米什金-货币金融学 第五章 利率行为
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Chapter 1 Why Study Money, Banking, and Financial Markets? 第一章：为什么要研究货币、银行与金融市场1.aggregate income 总收入2.aggregate output 总产出3.aggregate price level 物价总水平4.budget deficit 预算赤字5.GDP 国内生产总值6.unemployment rate 失业率Chapter 2An Overview of the Financial System第二章：金融体系概览1.asset transformation 资产转化2.adverse selection 逆向选择3.asymmetric information 信息不对称4.Eurobond 欧洲债券5.financial panic 金融恐慌6.foreign bonds 外国债券7.liquid 流动性8.economic of scale 规模经济9.primary market 一级市场10.s econdary market 二级市场11.t ransaction costs 交易成本Chapter 3 What Is Money?第三章：什么是货币？modity money 商品货币2.currency 通货3．M14. M25. Fiat money 不兑现货币6. hyperinflation 恶性通货膨胀7. E-cash 电子现金8. M 3Chapter 4 Understanding Interest Rates第四章：理解利率1.real interest rate 实际利率2.coupon bond 息票债券3.indexed bond 指数化债券4.coupon rate 息票利率5.current yield 当期收益率6.yield on a discount basis 贴现基础上的收益率7.present value现值8.discount bond （zero-coupon bond）贴现发行债券（零息债券）9.rate of capital gain资本利得率10.yield to maturity 到期收益率Chapter 5 the behavior of interest rates第五章：利率行为1. opportunity cost 机会成本2. demand curve 需求曲线3. liquidity preference framework 流动性偏好理论4. loanable funds 可贷资金5. loanable funds framework 可贷资金理论6. Fisher effects 费雪效应Chapter 6 the Risk and Term Structure of Interest Rates第6章利率的风险结构与期限结构1. inverted yield curve 翻转的收益率曲线2. junk bonds 垃圾债券3.liquidity premium theory 流动性溢价理论4.preferred habitat theory 期限优先理论5.risk premium 风险溢价6.segmented markets theory 分割市场理论7.yield curve 收益率曲线8.terms structure of interest rates 利率期限结构Chapter 7The Stock Market, the Theory of Rational Expectations, and the efficient Market Hypothesis第7章股票市场、理性预期理论与有效市场假定1. adaptive expectations 适应性预期2. bubble 泡沫3. efficient markets 有效市场4. rational expectations 理性预期5. residual claimant 剩余索取权6. markets fundamentals 市场基本面Chapter 8An Economic Analysis of Financial Structure第8章金融结构的经济学分析1. agency theory 代理理论2. pecking order hypothesis 啄食顺序假定3. debt deflation 债务萎缩4.free-rider problem 免费搭车问题5. incentive-compatible 激励相容6. net worth(equity capital) 净值（权益资本）Chapter 9Banking and the Management of Financial Institutions第9章银行业与金融机构的管理1. compensating balance 补偿性余额2. discount loans 贴现贷款3. discount rates 贴现率4. duration 久期5. excess reserves 超额准备金6. gap analysis 缺口分析7. off-balance-sheet activities 表外业务8. required reserved ratio 法定准备金率9. ROA （return on assets）资产回报率10. ROE （return on equity）股权回报率11. secondary reserves 二级准备金12. vault cash 库存现金Chapter 10 Banking Industry: Structure and Competition 第10章银行业：结构和竞争1. disintermediation 脱媒2. dual banking system 双重银行体制3. economies of scope 范围经济4. financial derivatives 金融衍生工具5. future 期货6. hedge 对冲7. securitization 证券化Chapter 11Economic Analysis of Financial Regulation 第11章银行监管的经济学分析1.leverage ratio 杠杆比例2.leverage ratio 杠杆比例3.regulatory forbearance 监管宽容4.Basel Accord 巴塞尔协议Chapter 12Nonblank Finance第12章非银行金融机构1.annuity 年金2.closed-end fund 封闭式基金3.fully funded 足额基金4.hedge fund 对冲基金5.open-end fund 开放式基金6.load funds 付佣金基金Chapter 13 Financial Derivatives第13章衍生金融工具1.American option 美式期权2.arbitrage 套利3.call option 看涨期权4.currency swap 货币互换5.strike price or exercise price 执行价格6.forward contract 远期合约7.interest-rate swap 利率互换8.long