投资组合：可口可乐公司股票估值
公司估值的常用4种方法
公司估值的常用4种方法
1. 市盈率法（Price/Earnings Ratio, P/E Ratio）：根据公司的市
盈率来估算其估值。
市盈率是将公司的市值与其净利润相除得出的比率，反映了投资者为了每单位净利润愿意支付的价格。
通常来说，市盈率越高，市场对该公司未来的盈利增长越乐观，估值越高。
2. 毛利率法（Gross Profit Margin）：根据公司的毛利率来估
算其估值。
毛利率是指公司销售收入扣除直接成本后所剩下的利润与销售收入的比率。
毛利率高的公司意味着其产品或服务有较高的附加值，更具竞争力，估值相对较高。
3. 市净率法（Price/Book Value, P/B Ratio）：根据公司的市净
率来估算其估值。
市净率是将公司的市值与其股东权益相除得出的比率，反映了投资者为了每单位股东权益愿意支付的价格。
市净率较低的公司可能被认为是被低估的投资机会，估值相对较低。
4. 贴现现金流量法（Discounted Cash Flow, DCF）：根据公司
未来预期的现金流入和现金流出来估算其估值。
贴现现金流量法将未来的现金流折现到现在的价值，以反映时间价值的影响。
这种方法考虑了未来现金流量的数量和质量，被认为是较为准确的估值方法之一。
企业在并购重组中的估值案例
企业在并购重组中的估值案例一、可口可乐并购汇源果汁：一场被喊停的估值博弈。
1. 故事背景。
曾经啊，可口可乐可是雄心勃勃地想把汇源果汁收入囊中。
汇源果汁在当时那可是中国果汁行业的大佬，到处都能看到它那花花绿绿的果汁瓶。
可口可乐呢，作为国际饮料巨头，想着把汇源果汁拿下后，就在中国的果汁市场横着走了。
2. 估值的依据。
可口可乐给汇源果汁的估值那可真是个天文数字，达到了179.2亿港元。
它为啥给这么高的估值呢？首先啊，汇源果汁的品牌知名度在国内很高，“喝汇源果汁，走健康之路”，这广告语都深入人心了。
它的销售网络遍布全国，从大城市的超市到小县城的小卖部，到处都有汇源的影子。
而且汇源在水果原料供应上也有一定的优势，有自己的果园基地，这就像是有了个稳定的“弹药库”，能保证产品的供应。
可口可乐就是看中了这些，觉得汇源是个能给自己带来巨大利益的“香饽饽”，所以才给出这么高的估值。
3. 结果与背后的思考。
但是呢，这桩并购最后被商务部给否了。
为啥呢？这里面涉及到反垄断的问题。
从这个案例我们可以看出，企业在并购重组中的估值，可不能只看企业自身的价值，还得考虑到整个市场的竞争环境。
就算你觉得这个企业再值钱，要是影响到市场的公平竞争了，那也只能是“有缘无分”。
二、迪士尼收购漫威：超级英雄的价值大爆发。
1. 故事背景。
漫威的超级英雄们在被迪士尼收购之前，就已经在漫画界混得风生水起了。
钢铁侠、美国队长、雷神索尔等等，这些超级英雄可是很多粉丝心中的偶像。
迪士尼呢，那可是动画和娱乐产业的巨无霸，旗下有米老鼠、唐老鸭这些经典形象。
迪士尼觉得漫威的超级英雄有着无限的潜力，要是把他们纳入自己的大家庭，肯定能创造更多的财富。
2. 估值的依据。
迪士尼给漫威的估值是40亿美元。
这40亿美元可没白花。
漫威的超级英雄们有庞大的粉丝基础，光是那些漫迷们就是一个巨大的消费群体。
而且漫威的电影改编权那可是一座金矿，每一部超级英雄电影在全球都能收获高额的票房。
投资企业的14种估值方法及10种常用方法
投资企业的14种估值方法及10种常用方法投资企业估值是衡量企业价值的方法，对于投资者来说非常重要。
下面介绍14种常用的企业估值方法和10种常用的估值方法。
一、14种估值方法：1.市盈率法：用公司市值除以去年净利润，以反映市场对公司未来盈利的期望。
2.市净率法：用公司市值除以公司净资产，以衡量公司的净资产占比。
3.现金流量法：用公司每年的自由现金流量除以一些折现率，以衡量未来现金流量的现值。
4.增长法：用公司近年的盈利增长率乘以去年净利润，以预测未来盈利。
5.兼容估值法：结合多种估值方法，综合考虑不同因素。
6.换股法：根据交易中的股权比例计算估值。
7.计时法：根据不同的时间段衡量公司价值的变化。
8.财务平台估值法：通过财务平台的特定指标，如收入、毛利率等计算估值。
9.行业对比法：与同行业的其他公司进行比较分析来进行估值。
10.苏黎世方法：根据企业过去的经营数据构建财务模型，以此为基础进行估值。
11.权重平均法：将不同的估值方法赋予不同的权重，然后加权平均得出估值。
12.复合性估值法：综合考虑不同估值方法的优点，以此为基础进行估值。
13.哈利法：用现金流入减去现金流出相减，以衡量公司的净现金流。
