第8章：跨国公司资产负债管理
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(4)汇率。许多国家要求跨国公司子公司进行相当比例的产品外销,因 此子公司的产品销售会受到汇率变动的影响。
(5)利率。利率水平以及利率的波动,对子公司的债务支出和投资的现 金流量有影响。
3.跨国公司现金管理技术
跨国公司现金管理需要充分考虑上述影响现金流周转和余额的因素,根据所处的环 境和具体情况,采取多种可行的方法来实现现金管理目标。现实生活中,常用的现金管 理技术包括净额清算、加速清收、规避东道国的管制、内部现金流动等。
（4）内部现金流动
跨国公司内部各子公司现金流状况不尽相同,内部现金流动可以实现 两个主要功能:(1)降低融资成本,通过付款方式的安排,以及转移定价等手 段,现金短缺的子公司从充裕的子公司购买货物时,可以获得更长的延期付 款,以及用更低的价格购买货物,从而将资金在子公司之间进行调度,降低 资金短缺的子公司的融资成本;(2)规避汇率风险,在母子公司以及各子公 司之间进行贸易或净额清算时,如果预期支付货币可能升值,付款一方采取 延期支付策略,以便获得货币升值的额外利益,相反,在预期支付货币可能 贬值的情况下,支付一方则采取提前付款的策略,以避免货币贬值带来的交 易风险损失。
（3）规避东道国的管制
为了防止资金外逃,许多国家特别是发展中国家对外商投资企业的现金流 出都设有一定的限制,比较典型的是对现金流出课征高额的预提税、在一定 时期内冻结资金汇出。这些管理规定阻碍、减少了母公司收到子公司的现金 流。为了规避东道国的管理规定的负面影响,跨国公司往往通过收入、费用 的转移性安排,增加子公司的开支,减少子公司的利润,主要方法包括:(1)将设 在其他子公司、母公司的研究部转移到该东道国,设立、扩大研究部,增加其 开支,完成跨国公司集团所需的开发任务。(2)购买母公司、其他子公司的产 品、研究成果,通过内部转移定价、劳务、科研费用支出将该子公司的收入 转移到母公司或其他低税收的子公司。(3)增加当地的融资金额,减少母公司 的资金投入,用当地的收入来支付各种开支。(4)将公司的各种会议、广告、 宣传费,转移到该子公司来实现,尽量运用该子公司的投资收益,不产生利润,从 而对抗东道国的资金汇出冻结。
(2)过高的机会成本。跨国公司集中式短期投资,包含了子公司的融资管理,母公 司根据成本节约原则调度资金,满足子公司的融资需求,势必减少子公司与当地银行、 金融市场的联系,使得银企关系恶化,可能会增加子公司获得当地金融服务的成本。 如果由子公司进行短期投资,某些投资除了直接的投资回报外,还可以带来其他经济
1.跨国公司子公司的现金循环
由图8—1可知,企业的现金流入活动有销售收入和融资现金流入,融资 现金又分为三类:母公司的贷款、银行以及其他投资者的资金注入和商业信 用。公司的现金流出活动包括购买原材料、存货、债务支出、向母公司上 缴的管理费用及利润、提供商业信用等。子公司现金管理的目标是遵循现 金流入和流出规律,获得最佳现金流量,保留最低现金余额,提高资金利用效 率,避免发生流动性危机。
2.影响子公司现金流的因素
(1)通货膨胀。子公司从原材料采购开始,产生对外支付。如果子公司的原 材料来自东道国,东道国的通货膨胀波动就会影响其现金支出;如果原材料 主要从国外采购,采购国的通货膨胀也会影响子公司的现金支出,而且还要 受到汇率变动的影响。现金支出与通货膨胀成正相关关系。
