我国债券市场与美国债券市场的比较分析
中美债券市场对比
一、美国债券市场概述债券市场产品的特点是可以获得固定的、有明确支付时点的回报，包括本金和利息，这是其与股权市场的最大差异。
债券市场在资本市场中占据重要地位，整体规模大于股票市场， 2017年美国债券市场存量规模约40万亿美元，而纽交所的股票总市值约20万亿美元。
1、从市场品种来看，美国债券市场主要品种包括：国债、联邦机构债券、市政债券、企业债券、抵押贷款相关债券、资产支持债券，其中国债是规模最大的品种，其次是抵押贷款相关债券和企业债券；2、从参与主体来看，美国债券市场主要参与方包括发行人、投资人和中介机构，其中：（1）发行人主要包括政府机构、一般企业、商业银行等，其诉求是通过发行债券，以较理想的价格获取资金；（2）投资人主要包括政府主权基金、保险公司、基金公司、商业银行、资产管理公司以及一般个人投资者，其诉求是通过持有债券获取稳定的投资收益；（3）中介机构主要包括：投资银行、商业银行、评级机构等，其诉求是通过提供中介服务获得相应的业务收入。
3、从交易模式来看，目前美国债券市场主要通过OTC场外市场交易，通过全美托管清算公司（DTCC）完成一体化托管结算。
二、中美债券市场对比相较于美国债券市场，我国债券市场起步较晚，总体规模与美国有一定差距，同时在监管体系、品种分类、交易托管等方面存在较大差异。
1、监管体系差异美国债券市场监管部门仅有两个：财政部和证券交易委员会，财政部负责国债发行，证券交易委员会对包括债券在内的证券市场进行统一监管，是美国债券市场交易活动的唯一监管者，同时，也负责国债之外的债券发行监管；中国债券市场存在多头监管，财政部负责国债发行的监管，人民银行负责金融债、非金融企业债务融资工具、信贷资产证券化产品以及利率和汇率衍生品等发行的监管，证监会负责可转债、公司债和场内市场交易衍生品发行的监管，国家发展改革委负责企业债券发行的监管，银监会除了会同人民银行参与商业银行金融债等债券的发行监管外，还负责商业银行资本混合债券的发行管理，以及银行参与包括资产证券化在内的利率、汇率、信用衍生品交易的管理，保监会负责审核保险公司次级债券，以及保险项目资产支持计划。
美国债券市场简介及与中国债券市场之比较
美国债券市场简介及与中国债券市场之比较中央国债公司信息部 李婧近年来，我国债券市场取得了突飞猛进的发展，为货币政策的有效实施提供了必要条件，为整个金融体系的稳健运行做出了巨大贡献。
然而，就我国金融体系改革的漫长历程来说，我国债券市场的发展仍然任重而道远。
本文主要介绍全世界最发达的债券市场——美国债券市场的发展历程及其一、二级市场的特点，希望能为我国债券市场未来的发展提供一些可资借鉴的经验。
一、 美国债券市场的发展历程美国债券市场是世界上历史最悠久的债券市场之一。
美国债券市场的发展可以追溯到1792年，当时，为了方便美国政府债券的销售和交易，成立了纽约股票交易所。
换言之，作为当今全世界交易额最大的股票市场，纽约股票交易所在当年实际上是债券交易所。
随着股票发行量和交易量的增加，债券逐渐离开交易所市场。
在19世纪和20世纪上半叶，债券的销售主要依靠华尔街雇佣的销售员挨家挨户地推销。
与此同时，债券的交易转向了场外市场，但交易极其不活跃，因为大多数债券投资者都采取购买并持有的投资策略，其目的在于获得稳定的利息回报。
20世纪70年代的两次石油危机及其引发的一系列经济和金融体制变化刺激了债券的交易。
两次石油危机造成了很高的通货膨胀率，并导致全球固定汇率体系（布雷顿森林体系）的崩溃。
在这种情况下，市场利率不仅发生大幅度的上升（相应的是债券价格大幅度下跌），而且，波动极其剧烈（相应的是债券价格的剧烈变化），这种状况使得购买债券的风险迅速增加。
两次石油危机的另一个间接结果是利率市场化、金融自由化和金融全球化迅速发展，这使得大量企业、地方政府开始主要依靠债券市场、而不是银行贷款来获得直接的债务性资金，其结果就是债券发行规模的迅速增长。
债券价格风险的上升和发行量的增加从规避风险、提供流动性等两个方面对债券二级市场的发展提出了要求。
此外，美联储执行货币政策也要求有一个较为发达的债券二级市场，以便于公开市场业务操作。
现在，债券已经成为美国政府和企业最重要的融资工具之一，美国的债券市场也成为了汇聚全球资金的重要资本市场。
中美债券市场现状对比及完善中国债券市场
目前, 我国债券交易主要以银行间债券市场为主。从换手率指标 来看, 目前我国债券市场流动性最好的债券品种为短期融资券、 央票和商业银行债, 其换手率均在 1 倍以上, 分别为2.02、 1.51 和 1.38 倍; 其次为政策性银行债, 其换手率为 0.93 倍; 国债的换手率 水平较低, 仅有 0.41 倍。我国债券市场整体换手率水平为 0.91 倍 , 是美国债券市场的十分之一。
中美债券市场现状对比及完善中国债券市场 .pptx
国家
美国 中国
2009年末 债券市场
余额
债券市场余 债券市场
额/同期股 余额
票市值
/GDP
债券市场
余额年均 增长率
34.75 万亿 美元
3
16.33万亿 元
0.67
2.4
9.1%
0.48
42.31%
债券种类比较
图1：2005年末美国债券市场余额分布图
货币工具 机构债 13.69% 10.27%
资产支持 7.71%
市政债券 8.74%
MBS 23.31%
公司债 19.84%
国债 16.44%
市政债券 国债
MBS 公司债 机构债 货币工具 资产支持
债券种类比较
短期融资券 中期 2.14% 票据
公司债
5.33%
0.74%
企业债
3.40%
图2：2011年末中国债券市场余额分布图 国际机构
债 0.02%
金融债 19.34%
国行票据 4.94%
金融债 19.34%
央行票据 4.94%
金融债 19.34%
地方政府债 1.62%
国债 地方政府债 央行票据 金融债 地方政府债 央行票据 金融债 金融债 企业债
中美债券市场制度的国际比较及其启示