position 多头9.option 期权10.swap 互换11.stock option 股票期权Chapter 14Central Banks and the Federal Reserve System 第14章中央银行的结构与联邦储备体系1.instruments independence 工具独立性2.political business cycle 政治经济周期3.open market operations 公开市场操作4.goal independence 目标独立性Multiple Deposit Creation and the Money Supply Process 第15章多倍存款创造和货币供给过程1.high-powered money 高能的货币2.multiple deposit creation 多倍存款创造3.required reserve ratio 法定存款准备金4.reserves 准备金Chapter 16Determinants of the Money Supply第16章货币供给的决定因素1.money multiplier 货币乘数2.non-borrowed monetary base 非借入基础货币Chapter 17 Tools of Monetary Policy第17章货币政策工具1.discount windows 贴现窗口2.defensive open market operations 防御性公开市场操作3.dynamic open market operations 能动性公开市场操作4.federal funds rate 联邦基金利率5.repurchase agreement 回购协议Conduct of Monetary Policy: Goals and Targets第18章货币政策实施：最终目标和政策指标1.intermediate targets 中介指标2.natural rate of unemployment 自然失业率3.NAIRU(non-accelerating inflation rate of unemployment ) 非加速通货膨胀失业率4.operating target 操作指标5.Phillips curve theory 菲利普斯曲线理论6.real bills doctrine 真实票据原则Chapter 19The Foreign Exchange Market第19章外汇市场1.appreciation 升值2.effective exchange rate index 有效汇率指数3.exchange rate overshooting 汇率超调4.interest parity conditions 利息平价条件w of one price 一价定律6.monetary neutrality 货币中性7.PPP （theory of purchasing power parity）购买力平价理论The International Financial System第20章国际金融体系1.1. balance of payments 国际收支平衡表2.Britton Woods System 布雷顿森林体系3.current account 经常账户4.capital account 资本账户5.fixed exchange rate regime 固定汇率制度6.IMF 国际货币基金组织7.international reserves 国际储备8.managed floating regime，dirty float 有管理的浮动制度或称肮脏的浮动汇率制度9.reserves currency 储备货币10.special drawing rights SDR 特别提款权11.sterilized foreign exchange intervention 冲销性外汇干预Chapter 21Monetary Policy Strategy: The International Experience第21章货币政策策略：国际经验1.dollarization 美元化2.nominal anchor 名义锚3.Seigniorage 铸币税4.time-consistency problem 时间非一致性问题Chapter 22The Demand for Money第22章货币需求1.real money balances 实际货币余额2.liquidity preferences theory 流动性偏好理论3.equation of exchange 交易方程式4.quantity theory of money 货币数量论5.velocity of money 货币流通速度Chapter 23The Keynesian Framework and the ISLM Model第23章凯恩斯理论框架与IS-LM模型1.animal spirits 浮躁情绪2.autonomous consumer expenditure 自主性消费支出3.expenditure multiplier 支出乘数4.IS curve IS曲线5.LM curve LM曲线6.MPC margin propensity to consumer 边际消费倾向Chapter 24Monetary and Fiscal Policy in the ISLM Model第24章IS-LM模型中的货币政策与财政政策1.aggregate demand curve 总需求曲线2.long-run monetary neutrality 长期货币中性3.natural rate level of output 产出的自然率水平pletely crowing out 完全挤出Chapter 25Aggregate Demand and Supply Analysis第25章总需求与总供给分析1.partial crowding out 部分挤出2.modern quantify theory of money 现代货币数量论3.self-correcting mechanism 自我纠错机制4.supply shock 供给冲击Chapter 26 Transmission Mechanisms of Monetary Policy: The Evidence第26章货币政策传导机制的实证分析1.reduced-form evidence 简化形式实证分析2.structural model evidence 结构模型实证分析3.transmission mechanisms of monetary policy 货币政策传导机制4.credit view 信用途径观点Chapter 27 Money and Inflation第27章货币与通货膨胀1.accommodating policy 适应性政策2.demand-pull inflation 需求拉动型通货膨胀3.constant-money-growth-rate rule 单一货币增长率规则4.Ricardo equivalence 李嘉图等价5.cost-push inflation 成本推动型通货膨胀6.monetizing the debt 债务货币化Chapter 28 Rational Expectations: Implications for Policy 第28章理性预期：政策意义1.policy ineffectiveness proposition 政策无效命题。
