次贷危机
次贷危机
2008年1月17 日 1.22
2008年1月30 日 1.31 2008年2月19 日
美林第四季度亏损额达到32亿美元，四季度 冲减资产150亿美元，是预期的两倍，每股由 同比的2.41亿收益转而亏损12.01美元 美联储宣布将联邦基金利率下调75基点至 3.50%，隔夜拆借利率下调75基点至4.00%
2008年3月20 日 2008年4月1 日 2008年4月17 日 2008年9月7 日 2008.9.14
德国工业银行宣布因次级债危机进行8亿欧元的资 产减值 瑞银集团宣布美元 美林证券宣布第一季度亏损20多亿美元，新减记 资产超过65亿美元 两大房地产贷款融资机构房利美、房地美被美国 政府接管 美国银行与美国第三大投资银行美林证券已达成 协议，将以约440亿美元收购后者
8.28
8.29 8.30
美联储再向金融系统注资95亿美元
美联储再向金融系统注资52.5亿美元 美联储再向金融系统注资100亿美元
8.31
美联储主席伯南克表示美联储将努力避免 信贷危机损害经济发展 布什承诺政府将采 取一揽子计划挽救次级房贷危机
2007年9 美联储将联邦基金利率下调50个基点至 月18日 4.75% 美次级债危机波及英国 北岩银行遭 挤兑拟分拆出售。英国抵押贷款机构 Northern Rock因次贷贷款危机出现融资困 难，遭遇挤兑风潮
融不良资产的形式挽市场信心于既倒。
2008.9.21
摩根士丹利（Morgan Stanley，纽约交易所代码： MS）和高盛（Goldman Sachs，纽约交易所代码： GS）宣布转型为银行控股公司。
次贷危机案例
次贷危机案例次贷危机，是指2007年美国次级房屋信贷市场崩溃所引发的金融危机。
这场危机不仅影响了美国国内经济，也对全球金融市场造成了严重冲击，成为当今世界经济史上的重要事件之一。
次贷危机的起因可以追溯到上世纪90年代末期，当时美国房地产市场繁荣，银行纷纷提供高风险的次级房屋信贷，即次级抵押贷款。
这些贷款通常面向信用记录较差的借款人，利率较高，风险较大。
然而，由于房地产市场的繁荣和投资者对房地产的高度信心，这些次级抵押贷款成为了投资者们追逐的对象。
随着次级抵押贷款市场的繁荣，银行和金融机构开始将这些高风险贷款打包成复杂的金融衍生品，然后出售给投资者。
这些衍生品的复杂性使得投资者难以准确评估其风险，而银行和金融机构则通过出售这些衍生品来获取利润。
然而，一旦房地产市场出现下跌，次级抵押贷款的违约率开始上升，这些打包的金融衍生品的价值迅速下跌，投资者纷纷面临巨大的损失。
银行和金融机构也因持有大量次级抵押贷款而陷入困境，甚至有些机构面临破产的风险。
次贷危机的爆发对全球金融市场造成了严重冲击。
由于金融市场的高度互联性，美国次贷危机很快波及到了全球各个国家。
许多国际金融机构也因持有美国次级抵押贷款而遭受损失，甚至有些机构也面临破产的风险。
为了化解次贷危机带来的影响，美国政府采取了一系列紧急措施，包括注资银行、推出刺激计划等。
同时，国际货币基金组织等国际机构也提供了支持，帮助受影响国家渡过了危机。
次贷危机案例深刻地揭示了金融市场的脆弱性和风险互联性。
它也提醒人们在金融创新和监管方面需要更加谨慎，以防止类似危机再次发生。
同时，次贷危机也对全球金融监管体系提出了新的挑战，促使各国加强合作，共同维护全球金融稳定。
次贷危机是什么
次贷危机是什么次贷危机就是次级贷款引发的危机，在美国房地产火爆的背景下，银行放宽了风险评估，为那些相对普通贷款来说，信用评级比较低的人发放贷款。
但是，由于美国房地产市场泡沫，在泡沫破裂后美国住房市场下跌，短期利率的提高，次贷的还款利率也大幅上升，导致购房者的还贷压力加重。
最终无法偿还贷款，最终导致资金链断裂引发危机。
美国次贷危机也称次级房贷危机，也译为次债危机。
它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。
它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。
美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。
2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。
次贷危机已经成为国际上的一个热点问题。
在美国，贷款是非常普遍的现象。
当地人很少全款买房，通常都是长时间贷款。
可是在这里失业和再就业是很常见的现象。
这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，买房因为信用等级达不到标准，就被定义为次级信用贷款者，简称次级贷款者。
次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。
与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。
那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。
美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即：购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。