南 、 ．２ １ 年第 ４ 荔 ０１ 云 期
效 率 ， 高 市 场 流 动 性 ， 进 市 场 价 格 发 现 和 稳 定 市 场 运 提 促
行 。 ２０ 自 ０ １年 中 国人 民银 行 确 定 银 行 间 债 券 市 场做 市 商
场 发展 与货 币政 策 传 导机 制建 立的 关 系研 究 》
（ ＹＪ ０ ９ Ｏ ２号 ） ＫＴ ２ ０ 一 ０
（ ） 券 市 场 交 易 制 度— — 做 市 商 制度 的 比较 一 债
市 场 微 观结 构 理论 认 为 ，交 易 制 度 的选 择 对 债 券 市
收稿 日期 ：０１ — ２ ２ ２ ０ １— ６
二、 中美 两 国 债 券 市 场 制 度 的 国 际 比较
中央 国债 登 记 公 司 的 数 据 显 示 ，０ ９年 中 国 债 券 市 场 发 ２０ 行 量 、 易 量 分 别 为 ８ ３万 亿 元 、２ ． 亿 元 ， 末 托 交 ． ７ １５ ９万 年 管 量 达 到 １． 亿 元 ，分 别 较 １９ ７ ７万 ９ ７年 增 长 了 ２ 倍 、 ｌ ２ ７
充 分 、 券 市场 监 管 权 力 分 割 、 息披 露 制度 执 行 不 力 、 用评 级 体 系建 设 滞 后 等 问题 。 通 过 完善 做 市商 准入 与 考 评 债 信 信 体 系、 塑 债 券 市场 监 管体 系 、 全 信 息披 露 法律 法规 等 措 施 ， 有 效 破 除 我 国债 券 市 场发 展 的 制 度 性 障 碍 ， 进 其 重 健 能 促
一
、
引 言
倍 和 ３ 倍 。截至 ２ １ ３ ０ ０年 １ ０月末 ，市场发行量达到 ８２ ． 万亿元 ， 比增长 ２ ％； 同 ５ 托管量达 ２ ．万亿元 ， 比增长 ０５ 同
中美两国信用利差定价的实证
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目录
• 引言 • 中美两国信用利差概述 • 中美两国信用利差定价模型 • 中美两国信用利差定价的实证分析 • 研究结论与展望
CHAPTER 01
引言
研究，各国之间的金融市场联 系也日益紧密。
中美两国作为全球最大的经济 体之一，两国之间的金融市场 动荡对全球经济具有重大影响 。
信用利差的影响因素
信用评级
信用评级是影响信用利差的最重要因素之一。一般来说， 信用评级越低，意味着借款人的违约风险越高，因此需要 更高的利率来补偿这种风险。
债券的到期日
债券的到期日也会影响信用利差。一般来说，到期日越长 ，违约风险越大，因此需要更高的利率来补偿这种风险。
经济环境
经济环境也会影响信用利差。例如，在经济衰退期间，违 约风险增加，因此信用利差通常会扩大。
基于期限结构的信用利差定价实证分析
实证模型
基于期限结构的信用利差定价模型主要考虑债券的到期 期限、利率风险等因素，通过建立相应的模型来计算信 用利差。常见的模型包括简约模型和结构化模型。
实证结果
根据中美两国信用利差的历史数据，采用基于期限结构 的信用利差定价模型进行实证分析，发现两国信用利差 与债券到期期限均呈现出明显的正相关关系，表明两国 债券市场均存在明显的利率风险。此外，基于两国模型 的比较分析发现，中国债券市场的利率风险相对较低， 而美国债券市场的利率风险相对较高。
中美两国信用利差的特点与趋势
美国信用利差特点
美国的信用利差通常比中国的信用利差要小。这主要是因为美国的债券市场更加成熟，投资者更加分散，因此对信用风险的补偿相对较低。此外，美国的评级 机构对债券的评级更加严格，这也降低了信用利差。
中美企业债券市场比较研究
■■■－
经济工作・Ｃ Ｎ Ｍ Ｃ Ｐ Ａ ＴＣ Ｅ Ｏ Ｏ Ｉ Ｒ Ｃ ＩＥ
中美企业债券市场比较研究
文 ／ 振兴 易
近年来 ， 国资本 市场快速发展 ， 我 但 相对于股 市债券 市场发展 严重 滞后 ， 直 接融资与 间接融资不平衡 、股权融资 与 债权融 资不平 衡的资本市场结构矛盾仍 然较突出。 在成熟 的资本市场 ， 债券市场 尤其是企业债券 市场 占据 了多层次资本 市场 的中心地位 。 目前 国际上 日、 、 德 美 等 国企业 的 直接 融资 比重 已分别 达 到 ５％、７ ７ ％， ０ ５ ％、０ 且直接 融资 中债券融资 比例远远大于股 票融资 ， ２０ 如 ０ ５年美 国 公 司债券发行规模大约是股 票发行规模
市场品种 、 联邦债 、 市政债等 （ 见图 １ 。 ） 而我 国债券市场 品种 较少 ，主要分
债券融资进一步发展 的重要阻碍 。在美 国等一 些资本 市场 比较 发达 的国家 中 ，
国家金融体系的稳定 。而从 国外 的经验
来看 ，企业债券市场的发展壮大有利 于
企业的市场价值与企业的负债 比率息息
二 、当前我 国企业债券市场存在 的
主要 问题 １ 企 业 “ 有 者 缺 位 ”现 象 严 重 ， ． 所
对债券融资认识有误 ，发行债券积极性 不高 。 发行人 角度来说 ， 国企业对企 从 我 业债券认识 、市场理解有误是制约企业
元 ， １． 排名第三 。 占 ５２ ％， 其余分别 为货 币
的 ６５倍 ，而同期 中国企 业债券筹 资额 ．
仅相 当于股票筹资额 的 ４ ％。０ ６年我 ＿ ２０ ４ 国企 业 债 券 规 模 占 Ｇ Ｐ的 比重 仅 为 Ｄ
１ ％ 。 低 于 美 国 ４ ％ 日均交易量为 １６亿美元 ， ２ ０ 年 ３ 而 ０６
从中美企业融资结构对比思考国内企业融资方式和债券融资环境
从中美企业融资结构对比思考国内企业融资方式和债券融资环境在当今全球化的经济环境中，企业融资是企业发展的重要方式之一。
与融资方式息息相关的是融资结构，而融资结构往往会在一定程度上反映出企业所处的国家或地区的金融环境和市场特点。
中美两国作为世界上最大的两个经济体，其企业融资结构的对比可以为我们提供一些有益的启示，特别是对于国内企业融资方式和债券融资环境的思考。
