股票收益互换和收益凭证业务
证券公司股票收益互换交易业务管理制度模版
证券公司股票收益互换交易业务管理制度模版本文是一个证券公司股票收益互换交易业务管理制度的模板，共计，仅供参考。
一、总则1、本制度的内容是为了规范证券公司股票收益互换交易业务的管理，保证交易活动的正常、稳健运行。
2、本制度适用于证券公司进行股票收益互换交易时的管理，公司应安排专职人员负责该业务。
3、本制度所涉及的股票收益互换交易业务，应依据国家有关法律、法规和监管部门的规定进行操作。
4、证券公司在股票收益互换交易中，应严格遵守交易诚信、风险控制和信息保密的原则。
5、任何涉密信息和重要交易信息都应由专人负责保密，不得对外泄露。
二、业务范围证券公司在进行股票收益互换交易时，应遵循以下业务范围：1、交易标的：股票市场上的主板、创业板、科创板等公司股票。
2、交易方向：深度认识交易方的意图和特点，在制定交易方向时应有意识地考虑到市场波动、主流趋势，以降低交易风险。
3、盈利规则：根据合同约定或相关法规来制定交易方案，严格执行合同约定和交易规则。
4、期限：股票收益互换交易期限一般为3个月-1年。
三、管理机构1、风险控制部门：负责风险控制、合规审查和监管事务的执行。
2、业务管理部门：负责股票收益互换交易的业务管理和客户服务。
3、财务管理部门：负责制定预算、核算业务成本，监督业务会计核算工作的准确性和合法性。
4、工程技术部门：负责系统开发、维护、完善等工作，并负责技术支持。
四、交易流程1、客户开户客户根据公司的要求，提供身份证、资金账户等必要信息，并签署相关协议。
2、交易准备公司应对客户提出的交易需求进行检查和确认，以及制定具体的交易方案，签署交易协议和确认单据。
3、执行交易按照合同约定和双方协议开展交易活动，并严格对交易情况进行监管和控制。
4、结算交割交易完成后，根据约定的清算方式，按时完成交易款项的结算和交割，并及时对交易结果进行确认和核算。
五、风险管理1、市场风险根据市场行情预测，采取合理的交易策略，严格按照客户要求和企业实际情况开展交易活动。
某证券公司证券股票收益互换交易业务操作流程
ⅩⅩ证券股票收益互换交易业务操作流程ⅩⅩ证券开展股票收益互换交易业务，大体业务流程包括业务授权与决策，产品研发管理，客户适当性管理，标的证券管理，报价与成交，风险对冲管理几个环节。
1、业务授权与决策公司执行委员会为业务最高决策机构，审议业务开展的各项规章制度，授权公司资产配置委员会进行日常业务决策，授权相关业务部门进行具体的业务运作和管理。
资产配置委员会综合经营环境、风险控制要求、公司资本金等因素，肯定股票收益互换交易业务的年度资金预算、风险敞口限额等。
交易与衍生产品业务部负责产品开发、客户适当性管理、交易定价和风险对冲等具体工作，风险控制部进行监督。
交易与衍生产品业务部按期向资产配置委员会报告业务开展情形，提交工作报告。
2、产品研发管理公司对股票收益互换交易的研发进行管理，产品研发流程包括：发起研发需求、设计产品结构、可行性论证、产品风险分类几个步骤。
（1）发起研发需求股票收益互换交易的研发需求有两种发起途径：第一种是客户按照自己的风险偏好主动向销售人员提出产品结构需求，销售人员向产品开发组反馈研发需求；第二种是产品开发组按照市场环境转变和市场需求，主动提出产品设计方案。
（2）设计产品结构产品开发岗设计特定的产品收益结构，并以书面形式描述产品收益条款。
设计人员分析各类情景下的产品收益情形，对该结构的历史收益进行回溯测试，对产品进行定价，分析互换产品理论价值对参数的敏感性、Greeks对各参数的敏感性、进行模拟对冲测试等，并形成书面的产品设计文档、风险对冲方案、风险控制文档等。
（3）可行性论证产品开发岗完成产品方案设计后，会同销售组、对冲交易组和风险控制部进行产品方案可行性论证，从产品投资理念、结构创新点、产品定价、风险参数敏感性、Greeks特征、模拟对冲损益情形进行评估，肯定产品是不是符合客户需求，具有必然市场竞争力，而且风险可控。
通过可行性论证的产品，交易与衍生产品业务部预备产品说明文档、产品合约条款、风险控制方案等，并会同风险控制部讨论是不是可将该类产品列入授权交易的产品库。
某证券公司股票收益互换交易业务风险评估报告
证券公司股票收益互换交易业务风险评估报告一、评估对象和方法股票收益互换业务（简称“本项业务”）是指证券公司与符合适当性管理标准的客户通过签署协议的方式，进行股票挂钩收益互换交易。
该收益互换交易是指，证券公司和客户约定在交易到期日，按照双方约定的名义本金，进行股票挂钩收益和固定利息收益的互换。
针对本项业务方案，在风险可测、可控、可承受的原则指导下，按照风险类型从市场、客户和ⅩⅩ证券分别对各自的交易对手风险，市场风险和操作风险等主要风险点以及方案中采取的措施评估其风险大小、方案采取措施是否完备、风险是否可承担。
二、市场风险评估本项业务中，市场风险是主要风险之一。
由于标的证券主要为股票，市场风险根本来源为股票价格的波动性。
具体来说，分为产品定价风险、对冲管理风险以及特殊情况风险。
（1）产品定价风险：1、风险说明：业务在本质上为公司和客户签定和标的股票收益挂钩的收益互换合约，并通过在二级市场上交易股票复制该产品以对冲风险。
产品定价不准确可能导致在某些情况下出现损失的风险。
1）产品的理论价值和标的资产的价格波动率、收益相关性、产品存续时间以及利率水平等参数相关。
由此将产生参数估计的定价风险。
2）对于不同结构的产品，需要选择不同的估值模型，可能产生模型选择不恰当或实现不准确的定价风险；另外，在使用二叉数模型、蒙特卡洛模拟等方法进行定价时，还存在数值计算误差风险。
