机构投资者持股对上市公司资本结构影响的机理研究
机构投资者持股对资本结构动态调整的影响
机构投资者持股对资本结构动态调整的影响马巾英;刘正【摘要】Based on the balanced panel data of Chinese listed firms from 2011 to 2015,this paper makes an empirical study on the influence that the holding of institutional investors to the capital structure adjustment,and analyzes the way and the efficiency of the adjustment.The result shows that the institutional ownership has a positive relationship with the adjustment speed.The higher shareholding ratio is,the faster adjustment speed it will have;In the path of capital structure adjustment,the enterprises with higher institutional ownership prefer to choose debt financing to achieve the target capital structure.Finally,we used the ratio of WACC between the target and the real capital structure to measure adjustment efficiency,it demonstrates the effectiveness of institutional ownership to the dynamic adjustment of capital structure.%以2011-2015年我国深沪两市A股具有连续财务数据的上市公司为样本,实证分析机构投资者持股对资本结构动态调整速度的影响,对机构投资者持股改变资本结构的路径以及对其调整是否有效进行了分析.研究表明,机构投资者持股比例与调整速度正相关,持股比例越高的企业资本结构调整速度越快;在资本结构动态调整路径方面,机构投资者持股比例高的企业更多地采用债务融资方式来调整资本结构;最后以企业目标资本结构与实际资本结构资本成本的比值来表示调整效率,说明了机构投资者持股对资本结构动态调整的影响是有效的.【期刊名称】《湖南工业大学学报（社会科学版）》【年(卷),期】2017(022)001【总页数】6页(P64-69)【关键词】目标资本结构;机构投资者持股;资本结构调整速度;资本结构调整方式;调整效率【作者】马巾英;刘正【作者单位】湖南师范大学商学院,湖南长沙 410081;湖南师范大学商学院,湖南长沙 410081【正文语种】中文【中图分类】F121.26机构投资者作为上市公司的一种外部治理机制，具备监督管理能力和参与公司治理的动机，在中国证监会“超常规发展机构投资者”的政策指导下，机构投资者迅猛发展。
机构投资者持股与上市公司派现相关性研究
上市公 司派现相关性 糍
ｌ 机 构 投 资 者 能 否通 过 影 响公 司的 财务 决 策 进 而影 响 公 司价 值 ， 直 是财 务 学理 论界 和 实务 ＿ ｌ 一
界 关 注的 问题 。本 文 以 ２ ０ ０ ９年 沪 深 两 市的 Ａ股 上 市公 司 为样 本 ， 析 了机 构 投 资 者持 股 对 上 分 市 公 司派 现 的影 响 ， 验机 构 投 资 者是 否 在 我 国公 司治 理 中发挥 治理 、 督 作 用 。研 究 结 果表 检 监 明 ， 构 投 资者 持股 比例越 高 ， 市公 司派发 现金 股 利 水平 越 高 ， 机 上 并且 机 构投 资 者持 股 在 一 定程 度 上 能够 抑制 上 市公 司恶 意 派现 的现 象。 由此得 出假 设 一 ： 构 投 资者 持 股 比例 越 高 ， 市 公 机 上
通 过 以上 的探 讨 ， 笔者 认 为应 该 从 以下 几个 方 面来 改 善 国有 企 业 股 利 分配 的现 状 ，以提 高 企 业 的 综合 竞争 能 力， 促进 企业 的可 持续 发展 。首 先 ， 应该 加强 立法 方面 的保
护 。通过 立法 加 强 和完 善 国有 上 市公 司 的信 息披 露 制度 。 政府 监管 部 门应 该加 强 对 国有 上 市公 司 的市 场 监管 力 度 ，
具 有 股 东 积 极 主 义 行 为 的 动 机 。股 东 积 极 主 义 行 为 能 抑
用 完 了本 年 的 结 余 ， 动用 了 以前 年 度 的结 余 资 金 ， 与 还 这
公 司持 续 经营 和价 值 最大 化 的 目标不 相 符合 ， 些构 成 上 这 市公 司“ 意派 现 ” 恶 的现 象 。“ 恶意 派现 ” 大股 东掏 空 上市 是 公 司侵 占中小 股东 利益 的行 为 。假设 机构 投资 者发 挥 了积 极 主 义的一 面 ．在 促使 上 市公 司多 派发 现金 股 利 的 同时 ， 能 有效 抑制 恶意 派现 的现 象 。 南此提 出假设 二 ： 机构 投 资者 持股 与 上 市公 司 恶意 派
机构投资者对上市公司治理的影响及对策研究
机构投资者对上市公司治理的影响及对策研究近年来，随着我国资本市场的快速发展，机构投资者在上市公司治理中的影响日益显著。
