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第七章 无套利均衡定价 《金融经济学》PPT课件

卖出 B 股票
净现金流: +600 万元
0
>-600 万元
与表7.1相似,在表7.2中,我们也简单地假定该 投资者一次性地整体买卖两个公司的资产。其实在 现实市场中,投资者通常仅需买卖两个公司的部分 资产即可促使套机机会消失。这就意味着,在表7.2 中,当投资者需要了结卖空交易的时候,由于已无 套利机会,两个公司资产的定价已经合理,所以其 净现金流量一定是零。
1.套利行为是一种无风险的投资盈利行为。
2.用一组证券来复制另外一种(或组)证 券,从而获得两组等价的资产,这是套利策 略创造无风险投资环境的基本做法。
这里所谓的复制,通常就是用一组资产 来复制另外一种(或组)资产未来各期的现 金流量序列。正是由于这两组资产未来各期 的现金流量序列完全相同,我们才称这两组 资产是相同的资产。
不难验证,若假定A公司资产以及B公司的债券 保持价格稳定,则只有当B企业的股票价值上涨到 100元/股的时候,套利的可能性才会最终消失。
所以,我们就说,若以A公司的资产价值以及B 公司的债券价值为基准,则B公司股票的无套利均衡 价格应为100元/股。
归纳上述逻辑,无套利均衡定价方法的 主要特点如下:
进而有:
因此,将B公司每年可以获得的净现金流 量1000万元以10%的利率折现求和,即是B公 司资产的总价值。亦即令B公司的资产价为 , 则有:
VB
1000 1 10%
1000 (1 10%)2
进而有:
VB
1000 10%
10,
000
(万元)
又已知B公司的负债价值为4000万元,所 以B公司所有股票的总价值就是剩下的6000万 元。
为简便起见,假定B公司的债务期限无穷长,且 其债务的市场价值恰好等于面额。这就意味着B公司 每年的付息额为4000万元 8%=320万/年。
第17讲 最优停时 (《金融经济学》PPT课件)

浪符号的dzt是等价鞅测度下的布朗运动)
16
18.4 BLACK-SCHOLES公式的鞅方法推导
等价鞅测度中求期望
《
金
融 经 济 学 二 五 讲 》
在机等变价量鞅测度中,站lo在g ST0: 时 l刻og S0来 r看 12,2 Tlo,g2TST是一个正态分布的随 log ST a bu
配
套
购房者有提前偿还按揭贷款的权利——按揭贷款中存在的期权给 按揭贷款定价带来困难
购房者有在按揭贷款存续期内出售房屋的可能
如果按揭贷款不能提前还款,购房者很可能一开始就不会借贷款(因 为预期在很长时间内都无法出售房屋)
9
17.4 按揭贷款定价
按揭贷款的二叉树定价:模型设定和符号
《
金
融 经
模型设定
二 五
得V(R-1,G)的期望支付
讲 》
以G/(R+G)的概率摸到绿球,因而损失摸出的这个绿球带来的损失1块钱,并在未来的赌
配 套 课 件
局中获得V(R,G-1)的期望R支付1V (R 1,G) G 1V (R,G 1)
GR
G R
参与者有随时退出的权力——如果摸球带来的期望支付小于0,就不会再摸球了 上式是动态规划(dVy(nRa,Gm) icmparxog0,rGamR Rm1inVg)(R 中1,G的)贝G尔G R曼1方V程(R(,G B1e)llman equation)
配 套 课
两个时期内,股价都有翻倍和减半两种可能
件
每时期的无风险资产总回报都为er=1.25