14.外部比较法：引用外部市场交易数据和其他可比公司数据，进行企业估值。
二、10种常用方法：1.企业收入估值法：通过企业预期收入进行估值。
2.企业资产估值法：通过企业资产进行估值。
3.企业利润估值法：通过企业利润进行估值。
4.企业市值估值法：通过企业市值进行估值。
5.企业股权估值法：通过企业股权进行估值。
6.企业市场估值法：通过企业市场表现进行估值。
7.企业股票估值法：通过企业股票价格进行估值。
8.企业现金流估值法：通过企业现金流进行估值。
9.企业盈利能力估值法：通过企业盈利能力进行估值。
10.企业成本估值法：通过企业成本进行估值。
以上是14种常用的企业估值方法和10种常用的估值方法，投资者可以根据企业的具体情况和自身需求选择合适的方法进行估值。
价值投资真实案例
价值投资真实案例
价值投资是一种长期投资策略，它的核心理念是买入被市场低估的股票，持有至其价值得到充分体现后再出售，从而实现资本增值。
以下是几个真实的价值投资案例。
1. 巴菲特投资可口可乐
巴菲特是价值投资的代表人物之一。
他于1988年投资了可口可乐，并持有该股至今。
当他购买可口可乐股票时，市场并不看好该公司，但他看到了公司的价值潜力。
如今，可口可乐已成为世界上最具价值的品牌之一，巴菲特的投资也大幅增值。
2. 陈启宗投资比亚迪
陈启宗是中国知名基金经理，他在2008年投资了比亚迪。
当时，比亚迪是一家电池生产厂家，市场并不看好该公司的前景。
但陈启宗认为，比亚迪在电池技术方面具备优势，并且有望在新能源汽车领域发展。
如今，比亚迪已成为全球最大的新能源汽车制造商之一，陈启宗的投资也获得了丰厚的回报。
3. 格雷厄姆投资日本电气
格雷厄姆是价值投资的奠基人之一，他曾经投资了日本电气。
当时，日本电气被市场低估，但格雷厄姆认为该公司有着强大的技术优势，并且有望在未来成为行业领导者。
如今，日本电气已成为世界领先的电气设备制造商之一，格雷厄姆的投资也大幅增值。
上述案例证明了价值投资的核心理念：发掘被市场低估的企业，并长期持有。
虽然这种策略需要耐心和毅力，但对于那些能够坚定地
执行它的投资者来说，价值投资的回报是非常可观的。
投资企业的14种估值方法与10种常用方法
投资企业的14种估值方法与10种常用方法一、14种估值方法：1.市盈率法（PE法）：即企业市值与其盈利能力的比例。
市盈率越高，说明市场对于企业未来的盈利能力越看好。
2.市净率法（PB法）：即企业市值与其净资产的比例。
市净率越高，说明市场对于企业的资产质量及稳定性越看好。
3.市销率法（PS法）：即企业市值与其销售收入的比例。
市销率越高，说明市场对企业的营收增长潜力越看好。
4.市现率法（PCF法）：即企业市值与其自由现金流的比例。
市现率越高，说明市场对企业的现金流稳定性越看好。
5.比较市场交易法（CMT法）：即通过对比类似企业的市值和其他财务指标来确定估值。
6.换手率法（TO法）：即企业的估值与其资产总额的比例。
换手率越高，说明市场对于企业的活跃度越看好。
7.价值链法（VC法）：根据企业在产业链中所处的地位与角色来进行估值。
8.成本法（CB法）：即以企业的资产原值为基准进行估值，不考虑企业未来的盈利能力。
9.储备价值法（RV法）：即以企业的储备资源和技术水平为基础进行估值。
10.税后净现值法（NPV法）：以企业的未来现金流入流出作为基础，考虑税后净现金流的折现率，计算出企业的净现值。
11.收益法（IRR法）：以企业投资回报率为基础，计算出项目的内部收益率。
12.资本资产定价模型（CAPM法）：考虑了企业的风险，通过计算企业所需的资本成本来确定估值。
13.EVA法：以经济附加值为基础，计算企业的价值增值能力。
14.DCF法：以企业的未来现金流为基础，考虑折现率计算企业的价值。
二、10种常用方法：1.盈利能力分析：分析企业的营业收入和净利润的增长情况。
2.资产质量分析：分析企业的资产负债状况和资产结构。
3.相对估值法：通过对比企业与同行业的其他企业的估值指标来确定估值。
4.直接估值法：通过企业自身的财务数据来确定估值。
5.未来现金流预测法：根据企业未来几年的现金流预测来确定估值。
6.企业成长性分析：分析企业的市场、产品和技术等成长性因素。
股票估值简单计算公式
股票估值简单计算公式
一、股票估值简单计算公式
1. 市盈率PE=股票价格/每股收益
PE表示每股股价除以每股收益得到的比率。
从投资常识上讲，市盈率越低，即每股收益越高的股票越有价值。
2. 市净率PB=股票价格/每股净资产
PB表示每股股价除以每股净资产的比率。
从投资常识上讲，市净率越低，即每股净资产越高的股票越有价值。
3. 市销率PS=股票价格/每股销售收入