2、风险控制措施1）基于历史数据和市场判断，选择定价参数。
并分析定价对于各相关参数的敏感性，在此基础上审慎确定定价参数。
2）依据不同的产品属性，选择合适的定价模型。
一般而言，在定价原理相同的情况下，优先选择解析法。
对于特殊产品，需对比定价结果对于模型选择的敏感性。
3）在选用数值模型进行估值时，需仔细论证所选步长和模拟次数等以足够限制数值误差。
4）各估值定价模型需经过业务部门内部复核，并通过风控部估值定价验证流程审核。
对于参数和模型敏感性较高的产品，在定价和发行过程中，留取合理风险溢价。
中国证券业协会关于发布《证券公司收益互换业务管理办法》的通知
中国证券业协会关于发布《证券公司收益互换业务管理办法》的通知文章属性•【制定机关】中国证券业协会•【公布日期】2021.12.03•【文号】中证协发〔2021〕276号•【施行日期】2021.12.03•【效力等级】行业规定•【时效性】现行有效•【主题分类】证券正文关于发布《证券公司收益互换业务管理办法》的通知中证协发〔2021〕276号各证券公司：为贯彻落实证监会有关部署，促进证券公司收益互换业务规范健康发展，中国证券业协会（以下简称协会）在广泛征求意见基础上，制定了《证券公司收益互换业务管理办法》（以下简称《管理办法》）。
《管理办法》经第七届常务理事会第一次会议表决通过，并报中国证监会备案，现予发布，自发布之日起施行。
现就实施有关事项通知如下：一、自《管理办法》发布之日起，未取得交易商资质的证券公司不得新增收益互换业务；已实际开展业务的，应自行制定整改计划，在一年内有序了结存量业务。
交易商存在不符合《管理办法》规定业务的，应当按照《管理办法》第四十七条要求完成整改。
上述整改计划应在发布之日起两个月内报送至场外业务交易报告库。
二、因分类评级结果下调等原因正处于资质过渡期内的交易商，自《管理办法》发布之日起不得新增收益互换业务规模。
三、交易商应当按要求及时将收益互换对冲专用账户信息报送至场外业务交易报告库。
附件：证券公司收益互换业务管理办法中国证券业协会2021年12月3日证券公司收益互换业务管理办法（协会第七届常务理事会第一次会议表决通过，2021年12月3日发布）第一章总则第一条为规范发展证券公司收益互换业务，根据《中华人民共和国证券法》《证券公司监督管理条例》等法律、行政法规、部门规章、规范性文件等规定，制定本办法。
第二条证券公司与交易对手方在其柜台及协会认可的其他场所开展的收益互换交易适用本办法。
本办法所称收益互换是指交易双方根据有效约定在约定日期交换收益金额的互换交易，其中交易一方或交易双方支付的金额与标的的表现相关。
收益互换业务和DMA业务简介
一、产品介绍收益互换是指投资者与券商约定，对特定期限内标的（券商指定范围内的股票、ETF基金、指数及其组合）的现金流进行交换的业务。
期初投资者只需提交一定数额预付金，券商按合同约定时间扣除固定收益，并在到期日，向投资者结算投资损益并返还预付金。
股票收益互换交易客观上为投资者实现了融资做多标的，获得杠杆收益的功能。
在海外发达的金融市场中，场外市场的规模远远大于交易所市场的规模，互换交易已经发展为十分成熟的交易模式，互换市场已接近场外OTC衍生品市场总额的90%。
券商推出收益互换交易业务的初衷，希望能使之成为对国内市场风险管理工具的补充。
二、主要应用1、为专业投资者投资二级市场提供杠杆服务；2、为大宗交易买入方提供服务；3、为上市公司股东增持提供服务；4、为上市公司员工持股计划提供服务；5、为期望参与定向增发收益的投资者提供服务。
三、业务特点1、场外协议成交：交易内容通过券商与参与交易的投资者一对一确定，通过协议签署确认成交。
2、个性化定制：交易的各项要素可根据投资者的需求进行个性化的定制，从而满足投资者的差异化需求。
3、可实现杠杆交易效果：参与交易的投资者可以通过提交一定比例的履约担保物来完成交易过程，因此资金收益具有一定的杠杆效果。
4、标的范围广：券商指定范围内的股票（在沪深交易所主板、中小板、创业板上市，前一年内未被交易所进行特别处理，连续两个会计年度盈利）、ETF基金及其组合。
5、高杠杆：投资者起初可向券商提交预付金，对于流动性好、波动小的个股，预付金相对较低，券商自有出资比例可达1:3，即杠杆倍数高至4倍，不同标的具有不同杠杠比例。
6、协议成交：一对一协商，根据投资者需求个性化定制。
7、净额结算：针对同一投资者多笔交易计算应收应付后，进行净额结算。
8、可提前了结：投资者可以按照约定选择提前终止或到期结束。
四、适用用户1、对于不能或不想卖出流通股的投资者，例如投资组合管理人：（1）减少卖出股份可能造成的大量交易费用及冲击成本；（2）锁定卖出成本。
证券公司股票收益互换交易业务管理制度模版
股票收益互换交易业务管理制度第一章总则第一条、为保证公司股票收益互换交易业务的顺利开展，建立股票挂钩收益产品业务规范、高效的决策、运行和管理体系，控制业务风险，促进本项业务的良性发展，特制定本管理办法。
第二条、本办法所称股票收益互换是指证券公司与符合条件的客户约定在未来一定期限内，根据约定数量的名义本金和收益率定期交换收益的行为。
其中，交易一方或双方支付的金额将与特定股票、指数等权益类标的证券的表现挂钩。
原则上，双方按照收益轧差后的净额进行支付，不发生本金交换。
第二章业务决策和部门职责第三条、公司对股票收益互换业务釆取集中管理方式，统一进行股票收益互换业务的开展和实施。
