2017年民爆行业分析报告

2017年民爆行业分析

报告

2017年2月

目录

一、民爆行业集中度逐步提升，一体化趋势明显 (4)

二、全球大宗品回暖带动民爆需求提升 (6)

三、主要民爆公司分析 (11)

1、奥瑞凯：2016年实际业绩好于目标值 (11)

2、宏大爆破：致力于成为国内一流的一体化方案解决服务商 (13)

3、久联发展：低成本扩张、一体化经营 (15)

四、风险因素 (17)

1、矿山、基建需求低预期 (17)

2、安全生产风险 (17)

过去一年以来煤炭、铁矿石、有色金属价格出现持续上涨，对经过几年市场化洗礼、目前仍处于行业底部的民爆行业是否会有新的影响？我们从基建投资、煤矿采掘活动、海外民爆龙头公司业绩变化等角度做了深入分析，民爆行业有望迎来底部复苏。

民爆行业通过并购整合集中度迅速提升，工程爆破一体化趋势明显。2014 年以来随着政策导向以及价格管制的放开，民爆行业迎来一轮去产能，具备技术、渠道优势的企业在跨区域整合中胜出，整个行业的集中度不断提升。同时，企业经营模式由单一生产逐步开始向科研、生产、销售、爆破服务一体化方式转变，市场竞争力得到显著增强，其中爆破服务在业务收入中的占比不断提升，企业由单纯制造向“制造+服务“一体化转变的趋势明显。

随着煤炭、铁矿石价格的持续上涨，以及西部基建需求的带动，民爆需求有望回暖。2015 年以来全球大宗商品价格触底反弹，大宗矿产采掘量也出现了明显的复苏，而根据能源局规划，2017 年我国煤炭产量也有望回升，整体将提高对矿产采剥工程及炸药需求量。此外，西部煤化工项目的推进以及西部基建投资额的高增长也将带动民爆消费需求，而“一带一路“战略更是为国内民爆龙头企业走出去提供了发展契机。

全球民爆龙头奥瑞凯通过成本控制录得业绩超预期，行业复苏之路有望开启。在寒冬阶段，民爆行业财务整体谨慎，行业主要公司持续去杠杆，资产负债率不断走低，并控制库存水平。从全球龙头奥瑞凯来看，2016 年其毛利率企稳复苏，净利润达7600 万美元远好于年