机构投资者是通过资本市场进行投资的，他们在上市公司中扮演着重要的角色，改善公司治理、保护投资者权益、推动企业发展等都是机构投资者存在的意义。
然而，机构投资者投资决策的不合理和监管失灵等问题，也给上市公司的良好治理带来了挑战。
因此，需要对机构投资者对上市公司治理的影响及对策进行研究和探讨。
一、机构投资者对上市公司治理的影响1. 促进公司治理的改善机构投资者的加入能够促进上市公司治理的改善。
因为机构投资者经常管理大量的资本，他们的投票权可以影响公司决策，鼓励上市公司采取透明化的经营方式、推动公司向股东负责、提升公司管理质量、遵守各类规范等。
此外，机构投资者也常常会提出建议和要求，要求上市公司改变某些管理方面的不良作风。
2. 保护投资者权益机构投资者对上市公司的投资，也起到保护普通投资者权益的作用。
机构投资者可以通过对上市公司的经营情况、财务状况等进行评估，以保护普通投资者的合法权益。
另外，机构投资者还可以通过投票权的行使来保护股东权益，如否决重大资产重组、减资、非公开发行股票等重要议案。
3. 推动企业发展机构投资者，特别是具有长期投资理念的机构投资者，还可以通过参与上市公司的战略决策、风险控制、业务拓展等方面，来推动企业发展。
因为机构投资者常常有着较长的投资周期，他们的投资眼光更为长远，并且会更加关注公司的规划、战略以及未来发展方向。
二、机构投资者对上市公司治理存在的问题1. 短期利益的追求有些机构投资者只关注眼前的投资回报，而忽视了公司长期发展。
这种短期主义的投资理念，很容易限制上市公司的长期战略规划和发展。
因此，需要引导机构投资者形成长期投资理念，不再只追逐短期的利益，尤其是在投资评价和回报机制方面加强规范管理。
2. 投票权行使不规范机构投资者在公司治理中发挥的作用，很大程度上取决于他们的投票权行使情况。
机构投资者持股与中国创业板上市公司价值相关性研究
机构投资者持股与中国创业板上市公司价值相关性研究随着中国资本市场的不断发展，机构投资者在A股市场中占据越来越重要的地位。
机构投资者的投资行为和持股结构对公司的经营和股价等方面都有一定的影响。
本文以中国创业板上市公司为研究对象，分析机构投资者持股与公司价值之间的相关性。
机构投资者是指依靠职业化经营，代表公众或特定群体投资的单位或个人。
机构投资者拥有现代化的投资决策机制和专业的投资管理团队，对市场的信息获取、资金调配及风险管理等方面都具有一定的优势。
机构投资者持有大量的股票，能够对公司经营和股价等方面产生重要的影响。
1.信息不对称理论信息不对称是指某一方在交易中拥有相对于另一方更多的信息。
在中国股票市场上，由于管理层、董事会等内部人员占据着信息的优势地位，因此普通投资者常常面临着信息不对称的困境。
而机构投资者则具有更加优越的信息获取渠道和调配能力，更加擅长处理信息不对称的问题，因此机构投资者的投资行为往往更加理性和准确。
2.代理成本理论代理成本是指代理人为完成委托任务所需要花费的成本。
在资本市场中，投资者代理公司的股东行使其股东权利，并对公司经营管理的表现进行监督评价，这涉及到信息披露、股东会议、投票等多方面的问题，需要承担相应的代理成本。
机构投资者由于规模较大，能够分摊风险和代理成本，能够更加有效地代表股东利益，维护股东权益，对于公司长远发展具有积极的推动作用。
3.股权激励理论股权激励是指将企业的股票或股权作为激励方式，鼓励员工参与到企业经营管理和发展中来。
机构投资者作为大股东投资公司，具有更强的股权激励意识和能力，能够更加有效地推动公司管理层绩效改进，提升公司的竞争力和市场价值。
为了探究机构投资者持股与中国创业板上市公司价值之间的相关性，我们选取了2015年至2019年中国创业板市场的28家上市公司，统计了机构投资者持股比例、市盈率和市净率等指标，并利用SPSS软件对数据进行回归分析。
结果表明：回归结果显示，机构投资者持股比例对中国创业板上市公司的市盈率和市净率均有显著正向影响（P＜0.01），说明随着机构投资者持股比例的增加，公司的估值水平也会相应提高。
机构投资者持股与中国创业板上市公司价值相关性研究
机构投资者持股与中国创业板上市公司价值相关性研究随着中国经济的不断发展，创业板上市公司已经成为中国资本市场中的重要组成部分。
对于创业板上市公司而言，机构投资者是其重要的投资者群体之一。
机构投资者对于创业板上市公司的投资行为，不仅对于公司的股价走势产生重要影响，同时也体现了公司的盈利能力、成长性、管理层的治理能力等多方面的核心竞争力。
因此，分析机构投资者持股与中国创业板上市公司价值相关性，对于投资者理解创业板上市公司的价值潜力与投资机会具有重要意义。
1、机构投资者的发展机构投资者是指资本市场上发挥重要作用的基金公司、信托公司、保险公司、养老金基金、社保基金等机构投资者。
这些机构投资者在资本市场中拥有大量的资金，并对于资本市场的投资方向、股票评级、风险控制等方面拥有权威的地位和重要的影响力。
机构投资者对于股票的收购、持有、减持等的实际操作行为对于市场的预期和价格的影响是不可忽略的。
随着中国资本市场的逐步完善，机构投资者的数量和规模也得到了快速的增长。
2019年，中国机构投资者的数量达到了7314家，机构管理规模达到了155.47万亿元。
同时，中国资本市场的交易方式和制度也得到了不断完善，机构投资者的投资策略也呈现出多样化、专业化和国际化的趋势。
机构投资者在中国资本市场逐渐成为了重要的市场参与者，同时为中国资本市场的发展提供了强有力的支撑。
2、中国创业板上市公司的发展中国创业板是中国证券市场中的一个相对年轻的板块。
其设立的目的是为了促进国内科技创新型企业的发展，并为他们提供直接融资的途径。