PS表示每股股价除以每股销售收入的比率。
从投资常识上讲，市销率越低，即每股销售收入越高的股票越有价值。
4. 总股本市值=总股本×股票价格
总股本市值表示该股票在市场上的总价值。
二、股票估值的综合简单计算公式
1. 市盈率PE值的综合计算=股票价格/（未来年度的净利润-未来年度的财务成本）
2. 市净率PB值的综合计算=股票价格/（未来年度净资产-未来年度的财务成本）
3. 市销率PS值的综合计算=股票价格/（未来年度销售收入-未来年度的财务成本）
4. 总股本市值=总股本×股票价格
以上就是股票估值简单计算公式，大家可以根据自己的投资目标
来综合考虑这些指标，从而确定股票投资的价值。
经典证券投资案例分析
经典证券投资案例分析目录1. 价值投资 (2)1.1 巴菲特投资伯克希尔.哈撒韦 (3)1.1.1 案例背景与投资策略 (4)1.1.2 案例分析与投资回报 (5)1.1.3 投资价值与长期持有理念 (6)1.2 格林斯巴斯投资巴斯夫 (7)1.2.1 案例背景与投资策略 (8)1.2.2 案例分析与投资回报 (10)1.2.3 应对企业困境的价值投资 (11)2. 技术分析 (13)2.1 葛兰素史克股票 (14)2.1.1 图表技术分析与趋势判断 (16)2.1.2 量化分析与入场时机 (17)2.1.3 风险控制与止损策略 (19)2.2 特斯拉股票 (20)2.2.1 技术指标分析与突破判断 (22)2.2.2 行业发展趋势与投资逻辑 (24)2.2.3 投资回报与风险评估 (24)3. crescimento凯恩斯主义投资理念 (25)3.1 谷歌股票 (27)3.1.1 市场情绪与投资时机 (28)3.1.2 未来发展前景与估值模型 (29)3.1.3 投资回报与风险管理 (30)3.2 苹果股票 (32)3.2.1 品牌溢价与市场地位 (33)3.2.2 创新驱动与产品生命周期 (34)3.2.3 投资策略与市场波动 (36)4. 其他投资策略 (37)4.1 追踪指數指數投資 (39)4.1.1 市場風險與收益分配 (40)4.1.2 投資組合與績效評估 (41)4.1.3 策略優缺點與適用性 (42)4.2 行业主题投资 (43)4.2.1 人工智能產業趨勢分析 (44)4.2.2 投资策略与风险控制 (46)4.2.3 案例分析与投资回报 (48)5. 总结与展望 (49)1. 价值投资价值投资是一种基于公司基本面分析的投资方法，旨在购买被低估的股票。
这种方法的核心理念是根据公司内在价值行事，而非市场情绪驱动的短期波动。
价值投资者会仔细分析公司的财务报表、行业地位、盈利能力、资产负债结构以及未来增长潜力，寻找那些具有良好经营历史、稳健现金流和合理估值的公司。
十种公司估值方法
十种公司估值方法在评估公司的价值时，有许多不同的方法可以使用。
以下是十种常用的公司估值方法：1.市盈率法（PE法）：市盈率是指公司市值与公司盈利的比率。
这是最常用的公司估值方法之一，它可以用来比较同行业的公司的估值水平。
2.投资回报率法（IRR法）：IRR法用于评估投资回报率。
它通过计算投资现金流量的贴现率来确定投资的回报率，并与其他投资进行比较。
3.现金流量法（DCF法）：DCF法是根据公司未来的现金流量来确定公司的估值。
它考虑了时间价值和风险，可以提供一个相对准确的估值。
4.市场价值法（MV法）：MV法是基于市场上类似公司的估值来确定公司的价值。
它通过比较其他公司的市场价格和市净率等指标来确定公司的估值。
5.基于资本结构的估值方法：这种方法基于公司的资本结构，即股权和债务的组合来确定公司的估值。
这些方法包括杠杆收益率法和杠杆现金流法等。
6.基于市场份额的估值方法：这种方法基于公司在市场上的份额来确定公司的估值。
它可以通过分析市场份额、增长率和行业竞争力等指标来进行估值。
7.基于市场交易的估值方法：这种方法基于公司在市场上的交易价格来确定公司的估值。
它可以通过比较类似公司的市场交易价格来确定估值水平。
8.基于资产价值的估值方法：这种方法基于公司持有的资产来确定公司的估值。
它可以通过计算公司的净资产价值、收益能力和盈利能力等指标来进行估值。
9.基于行业比较的估值方法：这种方法基于同行业其他公司的估值来确定公司的估值。
它可以通过比较公司的财务指标和盈利能力等来确定估值水平。
10.基于业务模型的估值方法：这种方法基于公司的业务模型和经营策略来确定公司的估值。
它可以通过研究公司的竞争优势、市场前景和增长潜力等来进行估值。
以上是十种常用的公司估值方法。
不同的方法适用于不同的情况和目的，选择合适的方法可以提供准确的估值结果。
