中国发展巨灾债券的初步探索
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论巨灾债券在我国的发展吴 军 孙晓骏(中国人民财产保险股份有限公司,北京100052) [关键词] 巨灾债券;巨灾保险;风险证券化;SPV [摘 要] 风险证券化(Risk Securitization )是国际保险与资本市场融合趋势下兴起的一项创新型金融产品,它采用金融工程技术将保险风险转移至资本市场,从而实现了风险承担主体的转移。
巨灾债券是保险风险证券化的一种典型方式,近年来在美国、欧洲和日本市场逐渐发展成熟,每年的发行量超过10亿美元,每宗债券的平均发行量近1.4亿美元。
本文对巨灾债券的原理、运行机制以及全球巨灾债券市场状况进行了初步的探讨,同时指出对中国发展巨灾债券市场的几点启示。
一、巨灾债券的概况介绍 风险证券化产生于20世纪90年代,是一种涉及资本市场、保险两大领域的金融创新活动。
保险风险证券化包括巨灾债券、巨灾互换、巨灾期权、应急资本、行业损失担保、债券连结期权、寿险债券、基准风险交易等10多种交易方式,其中,交易最为活跃和最具代表性的是巨灾债券。
巨灾债券(Catastrophe bond ,简称CA T bond )所保障的是巨灾风险。
美国保险服务局(ISO )以定量的方法,将巨灾风险定义为“导致财产直接保险损失超过2500万美元(1998年价格为基准)并影响到大范围保险人和被保险人的事件”。
从巨灾债券所保障的自然灾害的类型和地理分布来看,起主导作用的是美国东海岸的飓风、加州的地震、欧洲冬季暴风雪、日本的地震以及日本的龙卷风。
其他还包括美国中西部地震、美国东北部飓风、摩纳哥地震、波多黎各飓风、欧洲冰雹和夏威夷飓风等等。
2003年,针对加州地震发行的巨灾债券位居首位,风险资本达到8.48亿美元。
同时,由于Zenkoryen Phoenix 债券的发行,日本地震的风险资本比2002年增长了两倍多,达到8亿美元。
其次是欧洲暴风以及美国东海岸的飓风,发行金额分别达到5.75亿美元和5.17亿美元。
发展我国巨灾债券的思考
２０ ０ ８年 ５月 １ ２日 ，我 国四 川 省汶 川 县 发 生 里 氏 ８级 特 大 地 震 ，震 级 超 过 了 １ ６ ９ ７年 的唐 山 大 地 震 ，除 伤 亡 人数 外 ，是 新 中 国建 国 以来 最 严 重 、损 失最 大 的灾 难 。据 官方 统 计 ， 到 ２ ０ 年 ５ ０８ 月 ２ ８日上 午 １ ２点 ，汶 川 地 震 遇 难 人 数 已达 到 ６ ９万 多 人 ，受 伤 人 员 ３ ４ ３人 ，失 踪近 １ ８万 人 。 ． ７６ ． 根 据现 有 资料 初 步 计 算 ，地 震 带 来 的直 接 经 济 损 失可 达 １ ０ 亿 人 民 币 ，相 当于 近 十 年 来 中 国年 ５０
放 给 债 券 发 行 人 （ 常 是 一 家 保 险公 司或 再 保 险 公 司 ） 通 ，从 而 取 得 息 票 形 式 的利 息 和 最 终 返 还 本
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２０ ０ ８年 第 ４ 期 （ 第 １ ５期 ） 总 ０
福 建 金 融 管 理 干 部 学 院 学 报
Ｊ ｕｎ ｌ ｆ ｕｉｎＩ ｓ ｔｔ ｆＦｎ ｎ ｉｌ ｍｉｉ ｒｔｒ ｏ ｒ ａ ｏ ｊａ ｎ ｔ ｕｅｏ ｉａ ｃａ Ａｄ ｎ ｓ ａｏ ｓ Ｆ ｉ ｔ
展 ，完 善 法律 、会 计 、税 收 以 及 巨灾风 险统 计 资料 的 收 集 制 度 ，建 立 完 善 的 定价 系统 。
关键 词 ： 巨灾债 券 ； 风 险证 券化 ： Ｓ Ｖ Ｐ 中 圈 分 类号 ：Ｆ １ ． ８０５ 文献 标 识 码 ：Ａ 文 章编 号 ： １ ０ — ７ ８（０ ８ ０ — ０ ８ ０ ０８４ ６ ２０）８００— ６
一
种 简 单 、价 格 透 明且 投 资 人 可 接 受 的 方 式 得 以分 摊 。
中国巨灾债券产品设计研究的开题报告
中国巨灾债券产品设计研究的开题报告一、研究背景与意义中国是一个自然灾害频发的国家，在地震、洪涝、台风等自然灾害事件中，由于受灾的面积和受灾人口众多，可能会给当地的经济和社会带来严重的影响。
然而，当前社会救灾体系和救灾资金来源较为单一，救灾难度较大，需要更多的资金和渠道来帮助灾区进行重建和发展。
因此，中国巨灾债券的发行成为了解决这一问题的途径。
巨灾债券通常是由政府或相关机构发行的金融工具，也叫债务融资工具，是为灾区提供资金支持的一种方式。
如果发生了自然灾害事件，这些债券可以被兑付，从而提供资金用于救灾和重建工作。
巨灾债券的发行既可以保证资金的稳定性和可用性，又可以通过吸引更多的投资者参与来降低政府的融资成本，提高救灾的效率，是实现国家重大灾害的防范和救助的重要手段。
因此，为了更好的满足我国的自然灾害风险管理和救灾体系建设需要，本文拟就中国巨灾债券产品设计进行研究，旨在为相关机构和政策制定者提供一些宝贵的借鉴意见。
二、研究内容和方法本文的研究内容主要包括巨灾债券在国际上的发展趋势，中国巨灾债券的发行现状以及我国巨灾债券产品设计的研究和实践应用。
具体来说，包括以下几点：1. 国际上巨灾债券的发展趋势和特点。
2. 中国巨灾债券发行现状的分析和研究。
3. 基于我国实际情况，探讨巨灾债券产品的设计原则和投资策略。
4. 在我国实践中，对巨灾债券投资的风险管理和监管进行深入研究。
本文采用文献资料法、案例分析法、对比分析法等研究方法。
其中，文献资料法主要用于搜集巨灾债券发行现状和国际发展趋势方面的相关资料；案例分析法则用于分析国内外巨灾债券的成功案例，借鉴其经验和教训；对比分析法则用于比较不同的投资策略和风险管理方式，进一步明晰我国巨灾债券产品设计的特点和未来发展方向。
三、研究预期与成果本研究的预期成果主要如下：1. 分析和总结巨灾债券在国际上的发展趋势以及国内的发行现状。
