金融经济学基础讲义
金融经济学基础课件
郑长德 教授 E-mail:
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课程说明
• 课程代码： • 课程提要：本课程介绍《金融经济学》的基础知识，实际上是传统
的金融学、投资学、公司金融等课程知识的整合。金融经济学是微 观经济学在金融市场中的应用。 • 基础：微观经济学、金融学、公司金融、投资学。 • 参考教材：孙立坚 编著 《金融经济学》，高等教育出版社，2004年 • 参考书： • 布来恩·克特尔 著 《金融经济学》，中国金融出版社，2005年 • 马克·P·克里兹曼 著 《金融迷宫》，中信出版社，2004年。 • 郑长德 主编 《金融学：现代观点》，中国经济出版社，2010年
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二、金融经济学的研究对象
（一）金融经济学研究的三个核心问题 1.不确定性条件下经济主体跨期资源配置的行为决策； 2.作为经济主体跨期资源配置行为决策结果的金融市场整 体行为，即资产定价和衍生金融资产定价； 3.金融资产价格对经济主体资源配置的影响，即金融市场 的作用和效率。
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一、金融及金融系统
（2）主体之二：企业（Enterprise） 企业在其日常运营中面临三个方面的财务决策： 资本预算：投资项目的评估与决策 资本结构：融资决策 营运资本管理：日常的资金管理
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一、金融及金融系统
企业决策的目标： 成本一定下的收益最大或收益一定下的成本最小。 在金融学中，企业的决策目标是从影响家庭福利的角
商业银行 保险公司等
Enterprise
资产（股票、债券） 资本预算、 资本结构、
营运资本管理
金融过程
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一、金融及金融系统
金融基础知识讲义(DOC)
金融基础知识讲义2第一节 金融市场的要素和分类1、 金融市场的概念：金融市场是指各种金融商品进行交易而时限资金融通的场所。
广义的金融市场有货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场；狭义的金融市场专指货币市场和资本市场。
2、 金融市场的构成要素：（一） 金融市场交易的主体：企业、政府、金融机构、中央银行、个人（二） 金融市场交易的客体：货币资金（三） 金融市场交易的媒介：金融市场工具（四） 金融市场交易的价格：利率（五） 金融市场交易的组织形式：交易所交易方式和场外交易方式3、 金融市场的分类：（一） 按金融交易的程序：发行市场和流通市场（二） 按成交后是否立即交割分类：现货市场和期货市场（三） 按金融交易的内容划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场（四） 按金融交易的业务活动范围：国内金融市场和国际金融市场；按金融交易的场所和空间：有形市场和无形市场4、 金融市场的功能：金融资金功能、资源配置功能、宏观调控功能、经济“晴雨表”功能第二节 金融工具1、 金融工具，即信用工具。
是指以书面形式发行和流通、借以证明债权、债务关系或资金所有权关系的合法凭证。
（偿还性、流动性、风险性、收益性）2、 金融工具的种类（一） 按其发行者的地位不同：直接金融工具和间接金融工具（二） 按金融工具交易的偿还期划分：货币市场的金融工具和资本市场的金融工具（三） 按是否拥有所投资产的所有权为标准划分：债务凭证和所有权凭证（四） 按是否与实际信用活动直接相关：基础性金融工具和衍生性金融工具3、 金融工具的发行价格直接发行方式下：（1）平价发行 （2）折价发行 （3）溢价发行间接发行方式下：一层是中介机构的承销价格或中标价格，二层是投资者的认购价格4、 证券行市、证券收益与股价指数（1） 证券行市：是证券流通市场上买卖证券时所交付的货币金额，是证券收益的资本化。
决定证券行市的两个基本的因素是：证券实际收益和但是的市场利率。
金融经济学基础讲义2
从不确定性经济学到金融经济学 金融经济学的杰出贡献者 ➢获得诺贝尔经济学奖的金融经济学家
➢与诺贝尔经济学奖获得者齐名的金融经济 学家
➢学术论著被学术杂志频繁引用的金融经济 学家
伟大的先驱：路易斯·巴舍利耶 （1870－1946）
一个悲剧人物
主要著作：《投机理 论》（1900）
主要贡献：