对外经济贸易大学金融专业考研(米什金)《货币金融学》辅导讲义2
对外经济贸易大学金融专业考研（米什金）《货币金融学》辅导讲义2第二篇金融市场第四章理解利率利率与回报率的区别（回报率等于当期收益率与资本利得率之和）名义利率与实际利率第五章利率行为资产需求理论资产需求数量和财富（正），预期回报率（正），风险（负），流动性（正）关系然后分析债券市场的供给和需求，由于债券市场和利率的联系，然后分析利率变动债券曲线的供给（投资机会的预期盈利性，预期通货膨胀率，政府预算）费雪效应流动性偏好理论从流动性偏好理论中，似乎可以得出货币供给增长会降低利率的结论，但是需要讨论三种情况，从收入效应，价格效应，通货膨胀预期效应三股力量的作用。
第六章利率的风险结构与期限结构利率的风险结构到期期限相同的债券却有着不同的利率违约风险流动性所得税利率的期限结构具有不同的到期期限的债券之间的利率联系收益率曲线yield curve期限不同，但风险，流动性，税收政策相同的债券的收益率连成一条曲线，得到收益率曲线。
收益率曲线一般分为向上倾斜，平坦和向下倾斜的（又被成为inverted yield curve反转收益率曲线）期限结构的三个经验事实：1不同到期期限的债券的利率随着时间一起波动2若短期利率较低，收益率屡曲线很可能向上倾斜。
如果短期利率较高，则收益率曲线很可能向下倾斜，即使翻转的形状。
3收益率曲线几乎总是向上倾斜的预期理论解释1、2，分割市场理论解释3，流动性溢价理论都可以解释。
预期理论：长期债券的利率等于其在有效期内人们所预期的短期利率的平均值，这一理论的关键假定在于，不同债券之间可以完全替代。
分割市场理论关键假定，不同到期期限的债券根本无法相互替代，原因在于投资者的强烈偏好。
通常短期持有者的需求更多，所以解释了第三个事实。
流动性溢价理论与期限优先理论长期债券的利率等于到期之前短期利率的平均值和随债券供求状况变动而变动的流动性溢价之和。
关键假定在于，不同到期期限的债券是可以相互替代的，但是，投资者也对不同期限债券有不同的偏好。
货币金融学 第5章 利率行为
2. 利率和证券价格之间存在负相关关系。
5-20
应用1：费雪效应
• 预期通货膨胀率与利率正相关
5-21
• 费雪效应： • 预期通胀率提高，债券
供给曲线右移，需求左 移，债券价格下降，收 益率上升。
5-22
应用2：经济扩张周期与利率的关系
图5-9 收入或者物价水平 变动产生的影响
5-29
• 物价水平的变动
• 当价格水平上升时，用能够购 买商品和劳务数量来衡量的货 币价值降低。为使所持真实货 币数量恢复至价格上涨以前的 水平，人们将愿意持有更多的 名义货币数量。物价水平的提 高促使货币需求曲线M1d向右移 动至M2d（见图5-9）。这表明， 在货币供给和其他经济变量不 变的前提下，当价格水平上升 时，利率也将上升。
• 财富(wealth),个人拥有的全部资源，包括所有种类的资产。 • 预期回报率(expected return),即与其他资产相比，某种资
产在下一期实现的收益率的预期值。 • 风险(risk),与其它资产相比，某种资产收益率的不确定性水
平。 • 流动性(liquidity),与其他资产相比，某种资产变现的速度
– 同理，在经济周期的紧缩阶段 ，随之财富的减少，债券需求 量也会随之下降，需求曲线向 左移动。
图5-2 债券需求的变动示意图
5-9
5.3.1 债券需求的变动
• 预期收益率：
• 预期未来利率：
– 长期债券的预期利率越高，其预期收 益率就会越低，导致债券需求减少， 债券需求曲线左移。
– 长期债券的预期利率越低，其预期收 益率就会越高，导致债券需求增加， 债券需求曲线右移。（见图5-2）
2023内部版米什金版货币金融学简答及知识点
2023内部版米什金版货币金融学简答及知识点第一章：1 .什么是金融市场，金融市场的基本功能是什么？金融市场是资金由盈余单位向短缺单位转移的市场。
金融市场履行的基本经济功能是：从那些由于支出少于收入而积蓄了盈余资金的人那里把资金引导到那些由于支出超过收入而资金短缺的人那里。
第二章：金融体系概述L金融市场的种类划分⑴股权市场和债权市场。
（按契约的性质）2 2）一级市场和二级市场。
（按在发行和交易中的地位）（3）场内交易市场和场外交易市场。
（按交易的地点和场所）（4）货币市场和资本市场。
（按所交易金融工具的期限长短）2 .主要的货币市场工具和资本市场工具有哪些？货币市场工具：（1）美国国库券（贴现发行）（2）可转让银行定期存单（3）商业票据（4）回购协议（5）联邦基金资本市场工具：（1）股票（2）抵押贷款（3）公司债券（4）美国政府债券（5）美国政府机构债券（6）州和地方政府债券3 .金融中介机构的概念和类型概念：金融中介机构是通过发行负债工具筹集资金，并且通过运用这些资金购买证券或者发放贷款来形成资产的金融机构。
（1）存款机构（商业银行，储贷协会，互助储蓄银行，信用社）（2）契约型储蓄机构（保险公司，养老金，退休金）（3）投资中介机构（财务公司，共同基金，货币市场共同基金，投资银行）4 .直接融资和间接融资的区别(1)在直接融资中，借款人通过将证券卖给贷款人，直接从贷款人那里取得资金；在间接融资中，金融机构居于贷款人和借款人之间，帮助实现资金在二者之间的转移。
(2)直接融资的优点：短缺单位可以节约一定的融资成本，盈余单位可以获得较高的资金报酬。
缺点：盈余单位需要有一定专业知识和能力且负担的风险高；对短缺单位来说，直接融资市场门槛较高。
(3)间接融资的优点或功能：降低交易成本，实现规模经济；有助于降低投资者面临的风险；解决信息不对称问题(交易发生前:逆向选择；交易发生后：道德风险)(4)需要注意的是区别这两种融资不在于是否有金融机构的介入，而在于金融机构是否发挥了信用中介作用。
米什金《货币金融学》(第11版)章节题库-第5章 利率行为【圣才出品】
第5章 利率行为一、概念题流动性陷阱（liquidity trap）答：流动性陷阱是凯恩斯的流动偏好理论中的一个概念。
又称凯恩斯陷阱或灵活陷阱，是指当利率水平极低时，人们对货币需求趋于无限大，货币当局即使增加货币供给也不能降低利率，从而不能增加投资引诱的经济状态。
当利率极低时，有价证券的价格会达到很高，人们为了避免因有价证券价格跌落而遭受损失，几乎每个人都宁愿持有现金而不愿持有有价证券，这意味着货币需求会变得有无限弹性，人们对货币的需求量趋于无限大，表现为流动偏好曲线或货币需求曲线的右端会变成水平线。
在此情况下，货币供给的增加不会使利率下降，从而也就不会增加投资引诱和有效需求，当经济出现上述状态时，就称之为流动性陷阱。
但实际上，以经验为根据的论据从未证实过流动性陷阱的存在，而且流动性陷阱也未能被精确地说明是如何形成的。
二、选择题1．下列利率决定理论中，哪一理论强调投资与储蓄对利率的决定作用？（ ）A．马克思的利率论B．流动偏好论C．可贷资金论D．实际利率论【答案】D【解析】实际利率论强调非货币的实际因素在利率决定中的作用。
它们所注意的实际因素是生产率和节约。
生产率用边际投资倾向表示，节约用边际储蓄倾向表示。
投资流量会因利率的提高而减少，储蓄流量会因利率的提高而增加。