2. 探讨巨灾债券产品设计的基本原则和实践策略，以及相关的投资风险管理和监管方式。
浅析我国发行巨灾债券的障碍和对策研究
浅析 我 国发 行 巨灾 债 券 的 障 碍 和 对 策 研 究
付条件不 同，巨灾债券可 以分为本金保证型和本金风险 型。本金保证型 巨灾债券指的是，不管 巨灾事件是否达
到 触 发 点 ，都 必 须 足 额 偿 还 债 券 本 金 给 投 资 人 ，只 是
巨灾 债 券 正 是 通 过 这 样 的 流 程 将 巨 灾 引 发 的 巨 额 理 赔 风 险 ，从 传 统 的 保 险 市 场 转 嫁 到 资 本 市 场 的投 资 者 ，发 挥 整 个 社 会 的吸 收 风 险 能 力 ．并且 接 纳 了 相 当 多 的 未 购 买 保 单 的 投 资者 进 行 风 险 的 分 散 ，同 时 保 险 公 司 也 间接 扩 大 了 自身 承 保 能 力 。 在 传 统 的保 险 市 场 上 ，由 于 存 在 信 息 不 对 称 问 题 ， 保 险 公 司 对 类 似 巨 灾 这 样 的风 险 标 的 能 否 转 化 为 可 承 保 的可 保 风 险具 有 勘 测 成 本 。 时 ，由于 与 保 险 衍 生 而 同 来 的投 保人 道德 风 险 问题 ，使 得 理 赔 几 率 和 理 赔 数 额 大 大增 加 。 是 ，在 保 险 公 司设 立 了 Ｓ Ｖ 之 后 ，这 一 机 构 但 Ｐ 隔 离 了 保 险 公 司 的 经 营 风 险 ，其 作 为 独 立 运 营 的机 构 可 以 突 破 监 管 机 构 的 限 制 而 募 集 更 多 的资 金 为 保 险 公 司 使 用 ，大大 增 强 了保 险公 司 的经 济 实 力 ； 一 方 面 ，巨 另 灾 债 券 的 出现 降 低 ｒ债 券 市 场 上 的 交 易 成 本 。由 于金 融
创造新记 录。 二、 国外 巨灾 债 券 发 行 的流 程
一
巨灾论文：我国巨灾风险证券化研究
巨灾论文：我国巨灾风险证券化研究巨灾论文：我国巨灾风险证券化研究【中文摘要】面对巨灾,我国的传统做法主要就是财政支援,风险分散方式单一,保险业并没有给予太多支持。
我国的保险业承保能力有限,分保方式单调低效,根本无力承保巨灾风险。
巨灾风险证券化可以成功地将巨灾风险转移至承接风险能力更强的资本市场,为我国的保险业解决困境提供了新思路,成为当前保险业研究的新课题。
本文主要借鉴国外的成功经验,结合本国的实际情况,运用对比分析和数据模型推导的研究方法,就发展我国的巨灾风险证券化作了理论研究和政策探讨。
本文从我国有着成功经验的资产证券化出发,对证券化的运作作了简单介绍,引出对巨灾风险证券化的理论研究,就其特点和可行性作了理论分析,并结合我国的实际情况对运作过程中可能出现的问题及其解决方案作了分析研究,并提出了相应的对策建议。
【英文摘要】Faced with the catastrophes,financial support is our traditional major practice which has only a few ways to transfer the risks,the insurance industry has not given much support. Our insurance coverage is limited,and the way of cession is monotonous and inefficient, they have no ability to cover the Catastrophe risk.Catastrophe risk securitization can successfully transfer the Catastrophe risk to the capital market which is more strong with huge risk tolerance.It provides a new idea and a new subject for our insurance to solvethe difficulty.This article mainly references successful experiences existing abroad and uses comparative analysis and data model of the method of derivation,then gives fundamental research and policy discussion based on developing our Catastrophe risk securitization in conjunction with our country actual situation.This article starts with successful experiences of our own MBS,gives a brief introduction of MBS, then leads torespect the Catastrophe risk securitization theory research,and analyzes its characteristics and feasibility,thinks about problems possibly appeared and the solutions. Finally,corresponding suggestions are statemented.