一、中美企业融资结构的对比在融资方式方面，中美企业融资结构存在一些显著的差异。
在中国，企业融资主要依靠银行贷款和股权融资两种方式。
而在美国，企业融资的方式更加多样化，主要包括银行贷款、债券融资、股权融资和其他融资方式。
在债券融资方面，美国企业发行债券的规模远远超过中国企业。
美国企业也更加倾向于通过股权市场融资，而中国企业更多地通过银行贷款融资。
在融资结构方面，中美两国企业融资结构也存在一些差异。
在中国，银行贷款占据了企业融资结构的主要地位，而债券融资的比重较低。
而在美国，债券融资占据了企业融资结构的重要地位，是企业融资的重要渠道之一。
美国企业的股权融资比重也相对较高。
中美企业融资结构的对比为我们提供了一些启示。
美国企业融资方式更加多样化，包括银行贷款、债券融资、股权融资等多种方式，这种多样化的融资方式有助于降低企业的融资成本、提高融资效率，并且有利于分散风险。
美国企业通过债券市场融资的规模远远超过中国企业，这表明债券市场在融资中的作用至关重要。
债券市场可以为企业提供更加灵活的融资渠道，有助于引入更多的长期资金，降低企业融资成本，促进企业发展。
中美企业融资结构的差异也反映出了两国金融体系和市场特点的异同，这为我们提供了一些有益的启示，特别是对于国内企业融资方式和债券融资环境的思考。
二、国内企业融资方式的思考国内企业融资方式相对单一，主要依靠银行贷款融资。
虽然银行贷款是一种相对成本较低的融资方式，但也存在一些问题。
银行贷款的融资成本相对较低，但融资渠道相对较窄，容易形成融资壁垒。
各国金融市场的比较分析
各国金融市场的比较分析金融市场是全球经济的核心，它对国家经济的发展、政策调整、投资理财等方面具有重要影响。
不同的国家有着独特的金融市场发展历程和特点，本篇文章将围绕各国金融市场的比较分析展开。
一、美国金融市场的特点美国是世界上最大的金融市场之一，其金融市场的特点是开放、灵活和竞争激烈。
美国的证券市场包括股票市场、债券市场、期货市场和商品市场等多个市场。
在美国，证券市场由美国证券交易委员会（SEC）监管。
SEC的主要职责是确保证券市场的公平、公正和透明，保护投资者的利益。
此外，美国的金融市场还具有高度的流动性和信息透明度，这使得投资者可以更加方便地进行投资、买卖和管理风险。
二、英国金融市场的特点英国是世界上最具发达的金融市场之一，其金融市场的特点是多元化和国际化。
英国的金融市场主要包括伦敦证券交易所、伦敦金属交易所、伦敦国际金融期货交易所以及伦敦对外汇市场等多个市场。
伦敦证券交易所是英国金融市场最为重要的交易所，其市值稳居全球前列。
作为一个国际化的金融中心，伦敦的金融市场拥有高度的开放性和灵活性，吸引了来自世界各地的投资者和金融机构。
此外，英国的金融监管制度也备受推崇，其金融监管机构包括英国金融市场行为监管局（FCA）和英国银行业监管局（PRA）等。
三、中国金融市场的特点中国的金融市场近年来经历了快速发展，其金融市场的特点是政府主导和监管规制。
中国的金融市场包括股票市场、债券市场、期货市场和外汇市场等多个市场。
中国的证券市场由中国证券监督管理委员会（CSRC）监管，而中国的银行业由中国银行保险监督管理委员会（CBIRC）进行监管。
当然，中国政府在金融市场运作中发挥着至关重要的作用，这与中国整体的国情和经济发展阶段密切相关。
此外，中国的金融市场也有许多的挑战和机遇。
例如，中国的金融市场在一定程度上受到宏观经济政策的影响，同时还面临着金融风险管理等方面的挑战。
不过，随着中国国内金融市场逐步开放和改革，中国的金融市场将会迎来更大的机遇。
我国债券市场与美国债券市场的比较分析
我国债券市场与美国债券市场的比较分析中国债券市场和美国债券市场都是世界上最大的债券市场之一、两者有很多相似之处，但也存在一些显著的差异。
以下是对中国债券市场与美国债券市场的比较分析。
1.市场规模中国债券市场的规模在过去十年里快速增长，成为全球第二大债券市场，总规模超过13万亿美元。
与此相比，美国债券市场规模约为41万亿美元，是全球最大的债券市场。
2.债券种类两个市场中的债券种类基本相似，包括国债、地方政府债、金融机构债、企业债等。
不同的是，中国债券市场中有特别的债券类型，例如政策性金融债、企业债券、公司债券等。
3.市场参与者美国债券市场的参与者较为多样化，包括机构投资者、个人投资者、外国机构投资者等。
而中国债券市场的参与者主要是机构投资者，个人投资者在该市场的参与度相对较低。
4.市场开放度目前，中国债券市场正努力提高市场的开放度，吸引外国投资者进入。
一系列政策措施已经出台，包括推出债券通和市场准入等。
然而，与中国相比，美国债券市场具有更高的开放度，吸引了大量的外国投资者。
5.市场流动性美国债券市场因其庞大的规模和高流动性而备受投资者的青睐。
而中国债券市场的流动性相对较低，这一点可能影响了其吸引力。
6.市场风险虽然中国债券市场的规模庞大，但其风险相对较高。
中国政府已经采取了一系列措施来降低市场风险，例如加强监管和提高违约成本。
相比之下，美国债券市场的风险更为稳定可靠。
7.收益率美国债券市场的收益率通常较低，但风险相对较小。
而中国债券市场的收益率相对较高，但风险也相应地较高。
总的来说，中国债券市场和美国债券市场都是重要的国际债券市场。
中国债券市场规模庞大且快速增长，但仍面临一些挑战，如流动性和风险。
与之相比，美国债券市场规模更大、风险更小、流动性更高。
随着中国债券市场的进一步开放和提高，它有望更好地与美国债券市场竞争和合作，进一步发展壮大。
中美金融市场的对比分析
中美⾦融市场的对⽐分析2019-07-31⼀、中美货币市场我国《票据法》⾃1996年1⽉1⽇实施，⾄今我国经济⾦融发⽣了巨⼤的变化。
但早期的《票据法》难以解决⼀些新出现的问题，这在⼀定程度上限制了票据市场功能的发挥。
1.银⾏间同业拆借市场美国银⾏间同业拆借市场⼀般都通过经纪商作为中介机构来达成的。
在联邦基⾦市场⼤型⾦融机构⼀般通过经纪商进⾏交易，微⼩型⾦融机构⼀般直接交易。