欧式卖出期权
S=400
2时刻到期、行权价为100元的P欧uu =m式ax(K和-S,0)=美0
S=200
第十七章 最优停时 《金融经济学》PPT课件

0时刻
P d =max{max(K-S,0),E[P]}=50 行权
1时刻
S=25 P dd =max(K-S,0)=75
2时刻
7
17.4 按揭贷款定价
按揭贷款简介
按揭贷款(mortgage loan):购房抵押贷款——购房者将所购房屋的产 权抵押给银行,向银行借入房款支付给卖房者
– 首付(down payment):购房款中购房者自己支付的部分
S=25 P dd =max(K-S,0)=75
0时刻
1时刻
2时刻
6
17.3 美式期权的定价
美式卖出期权价格
2时刻到期、行权价为100元的美式卖出期权的0时刻价格
– 风险中性概率为q=0.5(=(1.25-0.5)/(2-0.5))
– 美式卖出期权只可能在股价下跌到50元时提前行权
Pd
max max(K
1 0.08
Vd
1 1 rd
0.5 (rB1
B1
B2
Vud
)
0.5 (rB1
B1
B2
Vdd
)
1 0.5 (0.05 50 50 0 0) 0.5 (0.05 50 50 0 0) 51.47
1 0.02
V0
1
1 r0
0.5
(rB0
B0
B1
Vu)
0.5
(rB0
B0
B1
Vd)
1 0.5 (0.05100 100 50 48.61) 0.5 (0.05100 100 50 51.47)
– 期权价格严格高于行权带来的支付,期权因而不应被提前行权
标的股票会分红时,美式买入期权可能被提前行权 美式卖出期权有可能被提前行权
(ppt版)金融经济学第五章之三投资组合理论

22
第二十二页,共八十四页。
两种风险资产构成的组合(zǔhé)的风险与收益
假设两种资产的期望收益、方差和它们之间的相关系数, 那么由上一章的结论可知两种资产构成(gòuchéng)的组合之期 望收益和方差为
由此就构成(gòuchéng)了资产在给定条件下的可行集!
23 第二十三页,共八十四页。
注意到两种资产的相关系数为1≥ρ12≥-1
收益 Erp
第二十八页,共八十四页。
风险σp
28
2.3 两种完全负相关资产(zīchǎn)的可行集
两种资产(zīchǎn)完全负相关,即ρ12 =-1,那 么有
29 第二十九页,共八十四页。
命题2:完全负相关的两种资产(zīchǎn)构成的可行集是两
条直线,其截距相同,斜率异号。 证明:
30
第三十页,共八十四页。
risk, and for a given level of risk level to maximize the return“ ——“Don’t put all eggs into one basket〞
6
第六页,共八十四页。
7
第七页,共八十四页。
8
第八页,共八十四页。
9
第九页,共八十四页。
有效组合〔Efficient portfolio 〕:给定风险 水平下的具有最高收益的组合或者给定收益水
平下具有最小风险〔 Efficient set〕 :又称为 有 (chēnɡ wéi)
效边界〔 Efficient frontier〕,它是有效组合
的集合〔点的连线〕。
2
第二页,共八十四页。
主要 奉献 (zhǔyào)
开展了一个在不确定条件下严格陈述的可操 作的选择资产组合理论:均值方差方法 Mean-Variance methodology.