【关键词】巨灾巨灾风险证券化巨灾债券【备注】索购全文在线加好友：1.3.9.9.3.8848同时提供论文写作一对一指导和论文发表委托服务【英文关键词】Catastrophe Catastrophe risk securitization CAT Bond【目录】我国巨灾风险证券化研究中文摘要4-5Abstract5第一章引言8-14 1.1 研究背景及意义8-10 1.2 文献综述10-13 1.2.1 国外对巨灾风险证券化的研究10-12 1.2.2 国内对巨灾风险证券化的研究12-13 1.3 本文的研究内容与思路设计13-14第二章巨灾风险及其分散机制概述14-20 2.1 风险及巨灾风险概述14-15 2.2 巨灾风险的传统分散机制——再保险15-17 2.3 发达国家巨灾风险分散机制的特点17-18 2.4 我国的巨灾风险分散现状18-20第三章巨灾风险证券化的理论架构与运行机制20-28 3.1 证券化的基本原理20-21 3.2 巨灾风险证券化的运行机制21-24 3.3 巨灾风险证券化运作中的问题探讨24-28第四章国际上巨灾风险证券化产品评析及产品定价设计28-42 4.1 巨灾风险证券化产品28-29 4.2 交易所交易巨灾期权产品29-32 4.3 巨灾债券32-37 4.4 巨灾风险证券化产品的定价设计方法37-42第五章我国发展巨灾风险证券化的条件、问题及成因42-51 5.1 我国发展巨灾风险证券化的条件分析42-44 5.2 我国发展巨灾风险证券化存在的问题及其成因44-46 5.2.1 法律与监管44-45 5.2.2 缺乏本国信用评级机构的有效支持45 5.2.3 定价问题45-46 5.3 我国的SPRV（特殊目的机构）设立问题探讨46-51 5.3.1 关于SPRV 法律组织形式的思考46-47 5.3.2 关于SPRV 的税收政策47-49 5.3.3 关于SPRV 的风险隔离机制49-51第六章结论及政策建议51-55 6.1 结论51 6.2 政策建议51-55 6.2.1 建立政策性巨灾保险经营机构51-52 6.2.2 完善法律与监管制度的建议52 6.2.3 建立完善的信用评级制度52-53 6.2.4 建立完备的巨灾风险指数体系并有计划地培养专业人才53-54 6.2.5 进一步融合保险市场和资本市场54-55参考文献55-59攻读硕士学位期间公开发表的论文59-60致谢60-61。
我国发行巨灾债券的相关问题探讨
我国发行巨灾债券的相关问题探讨近年来,我国自然灾害频发,严重影响了国民的正常生活和国家的经济发展。
灾后重建以及灾后赔付等需要巨大的资金,而巨灾债券可以将地震等自然灾害造成的损失直接转移到资本市场,有助于扩大保险公司的承保能力、降低风险管理成本、提高保险监管效率,同时有利于加快中国保险市场与资本市场的融合。
本文从我国发行巨灾债券的必要性出发,探讨了发行巨灾债券面临的问题,提出了发行巨灾债券的相关建议。
我国自然灾害种类多、活动频繁、危害严重。
近年来,地震、洪水、暴雨、台风等自然灾害对我国人民的生命和财产造成极大的损失,严重影响了人民的正常生活和国家的经济发展。
我国目前巨灾风险管理的方法和手段仍然十分单一,巨灾之后损失的补偿主要依靠国家财政救济,保险赔付所占的比例非常低。
政府财政的基本原则是量入为出,巨灾风险的随机性若由国家预算承受,势必影响财政支出的平衡与稳健。
汶川地震后,曾有20多个部委参与巨灾险制度的讨论,但巨灾险却一直没有推出。
玉树地震发生后,巨灾险体系的建立再次被寄予厚望。
本文在此背景下,试图对我国灾后重建发行巨灾债券进行探讨,以期有所贡献。
一、中国发行巨灾债券融资的必要性据中国地震台网中心研究员孙士介绍,从2009年7月15日至今的9个月以来,全球发生7级以上地震共24次,平均每月2.6次;相比20世纪百年每年19次,每月1.6次的平均记录高出不少。
而7.7级以上地震的百年平均值是每年两次,而最近9个月内全球则发生了6次。
汶川大地震造成的直接经济损失8 451亿元人民币,玉树地震据民政部的评估额在8 000亿以上。
灾后重建的任务,并不比救援任务轻,其中最值得我们深思的至少有两项:其一,巨灾后重建资金来源何处?其二,巨灾所需资金的最佳融资方式是什么?(一)巨灾后重建资金的来源据标准普尔公司的报告显示,1992年美国卡特里娜飓风后,重建费用的一半左右来自保险公司;1994年美国北岭地震后,各大保险公司承担了70%重建家园的费用;2001年美国“9.11”事件中损失近1 000亿美元,保险公司赔付款约为420亿美元,大大超过了联邦政府200亿美元的拨款。
我国地震巨灾债券发行问题初探
我国地震巨灾债券发行问题初探作者：师华来源：《开放导报》2011年第06期[摘要]我国在地震风险转嫁机制方面严重不足，应借鉴发达国家经验，发行地震巨灾债券。
我国保险市场与资本市场经过多年发展，已经具备了基本条件。
可设立巨灾风险管理协调委员会，尽快推进发行地震巨灾债券试点。
可先在国际资本市场发行巨灾债券，主要面向国际机构投资者，以积累经验，条件成熟时再在国内资本市场发行。
[关键词] 地震巨灾债券灾害补偿巨灾风险证券化试点[中图分类号]F812 [文献标识码]A [文章编号]1004-6623（2011）06-0053-04[作者简介]师华（1971—），河南项城人，武汉理工大学经济学院产业经济博士研究生，江西财经大学会计学院助理研究员，研究方向：规制经济与金融工程。
一、我国现行地震灾害补偿方式2008年5月12日发生的汶川特大地震不仅造成了重大人员伤亡，还对公共及民众财产造成了极为严重的破坏。
该地震直接经济损失约为8451亿元人民币，而中国保监会统计数据显示，保险业的赔付为18.06亿元人民币。
现在国际通行的巨灾损失补偿机制包括国内外社会捐助、国际组织援助、财政补偿和保险补偿四种。
面对这种特殊的风险，以往建立在大数法则数学概率基础上的普通补偿机制显然有一定的局限性。
因为只要一次巨灾就足以使任何一家实力雄厚的保险机构破产。
2010年自然巨灾和人为灾难导致的全球经济损失为2220亿美元，全球保险业承担的损失额为360亿美元，占经济损失的16%。
2005年，美国卡特里娜飓风导致近千亿美元损失，巨灾保险赔付了近50%。
2007年，全球因巨灾造成的经济损失约为706亿美元，保险业赔付了276亿美元，占损失的39%。