所以美国的同业拆借市场是以经纪商为中介的交易为主，直接交易为辅。
直到1996年我国才建⽴中国外汇交易中⼼暨全国银⾏间同业拆借中⼼，作为全国统⼀的银⾏间同业拆借市场，该市场所实施的是直接交易⽅式，即⾃主询价，逐笔成交，风险⾃担。
直接交易⽅式带来的信息的不对称现象，使得拆出⽅风险上升，交易谈判花费时间长，总体交易效率低。
美国的银⾏间同业拆借利率就是联邦基⾦利率，是美国的短期基准利率，它可以作为其他利率的参考，是市场化利率体系的重要组成部分。
⽽我国的商业银⾏的贷款还未实现市场化，银⾏间同业拆借利率并不能作为基准利率，因为我国银⾏间同业拆借利率与⼀般贷款利率并未形成顺畅的传导机制，市场决定着银⾏间同业拆借利率。
2.回购市场⽬前，美国的回购协议市场是世界上规模最⼤的回购协议市场。
美国回购协议市场的利率略低于联邦储备资⾦拆借市场的利率。
我国的回购市场主要是国债回购市场，存在交易所和银⾏间两个独⽴的回购体系，并且以银⾏间为主。
美国通过国债回购市场来公开操作，能够及时调控国债基准利率的变化，引导短期资⾦的流向。
我国国债回购市场停留在初级短期融资阶段，相对⽽⾔传导货币政策的功能较弱。
3.国库券市场国库券市场的流动性很⾼，在货币市场中占⾼⽐重，表现在⼏乎所有的⾦融机构都参与这个市场的交易。
因此美联储公开市场中美国的短期国库券市场成为操作的重要阵地之⼀。
我国到⽬前为⽌，典型的短期国库券数量少，⽆法形成规模化的交易市场。
4.⼤额定期存单市场可转让⼤额定期存单诞⽣于上世纪60年代，是商业银⾏的⾦融创新产品。
中美债券市场流动性比较分析
存在一定 的障碍 ， 造成 银行 间和交易所 的价格可 比性不强 。 虽然
跨市场品种 的发行增加 了两市场间的连接 ，但仍局限于 ７年期
品种 ， 还没有其 他期限的跨 市场 品种 ， 未形成 可供参照 的利率走
廊， 限制 了银行 间债券市场 的流动性 。
３ 法律法规不健全 ， ． 信用制度缺失 。 目前 ， 我国债券信 用评
维普资讯
—■■■■ 经济工作 ・Ｃ Ｎ Ｍ ＣＰＡ ＴＣ Ｅ Ｏ Ｏ Ｉ Ｒ Ｃ ＩＥ
数据来源 ： 国证 券业协会 数据截止 日期 ：０ ５年 １ 美 ２０ ２月末。
图
２０ ０ ５年 美 国 债 券 市场 结 构
表
２０ ０ ５年 我 国 债 券 市场 结 构
８的汇率 ）且 总体规模增长速度平稳 ， 。 年均增长率 ９１ ％。 ． ０
在美国债 券市场 中 ， 包括公 司债券、 资产证券化产品在 内的 企业直接债务融资工具 占了整体 规模 的 ６ ％以上 （ ０ 如图所 示 ） 。
“ ．９ 等一系列违规事件 ， ３ ＂ ２ 迫使期货市场关 闭， 至今未能重新开
有现货市场 ， 还有 回购市场 、 期货市场 、 期权市场等 ， 债券交易方
式 日趋齐全 ， 了一般性 的交 易方式外 ， 除 还有逆 回购协议 、８ ７万亿 美元 （ 含 １年 以内的短期 票 不
据 ）相 当于 同期我 国债券市场可流通余额 的 ２ ． ， ６３ （ ２倍 按照 １ ：
债券市场总规模 的三分之一 。 根据中央国债公司的统计 ， 至 ２ ０ 年 ３ 截 ０６ 月底， 国债券市 我
３ ．信用评级机构 比较 。 国的信用评级机构都拥有 独立财 美
产并 承担无 限责任 ， 完全靠出售 自己的评 级报告生存 和发展 。 这
国家经济发展趋势：中国和美国的经济对比分析
国家经济发展趋势：中国和美国的经济对比分析中国和美国都是世界上重要的经济大国，两国经济的发展对全球经济形势产生了重大影响。
中国和美国的经济发展在一定程度上存在着相似之处，但也有许多不同之处。
本文将从国家经济总体发展趋势、经济结构、经济增长速度、国际贸易、金融市场等多个方面进行对比分析，并由此探讨中国和美国的经济发展现状以及未来趋势。
一、国家经济总体发展趋势1.1中国经济总体发展趋势中国经济总体呈现出稳中向好的发展态势。
近年来，中国经济增速虽有所放缓，但依然保持着较高的增长率。
尤其是2020年新冠疫情期间，中国经济表现出了强大的抗风险能力，GDP增速仍然保持在6%左右。
中国的发展受益于持续的改革开放政策和强大的内需市场，同时也有着稳健的宏观经济政策和政府支持。
1.2美国经济总体发展趋势美国经济是全球最大的经济体之一，其总体发展趋势也较为稳定。
美国的经济增速相对较低，但其经济实力雄厚，对全球经济影响力巨大。
尤其是美国在科技创新、金融服务、消费市场等领域处于世界领先地位，拥有强大的国际竞争力。
二、经济结构2.1中国经济结构中国经济结构正在不断转型升级，由过去的出口导向型转向内需导向型。
中国制造业在全球的地位不断提升，同时服务业的比重也在不断增加。
随着技术创新和产业升级的推动，高新技术产业、数字经济等新兴产业蓬勃发展。
2.2美国经济结构美国经济结构比较多元化，服务业占据主导地位，而制造业和农业也表现出良好的发展态势。
美国在高新技术领域占有绝对优势，科技领域的发展对整个经济体系起到了重要的支撑作用。
三、经济增长速度3.1中国经济增长速度中国的经济增速相对较高，尤其在过去的30年中，中国经济的增长速度一直保持在两位数以上。
然而，随着经济规模的扩大和结构调整，中国的经济增速逐渐放缓，但仍保持在6%左右的水平。
3.2美国经济增长速度美国的经济增速相对稳定，一般保持在2%-3%左右。
尽管增速不如中国等新兴经济体那样高，但美国的经济体量庞大，增速稳定，对全球经济的影响力较大。
中美债券市场托管结算系统比较研究
２０１２年第１期中旬刊（总第４６８期）时代金融ＴｉｍｅｓＦｉｎａｎｃｅＮＯ．０１，２０１２（ＣｕｍｕｌａｔｉｖｅｔｙＮＯ．４６８）一、引言一个完善的债券市场，既要具备保障交易信息透明的机制，也要具备保障成交后资金与债券真正过户完结的机制。
一般将保障前者的机制称为债券市场的前台，而称后者为债券市场的后台。
随着债券市场的不断发展，托管结算系统这一“后台”的重要性日益增加。
