金融经济学基础讲义PPT课件
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金融经济学基础课件
金融经济学基础讲义
郑长德 教授 E-mail:
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1
课程说明
• 课程代码： • 课程提要：本课程介绍《金融经济学》的基础知识，实际上是传统
的金融学、投资学、公司金融等课程知识的整合。金融经济学是微 观经济学在金融市场中的应用。 • 基础：微观经济学、金融学、公司金融、投资学。 • 参考教材：孙立坚 编著 《金融经济学》，高等教育出版社，2004年 • 参考书： • 布来恩·克特尔 著 《金融经济学》，中国金融出版社，2005年 • 马克·P·克里兹曼 著 《金融迷宫》，中信出版社，2004年。 • 郑长德 主编 《金融学：现代观点》，中国经济出版社，2010年
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20
二、金融经济学的研究对象
（一）金融经济学研究的三个核心问题 1.不确定性条件下经济主体跨期资源配置的行为决策； 2.作为经济主体跨期资源配置行为决策结果的金融市场整 体行为，即资产定价和衍生金融资产定价； 3.金融资产价格对经济主体资源配置的影响，即金融市场 的作用和效率。
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8
一、金融及金融系统
（2）主体之二：企业（Enterprise） 企业在其日常运营中面临三个方面的财务决策： 资本预算：投资项目的评估与决策 资本结构：融资决策 营运资本管理：日常的资金管理
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9
一、金融及金融系统
企业决策的目标： 成本一定下的收益最大或收益一定下的成本最小。 在金融学中，企业的决策目标是从影响家庭福利的角
商业银行 保险公司等
Enterprise
资产（股票、债券） 资本预算、 资本结构、
营运资本管理
金融过程
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一、金融及金融系统
郑长德 教授 E-mail:
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课程说明
• 课程代码： • 课程提要：本课程介绍《金融经济学》的基础知识，实际上是传统
的金融学、投资学、公司金融等课程知识的整合。金融经济学是微 观经济学在金融市场中的应用。 • 基础：微观经济学、金融学、公司金融、投资学。 • 参考教材：孙立坚 编著 《金融经济学》，高等教育出版社，2004年 • 参考书： • 布来恩·克特尔 著 《金融经济学》，中国金融出版社，2005年 • 马克·P·克里兹曼 著 《金融迷宫》，中信出版社，2004年。 • 郑长德 主编 《金融学：现代观点》，中国经济出版社，2010年
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二、金融经济学的研究对象
（一）金融经济学研究的三个核心问题 1.不确定性条件下经济主体跨期资源配置的行为决策； 2.作为经济主体跨期资源配置行为决策结果的金融市场整 体行为，即资产定价和衍生金融资产定价； 3.金融资产价格对经济主体资源配置的影响，即金融市场 的作用和效率。
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一、金融及金融系统
（2）主体之二：企业（Enterprise） 企业在其日常运营中面临三个方面的财务决策： 资本预算：投资项目的评估与决策 资本结构：融资决策 营运资本管理：日常的资金管理
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一、金融及金融系统
企业决策的目标： 成本一定下的收益最大或收益一定下的成本最小。 在金融学中，企业的决策目标是从影响家庭福利的角
商业银行 保险公司等
Enterprise
资产（股票、债券） 资本预算、 资本结构、
营运资本管理
金融过程
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一、金融及金融系统
第一章 概论 《金融经济学》PPT课件
正是在这一背景下，金融问题就由单纯 的资金融通问题拓展成资源的跨时期配置问 题。由此，现代关于金融的定义是：在不确 定性环境下，经由金融市场对资源进行跨期 最优配置的行为。
当然，这里所谓的“资源”意即资产。 严格说起来，它应该既包括实物资产，也包 括金融资产。但在谈论金融这个词汇的时候， 我们的着眼点通常仅限于金融资产的范畴。 就此，也可以将金融定义为：在不确定性环 境下，对金融资产进行跨期最优配置的行为。