中国的保险赔付占巨灾损失的比例远低于国际平均水平。
中央财政安排700亿元，作为“5.12”地震恢复重建的启动资金。
社会各界踊跃捐款，共捐款569.25亿元，但和地震造成的直接经济损失相比，仅依靠国家财政救助、社会各界捐助及少量商业保险，还不足以弥补巨额损失。
巨灾债券及其在我国的应用分析的开题报告
巨灾债券及其在我国的应用分析的开题报告
一、选题背景和意义
近年来，全球范围内自然灾害频繁发生，造成了巨大的经济和财务
损失。
作为一种新型的风险转移工具，巨灾债券已逐渐成为应对自然灾
害风险的重要方式之一。
巨灾债券的发行可以激励私人部门参与风险分
散和管理，降低公共财政的风险责任，同时也可以增加市场对灾害风险
的预期和意识。
本论文拟对巨灾债券及其在我国的应用进行分析研究，
旨在探索巨灾债券在应对自然灾害风险中的优势和不足，并提出完善我
国巨灾债券市场的对策和建议。
二、研究内容和方法
本论文主要研究内容包括：1）巨灾债券的基本原理、种类和发行方式等；2）全球巨灾债券市场的发展现状和趋势分析；3）我国巨灾债券
市场的现状和问题分析；4）探索巨灾债券在我国应对自然灾害风险中的应用前景。
在研究方法上，本论文将采用实证研究和案例分析相结合的
方式，以文献综述和统计分析为基础，结合大量实证数据和案例，对巨
灾债券的相关理论和实践问题进行深入分析研究。
三、预期研究结果和贡献
本论文预期研究结果主要包括：1）深入剖析全球巨灾债券市场发展趋势，为我国巨灾债券市场的发展提供参考；2）分析我国巨灾债券市场存在的问题，并提出完善市场运作机制等多方面的政策建议；3）探索巨灾债券在应对自然灾害风险中的应用前景和作用，并提出应对策略和建议。
本论文的研究结果可以为优化我国自然灾害应对机制和加强风险管
理提供重要参考，对于促进我国经济和社会可持续发展具有一定的贡献。
谈巨灾风险证券化在我国的发展构想
谈巨灾风险证券化在我国的发展构想摘要:近年来,全球巨灾事件不断发生,传统保险模式的局限性日益突出,这在一定程度上推动了巨灾风险管理的创新与发展,其中巨灾风险证券化是国际保险市场上金融创新的重要趋势。
本文从分析我国巨灾风险证券化的必要性出发,研究和探索我国推进巨灾风险证券化的有利条件和不利条件,指出我国在发展巨灾风险证券化过程中应不断完善市场主体,完善法律法规和监管体系,分阶段推进巨灾风险证券化。
关键词:巨灾风险巨灾期权巨灾期货巨灾债券证券化巨灾风险是指海啸、地震、飓风和洪水等重大自然灾害造成一定地区范围内大量人员伤亡和财产损失的巨大风险。
全球巨灾发生的频率和造成的损失不断上升,传统的保险和再保险越来越难以支付日益庞大的保险赔付。
国际上很多的保险公司都努力尝试通过证券化工具和新型的金融衍生工具把巨灾保险风险打包后在资本市场上出售,从而将巨灾保险的风险转移到资本市场,即实现巨灾风险的证券化,目前国外比较活跃的巨灾证券化产品主要有巨灾期货、巨灾期权、巨灾债券和巨灾互换。
对于正在发展的中国保险业来说,了解世界保险业的这一发展动态,推进巨灾风险证券化在中国的发展十分必要。
我国推进巨灾风险证券化的必要性我国幅员辽阔,纬度、经度跨度大,地形起伏剧烈,地貌类型多样,地壳运动和海路相互作用强烈,每年除洪水外,干旱、台风、地震、泥石流、病虫害等多种自然灾害频繁发生。
进入20世纪90年代,自然灾害损失已达到每年上亿元的水平,严重影响经济和社会发展。
随着人口增加、财富集中、整体国民物质水平提升,巨灾潜在的经济损失将越来越大。
保险虽然是缓解这些巨灾所造成损失的有效手段,但是现阶段我国保险业整体发展水平还很低,尤其是再保险的发展刚刚起步,保险公司的承保能力非常有限,传统的巨灾风险再保险产品的价格相当不稳定,市场价格有时因巨灾频繁地发生而不断上涨,有时甚至无人愿意承保,这些都限制了保险业承担巨灾风险的能力。
通过证券化的创新,利用资金雄厚的资本市场来分散巨灾风险,可以有效地提高我国再保险公司的承保能力,使其真正担负起对社会的保障责任。
我国发展巨灾债券可行性及对策分析
巨 灾 风 险 的 发 生 与 一 般 风 险 不 同 ，巨 灾 风 险 发 生 次 数 少 ，损 失 巨 大。 不具备风险大量和风险同质等可保风险条件 ， 因此 造 成 了 大数 法则
的失效 。 传统的精算技 术难以解决这个 问题 ， 我们必须寻求不同于传统 的方 法 来 解 决 这 个 问 题 。 目前 世 界 上 通 过 建 立 巨灾 风 险模 型来 解 决 大 数法则 的失效问题 ，巨灾风险模型 的核心 即通过模 拟 ，生成大量随机 的、 符合灾害物理性质的虚拟灾害事件来满足大数法则 。 近年来关于巨
（ 一） 加 强 巨灾 理 论 建 设
、
巨灾 债 券 模 式
巨 灾 债 券 属 于 保 险 连 接 证 券 的 一 种 。 巨灾 债 券 的 发 起 人 是 寻 求 巨
灾风险保障的实体 。 一般为保险公司 、 大型企业 或者政府等实体 。发起
人 选 择 一 个 特 殊 目 的机 构 （ Ｓ ｐ ｅ ｃ ｉ ａ ｌ Ｐ ｕ ｒ ｐ ｏ ｓ ｅ Ｖ ｅ ｈ ｉ ｃ ｌ ｅ ） 为 该 公 司 的 资 本 市 场中介 ． 充 当一个再保 险人的角色 ， 向发起人 收取保费 ， 来 面 向资 本 市 场的投资者发行债券 。 同时 约 定 触 发 机 制 和 收 益 率 。 这 个 特殊 目的机 构
（ 四） 证 券 市 场 完 善 的 需要
券 的 发 生 机 理 进 行 了研 究 ， 同时 探 讨 了我 国 开展 巨灾 债 券 的 可行 性 ， 提 出 了适 应 我 国 巨灾 债 券 的 发 展 的 对 策 。 关键词： 巨 灾风 险 巨 灾债 券 对 策
中国是世界上人 口最多的国家 ， 我国地域广 阔且 人 口密度大 ， 长期 面临地震等巨灾的威胁。地震 、 洪水等 巨灾一旦发生 ， 往往造成极大地 损失。 我 国长 期 受 计 划 经 济 体 制 的约 束 ， 往 往 没 有 建 立 起 专 门 的体 制 应