《金融经济学》课件

改变金融服务形态
传统金融机构需要适应数字化转型的趋势,提供线上 化、智能化的金融服务。
创新业务模式
新型金融机构的出现对传统金融机构的业务模式和竞 争格局带来挑战。
金融科技对传统金融业的影响与挑战
• 提高金融服务效率:科技手段的应用可以简化业 务流程、提高服务效率,满足客户快速响应的需 求。
金融科技对传统金融业的影响与挑战
其他金融工具
总结词
特定领域或用途的金融工具
VS
详细描述
其他金融工具包括投资基金、房地产投资 信托(REITs)、可转换债券等,这些工 具具有特定的投资目标和风险收益特征, 适合特定投资者群体的需求。
04
CATALOGUE
金融风险管理
金融风险的定义与种类
金融风险的定义
金融风险是指由于各种不确定因素引起的金 融市场上的价格波动、市场流动性风险以及 金融机构的信用风险等,导致投资者或金融 机构面临损失的可能性。
研究对象
金融经济学的研究对象包括金融市场、规律和内在机制,为投资者、金融机构和政府等提供决 策依据。
金融经济学的重要性
金融市场是现代经济体系的重要组成 部分,金融经济学对于理解金融市场 的运行规律、预测市场变化以及制定 相关政策具有重要的指导意义。
科技金融的发展与应用
• 区块链技术的应用:区块链技术在金融领域的应用逐渐得 到探索和实践。
科技金融的发展与应用
线上银行
提供全天候的在线金融服务,包括转账、理财、贷款等。
移动支付
通过手机应用程序实现快速、便捷的支付体验。
区块链金融
利用区块链技术提高交易安全性、降低成本和增加透明度。
金融科技对传统金融业的影响与挑战
《金融经济学》 PPT课件
第4讲 股票价值分析 (《金融经济学》PPT课件)

中国特色与A股特色
10
第4讲 股票价值分析
4.1 引言
《
金
融 经
股票定义
济 学
股份公司为筹集资本而发放的公司所有权凭证
二 五
股票持有者拥有对企业(支付了债权人回报后)的剩余盈利及资产的索取权,以及企业经营的
讲 》
参与权(权力大小取决于持股数量的大小)
配 套
股票持有者不能要求企业返还其出资
课 件
股票分类
普通股(common stock):通常意义上的股票
2016年之前,A股高市盈率和低市盈率股票回报差别 不大;但在2016年之后明显分化
指数(2005年1月=100)
900
800
申万低市盈率指数
700
申万高市盈率指数
600
500
400
300
200
100
0 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
数据来源:Wind
费雪分离定理(FISHER SEPARATION THEOREM)
《
金 融 经
费雪分离定理:企业股东(消费者)做决策时包含两个相 分离的步骤
济 学
第一步,让持有的企业遵循股票价值最大的目标来进行经营决
二 五
策(投资、分红)
讲 》
第二步,在资本市场上借贷,将企业所提供的红利流转换为符
配 套 课
合自己偏好的消费流
1期
7
4.4 股份公司的经营决策
市场机会线
《
金
融 经 济
市场机会线代表了用市场利率r在1期和2期之间调配资源所可
学
二 五
能形成的配置,其斜率为-(1+r)
第12讲 C-CAPM及其讨论 (《金融经济学》PPT课件)

费平滑意愿) 13
12.5 对资产定价逻辑的再思考
《
金
融
经 济
关键问题
学
二 五
投资者为什么会买卖资产?
讲
》 配 套
市场上为什么会存在对资产的交易?
课
件 误导的逻辑
对同一种资产有不同的观点不同才会形成交易——有买有卖才有交易
正确的观点挣钱,错误的观点亏钱
资产交易是个零和博弈
正确的逻辑
对同一种资产的不同观点可能都是对的——投资者的消费状况决定了
消费品不可储存假设与储蓄