故投资是利率的递减函数，储蓄是利率的递增函数。
而利率的变化则取决于投资流量与储蓄流量的均衡。
A项，马克思的利率论强调平均利润和借贷资本供求；B项，流动偏好论强调货币因素；C项，可贷资金论综合考虑了实际因素和货币因素。
2．相对于千差万别的风险溢价，无风险利率就成为（ ）。
A．实际利率B．市场利率C．基准利率D．行业利率【答案】C【解析】一般来说，利息包含对机会成本的补偿和对风险的补偿，那么利率则包含机会成本补偿水平和风险溢价水平。
之所以叫风险“溢价”，是由于风险的存在而必须超出机会成本补偿支付更多的金额。
于是形成这样一个表达式：利率＝机会成本补偿水平＋风险溢价水平利率中用于补偿机会成本的部分往往是由无风险利率表示。
米什金的货币金融学
米什金的货币金融学1. 简介《米什金的货币金融学》是一本经典的货币金融学教材，由俄罗斯经济学家米什金（Mishkin）撰写。
该教材系统地介绍了货币和金融市场的基本原理、政策和实践，被广泛应用于大学本科和研究生的经济学专业课程中。
2. 内容概述《米什金的货币金融学》主要分为三个部分：货币、银行和金融市场。
2.1 货币货币是经济交换的媒介和价值尺度，对经济的稳定和发展起着重要作用。
本书首先介绍了货币的起源、功能和货币供求的基本原理。
其中，货币供应量的决定因素包括中央银行的货币政策、商业银行的信贷创造以及公众持有货币的决策。
此外，本书还深入探讨了货币对经济的影响，包括通货膨胀、货币政策和利率等方面的内容。
通过对货币市场的分析，读者可以了解到货币政策的工具和目标，以及货币政策对经济的影响机制。
2.2 银行银行是金融体系中非常重要的组成部分，承担着存款、贷款、支付和风险管理等功能。
本书详细介绍了银行的运作机制，包括存款准备金制度、贷款创造过程和银行监管等方面的内容。
此外，本书还探讨了银行的风险管理和金融危机的预防和应对。
读者可以了解到银行业面临的各种风险，如信用风险、利率风险和流动性风险，并学习到银行如何管理这些风险以保持稳健的经营。
2.3 金融市场金融市场是货币和资本的交易场所，包括货币市场、债券市场、股票市场和外汇市场等。
本书全面介绍了金融市场的组成、功能和运作机制。
在金融市场中，投资者可以根据自己的需求选择不同的金融工具进行投资。
本书详细介绍了各种金融工具的特点和风险，以及投资组合的构建和管理方法。
此外，本书还涉及了金融市场的监管和金融创新等话题。
读者可以了解到金融市场的发展趋势和创新产品，以及相关的监管政策和措施。
3. 价值与意义《米什金的货币金融学》作为一本经典的货币金融学教材，具有以下价值和意义：•系统性：本书全面、详细地介绍了货币、银行和金融市场的基本原理和实践，帮助读者建立起对货币金融体系的整体认识。
货币金融学第五章
5-24
图 10 货币供给变动的影响
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5-25
表4
推动货币供求曲线位移的因素
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5-10
图 2债券需求曲线的位移
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5-11
债券供给曲线的位移
• 三个因素：
• 各种投资机会的预期盈利性 :在经济周期的扩张阶 段，债券供给就会增加，供给曲线向右位移
• 预期通货膨胀率:预期通货膨胀率上升会增加债券供 给，推动债券供给曲线向右位移
• 政府预算:政府赤字越大，债券的供给量就越大，推 动供给曲线向右位移
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5-12
表3 使债券供给曲线发生位移的因素
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第 5章 利率行为
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资产需求的决定因素
• 财富(wealth): 指个人拥有的全部资源，包括所有资产。 • 盈利性，安全性，流动性，三性结合 • 预期回报率:一种资产相对于其他替代性资产的预期回报率 (即预期下个阶段的回报率)。越高越好 • 风险:一种资产相对于其他替代性资产的风险(回报的不确定 性程度)。 越低越好 • 流动性:一种资产相对于其他替代性资产的流动性(资产转化 为现金的容易程度和速度)。越高越好
米什金货币金融学重点整理
货币金融学第一章为什么研究货币、银行和金融市场？金融市场债券市场股票市场外汇市场……………..证券（security）又称金融工具，是对发行人未来收入与资产的的索取权。
债券是债务证券，承诺在特定的时间段的定期支付，是决定利率的场所，所以利率决定理论，无论是债券需求理论还是流动性偏好理论，都是将债券作为利率的传导机制。
股票，代表的是所有权，是对公司收益和资产的索取权。
金融市场中，资金从拥有闲置货币的人手中转移到资金短缺的人手中，债券市场和股票市场等金融市场将资金从没有生产用途的人转向有生产用途的人手中。
经济周期的误解，经济周期是不规则的，无法预测的，时间跨度变幻不定的，因为有时候经济周期也被称为经济波动。
金融机构银行保险公司共同基金其他金融机构货币经济周期（货币的供给变动是经济周期波动的推动力之一）通货膨胀（货币的持续增加是无价水平持续上涨的一个重要原因）利率货币政策国际金融外汇市场第二章金融体系概览金融市场的功能金融市场最基本的功能就是实现资金盈余者和资金短缺者之间的资金转移，通过直接融资（借款人直接发行债券）或者间接融资，完成了资本的合理配置（包括生产性用途或者物质消费）金融市场的结构债务市场和股权市场一级市场和二级市场交易所和场外市场货币市场和资本市场金融市场工具货币市场工具美国国库券可转让存单商业票据回购协议联邦基金（容易困惑，不是联邦，而是银行间的贷款）资本市场工具股票抵押贷款企业债券美国政府债券美国政府机构债券州和地方政府债券消费者贷款和商业银行贷款金融中介机构的功能为什么金融中介结构和间接融资对金融市场而言如此重要？交易成本（金融中介具有降低成本的专门技术和规模经济）风险分担（资产转换和资产组合多样化）信息不对称造成的逆向选择和道德风险（甄别信贷风险技术和监督）而金融机构为经济社会提供了流动性服务，承担风险分担职能，并解决信息问题，金融中介机构的类型存款机构商业银行储蓄和贷款协会和互助储蓄银行信用社契约性储蓄机构保险公司和养老基金人寿保险公司火灾和意外伤害保险公司养老基金和政府退休基金投资中介机构财务公司共同基金货币市场共同基金投资银行金融体系的监管金融体系受到最严格的监管，旨在帮助投资者获得更多的信息和确保金融体系的健全性。
米什金《货币金融学-英文第12版》PPT课件-第五章-利率行为
