上市公司股权分置改革研究(一)
国务院国有资产监督管理委员会关于上市公司股权分置改革中国有股股权管理有关问题的通知
国务院国有资产监督管理委员会关于上市公司股权分置改革中国有股股权管理有关问题的通知文章属性•【制定机关】国务院国有资产监督管理委员会•【公布日期】2005.09.08•【文号】国资发产权[2005]246号•【施行日期】2005.09.08•【效力等级】部门规范性文件•【时效性】现行有效•【主题分类】国有资产监管正文国务院国有资产监督管理委员会关于上市公司股权分置改革中国有股股权管理有关问题的通知（国资发产权[2005]246号）各省、自治区、直辖市及计划单列市、新疆生产建设兵团国有资产监管机构，各中央企业：为深入推进股权分置改革工作，促进上市公司发展，保护投资者特别是公众投资者的合法权益，维护资本市场稳定，根据《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（国发[2004]3号）及《关于上市公司股权分置改革的指导意见》（证监发[2005]80号）等文件精神，经国务院同意，现就股权分置改革中涉及的国有股股权管理有关问题通知如下：一、各级国有资产监督管理机构、上市公司国有股股东要进一步认识股权分置改革对解决证券市场制度缺陷、完善上市公司法人治理结构、推动国有资本合理流动的重要意义，从改革大局出发，积极采取有效措施，推动股权分置改革工作的顺利进行。
二、各级国有资产监督管理机构和中央企业要按照“积极、稳妥、有序”的基本原则，认真制订本地区或本企业国有控股上市公司股权分置改革的总体规划，加强对国有股股东的分类指导，并注意把股权分置改革与维护证券市场稳定有机结合起来，把握好改革的力度、发展的速度和市场的可承受程度，成熟一家，推出一家。
对于条件暂不成熟的上市公司，也要积极创造条件，探索有效改革方式。
三、上市公司国有控股股东应当依据现行法律、法规和股权分置改革的有关规定，在广泛征求其他非流通股股东和A股市场流通股股东意见基础上，研究制订符合上市公司及自身实际的股权分置改革方案，并自行或聘请财务顾问对方案进行充分的可行性论证。
股权分置改革后上市公司股利分配政策研究
股利政策关系到企业 业务发 展 ， 目前我 国上 市公 司主要通 过 以下几种方式分配股利 ：
（ 一） 现 金 股 利
、
现金 股利是指上市公 司向股 ， 股票股利 是股 份制公司分配最基本 、 常见的形式 之
现金 分红政策不仅能带 来真 正的 回报 ， 也 能增 强投 资者 的信 心 。持续 、 稳定 的现金分红可使公 司保 持 良好的形象 。
和“ 利益分 置” 问题 ， 使 中国上市 公 司的股 利政 策短期 行 为严 重 ， 主观性较大 ， 忽视了股利政策和企业可持续 发展 之间 的关系 。
二、 我 国上 市公 司 股 利 分 配 类 型
司， 应该逐步建立形成 了公 司治理结构 ， 加强 内部控制 。
（ 四） 强化 信 息披 露监 管 ， 降低 信 息不 对 称 程 度
定。 ：
【 关 键词 】 股权 分置 ； 改革； 上 市公 司 ； 股 利 分配
一
（ 三） 建立真正有效的全流通 资本 市场 ， 完善公司治理 进入后股东股份交易 时代 ， 由于缺乏制衡 ， 保持股权分 置的背
、
引 言
景下 ， 一些非理性 的行 为。这就 要求上 市公 司建 立和完 善公 司治 理结构 ， 理顺各方 面的利益 ， 公司股东 、 董 事会行 使各 自的权利 和
投资者 能够进行合理 的政 策预期 。要 大力加 强和改 进监督 工作 ， 改变 了以往 只注重规则 的制定 ， 忽视 了监管 和处罚 ， 维护市场 的正 常秩序行为 ， 有效地调查和惩处违法违规市场在一起 ， 既保证 了高 效 的市场运作 ， 对市场的安全运行和维护 。
四、 结 论
转增股本是我 国上 市公 司股利分 配 的一 种形 式 ， 被 转换 成上 市公司 的股权资本公 积 。增加 资本及 股票股 利 ， 是企业 内部 之 间 不同的项 目股权结构 进行 的调整 ， 让发 行在外 的股 数增加 。净利