在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。
随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次贷还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。
同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。
这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，引发了次贷危机。
次贷危机
次贷危机（subprime crisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场 发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引 起的金融风暴。
次贷危机的模型：
1. 杠杆 2. CDS合同 3. CDS市场 4.次贷 5.次贷危机 6.金融危机
次贷危机的过程（总共分为5个阶段）： 1.开端于2007年7月，大量与次级住房抵押贷款有关的金融 机构破产倒闭,美联储进入“降息周期” 2.从2007年底至08年初，花旗、美林、瑞银等因次级贷款 呈现巨额亏损，市场流动性压力骤增，各国联手干涉 3.在2008年3月美国第五大投资银行贝尔斯登濒临破产，美 联储紧迫注资，并大幅降息75个基点 4. 2008年7月房利美和房地美陷入困境，其股价被“腰斩”， 同时美国股市激烈震荡，尺度普尔、纳斯达克和道琼斯三大股 指已全面跌入“熊市” 5. 08年7月，破产高潮和政府救市，雷曼兄弟与通用等公司 相继破产
（2）次贷危机对全球经济的影响
1.全球都出现了投资次级债的损失（IMF称全球次贷亏损一万亿美元） 2.损失的广泛使人们产生紧张情绪和对风险的厌恶 3.过去发生的历次金融动荡中，新兴市场经济体都是最大的受害者。但这一 次可能会有所不同，发达国家，特别是银行涉入美国次级贷款危机很深的欧 洲国家，可能更为焦虑 4.美国人是世界其他地区最大的需求来源之一，其需求的急剧下降必然将损 害其他地区的经济
住房市场的持续降温也 使购房者出售住房或者 通过抵押住房再融资变 得困难
随着美国住房市场的降温 尤其是短期利率的提高， 次贷还款利率也大幅上 升，购房者的还贷负担大 为加重。
（1）次贷危机对美国经济的影响
1.美国经济陷入衰退 2.美国的许多金融机构在这次危急中“中标”，而且其次贷问题也远远超过人们 的预期 （五大投资银行最后只剩摩根士丹利和高盛两家，美林被美国银行收购） 3.大量人员失业，收入大幅下降 （华尔街企业不得不裁剪最多达35%的员工） 4.美国经济基本面强健，不乏继续增长的动力，美国的科技实力和创新力任然 是世界第一，美国的自我调节能力很强 5.美元仍然世界上最被信赖的货币，美国的金融地位暂时无人能撼动 6.美国金融体系相对成熟，市场发达，拥有各类对冲风险工具和渠道，这为缓 解危机带来的影响提供了条件 7.美国联邦储备委员会及时向金融系统注入大笔资金，增加流动性，降低了局 部问国的利率上升和住房市场持续降温
次贷危机
际金融市场未来走势具有极大的不确定性。由 于次贷市场缺乏透明度，投资人难以准确评估 风险。人们对不确定性产生恐惧感，因为到底 损失有多大，损失由谁来承担，清理行动对全 球利率有何影响等，都是未知数。更严重的是， 向次贷市场发放的大部分贷款是通过资产负债 表以外的业务，因此，没有人知道未来会出现 什么新问题。美欧大银行不得不增加注销不良 贷款准备金。欧洲央行 2007年11月初宣布将 重启提升3个月期货币市场流动性操作，于11 月底和12月初分别向市场注入 870亿美元。 欧洲央行称，鉴于货币市场上的紧张情绪仍存 在
计，需要重订利率的ARM将从2007年 的 1.15万亿美元（包括7500亿美元的 次贷和4000亿美元的“另类A级”房贷） 增至2008年的l．365万亿美元（包括 8900亿美元的次贷和4750亿美元的 “另类A级”房贷）。未来一年，房贷利 率的重订将使约100万家庭面临因拖欠 债务而被银行取消抵押品赎回权的风险。
——2007年2月13日美国新世纪金融公司（New Century Finance）发出2006年第四季度盈利预警 ——汇丰控股为在美次级房贷业务增加18亿美元坏账拨备 ——面对来自华尔街174亿美元逼债，作为美国第二大次 级抵押贷款公司——新世纪金融(New Century Financial Corp)在4月2日宣布申请破产保护、裁减54%的员工 ——8月2日，德国工业银行宣布盈利预警，后来更估计出 现了82亿欧元的亏损（这个数字真的是巨额），因为旗下 的一个规模为127亿欧元为“莱茵兰基金”（Rhineland Funding）以及银行本身少量的参与了美国房地产次级抵 押贷款市场业务而遭到巨大损失。德国央行召集全国银行 同业商讨拯救德国工业银行的篮子计划。