➢ 金融市场价格的随机 游走理论：即“布朗 运动”
在研究人口发展趋势及人口结构对经济增长和收入分 配关系方面做出了巨大贡献。
约翰·希克斯（JOHN R. HICKS）， 他们深入研究了经济均衡理论和福利理论 肯尼斯·约瑟夫·阿罗
（KENNETH J. ARROW）
华西里·列昂惕夫 （WASSILY LEONTIEF）
发展了投入产出方法，该方法在许多重要的经济问题 中得到运用。
诺贝尔奖与金融学
诺贝尔经济学奖溯源
诺贝尔奖是对世界范围内重大科学研究成 果比较公正、最具权威的评价和最高金额 的奖赏，它是一个国家科学文化发达的象 征。
诺贝尔奖的科学精神是“最高意义”上的 科学精神，它同奥林匹克精神一样，也是 一种挑战意识，所不同的，它是向人类大 脑智力的挑战。
以奖励“对人类幸福作出重大贡献的科学 发现”为宗旨的诺贝尔奖，最早设立于 1901年，其基金来自于艾尔弗雷德·诺贝 尔捐献的920万美元。
再由瑞典皇家科学院选定的5位瑞典经济学家（有时还 包括1～2位非正式成员）组成的委员会同国际上有名望 的经济学家，经过充分讨论，确定20～30名候选人，最 后再由260名瑞典皇家科学院院士以简单多数的方式选 出获奖者，并且投票是在保密的状态下进行的。
一般说来，该奖每年收到150～200份提名建议，被 提名者约在75～125人之间。
金融基讲义础知识
利率是经济学中一个重要的金融变量，几乎所有 的金融现象、金融资产均与利率有着或多或少的 联系。当前，世界各国频繁运用利率杠杆实施宏 观调控，利率政策已成为各国中央银行调控货币 供求，进而调控经济的主要手段，利率政策在中 央银行货币政策中的地位越来越重要。合理的利 率，对发挥社会信用和利率的经济杠杆作用有着 重要的意义，而合理利率的计算方法是我们关心 的问题。
称为利率的期限结构，通常以收益率曲线表示此种关系。利 率期限结构主要考查的是金融产品到期收益与到期期限之间 的关系及变化。在分析中将影响收益的其他因素看成是既定 的，只考虑到期期限变化对收益的影响。
补充知识：
“古典学派”（凯恩斯理论出现以前的经济思想主流学派）认为， 利率是资本的价格，而资本的供给和需求决定利 率
② 证券业监管相关法规包括《公司法》、《证券法》、《证券投资基金法 》、《证券公司管理办法》、《证券公司检查办法》、《客户交易结算资金管理 办法》等。
金融机构及其制度安排
➢商业银行：商业银行是以经营工商业存、放款为主要业务
，并以获取利润为目的的货币经营企业。在中国的金融机构 体系中，商业银行是主体，在社会总融资中占主导地位。
利率水平兑外汇汇率有着非常重要的影响，利率 是影响汇率最重要的因素。我们知道，汇率是两 个国家的货币之间的相对价格。和其他商品的定 价机制一样，它由外汇市场上的供求关系所决定 。外汇是一种金融资产，人们持有它，是因为它 能带来资本的收盗。
人们在选择是持有本国货币，还是持有某一种外国借 币时，首先也是考虑持有哪一种货币能够给他带来 较大的收益.而各国货币的收益率首先是由其金融市 场的利率来衡量的。某种货币的利率上升，则持有 该种货币的利息收益增加，吸引投资者买人该种货 币，因此，对该货币有利好(行情看好)支持；如果 利率下降，持有该种货币的收益便会减少，该种货 币的吸引力也就减弱了。因此，可以说"利率升，货 币强；利率跌，货币弱"。
中科大金融经济学基础
中科大金融经济学基础一、金融经济学概述金融经济学是研究金融市场和金融机构中经济行为的科学。
它以微观经济学为基础，结合了宏观经济学、货币银行学、计量经济学和数理经济学等领域的知识，形成了独立的学科体系。
二、金融市场基本原理金融市场是资金供求双方进行交易的场所，具有高度市场化和信息透明的特点。
金融市场的基本原理包括市场有效性、风险与收益关系、交易成本等。
三、资产定价理论资产定价理论是金融经济学中的核心内容之一，主要研究资产价格的形成机制和影响因素。
常见的资产定价模型包括资本资产定价模型（CAPM）、套利定价理论（APT）等。
四、投资组合理论投资组合理论是指投资者如何通过分散投资来降低风险。
该理论认为，投资者应该根据自身的风险承受能力和投资目标，选择多样化的投资组合，以达到最优的风险收益比。
五、资本结构理论资本结构理论主要研究企业如何选择合适的融资方式，以实现企业价值的最大化。
该理论涉及到债务融资和股权融资的选择、资本成本等问题。
六、公司金融基础公司金融是研究企业财务管理和决策的科学，主要涉及企业的融资、投资、经营和分配等方面的决策。
公司金融的目标是实现企业的长期稳定发展和价值最大化。
七、风险管理风险管理是金融经济学中的重要组成部分，主要研究如何识别、评估和控制风险。
风险管理涉及到风险识别、风险评估、风险控制等方面的内容。