股权分置改革的影响及其法律意义
股权分置改革的影响及其法律意义股权分置改革是指将上市公司的控制权与实际所有权进行分离，允许国有股东解禁或无约束地变更股权比例。
此举对于中国股市的发展和法律制度的完善有着深远的影响。
本文将分析股权分置改革的影响及其法律意义。
一、股权分置改革的影响1. 促进上市公司的治理结构改善股权分置改革通过明确股权的所有人和控制人，有助于提高上市公司的治理结构。
在此之前，一些公司的实际控制人往往是公司的股东之一，其控制力较强，而其他股东则面临控制权的弱化问题。
股权分置改革的实施以后，实际控制人的身份得以明确，从而促进了公司治理结构的完善。
2. 提高股票市场的流动性股权分置改革有助于提高股票市场的流动性。
在改革之前，大量的股份被冻结，导致了市场上股票的供应不足。
而通过股权分置改革，原先冻结的股份得以解禁，增加了市场上的流通股票数量，从而提高了市场的流动性，有助于投资者更加自由地进行股票交易。
3. 推动上市公司的长远发展股权分置改革对于上市公司的长远发展具有积极的推动作用。
改革后，公司可以更加优化股权结构，引入战略投资者或者改善公司治理结构等方式来提高公司的发展潜力。
这将激发企业家精神和创新意识，推动上市公司实现良性发展。
二、股权分置改革的法律意义1. 加强股权保护股权分置改革的实施，加强了对股东权益的保护。
改革后，股东的权益得到更好地保障，其股权能够真正发挥作用。
此外，改革还着眼于增强投资者对上市公司的监督能力，提高信息披露的透明度，从而保护了投资者的权益。
2. 建立健全的法律框架股权分置改革有助于在中国建立健全的法律框架。
通过改革，我国股权法律制度得到了进一步完善。
例如，中国证券法对于股权分置改革提供了明确规定，推动了相关法律的进一步修订和完善，从而为中国资本市场的发展奠定了坚实的基础。
3. 促进市场经济发展股权分置改革对于促进市场经济发展具有重要意义。
改革后，市场活力得到激发，有利于资源的有效配置和经济的健康发展。
国有上市公司股权分置改革研究
股权比重较大的问题， 从而使得在治理国有上市公 司时 ， 一些重要 的决 策都是 由国家决定， 流通股股东只是“ 用脚投票 ”这种 股权行政化 给国 ， 有上市公 司的治理带来 了不利的影响。 １股权结构不 合理 ， 非流通 股股东 占有主要 控制权 。从 我 国上市 公司来看 ， 据资料显示 ， 截至 ２ ０ ０ ５年 ６月 ３ ０日， 我国共有 １７ ３ ８家上市 公司， 其中国有 控股及参股的上市公 司数量达 ８ ９家， ９ 无国有股上 市公 司为 ４ ９ ； ７ 家 上市公 司股本总额为 ７ ５ 亿股 ， ３６ 其中非流通 股 ４ ９ 亿股 ， ６４ 占６ ％。在非流通股中， ４ 国家股及国有法人 股为 ３ ７ ４ ４亿 股 ， 占非 流通 股 的 ７ ％。 由 于 国有 股 所 占 比 重过 大 ， 公 司 的 股 东 大 会 上 对 公 司 的 ４ 在 重大决策及在选举 董事 上拥有绝 对的控 制权 ， 相应 地也就 控制 了公 司 的经营方向和公 司的实际运 营。而这种 不合理 的 、 缺乏 多元股权 制衡
维普资讯
《 经济师）０６ ２０ 年第 ８ 期
摘 要 ： 文章 分析 了国有上 市公 司现 有的
股 权 结构 对 其 自身 治 理 的 负 面 影 响 ， 出 了 国 指
●证券市场
有上市公 司股权分置改革过程 中在投票表 决制 度、 息不对称、 信 对价 以及股权 激励等 方面存在 的 问题 ， 且 针 对 所 存 在 的 问题 提 出 了一 系列 并
相 应 的对 策。
国有上市公司股权分置改革研究
● 骆正 清 丁 雅
