财管1104左胜男110520115

财务管理案例分析论文专业：财务管理班级：1104姓名：左胜男学号：110520115南方家具筹资管理案例摘要：资金是企业赖以生存和发展的基础,是企业的持续经营与未来发展的原动力。

企业的理财活动是以筹集企业所需资金为前提,在筹资活动中,企业应考虑筹资方式的选择,注意筹资规模和筹资风险的大小,并采取积极措施降低企业的筹资成本,防范企业的筹资风险,进而提高企业的筹资效率。

本文首先阐述公司筹资的目的, 公司筹资应关注的因素,并提出公司筹资方式，最后提出公司的筹资风险以及防范筹资风险的措施。

关键词：筹资管理、筹资方式、筹资风险11、筹资管理：企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资本（金）市场，运用筹资方式，经济有效地筹集为企业所需的资本（金）的财务行为。

2、筹资方式：筹资的方式主要有筹措股权资金和筹措债务资金。

3、筹资风险：是指与企业筹资相关的风险,一般是指由于资金供需情况、宏观经济环境等因素的变化,企业筹集借入资金给财务成果带来的不确定性。

它有两层含义,一是指负债筹资导致企业所有者收益下降的风险;二是指负债筹资可能导致企业财务困难甚至破产的风险。

案例21、南方家居公司简介成都南方家俱有限公司创建于1991年，总部位于成都西南航空港经济开发区，是一家涉及家具制造、房地产开发、矿业投资和商业零售等行业的多元化企业。

家具制造是南方家居的主营业务，在中国三大家具产业集群——四川家具行业名列前茅，中国木家具国家标准主要起草单位。

南方家居成立二十多年以来，始终坚持以“产品研发为先导、品质管理为生命、品牌经营为战略、成本领先为关键、市场营销为龙头、顾客满意为目的、全员绩效考核为保证、全面预算管理为始终”的经营理念；坚持走国外技术引进、消化、吸收和自主创新相结合的道路，不断推出符合消费者个性化、多元化和大众化需求的产品。

南方家居率先引进德国和意大利自动化流水生产线，生产做到材质选料讲究、做工精细、品质过硬，顺利通过IS09001-2000国际质量体系认证，产品畅销日本、北美、中东及东南亚等国家和地区。

曾先后被评为：中国质量AAA级企业、CQC中国质量环保产品认证、质量跟踪重点保护品牌、中国家具十大创新品牌、中国十大板式家具品牌、中国驰名商标、四川省著名商标、四川省名牌等殊荣。

2、南方家居的筹资之路尽管2010年是家具行业的萧条年，但该公司销售收入和利润仍比上年分别增长了8.7%和27.6%。

目前该公司规模偏小，生产线较少，不能向市场推出大量的新产品，因而利润增长幅度相对较低。

公司计划在今后5年中，使销售收入成倍增长。

为了实现这一目标，公司必须扩大生产规模，计划新建一家工厂。

工厂直接投资需800万元，此外，需要50万元整修和装备现有的厂房和装备，300万元的流动资金补充生产规模扩大而短缺的部分。

这三项合计供需资金1150万元。

在未来的几年中，通过公司内部留存收益和提高流动资金利用效果，可解决350万元资金，但此外的800万元资金必须从外部筹措。

2010年9月2日董事会正式讨论筹资问题。

3、公司财务状况2010年8月，南方家具公司为扩大生产规模，公司需要到2011年1月末筹措1150万元，其中350万元可以通过公司内部留存收益及提高流动资金利用效果得以解决，该留存收益全部计入股本，相当于配股发放86000股股票给现有股东，其余部分800万元需要从外部筹措。