公司执行委员会是股票收益互换交易的最高决策机构，授权资产配置委员会进行日常业务决策，执行委员会授权业务部门确定业务实施方案，制定业务流程和管理制度，审议实施方案和制度。
第四条、资产配置委员会确定业务开展规模和风控指标限额，交易与衍生产品业务部、风险控制部对此提供决策支持。
资产配置委员会对业务开展情况进行总体把握，确定业务重大事项的处理方式。
第五条、业务参与部门包括交易与衍生产品业务部、经纪业务管理部、风险控制部、资金运营部、清算部、计划财务部、法律部、合规部、稽核部以及信息技术中心，形成前中后台分离、职能分工明确、协调配合的业务组织架构体系。
第六条、业务执行部门分工协作，进行具体管理和运作。
（一）交易与衍生产品业务部：负责股票收益互换业务的规划和具体运作，包括产品开发、产品定价、交易执行、风险对冲等。
交易与衍生产品业务部内部设立交易决策委员会、下设产品设计组、销售组、交易组和运营组。
（二）经纪业务管理部：负责开发我公司经纪业务客户参与股票收益互换交易，协助交易与衍生产品业务部采集客户背景信息，负责客户需求前期沟通和日常维护工作。
（三）资金运营部：负责股票收益互换业务中，所需资金头寸的审批和调拨。
（四）风险控制部：负责制定股票收益互换交易业务的风险控制流程，设计风险控制指标体系，监控避险操作和各产品风险限额，出具风险控制报告，对市场重大变化或极端事件风险进行监控。
证券公司互换交易业务方案介绍
证券公司互换交易业务方案介绍（股票收益互换+利率互换）（一）、证券公司股票收益互换交易业务方案股票收益互换业务通过场外签署协议的方式，实现标的股票或标的指数的固定收益与浮动收益之间的互换，互换交易采取现金交割，无需进行股票交易，期限可灵活设计，具体保证金比率视标的股票而定（约为合约金额的10%～25%）。
具体交易情况可分为以下四类：1）收益互换（固定换浮动）：证券公司持有单一股票（例如中国银行）或一篮子股票（例如沪深300指数），客户期初支付7%固定收益给海通，并缴纳20%保证金；期末依据该股票20日均价，如股价上涨，证券公司应将中国银行股票该期限内的上涨额作为收益支付给客户；如股价下跌客户应将中国银行股票该期限内的下跌额作为收益支付给证券公司；如股价不涨不跌，则无需进行任何操作。
该方案特点：①低成本实现高杠杆交易（4倍杠杆），②无需开户无需股票交易（规避限制），③期限灵活（1个月～1年），④海通逐日盯仓，控制风险。
2）收益互换（固定换上涨部分浮动）：客户持有单一股票或一篮子股票，证券公司期初支付3%固定收益给客户，客户质押一定数量股票给证券公司作为保证金；期末依据股票20日均价，如股价上涨，客户应支付上涨额的20%作为收益给证券公司，如股价下跌则无需进行任何操作。
该方案特点：客户对冲部分下跌风险，海通以低成本获取未来收益的期权（双赢）。
3）收益互换（浮动换浮动）：证券公司持有单一股票（例如中国银行）或一篮子股票（例如沪深300指数），客户持有另一股票（例如中国建筑）或一篮子股票（例如创业板指数），客户期初缴纳20%保证金；期末依据双方持有股票20日均价，轧差结算，如证券公司持有股票上涨幅度超过客户持有股票上涨幅度，则客户支付差额给证券公司；反之，则证券公司支付差额给客户；如股价涨跌幅相同，则无需进行任何操作。
该方案特点：可针对某些限售股或不能交易的股份，设计互换交易，实现盈利。
4）根据以上三种交易，证券公司也可撮合客户与客户之间的交易，设计互换方案和定价。
证券公司股票收益互换交易业务操作流程模版
证券公司股票收益互换交易业务操作流程模版一、业务背景证券公司股票收益互换交易是指投资方以一方持有的股票收益与另一方证券公司交换利益的一种金融衍生产品交易方式。
通过股票收益互换交易，投资方可以降低融资成本，证券公司则可通过股票收益互换交易增加盈利。
二、操作流程（一）申请方操作流程1.向证券公司提出股票收益互换交易申请，申请书上应明确标的股票种类及数量、交易时间、收益率等重要因素。
2.证券公司审核股票收益互换交易申请。
审核人员会仔细核对申请人的证券账户、资金账户、股票数量等信息。
3.审核合格后，双方签署为期三个月、六个月或一年的授权交易合同并加盖公章，供双方备案。
4.申请方将所需股票金额按照协议规定的比例及时间交付证券公司账户中，证券公司会为申请方出具相关的借款单据，方便审核使用，该单据同时承当了相关股票互换交易的守约依据。
5.股票收益互换期货到期后，申请方按照协议规定的方式进行清算、还款。
（二）证券公司操作流程1.审核申请方的股票收益互换交易申请，核对申请人证券账户、资金账户、股票数量等信息。
2.审核合格后，双方签署为期三个月、六个月或一年的授权交易合同并加盖公章，供双方备案。
3.按照授权交易合同要求开立相关账户，方便交易操作。
4.提前预备所需股票数量，以便在申请方向证券公司账户中交付股票时予以证券入库，对于申请方已购买的股票，证券公司则在出具借款单据的同时由交易员出具借券单据，以此协助持股人办理借券质押等手续。
5.股票收益互换到期后，证券公司按照协议规定的方式进行清算，将收益转入申请方指定的账户中。
如果申请方不能按时清算，那么证券公司常常会拆除该方的股票资产进行清算，以此得到应有的应收，并通知申请方，同时在合同时间到期前加强控制申请方的交易操作能力。
三、注意事项1.申请方必须能够提供所需股票，否则将不能开展股票收益互换交易。
2.证券公司在审核申请方的股票收益互换交易申请时，必须确保申请方资金账户及交易股票账户中的资金或股票数量足够进行交易操作。
股票收益互换
一、股票收益互换背景