表现在 三个方面 ： 一是银行等作 为债权人对公 司实施的监控作用 较小。 二是外部 的公 司控制权市场或者是并购市 场对公司实施 的监控 作用也 非常有 限。三是经理市场对公 司的监督作用有限。 二、 国有上市公司股权分置 改革 中存在的问题 股权分置改革从 １ ９ ９ ９年开始到 ２ ０ ０ ５年试点启 动， 其中经历了近 ７ 年的磨合 。这一漫长的时 间跨 度足 以说明这项 改革 的艰 难 ， 股权分 置 也在诸 多方面制约了中国资本市场 的规 范发展 和国有资产管理 体制的 根本性 变革 。而且 ， 这一问题 随着新股发行 上市不断积 累， 资本市场 对 改革开放和稳定发展的不利影响也 日益突出， 主要存在如下三个问题 。 １股改投票表决制度 问题 。在我 国股权分 置改革 中， 票表决 制 ． 投 度的提 出， 其本质就是 以调 整和调 和流通股 股东 与非流通 股股东两 种 相互冲突的利益为 目标 的妥协性 法律制度 安排。这项制 度规定 ： 临时 股东 大会对董事会提交的 股权分置改 革方案具 有最终决 议权 ； 临时股 东大会通过 的决议必须经参加表决 的股东所持表决权 的 ２３以上通过 ， ／ 并经参加表决的流通股股东所持表决权的 ２ ３以上通过 ； ／ 在这种制度构 架下 ， 流通股股东的权益得到了尊重和体现 ， 但是 该制度仍存在诸 多问 题。例如 ， 流通股股东没有提 出方案或 对方案进行 适 当修改 的权 利， 流 通股股东表决会议不独立且没有设定最低投票率 ， 独立董事责任 不清， 需要进一步加强信息披露 ， 等等 。 ２ 信息不对称问题 。在金 融市场 上 ， ， 交易 的一方不能够 充分 了解 另一方的真实情况 ， 从而影 响决 策的准 确性 ， 这种 现象 叫做信 息不 对 称 。按照交易过程进行划分 ， 信息不 对称 可能在 交易发 生之 前和 交易 发生之后 ， 由此分别 导致 的问题在经济学上被称作 “ 向选择” “ 德 逆 和 道 风险” 。其一 ， 由于信息披露 的不够健全 和现实 条件的约束 ， 非流通 股 股东 比流通股股东 更加 了解上市 公司状 况。如果上市公 司质量较 低， 非流通股股东愿意以“ 股” 送 等形 式获 得流通权 ； 如果上市 公司质量较 高， 非流通股股东宁愿选择长期持有上市公 司股份 ， 这样 不利于我 国上 市公 司的发展 ， 从而形成 逆向选择 。其 二， 大股 东在获得 流通权后 ， 虽 然有限制非流通 股流通 的条款 ， 使其不能马上 变现所 持股份 ， 由于 信 但 息不对称而导致的利益诱 惑可能 使非流 通股股东 铤而走 险， 而 出现 从
上市公司股权分置改革研究
１ 股权 分置 改革 需要 考虑 的 因素
１ 必 须 考 虑 非 流 通 股 与 流 通 股 之 间 的 直 是 按 照 国有 经 济 的 内 部 规 则 进 入 市 场 ． １
差 异
按 发 （） 流通 股 与非 流通 股 之 间存 在 价 值 按 照 非 市 场 规则 进 入 市场 流通 ， 必 须充 分 的 合 法 权 益 。 照 改 革 的力 度 、 展 的 速度 １ 差异 ， 通股与非流通股的价值不一样 ， 流 原 考 虑 到 历史 的 因 素 。从 保 护 中小 投 资 的利 和 市 场 的可 承 受 程 度 相 统 一 的原 则 ．使 资
关 键 词 股 权 分 置 改 革 流通 股 非 流 通股 市 场环 境
中 图分 类 号 Ｆ ２ ． １１ ห้องสมุดไป่ตู้ ２
文献 标 识 码
Ａ
据统 计 ， 止 ２ｏ 截 Ｏ ４年 １ ２月 底 ． 国股 参 与 流通 ， 必 要 削弱 这 种 控 制 权 ， 造 成 济 规 律 ， 以寻 求 一 个 既 能 够 被 市 场 各 方 接 我 势 又 票市场 １ ７ ７家 上 市 公 司拥 有 总 股 本 数 为 非流通股价值的进一步降低 。 ３ ７１９ ３亿 股 ， 中 已流 通 股 份 为 ２２ ５亿 ４ ． ４ 其 ５ 受 又 易 于 实 施 的平 稳 解 决 方 案
据 统计 ， 止 ２ ０ 截 ０４年 １ ２月 底 ． 国 股 我