在传统的市场经济条件下，以商业银行 为主体的金融机构基本上承担了全社会资金 融通的职能。所以，传统金融学的核心是货 币银行学。
不过自二十世纪七十年代以来，在当今 发达的市场经济体中，以商业银行为核心的 间接融资方式在整个社会资金融通中的地位 相对下降，以券商为核心的直接融资方式日 益重要。与此同时，为规避诸如汇率风险、 利率风险之类的系统性风险，名目繁多的衍 生金融工具陆续产生，相关交易日益繁荣。
（一）金融经济学研究的三个核心问题
1.在不确定性条件下，经济主体实施跨 期资源配置的决策方法；
2.关于作为各个经济主体跨期资源配置 决策结果的金融市场整体行为的研究，亦即 资产定价方法的研究；
3.关于金融资产价格波动对经济主体资 源配置决策的影响的研究，亦即关于金融市 场的作用和效率的研究。
（二）金融经济学的基本理论体系
供求均衡定价的经典模型：CAPM。
②无套利均衡定价法则：通过市场上其 它资产的价格来推断某一资产的价格，其前 提条件是均衡的证券市场不应当存在套利的 机会。
如果两种期限相同的证券能够在未来给 投资者提供同样的收益，那么在到期之前的 任何时间，两种证券的价格一定相等，此即 所谓的“一价定律”。
资产的复制是无套利均衡定价的核心分 析技术。
金融经济学基础讲义2
从不确定性经济学到金融经济学 金融经济学的杰出贡献者 ➢获得诺贝尔经济学奖的金融经济学家
➢与诺贝尔经济学奖获得者齐名的金融经济 学家
➢学术论著被学术杂志频繁引用的金融经济 学家
伟大的先驱：路易斯·巴舍利耶 （1870－1946）
一个悲剧人物
主要著作：《投机理 论》（1900）
主要贡献：
➢ 金融市场价格的随机 游走理论：即“布朗 运动”
在研究人口发展趋势及人口结构对经济增长和收入分 配关系方面做出了巨大贡献。
约翰·希克斯（JOHN R. HICKS）， 他们深入研究了经济均衡理论和福利理论 肯尼斯·约瑟夫·阿罗
（KENNETH J. ARROW）
华西里·列昂惕夫 （WASSILY LEONTIEF）
发展了投入产出方法，该方法在许多重要的经济问题 中得到运用。
诺贝尔奖与金融学
诺贝尔经济学奖溯源
诺贝尔奖是对世界范围内重大科学研究成 果比较公正、最具权威的评价和最高金额 的奖赏，它是一个国家科学文化发达的象 征。
诺贝尔奖的科学精神是“最高意义”上的 科学精神，它同奥林匹克精神一样，也是 一种挑战意识，所不同的，它是向人类大 脑智力的挑战。
以奖励“对人类幸福作出重大贡献的科学 发现”为宗旨的诺贝尔奖，最早设立于 1901年，其基金来自于艾尔弗雷德·诺贝 尔捐献的920万美元。
再由瑞典皇家科学院选定的5位瑞典经济学家（有时还 包括1～2位非正式成员）组成的委员会同国际上有名望 的经济学家，经过充分讨论，确定20～30名候选人，最 后再由260名瑞典皇家科学院院士以简单多数的方式选 出获奖者，并且投票是在保密的状态下进行的。
一般说来，该奖每年收到150～200份提名建议，被 提名者约在75～125人之间。
《金融经济学》课件
改变金融服务形态
传统金融机构需要适应数字化转型的趋势，提供线上 化、智能化的金融服务。
创新业务模式
新型金融机构的出现对传统金融机构的业务模式和竞 争格局带来挑战。
金融科技对传统金融业的影响与挑战
• 提高金融服务效率：科技手段的应用可以简化业 务流程、提高服务效率，满足客户快速响应的需 求。
金融科技对传统金融业的影响与挑战
其他金融工具
总结词
特定领域或用途的金融工具
VS
详细描述
其他金融工具包括投资基金、房地产投资 信托（REITs）、可转换债券等，这些工 具具有特定的投资目标和风险收益特征， 适合特定投资者群体的需求。
04
CATALOGUE
金融风险管理
金融风险的定义与种类
金融风险的定义
金融风险是指由于各种不确定因素引起的金 融市场上的价格波动、市场流动性风险以及 金融机构的信用风险等，导致投资者或金融 机构面临损失的可能性。
研究对象
金融经济学的研究对象包括金融市场、规律和内在机制，为投资者、金融机构和政府等提供决 策依据。
金融经济学的重要性
金融市场是现代经济体系的重要组成 部分，金融经济学对于理解金融市场 的运行规律、预测市场变化以及制定 相关政策具有重要的指导意义。
科技金融的发展与应用
• 区块链技术的应用：区块链技术在金融领域的应用逐渐得 到探索和实践。
科技金融的发展与应用
线上银行
提供全天候的在线金融服务，包括转账、理财、贷款等。
移动支付
通过手机应用程序实现快速、便捷的支付体验。
区块链金融
利用区块链技术提高交易安全性、降低成本和增加透明度。
金融科技对传统金融业的影响与挑战
《金融经济学》 PPT课件
经济金融基础知识86页PPT
，好之者不如乐之者。——孔子
▪
29、勇猛、大胆和坚定的决心能够抵得上武器的精良。——达·芬奇