(2)存货水平。当预期原材料价格上涨或者面临汇率大幅波动时,为了避免 现金支出不确定性增加的风险,公司将保持较多的原材料库存,以便对抗物 价和汇率变动带来的不利影响。 (3)产品销售。产品销售数量和销售的结算方式,一方面决定现金流入金额 和流入时间,另一方面也决定现金流出。
（2）加速清收
现金是流动性最强的资产,是最灵活的营运资金,加速应收账款的清收, 跨国公司就可以提高资金的利用效率,进行有利可图的投资或者转向其他 用途。财务管理中通常采用现金营运指数 来衡量现金收入的质量好坏。 加速应收账款的清收是提高现金营运指数的直接途径。跨国公司常用的 加速现金流入的手段包括:(1)采取多种鼓励手段,例如给予即期付款的客 户一定折扣,根据产品销售周期设计合理的付款方式,及时清收欠款。(2) 在大额销售情况下,与客户签订预先授权支付书(preauthorized payment), 允许跨国公司分期分批地从客户的银行账户中支取一定限额的资金,提高 资金的回收率。(3)与银行合作,建立覆盖面广、方便的清收设施,例如,根 据客户分布情况就近设立收款箱(lockbox),客户可按要求将支票邮递到就 近的收款箱,借助银行系统迅速完成托收服务,从而缩短支票在途时间。
开证行的银行信用取代了进口商的商业信用,获得有条件付款承诺,降低了进口商的信用风险; 单据质量完全处于出口商控制之下,只要保证单据质量,就可取得开证行的无条件付款承诺; 开立信用证等银行费用一般由进口商承担,可以转移风险费用; 信用证表明进口商已经基本落实了进口所需的手续,有利于贸易合约的顺利履行。
现金是跨国公司流动性最强的资产,也是跨国公司直接体现其国际经 营成果的手段。良好的现金管理,有利于跨国公司优化资金流动性和收益 性。改善公司流动资金和流动负债的结构,提高资金使用效率,减少公司 的外部融资,进而节约利息支出,增加企业的利润。跨国公司的现金管理 通常是站在母公司角度对子公司进行现金周转和余额管理,通过母公司与 子公司之间以及子公司之间的跨国现金转移来实现。
8.1.3 短期贸易融资管理
国际贸易具有结算时间较长、信用风险较高的特点,要顺利完成贸 易活动往往需要资金支持。出口商、进口商、银行等金融机构都可以 通过某种形式提供贸易融资。如果出口商有充足的现金流量,可以赊销 方式为进口商提供资金;或者进口商有充足的现金流量,可以预付的方 式为出口商提供资金——此种信用形式称为商业信用。大多数情况下, 企业自身发展需要资金,同时也不愿承担贸易对方的信用风险,所以进 出口商很少为对方提供信用融资,需要金融中介机构来满足它们的国际 贸易融资需求。
（1）净额清算
净额清算(netting)是跨国公司现金管理的一种常用方式,是指在一定时 间内,跨国公司母公司与子公司以及各子公司之间不按照交易的发生额而 是按照收支轧差后的净额来进行支付的行为。由于跨国公司日常经营中 有很多外币现金收入与支出,也有很多外币应收款和应付款,其中相当一部 分是母公司与子公司以及各子公司之间的相互支付。如果每发生一笔交 易都立即进行全额清算,意味着需要进行相应的货币兑换,跨国公司就需要 向提供汇兑服务的银行支付手续费,即外汇买卖的差价,在有经常业务往来 的子公司之间、母子公司之间进行净额清算,减少了货币兑换的金额,可以 大幅度地降低货币兑换的成本。
表8—1 进出口商从信用证融资中得到的好处
2.打包贷款