关的基金陷入困境或破产。据不完全统计，从 2006年11月至2007年8月中旬，全美 80多 家次贷机构停业，其中 11家破产，损失高达 1000亿美元。英国、德国、法国、瑞士、荷 兰、日本、澳大利亚等国家的50多家银行、对 冲基金等受到波及。 其次，西方主要金融机构亏损严重，债务大幅 上升。受次贷危机影响，全球银行业损失 3000亿美元到4000亿美元。美国花旗银行、 美国银
次贷危机发生的原因
次贷危机发生的原因次贷危机是2024年爆发的全球性金融危机，导致了全球范围内的金融市场崩溃和经济衰退。
次贷危机的发生源于美国的次贷市场，然后迅速蔓延到全球各地。
下面将详细探讨次贷危机发生的主要原因。
1.低利率政策：2000年初，美联储将美国的利率降至历史最低水平。
低利率政策刺激了房地产市场和消费贷款需求。
借贷成本低，使得更多的人有能力购买房屋和车辆。
这促使了次贷市场的迅速扩张。
2.高风险贷款：为了满足房地产市场的需求，银行和金融机构开始降低贷款标准，放宽借款人的信贷限制。
这导致了大量的高风险贷款和次贷市场的扩张。
很多高风险贷款是给信用记录不良的借款人，即所谓的次级贷款。
3. 金融创新和金融工程：为了转移和分散风险，金融机构开发了一系列金融创新工具，如抵押贷款债券（Mortgage-Backed Securities, MBS）、抵押贷款衍生品（Mortgage Derivatives）和合成抵押贷款债券（Collateralized Mortgage Obligations, CMO）。
这些金融工具通过将抵押贷款打包成证券，再通过货币市场出售给投资者，以分散风险。
然而，这些工具的复杂性导致了难以评估和理解风险的情况。
4.不良资产的积聚：由于次贷市场的迅速增长和不良贷款的增加，金融机构积聚了大量的不良资产。
这些不良资产通过金融工程被转化为证券并被分散给全球投资者，使得全球金融市场暴露于次贷市场的风险之下。
5.缺乏监管和监管漏洞：次贷危机发生时，金融机构面临的监管是不充分的。
监管机构对次级贷款的审核不严格，对金融工程创新的监管也欠缺。
此外，也缺乏对金融衍生品市场的监管和透明度。
6. 金融机构的行为及利益冲突：金融机构为了追求利润最大化，不仅放宽了贷款标准，还对次级贷款进行了捆绑和转售，并通过高杠杆操作对风险进行了过度放大。
金融机构还提供了大量的信贷担保工具，如信用违约掉期（Credit Default Swaps, CDS），使得对次贷市场风险的评估和监控变得更加困难。
什么叫次贷危机
什么叫次贷危机
次贷危机是指由美国次级房屋信贷行业违约剧增、信用紧缩问题，于2007年夏季开始/引发的国际金融市场上的震荡、恐慌和危机。
次贷危机从2007年8月全面爆发以来，对国际金融秩序造成了极大的冲击和破坏，使金融市场产生了强烈的信贷紧缩效应，国际金融体系长期积累的系统性金融风险得以暴露。
金融工具过度创新、信用评级机构利益扭曲、货币政策监管放松是导致美国次贷危机的主要原因。
美国政府采取的大幅注资、连续降息和直接干预等应对措施虽已取得一定的成效，但未从根本上解决问题。
次贷危机的生成及影响深层解析
次贷危机的生成及影响深层解析一、概述次贷危机是指2007年至2008年间，由于美国次贷市场的异常波动而导致的国际金融市场危机事件。
它的成因主要为美国次贷市场过度发展引发的风险集聚，以及相关机构监管不力等因素。
此次危机对全球经济产生了深刻影响，其教训仍在引人深思。
二、次贷危机的生成1. 次贷市场的发展与风险集聚美国次贷市场的形成最早可以追溯到上世纪60年代，其在20世纪90年代后期迅速崛起。
次贷市场的主要特点为高风险、高收益和高杠杆。
由于次贷市场的高收益诱人，许多人纷纷加入其中，形成了大量次级贷款的供给。
这些次级贷款离散程度高，无法通过传统方式进行风险的控制，因此大量风险集聚在次贷市场上。
2. 机构监管不力在次贷市场发展的过程中，监管机构在监管问题上存在着漏洞。
一方面，由于监管机构的力量有限，无法掌握次贷市场的动态变化，无法及时发现风险隐患；另一方面，一些政府官员贪污腐败之下，运用失职不尽的手段来放任次贷市场的乱象，以至于在危机到来之时，监管机构在控制风险方面出现格外被动的局面。
三、次贷危机的影响1.金融市场的动荡次贷危机的爆发让整个金融市场陷入了混乱之中。
许多银行和金融机构对次贷市场的过度投资使得华尔街的纸概念像火山一样爆发。
这种爆发带来了相当大的震荡性，几乎让整个金融市场化为渣滓。
2. 经济形势的恶化次贷危机的影响远不止于金融市场，其在现实的经济产业中也有着明显的影响。
由于此次危机的爆发导致许多企业停产倒闭，失业面临的问题如惊涛骇浪一般骤然涌现，形势堪虑。
3. 政治影响加剧次贷危机对于政治格局的影响不可小觑。
由于危机形势严峻，很多国家不得不提高失业救助、减税等政策来稳定局面，这些政策的实施加剧了政治环境的紧张程度。
四、案例分析1. 美林银行美林银行是2008年次贷危机中的重要角色之一。
由于美林银行过度投资次贷市场，整个资产总值的规模不断扩大，从而在此次危机中蒙受了重大损失。
美林银行利润锐减，并被迫屈服于银行巨头银行。
次贷危机案例分析
金融创新的适度性
金融机构在开展金融创新时，应充分评估创新产品的风险和收益，确保产品的合理 性和可持续性。
金融机构应加强金融创新的规范和监管，防止过度创新和违规行为，维护金融市场 的稳定和公平。
金融机构应加强与监管机构、行业协会等的沟通和协作，共同推动金融创新的健康 发展。
05