FinanceChapter2 Financial MarketsInterest Rates and Calculation of Interest RatesThe Behavior of Interest RatesThe Risk and Term Structure of Interest RatesThe Stock Market, theTheory of Rational Expectations, and the Efficient Market HypothesisLecture 5The Behavior of Interest Rates•Determinants of Asset Demand•Supply and Demand in the Bond Market •Supply And Demand in the Money Market: The Liquidity Preference FrameworkLearning ObjectivesIdentify the factors that affect the demand for assets.Draw the demand and supply curves for the bond market and the money market, identify the equilibrium interest rate.List and describe the factors that affect the equilibrium interest rate in the bond market and the money market.Identify and illustrate the effects on the interest rate of changes in money growth over time.Interest Rate Determination Theory•Asset Demand Theory•Bond Supply and Demand Analysis •Money Supply and Demand Analysis ——(Liquidity Preference Framework)Part 1Determinants of Asset Demand1.1 Determinants of Asset DemandAsset is a piece of property that is a store of value.资产就是具有价值储藏功能的财产Money, bonds, stocks, art, land, houses, farm equipment, and manufacturing machinery are all assets.1.1 Determinants of Asset DemandDeterminants of Asset Demand:•Wealth: total resources owned by the individual, including all assets;•Expected return relative to other assets; (Expected return: the return expected over the next period)•Risk relative to other assets; (Risk: the degree of uncertainty associated with the return)•Liquidity relative to other assets; (Liquidity: the ease and speed with which an asset can be turned into cash)1.2 Theory of Portfolio ChoicePart 2Supply and Demand in the Bond Market2 Supply and Demand in the Bond Market2.1 Demand CurveConsider the demand for one-year discount bonds, which make no coupon payments but pay the owner the $1,000 face value in a year.If the holding period = years to maturity = 1 year, rate of return = interest rateii=RR=FF−PP PPwhere i= interest rate = yield to maturityRR= rate of returnF = face value of the discount bondP = initial purchase price of the discount bond2.1 Demand CurveIf the bond sells for $950, the interest rate and rate of return areii=RR=$1000−$950$950=0.053=5.3%At a price of $900, the interest rate and rate of return areii=RR=$1000−$900$900=0.111=11.1%Each bond price has a corresponding interest rate and expected rate of return2.1 Demand CurveAs predicted by portfolio theory, when the rate of return is higher, with all other economic variables (such as income, expected returns on other assets, risk, and liquidity) held constant, the quantity demanded of these bonds will be higher.根据资产需求的决定因素，当回报率上升时，其他要素不变，资产需求量也随之上升。
货币金融学第9版米什金中文答案
货币金融学课后答案米什金第九版第1章为什么研究货币，银行和金融市场？2。
图1，2，3和4的数据表明，实际产出，通货膨胀率和利率都将下降。
4。
你可能会更倾向于购买房子或汽车，因为他们的融资成本将下降，或你可能不太容易保存，因为你赚你的储蓄少。
6。
号的人借钱来购买房子或汽车，这是事实，更糟糕，因为它花费他们更多的资助他们购买，然而，储户的利益，因为他们可以赚取更高的储蓄利率。
7。
银行的基本业务是接受存款和发放贷款。
8。
他们的人不必为他们的生产使用的人的渠道资金，从而导致更高的经济效益。
9。
三个月期国库券利率比其他利率波动更是平均水平。
巴阿企业债券的利率平均高于其他利率。
10。
较低的价格为一个公司的股份，意味着它可以筹集的资金数额较小，所以在设施和设备投资将下降。
11。
较高的股票价格上涨意味着消费者的财富，是更高的，他们将更有可能增加他们的消费。
12。
这使得外国商品更加昂贵，因此，英国消费者将购买较少的外国商品和更多的国内商品。
13。
它使英国商品相对美国商品更加昂贵。
因此，美国企业会发现它更容易在美国和国外出售他们的货物，并为他们的产品的需求将上升。
14。
在中期到20世纪70年代末，在20世纪80年代末和90年代初，美元的价值低，使得出国旅游相对较昂贵，因此，它是在美国度假的好时机，看到大峡谷。
随着美元的价值在20世纪80年代初兴起，出国旅游变得相对便宜，使它成为一个很好的时间来参观伦敦塔。
15。