▪
30、意志是一个强壮的盲人，倚靠在明眼的跛子肩上。——叔本华
谢谢！
86
经济金融基础知识
1、战鼓一响，法律无声。——英国 2、任何法律的根本；不，不成文法本 身就是 讲道理 ……法 律，也 ----即 明示道 理。— —爱·科 克
3、法律是最保险的头盔。——爱·科 克 4、一个国家如果纲纪不正，其国风一 定颓败 。—— 塞内加 5、法律不能使人人平等，但是在法律 面前人 人是平 等的。 ——波 洛克
▪
26、要使整个人生都过得舒适、愉快，这是不可能的，因为人类必须具备一种能应付逆境的态度。——卢梭
▪
27、只有把抱怨环境的心情，化为上进的力量，才是成功的保证。——罗曼·罗兰
▪
29、勇猛、大胆和坚定的决心能够抵得上武器的精良。——达·芬奇
▪
30、意志是一个强壮的盲人，倚靠在明眼的跛子肩上。——叔本华
谢谢！
86
经济金融基础知识
1、战鼓一响，法律无声。——英国 2、任何法律的根本；不，不成文法本 身就是 讲道理 ……法 律，也 ----即 明示道 理。— —爱·科 克
3、法律是最保险的头盔。——爱·科 克 4、一个国家如果纲纪不正，其国风一 定颓败 。—— 塞内加 5、法律不能使人人平等，但是在法律 面前人 人是平 等的。 ——波 洛克
▪
26、要使整个人生都过得舒适、愉快，这是不可能的，因为人类必须具备一种能应付逆境的态度。——卢梭
▪
27、只有把抱怨环境的心情，化为上进的力量，才是成功的保证。——罗曼·罗兰
金融经济学讲义课件(ppt 255页)
He must surmount these propositions; then he sees the world rightly." (Ludwig Wittgenstein, Tractatus LogicoPhilosophicus, 1921: Prop. 6.54)
《金融经济学》第七讲
(J. A. Schumpeter, History of Economic Analysis, 1954: p.827)
《金融经济学》第七讲
7
熊彼德 (Joseph Schumpeter, 1883-1950)
按照我的意见，瓦尔拉斯是所有经济学 家中最伟大的一位。他的经济均衡的体系， 正是一种把“革命”创造性的品质与经典综 合的品质统一在一起的体系，是仅有的能与 理论物理的成就并肩而立的一位经济学家的 工作。与它相比，当时 (和以后) 的理论著作 的大多数，尽管有其自身的价值，尽管主观 上是开创性的，但看起来像是大客轮旁的小 船，像是要把握瓦尔拉斯真理的某些特殊方 面的不充分的尝试。
Frank H. Hahn (1925-)
"..this negative role of Arrow-Debreu equilibrium I consider to be almost sufficient justification for it, since practical men and ill trained theorists everywhere in the world who do not understand what they are claiming to be the case when they claim a beneficient and coherent role for the invisible hand"
《金融经济学》第七讲
(J. A. Schumpeter, History of Economic Analysis, 1954: p.827)
《金融经济学》第七讲
7
熊彼德 (Joseph Schumpeter, 1883-1950)
按照我的意见，瓦尔拉斯是所有经济学 家中最伟大的一位。他的经济均衡的体系， 正是一种把“革命”创造性的品质与经典综 合的品质统一在一起的体系，是仅有的能与 理论物理的成就并肩而立的一位经济学家的 工作。与它相比，当时 (和以后) 的理论著作 的大多数，尽管有其自身的价值，尽管主观 上是开创性的，但看起来像是大客轮旁的小 船，像是要把握瓦尔拉斯真理的某些特殊方 面的不充分的尝试。
Frank H. Hahn (1925-)
"..this negative role of Arrow-Debreu equilibrium I consider to be almost sufficient justification for it, since practical men and ill trained theorists everywhere in the world who do not understand what they are claiming to be the case when they claim a beneficient and coherent role for the invisible hand"