创业板上市公司通常以高成长性、高技术含量和高创新能力为主要特征。
在中国资本市场的整体体系中，创业板上市公司具有重要的创新性和引领性的作用。
自创业板成立以来，创业板上市公司的数量和规模都迅速增长。
截至2020年10月，创业板上市公司的数量已经达到了2151家，市值总额达到了6.6万亿元人民币。
同时，创业板上市公司的行业分布也越来越广泛，涵盖了电子信息、生物医药、新材料、新能源、互联网等多个领域。
机构投资者持股与中国创业板上市公司价值相关性研究
机构投资者持股与中国创业板上市公司价值相关性研究机构投资者是资本市场上的重要参与者之一，他们以专业的投资能力和丰富的投资经验，为市场提供了稳定、长期的资金支持和优良的投资环境。
在中国创业板市场中，机构投资者的持股比例一直是市场监管部门关注的重点之一，因为机构投资者持股比例的高低与上市公司的估值和股价波动密切相关。
本文将对中国创业板上市公司的机构投资者持股比例与公司价值之间的相关性进行探讨。
一、机构投资者持股比例与公司价值之间的关系机构投资者持股比例的高低对上市公司价值影响较大，理由如下：1.机构投资者持股比例高，表明市场对该公司前景看好，这会提高公司的估值。
因为机构投资者的投资决策更多地考虑公司的长期增长潜力和业绩表现，他们的认可度更高，投资行为更具有影响力。
2.机构投资者的“稳定性”更好，能够为公司提供长期的资金支持。
机构投资者相对于散户投资者来说更注重投资风险控制，稳健的投资策略和专业的投资能力使他们能够为公司提供更长期、更稳定的资金支持，从而稳定公司的经营。
3.机构投资者的持股比例较高会对公司的管理层产生激励作用。
公司管理层的绩效通常与股价、市值、业绩表现等相关，机构投资者的注重公司绩效和管理层的业绩考核也会对公司的经营产生积极的促进作用。
2019年上半年，中国创业板上市公司的机构投资者持股比例达到了41.65%，相较于2016年的28.41%有显著提高。
而且机构投资者持股比例的提升，有望推动创业板市场的长期稳定发展。
机构投资者主要集中在证券投资基金、保险公司、社保基金等机构投资者中。
具体来说，保险公司占据了机构投资者的头把交椅，其次是证券投资基金、大型券商、企业年金和社保基金等机构投资者。
三、影响机构投资者持股比例的因素机构投资者持股比例的提高，无疑对于上市公司的发展非常积极，但影响机构投资者持股比例的因素却很多：1.行业属性。
创业板市场上市公司的业务性质较为复杂，风险较高，因此机构投资者对于行业的评估会比散户投资者更具有专业性，所以在某些行业中机构投资者持股比例会更高。
论管理层及机构投资者股权变动对企业资本结构的影响
金融经济FINANCIAL AND ECONOMIC论管理层及机构投资者股权变动对企业资本结构的影响黄晓倩福建君融达股权投资有限公司摘要：对企业来说，资本结构的组成是其作出财务决策的重要依据。
本文由资本结构理论入手，围绕高管及机构投资者股权变动对资本结构产生的影响进行深入分析，并对企业资本结构调整提出相关建议，促进企业可持续发展。
关键词：管理层股权激励；机构投资者持股；资本结构；资本结构调整引言对上市企业来说，合理的资本结构能够在极大程度上降低经营成本，是稳定运营、提高公司总价值的基础。
现有研究一般都是从微观、宏观经济背景和企业制度、公司特点等方向出发，探讨经济价值与企业资本结构间的关系，鲜少从高管与机构投资者的角度来分析他们的股权变动对资本结构的产生的影响。
本文便捕捉这两个相关因素，对其与资本结构的关系展开了分析，旨在弥补现今研究体系的不足，进一步丰富金融市场理论结构，为上市企业的资本、债务目标优化与结构的动态调整带来新的思考。
一、资本结构理论基础现代资本结构理论开始1958年6月美国学者莫迪格莱尼与米勒在《美国经济评论》的MM理论。
MM理论经历了最初的无税资本结构理论及考虑企业所得税资本结构的修正MM理论后，提出了考虑企业及个人所得税的米勒模型，该模型强调了资本结构将影响企业价值，即企业价值随着负债比率正相关，当负债至100%时，企业价值达到最大。
自此后罗伯特、詹姆斯将财务困境成本（破产成本）及代理成本考虑在内，形成权衡理论，即最优资本结构是节税受益与债务上升带来的破产危机及代理成本之间的资本结构的最佳选择点。
20世纪70年代后，随着信息经济学发展，资本结构理论有了新的突破，经济学家逐渐将股权、债权的代理成本充分考虑，同时着重从管理者与投资者两权分离的角度来看待目标资本结构。
由于投资者更希望获得富余资金，而管理者更倾向于新的投资，为减少管理者无效过渡投资，通过平衡负债与股权比例的来得到企业最优资本结构。
机构投资者持股对公司治理影响的研究述评
自身权益 ， 机构投 资者会对 公 司管理 当局造 成影 Ⅱ［ 向卜 。
Ｎｏｓ ｇｒ （９ ９ 的研 究发 现 ， ｆｉ ｅ 等 １９ ） ｎ 以共 同基 金 为
代表的机构投资者对公司治理结构改革的积极参与
１３ ０
西安财经学院学 报
资者是否会较偏好投资较大型的公司 ， 是否较看重 公司的长期绩效而不是短期绩效 。Ｈ ｓ ｎ ｏ． ｅ ｄ ａｄＮ ｒ ｓ ｍａｌ Ｓａｄｒ ｎｕｔ ｌ ｓｉ ｔ ｎ的 ５ 产业 ｒ由 ｔｎ ａｄＩｄ ｓ ｙＣａ ｉｃ ｉ ｒ ｓ ｆａ ｏ ０个 重找 出 ７ 组成对的公 司， 用判别分析来分析 ， ６ 使 实
（９０认为机构投资者由于身份独立又拥有够大的 １９ ） 股份 ， 因此会有动机去监督公司管理者， 使得公司治 理 机制达 到较佳 水平 ， 相较 于一 般投 资者 ， 机构 投资 者具有较高的股权 以及较专业 的能力与资源 ， 为了