当美元价值的增加，外国商品相对美国商品变得更便宜，因此，你是更倾向于购买法国制造的牛仔裤比美国制造的牛仔裤。
在美国制造的牛仔裤的需求下降，因为强势美元造成伤害美国牛仔裤制造商。
另一方面，美国公司进口到美国的牛仔裤现在发现，其产品的需求上升，因此它是更好时，美元强劲。
第2章金融体系概述1。
微软股票的份额是其所有者的资产，因为它赋予雇主微软的收入和资产的份额。
份额是微软的责任，因为它是一个由该雇主的份额，其收入和资产的索赔。
第5章 利率行为 (西财金融学院 货币金融学 米什金版)
行为
本章学习目标
20实际50年代初期，3个月国库券的年名义 利率约为1%；1981年，这一利率超过了15%； 在2003年其回落到1%以下，随后上升至2007年 的5%，进而在2008年跌至零利率。造成利率出 现这种大幅度波动的原因何在呢？相信学习完 本章你就会找到答案了。
5-2
• 5.1 资产需求的决定因素
5-3
• 资产需求理论
变量 财富 与其他资产相比较，某 项资产的预期收益率 与其他资产相比较，某 项资产的风险 与其他资产相比较，某 项资产的流动性 表5-1 资产需求量对于财富、预期收益率、风险和流动性等变动情况的反映
5-4
变量的变动情况
需求数量的变动情况
关系 正 正 负 正
5-5
据此，我们可以得到 图5-1中的Bd曲线即 债券需求曲线。它通 常向下倾斜，表明债 券的价格越低（在其 他经济变量保持不变 的条件下），那么其 需求量就会越大。
5பைடு நூலகம்19
• 物价水平效应 • 人们只关心他所持有的实际货币数量，即能够购买商品和劳 务的数量。当物价水平上升时，同样名义货币量的价值下降 ，所能购买的商品和劳务少于涨价以前。为使所持真实货币 量恢复到涨价前的水平，人们将持有更多的名义货币量。故 价格水平上升，导致货币需求增加，需求曲线右移。 • 5.5.2 货币供给的变动 • 凯恩斯假定货币供给完全受中央银行的控制，由中央银行操 纵的货币供应的增加将使货币供给曲线右移。
2.
5-26
本章小结
3. 流动性偏好理沦是另外一种利率决定理论。 该理论分析货币的供给和需求，它认为由于 收人或者物价的变化引起货币需求变化，或 者货币供给发生变化，利率亦会随之发生变 化。 4. 货币供给的增加对利率可能产生四种效应： 流动性效应、收人效应、物价效应以及通货 膨胀预期效应。
米什金货币银行学第5章-利率行为
Supply Curve is B that connects points F, G, C, H, I, and has upward slope
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ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
5-6
Supply and Demand Analysis of the Bond Market
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5-2
Determinants of Asset Demand
为什么首先要讨论债券市场？ 为什么首先要讨论债券市场？ 债券作为一种金融资产，其需求受到众多因素的影响。 债券作为一种金融资产，其需求受到众多因素的影响。
1. Wealth
A. Economy grows, wealth ↑, Bd ↑, Bd shifts out to right
2. Expected Return
A. i ↓ in future, Re for long-term bonds ↑, Bd shifts out to right B. πe ↓, Relative Re ↑, Bd shifts out to right C. Expected return of other assests ↑, Bd ↑, Bd shifts out to right
Chapter 5
The Behavior of Interest Rates
主要内容
• 理解一个资本市场利率行为的基本模型：可贷 理解一个资本市场利率行为的基本模型： 资金市场供求模型； 资金市场供求模型；并理解影响债券供求因素 变化导致的债券需求变化； 变化导致的债券需求变化； • 理解一个货币市场利率决定的基本模型：凯恩 理解一个货币市场利率决定的基本模型： 斯流动性偏好理论。 斯流动性偏好理论。 • 顺便了解 顺便了解Fisher效应：通货膨胀与名义利率之 效应： 效应 间的关系（预期通货膨胀对名义利率的影响）。 间的关系（预期通货膨胀对名义利率的影响）。
米什金-货币金融学 第五章 利率行为
流动性偏好理论
r
M1
r0
L=L1+L2 货币量
5.5 流动性偏好理论中的均衡利率变动
5.5.1 货币需求的变动 收入效应 收入水平的提高将会导致每个利率水平下的货币需求量随之增长（交 易动机、谨慎动机） ，货币需求曲线向右移动。 物价水平效应 物价水平的上升将会引起居民持有更多的货币用于购买商品和服务， 因此导致每个利率水平下的货币需求量随之增长， 货币需求曲线向 右移动。
5.2 债券市场的供给和需求
需求曲线 券的收益率越高（债券价格越低），债券需求量越大。
供给曲线 在其他经济变量不变时，如果债券的收益率越高（债券价格越低），债 券需求量越小。
市场均衡
5.3 均衡利率的变动情况
5.4 货币市场的供给和需求 ——流动性偏好
理论
倡导者：凯恩斯 基本观点：利率不是由储蓄与投资决定的，而是由货币的
供给与需求决定的。 主要内容：
货币供给是外生变量，由央行决定，无利率弹性； 货币需求是内生变量，取决于人们的流动性偏好（三个动 机：交易动机，谨慎动机，投机动机。前两种动机所产生 的货币需求是收入的正比例函数，投机动机所产生的货币 需求是利率的反比例函数）。利率取决于货币供给量与流 动性偏好的均衡水平。
感谢下 载
率，在这个前提下，货币供求才能通过利率影响实际经济活动；否则，就会出 现“流动性陷阱”，即无论怎样增加货币供给，货币均会被储存起来，不会对 利率产生任何影响。
流动性效应
弗里德曼承认流动性偏好理论的正确性，并将货币供应量的提高（在其他经 济变量不变的情况下）会促使利率下降的结论称之为：流动性效应。
当利率极低时，人们认为这是利率不大可能再下降，或者说债券价格不大可 能再上升而只会下降，因而人们不管有多少货币都愿意持有在手中，这种情 况称为“流动性偏好陷阱”或“凯恩斯陷阱”。
米什金-货币金融学第五章
5-9
FIGURE 2 Shift in the Demand Curve for Bonds
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5-10
Shifts in the Supply of Bonds
• Expected profitability of investment opportunities: in an expansion, the supply curve shifts to the right
5-16
FIGURE 7 Business Cycle and Interest Rates (Three-Month Treasury Bills), 1951–2008
Source: Federal Reserve: /releases/H15/data.htm.