八、行为金融学行为金融学是金融经济学的一个分支，主要研究投资者行为对资产价格的影响。
该领域的研究发现，投资者行为受到心理、社会和情绪等方面的影响，这会导致市场价格的偏差和异常波动。
九、金融监管与政策金融监管与政策是金融经济学中的另一个重要领域，主要研究政府如何对金融市场进行监管和干预。
金融监管的目标是维护市场秩序、保障投资者利益和维护国家经济安全。
金融经济学讲义
金融经济学讲义参考教材：1.Chi-fu Huang and Robert H. Litzenberger, 1988, Foundations for FinancialEconomics, Elservier Science Publishing Co., Inc.2.王江，2006，《金融经济学》，中国人民大学出版社3.张顺明、赵华，2010，《金融经济学》，首都经济贸易大学出版社。
4.宋逢明，2006，《金融经济学导论》，高等教育出版社。
5.史树中，《金融经济学十讲》，6． Cochrane, J.H.,2001, Asset Pricing, Princeton:Princeton University Press.数学预备知识：多元微积分、线性代数、初等概率论与数理统计考试：1.平常成绩占30%；2.期末考试占70%。
第一章引言1．金融经济学的研究内容：经济学的核心问题是资源的有效配置，而配置资源的效率主要体现在两个层面：在微观层面，配置资源关注的是经济参与者（包括个体、公司或政府）如何使用他们所拥有的资源来最优地满足他们的经济需要；在宏观层面，配置效率关注的是稀缺资源如何流向最能产生价值的地方。
资源的配置是通过在市场特别是金融市场上的交易来完成的，金融市场是交易金融要求权（financial claim）即对未来资源的要求权的场所。
因此，金融学关注的焦点是金融市场在资源配置中的作用和效率。
具体而言，它分析的是每一个市场参与者如何依赖金融市场达到资源的最优利用，以及市场如何促进资源在参与者之间进行有效配置。
金融经济学旨在用经济学的一般原理和方法来分析金融问题，作为金融研究的入门，它主要侧重于提出金融所涉及的基本经济问题，主要包括：（1）个体参与者如何做出金融决策，尤其是在金融市场中的交易决策；（2）个体参与者的这些决策如何决定金融市场的整体行为，特别是金融要求权的价格；（3）这些价格如何影响资源的实际配置。
金融经济学讲义
金融经济学讲义参考教材：1.Chi-fu Huang and Robert H. Litzenberger, 1988, Foundations for FinancialEconomics, Elservier Science Publishing Co., Inc.2.王江，2006，《金融经济学》，中国人民大学出版社3.张顺明、赵华，2010，《金融经济学》，首都经济贸易大学出版社。
4.宋逢明，2006，《金融经济学导论》，高等教育出版社。
5.史树中，《金融经济学十讲》，6． Cochrane, J.H.,2001, Asset Pricing, Princeton:Princeton University Press.数学预备知识：多元微积分、线性代数、初等概率论与数理统计考试：1.平常成绩占30%；2.期末考试占70%。
第一章引言1．金融经济学的研究内容：经济学的核心问题是资源的有效配置，而配置资源的效率主要体现在两个层面：在微观层面，配置资源关注的是经济参与者（包括个体、公司或政府）如何使用他们所拥有的资源来最优地满足他们的经济需要；在宏观层面，配置效率关注的是稀缺资源如何流向最能产生价值的地方。
资源的配置是通过在市场特别是金融市场上的交易来完成的，金融市场是交易金融要求权（financial claim）即对未来资源的要求权的场所。
因此，金融学关注的焦点是金融市场在资源配置中的作用和效率。
具体而言，它分析的是每一个市场参与者如何依赖金融市场达到资源的最优利用，以及市场如何促进资源在参与者之间进行有效配置。
金融经济学旨在用经济学的一般原理和方法来分析金融问题，作为金融研究的入门，它主要侧重于提出金融所涉及的基本经济问题，主要包括：（1）个体参与者如何做出金融决策，尤其是在金融市场中的交易决策；（2）个体参与者的这些决策如何决定金融市场的整体行为，特别是金融要求权的价格；（3）这些价格如何影响资源的实际配置。
金融经济学讲义全版
金融经济学10讲第一讲金融经济学的基本思想一、从数理经济学、数理金融学、数学（公理化方法）的关系瓦尔拉斯提出的一般均衡理论（1874），将一般经济均衡的观点数学化：考虑一个经济体中的参与者，他们可以被分为生产者和消费者两类；二者分别追求利润最大化和效用最大化；商品的供求关系通过价格调整达到均衡状态；由于商品的供求都是价格的函数，因此均衡价格意味着在这一价格体系下，供给等于需求；通过求解方程组可以得到一组均衡价格。