金融基础知识讲座ppt课件
（3）货币层次的划分
流 动 性
5.外汇
（1）外汇的界定：外汇不仅包括外国的钞票和硬币，还包括以外币履行 支付业务的票据、银行的外币存款和以外币标示的有价证券。
（2）外汇的管理和管制： a.经常项目：本国与外国进行经济交易而经常发生的项目，包括对
外贸易收支、非贸易往来和无偿转让三个项目。 b.资本项目：本国和外国之间以货币表示的债权债务在国际间的变
政府引导基金的运用方式：
政府引导基金的杠杆效应
举例：政府引导基金的一种运作方式
政府引导基 金(LP)
专业投资机 构(GP)
认购
合伙制私募 基金
管理
银行托管
项目 投资
3.货币市场工具与资本市场工具
4.股权融资与多层次股权交易市场体系
境外市场
股权融资
1.首发上市（IPO）：指企业通过证券交易所首次公开向投资者增发股票。 2.公开增发：是指上市公司新发行一定数量的股份，对持有该公司股票的人以一
一、知识准备
1.为什么要学习金融 （1）管理个人的资源 （2）处理商业世界中的相关问题 （3）从事金融工作 （4）正确解读公共决策 （5）扩展个人思路
2.金融系统
金融系统包括市场、中介、服务公司和其他用于实 现个人、家庭、企业和政府金融决策的机构。
金融系统的职能： （1）在时间和空间上转移资源 （2）管理风险 （3）清算和支付结算 （4）储备资源和分割权益 （5）提供信息（尤其是价格信息） （6）解决激励问题
谢谢
（4）互联网金融在一定程度上能削减交易成本。
2. 互联网金融的模式
1.建立在第三方支付上的货币基金——余额宝 余额宝模式较难复制，只有基础客户群极大的网站才能用，也仅限于提供货币 基金，除了货币基金，其他产品也不适应，淘宝基金超市上市之后，销售情 况一般。
《金融基础》精品PPT课件
3
第一节 货币与信用 第一单元 货币
货币：普遍接受性、支付工具
一、货币的功能与分类 （一）货币的功能 1.交换媒介 2.价值尺度 3.储藏手段 4.延期支付或将来支付的标准
4
第一节 货币与信用 第一单元 货币
（二）货币的种类： 1.实质货币 2.代表实质货币 3.信用货币 4.准货币
15
第一节 货币与信用 第三单元 利率
三、利率的决定 （一）决定和影响利率变动的因素 社会平均利润率 信贷资金的供求状况 央行的货币政策 预期通货膨胀率 国际利率水平及汇率 微观因素
16
第一节 货币与信用 第三单元 利率
（二）利率的作用 1.利率对储蓄和消费的影响 2.利率对投资的影响 3.利率与物价水平
5
第一节 货币与信用 第一单元 货币
二、货币层次
（一）我国对货币层次的规定（狭义货币） （二）流动性（三个层次，过剩或不足） （三）持有现金的动机（交易性动机 ，预防
性动机 ，投机性动机 ）
6
第一节 货币与信用 第一单元 货币
三、货币的价值
（一）货币的对内价值
（货币购买力与物价水平的关系）
银本位制
复本位制：格雷欣法则（劣币驱逐良币）
（三）不兑换纸币本位制
9
第一节 货币与信用 第一单元 货币
五、通货膨胀
（一）通货膨胀的分类
1.缓行的通货膨胀、疾驰的通货膨胀、
恶性的通货膨胀。
2.需求拉动型、成本推进型、输入型、
结构性。
（二）通货膨胀的效应（对经济、就业、分配、 调节的影响）
（三）通货膨胀的治理
21
第二节 金融市场与金融机构 第二单元 金融机构
一、中央银行 （一）中央银行的产生与发展 （二）中央银行的类型 （三）中央银行的职能 发行的银行 银行的银行 政府的银行
第一节 货币与信用 第一单元 货币
货币：普遍接受性、支付工具
一、货币的功能与分类 （一）货币的功能 1.交换媒介 2.价值尺度 3.储藏手段 4.延期支付或将来支付的标准
4
第一节 货币与信用 第一单元 货币
（二）货币的种类： 1.实质货币 2.代表实质货币 3.信用货币 4.准货币
15
第一节 货币与信用 第三单元 利率
三、利率的决定 （一）决定和影响利率变动的因素 社会平均利润率 信贷资金的供求状况 央行的货币政策 预期通货膨胀率 国际利率水平及汇率 微观因素
16
第一节 货币与信用 第三单元 利率
（二）利率的作用 1.利率对储蓄和消费的影响 2.利率对投资的影响 3.利率与物价水平
5
第一节 货币与信用 第一单元 货币
二、货币层次
（一）我国对货币层次的规定（狭义货币） （二）流动性（三个层次，过剩或不足） （三）持有现金的动机（交易性动机 ，预防
性动机 ，投机性动机 ）
6
第一节 货币与信用 第一单元 货币
三、货币的价值
（一）货币的对内价值
（货币购买力与物价水平的关系）
银本位制
复本位制：格雷欣法则（劣币驱逐良币）
（三）不兑换纸币本位制
9
第一节 货币与信用 第一单元 货币
五、通货膨胀
（一）通货膨胀的分类
1.缓行的通货膨胀、疾驰的通货膨胀、
恶性的通货膨胀。
2.需求拉动型、成本推进型、输入型、
结构性。