股票的现金流贴现估值模型分析及其应用
股票的现金流贴现估值模型分析及其应用股票现金流贴现估值模型评析及其在我国的应用股票定价理论是资本市场理论的核心内容，电厂模型其在宏观经济和微观经济两个层面上都有重要的理论意义。
在宏观经济层次上，股票市场对企业发展和经济增长的积极作用是通过对资本的集中和最优配置来实现的，而后者又有赖于股票价格能够真实反映公司的价值，只有这样，价格机制这只"看不见的手"才能真正发挥作用，指导资金投向那些效益好、治理水平高、有发展潜力的企业，实现社会资源的优化配置。
而在微观经济层次上，投资者只有以科学的股票定价理论为指导进行投资，才能减少盲从性和投机性，进步投资收益，同时降低股票市场的非理性波动。
一、股价现金流贴现模型理论股票价格变动分析方法大致可以分为两派，基本面分析和技术分析。
随着股票市场发展的日益成熟，基本面分析已成为投资者使用的主要分析方法。
基本面分析以为股票具有"内在价值"，股票价格是围绕价值上下波动。
格雷厄姆和多德在1934年出版的《证券分析》一书中，通过对1929年美国股票市场价格暴跌的深刻反思，对基本面分析理论作了全面的阐述，成为这一领域的经典著作。
他们以为，股票的内在价值决定于公司未来盈利能力，股票价格会由于各种非理性因素的影响而暂时偏离价值，但是随着时间的推移，股票价格终将会回回到其内在价值上。
格雷厄姆和多德对基天职析理论的重要贡献是指出股票内在价值决定于公司未来盈利能力，而在当时，人们普遍以为股票价格决定于公司的账面价值。
此后，戈登对"内在价值"作了进一步的量化，提出了股票定价股息折现模型(也称戈登模型)。
按照此模型，假设某投资者持有股票后第一年的分配得到股息为D，以后每年按固定比率g增长，该股票的折现率为r(决定于市场利率和该股票的风险)，那么该股票的内在价值V为：V=D/(r-g)戈登模型已成为一个股票估价的基本模型，在基本面分析理论中占有重要的地位。
可口可乐财务分析报告
天津大学管理与经济学部财务分析课程报告题目可口可乐公司的财务分析报告姓名侯宇玺学号**********专业工商管理班级1班任课老师唐建生日期2016年12月一、前言 (3)1.1研究背景和目的 (3)1.2现今中国饮料行业概况 (3)1.3可口可乐公司概况 (4)二、可口可乐公司财务报表分析 (5)2.1资产负债表的分析 (5)2.1.1资产项 (5)2.1.2负债项 (5)表2 (6)2.1.3所有者权益 (6)2.2利润表的分析 (6)2.3现金流量表的分析 (7)2.3.1经营性现金流 (7)2.3.2投资性现金流 (7)2.3.3融资性现金流 (8)三、可口可乐面对的中国软饮料市场 (9)四、可口可乐公司的竞争力模型分析 (11)4.1波特竞争力模型简介 (11)4.2可口可乐公司的竞争力模型分析 (11)4.2.1国内饮料行业内竞争者现在的竞争能力 (11)4.2.2潜在竞争者进入的能力 (12)4.2.3供应商的讨价还价能力 (12)4.2.4购买者的讨价还价能力 (12)4.2.5替代品的替代能力 (13)五、可口可乐公司的市场应对策略 (13)5.1持续提高产品质量 (13)5.2将产品与中国文化相结合 (13)5.3多品牌拓展 (14)5.4强大的销售网络 (14)六、附表 (14)一、前言1.1研究背景和目的自美国建国以来，最为成功的商品，恐怕还是可口可乐。
这风行世界一百余年的奇妙液体是在1886年由美国乔治亚州亚特兰大市的药剂师约翰·彭伯顿博士(John S. Pemberton)在家中后院将碳酸水和糖以及可卡和可拉果等混合在一个三角壶中发明的。
随着改革开放的不断发展，这一神奇的饮料再次进入中国市场并快速席卷全国。
在一定程度上，其碳酸性可以起到像啤酒酒精刺激人类感官的作用，却不会产生诸如醉酒一类的副作用。
因此至今被广大青少年所喜爱。
市场占有率极高。
随着经济的高速发展，饮料行业也在突飞猛进。
市盈率历史与比较分析
市盈率：历史演变轨迹与投资意义朱武祥*一．市盈率争议市盈率(P/E)是股票价格相对于当前会计收益的比值。
自从20世纪20年代出现于华尔街以来，经B e n j a m i n G r a h a m在其1934年名著《证券分析》中正式表述得以流传，已成为股票发行定价和股票市场评价股票投资价值最常用的类比估价模型，具有简洁的应用特征。
市盈率数学形式简单，数学意义明确－表示每1元年税后利润对应的股票价格；经济意义为购买公司1元税后利润支付的价格，或者按市场价格购买公司股票回收投资需要的年份，又称为本益比。
市盈率的投资意义似乎很明确－以一定的市盈率数值为基准，超过视为高估，出售；低于视为低估，买入。