打包贷款,是指出口国银行为支持出口商按期履行合同、出运交货,向收到 合格信用证的出口商提供用于采购、生产和装运信用证项下货物的专项贷款。 如果跨国公司自身资金紧缺而又无法争取到预付货款,通过打包贷款不仅能够 获得商品出口装船前短期融资,可以继续办理出口所需的采购、备料、加工,顺 利开展贸易,而且还可以减少生产、采购等备货阶段的资金占压,提高资金利用 效率。打包贷款业务具有如下的特点:(1)专款专用,即仅用于为执行信用证而进 行的购货用途,贷款金额一般是信用证金额的60%~80%,期限一般不超过4个月 ;(2)信用证正本留存于贷款银行,以确保在贷款银行交单;(3)正常情况下以信用 证项下收汇作为第一还款来源。中国银行的打包贷款业务流程如图8—3所示。
Βιβλιοθήκη Baidu
进口商在申请开证时不用交付全部开证金额,只要交付一定比例的保证 金,通常在0.5%~1.5%之间,进口商也可凭开证行授予的信用额度 开证。 信用证同时向进出口双方提供了短期融资,使得双方都从中受益(见表8—1)。
进口商 出口商
好处
提供了商业信用以外的有条件付款承诺,增强了进口商的信用,有利于进口商争取到比较合理的 货物价位,改善其谈判地位; 银行通过单据和条款,有效控制货权、装期以及货物质量,有利于提高进口货物的质量保证; 对于使用授信开证的进口商来讲,在开证后到付款前可减少自有资金的占用。
信用证具有如下特点:(1)信用证是一种银行信用,开证行负第一性付款责任;(2) 信用证是一种自足文件,可以不依附于贸易合同而存在;(3)信用证业务是一种纯粹的单 据业务,处理的对象是单据。
信用证有比较复杂的程序要求。图8—2展示了中国银行为我国进出口 商办理信用证方式下收付款项的程序。
与贸易相关的信用证,称为商业信用证或进出口信用证。信用证有两种 基本类型:可撤销的和不可撤销的。可撤销的信用证,可在任何时间取消或 撤销而不需事先通知受益人。不可撤销的信用证,则没有受益人的同意不 能被取消或修改。由于可撤销的信用证提供的银行信用不稳定,所以在国 际贸易中较少使用。
1.集中式短期投资管理的优势
(1)获得较高的规模投资回报。 (2)分散投资风险。 (3)降低整体的融资成本。
2.集中式短期投资管理的劣势
(1)过高的交易成本。母公司集中式投资与子公司分散式投资相比,可能导致过度 的交易成本。集中投资管理模式,通常要求集中子公司所有闲置资金,并将其兑换为 投资所需货币。如果跨国公司的子公司经营中运用多种货币进行交易活动,这种货币 兑换的交易成本更大。一旦遇到异常的汇率波动,这些货币兑换成本甚至足以抵消资 金集中投资带来的好处。
1.信用证
信用证是银行代表进口商签发的,承诺当装运交单单据与合同条款一致时向出口 商付款的一种单据。信用证意味着银行以其自身的银行信用代替了进口商的商业信用。 采用信用证支付方式,进出口双方的清算风险都大大降低。因为无论进口商是否有能 力或者是否愿意支付,一旦出口商出示了与信用证一致的文件,就能够通过自己的客户 银行从信用证签发银行收到货款;而只有在出口商发运了所订购货物并完整地提交有 关单据后,进口商才支付货款。当然,信用证是纯粹的单据业务,它并不保证进口商实际 收到的货物一定就是发票上所列的货物或海运单上所发运的货物,进口商仍然会面对 票据欺诈风险,这种风险大小依赖于出口商是否按合同规定发运货物。
8.1.2 短期投资管理模式
与现金管理模式相对应,跨国公司的短期投资管理模式也分为集中式管 理和分权式管理。前者是指母公司集中各子公司的短期闲置资金,建立资金 池,根据各子公司的流动资金需求计划,进行适当的短期投资,取得最佳的投资 效益。后者是指各子公司对经营中出现的短期闲置资金拥有投资权,根据自 身利益最大化原则独立地进行短期投资。在实际生活中,大多数跨国公司选 择集中式短期投资管理模式。
第8章：跨国公司资产负债管理