我国发行巨灾债券的相关问题研究
我国发行巨灾债券的相关问题研究引言巨灾债券是一种特殊的金融工具，用于在发生巨大自然灾害时提供资金支持和风险转移机制。
随着全球气候变化日益严重，我国频繁遭受各类自然灾害的威胁，发行巨灾债券已成为一项备受关注的议题。
本文将就我国发行巨灾债券的相关问题展开深入研究。
一、巨灾债券的定义和类型1.1 巨灾债券的定义巨灾债券（Catastrophe Bonds），又被称为灾害债券或风险债券，是一种用于转移自然灾害风险的金融工具。
它通过与特定灾害事件相关的参数进行定价和偿付，为投资者提供一种资本市场化的风险投资选择。
1.2 巨灾债券的类型巨灾债券可以分为两类：基础巨灾债券和指数巨灾债券。
基础巨灾债券（indemnity-based catastrophe bonds）是根据特定的巨灾事件对被保险公司的损失进行计量和验证的。
当被保险公司的损失达到一定阈值时，债券的本金将部分或全部损失。
指数巨灾债券（index-based catastrophe bonds）则基于特定指数（如飓风频率、地震震级等）来触发偿付，无需进行具体损失计量和验证。
二、我国发行巨灾债券的必要性和前景2.1 必要性我国经常受到洪涝、台风、地震等自然灾害的威胁，这些灾害给国家和个人造成了巨大损失。
发行巨灾债券可以将部分灾害风险转移到资本市场，有效减轻政府财政和被保险机构的负担。
同时，巨灾债券的发行还有助于提高我国的风险管理能力和金融创新水平，为投资者提供多样化的投资选择，促进资本市场的健康发展。
2.2 前景目前，我国发行巨灾债券的规模相对较小，但随着金融市场的不断发展和政府政策的支持，巨灾债券在中国市场的前景广阔。
一方面，我国的保险行业在过去几年取得了快速增长，为巨灾债券的发行提供了坚实的基础。
另一方面，我国政府对巨灾债券的发展给予了支持，通过出台相关政策和监管规定，为巨灾债券的发行和交易提供了便利。
三、我国发行巨灾债券的挑战和对策3.1 挑战发行巨灾债券面临以下挑战：•风险定价和评估问题：巨灾债券的定价和评估依赖于对巨灾风险的准确估计，但由于灾害数据的不确定性和缺乏历史数据，风险定价和评估存在较大难度。
当前我国发展巨灾债券的探讨
调查有关巨灾的历史 资料 ，分 区划统计全 国各地区各种巨灾发生 的频 率 和历年来的损失分布情况。这样才能为涉足地震 、台风 、洪水等 巨灾 保 险业务的保险公司或风险评估公 司提供有力 的风险评估依据 ，进 而分 区 划准确地制定不同巨灾风险的费率水平 ，为我 国今后发行 巨灾债 券业务
巨灾风 险会造成社会经济 的巨大损失 ，也会给保险业带来 较严重 的 经营危机 。为 了解决 巨灾风险发生所带来的保险公司承保能 力不足的 问 题 。自上世纪 ９ ０年代 以来 ，风 险管理方 法中 出现了巨灾风 险证券 化这 转移风 险的新方法 ，由于资本市场具有更大 的资金容量 以及更强的流 动性 ，通过保 险与资本市场 的融合 以期更好 的实现应对 巨灾风险 。国际 实践经验证 明，巨灾风 险证券化 的发展需要法律 、技 术、市场 、监管等 诸 多条件 的支持 。由于当前巨灾债 券是 巨灾风险证券 化最常 见的类 型， 故本 文主要基 于巨灾债券进行分 析。 巨灾债 券的构 成要素与运行 机制 般 而言 ，典型的巨灾债 券市场 主要 由六个 要素构 成 ： （ １ ）投保 人 ；（ ２ ） 由发行 巨灾债券的保险公司 、再保险公司担 当的发起人 ；（ ３ ） 由保 险人设 立的一个具 有特殊 目的的机构 ，简称 Ｓ Ｐ Ｖ，充当证券发行 人 角色 ，由其担当保险人 与资本 市场 的联 系 ，并 向保 险人提 供再 保险 契 约 ；（ ４ ）与 Ｓ Ｐ Ｖ签订债券 契约的投资 人 ，主要 由购买 巨灾 债券 的保 险 公司 、再保险公司以及银行机构 等承担 ； （ ５ ）充 当 “ 资 产隔离 者” 的 信托机构 。为了实现 资产 隔离 ，降低 发起 人与投 资人对 Ｓ Ｐ Ｖ的信用 风 险 。需要将其所有资产移出 Ｓ Ｐ Ｖ ，由信 托机构加 以管理 ；（ ６ ） 独立的资 信评估机构。 二 、当前在我国发展 巨灾债券的几点思考 研究 国际 经验 ，在我 国发 展 巨灾 债 券 ，应 在 以下 方 面加 强 基 础 建设 ： （ 一 ）加强资本市场建设是 巨灾债券发展 的基础 巨灾债券 的发行需要完善 的市场环境和完备的发行条 件。以巨灾债 券 为例 ，与公 司债或公债不 同，这些债券具有风险低收益 小的特点 ，而 巨灾债券具有风 险不确定和收益不确定 的债券产品特点 ，这需 要具备完 善 的资本市场才能运行 。而在我 国，制约 巨灾风险证券化 的主要 因素还 在 于个人投资仍 占较大 比重 ，机构投资者还需要进一步发 展 ，这也是影 响我 国巨灾债券化进程 的主要 因素 。因此 ，加强资本市场建设 是 巨灾债 券发展 的基础 ，我国需要加快 资本市场建设步伐 ，尤其要 大力发展债券 市场 ，增加 巨灾债券 的流动性 ，引入更多机构投资者 。 （ 二 ） 完善 法律法规是 巨灾债券发展的重要保障 是 巨灾债 券制度 的建立需要其他相关制度 的完善 与配合 ，诸如证 券 、保 险、融 资担保 、会计 、信用评 级等 多个领域也需要 自身完善制 度 与运行 机制才 可实施 ，而巨灾债券 的债权性 质、管辖权 归属 、发行者 属 性 、投 资者属性 、税 收等法 律问题 也需要 明确。二 是设立 Ｓ Ｐ Ｖ是巨灾债 券运行 机制的核心 ，Ｓ Ｐ Ｖ作为 巨灾风险债券的重要 中介 机构 ，是一个 资 产隔离实体 ，设立 Ｓ Ｐ Ｖ也需要对相关法律规定进行修订。三是巨灾证券 化至少涉及保险业和证券业的协同发展 ，而我国金融行业处 于 “ 分业 经 营” 的监管现状 下 ，法律适用 性的 困难 难 以突破。四是债 券利息方 面 ， 巨灾债券不同于收益固定且风险较小的公 债、企业 债等 ，主要是依 靠较 高 的利率来吸引投资者 ，当巨灾风险较大时 ， 其 利率也会 随之 提高 ，但 我国 《 企业债券管理条例》第 １ ８条规 定 ： “ 企业 债券 的利率 不得高 于 银行相 同期限居 民储蓄定期存 款利 率的百分之 四十 。 ”我 国法 规对企 业