（二）通货膨胀的效应（对经济、就业、分配、 调节的影响）
（三）通货膨胀的治理
21
第二节 金融市场与金融机构 第二单元 金融机构
一、中央银行 （一）中央银行的产生与发展 （二）中央银行的类型 （三）中央银行的职能 发行的银行 银行的银行 政府的银行
金融经济学1 共57页PPT资料
100
原始组合： (1)持有1份A (2) 持 有 现 金 13.56
105
95
操作：卖出0.632份 A 组合为： (1)持有0.368份A (2)持有现金73.94
组合的支付为：
110.25*1.196.05*1.025=125 110.25 99.75*1.196.05*1.025=112.5 0.368*99.75+73.94* 99.75 1.025=112.5
风险证券A
125
PB
112.5 1
109 风险证券B
1.0506 1.0506 1.0506 资金借贷
• 构造静态组合：
– x 份A和 y 份资金借贷构成B
110.25 1.0506 125
x
99.75
y1.0506
112.5
90.25 1.0506 109
交易策略 (1)卖空1份债券1
现金流 当前 99
第1年末
第2年 末
-100
(2)购买0.98份债券2
-0.98×98 =- 0.98×100 =
96.04
98
(3)在第1年末购买1份 债券3
-98
100
合计：
99-96.04 2.96
=
0
0
不确定状态下的无套利定价原理的应用
• 不确定状态：
– 资产的未来损益不确定 – 假设市场在未来某一时刻存在有限种状态 – 在每一种状态下资产的未来损益已知 – 但未来时刻到底发生哪一种状态不知道
– 半年后的组合变为：
• 0.368份证券A • 现金73.94 （13.90＋60.04＝73.94 ）
金融基础知识培训大全PPT课件(内容完整)
金我融国证券市场的发展历程
上海证券交易所成立
近十几年发展概况
《中华人民共和国证 券法》首次出台
1990年12月
1991年6月
1999年7月1日
2000年3月
确定 “上网定价发 行”、"网下询价、网上 定价发行"和"网上、网 下询价发行"三种主要发 行方式
2001年
深圳证券交易所相继 成立，我国证券市场 正式形成
限售股也叫非流通股，或叫限售A股。其中的小部分就叫 小非， 大部分叫大非
➢ 小即小部分；非，即限售。 小非，即小部分禁止上市流通 的股票。反之叫大非。 解禁，即解除禁止。 小非解禁，就 是部分限售股票解除禁止，允许上市流通
➢ 大非：即股改后，对股改前占比例较大的非流通股、限售 流通股占总股本5%以上者在股改两年以上方可流通
1792年
24 名经纪人在纽约 华尔街形成了经纪 人联盟，它就是纽
约证券交易所的前 1878年
身 东京股票交易所 正式创立，它是 东京证券交易所 的前身
1891年
香港成立了香港 股票经纪协会， 后发展为香港证 券交易所
1917年
北京证券交易所 成立
二十世纪股票市场发展阶段
自由放任阶段
法制建设阶段
迅速发展阶段
2006年1 月1日起我国施行《公司法》
《公司法》规定，设立股份有限公司，应当以2人以上200人以下为发起人。也就是说，股东人数要控制 在200人以内；有限责任公司以50人以下出资设立。
2006年1 月1 日起我国施行《证券法》（新）
《证券法》规定，公司公开发行新股，应当符合下列条件 1）公司股本总额不少于三千万元人民币；2）公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上，股本总额 超过4亿元的，公开发行比例为10%以上；3）最近三年财务会计文件无虚假记录，无其他重大违法行为 公开发行公司债券，应当符合下列条件 1）股份有限公司的净资产不低于三千万元人民币，有限责任公司的净资产不低于6千万元人民币；2） 累计债券余额不超过公司净资产的40%；3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息 筹集的资金投向符合国家产业；4）债券的利率不超过国务院的限定水平
《金融学基础》PPT课件
(五)利率的作用
1. 利率对宏观经济具有调节作用 2. 利率对微观经济运行的调节作用
15
二、利息率
(六)我国利率管理体制的改革
实行改革开放后，对利率管理体制进行了一系列的 重大改革，具体如下。
1978—1989年，主要是调整利率水平，允许银行 存贷款利率在一定范围内自由浮动。
1990—1993年，主要是调整利率结构，包括制定 存贷款利率的上下限；理顺存贷款利率和有价证券 利率的关系；各类利率尽可能在期限、成本、风险 上体现出差别；等等。
【案例二】 企业间融资
讨论题
案例中的融资属于什么信用形式？商业信用有什么 特点？
8
三、信用的形式
(四)消费信用
1. 消费信用的概念 2. 消费信用的形式
1) 赊销 2) 分期付款 3) 消费贷款 4) 信用卡