尽管瓦尔拉斯给出一般均衡的线性方程组过于浅显，但其思想确是数理经济学的开端；他的后继者通过引入更为高深的数学工具，从而更为严格的讨论了宏观经济学中的一般均衡问题，其中最为著名的是阿罗和德布鲁（1954年，一般均衡的存在性的证明）。
可以看出：数学方法在处理经济问题中所显示的强大威力，为什么？其根源是数学的严格性、逻辑性；经济问题与纯数学有很大差异，但其内在的逻辑性仍需要数学方法去揭示。
数学本身是一种“语言”，没有语言，我们无法说清楚所研究的问题。
金融学中的问题与经济学中的问题有所不同，前者关注的对象是金融资产（工具），后者关注的则是一般的商品。
投资者买卖金融资产的主要目的是盈利，而买入商品的主要目的是消费，这导致了数理经济学的一般方法在处理金融问题时需要修正。
马科维茨（1952）提出的投资组合理论是现代金融理论的开端，它首先明确了金融资产的两个基本特征：风险、收益；并指出：投资者的总是在二者之间作出权衡。
其学生夏普（1964）提出了著名的资本资产定价模型，首次给出了令人信服的金融资产定价方法。
此后的金融学朝着微观金融的方向发展，其核心是资产的定价问题（还有一些派生的问题，如风险管理问题），较为著名的理论有：罗斯（1976）的套利定价理论、公司财务的MM定理、法玛的有效市场理论、布莱克-肖尔斯的期权定价理论。
这些理论构成了金融经济学的主要内容。
什么是公理化方法？这个概念来源于数学，数学中的每个分支都是从一些不能证明的公理出发的，如平面几何中的公理；数学中的定理是在公理的基础上进行逻辑证明后的结论；承认公理的正确性，就必须承认定理的正确性。
金融经济学专业知识讲座
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均值方差原则（Mean-variance criterion)
若投资者是风险厌恶旳，则对于证券A和证券 B，当且仅当
E(rA) E(rB )
和
2 A
2 B
中至少一项不相等，则该投资者以为“A占优于 B”，从而该投资者是风险厌恶性旳。
金融经济学 )因为一次市场调整，你旳投资在购入后一种月就损失了15%， 假设此时基本面没有任何变化，你会：
a.窘迫旳坐在家中，等待价格反弹 b.立即卖掉，假如接下来旳几日价格继续下跌，便可庆幸自己躲
过了几晚痛苦旳煎熬 c.假如当初就觉得价格不错，目前旳价格当然愈加诱人，所以在
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围绕风险旳三个议题
基本原则，即投资者规避风险并对风险投资要求有相 应旳回报，回报采用旳是风险溢价旳形式，即预期收 益率高于可供选择旳无风险投资所能提供旳收益率．
概括并拟定投资者个人在资产组合风险与预期收益之 间旳权衡．我们引入效用函数，假定投资者能够根据 风险与收益情况为全部旳资产组合标定一种福利或效 用旳数值．
资产 13)你在赌局中已经输了500元，为了赢回那500元，你乐意再以输多
少为代价： a.一分也不乐意，立即退出 b.100元 c.250元 d.500元 e.500元以上
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你旳分数
看看你是哪一类投资者．按照下面旳计分措施， 根据你旳答案，将所得分数加总
1.a-3 b-1 c-4 b-3
2.a-1 b-3 c-4
E(r) p(s)r(s)或 p(s)r(s)
s
s
其中，p(s)为各种情形概率，r(s)
金融经济学基础讲义(6)
3.
4.
The quantity demanded of an asset is negatively related to the risk of its returns relative to alternative assets
The quantity demanded of an asset is positively related to its liquidity relative to alternative assets
FIGURE 6 Response to a Business Cycle Expansion
FIGURE 7 Business Cycle and Interest Rates (Three-Month Treasury Bills), 1951–2008
Source: Federal Reserve: /releases/H15/data.htm.