巨灾债券的发展及其在中国保险业的应用研究的开题报告
巨灾债券的发展及其在中国保险业的应用研究的开题报告一、研究背景与意义随着全球气候变化和自然灾害频发，特别是近年来COVID-19疫情带来的严重影响，巨灾风险管理成为了全球各国亟需重视的问题。
巨灾债券作为一种新兴的保险金融工具，作为对自然灾害风险的一种市场化转移和转嫁方式，逐渐受到了各国政府和保险公司的重视和应用。
借助巨灾债券，保险公司可以更有效地管理自然灾害风险，并在发生自然灾害时释放保险公司内部的风险承受能力。
因此，本研究拟对巨灾债券的发展及其在中国保险业的应用进行深入研究，以期为中国保险公司更好地管理自然灾害风险提供参考。
二、研究目的本文的研究目的为：1.探讨巨灾债券的基本概念、类型和发展趋势，并分析巨灾债券在国际市场的应用情况；2.深入分析中国自然灾害风险与保险业的现状，以及巨灾债券在中国保险业的发展现状与趋势；3.探讨中国保险公司在巨灾债券发行和投资中存在的问题，并提出相关建议和对策；4.总结巨灾债券在中国保险业中的应用价值和作用，为后续研究提供参考。
三、研究内容及方法本文的研究内容主要包括以下几个方面：1.巨灾债券的基本概念、类型和发展趋势。
通过文献综述，了解巨灾债券的定义、分类和发展现状，探究巨灾债券与传统保险的区别和联系。
2.国际市场中巨灾债券的应用情况。
通过分析主要国家（地区）的巨灾债券应用案例，了解巨灾债券在全球保险市场中的地位与作用。
3.分析中国自然灾害风险与保险业的现状。
通过数据整理和分析，了解我国自然灾害风险情况、保险公司的自然灾害保险业务现状和发展趋势。
4.分析巨灾债券在中国保险业的发展现状与趋势。
通过实证研究和问卷调查等方法，了解巨灾债券在中国保险业发展、投资、创新等方面的现状与趋势，探究巨灾债券对中国保险业发展的推动作用。
5.探讨中国保险公司在巨灾债券发行和投资中存在的问题。
通过案例分析和问卷调查等方法，了解中国保险公司在巨灾债券发行和投资中存在的问题，如发行门槛高、定价难度大、众筹风险等等。
巨灾风险管理中国发展巨灾债券的构想
巨灾风险管理-巨灾债券的构想 -2005年卡特里娜、麦莎等巨灾性飓风、台风的频繁发生,不仅给许多国家造成严重的经济损失,还进一步增加了全球经济的不确定性，传统保险模式的局限性在日益．严重的巨灾损失面前充分地暴露出来，巨灾风险管理再一次被**国经济理论界和管理者所重视。
一、巨灾风险管理的国际经验ﻭ20世纪9０年代以来，巨灾事件的重创使得全球保险业与再保险业都受到了，突显出以传统再保险作为巨灾风险管理工具的局限。
许多保险与再保险纷纷寻求其它的巨灾风险管理方式，巨灾债券产品应运而生,这是一种能够将巨灾风险转移到资本市场的保险衍生工具（1nsurance Dｅrivatives），它对传统的风险管理方式产生了深远的影响。
ﻭ(一）巨灾债券产品的运行机制ﻭ巨灾债券产品的直接参与方包括：巨灾债券发行机构(Specｉal Purｓe RｅｉnｓurａncｅVehｉcle，以下简称SＰRV）、有巨灾风险转移需求的保险（又称分保）、者和信托机构，具体运作如下图1。
ﻭ1．ＳPＲV与保险（分保）签订再保险合同，接收分保分出来的巨灾风险以及相应的再保险保费,并以此为基础，开始设计、发行巨灾债券产品.ﻭ２.SPＲV向者发行巨灾债券，同时约定触发条件＊和债券利率。
债券的利率通常为银行同业拆借利率加风险利差，风险利差依债券发行的条件与债券信用评级而有所不同，一般在2%—３%之间。
ﻭ3.SＰRＶ把发行巨灾债券所获得的存人一个信托机构,用于购买XX券等低风险的。
放在信托机构的这些将被用来支付分保的索赔或者的债券收益.ﻭ4.在约定的期间内,如果没有发生巨灾事件,SPＲV将存人信托机构的收回,并按照约定的债券利率支付者收益，同时交易终止。
但是，一旦所约定的巨灾事件发生且达到触发条件要求，SPRV将立即收回存人信托机构的,提供给分保相应的赔偿，剩余的将偿还者，者将可能得不到任何利息,甚至本金都可能全部或部分丧失。
(见图2)ﻭ（二）巨灾债券产品的特性分析1。
关于推进我国巨灾债券的研究
基金项 目： 育部人文社会科 学研 究项 目（ ６Ｃ ９ ０ ０ ； 教 ０ Ｊ ７ ０ ３ ） 中国博 士后科 学基金项 目（０ ６ ３ ０ ２ ） ２０ ０９ ３ ８
作者简介 ： 晔（９ ８ ， ， 杨 １７ ～） 女 重庆人 ， 上海财经 大学财 经研 究所副研究 员， 经济学博士．
经初 具规 模 ， 无论 是市 场 的监管 、 券产 品 的设 计和 发 行 ， 是 投 资者 的投 资 理 念都 日趋 成 熟 。而 金 融 债 还
一
体化进程更是推进了银行 、 证券 、 保险市场的趋 同与融合。在银行或者资本市场上 ， 替代性风险转移
解决方案层出不穷 ， 银行与保险／ 资本市场 的多 向通道 已逐渐形成 ， 某些金融风险（ 如利率 、 汇率 、 物价 等） 已经 被组 合到 保 险产 品 中去 ， 而信贷 风 险 （ 房贷 、 贷 ） 如 车 又通 过 资本 市场 或 保 险 市场 实 现 了承 担 主 体的转移。巨灾债券是保险与资本市场融合趋势下的一项创新型金融产品 ， 它的发展 不仅将密切与资 本市场的联系， 同时还基于其特殊的风险分散功能 ， 形成对资本市场的互补和完善。而资产证券化产品 在我 国的成 功实践 ， 为风 险证 券化 产 品—— 巨灾债 券 的发展 提 供 了宝贵 的经 验 。１ 需 求 角度 看 ， 亦 ＿从 随
一
、
我国推进 巨灾债 券的必要性
我 国是 世界 上 自然灾 害类 型 多 、 生 频繁 且损 失 严 重 的 国家 之一 ， 入 ２ 发 进 ０世 纪 ９ ０年代 ， 自然 灾 害