3. 消费信用的作用
(1) 消费信用对社会再生产具有一定的促进作用。 (2) 消费信用在一定情况下也会对经济发展产生消极 作用。
9
三、信用的形式
(五)国际信用 1. 国际信用的概念 2. 国际信用的主要形式 1) 出口信贷 2) 银行信贷 3) 政府信贷 4) 国际金融机构信贷
直接融通
金融市场
资
资
金
金
需供Βιβλιοθήκη 求给者者
金融机构
间接融通
18
二、资金融通的方式
(一)直接融通资金
1. 直接融资的含义 2. 直接融资的特点 3. 直接融资的局限性
(二)间接融通资金
1. 间接融资的含义 2. 间接融资的特点 3. 间接融资的局限性
19
本章小结
信用是以偿还和付息为条件所形成的商品或货币的借 贷关系或债权债务关系。信用关系由债权债务、信用 工具和时间间隔三个基本要素构成。
1. 利率对宏观经济具有调节作用 2. 利率对微观经济运行的调节作用
15
二、利息率
(六)我国利率管理体制的改革
实行改革开放后，对利率管理体制进行了一系列的 重大改革，具体如下。
1978—1989年，主要是调整利率水平，允许银行 存贷款利率在一定范围内自由浮动。
1990—1993年，主要是调整利率结构，包括制定 存贷款利率的上下限；理顺存贷款利率和有价证券 利率的关系；各类利率尽可能在期限、成本、风险 上体现出差别；等等。
【案例二】 企业间融资
讨论题
案例中的融资属于什么信用形式？商业信用有什么 特点？
8
三、信用的形式
(四)消费信用
1. 消费信用的概念 2. 消费信用的形式
1) 赊销 2) 分期付款 3) 消费贷款 4) 信用卡
3. 消费信用的作用
(1) 消费信用对社会再生产具有一定的促进作用。 (2) 消费信用在一定情况下也会对经济发展产生消极 作用。
9
三、信用的形式
(五)国际信用 1. 国际信用的概念 2. 国际信用的主要形式 1) 出口信贷 2) 银行信贷 3) 政府信贷 4) 国际金融机构信贷
直接融通
金融市场
资
资
金
金
需供Βιβλιοθήκη 求给者者
金融机构
间接融通
18
二、资金融通的方式
(一)直接融通资金
1. 直接融资的含义 2. 直接融资的特点 3. 直接融资的局限性
(二)间接融通资金
1. 间接融资的含义 2. 间接融资的特点 3. 间接融资的局限性
19
本章小结
信用是以偿还和付息为条件所形成的商品或货币的借 贷关系或债权债务关系。信用关系由债权债务、信用 工具和时间间隔三个基本要素构成。
相关主题
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约束下的期望效用最大、市场完全竞争等条件下，当每个 投资者预期效用最大化、没有动力通过买卖证券增加自己 的效用时，市场达到均衡，此时的证券价格是均衡价格。
二、金融经济学的研究对象
（二）金融经济学的基础理论体系 1.理论基础：不确定性经济学 不确定性条件下经济主体行为决策的理论 （1）期望效用理论 Bernoulli Paradox（贝努利悖论） Von.Neuman – Morgenstern的期望效用函数； Allais Paradox（阿莱斯悖论）
一、金融及金融系统
风险管理决策：如何减少投资和融资中的风险？ 家庭金融决策的目标：
满足其消费偏好（这里的偏好是给定的）或消费的效 用最大化（跨期消费效用的最大化）。
一、金融及金融系统
（2）主体之二：企业（Enterprise） 企业在其日常运营中面临三个方面的财务决策： 资本预算：投资项目的评估与决策 资本结构：融资决策 营运资本管理：日常的资金管理
和竞争最终会导致金融系统执行各项职能的效率提高。
六大功能：
清算和支付结算的功能 聚集和分散资源的功能 在时间和空间上转移资源的功能 风险管理 提供信息 解决激励问题
二、金融经济学的研究对象
（一）金融经济学研究的三个核心问题 1.不确定性条件下经济主体跨期资源配置的行为决策； 2.作为经济主体跨期资源配置行为决策结果的金融市场 整体行为，即资产定价和衍生金融资产定价； 3.金融资产价格对经济主体资源配置的影响，即金融市 场的作用和效率。
这种资源的时间配置决策涉及四个问题：
一、金融及金融系统
（1）决策的主体、目标和内容是什么？ （2）如何实施决策？ （3）决策的结果是什么？ （4）决策的结果会对资源的配置产生何种影响？
一、金融及金融系统
1.金融决策的主体、内容及目标 （1）主体之一：家庭（Household）
其面临四个基本的决策： 储蓄决策：将收入的多大比例储蓄起来，以备日后之 需？（当期消费与未来消费的决策） 投资决策：对储蓄资金如何投资？ 融资决策：何时及如何利用市场资金资源来完成消费和 投资计划？
货币的时间价值：当前所持有的一定量货币比未来获得 的等量货币具有更高的价值。
原因：①货币可用于投资，获得利息，从而在将来拥有 更多的货币量；