在证券托管结算系统的研究上面，国内外学者提出了许多有意义的观点。
ＭｅｉｋｅＤｉｅｔｅｒ在《Ｃｌｅａｒｉｎｇｈｏｕｓｅ：ｒｉｓｋｍａｎａｇｅｍｅｎｔａｎｄｒｏｌｅｏｆＣＣＰｓ》中以欧洲的清算体系为例，对清算所的风险管理作了具体论述，并对中央对手方在金融市场中的重要作用作了概要性的描述。
吴方伟（２００１）对我国债券市场中央托管结算机构的产生、发展作了详细介绍，阐述了中央结算机构的风险管理准则。
袁东（２００６）对我国托管结算体制中的诸多缺陷进行了分析，指出我国托管结算系统存在着明显的分割性，并存在法律制度不完善，交易所托管结算系统不规范等问题。
白伟群（２００７）认为中国的债券市场是以场外市场为主体的，因此必须坚持统一的托管与结算，同时指出引入中央对手方机制对托管结算系统中的净额结算制度与自动融券制度具有重要作用。
从上面的介绍中可以看出，对于托管结算系统的研究，国外学者和国际组织主要是从普遍意义上的制度建设进行分析并提出建议，没有结合中国的实际；而国内学者的研究成果大部分着眼于国内，较少提及国外托管结算系统的具体情况，更缺少我国托管结算系统的国际比较。
因此，系统地比较中、美两国债券市场的托管结算体系，对于借鉴国际经验，进一步完善我国债券市场建设具有较强的指导意义。
二、中、美债券市场托管结算系统比较分析（一）中、美债券市场托管结算机构１．美国债券市场的托管结算机构。
美国债券市场采用中央集中托管模式，中央托管结算系统主要由两大机构组成：一个是联邦储备银行，一个是证券存托与清算公司。
关于中美债券市场的比较分析及其启示
关于中美债券市场的比较分析及其启示一、中美债券市场比较分析1.债券市场概述2.中美债券市场比较3.利率水平比较4.风险与回报5.启示1.债券市场概述债券市场是指政府、公司、金融机构等发行的债券在市场上进行交易的场所。
债券是指债务人为筹集资金向债权人发行的一种证券，债权人可以享受债务人支付的利息或本金。
债券市场是一个成熟的金融市场，具有非常重要的作用。
首先，债券市场为企业融资提供了渠道。
其次，债券市场尤其对于财政部门来说是非常重要的，因为财政部门通常需要发行债券融资，来满足政府财政支出。
2.中美债券市场比较中美两国的债券市场都是全球最大的债券市场。
但是，中美两国的债券市场在市场规模、发展阶段和投资者结构方面存在巨大的差异。
在市场规模方面，中国债券市场总规模大约为12万亿元人民币，美国债券市场总规模大约为40万亿美元。
在发展阶段方面，中国债券市场发展时间短，制度不够完善，缺乏长期、低风险的投资品种；而美国债券市场发展时间长，市场流动性高，投资品种齐全，覆盖面广。
在投资者结构方面，中国债券市场主要是由金融机构和个人投资者构成，而美国债券市场则主要由机构投资者和外国投资者构成。
3.利率水平比较利率是衡量一个国家经济状况的重要指标之一。
在比较中美利率时，我们可以看到，由于中国国内的金融体系和政策的限制，中国的利率水平相对较低。
截至2021年3月底，中国1年期国债利率为2.945%，而美国10年期国债利率为1.74%。
这说明了美国的信用评级、金融体系和经济实力相对较强，对于借贷者更加信任，因此仅需支付较低的利率。
4.风险与回报债券是一种固定收益的投资品种，但是不同类型的债券存在巨大的风险和回报。
以美国为例，美国国债作为全球最安全的投资品种，虽然收益相对较低，但风险较小；而公司债券、高收益债券等收益率较高的债券品种，其风险也相应较高。
中国的债券市场规模较小，投资品种类型较少，而且由于市场不够规范，存在违约风险等问题。
中美公司债券市场的比较分析
作者： 闫屹[1];杨智婕[2];余峰[3]
作者机构： [1]河北大学经济学院副教授;[2]河北大学经济学院金融系;[3]中国建设银行股份有限公司郑州直属支行
出版物刊名： 国际金融研究
页码： 29-36页
主题词： 公司债券;公司债券市场;比较;对策建议
摘要：目前，我国公司债券市场的开放程度较低，其发达程度远远落后于股票市场，这在很大程度上制约了我国证券市场的完善，并使得我国资本市场严重失衡：相比之下，美国有着世界上最发达的公司债券市场。
本文通过对中国和美国公司债券市场在市场效率、市场特征、定价机制、评级制度等方面的特征进行比较，分析了制约我国公司债券市场发展的主要因素，并相应提出加大我国公司债券市场的开放程度、规范市场主体、完善公司债券评级制度和定价机制等对策建议。
《2024年国内外绿色债券市场发展的比较研究》范文
《国内外绿色债券市场发展的比较研究》篇一一、引言随着全球气候变化和环境问题日益严重，绿色金融和可持续发展成为全球关注的焦点。
绿色债券作为一种重要的绿色金融工具，其市场发展状况直接关系到绿色金融的推进和可持续发展目标的实现。
本文旨在通过对国内外绿色债券市场发展的比较研究，分析其发展现状、特点及存在的问题，为进一步推动绿色债券市场的发展提供参考。
二、国内外绿色债券市场发展概述（一）国内绿色债券市场发展中国绿色债券市场起步较晚，但发展迅速。
政府出台了一系列政策支持绿色债券市场的发展，包括《绿色债券支持项目目录》等。
此外，中国绿色债券市场规模不断扩大，发行主体和品种日益丰富。
（二）国外绿色债券市场发展国外绿色债券市场发展较为成熟，以欧洲和美国为代表。
欧洲绿色债券市场发展迅速，各国政府和企业积极参与发行绿色债券。
美国绿色债券市场以市政绿色债券为主，政府和企业对绿色债券的认可度较高。
三、国内外绿色债券市场发展的比较分析（一）市场规模与结构中国绿色债券市场规模虽然增长迅速，但与国外成熟市场相比仍有较大差距。
在市场规模上，国外绿色债券市场更为成熟，发行主体和品种更为丰富。
在市场结构上，国内外绿色债券市场均以政府和企业为主体，但国外市场更加多元化。
（二）政策支持与监管政府对绿色债券市场的支持是推动其发展的重要因素。
中国政府出台了一系列政策支持绿色债券市场的发展，包括财政补贴、税收优惠等。
国外政府也对绿色债券市场提供政策支持和监管，如设立专门的绿色债券监管机构、制定绿色债券发行标准和环境信息披露要求等。