但市盈率的投资实践意义并不明确，因为基准市盈率和高估或低估的数值界限很难确定。
长期以来，金融经济学理论和实务界对股票市场总体和个股市盈率水平高低一直争论。
主要体现在三方面：(1)由于股票市场历史上多次发生过危机，因此，股票市场总体市盈率水平是否能够作为股票市场高度投机或危机的预警评价指标？2001年初，围绕A股市场市盈率数值是否过高的争论异常尖锐。
一方认为,“股票是否具有投资价值，最主要的依据应该是企业内在价值，而不是其它。
中国股市目前的平均市盈率已高达60～80倍，确实已经过高了，没有哪个国家的经济能长期支持这么高的市盈率。
”“中国股市投机已经到了一个非常严重的地步。
”另外一些经济学家和业内人士则认为，当前的市盈率虽然不低，但还算正常。
“如果比市盈率的话，我们是60倍，比日本还要低很多，日本的市盈率要到80倍甚至100倍。
”第三种观点认为，“我国股票市场市盈率水平与国际股票市场缺乏可比性。
因为我国上市公司只有1/3左右的股票能够流通，如果这些股票能够全额流通，股票价格将下降，市盈率就绝对不会这样高。
”第四种观点基于对国内上市公司市盈率分类统计，认为如果剔除ST、PT等等市盈率异常高的股票，A股市场总体市盈率并不高。
公司估值的常用4种方法
公司估值的常用4种方法公司估值是指对一家公司的经济价值进行评估和估计的过程。
在投资和决策过程中，对公司的估值是非常重要的。
根据不同的情况和方法，可以采用多种方法来估算公司的估值。
以下是常用的四种估值方法：1. 直接估值法：直接估值法是通过对类似公司的市场交易价格进行分析和比较来估算公司的估值。
该方法主要通过对市场上已经交易的相似公司的估值进行参考和比较，来评估目标公司的价值。
例如，可以比较目标公司的市盈率、市净率、市销率等与行业平均水平的差异，从而推算出目标公司的估值水平。
2. 产权估值法：产权估值法主要是通过对公司未来现金流的估计来确定公司的估值。
该方法基于现金流的概念，通过对公司的经营活动、财务状况以及产权结构等因素的分析，来估算公司未来的现金流量，并将其折现到现值，得出公司的估值。
这种方法重视对公司未来现金流量的合理预测和估计。
3. 市场交易法：市场交易法是通过对公司的市场交易信息进行分析和比较来估算公司的估值。
该方法主要通过对公司上市交易的股票价格进行参照，来推算公司的市值。
例如，可以比较目标公司的股票价格与行业平均水平的差异，以及与竞争对手公司的股票价格的差异，从而确定公司的估值。
4. 财务指标法：财务指标法是通过对公司的财务指标进行分析和比较来估算公司的估值。
该方法主要通过对公司的财务报表以及其他财务指标进行评估，来推算公司的价值。
例如，可以分析公司的收益能力、盈利能力、偿债能力、成长性等财务指标，从而确定公司的估值水平。
总结起来，公司估值的常用方法包括直接估值法、产权估值法、市场交易法和财务指标法。
这些方法各有优缺点，应根据具体情况选择合适的方法来进行估值。
同时，在估值过程中，还需要关注行业背景、公司的竞争力和管理层的质量等因素，以获取更为准确和全面的估值结果。
公司估值的4种计算方法
公司估值的4种计算方法公司估值是指对一家公司进行估价的过程，旨在确定该公司的市场价值或企业价值。
公司估值有多种方法，但主要可以分为以下四种：1.盈利估值法盈利估值法是根据公司的盈利能力来估计其市场价值的一种方法。
常用的指标包括市盈率（PE）和盈利增长率。
在使用这种方法时，需要将公司的净利润与同行业的公司进行比较，根据公司的成长潜力和风险来确定合适的市盈率乘数。
然后，将公司的净利润乘以该市盈率乘数得出公司的市场价值。
2.市场比较法市场比较法是根据类似公司的市场价格来估计公司的价值的一种方法。
这种方法通常适用于上市公司，因为它们的市场价格可以直接观察到。
该方法的核心是寻找与被估价公司具有类似业务模式、规模和风险的公司，然后比较它们的市盈率、市净率、市销率等指标，并根据比较结果来估计被估价公司的市值。
3.资产估值法资产估值法是根据公司的资产价值来估计其市场价值的一种方法。
这种方法适用于在财务报表中能够获取到企业的资产、负债和净资产的情况下。
根据公司的净资产价值、可变现价值和再投资能力等因素，确定合理的资产价值，然后将其作为公司的估值。
4.现金流折现法现金流折现法是基于公司未来现金流量的预测，将其折现到现值来估计公司的价值。
这种方法适用于那些具有稳定和可预测现金流的公司。
在使用这种方法时，需要估计未来现金流量的数额和时间，并确定适当的折现率。
然后，将这些现金流折现到现值，得出公司的估值。
上述四种方法并不是互相独立的，通常在公司估值过程中会结合使用多种方法，以获得更准确和全面的估值结果。
