，签署协议即可达成交易，属于券商柜台产品。

2.原则上，双方按照收益轧差后的净额进行支付，不发生本金交换，且只对收益进行现金流交换，不进行股票实物交割。

3.交易要素灵活定制，可以根据客户需求灵活设计互换方向、挂钩标的、终止条件、收益条款等交易要素，满足客户融资、投资和风险管理的个性化需求。

4.具有信用交易特点，客户可以自身信用担保或提供一定比例的履约担保品，资金收益具有杠杆效果。

从投资者的角度来说，权益类收益互换交易可以分为两大类：一类是投资者将固定收益交换为与股价表现挂钩的浮动收益，另一类是投资者将持股收益交换为固定收益。

一、浮动收益一方主要账务处理：(一)合约生效日借：衍生工具-权益收益互换-成本(名义本金)贷：衍生工具-权益收益互换-成本冲销(名义本金)[注]合约生效日公允价值为0，可以不进行名义本金核算，帐外登记即可。

核算只是为了统计的方便，并不影响资产负债状况。

对于存出的保证金借：存出保证金贷：银行存款对于质押的保证证券，在账外进行登记管理。

(二)资产负债表日合约生效后的第一个资产负债表日，根据协议具体条款进行估值估值，若为正数，则：借：衍生工具-权益收益互换-公允价值变动(估值数)贷：公允价值变动损益-衍生工具-权益收益互换(估值数)若为负数则：借：公允价值变动损益-衍生工具-权益收益互换(估值数)贷：衍生工具-权益收益互换-公允价值变动(估值数)其后的资产负债表日，首先对上一资产负债表日的估值数进行红冲，其次按本日估值数及正负号确认相应分录。

收益互换业务介绍

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衍生品业务部 1、场内衍生品业务 2、量化策略交易 3、场外衍生品业务
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期权定价
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衍生品营销
曲高
不能
和寡
民族证券
卖出股票
股票收益+保证金
保证金+自有资金 +股票收益
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关键要素
业务目的适用客户
为客户提供约定期限内其指定的股票、ETF、基金等标的的涨跌与分红等全部收益，客户可以有效地进行杠杆交易
资产在1000万以上的机构客户和公众投资者（可适当放宽）
标的证券
客户指定股票、ETF、基金等
民族证券
向客户净支付566.0415.38 =550.66万
应付 5000*8%*2/52=15. 38万
投资者
客户收益率=净支付金额/保证金=550.66/1500=36.71%
双方权益计算： ✓ 期末，客户向民族证券支付固定收益=名义本
金5000万ⅹ8%ⅹ2/52 ✓ 民族证券向客户支付金额=5000万ⅹ（卖出均
投资者
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“收益互换”是什么？
民族证券
变动收益固定收益
投资者
客户付公司固定收益，公司付客户变动收益（股票或股票指数的红利和资本利得）
面向投资者的“高端定制化融资服务” 标的范围更广，杠杆倍数更高
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业务流程
期初：
客户
保证金
保证金+自有资

什么是权益类交易？

什么是权益类交易？问题一：什么是权益类资产？权益类资产，即权益类投资，是指投资于股票、股票型基金等，包括：股票，证券投资基金，股票型基金。

注意，此处所谓“资产”，是就投资者(投资方)而言。

问题二：什么是权益类资产通俗权益类资产就是股票，股票型或者混合型基金问题三：什么是权益类理财产品问题四：什么叫权益类证券收益互换您好，权益类证券收益互换交易业务是指公司通过协议等方式与客户进行的权益类证券收益互换交易，满足客户投资、资产市值管理、风险管理等目的，同时在公司的自营交易账户中进行风险对冲管理的交易业务。

这类业务中的互换交易环节具体而言,是指证券公司与符合条件的客户约定在未来一定期限内,根据约定数量的名义本金和收益率定期交换收益的行为。

其中,交易一方支付的收益金额将与特定基础资产表现挂钩,而另一方支付的收益金额可按照固定或者浮动收益的形式计算。

问题五：券商的权益类产品制造交易指的是什么这要看资管产品的类别和收益，投资取向有准现金类产品、权益类产品、信托、债券等等，取向不同，收益也不同，风险也不同，限制有的，要看是大 ... 还是小 ... ，小 ... 100W起，大 ... :5W和10W起(要看是限定性还是非限定性)问题六：权益类交易场所和金融交易场所的区别ev7eAEgfcVUVSY7J8hiTYZCXTEb30Y问题七：股权类和权益类的投资有什么区别？（刚整理的信托按照交易模式分为股权和权益）我的理解是对应于资产负债表的不同科目里，股权类投资的标的是在所有者权益类，权益类的投资标的是在资产类（如物业收费权等），简而言之，一个是投股权，一个实际是投资产的收益权问题八：什么是非权益类证券所谓股票属于权益性证券,而债券(不包括可转换为股票的公司债)、期货、期权以及互换合约则属于经常性证券问题九：什么是权益型债券？如何进行股票交易？债券(Bond)是 ... 、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，想向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。