次贷危机的应对策略
短期应对策略
加强金融监管，提高资本充足率要求，限制高风险金融衍生品交 易等。
风险预警与防范机制
建立风险预警和防范机制，及时发现和应对潜在的金融风险。
促进经济平衡增长
通过财政政策和货币政策等手段，促进经济平衡增长，减少对房 地产市场的过度依赖。
国际合作与政策协调
国际政策协调
加强各国政策协调，避免政策冲突和负面溢出效应。
击。
多样性
03
为了全面了解次贷危机，应选择不同国家、地区和市场情况的
案例。
案例一：美国房地产市场
概述
美国房地产市场是次贷危机爆发的起点，也 是影响最深、范围最广的案例之一。
次贷产品
包括次级抵押贷款、Alt-A贷款和无担保债 务等。
房价下跌
由于过度借贷和房地产泡沫破裂，房价大幅 下跌，导致大量房屋被收回和法拍。
影响
对欧洲经济造成了严重冲击， 引发了社会动荡和政治不稳定 ，也加剧了欧元区的分裂风险
。
03
次贷危机案例分析
案例一分析：美国房地产市场
总结词
过度扩张、低利率环境、高风险贷款
详细描述
美国房地产市场在2000年代初期经历了过度扩张，房价不断攀升，吸引了大量购房者和投资者。同时，低利率环 境使得贷款成本降低，银行和金融机构开始提供高风险、高回报的次级抵押贷款。这些贷款通常没有严格的信用 审查，利率较高，且在贷款发放时未进行充分的尽职调查。
IS-LM曲线分析(以美国,冰岛,中国为例)
中国应对次贷危机的相关措施
积极的财政政策
一、扩大政府公共投资，着力加强重点建设。主要用 于农业基础设施和农村民生工程建设、保障性住房建 设、教育医疗卫生等社会事业的建设，地震灾后恢复 重建期间节能减排和生态建设，支持企业自主创新、 技术改造和服务业发展，铁路、公路、机场和港口等 基础设施建设。 二、推进税费改革，实行结构性减税。减轻企业和居 民税收负担，扩大企业投资，增强居民消费能力，全 面实施消费性增值税，减轻企业税赋，促进企业增加 自主创造和技术改造的投入。 三、提高低收入人群的收入，大力促进消费需求。 四、进一步优化财政支出结构，保障和改善民生。要 加大对农民的补贴，支持农业生产，加快推进农村公 共事业建设，推动农村改革与发展，着力保障和改善 农村人民的生活。要增加对教育、医疗卫生、社会保 障、就业、保障性住房、文化等领域的投入。
2.美国应对次贷危机的措施及相关政策分析
从2007年3月份美国次级抵押贷款危机爆 发以来，到现在已一年半的时间。次贷危 机从信用危机到市场震荡，从金融体系而 实体经济，从美国本土波及欧洲乃至亚洲， 至今仍未出现整体向好的形势。为应对次 贷危机这一重大挑战，美联储、财政部等 美国政府部门相继采取了眼花缭乱的应对 措施。研判政府在次贷危机中的不同阶段 所相应采取的各类政府干预措施的经验和 做法，具有重要意义。
次贷危机的起因
次贷危机的影响
美国次贷危机是一场新型的金融危机， 其产生的内在机理是金融产品透明度不足、 信息不对称，金融风险被逐步转移并放大 至投资者。这些风险从住房市场蔓延到信 贷市场、资本市场，从金融领域扩展到经 济领域，并通过投资渠道和资本渠道从美 国波及到全球范围。 1.货币紧缩政策时滞 2.全球流动性过剩 3.金融市场多米诺骨牌效应 4.美国经济增长模式的终结 5.全球经济面临滞胀威胁 6.世界经济增长减速已成定局 7.新兴市场金融风险加大 8.全球性通胀
次贷危机的原因
次贷危机的原因次贷危机是2007年起在美国爆发的一场金融危机，也波及了全球金融体系。
本文将从次贷危机的起源、造成次贷危机的主要原因以及次贷危机对全球金融市场的影响三个方面来进行阐述。
一、次贷危机的起源次贷危机的起源可以追溯到20世纪90年代后期。
为了推动美国房地产市场的发展，政府大力支持居民购房，将购房贷款作为金融机构的重要业务之一。
然而，由于信贷监管不完善、利率过低、信用免费和各种资产负债管理等制度不健全，金融机构开始提供高风险、高利率的次贷，即给信用记录较差或财务状况不佳的借款人放贷。
这一行为为次贷危机埋下了隐患。
二、造成次贷危机的主要原因（一）次贷市场的快速扩张次贷市场的快速扩张是次贷危机的主要原因之一。
由于投资者对高收益的追逐，金融机构积极地向借款人提供次贷，并将这些次贷打包成有价证券进行交易。
这种创新性金融工具使次贷市场迅速膨胀，资本迅速流入这一领域，进一步刺激了次贷市场的快速扩张。
（二）次贷市场信息不对称次贷市场信息不对称也是次贷危机的重要原因。
在次贷市场中，金融机构和投资者难以获得足够准确的借款人信息，无法全面了解借款人的信用状况和还款能力。
同时，一些金融机构对于借款人的信用状况和抵押品价值进行了夸大宣传，使投资者难以辨别真假。
这导致了信息不对称问题，大量低质量次贷被打包成有价证券，并被投资者购买。
当借款人无力偿还贷款时，次贷市场面临巨大风险，金融危机迅速蔓延。
（三）金融衍生品的滥用金融衍生品的滥用也是次贷危机的原因之一。
衍生产品如信用违约掉期（CDS）等被金融机构广泛使用，使得金融风险得以转移和分散，金融市场变得更加复杂和不透明。
然而，这些衍生品同时也增加了金融体系的杠杆，一旦发生风险，将对整个金融体系造成严重的影响。
三、次贷危机对全球金融市场的影响次贷危机迅速蔓延到全球金融市场，带来了以下几点重大影响：（一）全球金融市场的动荡次贷危机导致了全球金融市场的剧烈动荡。