１９ 年开始对机构投资者 的研究也显示 ， ９５ 机构股东 积极主义带来了投资证券市场价值 的增长。根据其 研究 ，２ ６ 家受 到机构投资者持股 比例高的公司， 机 构大量持股后 ５ 年其业绩则超过了 Ｓ ５０ ＆Ｐ ０ 指数的 ２ ％， ３ 每年也增加了 １５亿美元 的回报。这些研究 ． 成果都有力地支持了机构股东积极 主义能改善公司 治理 的观 点 Ｊ 。Ｍｃ ｏｎｌ和 Ｓｒａｓ１９ ） Ｃ ｎｅ ｌ ｅｖｅ（９０ 研究 也 发现， 机构持有的股份和托宾 Ｑ（ ｏｉ’ 间存在显 Ｔｂ ｓ ｎ ） 著的正相关关系 ， 明机构持有股份与公司成长性 说 和价值成正相关。 在对机构投资者是否关注持股公司的长期绩效
机构投资者持股与中国创业板上市公司价值相关性研究
机构投资者持股与中国创业板上市公司价值相关性研究【摘要】本研究旨在探讨机构投资者持股与中国创业板上市公司的价值相关性。
通过分析机构投资者持股对创业板公司价值、经营绩效、股价波动、治理结构和成长性的影响，揭示了机构投资者在公司发展中的重要作用。
研究结果表明，机构投资者持股对公司的股价表现和治理结构具有显著影响，进而影响公司的成长性和价值。
未来研究可以进一步探讨机构投资者在创业板公司中的作用机制，提出相关政策建议以促进企业与机构投资者的互利共赢关系。
这些发现对于深入理解机构投资者持股与公司价值相关性具有一定的指导意义，也为相关学术研究提供了新的思路和方向。
【关键词】机构投资者，持股，中国创业板，上市公司，价值相关性，研究，影响，经营绩效，股价波动，治理结构，成长性，认识，未来研究，政策建议1. 引言1.1 研究背景随着中国资本市场的不断发展和完善，机构投资者在资本市场中的地位和作用也逐渐凸显。
研究机构投资者持股与中国创业板上市公司价值相关性的问题，不仅有利于深入理解创业板市场的运行机制和投资特点，还能为投资者提供更多的投资参考和决策支持。
对机构投资者持股与创业板公司价值相关性进行研究具有重要的理论和实践意义。
1.2 研究意义机构投资者持股与中国创业板上市公司价值相关性的研究具有重要的意义。
研究机构投资者持股对创业板公司的影响可以为投资者和企业提供有益的参考信息，帮助他们更好地进行投资决策和经营战略规划。
深入了解机构投资者持股与公司价值之间的关系，有助于提高市场透明度和公司治理水平，促进资本市场健康发展。
通过研究机构投资者持股对公司成长性和治理结构的影响，可以为政府监管部门和企业管理者提供借鉴和参考，推动市场规范化和企业健康成长。
深入研究机构投资者持股与中国创业板上市公司价值相关性的意义在于促进资本市场的健康发展，提高企业价值和整体市场效率，为投资者、企业和监管部门提供决策参考，推动市场的长期稳定和可持续发展。
机构投资者持股与上市公司资本结构关系研究
Ｈ１ 资 产 负 债 率 与 第一 大 机 构 投 资 者 持 股 比例 呈 负相 关 关 系 ａ：
ＨＪ 资 产 负 债 率 与 除第 一 大 机 构 投 资 者 外 其 余 机构 投 资 者 持 股 比例 无 显 著 相 关 关 系 ｂ：
公 司的业绩和重大风险 。 翁洪 波 、 吴世农 （０ ７ 检验 了企业规模对机构投资者选股 的影 响， ２０ ） 发现企业规模 越大机构 投资者持股 比例
越高 。 谭松涛 、 傅勇（ ０ ９ 考察了股权分置改革过程 中上市公 司的股权激励方案对机构投资者投资选择 的影响 ， ２０ ） 发现机构投资者更 倾 向于持有那些治理水平较高的公司。 资本结构是公司治理 中的一个重要的指标 ， 决定 了上市公 司的融资行为 、 经营管理 ， 甚至影响
流 通 市 值 的 比重 达 ６ ％。 然 中 国机 构 投 资 者 发 展 较 晚但 发 展 迅速 ， 逐 渐 表 现 出参 与 上 市 公 司治 理 的兴 趣 与 能 力 。 构 投 资 者 与 ０ 虽 也 机
上市公司治理关 系的研究 已成为人们关注的焦点 ， 许多学者从不 同角度进行 了研究 。 但是对机构投资者与上市公司资本结构关系的 研究还很少 ， 而且已有关 于机构投资者的实证研究 往往假设持有 同一家上市公司股 票的机构投资者会进行联合 ， 用前几名机构投资 者持股 比例 的和来代替机构投资者持股 ， 这样并 不能真正发现机构投资者 的作用 。 本文在对中外文献进行 回顾 的基础上 ， 持股 特 从 征和参与上市公司治理两个 方面对机构投资者与上市公 司资本结构之 间的关系进行了实证研究 ，比较了第一大机构投资者 与其余
机构投资者对资本市场的影响
机构投资者对资本市场的影响一、引言资本市场是当今全球经济的关键部分，为各行各业提供了获得资金的机会，同时也为投资者提供了获得收益的机会。
在这个市场中，机构投资者游刃有余，扩大了自己的市场份额，也影响着整个市场的走向。
本文将从机构投资者对资本市场的影响方面进行分析和探讨。
二、机构投资者概述机构投资者是指机构单位通过委托管理人投资证券市场、期货市场，以获取更高的收益的投资者。
机构投资者主要包括银行、保险公司、证券公司、基金公司、养老金、海外机构投资者等。
相比个人投资者，机构投资者拥有更多的资金，也具备更为专业的投资运营能力，这使得他们更容易在资本市场中取得成功。
三、机构投资者对资本市场的影响1. 市场流动性机构投资者通常持有更大的资金规模，他们的参与可以增加市场的流动性。
机构投资者的巨额交易订单能够刺激市场交易量，促进交易活动的增加，增强市场的生命力，同时降低市场的波动性。
2. 投资习惯机构投资者具有更为稳健的投资习惯，他们的投资行为通常不会出现过度冒险的情况。
机构投资者会更加注重长期的回报，而非短期的暴利，这种理性的投资思维也会引导市场进入更为平稳的状态。
3. 市场价值发现机构投资者的参与，可以加强市场的价值发现功能。