微观层面的消费者总是可以储蓄的——签订金融契约把自己的消费品借给别人, 换取别人未来消费品的偿付
利率的变化保证了微观层面消费者(基于利率的最优)行为与宏观层面的物理 约束匹配
尽管在技术上没有储存消费品的可能,但可以用储蓄动机来分析利率的变化
8
12.3 风险溢价的决定
他对资产的评价
14
无风险利率表达式的推导
《
金
融
经 济
学
从无风险利率开始对资产期E[r%j望] r回f 报E[r%j率] r(f 资产价格)的研究
二
五
讲
》 配
定义消费的增长率为
g% c%1 1
套 课
c0
件
定义͞g≡E[g͂]为消费增长率的期望值
var(g%) E[g% g ]2 E[g%2 ] 2gE[g%] g 2 E[g%2 ] g 2 E[g%2 ]
u(c0 )
u(c%1), r%j
资产的风险溢价由系统风险而非个体风险决定
完备市场中消费者只承担总消费(总禀赋)的波动,其他波动可被分散掉 总消费波动就是系统性风险,超出其波动的波动是个体风险 资产回报中那些与总消费波动相关的部分才是需要承担的“真正风险”,才会
金融经济学二十五讲课件(25讲全)

连续复利(continuous compounding):每年计复利的频率无限大,每一 瞬间获得的利息收入都立即开始产生利息
lim
m
A 1
r m
mn
lim
m
A 1
r m
m
r
nr
Aenr
“72法则”
23
3.3 金融决策
净现值法则
现值(present value)与未来值(future value,又叫终值)
– 投资者在运用经济金融分析时更多在进行实证经济学(positive economics)的 思考,试图弄清“是怎么样的”(哪怕这样的现状是不应该、不合理的), 并从中发掘出投资机会
11
1.4 课程教学目标
让大家了解金融分析的核心思路和方法,感受到金融理论透过纷繁复杂 的金融表象直达问题核心的穿透力
互联网带来的便捷信息流动会打破信息不对称,消除一切中心。事实上 ,整个互联网就是一个去中心的、扁平化的网络。因此,将互联网技术 应用到金融中来,可以打破信息流动的障碍,使资金的供求双方直接对 接。所以,互联网会消灭银行这样的金融中介,让金融体系也变成一张 去中心的网络。这种说法正确吗?
有这么一个讽刺经济学的笑话。说一位经济学教授和他的学生走在大街 上。突然,学生指着地上的一张10块钱票子对教授说:“老师,地上有 10块钱。”听见了学生的话,老师却头也不回地说:“那不可能。如果 有的话早就被别人捡走了。”老教授的话有道理吗?
0 100 30 60 40 1 IRR (1 IRR)2 (1 IRR)3
内部收益率法则:如果项目内部收益率高于资金成本,则项目值得投资
再投资风险(reinvestment risk)
– 计算内部收益率的式子可以变形为
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总量必须与供给总量相等。
• 在恒等式ΣPiDi = ΣPiSi的约束下,方程组Di(Pe1, Pe2,…,Pen)- Si = 0只有n − 1个独立方程,而待解的商 品价格有n个。
方程的变化:
• 为了能够求解,瓦尔拉斯引入法定价值作为商品价格的计 算单位。令某一商品的价格如商品1的价格为法定价值,
一般经济均衡理论的数学表达:
• 用Si 表示进入市场进行交换的第种i商品的供给量(i = 1, 2, 3,…,n);用Pi 表示第i种商品的价格(i =1,2,3,…, n );用Di 表示第i种商品的需求量(i =1,2,3,…,n)。 如果第i 种商品的需求量不仅受到其本身价格的影响,而
且还受到其他商品价格的影响,那么需求函数可表示为:
2、阿罗—德布鲁的分析论点