1 跨国公司短期资产负债管理 2 跨国公司的资本成本与资本结构 3 国际税收规划
学习目标
● 学习跨国公司的现金管理技术和主要贸易融资方式; ●了解跨国公司非贸易短期融资的动机和渠道; ●熟悉跨国公司的动态资本结构管理; ●学习跨国公司如何运用国际税收规划增加企业价值。
8.1.1 跨国公司现金流分析
3.应收账款售让
应收账款售让,是指出口商将应收账款出售给银行(或者专业金融机构)以获得融资, 同时将进口商不履约风险转让给银行的一种短期融资方式。在这种融资方式下,出口商 将应收账款的权益卖断给银行,融资银行不具有对出口商的追索权。出口商需要将应收 账款的所有权已转移给贷款人的事项通知进口商,让其直接向银行付款。应收账款售让 方式是在票据贴现基础上发展起来的。与票据贴现不同的是,出口商提前获得了资金, 而且免于承担进口商的拒付风险。在应收账款售让融资中,出口商可以在很大程度上借 助银行的力量完成对进口商的资信审查。银行拥有广泛分布的分支机构和代理行,信息 渠道广而及时、准确,专业人员审查使得审查质量更高,有利于降低出口商的相关成本 支出,减少其应收账款的损失。
4.银行承兑与贴现
(1)银行承兑。 银行承兑,是银行对其签发的汇票或期票承诺到期兑现的一种业务。在票 据到期时,承兑银行有责任向汇票持有人付款。在国际贸易中,银行承兑通常与 信用证一起出现。出口商收到进口商出具的信用证后,可以在信用证的额度内 申请签发银行承兑汇票,并以此作为出口商向其供货商支付货款的支付工具。 这样,银行承兑汇票就为出口商提供了信用证到期之前的短期资金融通。 (2)票据贴现。 票据贴现,是收款人或持票人在资金不足时,将未到期的银行承兑汇票向银 行申请贴现,银行按票面金额扣除贴现利息后将余额支付给收款人的一项融资 业务。票据一经贴现便归贴现银行所有,贴现银行到期可凭票直接向承兑银行 收取票款。所以,票据贴现可以看做是银行以购买未到期银行承兑汇票的方式 向企业发放贷款。
(5)利率。利率水平以及利率的波动,对子公司的债务支出和投资的现 金流量有影响。
3.跨国公司现金管理技术
跨国公司现金管理需要充分考虑上述影响现金流周转和余额的因素,根据所处的环 境和具体情况,采取多种可行的方法来实现现金管理目标。现实生活中,常用的现金管 理技术包括净额清算、加速清收、规避东道国的管制、内部现金流动等。
（4）内部现金流动
跨国公司内部各子公司现金流状况不尽相同,内部现金流动可以实现 两个主要功能:(1)降低融资成本,通过付款方式的安排,以及转移定价等手 段,现金短缺的子公司从充裕的子公司购买货物时,可以获得更长的延期付 款,以及用更低的价格购买货物,从而将资金在子公司之间进行调度,降低 资金短缺的子公司的融资成本;(2)规避汇率风险,在母子公司以及各子公 司之间进行贸易或净额清算时,如果预期支付货币可能升值,付款一方采取 延期支付策略,以便获得货币升值的额外利益,相反,在预期支付货币可能 贬值的情况下,支付一方则采取提前付款的策略,以避免货币贬值带来的交 易风险损失。
（3）规避东道国的管制
为了防止资金外逃,许多国家特别是发展中国家对外商投资企业的现金流 出都设有一定的限制,比较典型的是对现金流出课征高额的预提税、在一定 时期内冻结资金汇出。这些管理规定阻碍、减少了母公司收到子公司的现金 流。为了规避东道国的管理规定的负面影响,跨国公司往往通过收入、费用 的转移性安排,增加子公司的开支,减少子公司的利润,主要方法包括:(1)将设 在其他子公司、母公司的研究部转移到该东道国,设立、扩大研究部,增加其 开支,完成跨国公司集团所需的开发任务。(2)购买母公司、其他子公司的产 品、研究成果,通过内部转移定价、劳务、科研费用支出将该子公司的收入 转移到母公司或其他低税收的子公司。(3)增加当地的融资金额,减少母公司 的资金投入,用当地的收入来支付各种开支。(4)将公司的各种会议、广告、 宣传费,转移到该子公司来实现,尽量运用该子公司的投资收益,不产生利润,从 而对抗东道国的资金汇出冻结。