机构投资者通常拥有更为细致的研究和分析能力，他们对于市场资讯的收集、分析更为深入，从而能够更准确地把握市场走势，选择低估的股票进行投资，推动市场合理发现股票的价值。
4. 市场管理机构投资者的参与和影响，也能够改善资本市场的管理。
机构投资者对于市场的投资行为，相比个人投资者更加规范、有章可循，他们的参与能够促进市场规范化，引领市场进入更加健康、稳定的状态。
四、机构投资者的挑战和机遇机构投资者也面临着很多的挑战，如市场的不确定性、竞争的压力、管理的难度等。
在这种情况下，机构投资者需要更加注重自身的实力提升，增加自身的研究能力、市场洞察力、投资品种的多样性，以应对复杂多变的市场环境。
尽管如此，机构投资者仍然具备很多的机遇。
机构投资者持股对权益资本成本的影响研究
机构投资者持股对权益资本成本的影响研究【摘要】文章以沪深证券市场2007—2009年A股上市公司为研究样本，研究机构投资者持股对我国上市公司权益资本成本的影响。
研究结果表明：机构投资者持股比例与权益资本成本呈负相关关系，机构投资者持股比例越大，权益资本成本越小。
机构投资者能够发挥积极的公司治理效应，改善公司治理水平。
同时还发现，BETA系数和公司财务风险水平与权益资本成本呈正相关关系，公司规模、盈利水平和独立董事占比与权益资本成本呈负相关关系。
【关键词】机构投资者；权益资本成本；持股比例一、引言截至2011年年末，我国各类机构投资者已持有A股总市值的70%以上，机构投资者已经成为我国证券市场上一股举足轻重的力量，在公司治理中逐渐发挥出积极的作用（吴晓辉和姜彦福，2006）。
机构投资者可以通过发起、参与股东议案以参与公司内部治理（Brent，2002），也可以通过影响股价、市场接管等外部治理行为来抵制控股股东的掠夺行为（Shleifer和Vishny，1986）。
Bushee （1998）、Karpoff等（1996）、Elyasiani和Jia（2010）、Aggarwal等（2011）都指出机构投资者通过参与公司治理获取超额收益，能够更加有效地监管公司的行为和绩效。
近年来，有关机构投资者如何影响公司财务决策的问题备受学界的关注（Grinstein和Michaely，2005）。
资本成本作为公司财务的一个核心概念，是企业理财的基本前提和技术起点（汪平，2010），也是考量经营绩效和评估公司价值的重要指标（沈艺峰，2005）。
机构投资者参与公司治理影响公司财务决策，其对上市公司的权益资本成本会产生何种影响？本文以沪深证券市场2007—2009年间上市公司为样本，研究中国上市公司机构投资者持股与权益资本成本的关系。
二、文献回顾与研究假设机构投资者作为独立于控股股东和外部中小股东之间的投资机构，比个人投资者更具有资金优势、信息优势和较强的专业能力，随着机构投资者持股比例的提升，他们已经由“用脚投票”的方式发泄对公司的不满逐渐倾向于直接监督公司的行为（Shleifer & Vishny，1997）。
机构投资者持股与上市公司违规行为的实证研究
3、优化资本市场环境：政府部门应加强资本市场建设，提高市场流动性、 透明度和诚信度，为机构投资者和上市公司创造良好的发展环境。
4、加强学术研究：学术界应加强对机构投资者持股与上市公司会计盈余信 息关系的研究力度，深入探讨其中的规律和机理，为监管部门、上市公司和投资 者提供理论支持和实践指导。
感谢观看
四、建议
基于上述研究结果，我们提出以下政策建议：
1、加强对机构投资者的监管：监管部门应加强对机构投资者的监管力度， 确保他们遵循市场规则和法律法规，防止利用持股优势进行不正当操作，保障市 场的公平与公正。
2、完善上市公司治理结构：上市公司应优化治理结构，建立健全的内部控 制体系和会计信息披露制度，提高会计信息的透明度和准确性。同时，应积极引 入机构投资者作为股东，发挥机构投资者的专业优势和治理作用。
本次演示的研究对监管机构、投资者以及相关参与者具有现实的启示和价值， 有助于提高市场的公平和公正，促进资本市场的稳定和健康发展。
参考内容
随着市场经济的发展，机构投资者在资本市场中的作用日益凸显。他们的持 股行为对上市公司的影响是多方面的，其中之一就是对上市公司会计盈余信息的 影响。本次演示将通过实证研究的方法，探讨机构投资者持股与上市公司会计盈 余信息之间的关系。
2、机构投资者持股对上市公司 违规行为的影响机制
机构投资者作为上市公司的股东，对公司的治理结构和运作具有一定的监督 作用。然而，在现实情况中，一些机构投资者可能为了追求短期利益，对上市公 司的违规行为视而不见，甚至参与其中。这主要表现在以下几个方面：
（1）激励效应：当机构投资者持有大量股份时，其利益与上市公司的业绩 紧密相连。因此，机构投资者可能对上市公司的违规行为采取默许态度，以追求 自身利益的最大化。
机构投资者持股对公司治理的影响研究
机构投资者持股对公司治理的影响研究第一章引言随着我国经济改革的深入推进和资本市场的不断完善，机构投资者在我国股市中的地位越来越重要。
机构投资者投资的数量和规模不断增加，资本市场的投资格局也随之发生了巨大变化。
然而，机构投资者并不仅仅是一个以资本运作为目的的投资者，他们还关注企业治理、战略规划、企业文化等一系列企业事务，因此短期和长期的投资目标也不相同。
那么，机构投资者的持股对公司治理有怎样的影响呢？第二章机构投资者对公司治理的影响2.1 机构投资者的特点机构投资者是指具有独立法人资格、非自然人的金融机构，如基金公司、养老金、保险公司、银行等。
机构投资者不同于普通散户，他们通常有更多的投资资源和专业的投资经验，能够对公司进行深入的研究和分析，从而制定相应的投资策略。
2.2 机构投资者持股对公司治理的影响机构投资者作为股东，拥有公司某一部分股权，可以通过出席股东大会、提出议案、保护股东权益等方式对公司治理产生影响。