的损失已达到每年上千亿元的水平 ， 给经济和社会发展造成严重的影响。但是 ， 我国 目 巨灾风险管理 前 的方法和手段仍然十分单一 ， 巨灾之后损失 的补偿 主要依靠 国家财政救济 ， 险赔付所 占的比例非常 保 低 。鉴 于 巨灾风 险管 理 的 国际经 验 ， 巨灾债 券 产 品的 推 出为 我 国 防范 和 化 解 巨灾 风 险 提 供 了一 条 新 思 路， 这将 有利 于加 快我 国保 险 市场 和资 本 市场 融合 的进 程 ， 有 助 于扩 大 保 险资 金来 源 ， 并 转移 和分 散 巨 灾风险。因此 ， 国应把大力拓展巨灾债券产品作为巨灾风险管理的发展方向。 我 １发 展 巨灾债 券 是我 国资 本市 场进 一 步完 善和 提 高 效率 的需 要 。经 过 多 年 发 展 ， 国资本 市 场 已 ． 我
我国巨灾保险证券化探究
我国巨灾保险证券化探究一、巨灾保险证券化的基本概念巨灾保险证券化是指将巨灾保险风险转移给资本市场的一种金融工具。
巨灾风险是指由于自然灾害、恐怖袭击、传染病爆发等突发性事件所引发的极大经济损失。
巨灾保险证券化的主要优势在于可以将巨灾风险进行分散，降低保险公司和再保险公司的风险承受压力，同时也为投资者提供了一种新的投资渠道。
巨灾保险证券化的核心就是发行和交易巨灾债券。
巨灾债券是指以巨灾保险合同为基础，通过专门设计的结构化金融工具而发行的债券。
具体而言，当某一地区发生了巨灾风险所导致的经济损失时，债券发行人将会向投资者支付一定的利息和本金，同时将巨灾风险转移给债券的投资者。
巨灾债券的收益来源主要有两种，一是固定利息，二是巨灾风险解除后的本金收益。
二、我国巨灾保险证券化的发展现状目前，我国巨灾保险证券化的发展还处于起步阶段。
虽然我国地震、台风等自然灾害频发，但是巨灾保险证券化的市场发展和监管体系还比较不完善。
但是近年来，一些地方政府和保险公司已经开始尝试巨灾保险证券化的发行，积极推动其市场化进程。
可以通过地方政府支持发行巨灾债券来进行巨灾保险证券化。
地方政府可能会为巨灾债券发行提供一定程度的担保或补贴，以降低巨灾债券的融资成本。
地方政府还可以通过巨灾债券的发行来吸引社会资本的参与，推动地方巨灾风险的分散化和社会共担。
保险公司可以通过巨灾保险证券化的方式来转移自身的巨灾风险。
保险公司可以将其巨灾保险风险转移到资本市场，降低自身的风险承受能力。
保险公司也可以通过巨灾保险证券化来吸引更多的再保险资本，增加再保险市场的流动性。
投资者可以通过投资巨灾债券来分散投资风险。
相比于传统的债券投资，巨灾债券具有一定的流动性和风险敞口，但是其在大灾发生时具有相对较高的利润空间。
一些专业投资者和机构可以通过巨灾债券的投资来增加投资组合的多样性，提高整体的风险收益比。
也有利于促进资本市场的健康发展和保险市场的完善。
未来，我国巨灾保险证券化的发展将面临着一系列新的挑战和机遇。
【推荐下载】关于探索巨灾债券 分散巨灾风险
关于探索巨灾债券分散巨灾风险国民经济的增长、人口密度的增大和单位区域内保险价值的快速增长，加大了我国发生巨灾风险的概率，我们应该借鉴国际经验，探索巨灾债券，分散巨灾风险。
摘要：国民经济的增长、人口密度的增大和单位区域内保险价值的快速增长，加大了我国发生巨灾风险的概率。
今年的汶川 5 12 大地震就给四川等省造成巨大的生命财产损失。
遗憾的是，虽然大部分寿险公司没有把因地震引起的保险事故列入除外责任条款，但地震被排除在家财险的赔偿范围之外，因为保监会在全国统一规定，作为特定的自然现象，将地震做除外责任处理，即因地震造成的财产损失，保险公司将不予理赔。
这对我国的保险体系是个挑战，也引起了一部分人的质疑。
那么，我们应该如何分散和转移巨灾风险?如何增强保险人的风险承受能力呢?笔者认为，我们应该借鉴国际经验，探索巨灾债券，分散巨灾风险。
关键词：巨灾债券，巨灾风险，风险证券化，农产品期权，巨灾风险指数，资信评级，证券市场 国民经济的增长、人口密度的增大和单位区域内保险价值的快速增长，加大了我国发生巨灾风险的概率。
今年的汶川 5 12 大地震就给四川等省造成巨大的生命财产损失。
遗憾的是，虽然大部分寿险公司没有把因地震引起的保险事故列入除外责任条款，但地震被排除在家财险的赔偿范围之外，因为保监会在全国统一规定，作为特定的自然现象，将地震做除外责任处理，即因地震造成的财产损失，保险公司将不予理赔。
这对我国的保险体系是个挑战，也引起了一部分人的质疑。
那么，我们应该如何分散和转移巨灾风险?如何增强保险人的风险承受能力呢?国际上有没有好的经验可供我们学习和借鉴呢?笔者认为，我们应该借鉴国际经验，探索巨灾债券，分散巨灾风险。
巨灾债券是巨灾风险证券化最主要的形式。
巨灾风险证券化就是一种将巨灾风险转移到资本市场的保险衍生产品，是指将巨灾风险作证券化处理，利用从资本市场筹集的资金化解巨灾风险的一种融资方式。
从简到繁，巨灾风险证券化大体可分为巨灾债券、巨灾期货、巨灾期权和巨灾互换等。
我国巨灾保险证券化探究
我国巨灾保险证券化探究
巨灾保险证券化是将巨灾保险的相关资产打包成证券产品，通过发行证券的形式向社
会公众融资，从而减轻其单一保险公司所承担的风险。
巨灾保险证券化的发行，不仅可以
通过股票、债券、基金、期货等各种证券来实现，而且还可以实现不同资产的组合。
借助
证券化工具，巨灾保险行业可以通过发行组合特定资产的证券，将资产风险转移给证券投
资者，从而降低单一巨灾保险公司的风险分担和提高其资本流动性。
在国际巨灾保险市场，巨灾保险证券化已经形成了比较完善的市场体系，占据了重要
位置。
以美国为例，早在20世纪80年代初期，美国政府就开始推动巨灾保险证券化的发展。
至今，美国已形成了以“概念保险”、“飓风债券”、“地震保险”等为代表的巨灾
保险证券化工具，并发行了多批证券。
而在我国，巨灾保险证券化仍处于起步阶段，尚未
形成完善的市场体系。
巨灾保险证券化在我国发展的前提是建立巨灾保险法律、法规和税收政策支持等制度
保障。