许多大型金融机构因次贷危机而破产、崩盘或需要政府救助，投资者信心受到严重打击。
美国次贷危机
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2.此次金融危机的特点和影响 2.此次金融危机的特点和影响
• 对中国的影响： • 1、就业人数减少，剩余劳动力增多 • 随着金融危机对实体经济影响的加剧，国内外大量投资者投资信心受 挫。已经存在的大批中小企业也因为原来的资金供应链被打破，而面 临融资难的问题，于是企业倒闭、裁员、减薪等现象随处可见。由于 大批企业的停工、倒闭，很多未就业者就业困难，已就业者收入减少 甚至失业，因此出现了大批的剩余劳动力。同时，由于之前商品的价 格较高，现在突然回落，使得企业出现了大量的产品积压，利润幅度 下滑严重甚至亏损，这又造成了更深一轮的企业裁员和倒闭。 • 2、居民的消费支出减少 • 经济危机以来，由于居民收入的减少，居民购买力严重下降。人们即 使拥有货币，因为对风险的厌恶，也大多处在观望的状态，除生活必 需品外，应用在其他物品上的消费支出已经明显减少了。图1用消费 者价格指数反映了金融危机以来中国居民的支出情况，从而更为直观 地表现出了居民消费热情的下降，国内消费需求的萎缩。
2.此次金融危机的特点和影响 2.此次金融危机的特点和影响
• • • 欧洲股市以暴跌收盘 欧洲主要股市以暴跌收盘。英国《金融时报》１００种股票平均价格指数暴跌２５０ 点，跌幅达４.１％，至５８５９.９０点。与此同时，欧洲其他主要股市也呈现暴跌态 势，巴黎股市ＣＡＣ４０种股票指数下跌３．３％，至５２６５点；而法兰克福股市 ＤＡＸ-３０股票指数下跌２.４％，至７２７０点。 英国《金融时报》１００种股票指数的这一跌幅是２００３年３月以来单日跌幅最 大的一次。在过去的一周里，英国的主要股票市值已经损失了１０００多亿英镑（约 合２０００亿美元）。 分析家指出，欧洲股市下跌主要是受美国股市的连累。 亚太地区股市继续大幅下跌 由于投资者担心美国次级抵押贷款市场危机可能波及其他金融领域，１６日亚太地 区主要股市继续大幅下跌。 当天，东京股市日经２２５种股票平均价格指数跌幅为１．９９％。 韩国首尔股市综合指数跌幅达６．９３％。 澳大利亚悉尼股市主要股指跌幅为１．３％。 印度孟买股市敏感３０指数跌幅为４．２８％。 中国香港股市恒生指数跌幅为３．２９％。
次贷危机课件
抵押贷款公司所服务的不同信誉评 级对象： 级对象：
美国贷款信誉评级评分范围：350-850分不等 美国贷款信誉评级评分范围：350-850分不等 普通贷款公司：优质贷款对象（620分以上 分以上） 普通贷款公司：优质贷款对象（620分以上） 次级贷款公司：次级贷款对象（500-620分 次级贷款公司：次级贷款对象（500-620分）
资料解读： 资料解读：
10月 10月3日，美国政府继完成推动最大额致8500亿 美国政府继完成推动最大额致8500亿 8500 举国体制”救市方案在国会通过后， “举国体制”救市方案在国会通过后，做的第一件 是救市启动对台64.63亿美元的军售项目。64亿美 64.63亿美元的军售项目 是救市启动对台64.63亿美元的军售项目。64亿美 元的对台军售启动与8500 8500亿金融援助计划立法在同 元的对台军售启动与8500亿金融援助计划立法在同 一天，这其中的深意不言而喻。政治是经济的延续， 一天，这其中的深意不言而喻。政治是经济的延续， 军事是政治的延续，8500亿美元的救市计划与64亿 亿美元的救市计划与64 军事是政治的延续，8500亿美元的救市计划与64亿 美元的对台军售之间关联密切， 美元的对台军售之间关联密切，或者说这也是救市 的一部分－－ －－逼迫中国为美国的巨大数目救市法案 的一部分－－逼迫中国为美国的巨大数目救市法案 买单？ 买单？
五、次贷危机对中国的影响
总体评价：有利有弊，关键看中国如何应对
弊端： 弊端：次贷危机对中国经济的影响
1、持有美国次贷证券的中资金融机构将损失惨重。 、持有美国次贷证券的中资金融机构将损失惨重。 中资金融机构将损失惨重 2、次贷危机主要影响我国出口及就业。 我国出口及就业 、次贷危机主要影响我国出口及就业。 3、人民币升值预期可能性增大，我国将面临通货膨 、人民币升值预期可能性增大， 胀和经济增长趋缓的双重压力。 胀和经济增长趋缓的双重压力。 4、次贷危机将加大我国的汇率风险和资本市场风险。 、次贷危机将加大我国的汇率风险和资本市场风险。
次贷危机 名词解释
次贷危机名词解释
次贷危机 (Subprime Mortgage Crisis) 是指 2007 年至 2008 年期间，由于美国次贷市场泡沫破裂，导致银行和金融机构遭受重大损失，并引发全球性的金融危机的事件。
在美国次贷危机之前，由于宽松的货币政策和低利率环境，许多借款人无法获得传统的住房贷款，因此，次贷市场应运而生。
次贷市场是指为那些信用等级较低、财务状况较差的借款人提供的贷款。
这些贷款通常被称为次级贷款(Subprime Loans) 或次级信用贷款 (Subprime Mortgages)。
然而，由于次贷危机中的借款人信用等级较低，银行和金融机构无法收回贷款，导致许多银行和金融机构遭受了巨大的损失。
此外，由于次贷危机引发了信用紧缩，导致许多借款人无法按时偿还贷款，这也对金融市场产生了深远的影响。