• 从瓦尔拉斯—阿罗—德布鲁的一般经济均衡体系的观点来 看,现代金融学的第一篇文献是阿罗于1953年发表的论文 《证券在风险承担的最优配置中的作用》。在这篇论文中, 阿罗把证券理解为不确定的不同状态下有不同价值的商品。
• 这一思想后来又被德布鲁所发展,他把原来的一般经济均 衡模型通过拓广商品空间的维数来处理金融市场,其中证 券无非是不同时间、不同情况下有不同价值的商品。
阿罗—德布鲁分析的缺陷
• 把金融市场用这种方式混同于普通商品市场是不 合适的。原因在于它掩盖了金融市场的不确定性 本质。尤其是其中隐含着对每一种可能发生的状 态都有相应的证券相对应,如同每一种可能有的 金融风险都有保险那样,与现实相差太远。
• Di = Di(P1,P2,…,Pn)
(0.1)
• 按照上述定义,当存在一组价格 Pe 时,瓦尔拉斯一般均
衡模型可表述为:
• Di(Pe1,Pe2,…,Pen)- Si = 0 i =1,2,3,…,n (0.2)
方程0.2的求解:
• (0.2)式所表示的几种商品的需求方程并不是完全独立
的,还有个条件约束:ΣPiDi = ΣPiSi。该式表明需求
• 北京大学史树中教授认为金融经济学就是金融市 场的系:
投资学
金融经济学
公司财务
课程名称: 投资学 期货、期权与其他衍生证券 固定收益证券市场 国际金融
……
课程名称: 公司财务(财务管理) 金融机构学 兼并与收购 跨国公司财务管理
……
金融工程
和金融学、金融工程等相关概念比较:
金融经济学
高岩
381838405@
导论
——金融经济学的发展
《金融经济学》课程概述
• 本课程讲授理论金融经济学基础,并对出现在《金融学概 论》、《投资学》、《公司财务》等课程中来源于现代理 论金融经济学中的各种原理、方法纳入统一的理论框架, 使学生对它们有更深刻的理解。
• 现代金融经济学的出发点是无套利假设和一般经济均衡框 架。所研究的中心问题是在不确定的金融市场环境下对金 融资产定价。中心结果是资产定价基本定理。证券组合选 择分析、资本资产定价模型 (CAPM)、套利定价理论 (APT)、期权定价理论、有效市场理论、利率期限结构 等都是这一框架中围绕这一中心结果而展开的组成部分。
课程基本结构 中心问题:不确定的金融市场环境下对金融资产定价
一般经济均衡框架
有效市场理论
无套利假设 (正线性定价) 资产定价基本定理
线性定价法则
期权定价理论
证券组合选择理论
资本资产定价模型 CAPM
套利定价理论 APT
利率期限结构 (债券定价理论)
4
《金融经济学》课程目标
• 这是一门理论性的课程。 • 本课程力图在尽可能少的数学要求下阐明基本经
• 金融学(Finance):比金融经济学更广泛,在兼 顾金融经济学(金融理论)的同时,更为强调实 践(Business);
• 金融经济学与货币银行学:前者专注于微观研究, 后者多从宏观和中观视角出发;
• 金融经济学与金融工程学:前者为理论研究,后 者以前者为理论基础(以市场内现有金融产品为
模块,按特定目标设计和动态追踪资产组合)。
• 瓦尔拉斯理论上的问题,经过数学家和经济学家们长达80 年的努力,才得以解决。其中包括大数学家冯·诺依曼(J. von Neumann),还包括1973年诺贝尔经济学奖获得者里 昂惕夫(W. Leontiev)。最终给出一般经济均衡存在性 的严格证明的是阿罗(K. Arrow)和德布鲁(G. Debreu)。
济思想,使学生对金融经济学的基本数学模型框 架和研究方法有较全面的了解。
教材和参考书:
• 主要使用教材:
– 《金融经济学导论》,宋逢明,清华大学
• 参考书:
– 《金融经济学十讲》,史树中,北京大学 – 《金融经济学基础》,黄奇辅 – 《现代金融经济学》,陆家骝,中山大学
一、什么是金融经济学?