(2)过高的机会成本。跨国公司集中式短期投资,包含了子公司的融资管理,母公 司根据成本节约原则调度资金,满足子公司的融资需求,势必减少子公司与当地银行、 金融市场的联系,使得银企关系恶化,可能会增加子公司获得当地金融服务的成本。 如果由子公司进行短期投资,某些投资除了直接的投资回报外,还可以带来其他经济
1.跨国公司子公司的现金循环
由图8—1可知,企业的现金流入活动有销售收入和融资现金流入,融资 现金又分为三类:母公司的贷款、银行以及其他投资者的资金注入和商业信 用。公司的现金流出活动包括购买原材料、存货、债务支出、向母公司上 缴的管理费用及利润、提供商业信用等。子公司现金管理的目标是遵循现 金流入和流出规律,获得最佳现金流量,保留最低现金余额,提高资金利用效 率,避免发生流动性危机。
2.影响子公司现金流的因素
(1)通货膨胀。子公司从原材料采购开始,产生对外支付。如果子公司的原 材料来自东道国,东道国的通货膨胀波动就会影响其现金支出;如果原材料 主要从国外采购,采购国的通货膨胀也会影响子公司的现金支出,而且还要 受到汇率变动的影响。现金支出与通货膨胀成正相关关系。
(2)存货水平。当预期原材料价格上涨或者面临汇率大幅波动时,为了避免 现金支出不确定性增加的风险,公司将保持较多的原材料库存,以便对抗物 价和汇率变动带来的不利影响。 (3)产品销售。产品销售数量和销售的结算方式,一方面决定现金流入金额 和流入时间,另一方面也决定现金流出。
（2）加速清收
现金是流动性最强的资产,是最灵活的营运资金,加速应收账款的清收, 跨国公司就可以提高资金的利用效率,进行有利可图的投资或者转向其他 用途。财务管理中通常采用现金营运指数 来衡量现金收入的质量好坏。 加速应收账款的清收是提高现金营运指数的直接途径。跨国公司常用的 加速现金流入的手段包括:(1)采取多种鼓励手段,例如给予即期付款的客 户一定折扣,根据产品销售周期设计合理的付款方式,及时清收欠款。(2) 在大额销售情况下,与客户签订预先授权支付书(preauthorized payment), 允许跨国公司分期分批地从客户的银行账户中支取一定限额的资金,提高 资金的回收率。(3)与银行合作,建立覆盖面广、方便的清收设施,例如,根 据客户分布情况就近设立收款箱(lockbox),客户可按要求将支票邮递到就 近的收款箱,借助银行系统迅速完成托收服务,从而缩短支票在途时间。
开证行的银行信用取代了进口商的商业信用,获得有条件付款承诺,降低了进口商的信用风险; 单据质量完全处于出口商控制之下,只要保证单据质量,就可取得开证行的无条件付款承诺; 开立信用证等银行费用一般由进口商承担,可以转移风险费用; 信用证表明进口商已经基本落实了进口所需的手续,有利于贸易合约的顺利履行。
现金是跨国公司流动性最强的资产,也是跨国公司直接体现其国际经 营成果的手段。良好的现金管理,有利于跨国公司优化资金流动性和收益 性。改善公司流动资金和流动负债的结构,提高资金使用效率,减少公司 的外部融资,进而节约利息支出,增加企业的利润。跨国公司的现金管理 通常是站在母公司角度对子公司进行现金周转和余额管理,通过母公司与 子公司之间以及子公司之间的跨国现金转移来实现。