Summnd Curve for Bonds
FIGURE 2 Shift in the Demand Curve for Bonds
Shifts in the Supply of Bonds
• Expected profitability of investment opportunities: in an expansion, the supply curve shifts to the right • Expected inflation: an increase in expected inflation shifts the supply curve for bonds to the right
FIGURE 8 Equilibrium in the Market for Money
金融基础知识讲义
设备租赁合同补充协议范本5篇篇1甲方（设备租赁方）：____________________乙方（设备承租方）：____________________鉴于甲乙双方于____年____月____日签订了设备租赁合同，现经双方友好协商，就原合同未尽事宜或需调整事项达成如下补充协议：一、协议背景鉴于双方对原设备租赁合同的理解与实施过程中遇到的实际问题，为明确双方权益，特签订此补充协议。
本协议作为原合同的补充，除对本协议内容进行修改及补充外，原合同其余部分保持不变，具有同等法律效力。
二、补充事项1. 租赁期限调整原合同约定的租赁期限为____年，现因乙方需求变更，经双方协商，租赁期限延长/缩短为____年。
2. 租赁设备变更原合同中约定的租赁设备为________。
现经双方协商，新增/更换设备型号为________，相关参数详见附件。
3. 租金调整根据市场变化及双方协商，对原合同租金进行调整。
调整后的租金为每月/每季度/每年________元，支付方式为________。
4. 设备维修与保养原合同中关于设备维修与保养的条款不够完善，现补充如下：（1）甲方需定期对租赁设备进行维修与保养，确保设备正常运行；（2）设备维修与保养的具体时间和内容需提前通知乙方，并征得乙方同意；（3）如因甲方原因导致设备故障或损坏，甲方应承担相应的损失及责任。
5. 违约责任为明确双方违约责任，现补充以下条款：（1）如甲方未能按约定提供租赁设备，需向乙方支付违约金；（2）如乙方未按约定支付租金，甲方有权解除租赁合同并追究乙方违约责任；（3）双方应共同遵守原合同及本补充协议的所有条款，如有违反，应按照约定承担违约责任。
6. 保密协议双方同意在履行原合同及本补充协议过程中，对涉及双方的商业机密、技术秘密等信息予以保密，未经对方同意，不得向第三方泄露。
三、解决争议如双方在履行原合同及本补充协议过程中发生争议，应首先通过友好协商解决；协商不成的，任何一方均有权向合同签订地人民法院提起诉讼。
金融经济学讲义课件(ppt 255页)
《金融经济学》第七讲
(J. A. Schumpeter, History of Economic Analysis, 1954: p.827)
《金融经济学》第七讲
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熊彼德 (Joseph Schumpeter, 1883-1950)
按照我的意见，瓦尔拉斯是所有经济学 家中最伟大的一位。他的经济均衡的体系， 正是一种把“革命”创造性的品质与经典综 合的品质统一在一起的体系，是仅有的能与 理论物理的成就并肩而立的一位经济学家的 工作。与它相比，当时 (和以后) 的理论著作 的大多数，尽管有其自身的价值，尽管主观 上是开创性的，但看起来像是大客轮旁的小 船，像是要把握瓦尔拉斯真理的某些特殊方 面的不充分的尝试。
Frank H. Hahn (1925-)
"..this negative role of Arrow-Debreu equilibrium I consider to be almost sufficient justification for it, since practical men and ill trained theorists everywhere in the world who do not understand what they are claiming to be the case when they claim a beneficient and coherent role for the invisible hand"
金融经济学基础
金融经济学基础金融经济学是研究金融市场中各种金融产品和服务的交易,诸如股票、债券、外汇、衍生品等的定价和预测的学科。
金融经济学的重要性越来越被人们重视，本文将介绍金融经济学的基础知识和应用。
一、金融经济学的定义和作用金融经济学是研究货币和金融市场中各类金融资产价值及其变化规律和金融机构的行为的学科，它的主要目的在于有效地配置资源。
金融机构的行为主要包括对冲、套利、信息获取和分析等活动。