金融互换在国外已经是一个成熟的概念，是指当事人按照协 商条件，在一定时间内，进行一系列现金流交换的合约，可以 理解为一系列远期的组合。其中包括利率互换、货币互换和股 票收益互换等。
目前在我国商业银行间已有利率互换交易，股票收益互换现 在国内才刚刚起步。2012年底，股票收益互换业务试点启动， 获得试点券商包括中信证券、银河证券、光大证券、中信建投、 招商证券和中金公司。
当券商代投资者通过大宗交易平台以37.6元买入标的股票后， 在此后一周时间内，在二级市场卖出标的股票的平均价格为41 元。通过此次股票收益互换，投资需要支付给券商的固定利率 为2000万×8%/52=3.0769万；券商应付给投资者的股票收 益为2000万×(41-37.6)/37.6=180.85万；投资者净收益为 177.77万元。客户缴纳保证金=2000万×20%=400万，资金 收益率=177.77/400=44.44%。
股票收益互换业务 简述
一、股票收益互换背景
自2012年底启动股票收益互换业务以来，至今已取 得了快速发展。该业务模式已成为机构和券商的新宠。
股票收益互换属于券商柜台产品，通过股票收益互 换业务模式，券商可以为客户提供多样化的投资策略， 包括主题产品、结构化产品和股票挂钩票据等。投资 者则可以通过该模式向券商进行融资，实现与股权质 押融资、买断式融资相同的交易效果，而且该模式可 以通过抵押方式达成杠杆交易，目前最高杠杆比例可 以达到5倍。
3、 投资者与券商之间只对收益进行现金流交换，一般不需 要进行股票实物交割。
五、股票收益互换业务特点和目标客 户群体
（一）业务特点
1、场外协约成交： 客户与证券公司一对一议价，签署协议即可 达成交易，属于券商柜台产品。
证券公司股票收益互换交易业务操作流程模版
股票收益互换交易业务操作流程XX证券开展股票收益互换交易业务，基本业务流程包括业务授权与决策，产品研发管理，客户适当性管理，标的证券管理，报价与成交，风险对冲管理几个环节。
1、业务授权与决策公司执行委员会为业务最高决策机构，审议业务开展的各项规章制度，授权公司资产配置委员会进行日常业务决策，授权相关业务部门进行具体的业务运作和管理。
资产配置委员会综合经营环境、风险控制要求、公司资本金等因素，确定股票收益互换交易业务的年度资金预算、风险敞口限额等。
交易与衍生产品业务部负责产品开发、客户适当性管理、交易定价以及风险对冲等具体工作，风险控制部进行监督。
交易与衍生产品业务部定期向资产配置委员会报告业务开展情况，提交工作报告。
2、产品研发管理公司对股票收益互换交易的研发进行管理，产品研发流程包括:发起研发需求、设计产品结构、可行性论证、产品风险分类几个步骤。
（1）发起研发需求股票收益互换交易的研发需求有两种发起途径：第一种是客户根据自己的风险偏好主动向销售人员提出产品结构需求，销售人员向产品开发组反馈研发需求；第二种是产品开发组根据市场环境变化和市场需求，主动提出产品设计方案。
（2）设计产品结构产品开发岗设计特定的产品收益结构，并以书面形式描述产品收益条款。
设计人员分析各种情景下的产品收益情况，对该结构的历史收益进行回溯测试，对产品进行定价，分析互换产品理论价值对参数的敏感性、Greeks对各参数的敏感性、进行模拟对冲测试等，并形成书面的产品设计文档、风险对冲方案、风险控制文档等。
（3）可行性论证产品开发岗完成产品方案设计后，会同销售组、对冲交易组和风险控制部进行产品方案可行性论证，从产品投资理念、结构创新点、产品定价、风险参数敏感性、Greeks特征、模拟对冲损益情况进行评估，确定产品是否符合客户需求，具有一定市场竞争力，并且风险可控。
通过可行性论证的产品，交易与衍生产品业务部准备产品说明文档、产品合约条款、风险控制方案等，并会同风险控制部讨论是否可将该类产品列入授权交易的产品库。
权益类证券收益互换交易业务介绍
✓ 期初客户交纳互换本金的25%的保证金；
✓ 期间维持履约保障比率15%，即根据逐日盯市， 客户经调整的履约保证金须高于互换资产市 值的15%
期末结算：期末根据双方应付金额轧差结算。
期末股票下跌10%
客户应付费用：325万； 客户应付股票亏损：5000万×10% = 500万； 客户净支付：825万
障品价值 + 客户互换交易的浮动盈亏； ✓ 每个交易日计算须维持履约保障金额 = 互换交易数量规模ⅹ挂钩标的价
格ⅹ维持履约保障比率，维持履约保障比率视具体交易而定。
履约保障
履约保障金额： ✓ 初始履约保障金额——客户期初须提交的履约保障品金额=互换本金规模
ⅹ初始履约保障比例，初始履约保障比率视具体交易而定； ✓ 追加履约保障金额——互换交易期间，根据逐日盯市计算客户经调整的
招商证券
签署交易主协议、确认书
客户
资金结算
招商证券
资金划拨
客户
交易流程
业务申请 ✓ 客户向招商证券提出申请，招商证券对客户资质审查； ✓ 客户资质：专业交易对手。 签署主协议
✓ 客户与招商证券签署《权益类证券收益互换交易主协 议》。
提交交易指令
✓ 具体每笔交易，客户向招商证券提交《交易申请书》， 以此下达交易指令；
✓ 1年后股票收益率在(-15%, 25%)之间， 招 商证券将股票过户给客户，客户返还融资， 同时招商证券向客户支付一定数量金额，使 得客户总资产=期初股票市值×(1+股票收益 率)；
✓ 1年后股票收益率在>= 25%, 招商证券将股票 过户给客户，客户返还融资，同时通过双方 的支付，使得客户总资产=期初股票市值 ×125%。