2.2.1 提高公司治理效率机构投资者会对公司的经营管理和治理结构进行评估，对治理失效、腐败或不合规的公司表达质疑并进行投票。
基于利益驱动，机构投资者通常会提出改进公司治理结构和管理制度的建议，以改善公司治理效率，保护投资人的利益。
2.2.2 促进企业的长期发展与散户不同，机构投资者通常持有较长时间的投资，这种长期的投资能够降低公司的股权波动，从而促进公司稳定发展。
此外，机构投资者还会通过投资研究和对公司的战略规划等进行深入分析，对公司的长期发展提供有益建议。
2.2.3 强化公司的社会责任机构投资者在投资的过程中，通常会考虑公司的社会责任。
例如，对环保型公司的股权投资，能够促进环保型企业的发展，提高社会环保意识。
通过机构投资者的介入，一些大型企业的社会责任意识也得到了提高。
第三章防范机构投资者对公司治理的负面影响3.1 政策引导要防范机构投资者对公司治理的负面影响，政策引导是关键。
政策能够规范机构投资者的行为，减少投机行为，并要求机构投资者承担更多的社会责任，从而实现机构投资者与公司之间的良性互动。
机构投资者持股对上市公司绩效的影响研究
机构投资者持股对上市公司绩效的影响研究摘要：机构投资者在资本市场中扮演着重要的角色，其持股对上市公司绩效具有重要影响。
本研究通过分析机构投资者持股与上市公司绩效之间的关系，旨在深入探讨机构投资者持股对上市公司绩效的影响机制，并提出相关建议。
1. 引言机构投资者是指以机构形式参与股票等金融资产投资的专业投资者，其规模庞大、资金雄厚。
机构投资者持股的变动对上市公司的发展具有重要的影响。
因此，研究机构投资者持股对上市公司绩效的影响，有助于深入了解资本市场运行机制。
2. 机构投资者持股与上市公司绩效的关系机构投资者持股对上市公司绩效的影响主要体现在以下几个方面：（1）信息优势和风险控制：机构投资者拥有强大的研究团队和信息获取能力，能够提供准确的投资建议和风险控制策略，从而提升上市公司的绩效。
（2）激励机制：机构投资者通常会对上市公司提出激励措施，如股权激励和薪酬激励，以激发公司管理层的积极性和创造力。
（3）监督与约束：机构投资者对上市公司的投票权和股东会议参与度较高，能够对公司决策进行监督与约束，避免经营风险和资金浪费。
3. 影响机制分析机构投资者持股对上市公司绩效的影响机制主要包括：信息传导机制、激励机制和治理机制。
信息传导机制指机构投资者通过信息披露、交流等方式，将准确的信息传递给上市公司，从而提升公司决策质量和绩效。
激励机制指机构投资者通过股权激励和薪酬激励等手段，激发公司管理层的积极性和创造力，推动公司创新和发展。
治理机制指机构投资者通过高度参与股东会议和投票权行使，对公司决策进行监督与约束，促进公司的规范运营。
4. 相关建议（1）加强信息披露：上市公司应加强与机构投资者的沟通，及时披露准确的财务和经营信息，提高信息披露的透明度和质量。
（2）改进激励机制：上市公司应建立合理的激励机制，激发管理层的积极性和创造力，提高公司的创新能力和竞争力。
（3）完善治理机制：加强机构投资者的股东会议参与度，提高投票权行使的效率和有效性，促进公司治理的规范和健康发展。
论机构投资者持股对权益资本成本的影响
论机构投资者持股对权益资本成本的影响【摘要】机构投资者作为具有大量资金和专业投资经验的重要投资者群体，对企业的持股情况会对其权益资本成本产生重要影响。
本文从机构投资者对权益资本成本的影响、对公司治理、股价波动、企业价值以及绩效等方面展开探讨。
研究发现，机构投资者持股能够降低企业的权益资本成本，同时也可以提升公司的治理水平、降低股价波动、提高企业价值和绩效水平。
机构投资者持股对企业的财务表现具有积极影响。
结论指出，机构投资者持股对权益资本成本具有综合影响，未来研究可进一步深入探讨机构投资者对企业的影响机制。
该研究为理解机构投资者在股市中的作用提供了重要参考。
【关键词】机构投资者，持股，权益资本成本，公司治理，股价波动，企业价值，绩效，研究背景，研究目的，研究意义，未来研究展望，结论总结。
1. 引言1.1 研究背景在当今资本市场环境下，机构投资者作为重要的投资主体，其在股市中所扮演的角色日益凸显。
与散户投资者相比，机构投资者往往拥有更为丰富的投资经验和专业知识，能够更加理性地进行投资决策，对于股市的流动性、稳定性和效率性都具有积极的促进作用。
随着机构投资者在金融市场中的影响力不断增强，人们开始对机构投资者持股对权益资本成本造成的影响展开深入研究。
权益资本成本是公司为筹集资金所需要支付的报酬，也是投资者对公司未来盈利能力和风险水平的评价。
机构投资者持股的比例和股权结构对权益资本成本有着重要影响，因此深入探讨机构投资者持股对权益资本成本的影响，对于揭示股权资本市场的运行机制，提高公司融资成本效率具有重要意义。
本文旨在通过系统的文献综述和实证分析，探讨机构投资者持股对权益资本成本的影响机制，为进一步提高股权资本市场效率和公司治理水平提供理论支持和实践参考。
1.2 研究目的本文旨在深入探讨机构投资者持股对权益资本成本的影响，通过对相关研究和现有数据的分析，寻找机构投资者持股对企业财务状况和市场表现的影响机制，为投资者、公司管理者和监管机构提供决策参考。
机构投资者持股对公司治理结构影响研究_来自我国证券市场的实证证据
以控制股权结构为 研 究基础
资产负债率( L everage)
控制变量 总负 债/ 总资产
企业规模( S ize)
控制变量 企业 总资产的对数值
流通股比例( A share)
控制变量 流通 股数/ 总股本
3 样本和描述性统计
3. 1 样本和数据 本文选取了深交所 2004~ 2006 年间, 前十大流通股东