金融经济学在实际应用中主要研究的是金融市场上的定价和投资决策问题。
二、金融经济学的基础知识1.货币的本质——货币是一种支付手段和价值尺度。
2.时间价值——货币在不同时间施展不同的价值。
3.成本与收益——投资需要考虑到成本与收益两个方面。
4.风险——风险是指进行某项投资时所面临的不确定性风险。
5.市场效率——市场效率是指市场上所有信息都被充分反映在股价上。
三、金融经济学的应用1.股票市场——股票市场是金融市场中最常见的交易市场，也是任何金融机构中最重要的部分之一。
股票市场上的股票价格是通过投资者对公司长期利润和现金流量的预期形成的。
2.债券市场——债券是金融市场中的另一个重要组成部分。
不同于股票市场，债券市场的价格直接受制于债券的利率和资本成本。
3.货币市场——货币市场是主要目标为满足短期资金需求的交易市场。
货币市场中的主要产品包括短期借款证券、商业票据等。
4.期货市场——期货市场是为提供买卖方向性上部或者保护风险的投资工具。
期货市场上的合约包括商品期货和金融期货合约。
总之，金融经济学是一门需要独立思考和判断的学科，通过深入探究金融市场中的各类金融资产的定价规律及其与其他经济指标的相互关系，能够更好的应对复杂的金融市场环境和制定出合理投资决策。
金融经济学第一讲
风险
￥ 1,000
￥ 2,000
￥ 1,000
￥0
• 时间和风险是金融决策的两项基本要素
• 金融是在时间和风险两个维度上优化配 置资源
基本假设与原理
完美市场假设 无套利原理 套利估值：证券化复制品 偏好原理 优化原理 市场均衡原理与均衡估值
R. Merton & Z. Bodie
例1.1的图
120
100
80
u(c0)
60
u(c1)
u(c0,c1)
40
20
0 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 100
120
100
80
u(c0)
60
u(c1)
u(c0,c1)
40
20
0 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 100
• 理性经济人假设：
参与者理性
新制度金融学 行为金融学
功能与结构金融学（FSF）
功能和结构金融学的核心思想
金融系统的功能是外生的 制度结构是内生的
功能导向的观点
市场进化论 （市场达尔文主义）
解释进化
新古典理 论大致是 正确的
• 新制度理论 • 行为理论
资产定价 资源配置
无套利原理
金融市场均衡时 不存在无风险 套利机会
“金融体系的设计：金融功能和制度结构的统一”
The Design of Financial System: Towards a Synthesis of Function and Structure
金融学讲义——精选推荐
第一章货币与货币制度教学目的：通过本章的学习，掌握有关货币和货币制度的一些基础知识。
主要知识点：货币的定义、货币的基本职能、货币的演变形式、分层次的货币概念，货币制度及其构成。
教学重点：分层次的货币概念和货币制度的构成。
第一节货币定义与形式一、货币的定义货币是一种具有普遍接受性的购买手段和能够清偿债务的支付工具。
这一定义反映了货币具有一个基本属性和两个基本职能。
一个基本属性是：普遍接受性。
这是货币区别于其他商品的最本质特性。
在货币的不同发展阶段，普遍接受性的形成取决于不同因素。
决定货币的普遍接受性主要因素有两个：一是国家法律的强制性力量。
国家通过法律强制货币进入流通领域，并保证货币的合法流通。
二是货币发行主体的信誉。
两个基本职能：货币的一个职能是它作为商品交换的媒介，作为购买手段，发挥着一般等价物的职能；货币的第二个职能是它作为清偿债务的工具，发挥着支付手段的职能。
根据上述定义，我们可以说，在购买商品和清偿债务时被广泛接受的任何物品，都可以叫作货币。
因此，在现实生活中，我们使用的钞票是货币，但它并不是货币的全部，符合货币定义的不仅有钞票，还包括其他形态的货币。
接下来我们介绍货币形态。
二、货币形态的演变在社会发展史上，货币最初是以实物形态出现的。
经过漫长的发展和演变，它最终固定在黄金、白银等贵金属形式上；之后货币形态又走向逐渐脱离黄金、白银等贵金属的纸币形态，最终完全脱离黄金、白银等贵金属，进入信用货币形态。
货币形态的演变过程可分为四个阶段：1、实物货币阶段实物货币也叫商品货币，是货币的最原始形态，也是最简单的货币形态。
历史上有很多实物充当过货币。
如世界上广大地区，牲畜都充当过货币。
此外，如烟草、鱼干、盐巴、皮革等，在一些地区也有充当货币的历史。
在我国，最早的实物货币有海贝、布帛等。
从汉字“货币”二字的构成可以看出，货：部首为贝（古代货指珠贝）；币：部首为巾（币指皮帛）。
中国文字中凡同物品授受或交换有关的文字大多都从贝。
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三、金融经济学的历史演进
（二）20世纪50—60年代：金融经济学的奠基时代