②货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间改变； ③一般来说，未来的预期收入具有不确定性。
一、金融及金融系统
资产评估：即资产价值的测算过程。在进行多数财务 决策时，资产评估是核心内容。
二、金融经济学的研究对象
（2）个体偏好与风险厌恶 ①个体的风险态度 ②风险厌恶系数（Arrow-Pratt的绝对风险厌恶系
）常用的效用函数 LRT（linear risk tolerance）线性风险容忍系数效
用函数，也称双曲线绝对风险厌恶函数（Hyperbolic absolute risk aversion,HARA）
二、金融经济学的研究对象
2.三大基础理论体系 （1）个体的投资决策及资产组合理论： 证券组合理论 （2）公司融资决策理论：MM定理 （3）资本市场理论：EMH
二、金融经济学的研究对象
3.资本市场均衡机制及定价法则 （1）均衡机制：竞争均衡机制和无套利均衡机制 （2）定价法则（机制）： ①均衡定价法则： 在给定交换经济、初始财富、经济主体的偏好和财富
风险管理：即风险与收益的权衡。 在竞争性的证券市场中，较多的预期收益只有付出代 价才能获得，即需要承担更大的投资风险。风险与回报 的替代，是一种“没有免费的午餐”的思想。
一、金融及金融系统
3.金融决策的结果 金融市场上的市场均衡及资产价格和衍生金融产品价
格的决定 4.金融决策结果的影响
资源配置及其效率
本讲内容概览
一、金融与金融系统 二、金融经济学的研究对象 三、金融经济学的历史演进 四、金融经济学与其他学科的关联
一、金融及金融系统
（一）如何理解金融？ 金融是人们在不确定性环境中进行资源的时间配置
决策的行为。金融决策的成本和收益是在时间上分布 的，而且决策者和任何其他人无法预先明确知道结 果。这是这种决策行为区别于其他资源配置决策的典 型特征。
进行资产评估的关键内容是测算资产的价值。在此过 程中，须使用已知的一个或多个可比较资产的市场价格； 根据一价定律，所有相同资产的价格应相等。
一、金融及金融系统
一价定律： 在竞争性的市场上，如果两个资产是等值的，那么它 们的市场价格应倾向于一致。一价定律的体现是市场上套 利的结果。
一、金融及金融系统
提供了市场环境，但也会限制金融决策。 金融系统可以看作是市场及其他用于订立金融合
约和交换资产及风险的机构的集合；包括市场、中 介、服务公司和其他用于实现家庭、企业及政府的 金融决策的机构
一、金融及金融系统
2.金融系统的功能 机构观vs功能观： （1）金融职能比金融机构更为稳定，即在不同时期、
不同国家，金融职能的变化比较小； （2）金融机构的形式随职能而变化，机构之间的创新
一、金融及金融系统
企业决策的目标： 成本一定下的收益最大或收益一定下的成本最小。 在金融学中，企业的决策目标是从影响家庭福利的角
度来探讨的。因为，企业的目标是股东财富的最大化。
一、金融及金融系统
2.金融决策 （1）环境：金融系统 （2）决策的三大支柱 货币的时间价值 资产评估 一价定律
一、金融及金融系统
（二）金融系统
不确定性
分配过程
Household 消费/投资
时间
Financial Market
资本货币 衍生市场
Financial Intermediaries
商业银行 保险公司等
Enterprise
资产（股票、债券） 资本预算、 资本结构、
营运资本管理
金融过程
一、金融及金融系统
1.金融系统 金融决策必须借助于金融系统，金融系统为金融决策
金融经济学基础讲义
课程说明
课程代码：
课程提要：本课程介绍《金融经济学》的基 础知识，实际上是传统的金融学、投资学、 公司金融等课程知识的整合。金融经济学是 微观经济学在金融市场中的应用。
基础：微观经济学、金融学、公司金融、投 资学。
参考教材：布来恩·克特尔 著 《金融经济 学》，中国金融出版社，2005年
二、金融经济学的研究对象
（二）金融经济学的基础理论体系 1.理论基础：不确定性经济学 不确定性条件下经济主体行为决策的理论 （1）期望效用理论 Bernoulli Paradox（贝努利悖论） Von.Neuman – Morgenstern的期望效用函数； Allais Paradox（阿莱斯悖论）
一、金融及金融系统
风险管理决策：如何减少投资和融资中的风险？ 家庭金融决策的目标：
满足其消费偏好（这里的偏好是给定的）或消费的效 用最大化（跨期消费效用的最大化）。
一、金融及金融系统
（2）主体之二：企业（Enterprise） 企业在其日常运营中面临三个方面的财务决策： 资本预算：投资项目的评估与决策 资本结构：融资决策 营运资本管理：日常的资金管理
和竞争最终会导致金融系统执行各项职能的效率提高。
六大功能：
清算和支付结算的功能 聚集和分散资源的功能 在时间和空间上转移资源的功能 风险管理 提供信息 解决激励问题
二、金融经济学的研究对象