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5-15
FIGURE 6 Response to a Business Cycle Expansion
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5-17
Copyright © 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
The Liquidity Preference Framework
Keynesian model that determines the equilibrium interest rate in terms of the supply of and demand for money. There are two main categories of assets that people use to store their wealth: money and bonds. Total wealth in the economy = Bs M s = Bd + M d Rearranging: Bs - Bd = M s - M d If the market for money is in equilibrium (Ms = M d ), then the bond market is also in equilibrium (Bs = Bd ).
米什金货币金融学(商学院版)第5章课件
6-5
Table 1 Bond Ratings by Moody’s, Standard and Poor’s, and Fitch
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– U.S. Treasury bonds are considered default free (government can raise taxes).
– Risk premium: the spread between the interest rates on bonds with default risk and the interest rates on (same maturity) Treasury bonds
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6-9
Term Structure of Interest Rates
• Yield curve: a plot of the yield on bonds with differing terms to maturity but the same risk, liquidity and tax considerations
U.S. Treasury bonds are the most liquid of all long-term bonds.
• Income tax considerations
– Interest payments on municipal bonds are exempt from federal income taxes.
米什金《货币金融学》背诵手册
米什金《货币金融学》背诵手册第一章货币与货币制度1、货币：是在购买商品和劳务或清偿债务时被普遍接受的任何物体。
—马克思的观点：货币是固定地充当一般等价物的特殊商品，其中，货币的本质是一般等价物—货币债务论：货币本质上是持有者对发行者的一种债权。
这种解释部分地说明了债务货币的形成。
—货币契约论：货币本质上是一种所有者与市场关于交换权的契约，根本上是所有者相互之间关于交换的约定。
2、货币的职能：—价值尺度或记账单位：是指货币作为衡量和表现其他商品和劳务价值的工具。
—流通手段或交易媒介：是指货币充当商品交换的中介或媒介的职能。
—价值储藏：是指是指货币暂时退出流通领域处于相对静止状态，而被人们财富或购买力储藏的工具。
—支付手段：指在以延期付款形式买卖商品的情况下，货币作为独立的价值形式单方面运动时所执行的职能。
其中，价值尺度与流通手段是货币的基本职能。
3、货币支付体系的演变（基本动因——便利交易、降低交易费用）1）实物货币：是指以自然界存在的某种物品或人们生产出来的某种物品的自然形态来充当货币的一种货币形式。
2）金属货币：是指以自然界存在的某种物品或人们生产出来的某种物品的自然形态来充当货币的一种货币形式。
3）纸币：是指以自然界存在的某种物品或人们生产出来的某种物品的自然形态来充当货币的一种货币形式。
4）支票货币：是银行的存款客户向银行签发的无条件付款命令书。
“支票本身不是货币，支票存款才是货币”。
5）电子货币：是指在零售支付机制中，通过销售终端、不同的电子设备之间以及在互联网络上执行支付的“储值”和“预付支付机制”。
－“储值”是指保存在物理介质（硬件或卡介质）中可用来支付的价值，这种介质亦被称为“电子钱包”，当其储存的价值被使用后，可以通过特定设备向其续储价值。
－“预付支付机制”是指存在于特定软件或网络中的一组可以传输并可用于支付的电子数据，通常被称为“数字现金”（Digital Cash）（可以说是“真正的电子货币”）。
米什金货币银行学第九版中文课后题答案
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流动性效应