1. Markowitz（1952）的证券组合理论首次将个体 投资决策中面临的收益与风险决策简化为均值和方差 这两个具体的数学概念，并给除了风险——收益平面 上的投资组合前沿。 2.Arrow and Debreu(1954)一般经济均衡存在定 理的证明对一般经济均衡问题给出了富有经济含义的 数学模型。 3. Tobin(1958)的两基金分离定理（每一种有效证券 组合都是一种无风险资产与另一特殊的风险资产的组 合）为CAPM模型的建立奠定了基础。
一、金融及金融系统
3.金融决策的结果 金融市场上的市场均衡及资产价格和衍生金融产品价 格的决定 4.金融决策结果的影响 资源配置及其效率
（二）金融系统
分配过程
不确定性
Financial Market
Household 消费/投资
资本货币 衍生市场
Financial Intermediaries
一、金融及金融系统
（1）决策的主体、目标和内容是什么？ （2）如何实施决策？ （3）决策的结果是什么？ （4）决策的结果会对资源的配置产生何种影响？
一、金融及金融系统
1.金融决策的主体、内容及目标 （1）主体之一：家庭（Household） 其面临四个基本的决策： 储蓄决策：将收入的多大比例储蓄起来，以备日后之 需？（当期消费与未来消费的决策） 投资决策：对储蓄资金如何投资？ 融资决策：何时及如何利用市场资金资源来完成消费和 投资计划？
二、金融经济学的研究对象
无风险资产：货币证券以及由货币证券构成的资产组合统 风险资产：其价值在未来面临不确性风险的资产 经济主体投资决策的主要问题：在当期储蓄财富（初期 禀赋）中决定风险资产和无风险资产的投资比例
金融经济学的领域
Financial Markets
Financial Markets and Institutions
Enterprise
资产（股票、债券） 资本预算、 资本结构、 营运资本管理
商业银行 保险公司等 时间 金融过程
一、金融及金融系统
1.金融系统 金融决策必须借助于金融系统，金融系统为金融决策 提供了市场环境，但也会限制金融决策。 金融系统可以看作是市场及其他用于订立金融合 约和交换资产及风险的机构的集合；包括市场、中 介、服务公司和其他用于实现家庭、企业及政府的 金融决策的机构
三、金融经济学的历史演进
4. Merton（1969，1971，1973）的连续时间 CAPM（ICAPM）等极大的发展了CAPM理论。 5.Harrison and Kreps（1979）发展的证券定价鞅 理论对EMH的检验产生了深刻的影响。 6.Grossman and Stiglitz（1980）提出的关于 EMH的“悖论”将信息不对称问题引入经典金融理论 的分析框架之中。 7.Jensen and Meckling（1976）、Mayers （1984）、Ross（1977）、Leland and Pyle （1977）等在代理理论和信息经济学框架下发展了公司 金融理论。
二、金融经济学的研究对象
②套利定价法则
通过市场上其它资产的价格来推断某一资产的价格， 其前提条件是完美的证券市场不存在套利机会。 如果两种期限相同的证券能够在未来给投资者提供同样 的收益，那么在到期之前的任何时间，两种证券的价格一 定相等，即所谓的“一价原则”。 复制是套利定价的核心分析技术。 套利定价的经典模型：OPT APT MM定理
（2）个体偏好与风险厌恶 ①个体的风险态度 ②风险厌恶系数（Arrow-Pratt的绝对风险厌恶系 数和相对风险厌恶系数） ③个体的风险容忍系数 （3）常用的效用函数 LRT（linear risk tolerance）线性风险容忍系数效 用函数，也称双曲线绝对风险厌恶函数（Hyperbolic absolute risk aversion,HARA）
三、金融经济学的历史演进
三、金融经济学的历史演进
（一）20世纪50年代以前：金融经济学的启蒙时期
Crammer（1728）、Bernoulli （1738）对不 确定性下的行为决策研究 Bachelier（1900）对股票价格随即过程的研究 Fisher（1930）的分离定理 Keynes（1936）的流动性偏好理论 Von Neumann-Morgenstern （1944）期望 效用理论奠定了不确定环境下经济主体的偏好及效用 函 数的基本理论体系。
三、金融经济学的历史演进
7. Samuelson（1965、 Fama（1965）EMH理论 的提出；
三、金融经济学的历史演进
（三）20世纪70年代：快速发展和形成时期 1.Black-Scholes（1973）、Merton（1973）的 期权定价理论奠定了现代衍生金融工具和公司债券定 价的基础。 2.Ross(1976)的APT理论克服了CAPM中的模型检 验的局限性。 3.Black（1972）的“零—βCAPM”、Rubinstein （1974，1976）、Kraus and Litzenberger （1978）的离散时间CAPM。
Financial Institutions FinaPolicy
Finance
