中小企业融资新途径探索

中小企业融资新途径探索

【摘要】中小企业作为国民经济的重要组成部分，在推动经济发展、扩大就业、改善民生等方面起到了极其重要的作用。但许多中小企业仍面临着融资困难的问题，制约了其持续发展。本文在分析了中小企业融资现状及融资难的原因的基础上，提出供应链金融作为一种全新的融资模式，能够提高资金利用率，减少信息不对称，对缓解中小企业融资压力有积极作用。

【关键词】融资；供应链金融；信息不对称

中小企业自改革开放以来发展迅速，根据国家工商总局发布的《党的十七大以来全国内资企业发展分析》数据显示，截至2012

年6月底，全国实有内外资企业共计1308.57万户（含分支机构），其中，注册资本（金）在1000万元以下的中小企业对企业总体数量增长的贡献率达到了89.1%。其创造的最终产品和服务的价值占我国gdp的60%，提供的税收占50%，外贸出口占68%，在新增就业机会中有85%以上来自中小企业，为各级地方财政提供了80%左右的收入来源，中小企业已成为推动我国国民经济的重要力量。但是中小企业的发展仍然受到许多因素的制约，资金短缺就是其中最主要的问题。国家信息中心和国务院中国企业家调查系统等机构的调查显示，中小企业在发展中所获得的金融支持服务与其贡献极不相称。尽管政府和金融机构都相应地采取了一系列措施来缓解其融资困难的局面，但由于中小企业本身的弱点和外部金融支持体系不完善，其融资难问题仍然严重。因此，探索如何有效缓解中小企业融

资难问题，对中小企业持续稳定的发展将具有十分重要的现实意义。

一、中小企业融资现状

1.内源融资匮乏

内源融资即企业将折旧和留存收益等内部融通的资金转化为投资的过程。内源融资具有低成本、高效益的优势。但是我国中小企业由于规模小、税收优惠政策单一，国家扶持力度小，税外费用高等原因，导致资金实力相对有限，随着企业的发展壮大，通过内源融资获得的资金已经不能很好的满足企业发展的要求。

2.外源融资渠道有限

外源融资是企业最为主要的融资渠道，主要分为直接融资和间接融资。直接融资包括股票市场、债券市场和私人资本市场的融资。在我国沪深两市中，企业要想上市，其注册资本必须达到5000万元，而创业板又主要服务于高新技术企业，导致大部分中小企业很难从证券市场上融到资金。在资金紧缺的情况下，有些企业就会趋向于从私人资本市场进行贷款。但此类贷款往往利率较高，增加了中小企业的融资成本和财务压力。同时，私人资本市场发展尚未完善，缺乏系统的监督管理体系，表外业务的过度发展也会引起金融市场的不稳定，商业银行为减小风险将实行严格的信贷配给，中小企业想获取贷款将更加困难。可见，在现阶段高门槛和政策性限制的条件下，中小企业想要通过直接融资渠道获取资金还是相当困难的。

中小企业从商业银行贷款是其间接融资的最主要渠道。由于信息不对称等原因，银行对中小企业放贷的成本和风险较大，银行为了避免不良贷款的产生，往往选择拒绝向中小企业发放贷款。另外，虽然近期人民银行开放了贷款利率0.7倍的下限，但就目前的融资成本分析来看，中小企业的贷款利率都在基准利率之上，所以相对于大企业的议价能力来看，中小企业想要享受低利率贷款还是很困难的。根据《2012年重庆中小企业融资服务蓝皮书》显示，截至2012年底，在1581家企业中实际仅有229家企业成功融资，占比为14.5%左右；而实际融资到手的总金额为321147万元，仅占需求规模的7%，可见供需矛盾仍十分突出。

二、中小企业间接融资难的成因分析

从上述的分析可以看出，在目前的条件下，银行贷款仍是中小企业获取融资的较为理想的途径，但是银行对中小企业的放贷规模往往受到许多因素的制约。

1.中小企业自身缺陷

一方面，由于大多数中小企业自身规模较小，且多数企业采用粗放式或家族式的经营管理模式，内部治理结构不够清晰，缺乏明晰的产权制度，所以难免会出现财务制度不健全、财务管理混乱、经营方式和管理体制不完善等问题，其本身的发展具有很大的不确定性，风险难以预测，所以银行不敢贸然放贷。

另一方面，中小企业缺乏优质的抵押品和可靠担保人。张捷等（2003）基于对传统信贷配给理论模型的考察发现，在信贷配给中

被排除的主要是资产规模小于或等于银行所要求的临界抵押品价值量的中小企业。目前商业银行和金融机构主要采取以固定资产抵押和担保为主的贷款方式，而大多数中小企业资产变化较快，缺乏可用于抵押的固定资产。加之其本身信用较低，难以寻找到可靠第三方作为担保人，所以想要从银行获得贷款较为困难。

2.信息不对称

商业银行在发放贷款前，需要对该笔贷款带来的利息收入和风险进行衡量。中小企业由于自身规模小、竞争激烈、生命周期较短等特点，导致其在生产经营中面临着巨大的风险，加之其财务管理混乱，财务政策不透明，导致银行无法从企业的财务报表上获取有效的信息进行风险评估，无法了解贷款所投向的项目的真实情况。而作为借款者的中小企业往往比作为贷款者的商业银行更清楚项目成功的概率和偿还贷款的条件及动机，这些促使了事前信息不对称的产生。

事后信息不对称则是当企业得到资金以后，为了获取更高的利润，企业可能违背原先在贷款合同中的承诺，改变资金用途，转而投向于一些高风险高收益的项目，而银行由于无法及时获取相关信息，缺乏对贷款用途的监督和控制，从而加大了资金偿还的不确定性。所以银行为了规避这些风险，往往拒绝向中小企业贷款，形成融资缺口。

三、中小企业融资新途径——供应链金融

从上述分析中我们可以看出，中小企业融资困难的主要原因来自

于银行与企业之间的信息不对称。而供应链金融跳出了单个企业的传统局限，将中小企业至于整个供应链之中，通过第三方物流企业或核心企业的担保，提高中小企业信用，有效缓解了银企之间信息不对称造成的借贷矛盾。

（一）供应链金融概述

所谓供应链金融，就是围绕核心企业，从整个产业链的角度出发，把供应商、制造商、分销商、零售商以及最终用户有机整合起来，对供应链的不同节点提供封闭的授信支持及其他结算、理财等综合金融服务。这里所指的供应链是广义的概念，不仅包括企业上游的原材料、零部件供应商，还包括渠道链，如下游的分销商、代理商等。

供应链金融具有信贷整体性、融资外包性、风险易控性等特点。在信贷评估方面，供应链金融业务突破了传统只针对单一企业主体的授信模式，将被评估企业置于其所在的整个产业链中进行综合评估，其融资范围涉及供应链上几乎所有的企业。在风险控制方面，银行通过核心企业的信号传递，可以比较容易地获得授信企业较为全面的信息，及时了解和控制资金和物流的去向，降低不良贷款的发生率。

供应链金融体系的参与者主要包括：核心企业、中小企业、金融机构、第三方支持性主体。

图1 供应链融资模式结构

核心企业是在供应链中规模较大，信用等级较高，具有坚实的财