（一）金融经济学研究的三个核心问题 1.不确定性条件下经济主体跨期资源配置的行为决策； 2.作为经济主体跨期资源配置行为决策结果的金融市场 整体行为，即资产定价和衍生金融资产定价； 3.金融资产价格对经济主体资源配置的影响，即金融市 场的作用和效率。
这种资源的时间配置决策涉及四个问题：
一、金融及金融系统
（1）决策的主体、目标和内容是什么？ （2）如何实施决策？ （3）决策的结果是什么？ （4）决策的结果会对资源的配置产生何种影响？
一、金融及金融系统
1.金融决策的主体、内容及目标 （1）主体之一：家庭（Household）
其面临四个基本的决策： 储蓄决策：将收入的多大比例储蓄起来，以备日后之 需？（当期消费与未来消费的决策） 投资决策：对储蓄资金如何投资？ 融资决策：何时及如何利用市场资金资源来完成消费和 投资计划？
货币的时间价值：当前所持有的一定量货币比未来获得 的等量货币具有更高的价值。
原因：①货币可用于投资，获得利息，从而在将来拥有 更多的货币量；
②货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间改变； ③一般来说，未来的预期收入具有不确定性。
一、金融及金融系统
资产评估：即资产价值的测算过程。在进行多数财务 决策时，资产评估是核心内容。
二、金融经济学的研究对象
（2）个体偏好与风险厌恶 ①个体的风险态度 ②风险厌恶系数（Arrow-Pratt的绝对风险厌恶系
）常用的效用函数 LRT（linear risk tolerance）线性风险容忍系数效
用函数，也称双曲线绝对风险厌恶函数（Hyperbolic absolute risk aversion,HARA）
二、金融经济学的研究对象
2.三大基础理论体系 （1）个体的投资决策及资产组合理论： 证券组合理论 （2）公司融资决策理论：MM定理 （3）资本市场理论：EMH
二、金融经济学的研究对象
3.资本市场均衡机制及定价法则 （1）均衡机制：竞争均衡机制和无套利均衡机制 （2）定价法则（机制）： ①均衡定价法则： 在给定交换经济、初始财富、经济主体的偏好和财富
风险管理：即风险与收益的权衡。 在竞争性的证券市场中，较多的预期收益只有付出代 价才能获得，即需要承担更大的投资风险。风险与回报 的替代，是一种“没有免费的午餐”的思想。
一、金融及金融系统
3.金融决策的结果 金融市场上的市场均衡及资产价格和衍生金融产品价
格的决定 4.金融决策结果的影响
资源配置及其效率
本讲内容概览
一、金融与金融系统 二、金融经济学的研究对象 三、金融经济学的历史演进 四、金融经济学与其他学科的关联
一、金融及金融系统
（一）如何理解金融？ 金融是人们在不确定性环境中进行资源的时间配置
决策的行为。金融决策的成本和收益是在时间上分布 的，而且决策者和任何其他人无法预先明确知道结 果。这是这种决策行为区别于其他资源配置决策的典 型特征。
进行资产评估的关键内容是测算资产的价值。在此过 程中，须使用已知的一个或多个可比较资产的市场价格； 根据一价定律，所有相同资产的价格应相等。
一、金融及金融系统
一价定律： 在竞争性的市场上，如果两个资产是等值的，那么它 们的市场价格应倾向于一致。一价定律的体现是市场上套 利的结果。
一、金融及金融系统
提供了市场环境，但也会限制金融决策。 金融系统可以看作是市场及其他用于订立金融合
约和交换资产及风险的机构的集合；包括市场、中 介、服务公司和其他用于实现家庭、企业及政府的 金融决策的机构
一、金融及金融系统
2.金融系统的功能 机构观vs功能观： （1）金融职能比金融机构更为稳定，即在不同时期、
不同国家，金融职能的变化比较小； （2）金融机构的形式随职能而变化，机构之间的创新
一、金融及金融系统
企业决策的目标： 成本一定下的收益最大或收益一定下的成本最小。 在金融学中，企业的决策目标是从影响家庭福利的角
度来探讨的。因为，企业的目标是股东财富的最大化。
一、金融及金融系统
2.金融决策 （1）环境：金融系统 （2）决策的三大支柱 货币的时间价值 资产评估 一价定律
一、金融及金融系统
（二）金融系统
不确定性
分配过程
Household 消费/投资
时间
Financial Market
资本货币 衍生市场
Financial Intermediaries
商业银行 保险公司等
Enterprise
资产（股票、债券） 资本预算、 资本结构、
营运资本管理
金融过程
一、金融及金融系统
1.金融系统 金融决策必须借助于金融系统，金融系统为金融决策
金融经济学基础讲义
课程说明
课程代码：
课程提要：本课程介绍《金融经济学》的基 础知识，实际上是传统的金融学、投资学、 公司金融等课程知识的整合。金融经济学是 微观经济学在金融市场中的应用。
基础：微观经济学、金融学、公司金融、投 资学。
参考教材：布来恩·克特尔 著 《金融经济 学》，中国金融出版社，2005年