8.1.3 短期贸易融资管理
国际贸易具有结算时间较长、信用风险较高的特点,要顺利完成贸 易活动往往需要资金支持。出口商、进口商、银行等金融机构都可以 通过某种形式提供贸易融资。如果出口商有充足的现金流量,可以赊销 方式为进口商提供资金;或者进口商有充足的现金流量,可以预付的方 式为出口商提供资金——此种信用形式称为商业信用。大多数情况下, 企业自身发展需要资金,同时也不愿承担贸易对方的信用风险,所以进 出口商很少为对方提供信用融资,需要金融中介机构来满足它们的国际 贸易融资需求。
（1）净额清算
净额清算(netting)是跨国公司现金管理的一种常用方式,是指在一定时 间内,跨国公司母公司与子公司以及各子公司之间不按照交易的发生额而 是按照收支轧差后的净额来进行支付的行为。由于跨国公司日常经营中 有很多外币现金收入与支出,也有很多外币应收款和应付款,其中相当一部 分是母公司与子公司以及各子公司之间的相互支付。如果每发生一笔交 易都立即进行全额清算,意味着需要进行相应的货币兑换,跨国公司就需要 向提供汇兑服务的银行支付手续费,即外汇买卖的差价,在有经常业务往来 的子公司之间、母子公司之间进行净额清算,减少了货币兑换的金额,可以 大幅度地降低货币兑换的成本。
表8—1 进出口商从信用证融资中得到的好处
2.打包贷款
打包贷款,是指出口国银行为支持出口商按期履行合同、出运交货,向收到 合格信用证的出口商提供用于采购、生产和装运信用证项下货物的专项贷款。 如果跨国公司自身资金紧缺而又无法争取到预付货款,通过打包贷款不仅能够 获得商品出口装船前短期融资,可以继续办理出口所需的采购、备料、加工,顺 利开展贸易,而且还可以减少生产、采购等备货阶段的资金占压,提高资金利用 效率。打包贷款业务具有如下的特点:(1)专款专用,即仅用于为执行信用证而进 行的购货用途,贷款金额一般是信用证金额的60%~80%,期限一般不超过4个月 ;(2)信用证正本留存于贷款银行,以确保在贷款银行交单;(3)正常情况下以信用 证项下收汇作为第一还款来源。中国银行的打包贷款业务流程如图8—3所示。
Βιβλιοθήκη Baidu
进口商在申请开证时不用交付全部开证金额,只要交付一定比例的保证 金,通常在0.5%~1.5%之间,进口商也可凭开证行授予的信用额度 开证。 信用证同时向进出口双方提供了短期融资,使得双方都从中受益(见表8—1)。
进口商 出口商
好处
提供了商业信用以外的有条件付款承诺,增强了进口商的信用,有利于进口商争取到比较合理的 货物价位,改善其谈判地位; 银行通过单据和条款,有效控制货权、装期以及货物质量,有利于提高进口货物的质量保证; 对于使用授信开证的进口商来讲,在开证后到付款前可减少自有资金的占用。
信用证具有如下特点:(1)信用证是一种银行信用,开证行负第一性付款责任;(2) 信用证是一种自足文件,可以不依附于贸易合同而存在;(3)信用证业务是一种纯粹的单 据业务,处理的对象是单据。
信用证有比较复杂的程序要求。图8—2展示了中国银行为我国进出口 商办理信用证方式下收付款项的程序。
与贸易相关的信用证,称为商业信用证或进出口信用证。信用证有两种 基本类型:可撤销的和不可撤销的。可撤销的信用证,可在任何时间取消或 撤销而不需事先通知受益人。不可撤销的信用证,则没有受益人的同意不 能被取消或修改。由于可撤销的信用证提供的银行信用不稳定,所以在国 际贸易中较少使用。
1.集中式短期投资管理的优势
(1)获得较高的规模投资回报。 (2)分散投资风险。 (3)降低整体的融资成本。
2.集中式短期投资管理的劣势