履约保障： ✓ 客户为保障到期履约，需向招商证券交付一定比例的保证金，或 向招商证券质押证券； ✓ 招商证券对履约保障品逐日盯市，若保障品金额不足，客户需按 约定追加履约保障品。
股票收益互换交易风险有哪些
股票收益互换交易风险有哪些
股票收益互换交易是一种常见的衍生品交易方式，它通过交换股票的现金流，使得投资者能够在不持有实际股票的情况下获得相应的股票收益。
然而，股票收益互换交易也存在一定的风险。
首先，市场风险是股票收益互换交易的主要风险之一。
股票市场的价格波动不确定性很高，投资者在进行股票收益互换交易时，可能会面临股票价格的大幅波动，从而导致交易的亏损。
其次，信用风险也是股票收益互换交易的重要风险之一。
在交易过程中，交易双方需要互相信任对方能够履行交易合约，但如果其中一方风险违约，可能导致交易失败。
尤其是在金融市场动荡时期，信用风险加大，交易对手的违约风险也会提高。
另外，流动性风险也是股票收益互换交易的一大风险因素。
股票市场的流动性强弱不一，投资者在进行股票收益互换交易时，可能会遇到无法及时以有利价格进行买卖的情况，从而导致交易成本增加或无法立刻退出交易。
此外，政策风险也是股票收益互换交易的潜在风险。
政府的宏观经济政策、监管政策以及税务政策等变化，都可能对股票市场造成影响，从而对股票收益互换交易产生不利影响。
最后，操作风险也是股票收益互换交易的一大风险。
投资者需要准确判断股票价格的变化趋势，以及选择合适的交易时机。
如果投资者的判断出现错误，可能会导致交易亏损。
总之，股票收益互换交易存在市场风险、信用风险、流动性风险、政策风险和操作风险等多种风险。
投资者在进行股票收益互换交易时，需要充分认识和评估这些风险，并选择合适的交易策略和风险管理措施，以降低风险带来的损失。
证券公司收益互换业务管理办法
证券公司收益互换业务管理办法证券公司收益互换业务是一项复杂的金融业务，具有金融创新性。
它是一种允许证券公司向客户收取以未来收益替代当前收益的业务，可以提高客户投资回报率，增加投资者的财富。
但是收益互换业务的风险也不可忽视，它的管理办法必须依据监管部门的规定加以制定和执行，以确保证券公司的收益互换业务符合市场规则和法律法规。
一、收益互换业务管理办法（一）客户认可和合规管理。
证券公司应严格审查客户申请收益互换业务的信息，并签署客户收益互换合同，对客户进行资质认定和风险归类，全面评估客户收益互换的可行性，以确保证券公司通过合规管理开展收益互换业务。
（二）技术条件的建立。
证券公司应根据行业标准，建立技术条件，包括账户管理系统、风险监控系统、客户记录系统等，保障收益互换业务开展和管理的有效性。
（三）风险管理机制的建立。
证券公司应制定收益互换业务的风险管理体系、实施机制和资金管理限额，采取限额、警示限额和报警措施，确保收益互换业务风险可控。
二、实施办法（一）合规审查。
证券公司应建立一套严格的客户审查程序，根据客户的风险特征，精心筛选符合条件的客户，确保客户能够积极参与收益互换业务，合规管理收益互换业务。
（二）开发系统。
在保障客户收益互换业务符合规定的前提下，证券公司应致力于不断优化产品结构，研发新的风险管理系统和客户管理系统，满足客户对政策、产品、投资策略、投资管理等方面的个性化服务需求，创新和优化收益互换的流程和程序，提高效率，降低成本。
（三）培训管理。
证券公司应重视收益互换业务团队的建立和培训，确保进行收益互换的人员具备完备的技术知识和风险管理经验，做到把握收益互换业务的规则和管理要求，掌握系统使用要求。
三、监督管理证券公司应建立以内部审计部为主导的监督管理制度，不断检查和改进，确保收益互换业务在经营管理过程中有效地按照规定的要求执行，提高证券公司风险管理的水平。
四、责任追究证券公司必须贯彻落实监管部门规定的收益互换业务管理办法和国家有关法律法规，对违反规定的行为或者无效的收益互换业务应追究相关责任，严肃维护证券公司的名誉和利益。
股票收益互换和收益凭证业务
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收益凭证对券商融资的意义
【允许境外发行债券】:征求意见稿规定，证券公司可以在境 外市场发行债务融资工具，发行完毕后5个工作日内应当报 证券业协会实施备案管理。《证券法》、《证券公司监督 管理条例》等法律法规，对于证券公司境外发债没有禁止 性规定，为预留政策空间。
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收益凭证对券商业务的意义
RETIs的投资价值与风险 •投资价值----收益以分红为主，长期投资效果显著：RETIs最 显著的特点就是分红率比较高，一般各国的法律都规定 RETIS必须将每年收益的90%以上用于分红。近40年权益型 RETIs的年收益中约有65%来自分红，其余35%来自资产增值 。可对比的是标普500指数成分股的投资收益中只有30%来自 于分红，其余70%全部来自股价的上涨。权益型RETIs很少亏 损，每年红利发放都比较稳定，年分红回报率在8%左右，近 几年有所上涨。 •风险分析-----行业集中度高，权益型RETIs的市场价值和回 报率受经济周期波动的影响
到期日与发行日相比的涨跌百分比×参与率，0）
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收益凭证对券商业务的意义
• REITS（房地产投资信托基金）
是一种以发行收益凭证的方式汇集特定多数投资者的资金，由专门 投资机构进行房地产投资经营管理，并将投资综合收益的绝大部分（ 通常90%以上）按比例分配给投资者的一种信托基金。