次贷危机的爆发引发了全球性的金融危机，导致许多国家的经济增长放缓，并引起了许多国家的政府采取紧急措施来稳定金融市场。
次贷危机影响
次贷危机影响目录一、什么是次贷危机二、次贷危机对国际金融业的影响三、次贷危机对世界经济的影响四、次贷危机对我国银行业的影响正文一、什么是次贷危机一、什么是次贷危机在美国，不同信用评级的人在寻求银行或贷款机构贷款时享受不同的贷款利率。
信用评级高于660分的贷款者，可以享受优惠利率。
信用评级低于660分的贷款者，不得不接受相对较高的利率。
在房贷市场，这种相对较高的利率被称为次级抵押贷款利率或次优抵押贷款利率。
次级抵押贷款利率通常比优惠利率高2-3个百分点。
2001-2004年，美联储实施低利率政策刺激了房地产业的发展，美国人的购房热情不断升温，次级抵押贷款成了信用条件达不到优惠级贷款要求的购房者的选择。
放贷机构间竞争的加剧催生了多种多样的高风险次级抵押贷款产品。
如部分抵押贷款产品允许借款人在借款的前几年中只付利息不付本金，借款的前几年借款人还贷负担远低于固定利率贷款，这使得一些中低收入者纷纷入市购房。
但在几年之后，借款人每月还款负担不断加重，从而留下了借款人日后可能无力还款的隐患。
一些贷款机构甚至还推出了“零首付”、“零文件”的贷款方式，即借款人可以在没有资金的情况下购房，仅需申报其收入情况而无需提供任何有关偿还能力的证明，如工资条、完税证明等。
弗吉尼亚州的一家咨询机构——住房抵押贷款资产研究所（Mortgage Asset Research Institute）2006年4月比较了100笔此类“零文件”贷款的借款人在申请贷款时申报的收入和提交给国内税务署（IRS）的申报收入发现，90％的贷款人高报个人收入5％或以上，其中60％借款人虚报收入超过实际收入一半以上。
放贷机构间的竞争加剧使他们只顾极力推广这些次级抵押贷款产品，而忽视了风险的控制。
美联储数据显示，次级贷款占全部住房抵押贷款的比例从2001年的5％上升到2006年的20％。
宽松的贷款资格审核成为房地产交易市场空前活跃的重要推动力，但也埋下了危机的种子。
美国次贷危机
第二是还款压力提高对抵押贷款申请者的影响，可能 造成抵押贷款违约率上升。而这两方面的影响都最终 会汇集到商业银行系统，造成商业银行不良贷款率上 升、作为抵押品的房地产价值下降，最终影响到商业 银行的盈利性甚至生存能力。
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2.次贷危机的产生
2.1.产生原理
引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因
是美国的利率上升和住房市场持续降温。次级抵
押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入
不高的借款人提供的贷款。
利息上升，导致还款压力增大，很多本来信 用不好的用户感觉还款压力大，出现违约的可能， 对银行贷款的收回造成影响的危机。
由于美国和欧洲的许多投资基金买入了大量 由次级抵押贷款衍生出来的证券投资产品， 它们也将受到重创。
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美国次贷危机的最大警示
警惕为应对经济周期而制订的宏观调控政策对某 个特定市场造成的冲击。导致美国次贷危机的根 本原因在于美联储加息导致房地产市场下滑。
当前中国面临着通货膨胀加速的情况，如果央行 为了遏制通胀压力而采取大幅提高人民币贷款利 率的对策，那么就应该警惕两方面影响：
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次级贷款者
在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子 到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处 不在。当地人很少全款买房，通常都是长 时间贷款。可是我们也知道，在这里失业 和再就业是很常见的现象。这些收入并不 稳定甚至根本没有收入的人，他们怎么买 房呢？因为信用等级达不到标准，他们就 被定义为次级信用贷款者。
次贷危机美国次贷危机及其影响分析
次贷危机：美国次贷危机及其影响分析引言次贷危机是指2007年美国房地产市场崩溃引发的金融危机，对全球经济产生了深远的影响。
本文将对美国次贷危机的起因、发展过程以及对全球经济的影响进行分析。
起因1.低利率政策：2001年至2005年，美国联邦储备系统降低了利率，以刺激经济增长。
低利率使得房屋贷款更加容易获得，推动了房地产市场的繁荣。
2.低信贷标准：由于房地产市场的繁荣，银行和其他金融机构出台了宽松的信贷政策，大量向信用记录较差的借款人提供贷款。
3.资产泡沫：房地产市场的繁荣导致了资产泡沫的形成，不动产的价格高企。
4.金融创新：金融机构创造了各种衍生金融工具，如抵押贷款债券（Mortgage-Backed Securities，MBS）和有违约可能的债务（CollateralizedDebt Obligations，CDO），这些衍生工具对市场风险的评估出现了问题。