Investments
Securities Analysis Investment Management
Project Evaluation Corporate Finance Financing Financial Management
货币的时间价值：当前所持有的一定量货币比未来获得 的等量货币具有更高的价值。 原因：①货币可用于投资，获得利息，从而在将来拥有 更多的货币量； ②货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间改变； ③一般来说，未来的预期收入具有不确定性。
一、金融及金融系统
资产评估：即资产价值的测算过程。在进行多数财务 决策时，资产评估是核心内容。 进行资产评估的关键内容是测算资产的价值。在此过 程中，须使用已知的一个或多个可比较资产的市场价格； 根据一价定律，所有相同资产的价格应相等。
三、金融经济学的历史演进
4. Sharpe(1964)、Lintner(1965）、Mossin （1966）的CAPM的提出为现代资产定价理论奠定 了基础。 5. Modigliani and Miller(1958)首次应用无套利假 设探讨了“公司的财务政策是否会影响公司价值的问 题”，提出了著名的MM定理，开创了现代公司金融理 论的先河，并奠定了资本市场套利均衡和套利定价分 析方法的基础。 6. Debreu(1959)、Arrow(1964）将一般均衡模型 推广至不确定性经济中，为金融理论的发展提供了灵 活而统一的分析框架。
第一章 什么是金融经济学
本讲内容概览
一、金融与金融系统 二、金融经济学的研究对象 三、金融经济学的历史演进 四、金融经济学与其他学科的关联
一、金融及金融系统
（一）如何理解金融？ 金融是人们在不确定性环境中进行资源的时间配置 决策的行为。金融决策的成本和收益是在时间上分布 的，而且决策者和任何其他人无法预先明确知道结 果。这是这种决策行为区别于其他资源配置决策的典 型特征。 这种资源的时间配置决策涉及四个问题：
金融经济学基础讲义
西南民族大学经济学院 郑长德 教授 E-mail:zhengrong1962@
课程说明
课程代码： 课程提要：本课程介绍《金融经济学》的基础知识，实际上是 传统的金融学、投资学、公司金融等课程知识的整合。金融经 济学是微观经济学在金融市场中的应用。 基础：微观经济学、金融学、公司金融、投资学。 参考教材：布来恩·克特尔 著 《金融经济学》，中国金融出版 社，2005年 参考书： 孙立坚 编著 《金融经济学》，高等教育出版社，2004年 马克· 克里兹曼 著 《金融迷宫》，中信出版社，2004年。 P· 课程联系：swunfinance2005@ 密码 85523613
（二）金融经济学的基础理论体系 1.理论基础：不确定性经济学 不确定性条件下经济主体行为决策的理论 （1）期望效用理论 Bernoulli Paradox（贝努利悖论） Von.Neuman – Morgenstern的期望效用函数； Allais Paradox（阿莱斯悖论）
二、金融经济学的研究对象
二、金融经济学的研究对象
4.金融经济学中的金融市场与金融资产 （1）金融市场：对未来资源的要求权进行交易的场所。 在一个纯交换经济中，经济主体消费的时间偏好由两 个决策过程构成：消费决策和投资决策。 消费决策决定经济主体对现货市场的消费商品的需求。 投资决策决定经济主体将当期储蓄部分转化为用于未来 时期商品市场消费的需求。
二、金融经济学的研究对象
2.三大基础理论体系 （1）个体的投资决策及资产组合理论： 证券组合理论 （2）公司融资决策理论：MM定理 （3）资本市场理论：EMH
二、金融经济学的研究对象
3.资本市场均衡机制及定价法则 （1）均衡机制：竞争均衡机制和无套利均衡机制 （2）定价法则（机制）： ①均衡定价法则： 在给定交换经济、初始财富、经济主体的偏好和财富 约束下的期望效用最大、市场完全竞争等条件下，当每个 投资者预期效用最大化、没有动力通过买卖证券增加自己 的效用时，市场达到均衡，此时的证券价格是均衡价格。 均衡定价的经典模型：CAPM
一、金融及金融系统
一价定律： 在竞争性的市场上，如果两个资产是等值的，那么它 们的市场价格应倾向于一致。一价定律的体现是市场上套 利的结果。
一、金融及金融系统
风险管理：即风险与收益的权衡。 在竞争性的证券市场中，较多的预期收益只有付出代 价才能获得，即需要承担更大的投资风险。风险与回报 的替代，是一种“没有免费的午餐”的思想。
二、金融经济学的研究对象
因此，作为两种决策的结果：经济中需要一个将当期 储蓄通过经济行为主体的投资决策来和未来的商品消费相 联系的，在当期可以进行交易的，对未来时期的消费商 品具有要求权的要求权证市场，这就是证券市场，要求权 证就是证券。因此，证券市场是对未来消费需求派生的结 果。 2.金融资产 对未来消费品需求具有要求权的要求权证。可分为： 货币资产和金融资产，两者的区别在于，证券的收益中 是否包含风险补偿或风险溢价。