RETIs属于资产证券化的一种方式。典型的运作方式有两种。 其一是特殊目的载体公司（SPV）向投资者发行收益凭证，将所募 集资金集中投资于 写字楼、商场等商业地产，并将这些经营性物业 所产生的现金流向投资者还本归息； 其二是原物业发展商将旗下部分或全部经营性物业资产打包设立专 业的RETIs，以其收益如每年的租金、按揭利息等作为标的，均等地分 割成若干份出售给投资者，然后定期派发红利，实际上给投资者提供 的是一种类似债券的投资方式。相形之下，写字楼、商场等商业地产 的现金流远较传统住宅地产的现金流稳定，因此，RETIs一般只适用于 商业地产。
股票收益互换是什么意思
股票收益互换是什么意思股票收益互换是什么意思？股票收益互换其实是股票交易市场的一个专有名词，它主要指的是客户和券商之间签订了相关的协议，在固定的未来某一期限内，持有者对于特定股票的一些收益，可能会通过一些现金流以及固定利率来进行相对应的交换。
主要的目的也是能够通过这样的交换使得资金流入大，增加投资收入。
收益互换它一共有三大特征:第一，就是一般都是通过场外进行1对1的溢价，签订协议，达成成交。
第二，它的交易非常灵活，会按照客户不同的需求制定不同的投资方案，最后满足客户的投资需要。
第三，要是通过客户提供一定的信用担保或者是一定的担保物品来增加他的筹码。
其实简单一点，也就是通过信用交易来进行保证。
总的来说股票收益互换它其实对于证券市场好处比较多，而且它潜在的一些杠杆率会比较高，那对于投资者来说抗风险能力也会比较高。
收益互换有以下一些特点：首先是我们和券商之间一般只对收益进行现金流交换，一般情况下是不需要交割股票实物的;其次，交易方式很灵活，可以根据协商进行互相交换，一些收益和终止条款等交易要素都可以进行灵活变通，较为个性化;第三，具备信用交易特征的一些客户是可以通过自身的信用进行担保，或者是提供一定的担保品;第四，资金的收益是有杠杆效果的，我们只需要支付资金利息就能换取到股票的收益，对于优质客户，杠杆率是可以达到5倍的。
下面我们来看一下股票收益互换的特点：1、我们和券商之间一般是只对收益进行现金流交换，一般情况下是不需要交割股票实物的;2、交易方式很灵活，可以根据协商进行互相交换，一些收益和终止条款等交易要素都可以进行灵活变通，较为个性化;3、具备信用交易特征的一些客户是可以通过自身的信用进行担保，或者是提供一定的担保品;4、资金的收益是有杠杆效果的，我们只需要支付资金利息就能换取到股票的收益;5、对于优质客户，杠杆率是可以达到5倍的。
收益互换是什么意思?目前，中国银行有利率互换，但股票收益互换最近才在中国发展起来。
收益互换业务规则
收益互换业务规则
收益互换是一种金融衍生品交易，其规则如下：
1.参与方：收益互换交易需要至少两个参与方，通常是一家金融机构和一家实体企业或投资者。
2.合约协议：参与方需要签订一份合约协议，明确交换的收益和风险分配规则。
3.交换对象：收益互换的交换对象通常是利率或货币汇率。
参与方可以选择固定利率与浮动利率之间的交换，或者不同货币之间的汇率交换。
4.交换方式：收益互换交易可以通过现金交割或资产交割的方式进行。
现金交割是指参与方根据协议约定，在交换日期支付或收取相应金额的利息或汇率差额。
资产交割是指参与方根据协议约定，将一方持有的资产转让给另一方，从而实现收益互换。
5.交换周期：收益互换的交换周期可以是固定周期，如一年或五年，也可以是浮动周期，如每季度或每半年。
6.风险管理：参与方在进行收益互换交易时需要进行风险管理，并确保自身能够承担交易所带来的风险。
常见的风险包括利率风险、汇率风险和信用风险。
7.合规要求：参与方需要遵守相关法规和监管要求，如合规审查、
报告义务等。
需要注意的是，收益互换交易具有一定的复杂性和风险，对于非专业投资者来说可能存在较高的风险。
建议在参与收益互换交易前咨询专业机构或顾问，了解相关规则和风险，并确保自身具备足够的风险承受能力。
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业务特点
• 互换市场做市商制： • 由于交易双方在短时间内无法找到完全匹配的交易对手， 券商可以作为做市商参与交易，同时报出作为互换多头和 空头所愿意支付和接受的价格。此时券商被称作为互换交 易商。互换交易商在不同产品间扮演交易对手方角色，对 风险敞口进行统一管理，而客户亦无须等待其他对手方出 现即可达成，交易效率显著提高。
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THANK YOU！
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产品案例一
涨跌情况
投资者
指数下跌10%，净 付225+300=525万 券商
指数上涨10%，净 付300-225=75万 投资者 券商
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产品案例二
客户计划9折扣大宗交易承接股票，由证券公司提供80%的资金并代为接盘， 同时与客户订立以下互换交易合约 1互换期限：1周 2互换本金：2000万 3标的证券：中国平安 4期初价格：大宗交易买入价格37元 5期末价格：一周内平均卖出价格，比如40元 6固定利率：8%年 7提前部分终止：合约期间，客户可向证券公司提交提前部分终止合约的指令 ，以提交日下一个交易日的全天成交均价卖出指定数量的标的股份 8固定收益支付：期末，客户向证券公司支付固定收益=2000万*8%/52=3万 9浮动收益支付：互换终止时，证券公司向客户支付金额=本金*（平均卖出价 格-大宗交易买入价格）/大宗交易买入价格=（40-37）*2000/37=162.2万