排 如果 说 在 中 国股 票 市 场 建 立 初 期 是 历 史 年至 今 ， 流通 股 股 票 的发 行 价 格 平 均 为 ８Ｏ 票 市 场 １ ７ ． ７家 上 市 公 司 中非 流 通 股 为 总 ３ 的必 然 与 需 要 的 话 ，那 么 随 着 证 券 市 场 在 元 左 右 ．而 非 流 通 国 有 股 的 折 股 价 格 却 仅 股本 的 ２３ 约 有 ４５０亿股。 国有非流通 ／， ０ 我 国经 济 地 位 的 确 立 ，巨 量 的 非 流 通 股 已 为 １１ ， ２元左右。社会投 资者 以绝对高价认 股 的 规 模 如 此 巨大 ，如果 用 市 价办 法进 人
股权分置改革后上市公司股权结构研究
分置 改革后上 市公 司面临的主要 问题进 行 了分析 ， 并提 出相应 建议 。
关键 词 ： 股 权结 构 ； 一股 独大 ； 内部 人 控 制 ； 机 构 投 资 者 中图分类号 ： Ｆ ２ 文献标 识码 ： Ａ 文章编号 ： １ ６ ７ ２ — ３ １ ９ ８ （ ２ ０ １ ４ ） ０ ２ 一 Ｏ ０ ２ １ — ０ ２ 因此 ， 上 市 公 司保 持 相 对 集 中 的 股 权 结 构 ， 使 股 东 之 间 能 够 形 成 制 衡 是 一 种 比较 理 想 的 状 况 。然 而 ， 股权 分置 改革后 ，
［ ２ ］李 心 合 ． 内部 控 制研 究 的 困 惑 与 思考 ［ １ － Ｉ ． 会 计研 究 ， ２ ０ １ ３ ， （ ６ ） ．
够 统一 ， 分别为 “ 某公 司 内部 控制 审核 评价 意 见” 、 “ 某 公 司 切实帮 助企业提 高内部控制水 平 。
内部 控制 鉴证 报告 ” 、 “ 某公 司 内部 控 制专 项 报告 ” 等； 内容
内部控制规范体 系实施 以来 ， 取得 的成 效有 目共 睹 ， 但 目前仍 处于初始 阶段 ， 其 建 立 与实 施 过程 中仍 存在众 多 的
摘
要： 上 市公 司的股权结 构问题是公 司治理 的重要 组成部 分 ， 也 一 直是 学术界 关 注的热 点 问题 。股 权分 置 改革后 ，
●
我 国进入 全流通 时代 ， 但“ 一股独 大” 、 “ 内部人控 制” 等 问题依 然没 有得 到 解决 ， 严重 影响 了资本 市场 的健康 发展 。就股 权
的内控水 平进行 评估 ， 从 而有 助 于注 册 会计 师 更加 科 学地 相符 ， 这将 使得评价报告 流于形 式 ， 难 以反 映 内部 控制 的真
股权分置改革
股权分置改革一、股权分置产生的原因及影响股权分置是由很多历史原因形成的，从我国证券市场设立之初的相关规定来看，对国有股流通问题既没有明确的禁止性规定，也没有明确的制度性安排，总体上采取的是搁置办法，由国有企业股份制改造产生的国有股事实上处于暂不上市流通的状态，其他公开发行前的社会法人股、自然人股等非国有股份也作出了暂不流通安排。
这在事实上形成了股权分置的格局，而通过配股、送股等孳生的股份，仍然依其原始股份的流通性划分为非流通股和流通股。
多年的实践证明，这种同股不同权、同股不同利的股权分置局面及其流通性的不同规定对证券市场造成了很多负面影响，主要表现在：扭曲了证券市场的定价机制；导致公司治理缺乏共同利益基础；不利于深化国有资产管理体制改革；不利于上市公司的购并重组；制约着资本市场国际化进程和产品创新；不利于形成稳定的市场预期等。
为此，证监会2005年4月29日发布了《关于上市公司股权分置改革试点相关问题的通知》，以期通过建立流通股和非流通股之间的市场化协商机制，使非流通股股东通过向流通股股东支付一定的对价获得流通权来解决我国的股权分置问题。
二、股权分置改革的目标解决股权分置本质上是推动资本市场的机制转换，消除非流通股与流通股的流通制度差异，强化市场对上市公司的约束机制。
从宏观上，股权分置改革的目标是稳定市场机制，完善价格形成基础，为其他各项改革的深化和市场创新创造条件，谋求资本市场的长期稳定发展；从微观上，改革的目标是完善公司治理结构和资本运营机制，从整体上提升上市公司质量，增强社会公众股东的持股信心。