南方家居的公司状况如下：南方公司现有长期借款80万元，其中10万元在一年内到期。

年利率为5.5%，每年分两期偿还本金10万元。

借款合约规定公司至少要保持225万元的流动资金。

南方公司2000年以每股5元公开发行普通股170000股。

目前公司发行在外的普通股共计600000股，其中高级职员和董事会成员持有20%左右。

其股利分配政策保持不变，年股利率为每股0.4元。

31、2009年南方销售收入达到1900万元，利润达到90万元。

2、筹资方式分析：(1)发行普通股：除非在股票发行日之前证券市场情况发生重大变化，公开发行普通股258065股将为公司筹措800万元。

这种方案必须在董事会讨论决定后90天，即在2010会计年度结束后方可实施。

(2)举债，即向银行举借年利率为7%，期限为10年的贷款。

其有关内容为：A.从贷款取得后第30个月开始，每半年偿还本金40万元；B.第10年末偿还贷款本金的25%（200万元）；C.借款的第一年，公司的流动资金必须保持在借款总额的50%，以后每年递增10%,直至达到未偿还贷款的80%;D.股东权益总额至少为600万元；E.借款利息必须在每季末支付。

此表利润为税前利润（1）所得税税率：25%，（2）季度与季度间按复利计算，单个季度按单利计算利息。

（3）表中所提利润为息税前利润。

（4）公司开始新项目后所用的股利分配政策是：第一年每股年0。

4 元，以后年增长6%。

3、根据以上资料，分析两种筹资方式：4（1）普通股筹资股票的方式需要计算普通股筹资的成本，因为该公司股利分配政策不变，年股利率为每股0.4元，以后年增长6%,普通股筹资费用率为2/33 普通股筹资成本=0.4/33*（1-2/33）*100%+6%=7.29%正面影响：A、没有固定利息负担，公司有盈余，并认为适合分配股利时，就可以分配。