保证金交易：投资 于指数、个股或一 篮子股票，采用保 证金模式提高杠杆 策略投资：参与 Alpha策略，增强 Beta策略，事件投 资策略等
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业务功能
收益互换为更多衍生工具提供了产品载体，不但能够实 现不同类基础资产收益的互换，还可让券商作为做市商通 过收益互换向客户提供由其创设的场外衍生品。收益互换 形式下，客户想券商支付约定收益（期权费用）。获得券 商支付的条款收益（期权收益）。期权费在互换合约到期 时支付。 产品方案包括基础标的，杠杆，策略等产品要素的风险 收益与客户需求的匹配度提高。券商可作为不同产品间的 对手交易方，对风险敞口统一管理，进行做市和避险。
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资金用途 交易期限 杠杆比例
思考
• 变相通道业务 收益互换中，券商向银行收取固定收益，相当于通道管理费 ，银行则购买理财产品，还不用支付本金。这句话如何理 解，是标的证券改为银行理财产品吗
股票与股票间的互换： 目前案例较少，设计复杂，风险略大并缺乏对手盘
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收益凭证业务介绍
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定义：证券公司发行，约定本金和收益的偿付与特定标的 相关联的有价证券。特定标的包括但不限于货币利率，基 础商品、证券的价格，或者指数。券商收益凭证可以公开 发行，也可以非公开发行，还可以向单一客户定向发行； 证券公司可以根据自身和客户的需求，自行约定收益凭证 的期限；收益凭证可以在证券交易所、柜台市场等场所发 行、转让。 相关文件：2013年3月《证券公司债务融资工具管理暂行规 定 (征求意见稿)》
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收益凭证对券商融资的意义
【新增收益凭证作为融资工具】:征求意见稿明确规 定证券公司债务融资工具包括公司债券、次级债 、收益凭证等。收益凭证是指证券公司依照本办 法发行，约定本金和收益的偿付与特定标的相关 联的有价证券。特定标的包括但不限于货币利率 ，基础商品、证券的价格，或者指数。
【流动性提升】:债务融资工具可以在证券交易所 、证券公司柜台、机构间报价与转让系统以及中 国证监会认可的其他场所发行、转让。证券公司 非公开发行债务融资工具，应当向合格投资者发 行、转让，投资者不得超过二百人。
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收益凭证对券商业务的意义
• REITS（房地产投资信托基金）
是一种以发行收益凭证的方式汇集特定多数投资者的资金，由专门 投资机构进行房地产投资经营管理，并将投资综合收益的绝大部分（ 通常90%以上）按比例分配给投资者的一种信托基金。 RETIs属于资产证券化的一种方式。典型的运作方式有两种。 其一是特殊目的载体公司（SPV）向投资者发行收益凭证，将所募 集资金集中投资于 写字楼、商场等商业地产，并将这些经营性物业 所产生的现金流向投资者还本归息； 其二是原物业发展商将旗下部分或全部经营性物业资产打包设立专 业的RETIs，以其收益如每年的租金、按揭利息等作为标的，均等地分 割成若干份出售给投资者，然后定期派发红利，实际上给投资者提供 的是一种类似债券的投资方式。相形之下，写字楼、商场等商业地产 的现金流远较传统住宅地产的现金流稳定，因此，RETIs一般只适用于 商业地产。
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收益凭证对券商业务的意义
RETIs的投资价值与风险 • 投资价值----收益以分红为主，长期投资效果显著：RETIs 最显著的特点就是分红率比较高，一般各国的法律都规定 RETIS必须将每年收益的90%以上用于分红。近40年权益型 RETIs的年收益中约有65%来自分红，其余35%来自资产增 值。可对比的是标普500指数成分股的投资收益中只有30% 来自于分红，其余70%全部来自股价的上涨。权益型RETIs 很少亏损，每年红利发放都比较稳定，年分红回报率在8% 左右，近几年有所上涨。 • 风险分析-----行业集中度高，权益型RETIs的市场价值和回 报率受经济周期波动的影响
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产品案例二
一周内平均卖出价格为40元
投资者
净支付（162.2-3） =159.2万
券商
该交易实质是券商借钱给客户，利率为8%，客户的收益来自大宗交 易的差价
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产品思路拓展