三、股权分置改革中对价的会计处理股权分置改革是上市公司的非流通股股东以一定方式通过支付对价给予流通股股东相对应的补偿来获得所持股份流通权，并最终实现股票的全面流通。
支付对价的原因是：①非流通股股东所获股权的单位成本一般低于流通股股东，②在市场需求一定的情况下，流通股总量的增加势必会造成股票价格的降低，从而影响原流通股股东的利益。
上市公司股权分置改革效应实证研究一基于事件研究法角度
（． １ 重庆 教 育学 院 经 济信 息管理 系 。 重庆 ４ ０ ６ ； ０ ０ ７ ２ 重庆 大 学 经济 与工 商管 理 学院 ， ． 重庆 ４ ０ ３ ） ０ ０ ０
［ 摘 要】 采用事件研究法对浙江省 ４ 家上市公司股权分置改革效应进行实证研究， １ 发现样本公司股票在股权分
（ ２ ：３ ３ ． １ ） ２— ０
正当的关联交易 、 长期 占用上市公司的巨额资金等方式严
重损害上市公司的利益。 （） ３股权制衡作用对公司经营业绩有促进作用 。本文
［ ］张 红 军 ． 国上 市 公 司 股 权 结 构 与 公 司 绩 效 的 理 论 及 实 证 分 析 ２ 中
的正 向关 系。说 明第 二 、 、 五 大股 东 能够在 一 定程 度 三 四、
上发挥其对第一大股东的监督和约束作用。 （） ４股权集中度 、 股权制衡度与公 司绩效之间均不存
［ ］陈 小 悦 ， 晓 东 ． 权 结 构 、 业 绩 效 与 投 资 者 利 益 保 护 ［］经 济 ４ 徐 股 企 Ｊ．
样本 分为两 组 。
机制的资本市场 、 经理人市场和控制权市场都难以发挥作 用， 大股东不怕股价下跌而被收购和兼并 ， 他们往往会利 用其控股地位损害广大中小股东的利益。 同时往往采用不
主 要参 考文献
［ ］孙 永 祥 ，黄 祖 辉． 市 公 司 股 权 结 构 与 绩 效 ［］经 济研 究 ，９ ９ １ 上 Ｊ． １９
一
、
引
言
股 占总股本的 比例高低分为两组 ， 对股权分置改革的短期 效应进行分析即 采用事件研究法 ， 。 对样本公司股权分置改 革期间超常收益率实证分析 ， 对样本公司股权分置改革前
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上市公司股权分置改革研究(一)
摘要股权分置是在我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题，随着我国资本市场的迅速发展，开始越来越强烈地影响证券市场预期的稳定和价格发现功能，使公司治理缺乏共同的利益基础，严重影响了我国证券市场的效率，成为完善资本市场基础制度的重大障碍。
在股权分置改革过程中我们必须考虑到影响股权分置改革的一些因素，然后要构建一个稳定的市场环境，降低交易费用，提高制度安排的效率。
关键词股权分置改革流通股非流通股市场环境
据统计，截止2004年12月底，我国股票市场1377家上市公司拥有总股本数为7149.43亿股，其中已流通股份为2255亿股，仅为总股本的1/3，总股本中另外2/3为非流通股。
这种对股票分割性的制度安排如果说在中国股票市场建立初期是历史的必然与需要的话，那么随着证券市场在我国经济地位的确立，巨量的非流通股已对证券市场运行造成巨大的压力，严重影响了我国证券市场的效率，成了完善资本市场基础制度的重大障碍。
经过长时间的理论研究与实践探索之后，2005年4月29日，经国务院批准，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，这标志着解决我国证券市场股权分置问题的工作正式启动。
1股权分置改革需要考虑的因素
1.1必须考虑非流通股与流通股之间的差异
（1）流通股与非流通股之间存在价值差异，流通股与非流通股的价值
不一样，原因主要有：①认购权。
非流通股相比于流通股缺乏一项可供公众认购的权利。