(1)过高的交易成本。母公司集中式投资与子公司分散式投资相比,可能导致过度 的交易成本。集中投资管理模式,通常要求集中子公司所有闲置资金,并将其兑换为 投资所需货币。如果跨国公司的子公司经营中运用多种货币进行交易活动,这种货币 兑换的交易成本更大。一旦遇到异常的汇率波动,这些货币兑换成本甚至足以抵消资 金集中投资带来的好处。
1.信用证
信用证是银行代表进口商签发的,承诺当装运交单单据与合同条款一致时向出口 商付款的一种单据。信用证意味着银行以其自身的银行信用代替了进口商的商业信用。 采用信用证支付方式,进出口双方的清算风险都大大降低。因为无论进口商是否有能 力或者是否愿意支付,一旦出口商出示了与信用证一致的文件,就能够通过自己的客户 银行从信用证签发银行收到货款;而只有在出口商发运了所订购货物并完整地提交有 关单据后,进口商才支付货款。当然,信用证是纯粹的单据业务,它并不保证进口商实际 收到的货物一定就是发票上所列的货物或海运单上所发运的货物,进口商仍然会面对 票据欺诈风险,这种风险大小依赖于出口商是否按合同规定发运货物。
8.1.2 短期投资管理模式
与现金管理模式相对应,跨国公司的短期投资管理模式也分为集中式管 理和分权式管理。前者是指母公司集中各子公司的短期闲置资金,建立资金 池,根据各子公司的流动资金需求计划,进行适当的短期投资,取得最佳的投资 效益。后者是指各子公司对经营中出现的短期闲置资金拥有投资权,根据自 身利益最大化原则独立地进行短期投资。在实际生活中,大多数跨国公司选 择集中式短期投资管理模式。
第8章：跨国公司资产负债管理
1 跨国公司短期资产负债管理 2 跨国公司的资本成本与资本结构 3 国际税收规划
学习目标
● 学习跨国公司的现金管理技术和主要贸易融资方式; ●了解跨国公司非贸易短期融资的动机和渠道; ●熟悉跨国公司的动态资本结构管理; ●学习跨国公司如何运用国际税收规划增加企业价值。
8.1.1 跨国公司现金流分析
3.应收账款售让
应收账款售让,是指出口商将应收账款出售给银行(或者专业金融机构)以获得融资, 同时将进口商不履约风险转让给银行的一种短期融资方式。在这种融资方式下,出口商 将应收账款的权益卖断给银行,融资银行不具有对出口商的追索权。出口商需要将应收 账款的所有权已转移给贷款人的事项通知进口商,让其直接向银行付款。应收账款售让 方式是在票据贴现基础上发展起来的。与票据贴现不同的是,出口商提前获得了资金, 而且免于承担进口商的拒付风险。在应收账款售让融资中,出口商可以在很大程度上借 助银行的力量完成对进口商的资信审查。银行拥有广泛分布的分支机构和代理行,信息 渠道广而及时、准确,专业人员审查使得审查质量更高,有利于降低出口商的相关成本 支出,减少其应收账款的损失。
4.银行承兑与贴现
(1)银行承兑。 银行承兑,是银行对其签发的汇票或期票承诺到期兑现的一种业务。在票 据到期时,承兑银行有责任向汇票持有人付款。在国际贸易中,银行承兑通常与 信用证一起出现。出口商收到进口商出具的信用证后,可以在信用证的额度内 申请签发银行承兑汇票,并以此作为出口商向其供货商支付货款的支付工具。 这样,银行承兑汇票就为出口商提供了信用证到期之前的短期资金融通。 (2)票据贴现。 票据贴现,是收款人或持票人在资金不足时,将未到期的银行承兑汇票向银 行申请贴现,银行按票面金额扣除贴现利息后将余额支付给收款人的一项融资 业务。票据一经贴现便归贴现银行所有,贴现银行到期可凭票直接向承兑银行 收取票款。所以,票据贴现可以看做是银行以购买未到期银行承兑汇票的方式 向企业发放贷款。