弗里德曼承认流动性偏好理论的正确性，并将货币供应量的提高（在其他经 济变量不变的情况下）会促使利率下降的结论称之为：流动性效应。
5.5.2 货币供给的变动
我们假设货币供给MS完全由中央银行来控制，而且无利率弹性。不过， 如果央行货币供给量增加，货币供给r2 rrr013
L=L1+L2 货币量
两个极端
当利率极高时，货币需求量为零。因为人们认为这时利率不大可能再上升， 或者说有价证券（债券）价格不大可能再下降，因而人们将所持有的货币换 成有价 证券。
对于政策制定者而言：若要降低利率
需要辨明当前经济形势，如果现实是图一的情况 （流动性效应超过其他效应，利率整体趋势为下 降），那么政府就增加货币供给，来使人们更多 购买债券，压低利率。如果现实是图三的情况 （人们立刻调整了自己的通胀预期，其他效应马 上超过了流动性效应。利率整体趋势为上升）， 那政府就应该减少货币供给，来减少其他效应对 利率的拉升作用。如果现实是图二的情况（利率 整体趋势先降后升），那选择增加货币供给还是 减少货币供给，就取决于政府更关注短期结果， 还是长期结果了。
感谢下 载
5.2 债券市场的供给和需求
需求曲线 在其他经济变量（如其他资产的预期收益率、风险、流动性和收入等） 不变时，如果债券的收益率越高（债券价格越低），债券需求量越大。
供给曲线 在其他经济变量不变时，如果债券的收益率越高（债券价格越低），债 券需求量越小。
市场均衡
5.3 均衡利率的变动情况
货币金融学
Economics OF Money ,Banking AND Financial Markets
2nd edition, Mishkin
Ch5. 利率行为
本章学习要点： 利率的决定：资产市场方法 利率的决定：货币市场方法
5.1 资产需求的决定因素
财富
在其他因素不变时，财富增长会导致资产需求量增加
然而，弗里德曼认为流动性效应只是货币供给与利率关系的一部分事实。也 就是货币供给增加并不能保证利率下降。
货币供给的流动性效应压低利率，物价、收入、预期通胀率效应抬高利率
流动性效应表明货币供给增长率越高，利率越低（人们不需要那么多货币， 拿去买债券，导致债券价格上升，利率下降），而其他的收入、物价水平和 预期通胀率效应，都表明利率会随着货币供给增长率的增加而升高。那么这 些效应中，哪个影响最大？哪个发生影响的速度最快？这些答案对于货币供 给增长率上升时，利率到底是上升还是下降非常重要。
5.3.1 债券需求的变动 当：
财富增加 预期利率下降 预期通货膨胀率下降 相对风险水平下降 流动性增加
债券需求增加，右移。 债券价格上升，债券收 益率下降
5.3.2 债券供给的变动
当
投资机会的预期盈 利能力提高
预期通货膨胀率上 升
政府赤字增加
企业或政府发行债 券的动机越强，债 券供给越多，右移。 债券价格下降，债 券收益率提高。
总结
资产需求理论表明：①人们手里的钱越多，②预 期收益率越高，③风险越低，④流动性越好。对 这种资产的需求量就越大。这四个因素决定了债 券需求曲线的平移方向。
债券的供给，是随着企业投资盈利机会的大小、 融资真实成本的大小（通胀使还款成本更低）， 政府供给量的变动而变动的。
债券的需求曲线和供给曲线，共同决定了债券的 利率。这就是可贷资金利率。
总结
凯恩斯的流动性偏好理论，通过分析货币供给和 货币需求（利率的函数），来讨论利率的决定。
货币供给增加会带来4种可能的影响：①流动性效 应，②收入效应（上升），③物价水平效应（上 升），④预期通货膨胀率效应（上升）。流动性 效应表明货币供给的上升，会引起利率下降（人 们把多余的货币购买债券，债券价格上升，利率 下降）。其他三种效应则会产生相反的结果（使 利率上升）。历史事实表明，收入、物价水平、 预期通胀率效应要比流动性效应的作用要大，因 此货币供给增长率的上升，会导致利率的上升而 不是下降。
当利率极低时，人们认为这是利率不大可能再下降，或者说债券价格不大可 能再上升而只会下降，因而人们不管有多少货币都愿意持有在手中，这种情 况称为“流动性偏好陷阱”或“凯恩斯陷阱”。
小结
1、利率纯粹是一种货币现象，与实际因素无关； 2、货币可以影响实际经济活动，但有条件：货币供求变化首先必须能够影响到利
预期收益率
在其他因素不变时，相对于其他替代性资产，某种资产的预期收 益率上升将会导致资产需求量增加
风险
在其他因素不变时，相对于其他替代性资产，某种资产的风险水 平上升将会导致资产需求量的下降
流动性
在其他因素不变时，相对于其他替代性资产，某种资产的流动性 越高，将会导致该种资产需求量的增加
流动性偏好理论
r
M1
r0
L=L1+L2 货币量
5.5 流动性偏好理论中的均衡利率变动
5.5.1 货币需求的变动 收入效应 收入水平的提高将会导致每个利率水平下的货币需求量随之增长（交 易动机、谨慎动机） ，货币需求曲线向右移动。 物价水平效应 物价水平的上升将会引起居民持有更多的货币用于购买商品和服务， 因此导致每个利率水平下的货币需求量随之增长， 货币需求曲线向 右移动。
5.4 货币市场的供给和需求 ——流动性偏好
理论
倡导者：凯恩斯 基本观点：利率不是由储蓄与投资决定的，而是由货币的
供给与需求决定的。 主要内容：
货币供给是外生变量，由央行决定，无利率弹性； 货币需求是内生变量，取决于人们的流动性偏好（三个动 机：交易动机，谨慎动机，投机动机。前两种动机所产生 的货币需求是收入的正比例函数，投机动机所产生的货币 需求是利率的反比例函数）。利率取决于货币供给量与流 动性偏好的均衡水平。