1、将浮动收益设置为保本型，但有上限，如 浮动收益=名义本金规模*Min (8% , Max (0 , 期末观察价格/期 初观察价格-1），此公式中，浮动收益在0到8%之间； 2、策略指数投资互换：为客户定制各种类型投资交易策略 ，如行业投资策略，选择特定行业（如环保）和特定投资 主题（如页岩气概念）的一篮子股票；低风险策略，如风 险性较低的一篮子股票构建策略，以此为标的证券进行投 资。
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收益凭证对券商融资的意义
【允许境外发行债券】:征求意见稿规定，证券公司可以在境 外市场发行债务融资工具，发行完毕后5个工作日内应当报 证券业协会实施备案管理。《证券法》、《证券公司监督 管理条例》等法律法规，对于证券公司境外发债没有禁止 性规定，为预留政策空间。 【发行门槛低】:收益凭证的发行条件，包括最近12个月风险 控制指标持续符合要求、募集资金有合法用途、以现金或 者证监会认可的其他形式募集、证监会规定的其他审慎性 条件。
固定收益 固定收益
投资者A
浮动价格 固定收益
互换交易 商
浮动价格
投资者B
浮动收益
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交易结构
履约担保:
向证券公司提交履约担保品
担保品管 理账户
交易执行:
客户
订立互换交易合约
证券公司
资金结算：
客户银行 账户
划付资金 划付资金
券商银行 账户
ห้องสมุดไป่ตู้
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产品案例一
客户长期看好沪深300指数表现，与证券公司订立一下互换交易合约 1、互换期限：1年 2、互换本金：人民币3000万 3、标的证券：沪深300指数 4、固定收益支付方：客户 5、浮动收益支付方：证券公司 6、固定利率：7.5%年（此例为3000*7.5%=225万） 7、浮动收益率：=沪深300指数一年期收益率，假设期初指数点位为3300 点，期末指数点位为3500，收益率为(3300/3000)-1=10% • 该交易实际是一份远期合约加上客户支付券商7.5%的费用。
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目标客户---客户需求分析
1、专业二级市场投资机构，主要是为了放大交易杠杆 2、金融中介，主要是专业从事大宗交易的机构，就可以利 用股票互换业务放大承接业务的规模和效益 3、金融机构，主要是为了通过该业务向证券公司购买A股挂 钩的衍生工具，构造A股挂钩结资、场外衍生品交易以及进 行股权融资 4、一般机构客户
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业务功能
策略投资交易
大小非股权管理
股权融资：客户进行 融资为目的的互换交 易，实现股份质押融 资效果 市值管理：对持股客 户的存量股权进行风 险管理，或对股份减 持增持提供综合方案
场外衍生品交易
证券公司与商业银 行等金融机构进行 收益互换； 向银行提供A股市 场的期货、期权等 衍生工具，用于包 装各种结构性理财 产品。
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收益凭证对券商业务的意义
CDO份额 持有者
购买 高质量债 券 支付利息 SPV
提供担保
银行（信贷 资产持有者）
专项 资产 管理 计划
券商
支付保费
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收益凭证对券商业务的意义
• 挂钩沪深300指数高息收益凭证 期限为6个月、1年、2年； 到期向客户支付三部分内容： 1、本金； 2、期初约定的固定收益，大约在7%-9%，以现金支付； 3、与沪深300指数链接的收益，min（-沪深300指数收市价在 到期日与发行日相比的涨跌百分比×参与率，0）
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收益凭证业务可能的风险
一、基础资产的风险，即专项计划购买的信贷资产的质量， 未来的还款是否有保障；
二、收益凭证集中持有的风险，当基础资产质量下降时，次 级资产可能一文不值，资产减计会迅速侵蚀持有机构的资 本金而导致破产；
三、流动性风险，主要是因临时的现金短缺，而造成无法及 时支付证券化债券利息导致的风险
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业务特点
1、柜台产品：客户与券商一对一议价，签署协议即可达成 交易； 2、无需实物交割：客户和证券公司之间只对收益进行现金 流交换； 3、交易要素灵活定制：可以根据客户需求灵活设计互换方 向、挂钩标的、终止条件、收益条款等交易要素，满足客 户融资、投资和风险管理的个性化需求； 4、信用交易：客户可以自身信用担保或提供一定比例的履 约担保品，对于优质客户，潜在杠杆率可达5倍
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收益凭证对券商业务的意义
• 收益凭证类似于CDO，即担保债务凭证，是一种固定收益 证券。凡具有现金流量的资产，都可以作为被重新组合， 打包成CDO产品。通常创始投行将拥有现金流量的资产汇 集群组，然后作资产包装及分割，转给特别信托机构（SPV ），以私募或公开发行方式卖出固定收益证券或受益凭证 。其基础资产可以是高收益的债券、新兴市场公司债或国 家债券、银行贷款或其他次顺位证券