发展过程1.贷款违约：2006年开始，由于利率上升和借款人无力偿还债务，房地产市场出现问题。
大量借款人违约，引发了次贷危机的爆发。
2.金融机构危机：次贷危机导致了多家金融机构的破产或面临破产的危险。
其中最知名的是雷曼兄弟公司的破产，引发了全球金融市场的恐慌。
3.全球金融市场动荡：次贷危机迅速蔓延到全球各地，导致全球金融市场的动荡。
股票市场下跌，信贷市场冻结，许多国家的经济陷入衰退。
影响分析1.经济衰退：次贷危机导致了全球经济的衰退。
许多工业国家的GDP下降，失业率上升。
美国的房地产市场崩溃导致了房价下跌，许多借款人无法偿还债务，经济活动受到严重影响。
2.金融体系危机：次贷危机揭示了金融体系的薄弱点。
许多金融机构因房地产市场泡沫破裂而受到冲击，信贷市场陷入冻结状态。
为了避免金融体系的崩溃，许多政府不得不采取紧急救助措施。
3.全球贸易受限：由于经济衰退和金融市场动荡，全球贸易受到了限制。
许多国家采取了保护主义政策，加剧了全球贸易紧缩。
4.政府财政压力：次贷危机导致了公共财政的压力增加。
次贷危机
次贷危机又称次级抵押贷款，银行或贷款机构给那些信用等级较低、无法达到普通信贷标准客户的贷款不需要首付，只是利息高。
次贷危机的原因：直接原因是：美国的利率上升和住房市场持续降温。
（一）宏观调控力度不当(二)房地产市场失衡。
（三）金融机构推波助澜。
为了追求利益最大化。
(四)、信用评级机构严重失职。
一、次贷危机形成的机理与根源为刺激消费拉动经济增长，利率下调到，房地产和证券市场价格高涨，信用等级较低的人获得贷款，拥有住房,资金开始涌向房地产市场。
后来利率迅速上涨，人们将自己的财产抵押给银行，美国房价开始下跌，购房者难以将房屋出售或通过抵押获得融资次贷危机便出现。
美国金融机构在巨额利润面前降低了防范意识，降低放贷标准，次贷规模逐渐扩大。
另外住房抵押贷款支持证券的出现为放贷机构提供了流动性并且分散其风险，促成了信贷规模的过渡扩张，美国监管部门没严格监察，为何发生全球性金融危机？1美国是头号经济大国，美元是国际货币，美国的经济影响全球经济的。
2美国次级贷款的泡沫崩溃直接导致了美国银行的严重的流动性危机。
3，美国是世界经济的运行中心，美元是世界的通用可兑换货币，美国金融体系崩溃，世界金融体系就要颤动。
4经济全球一体化趋势加强5美国金融危机导致美国经济下滑，经济下滑必然造成其国内需求下降，而中国作为美国最大的进口国，在这种情况下，中国出口必然受阻三、次贷危机的影响（一）次贷危机引发美元贬值。
（二）次贷危机引发石油价格上涨。
（三）次贷危机引发很多国家经济减速。
1外贸环境恶化2投资损失：储备资产投资损失，金融机构投资损失3对国内证券市场的影响4对国内房地产业的警示四.次贷危机的应对措施（一）美国的应对措施首先是美联储扩张性的货币政策稀释了美国债务。
其次是金融机构转移损失。
最后是企业通过“赖账”转嫁损失(二)中国的应对措施1.运用宏观调控政策，把握经济增长与抑制通胀平衡。
2.适度推行信贷紧缩政策，避免影响实体经济增长3.是保持人民币汇率政策的稳定。
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投资银行在资产证券化中的作用 1．充当资产担保证券的承销商 2．充当咨询顾问 3．创设特殊目的实体（SPV） 4．为证券提供信用增级 5．担任受托管理人 6．自身作为资产担保证券的投资者
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国际会计准则的周期强化效应
• 新国际财务报告准则则明确规定：金融资产或金融 负债应按照公允价值进行初始计量和后续计量。 • 所谓的公允价值具有市场客观性和主观判断性双重 属性，这种双重属性带来的最大问题就是容易产生 “周期强化效应”。
• 对应于同一资产池，MBS分为不同的等级（tranches）：优先 级、中间级、股权级 • 优先满足优先级；其次满足中间级；最后是股权级。即优先 级产品的偿付有中间级和股权级产品作为保障。 • 因此，股权级债券持有者承担的风险最高，因而回报率也最 高；对冲基金是主要持有者 • 优先级债券持有者承担的风险最低，回报率也最低；养老金 和保险公司是主要持有者。 • MBS中，优先级占80%，中间级和股权级各占10%左右。
• 为了让商业银行迅速从还款周期中解脱出来，1938 年美国成立了联邦国民抵押贷款协会（房利美）， 从银行手中购买尚未收回的按揭贷款，打包后变成 债券出售，从而迅速收回资金，即常说的“资产证 券化”，使住房贷款供给更加充沛。 • 美国政府已将“居者有其屋”写进法律，设定 为政府要完成的法定目标。1998年《居住质量和工 作义务法》指出：“国家应推进如下目标：……为 所有公民提供体面的、负担得起的住房。”美国政 府认为：如果一个住户的年住房开支超出年收入的 30%，就属于“住房负担过重”。
次贷危机
我们正处于1930年以来最严重的金融危机 —乔治.索罗斯
思考
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次贷危机如何生成? 美联储对次贷危机的严重性为什么在初期估计不足 钱到哪里去了? 美国的救市措施 美国未来宏观经济走势？ 中国经济能否在这场全球金融海啸中独善其身?