（三）投资者参与度投资者参与度是衡量绿色债券市场发展的重要指标。
国内投资者对绿色债券的认知度逐渐提高，但与国外投资者相比仍有较大差距。
国外投资者对绿色债券的认可度较高，参与度也更为活跃。
四、国内外绿色债券市场发展存在的问题及挑战（一）国内市场存在的问题及挑战1. 市场规模相对较小，发行主体和品种有待丰富；2. 政策支持力度虽大，但执行效果有待提高；3. 投资者参与度有待提高，需加强投资者教育和培训。
中美两国次级债券的比较分析
【 关键词 】 次级债券 商业银行 资产证 券化 房地产 ２０ ０７年 ４月始发于美国次级抵 押信贷偿付 危机 的金融风 暴， 不仅给美国经济 ， 更给世界经 济造成了巨大冲击 。虽然美国
及世界各国纷纷采取行动 ， 图将此次次贷危机 的影响控 制在 试
最小范围 ， 但从 目前看来 ， 这场 金融风暴不仅 没有减弱 ， 反而愈
补充资本金的一种重要措施 。次级抵 押信贷源 自美国房地产市
场。 美国发放房屋抵押贷款 ， 要按借款人 的信用好坏分等级。 美 国抵 押贷款市场 的“ 次级 ” “ 和 优惠级 ” 以借款人 的信用条件 是 作为划分界限的。其 中，次级 ” “ 是次级按揭贷款 ， 是给信用状况 较 差 、 有收入和还款 能力证明 、 没 其他负债 较重 的个人发放 的 住房按揭贷款 。和信用好 的人相比 ， 次级按揭贷款 的利 率通常 比优惠级抵押贷款高 ２ ％～３ 随着近年资产证券化的发展 ， ‰ 众 多金融机构将其次级贷款打包 ， 再发行次级债券 。 ０ ６ 以来 ， ２０ 年 美国３ ０家涉及次级抵押 贷款的机 构申请破产 ， 次贷危机全面爆 发 。美 国次贷危机 的产生有其独特 的背景 ， 如高消 费低储蓄 的
意义。
一
． 美国次级债券的特点分析
次级 贷款 危机爆发后 ， 最先受到影响的是欧洲和 日本等发
、
达 国家的金融机构和金融市场 。法 国巴黎银行 、 澳大利亚麦格 里银 行 、 荷兰银行等都因投资以美 国次级抵押贷款为 主要 目标 的债 券而蒙受巨大损失 。这其中一个重要原因就是发达国家的 机构投资者发 展得 较为成熟 ， 它们 资金实力雄 厚 ， 行跨 国投 进 资， 在全球配置资产 。这些机构投资者主要包括养老基金 、 共同 基金 、 保险基金 、 投资银行和商业银行。次级住房抵押贷款违约 直接给这 些机构投资者带 来损 失 ， 另外 ， 国资产价格下挫 也 美 使得这 些机 构投资者持 有的其他 美国金融 资产遭 受损失 。例 如 ，０７年 １ ， ２０ １月 世界第一大再保 险企业瑞士再保险宣布已为 次级贷款相关的衍生品撇账 １ ２亿瑞士法郎 （ 约合 １．亿美元 ） ０ ７ 。 公告显示 ， 该公 司损失 主要来 自其 出售的与次级贷款和资产证
我国债券市场发展现状研究——对比美国债券市场
６４ 亿 元 、 ７２ 中期票 据 ４ ２ 亿 元 、 ９４ 中小 非 金 融企 业 集合 票 据 ４ ． 亿 元 、 ６ ６
企 业债 券 ３２ 亿 元 、 司债 券 ５ １ 亿 元 ， ６７ 公 ｌ． ５ 同时 为提 高 企业 流 动性 管 理 能力 ， 新 推 出超 短期 融 资 券 ， 创 已成 功 发行 １０ ５ 亿元 。
公 司发 行 ， 府 国 民抵 押 协 会 作 为 担 保 ， 政 由家 庭 抵 押 资 产池 作 为 支 持 ， 括 转 手 债 券 和 担 保 抵 押 贷 款 债 务 。该 债 券 主 要 用 于 家 庭 抵 包 押融资 ， 资成本相对较低 。 融 资 产 支 持债 券指 由非 抵 押 的金 融 资 产 所 创 造 的 ， 潜 在 资 产 由
债 券 市场 而 言 ， 存 在 不 足 。本 文 通 过 对 比 我 国 与 美 国 两 个债 券 市 场 ， 还
找 出我 国 债 券 市 场 的 不 完 善 ， 鉴 美 国 市 场 的 成 功 经验 ， 我 国 债 券 市 借 使
场得 到 长 足 发 展 。
发 行 ， 于 为 学 校 、 路 、 境 和 住 房 等 基 础 设 施 以及 其 他 公 共 投 用 道 环
支 付所 支 持 的债 券 。证 券 化 的 资 产 包 括 信 用 卡 、 车 贷 款 、 备 租 汽 设 赁 和 商 业抵 押 和 贷款 等 。资 产 证 券 化 在 一 定 程度 上也 降低 了融 资 方的借款利 。
三、 中美 债 券 市 场 比 较 比较 中 国证 券 市 场 与 美 国 证 券 市 场 年 度 数 据 看 出 ， 然 我 国 虽 证 券 市 场 快 速 发 展 ， 是 美 国债 券 市 场 还 有 一 定 差 距 。 但
债券发行的地区比较哪个市场更有吸引力
债券发行的地区比较哪个市场更有吸引力债券发行的地区比较：哪个市场更有吸引力债券作为一种重要的金融工具，被广泛应用于各个地区的金融市场。
不同的地区拥有不同的发行市场，在吸引债券发行方面也存在差异。
本文将比较不同地区的债券发行市场，重点探讨其吸引力及优势。
一、美国市场美国作为全球最大经济体和金融中心，其债券市场具有强大的吸引力。
美国国债是全球最具信用的债券之一，可谓“避险利器”。
同时，美国债券市场规模庞大，流动性高，投资者众多。
此外，美国证券交易所（如纽约证券交易所）和电子交易平台（如NASDAQ）的高效运作，为债券交易提供了便利。
美国市场的另一大优势是其成熟的法律体系和监管机制。
美国拥有完善的证券法律法规，并且监管机构（如美国证券交易委员会）的监管力度严格，保护投资者利益。
这种健全的法制环境增加了发行债券的吸引力。
二、欧洲市场欧洲市场作为世界上最重要的经济体之一，其债券市场吸引力不容忽视。
欧洲债券市场以欧元为主要交易货币，拥有多样化的债券类型，包括政府债券、公司债券和地方债券等。
其中，欧洲债券市场的核心是德国《柏林证券交易所》和英国《伦敦证券交易所》。
欧洲市场的优势之一是市场一体化和高度发达的金融基础设施。