此外，不同行业和公司的特点也会对估值方法的选择产生影响。
因此，在进行估值时，需要根据具体情况选择合适的方法，并结合专业知识和经验进行综合分析。
巴菲特如何用“贴现率”给企业估值
巴菲特如何用“贴现率”给企业估值贴现率是现代经济学中的一个极重要的基本概念，它解决了未来经济活动在今天如何评价的问题。
贴现率为正值，说明未来一块钱不论是损失还是收益，没有现在的一块钱重要；而且时间隔得越长，未来的价值越低。
举例说，今天投资100万元的项目，将来如能收回200万，也不能证明此项投资一定有效。
因为如果这回收的200万要等50年之后，今天衡量的价值就远低于100万。
这是由于如果利率是3%，100万元存银行，50年内得到的利息也将达338万元（利率为2%的话，50年的利息为169万元）。
所以50年后回收200万的投资与存银行得利息相比不值得去做。
投资的机会成本就是将这笔钱存银行所得的收益，正因为如此，我们才将对未来评价的扣折称做贴现率。
贴现率原是商业银行向中央银行借款应付的利率。
利率为正，或借钱要付息，从来没有人怀疑过，所以正贴现率的概念逐渐被牢固地确立。
在改革以前，投资评价不用贴现率，这相当于将贴现率假定为零，把将来的收益当做和今天的收益一样，因而造成资金的严重浪费。
现在这种习惯已经逐渐被纠正，只有经济界以外的人士偶而还沿用老概念。
后来社会学家将经济贴现率移植到社会学，提出了社会贴现率的概念。
社会贴现率越高，说明不仅未来的钱在今天看来价值很小，而且将来社会上或个人发生的一切事件今天看来都没有多大的重要性，换句话说，只有现在才是重要的。
“今朝有酒今朝醉”就是这种心态的写照。
社会贴现率高，是人们对未来失去信心，对将来不愿负责任，不守信用，道德水平恶化的一个标志。
有不少社会科学家试图分析哪些因素决定了社会贴现率，可能的因素有政治和治安的安定、意外死亡率、平均剩余寿命，当然还有经济贴现率。
甚至有的学者试图估计出社会贴现率的值。
贴现率有两种含意，第一种指的是一金融机构向该国央行作短期融资时，该国央行向金融机构收取的利率。
贴现率的第二种定义指的是将未来资产折算成现值(presentvalue)的利率．举个例子：贴现率为10%，明年的100块在今年就相当于100/（1+10%）=90....块钱，到了后年就是100/（1+10%）*（1+10%），也就是说，今年用90....块可以买到的东西相当于明年100块可以买到的东西。
公司估值的4种计算方法
公司估值的4种计算方法
1. 市盈率法：这是最常用的估值方法之一，根据公司的市盈率来确定估值。
市盈率是
市值与净利润的比率，反映了投资者对公司未来盈利能力的预期。
这种方法适用于有
稳定盈利历史和可预测盈利增长的公司。
2. 市净率法：市净率是市值与净资产的比率，反映了投资者对公司每股净资产的评估。
市净率法适用于资产密集型行业，如房地产、银行等。
这种方法可以衡量公司的净资
产贡献和潜在增值的能力。
3. 现金流量贴现法：这种方法以公司未来的现金流量为基础，使用贴现率折算到现值，来确定公司的估值。
现金流量贴现法适用于高增长行业，如科技、生物技术等。
它更
加重视未来现金流的贡献，而忽略公司当前的盈利水平。
4. 企业价值法：这种方法以公司的总市值为基础，包括股本、债务和少数股权。
它考
虑了公司的整体价值，包括经营业绩、资本结构和市场风险等因素。
企业价值法适用
于需要综合考虑公司整体情况的估值，如并购交易、股权融资等。
需要注意的是，不同的估值方法适用于不同的企业和行业。
在进行估值时，应根据具
体情况选择合适的方法，并结合定量和定性分析来进行综合评估。
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投资组合案例三可口可乐公司股票估值120103班第19组陈明3112000110（执笔）陈润城3112000111（统筹策划）韦昭亦3212002283（资料收集）2014-12-01目录一、背景 (1)二、估值模型介绍 (1)1绝对估值模型 (1)2相对估值模型 (2)三、可口可乐公司股票估值 (3)4.1红利贴现模型估值 (3)4.2加权平均资本贴现模型估值 (3)4.3市盈率倍数法估值 (5)四、结果对比和分析 (6)附录 (7)一、背景可口可乐公司(The Coca-Cola Company)成立于1886年5月8日，总部设在美国乔亚州亚特兰大，是全球最大的饮料公司，拥有全球48%市场占有率以及全球前三大饮料的二项。
在很多国家的市场上都占有主导地位。
可口可乐公司的股价从1996年6月的每股45美元涨到1997年6月的每股70美元和很高的市盈率从截止到1997年8月的情况看，近来可口可乐公司的业务不断拓展，其利润能够稳定增长。