残差具体变量说明见变量定义一览表变量符号性质描述及指标计算备注机构投资者持股比investor解释变量机构投资者持股比例董事会规模boardsize被解释变量董事会总人数考察内部治理机构的组织变化独董比例independent被解释变量独立董事人数董事会总人数考察董事会的结构高管薪酬repay被解释变量金额最高的前三名高管人员的报酬总额董事会积极性boardact被解释变量董事会每年开会的次数考察董事会行为的变主营业务总资产收益率croa被解释变量主营业务利润总资产考察公司业绩的变化第一大股东持股top1控制变量第一大股东持股比例以控制股权结构为研究基础资产负债率leverage控制变量总负债总资产企业规模size控制变量企业总资产的对数值流通股比例ashare控制变量流通股数总股本样本和数据本文选取了深交所20042006年间前十大流通股东中出现机构投资者的上市公司作为研究样本
券投资基金所占的比重最大, 三年平均持股 4. 01% ; 接着是证 券公司, 三年平均持股比例为 0. 56% ; 社保基金为 0. 49% ; QFII
为 0. 25% ; 保险基金为 0. 23% ; 最小的是信托投资公司, 为 0. 15%。可见, 机构投资者以证券投资基金为主。
如表 2 所示, 在面板数据中, 机构投资者最大持股比例
10. 01
试论机构投资者对上市公司治理影响的研究评述
机构投资者对上市公司治理影响的研究评述引言上市公司治理一直以来都是金融研究领域的热门话题之一。
在过去的几十年里，随着全球资本市场的不断发展和投资者结构的变化，机构投资者在上市公司治理中发挥着越来越重要的作用。
本文旨在对机构投资者对上市公司治理的影响进行研究评述。
机构投资者的定义和分类机构投资者是指以机构形式进行资本市场投资的机构，包括政府机构、养老基金、保险公司、对冲基金等。
根据其投资风格和策略的不同，机构投资者可以分为不同的类别，如价值投资者、成长投资者、指数基金等。
机构投资者在公司治理中的作用治理监督机构投资者在上市公司治理中的一个重要作用是提供治理监督。
由于机构投资者通常拥有大量股份，他们有能力参与公司决策，并要求公司管理层提供更多的信息。
机构投资者通过监督公司决策和行为，有助于防止潜在的违规行为和不当行为的发生。
投票权行使机构投资者通过行使投票权也能够对上市公司治理产生影响。
根据不同的国家和地区法律规定，机构投资者在股东大会上可以行使他们所持股份的投票权。
通过投票，他们可以对公司的重大事项、董事会成员选举等进行表决，从而影响公司治理结构的形成。
长期投资策略相比于散户投资者，机构投资者通常具有更长期的投资视角。
他们更加注重公司的长期稳定发展，而非短期利润。
这使得机构投资者在公司治理中更加关注公司战略的制定和落实，以及公司的风险管理和可持续发展。
机构投资者对公司治理的影响效果提高公司治理水平研究表明，机构投资者的介入可以提高上市公司的治理水平。
机构投资者通常会要求公司加强透明度，提高信息披露质量，这有助于减少信息不对称和代理问题的发生。
此外，机构投资者还会要求公司加强内部控制机制，加强董事会独立性，以有效监督公司管理层。
促进市场效率机构投资者的参与也有助于提高市场效率。
机构投资者通常有更强的研究能力和分析能力，能够更准确地评估公司价值。
他们的参与可以提供更准确的定价信息，减少投资者对不完全信息的依赖，从而提高市场的有效性。
机构投资者持股与上市公司大股东侵占行为的关系研究的开题报告
机构投资者持股与上市公司大股东侵占行为的关系研究的开题报告一、研究背景上市公司大股东的侵占行为一直是中国证券市场的难题之一，并且在近年来频繁曝光，引发了广泛关注。
而机构投资者在股权结构中的重要地位和权益保护能力，也被广泛研究和关注。
因此，研究机构投资者持股与上市公司大股东侵占行为的关系，具有重要的理论和现实意义。
二、研究内容本研究的主要内容包括以下几个方面：（一）机构投资者持股与上市公司大股东侵占行为的关系：通过文献综述和实证研究，探讨机构投资者持股与上市公司大股东侵占行为的关系，分析机构投资者持股对上市公司大股东侵占行为的制约作用。
（二）机构投资者持股与上市公司治理：通过文献综述和实证研究，探讨机构投资者持股对上市公司治理的影响，分析机构投资者持股对上市公司治理的促进作用。
（三）机构投资者持股对上市公司侵占行为的监督作用：通过实证研究，分析机构投资者持股对上市公司侵占行为的监督作用，探讨机构投资者如何更加有效地监督上市公司的侵占行为。
三、研究方法本研究采用文献综述和实证研究相结合的方法，其中文献综述主要采用文献调研和文献分析的方法，实证研究采用统计分析的方法，利用SPSS软件进行数据分析和处理。
四、论文结构本研究将分为以下几个章节：（一）绪论：主要介绍研究的背景、目的和研究方法，以及论文的结构。
（二）文献综述：通过对相关文献的调研和分析，总结机构投资者持股与上市公司大股东侵占行为的关系，机构投资者持股对上市公司治理的影响，以及机构投资者持股对上市公司侵占行为的监督作用。
（三）数据分析与实证研究：通过对2015年至2020年A股上市公司的相关数据进行统计分析和实证研究，探讨机构投资者持股与上市公司大股东侵占行为的关系，机构投资者持股对上市公司治理的影响，以及机构投资者持股对上市公司侵占行为的监督作用。
（四）结论和建议：总结研究结果，提出相关建议，为进一步完善上市公司治理机制提供参考。
五、预期成果本研究的预期成果包括以下几个方面：（一）探究机构投资者持股与上市公司大股东侵占行为的关系，揭示机构投资者持股对上市公司治理的影响。