欧洲各国债券市场之间的壁垒逐渐降低，投资者可以便捷地进行跨市场操作。
此外，欧洲拥有丰富的金融服务机构，例如各类投资银行、证券公司和资产管理公司，为债券发行提供了充足的支持。
同时，欧洲债券市场注重社会责任和可持续发展。
不少欧洲国家推行了绿色债券和社会债券等创新产品，吸引了越来越多关注环境与社会问题的投资者。
三、亚洲市场亚洲作为世界上最快速发展的地区之一，其债券市场日益成熟。
亚洲债券市场以中国、日本和新加坡为代表，其规模和潜力不断增长。
亚洲市场吸引力的主要原因之一是其强劲的经济增长和巨大的市场需求。
中国作为亚洲最大的经济体和金融市场，其债券市场规模居全球前列。
中国债券市场不仅具备丰富的债券种类，还拥有高效的交易系统和投资者保护机制。
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美国债券市场简介及与中国债券市场之比较中央国债公司信息部 李婧近年来，我国债券市场取得了突飞猛进的发展，为货币政策的有效实施提供了必要条件，为整个金融体系的稳健运行做出了巨大贡献。
然而，就我国金融体系改革的漫长历程来说，我国债券市场的发展仍然任重而道远。
本文主要介绍全世界最发达的债券市场——美国债券市场的发展历程及其一、二级市场的特点，希望能为我国债券市场未来的发展提供一些可资借鉴的经验。
一、 美国债券市场的发展历程美国债券市场是世界上历史最悠久的债券市场之一。
美国债券市场的发展可以追溯到1792年，当时，为了方便美国政府债券的销售和交易，成立了纽约股票交易所。
换言之，作为当今全世界交易额最大的股票市场，纽约股票交易所在当年实际上是债券交易所。
随着股票发行量和交易量的增加，债券逐渐离开交易所市场。
在19世纪和20世纪上半叶，债券的销售主要依靠华尔街雇佣的销售员挨家挨户地推销。
与此同时，债券的交易转向了场外市场，但交易极其不活跃，因为大多数债券投资者都采取购买并持有的投资策略，其目的在于获得稳定的利息回报。
20世纪70年代的两次石油危机及其引发的一系列经济和金融体制变化刺激了债券的交易。
两次石油危机造成了很高的通货膨胀率，并导致全球固定汇率体系（布雷顿森林体系）的崩溃。
在这种情况下，市场利率不仅发生大幅度的上升（相应的是债券价格大幅度下跌），而且，波动极其剧烈（相应的是债券价格的剧烈变化），这种状况使得购买债券的风险迅速增加。
两次石油危机的另一个间接结果是利率市场化、金融自由化和金融全球化迅速发展，这使得大量企业、地方政府开始主要依靠债券市场、而不是银行贷款来获得直接的债务性资金，其结果就是债券发行规模的迅速增长。
债券价格风险的上升和发行量的增加从规避风险、提供流动性等两个方面对债券二级市场的发展提出了要求。
此外，美联储执行货币政策也要求有一个较为发达的债券二级市场，以便于公开市场业务操作。
现在，债券已经成为美国政府和企业最重要的融资工具之一，美国的债券市场也成为了汇聚全球资金的重要资本市场。
截止到2005年年末，美国债券市场余额已达25.331万亿美元，相当于美国股票市值21.22万亿美元的1.2倍。
二、美国债券市场的品种与结构1、美国政府债券这种由美国政府（财政部）发放的债券被称为国库券。
有三种分类：美国短期国库券(Treasury Bills)─期限从九十天到一年不等； 美国中期国库券(Treasury Notes)─期限二到十年不等；美国长期国债(Treasury Bonds)─期限十到三十年不等。
人们普遍认为国库券是最为安全之债券投资，因为有美国政府完全的信用担保。
除非天灾人祸，否则到期一定会兑付。
债券期限1数据来源：2数据来源：越长，利息便越高，因为你所承担的风险会越大，所以，三十年的国库券比九十天或五年之T-bill或note更有吸引力。
但它也承受着通货膨胀及信用等风险。
但与其他债券相比，即使三十年到期的债券也是安全的。
它还有一个长处：投资所得免交州及地方税。
2、地方性政府债券这种债券主要由州、地方政府或其代理机构发行，用于为学校、道路、环境和住房等基础设施以及其他公共投资筹集资金，分为一般债务债券和收入债券。
一般债务债券（general obligation bond，简称Go bond）是由政府的一般征税权力为担保的，需以政府的税收来偿还，这种债券只有有权征税的政府才能发行。
收入债券（revenue bond）由政府事业的收入作为担保，由这些事业所获得的收入来偿付债券本息，例如供水收入债券以城市供水系统的收入来偿付。
地方性债券较国库券的风险高了一层，但却在税收方面给予了补偿。
这要感谢美国宪法的下述规定：联邦政府不得向州或地方债券征收税利（反之亦然）；而且，地方政府也常常免掉州内居民的债券税，所以，这种债券的回报常常会免交市、州、联邦税款（这通常被称为三重税务赦免）。
但是也要付出代价：这种免税收入对高薪者吸引力极大，所以此种债券的利息低于需纳税之债券。
3、政府机构债券除了美国国库券和地方政府债券外，美国其他政府机构(通常是联邦政府级机构)也常发行债券，进行融资活动。
这些机构债券(Agency Bonds)，主要用于资助与公共政策有关的项目，如农业、小企业和对首次购房者的贷款等。
不过，不能小看机构债券规模。
根据美国债券市场协会(Bond Market Association)的统计，目前市场上的机构债券已达107，019亿美元，占债券市场可流通余额的41.36％。
这些债券虽然不像国库券那样有完全的信用担保(full-faith-and-credit guarantee)，但由于是政府机构发行的，投资者还是相当看好这种债券。