但是可口可乐公司的股价却是滑落到了58美元，为了判定可口可乐公司的当前股价，运用三种股票估值方法进行估算分析。
根据其结果和估值方法的优缺性判定可口可乐公司当前股价是被高估还是低估。
二、估值模型介绍1.绝对估值模型（一）股利贴现模型：简称DDM，是一种最基本的股票内在价值评价模型。
优点：（一）红利贴现估价模型简单、直观，使用简洁与快捷。
（二）可以更好的反映公司内在价值，强调公司创造未来现金流量和股利分配的能力而不仅仅是当前每股盈利状况。
缺点：它本身附加多种假设或限制条件，产生对它估价结果质疑。
除少数部分具有稳定高红利的股票使用其估计有效外，其他估计大有偏颇，模型缺乏普遍适用性。
计算公式：P = D×（1 + g）/（ k — g）其中：P= 股票的内在价值= 1997年的红利Dm = 1998年预期红利率（1998年四个季度红利之和除以当前股价）g = 预期的红利增长率（二）加权平均资本成本贴现模型：即资本现金流贴现模型。
WACC是反映一个公司通过股权和债务融资的平均成本，项目融资的收益率必须高于这个加权平均资本成本，该项目才具有投资价值。
在这个模型中是用WACC作为贴现率对自由现金流进行贴现得出公司完全价值，公司价值减去债务市场得出股票市场价值。
优点:比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨，自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响；受市场短期及周期性变化的影响较少。
缺点：估值方法复杂，工作量大；较难捕捉短期盈利机会。
计算方法:V = E(CFCF1)/(1+R WACC ) + E(CFCF2)/(1+R WACC)2 + …+ {E(CFCF T) +FV)} /(1+R WACC )T其中：V是公司价值E(CFCF)是预期资本自由现金流FV是期末价值RWACC是加权平均资本成本R WACC = （1-t c）X D× R D + X E× R E 其中： t—税率cR—债务资本成本DX—债务比重D—股权资本成本RE—权益比重XE资本自由现金流(CFCF)是在满足了固定资产和流动资金需求后所有资本提供者所拥有的现金。
其公式为：CFCF=净收入+折旧与摊销-净资本支出-流动资金增加净额+税后利息2.相对估值模型市盈率倍数法：指以行业平均市盈率来估计企业价值，按照这种估价法，企业的价值得自于可比较资产或企业的定价。
市盈率是衡量股票投资价值的重要指标之一。
公司的价值取决于它的盈利能力，而市盈率指标在一定程度上反映了价格和盈利能力的关系。
优点：市盈率是很具参考价值的股市指标，容易理解且数据容易获得，市场上几乎没有人不注意股票的市盈率，这种衡量指标很简单、直观，如果用好市盈率指标，对投资者提高收益帮助很大。
缺点：作为分母的每股盈余，是按当下通行的会计准则算出，但公司往往可视其需要斟酌调整，因此理论上两家现金流量一样的公司，所公布的每股盈余可能有显著差异；.作为市盈率的分子，公司的市值亦无法反映公司的负债(杠杆)程度。
每股收益只是股票投资价值的一个影响因素。
实际上股票的价值或价格是由众多因素决定的，用市盈率一个指标来评判股票价格过高或过低不很科学。
计算方法：P=(P/E)×E其中：P—股票价值P/E—市盈率E—每股收益三、可口可乐公司股票估值下面用三个模型对可口可乐公司股票估值。
1.红利贴现模型估值：计算公式为P = D0×（1 + g）/（ k — g）；由附录表1表2可知，D为1997年的每股分红0.56美元；g为预测的未来五年可口可乐公司的红利增长率12%；m为[1997年四个季度的红利之和乘以（1 + 预期的红利增长率）] / 当前股价：[0.56×（1+12%）] / 58 = 1%，选用CAPM 模型计算贴现率k，没有涉及到优先股，那么优先股忽略不计。
K普通股股本 = Rf+β（Rm— Rf）其中：Rf= 无风险债券利息率Rm= 吸引投资者持有市场风险资产组合的回报率β= 某特定资产的相对风险因为红利增长率是预测未来5年的，所以相应的无风险收益率选用5年期的国债收益率，即Rf 为5.79%；β选用修正后的β值，即1.24;已知Rm - Rf即市场风险溢价为6%所以k=5.79%+1.24×6%=13.23%P = D×（1 + g）/（ k — g）= 0.56×（1 + 12%）/ (13.23% — 12%) = 51美元所以红利贴现模型计算出来的股票的内在价值为51美元，低于58美元，被高估。