如果公司情况相反或是有更有利的投资机会时，就可以支付或不支付股利。

B、没有固定到期日，不用偿还。

利用普通股筹资的是永久性的资金，只有公司清算才需偿还。

C、筹资风险小。

由于普通股没有固定到期日，不用支付固定的股利，此种筹资实际上不存在不能偿付的风险，因此，风险最小。

D、提高公司信誉，能增加公司的举债能力。

普通股与留存收益构成偿还债务的保障，因而，普通股筹资就可以提高公司的信用价值。

E、筹资限制较少。

利用优先股或债务筹资，通常有许多限制，这些限制往往会影响公司经营的灵活性，而利用普通股筹资则没有这种限制。

反面影响：A、资本成本较高。

普通股筹资的成本要大于债务资金。

这主要因为股利要从净利润中支付，而债务资金的利息可在税前扣除。

另外，普通股的发行费用也比较高B、容易分散控制权。

利用普通股筹资，出售了新的股票，引起了新的股东，容易导致公司控制权的分散。

（2）长期借款筹资2011年，借款本金为800万，除过第一季度，以后每季度都将有14万的费用（年利率为7%），这还不包括偿还本金。

由此，其季度内部收益率为1.75%，以季度为一期计算折现率，计算债务成本为7.1859%。

扣除应缴纳税款后的债务成本=5.3894%。

正面影响：A、筹资速度快。

所需时间短，可以快速的获取资金B、借款弹性较大。

公司可以与银行直接接触，商谈数量和利息等条件C、借款成本较低。

利息低，而且无发行费用等，因而资金成本较低。

D、可以发挥财务杠杆的作用。

一定条件下可以因财务杠杆而得到更多的收益负面影响：A、筹资风险较高。

必须定期还本付息，可能会产生不能偿还的风险。

B、限制性条款比较多。

与银行签订合同一般都会有限制性条款，可能会限制企业的经营活动。

C、筹资数量有限。

银行一般不愿借出巨额的长期借款，都会有一定的上限。

（3）发放债券筹资债券年利率为10%，面值为100张，发放8万张债券，年末付息，到期还本，市场利率8%，发行时手续费2%。

正面影响：A、债券筹资的成本较低。

B、公司运用债券投资，不仅取得一笔营运资本，而且还向债权人购得一项以公司总资产为基础资产的看跌期权。

C、债券投资具有杠杆作用。

负面影响：A、债券筹资有固定的到期日，须定期支付利息，如不能兑现承诺则可能引起公司破产。

B、债券筹资具有一定限度，随着财务杠杆的上升，债券筹资的成本也不断上升，加大财务风险和经营风险，可能导致公司破产和最后清算。

C、公司债券通常需要抵押和担保，而且有一些限制性条款，这实质上是取得一部分控制权，削弱经理控制权和股东的剩余控制权，从而可能影响公司的正常发展和进一步的筹资能力。

4、利用财务杠杆分析上述三种两类（主要是发行普通股和向银行借款两种）融资方法：（1）权益融资法：由于是完全的权益融资，边际财务杠杆指数为1；公司总体财务杠杆指数:DFL=EBIT÷﹙EBIT-I﹚，其中EBIT表示税前利润，I表示公司要负的利息费用， T表示公司税率；公司没有优先股，故PD=0；公司有长期借款80万元，其中10万元在一年内到期。

年利率为 5．5％。

I=80*5.5%=4.4（2）负债融资法（新增负债后对公司总体财务杠杆的影响5从筹资成本来看：两种筹资方式的筹资成本很接近，权益法为7.29%，负债法（贷款）为7.1859%。

单从绝对数值来看，负债法的筹资成本较低，但由于相差不大，我们就要综合考虑其他方面。

首先是税的问题。

我们知道贷款的利息费用是可以抵税的，即所谓的避税盾牌。

贷款融资对于南方家具公司在25%的税率情况下，其税后的实际成本为5.3894%。

这样就举债比发行普通股票的成本7.29%有了很大优势。

从财务杠杆来看:股票筹资的财务杠杆系数略低于贷款的财务杠杆系数。

财务杠杆是把双刃剑，它在一定程度上反映了筹资的风险。

财务杠杆系数反映了销售收入的变化百分比在普通股每股收益上被放大的倍数，如果企业正处于增长阶段，财务杠杆无疑会给股东带来程度更大的收益；如果企业收入正在减少，那么股东的收益也会加倍减少。

从案例中我们看到，“在今后的 5年中，（南方家具公司）预计销售收入将成倍增长”、“在公司中存在着剩余劳动力”，说明家具公司正在经历生命期的扩张阶段，业绩非凡。

此刻财务杠杆就会发挥积极的效应，让公司的股东收益增加。

个人观点：根据以上的分析，款筹资与股票筹资相比，其中和成本更低，公司价值更大，获利能力更强，每股股利更多；尽管其偿债能力相对较弱，财务风险相对较大，但其财务风险仍在可接受的范围，借款本息偿还的保障程度较高。

因此，南方家居公司应选择借款筹资。

6企业的筹资是一个有形与无形的结合体，以有形的形式展示出来，同时又受无形的因素操纵，在两者的合力之下向前推进。

因此在一定程度上也可以说企业的筹资决策是一个理性与非理性相互较量的过程。

由这个例子我们可以看出从财务方面来说要想做出正确的筹资决策须考虑以下这三个方面的因素：首先，必须考虑企业自身的内部环境。

一个组织要做什么，能做什么是受自身的能力限制的。

企业的内部环境从根本上决定了其筹资决策。

其次，必须把握企业所处的市场大环境。

正所谓识时务者为俊杰，在高速发展的当今社会，任何企业都不是孤立存在的，都受自己所处的外部环境的影响。

最后，必须考虑决策本身的特点以及其预期对企业带来的影响。

任何一项决策能给企业带来的收益或是损失，筹资也不例外。

不同时点、不同形式、不同规模的筹资对企业的影响也是不一样的。

因此，在进行筹资决策时必须考虑该项决策预期能给企业带来多少收益或是公司价值的提升，以及其对公司成本和财务风险的影响，以实现利益最大化的目标。