另外，还应加强巨灾信息公布和数据标准化等方面的建设，为证券化发行提供充分、准确的数据信息支持；同时，加强巨灾保险证券化市场的监管和风险控制，确保巨灾保险
证券化在资本市场中得到合法的认可和规范的运作。
总之，巨灾保险证券化是巨灾保险市场化的重要组成部分，可以通过发行证券的形式
吸收资本市场的资金，优化巨灾保险行业的资本结构，减轻其单一保险公司所承担的风险，提高企业资本运作效率。
尽管我国巨灾保险证券化还处于起步阶段，但随着我国保险市场
和资本市场的不断发展，有望在未来发挥更加积极的作用。
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巨灾债券监管涉及 的领域 较多 ， 需要证 券和保险机构双
重监管 。 若协 调不好 ， 将会加大审批及运作难度 ， 增加监管成
本 ， 至会影响监管效果 。因此 ， 甚 巨灾债券 的发行对协调监管 的能力要求较高 中 国金融业从分业监 管以来 ，先后成立 了中国证监会 、
中国保监 会。党的十六大 以来 ， 又成立 了中国银 行业监 督管
济发展的冲击 。因此 ， 国应把大力发展 巨灾债券产 品作为 中
巨灾 风险管理 的发展方 向。
二、 目前 中国发 展 巨灾 债券 的 有利 条件
在国外 ，巨灾债券 产 品的发展 已具 有一定 的规模 和市
场， 但在 中国还是未被涉足 的领 域 ， 因此 ， 发展 巨灾债 券产品 是一项复杂 的Ｔ作 。但 目前， 我们 已具备 了引入 巨灾 债券 的
摘 要： 巨灾债 券是一种本金和利 息的偿 还与指定 的 巨灾损 失如地震 、 飓风 以及 其他 自然灾害造成的 巨灾损 失
挂钩的债券 ， 是一种利 用从 资本 市场 筹集的资金 ， 化解 巨灾风险 的一种融 资方式。 中国是一个 自然 灾害 多发的 国家． 但 由于保险 市场发展 还不够 完善 ， 至今 尚未建 立有 效的风险防范机 制和化 解体 系。 结合 中国实际情况 ． 探讨 了巨灾债
经过不断 的探索 和努 力 ， 中国资本市场功能和作用 已 日益显
现 ， 范化 程度 也在 不断 提高。 规 （ ） 二 金融 、 险监管水平和能力逐步提高 保
鉴于 目前 的现状 ， 我们可 以考虑在 资本 市场上发行 巨灾 债券 ， 将巨灾风 险向资本 容量更 大的资本 市场转 移 ， 在更加 广泛的范围分散巨灾风 险 ，从 而创造灾后重建 的资金来 源 ， 改变灾后 重建过于依赖政府 财政 救助 的局面 ， 减少巨灾对经
手段对于 巨灾损失 的补偿只能是低层次和小范 围的 。 推动 中
成， 技术系统建设方面成果显著。 其是 《 尤 公司法》《 、 证券法》
的修改 ． 既给证券 市场发展 留出 了很 大空间 ． 同时也更强调
了市场 的责任 主体。在市场化机制方面 ， 中国资本市场也取
得 了很大变化 。几年前管理层对市场发展 的行政 干预很多 ，
一
理委 员会 。银 行 、 证券 、 险分业监 管体 系继续完善 ， 保 金融监
管法 律法规进一步健全 。 监管理念 、 监管手段 的创新 ， 促进 了 金融监管 能力 和水平 的提高 。不断加 大风险处置力度 ， 金 使 融 风险得到有效 防范 和化解 ， 投资者 、 消费者 的合法权益得 到了有力保护 。巨灾债券监管的难点在于保险和证券的双重 监管 ， 目前 ， 鉴于监管 的需要 ， 中国政府有意促成 三监 管部 门 的合并 ， 若此举成为现实 ， 将大大有利于 巨灾债券的发展 。
（ Ａ Ｓ和 ＭＢ 三） Ｂ Ｓ提供的宝贵经验
些有利条件 。
（ ） 一 中国资本市场 已有长足发展并 日趋完善
巨灾债券是对保险市场和资本市场的有效连接 。 发展 巨
灾债券需要一个完善和发达的资本市场 。 与发达国家资本市
收 稿 日期 ：０ ８ ０ — ８ ２ ０ — ６ １
作者简介 ： 龙惠（９ ５ ）女 ， 疆伊 宁人 ， 士研 究生， 事商业银 行创新与管理学研 究（ １８ 一 ， 新 硕 从 导师 ： 费玉娥 教授 ） 。
２０ 年 第 １ ０８ ９期
经济 研究 导刊
Ｅ Ｃ０Ｎ０ＭＩ Ｓ ＡＲＣＨ Ｃ ＲＥ Ｅ ＧＵＩ ＤＥ
Ｎ ．９， ０ ８ ｏ１ ２ ０ Ｓ ｎａ ． ８ ｅ ｌ Ｎｏ３
总第 ３ 期 ８
中 国 发 展 巨 灾 债 券 的 初 步 探 索
龙 惠
（ 新疆财经大学 金融学 院， 乌鲁木 齐 ８ ０ １ ） ３ ０ ２
从上市一直 到定 价都有所干预 ， 现在市场化机制的推进加快
了。 此外 ， 国际化进程 的加快 、 场基础 制度建设 、 在 市 投资 人结构 以及市场创新 速度方面 ，也都有 了非 常积极 的变化 。
国巨灾保 险制度建设 ， 强 巾国应对 巨灾风 险的能力 ， 增 已成
为 一 个 亟 待 解 决 的 问题 。
券 目前在 中国开展 的必要 性及有利条件 ， 并对今后应 着手努 力的方向给 出 了若 干建议 关键词 ： 巨灾债券 ； 资信评级 ； 险指数 风 中图分类号 ：８ ０９ Ｆ ３ ．１ 文献标 志码 ： Ａ 文章编 号 ：６ ３ ２ １ ２ ０ ）９ ０ ９ — ２ １７ — ９ Ｘ（０ ８ １— ０ ５ ０
模 。在产品 以及法规制度方 面 ， 法制环境 和法制建设 与几 年 前 相比有了很大 的变化 ， 市场的基本要素和基本框架 已经形
中国是世界上 自然灾害最严 重国家之一 ， 灾害类型多且
损失较为严重 。２ ０世纪 ９ ０年代 以来 ， 重大 自然灾 害更是肆
虐无忌 ， 中国经济和社会发展造成 了严重 的影响 。仅 ２ ０ 给 ０８ 年， 就发 生 了 １ 份 的南方 雪灾 和 “ ・２ 举 世震惊 的大地 月 ５ １”
一
、
中 国发展 巨灾 债 券 的必要 性
场相 比， 中国资本市场还存在诸多缺 陷。但是 ， 十多年来 ， 近
中 国资本市 场发展迅 速 ， 取得 了举 世瞩 目的成就 ， 巨灾债 为 券的发行奠定 了一定 的基础 。从上 市公司的数量 、 融资金额 和投资者数 量等方 面 ，中国资本市场 已经具备 了相 当的规