% 0 2000 2001 1 2 3 4 5 6
信贷紧缩
美国的救市措施1： Finance sector
• Government guarantees • retail bank deposits and other financial institutions • • Of • Direct government support of financial institutions ( e.g. US TARP) o Purchase of troubled assets o Uptake of preference shares in troubled banks o Provision of loans, perhaps with share warrants attached o Agreement to limit executive compensation or stop junkets • IMF : bailouts of Hungary, Turkey, Belarus, Ukraine, Pakistan,
次贷危机生成过程
Origins : The debt explosion
Demand: • Falling interest rates 2001-4 • Economic good times • Rising house prices • Cheap consumption goods. supply • Liquidity (incl. foreign capital) • Financial technology • Regulatory - Basel 1 • Yield enhancement pressures
一、次贷危机释义
5.次贷危机产生的深层次原因—全球经济结构性失横 经常帐户
美国政府、私人依靠借债来刺激消费、投资支持经济增长
次贷危机冲击为何如此之大？
• 金融衍生品泛滥 • 国际会计准则的周期强化效应 • 信贷紧缩
资产证券化的种类
交易结构： 基本类型：资产支持证券（ABS)、抵押支持证券 （MBS) 衍生形式：债务抵押证券（担保债务凭证）（CDO);
圖二：美國住宅自有率走勢圖
Homeownership Rates
66 ‘72 ‘75 ‘81 ‘87
‘69
‘78
‘93
‘63
‘96
‘99
‘02
‘60
year
資料來源：US Census Bureau
‘05
‘ 84
‘ 90
经济背景：次贷危机产生的土壤——美联储宽松货币政策
• 再证券化（Resecuritization ） 处于中段的MBS缺乏吸引力（既不安全， 也没有高回报），于是又以此为基础进 行新一轮的证券化：即发行担保债务权 证（Collateralized Debt Obligation， CDO）。 • CDO也能被划分为不同的等级：优先 段、中间段、股权段
• 这主要表现在： • 1）公允价值并不总是公允，往往在市场繁荣时期造 成价值高估，萧条时期造成价值的低估。此外，在 缺乏交易的不景气时期，金融机构按照调整后的市 场变量，依据模型定价的结果大量抛售资产时，又 会催生出新的更低的“公允价”，这又促使金融机 构进一步抛售资产，加剧了资产暴跌的程度。
• If you had purchased £1000 of Northern Rock shares one year ago they • would now be worth £4.95. • With HBOS your £1000 would have been worth £16.50. • £1000 invested in XL Leisure would now be worth less than £5. • Bradford and Bingley the same. • But if you bought £1000 worth of Tennents Lager one year ago, drank it • all, then took the empty cans to an aluminium re-cycling plant, you • would get £214. • So based on the above statistics the best current investment advice is • to drink heavily and re-cycle! • …from a London contact …
信用违约互换（Credit Default Swap，CDS）
• 抵押贷款支持证券（Mortgage Backed Securities，MBS）：
• 房地产金融机构将抵押贷款债券组成资产池， 以该资产池产生的现金流为基础发行的定期还 本付息债券。
• 美国政府国民抵押贷款协会（俗称Ginnie Mae，吉利美） 1970 年首次发行MBS。
Policy measures 2: The Treasury as Public Sector Capitalist
BY mid Nov the US government had, or was about to acquire, equity stakes in many of the largest banks in the US: Citigroup, JP Morgan, together with proposals to inject equity into some smaller banks. The UK Labour government has likewise become a capitalist: Northern Rock. Lloyds TSB & HBOS (40%), Royal Bank of Scotland (60%). ? How will the govt, as major shareholder in common, manage competing banks ? How will the govt proceed to stage out its shareholding It is possible that state shareholding will extend to commercial/industrial sectors • US govt and big three automakers
4.其他衍生性金融商品
4.CDO結構圖
債券甲、 乙、 丙…..
AAA AA A
• 優質層 • BBB層
BBB
債券一、 二、 三…
CDO
Equity Tranche
• 權益層
債券A、 B、 C…..
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• 信用违约互换（Credit Default Swap， CDS）:
• CDS本身是一种保险工具：合同买方定期向合 同卖方支付“保费”，将某种风险资产的违约 风险从合同买方（信用风险资产的投资者）转 移到合同卖方（信用风险保险提供者）。
次贷定义
次贷危机示意图
Jingle mail
Unlike many other countries, the US homeowner ( = mortgagor) can walkaway from a mortgage, simply handing the keys to the bank (= mortgagee).[In other countries, the homeowner would remain liable to pay the loanbalance if the bank cannot sell the house for ≥ loan value. If you can’t repay, you can be declared bankrupt.]‘Jingle mail’ was the outcome as many of the subprime loans turned badfrom 2006. Owner simply posted the keys to the bank