• 清华大学宋逢明教授认为金融经济学有广义和狭 义之分。狭义的金融经济学着重讨论金融市场的 均衡建立机制,而广义的金融经济学还应包括公 司金融理论以及研究方法方面的内容如数理金融 学等。
二.金融经济学的发展
• 金融经济学的出发点是新古典主义经济学中,瓦 尔拉斯的一般经济均衡理论。
• 1874年,在瑞士洛桑大学任教的法国经济学家瓦 尔拉斯发表了他的论文《交换的数学理论原理》, 首次公开他的一般经济均衡理论的主要观点。
1、一般经济均衡理论:
• 在一个经济体中有许多经济活动者,其中一部分 是消费者,一部分是生产者。消费者追求消费的 最大效用,生产者追求生产的最大利润,他们的 经济活动分别形成市场上对商品的需求和供给。 市场的价格体系会对需求和供给进行调节,最终 使市场达到一个理想的一般均衡价格体系。
则其他商品价格可以用P1来计算,记为Pi/P1(i =1, 2, 3,…,n)。这样商品1的价格等于1,其他商品价格表现
为和商品1的价格相比的相对价格。需求函数变成:
• Di = Di(1,P2/P1,P3/P1,…,Pn/P1)
(1.3)
瓦尔拉斯一般均衡分析的缺陷:
• 要决定n个未知数,至少需要n个方程,但是n个方程未必 决定n个未知数,要n个方程决定n个未知数,方程必须是 线性的,而且方程之间必须线性无关。同时瓦尔拉斯体系 不能排除唯一的均衡解包括零价格(针对免费物品)和负 价格(针对类似噪音的物品)的情况。因此瓦尔拉斯体系 必须包括所有物品,而不仅仅是正常的经济物品。
• 在恒等式ΣPiDi = ΣPiSi的约束下,方程组Di(Pe1, Pe2,…,Pen)- Si = 0只有n − 1个独立方程,而待解的商 品价格有n个。
方程的变化:
• 为了能够求解,瓦尔拉斯引入法定价值作为商品价格的计 算单位。令某一商品的价格如商品1的价格为法定价值,
一般经济均衡理论的数学表达:
• 用Si 表示进入市场进行交换的第种i商品的供给量(i = 1, 2, 3,…,n);用Pi 表示第i种商品的价格(i =1,2,3,…, n );用Di 表示第i种商品的需求量(i =1,2,3,…,n)。 如果第i 种商品的需求量不仅受到其本身价格的影响,而
且还受到其他商品价格的影响,那么需求函数可表示为:
2、阿罗—德布鲁的分析论点
• 从瓦尔拉斯—阿罗—德布鲁的一般经济均衡体系的观点来 看,现代金融学的第一篇文献是阿罗于1953年发表的论文 《证券在风险承担的最优配置中的作用》。在这篇论文中, 阿罗把证券理解为不确定的不同状态下有不同价值的商品。
• 这一思想后来又被德布鲁所发展,他把原来的一般经济均 衡模型通过拓广商品空间的维数来处理金融市场,其中证 券无非是不同时间、不同情况下有不同价值的商品。
阿罗—德布鲁分析的缺陷
• 把金融市场用这种方式混同于普通商品市场是不 合适的。原因在于它掩盖了金融市场的不确定性 本质。尤其是其中隐含着对每一种可能发生的状 态都有相应的证券相对应,如同每一种可能有的 金融风险都有保险那样,与现实相差太远。
• Di = Di(P1,P2,…,Pn)
(0.1)
• 按照上述定义,当存在一组价格 Pe 时,瓦尔拉斯一般均
衡模型可表述为:
• Di(Pe1,Pe2,…,Pen)- Si = 0 i =1,2,3,…,n (0.2)
方程0.2的求解:
• (0.2)式所表示的几种商品的需求方程并不是完全独立
的,还有个条件约束:ΣPiDi = ΣPiSi。该式表明需求
• 北京大学史树中教授认为金融经济学就是金融市 场的系:
投资学
金融经济学
公司财务
课程名称: 投资学 期货、期权与其他衍生证券 固定收益证券市场 国际金融
……
课程名称: 公司财务(财务管理) 金融机构学 兼并与收购 跨国公司财务管理
……
金融工程
和金融学、金融工程等相关概念比较:
金融经济学
高岩
381838405@
导论
——金融经济学的发展
《金融经济学》课程概述
• 本课程讲授理论金融经济学基础,并对出现在《金融学概 论》、《投资学》、《公司财务》等课程中来源于现代理 论金融经济学中的各种原理、方法纳入统一的理论框架, 使学生对它们有更深刻的理解。
• 现代金融经济学的出发点是无套利假设和一般经济均衡框 架。所研究的中心问题是在不确定的金融市场环境下对金 融资产定价。中心结果是资产定价基本定理。证券组合选 择分析、资本资产定价模型 (CAPM)、套利定价理论 (APT)、期权定价理论、有效市场理论、利率期限结构 等都是这一框架中围绕这一中心结果而展开的组成部分。
课程基本结构 中心问题:不确定的金融市场环境下对金融资产定价
一般经济均衡框架
有效市场理论
无套利假设 (正线性定价) 资产定价基本定理
线性定价法则
期权定价理论
证券组合选择理论
资本资产定价模型 CAPM
套利定价理论 APT
利率期限结构 (债券定价理论)
4
《金融经济学》课程目标
• 这是一门理论性的课程。 • 本课程力图在尽可能少的数学要求下阐明基本经
• 金融学(Finance):比金融经济学更广泛,在兼 顾金融经济学(金融理论)的同时,更为强调实 践(Business);
• 金融经济学与货币银行学:前者专注于微观研究, 后者多从宏观和中观视角出发;
• 金融经济学与金融工程学:前者为理论研究,后 者以前者为理论基础(以市场内现有金融产品为
模块,按特定目标设计和动态追踪资产组合)。
• 瓦尔拉斯理论上的问题,经过数学家和经济学家们长达80 年的努力,才得以解决。其中包括大数学家冯·诺依曼(J. von Neumann),还包括1973年诺贝尔经济学奖获得者里 昂惕夫(W. Leontiev)。最终给出一般经济均衡存在性 的严格证明的是阿罗(K. Arrow)和德布鲁(G. Debreu)。
济思想,使学生对金融经济学的基本数学模型框 架和研究方法有较全面的了解。
教材和参考书:
• 主要使用教材:
– 《金融经济学导论》,宋逢明,清华大学
• 参考书:
– 《金融经济学十讲》,史树中,北京大学 – 《金融经济学基础》,黄奇辅 – 《现代金融经济学》,陆家骝,中山大学
一、什么是金融经济学?
• 清华大学宋逢明教授认为金融经济学有广义和狭 义之分。狭义的金融经济学着重讨论金融市场的 均衡建立机制,而广义的金融经济学还应包括公 司金融理论以及研究方法方面的内容如数理金融 学等。
二.金融经济学的发展
• 金融经济学的出发点是新古典主义经济学中,瓦 尔拉斯的一般经济均衡理论。
• 1874年,在瑞士洛桑大学任教的法国经济学家瓦 尔拉斯发表了他的论文《交换的数学理论原理》, 首次公开他的一般经济均衡理论的主要观点。
1、一般经济均衡理论:
• 在一个经济体中有许多经济活动者,其中一部分 是消费者,一部分是生产者。消费者追求消费的 最大效用,生产者追求生产的最大利润,他们的 经济活动分别形成市场上对商品的需求和供给。 市场的价格体系会对需求和供给进行调节,最终 使市场达到一个理想的一般均衡价格体系。
则其他商品价格可以用P1来计算,记为Pi/P1(i =1, 2, 3,…,n)。这样商品1的价格等于1,其他商品价格表现
为和商品1的价格相比的相对价格。需求函数变成:
• Di = Di(1,P2/P1,P3/P1,…,Pn/P1)
(1.3)
瓦尔拉斯一般均衡分析的缺陷:
• 要决定n个未知数,至少需要n个方程,但是n个方程未必 决定n个未知数,要n个方程决定n个未知数,方程必须是 线性的,而且方程之间必须线性无关。同时瓦尔拉斯体系 不能排除唯一的均衡解包括零价格(针对免费物品)和负 价格(针对类似噪音的物品)的情况。因此瓦尔拉斯体系 必须包括所有物品,而不仅仅是正常的经济物品。