由期权的思想可知，市场中每一项权利都是有其价值的。
一项资产的价值等于附加的权利减去义务，因为缺少一项权利，非流通股的价值低于流通股。
②流通权。
这里的流通权其实是继认购权之后的一项权利，因为股票只有在认购后才能流通。
所以非流通股还缺少了一项流通权。
③控制权。
非流通股往往在公司股权结构中占有较大比例。
因而相比于相对分散的流通股，其具有对公司的控制管理权。
这种权利一定程度上提升了非流通股的价值。
但是要求非流通股参与流通，势必要削弱这种控制权，又造成非流通股价值的进一步降低。
（2）流通股与非流通股之间存在价格差异，非流通股在形成过程中是绝对低价，而流通股在形成过程中是绝对高价。
1996年至今，流通股股票的发行价格平均为8.0元左右，而非流通国有股的折股价格却仅为1.12元左右。
社会投资者以绝对高价认购流通股，是以非流通股不流通为前提的，至少有不流通的预期，否则，社会投资者是不会以绝对高价认购的，这样反过来社会普通投资者以高溢价投资后又制约了非流通股的市场流通。
1.2必须考虑国有股按照非市场规则进入市场流通
由于在我国股份经济产生和发展的过程中，一直是以国有经济的内部规则来制约股份经济的市场规则的，而且国有股一直是按照国有经济的内部规则进入市场的，所以在考虑国有股权流通问题时，必须按照
非市场规则进入市场流通，必须充分考虑到历史的因素，从保护中小投资的利益出发，制定出积极稳妥的实施方案，否则就会造成对流通股股东权益的侵犯。
1.3必须考虑市场的既有规则与照顾市场各方的既有利益相结合
由于非流通股流通方案的设计与实施在本质上是非流通股与流通股的博弈过程，因而博弈中的任何一方都不可能出现全赢或全输的局面，否则，就会出现要么方案通不过，要么市场拒绝接受的局面，其结果必然导致非流通股的流通被无限期搁置。
比较现实的选择是在充分既有规则的前提下，必须充分考虑到市场各方特别是中小投资者的利益，必须严格遵循市场经济规律，以寻求一个既能够被市场各方接受又易于实施的平稳解决方案。
1.4必须考虑市场的供求状况和市场预期
据统计，截止2004年12月底，我国股票市场1377家上市公司中非流通股为总股本的2/3，约有4500亿股。
国有非流通股的规模如此巨大，如果用市价办法进入流通，那将需要几万亿元的资金，这样大的资金规模，市场显然是难以承受的。
而且国有股、法人股等非流通股的不流通一直是既有规则，因而这种规则的改变必将给市场带来巨大冲击，从而成为市场中的最大变数，并会在相当大的程度上导致市场预期机制的紊乱。
因此，必须考虑稳定市场与稳定预期，从而在稳定的环境中逐步实现非流通股流通的机制转换。
1.5必须尊重市场规律
尊重市场规律,有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益。
按照改革的力度、发展的速度和市场的可承受程度相统一的原则，使资本市场各项改革协调推进，各项政策措施综合配套，以改革促进市场的稳定发展，以市场的稳定发展保障改革的顺利进行。
2股权分置改革方案评述
2005年4月29日通过的《证监会关于股权分置改革试点问题的通知》指出，试点上市公司股东自主决定股权分置问题解决方案。
2005年8月23日通过的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》指出，股权分置改革要坚持统一组织、实行分散决策”。
这说明改革的总体思路是证监会只立规矩，具体的试点方案由上市公司自己决定。
试点单位选择的方案主要有：
（1）送股方案。
①基本特征：对现有的流通股按照某一比例进行送股后，使非流通股每股股值与流通股的价格一致，然后非流通股取得流通权；②优点：操作简便易行，可以全面、一次性地解决非流通股的流通问题；老流通股股东不用追加资金，避免流通股股东的现金流出；也可以减少对于市场资金量的需求；③缺点：送股比例是争议的焦点；送股还会稀释流通股股东的权益；造成市场扩容的压力；非流通股股东的即时现金收入减少。