2.加权平均资本贴现模型估值：经选择的1996年可口可乐公司财务信息R WACC = （1-t c）X D× R D + X E× R E债务资本成本RD已知为5%长期负债=负债总额-流动负债=10005-7406=2599债务权重=负债/（负债+权益）=长期负债/（长期负债+权益）=2599/（2599+6156）=29.69%即（1-tc ）XD为29.69%权益权重=权益/（长期负债+权益）=6156/（2599+6156）=70.31%即XE为70.31%在红利贴现模型中计出股权资本即RE为13.23%所以RWACC=29.69%×5%+70.31%×13.23%=10.78%接下来计算资本自由现金流（CFCF）其中净收益为3492百万美元净资本支出=1996年固定资产净值-1995年固定资产净值+折旧与摊销=3550-4336+折旧=-786+折旧流动资金增加额=流动资金需求额（1996）-流动资金需求额（1995）=（流动资产-流动负债）1996-（流动资产-流动负债）1995=（5910-7406）-（5450-7348）=402税率=（税前收入-净收益）/税前收入=（4394-3492）/4394=20.5% 税后利息=利息支出×（1-税率）=286×（1-20.5%）=227.37由以上数据计算得：CFCF=净收入+折旧与摊销-净资本支出-流动资金增加净额+税后利息=3492+折旧与摊销-（-786+折旧与摊销）-402+227.37=4103.37 估算未来资本自由现金流（CFCF）：假设1997年-2001年间，CFCF的增长速度与可口可乐公司的利润增长一致均为15%，2002年-2006年间，CFCF的增长速度有所减缓为10%，期末价值用10年期国债收益率5.9%的折现（未来折现到2006年）。
综合以上数据，计算公司价值（V）:V = E(CFCF1)/(1+RWACC ) + E(CFCF2)/(1+RWACC)2+ …+ {E(CFCFT) +FV)} /(1+RWACC )T=4719/(1+10.78%) + 5427/(1+10.78%)2 + …+ (13292+294761) /(1+10.78%)10 =153109可口可乐公司的股本价值=公司价值-债务价值=153109-2599=150510可口可乐公司的股数为2494百万股每股价值=股本价值/股数=150510/2494=60.35美元所以用WACC即加权平均资本贴现模型计算出来的可口可乐公司股价为60.35美元，高于58美元，因此可口可乐公司的股价被低估。
3.市盈率倍数法估值：由上表可知预期的每股收益为1.95时间标杆分析：经计算得，可口可乐公司过去15年的平均市盈率为19.71倍，公司过去几年高速增长，用过去15年的平均市盈率来计算不准确。
同业标杆分析：饮料类公司1996年的平均市盈率为30.2倍由于可口可乐公司的基本面发生了变化，所以不采用时间标杆来进行估计。
使用市盈率倍数法计算得，可口可乐公司的股票价值为：P=(P/E)×E=30.2×1.95=58.89用市盈率倍数法估值得出的可口可乐公司股票价值为58.89美元，比58美元高，该股票被低估。
五、结果对比分析上面三个模型中，DDM模型显示可口可乐公司股票被高估，WACC模型显示可口可乐公司股票被低估，市盈率倍数法显示可口可乐公司股票被低估。
DDM模型适用于分红多且稳定的公司，非周期性行业，不适用于分红很少或稳定的公司，周期性行业，而可口可乐公司还处于高速增长阶段，分红率只有1%，分红较少。
而且DDM模型本身附加多种假设或限制条件，用DDM模型计算出来的股价不能准确估算可口可乐公司的股价，所以不选用DDM模型计算出来的股价与现价相比较。
市盈率倍数法只考虑了每股收益，而实际上股票的价值或价格是由众多因素决定的，用市盈率一个指标来评判股票价格过高或过低是不科学的。
另一方面可口可乐公司过去增长很快，选用时间标杆不准确，而同业标杆里，平均市盈率最新的只有1996年的，用来估算98年的股价也不是很准确。
因此，盈率倍数法也不是很准确。
加权平均基本模型，也就是现金流贴现模型是最严谨的对企业和股票估值的方法，比其他模型涵盖更完整，需要的信息量更多，角度更全面，预测时间更长，考虑了更多的变数。
WACC贴现模型的计算过程中，最重要的是CFCF增长率的假设。
根据可口可乐公司的财务状况，选择了较为合理的增长率估算出可口可乐公司的股价，与DDM模型和市盈率倍数法相比，这一模型估算出的股价相对合理。
基于以上分析，选定WACC即加权平均资本贴现模型，计算出来的可口可乐公司股价为60.35美元，高于现价58美元，因此可口可乐公司的股价被低估。
建议买进。
附录：。