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资本结 构是指企业 各种资本 的价值 构成及其 比例 。 广义 的资 本 结构是指 企业全部 资本价值 的构 成及其 比例关 系 ． 即全 部资本 中债务 资本 与权益 资本的 比例 关系 。 狭义 的资本结构 是指企业各 种 长 期 资 本 价 值 的 构 成 及 其 比 例 关 系 ． 长 期 的 债 务 资本 与 权 益 即 资 本 的 构 成 及 其 比例 关 系 。 资 本 结 构 从 不 同 角 度 来 认 识 ， 成 各 形
得 系 统 内 部 信 息 传 递 的 时 间 损 耗 基 本 为 零 ． 工 系统 下 管 理 人 员 为 了得 到 有 效 信 人
的协 同关 系 ． 一举 解 决 上 述 提 到 的对 发 展 和
巩 固企 业 竞 争优 势 至 关 重 要 的 “ 空 ” 合 时 契
度 管 理 问 题 ． 啤 酒 业 乃 至 国 内大 型 企 业 的 对
ＦＮ Ｎ ＩＡ ＣＥ＆ Ｅ ＯＮ Ｃ ０ＭＹ 金 融 经 济
机构 投 资者持股对 上市公 司 资本结构影 响的机理研究
口 汪 忠 黄 圆 肖 敏
摘 要 ：公 司 治 理 对 资 本 结 构 的 优 化 选 择 起 着 至 关 重 要 的 作 用 。 机 构 投 资 者 作 为 股 东参 与 公 司 治 理 ． 过 对 管 理 者 的 经 营 决 通
一
理， 会影 响到整个 资本结构 的合理性 。因此 ， 本文 资本结构 的概念 还包括权 益资本 和债务资本 内部 的结 构 。
（ ） 构 投 资 者 二 机
、
相 关概 念 界 定
机 构 投 资 者 有 广 义 和 狭 义之 分 。广 义 （ 资 公 司 １ 各 种 社 会 基 金 及 社 会 慈 证 投 和
种 资 本 结 构 种 类 ，主 要 有 资 本 的属 性 结 构 和 资 本 的 期 限 结 构 两 种 。资 本 的 属 性 结 构 是 指企 业 不 同 属 性 资 本 的 价 值 构 成 及 其 比 例 关 系 。资 本 的 期 限结 构 是 指 不 同 期 限 资 本 的 价 值 构 成 及 其 比例 关
围。张 双才 等５０ ７认 为公 司资 本结 构 是公 司各 利益 关 系人（ ０） 股
东 、 理 ， 权 人 ）尤 其 是 经 理 与 股 东 之 间博 弈 的 结 果 ， 反 映 了 经 债 ， 它 双 方 不 同 的 谈 判 能 力 和 实 力 。冉 光 圭 （０ ９ 认 为 资 本 结 构 是 指 企 ２０ ） 业 的资 金 来 源 中 ， 债 与 股 东 权 益 的 比例 关 系 。 负 本 文 所 研 究 的 资 本 结 构 是 指 全 部 资 本 中债 务 资 本 与 权 益 资 本 的 比例 关 系 。 同 时 考 虑 到 如 果 债 务 和 权 益 资 本 内 部 结 构 不 合
物 流 在 “ 空 ” 角 中 的 时 间 损 耗 是 时 视 客 观 存 在 ， 可 避 免 的 ． 是 由 空 间 转 移 不 这
建 了非物 流 企 业 的“ 物 流 ” 新 配送 体 系 ， 同时 借 助 信 息 管 理 系 统 来平 衡 企 业 内部 “ 流 ” 三
距 离的技术 可实现 度来 约束 的， 因此 物流 的 时 空 滞 留程 度 不 可 能 无 限 趋 近 于 零 。信 息 流 不 同 ， 业 管 理 系 统 的 电 子 化 特 征 使 企
（ 图 １所 示 ） 如 。
系 。汪忠等 （０ ６ ￣ 认为企业 的资本结 构主要 是指各种债 务资本 ２０ ）０ 与权 益资本构 成 比例 。陈斌 （０ ７ 指 出资本结 构是企业 长期资本 ２０ ）
的 构 成 及 其 比 例 关 系 ，故 一 般 不 将 短 期 资 金 列 入 资 本 结 构 的 范
（ ） 本 结 构 一 资
保证 新鲜度水 平 ， 啤决定 再次 突破 行 业 青 规 则 ， 面 引入 信 息 系 统 管 理 企 业 。 当年 全 青 啤 引进 Ｅ Ｐ企 业 管 理 系 统 ， 青 啤 的 业 Ｒ 对
务 进 行 了现 代 化 运 作 流 程 的 重 新 设 计 ． 从 根 基 上 保 证 青 啤 的 内 部 运 作 流 程 与 电 子
蔓 翌
图 １： 业 制 度 的 发 展 阶段 企
机构投资者作为股东参 与公司治理 ．通过对管理者经营行为 的 监 督 和 干 预 ，进 而 引 导管 理 者 选 择 有 利 于公 司长 远 发 展 的最 优 资 本
结 构 。本 文 在对 相 关 文 献研 究 进行 综 述 的 基础 上 ． 主要 探讨 了机 构 投 资 者持 股 对上 市 公 司 资本 结 构 的 影响 机 理 ． 后 给 出 了研 究结 论 。 最
了机 构 投 资 者 与 资 本 结 构 的 概 念 ， 着 综 述 了研 究 现 状 ， 后 分 接 最
析 了机 构 投 资 者 持 股 对 资 本 结 构 的 影 响机 理 并得 出一 些 结 论 关 键 词 ： 构 投 资 者 ； 本 结 构 ： 司 治理 ： 响 机 理 机 资 公 影
２ Ｏ世纪 ８ Ｏ年 代 ，随着 资本 市场 的规 范发展 和构投资 者实力 的壮 大 ， 构 投 资 者 １益 在 公 司治 理 中 发 挥 重 要 作 用 。 入 ２ 机 ３ 进 １世 纪， 机构股 东的 崛起 促使公 司治 理模式 进入 “ 权分离／ 资者主 两 投 导的２ ｌ世 纪 模 式 ” 现 代 企 业 开 始 真 正 进 入 股 东 说 话 管 用 的 时 代 ，
转 型 发 展起 到 了一个 代 表 性作 用 。
化 系 统 紧 密 结 合 ， 证 产 品运 营 流 程 在 企 保