已发行机构债券的主要有这样一些部门:联邦国家抵押贷款协会(Federal National Mortgage Association，Fannie Mae)联邦家庭抵押贷款公司(Federal Home Loan Mortgage Corporation，Freddie Mac)农场信用系统财务资助公司 (Farm Credit System Financial Assistance Corporation)联邦农业抵押贷款公司(Federal Agricultural Mortgage Corporation，Farmer Mac)联邦家庭贷款银行 (Federal Home Loan Banks)学生贷款营销协会 (Student Loan Marketing Association，Sallie Mae)大学建筑贷款保险协会(College Construction Loan Insurance Association，Connie Lee)小企业管理局 (Small Business Administration，SBA)政府机构债券又可以进一步细分为联邦机构债券、抵押支持债券和资产支持债券。
联邦机构债券的发行体主要是政府支持的企业，但没有政府完全信用的担保，风险较大，可发行品种有一级和次级债务。
抵押支持债券主要由联邦抵押贷款协会和联邦家庭抵押贷款公司发行，政府国民抵押协会作为担保，由家庭抵押资产池作为支持，包括转手债券和担保抵押贷款债务。
该债券主要用于家庭抵押融资，融资成本相对较低。
资产支持债券指由非抵押的金融资产所创造的，由潜在资产支付所支持的债券。
证券化的资产包括信用卡、汽车贷款、设备租赁和商业抵押和贷款等。
资产证券化在一定程度上也降低了融资方的借款利率。
4、企业债券企业债券一般在全部有固定回报之债券中风险最大的一种，因为即使大型、稳定的公司在经济困难、管理不善及竞争等情况下，比政府更易受影响。
城市也有破产之先例，但非常少见。
更为常见的是曾经风光一时的公司由于外国竞争对手或由于管理差错而被击垮。
Pan Am, LTV Steel以及Chrysler破产的例子仍使人记忆犹新。
这就是说，由于你承担了更多的风险，所以企业债券是各种回报固定之投资中获利最为丰厚的。
企业之信用越低，你所得回报越高。
这种债券的期限有以下几种：短期：一到五年中期：五到十五年长期：十五年以上公司及政府的信用可通过两家债务评级组织进行监控：标准普尔与穆迪。
它们根据实体之长期还款能力来评定其信用等级。
以Aaa, Aa, A等字母表示，它们可以帮助我们判断公司或政府所设之利率。
企业当然竭尽全力使自己的评级保持在高位──A与Baa的差别可能就意味着要支付几百万美金的额外利息。
但即使那些评级低于投资底线（Ba或更低）的公司也发放债券。
这些“垃圾”债券对于普通投资人而言，投机性过强，但其回报之高也让人瞠目。
二、中美债券市场的比较（一）债券市场规模比较美国债券市场可流通债券规模总量较大，债券品种发展较为成熟。
截止到2006年3月底，美国债券市场可流通余额达25.87万亿美元（不含1年以内的短期票据），相当于同期我国债券市场可流通余额的26.32倍（按照1：8的汇率），且总体规模增长速度比较平稳，年均增长率9.10％。
自1985年开始，市场可流通的债券品种就比较丰富，包含国债、市政债券、抵押支持债券和资产支持债券、公司债券、联邦机构债券、货币市场工具等。
图1－美国债券市场可流通余额（单位：亿美元）数据来源：美国证券业协会注：2006年数据截止到2006年3月31日。
根据中央国债公司的统计，截至2006年末3月末,中国债券市场可流通债券余额7.86万亿元，但整体规模增速较快，年均增长率达42.31％。
债券品种主要为国债、中央银行债、政策性银行债、企业债、商业银行债、非银行金融机构债等。
2005年，企业短期融资券、国际机构债和资产支持证券（2006年上市流通）等作为债券市场的创新品种首次向市场推出，但总量规模仍相对较小。
图2－历年中国债券市场可流通余额（单位：亿元）1000020000300004000050000600007000080000199719981999200020012002200320042005数据来源：中央国债结算公司图3－美国与中国债券余额/GDP 的比值比较单位：倍数据来源：中央国债公司登记结算公司、路透另一方面，债券市场余额与GDP 的比重也能反映出一国债券市场的容量和整体的偿债能力。
美国债券市场可流通余额/GDP 的比值整体水平较高，1997年为1.54，2005年上升到1.99；我国的数据是，1997年该比值为0.06，2005年提高到了0.38。
这表明，我国债券市场目前还处于发展阶段，存量规模仍有进一步扩大的潜力。
（二）债券种类比较在美国债券市场中，以企业为发行主体的债券产品已经占据了举足轻重的地位。
包括公司债券、资产证券化产品在内的企业直接债务融资工具占了债券市场整体规模的60％以上（如图4所示）。
2005年，抵押支持债券和资产支持债券余额共78708亿美元，占市场可流通余额的31.08％；公司债券余额49899亿美元，占市场可流通余额的19.70％；联邦机构债券余额26039亿美元，占比10.28％。
美国政府类债券余额则排在公司类债券之后，占到债券市场总规模的三分之一不到，2005年可流通余额为63928亿美元，占比25.24％（其中国债余额41658亿美元，占比16.45％；市政债券余额22270亿美元，占比8.79％）。
图4－2005年美国债券市场结构数据来源：美国证券业协会数据截止日期：2005年12月末我国政府类债券所占比重较大。
债券品种中，国债和央行票据占了债券市场的67.48％，政策性金融债占比25.15％，商业银行债、企业债和企业短期融资券等企业类债券只占到7％左右。
图5－中国债券市场结构数据来源：中央国债登记结算公司数据截止日期：2005年12月末（三）国债的持有结构比较从美国国债市场投资人的构成结构来分析，截至2005年底，外国及国际机构持有美国国债的比例最大，持有量2.20万亿美元，占美国国债可流通余额的52.15％；美国货币当局和各类养老金分别位居二、三位，各持有国债0.74、0.28万亿美元，占到可流通余额的17.60％和6.70％。