财务管理学,第05章 长期筹资方式
财务管理学第五章长期筹资方式
普通股的发行价格 等价就是以股票票面金额为发行价格。 时价就是以公司原发行股票的现行市场价格为基准来确定增发新股的价格。 中间价就是以时价和等价的中间值来确定股票的发行价格。 按等价发行股票又叫平价发行。按时价或中间价发行股票，发行价格既可能高于面额也可能低于面额。高于面额发行叫溢价发行，低于面额发行叫折价发行。我国只允许溢价或平价发行股票，不允许折价发行。因为： 这种发行价格会使公司实有资本少于公司应有的资本，致使公司资本中存在着虚数，不符合公司资本充实原则。 公司以低于票面金额的价格发行股票，实际上就意味着公司对债权人有负债行为，不利于保护债权人的利益。
股份公司的设立方式：
对发起人的要求
股份公司的成立
发起人出资
01
选举董事会和监事会
02
向公司登记机关申请设立登记
03
向证监会递交募股申请和要求的文件
04
证监会审查批准
05
签承销协议和银行代收股款协议
06
公告招股说明书并制作认股书
07
认股人缴款
08
确定募集成功与否并验资
09
创立大会
10
申请设立登记，
长期借款的信用条件
一、长期借款筹资
按提供贷款的机构划分，可分为政策性银行贷款、商业性银行贷款和非银行金融机构贷款。
按担保条件划分，可分为信用贷款、担保贷款和抵押贷款。
按贷款用途划分，可分为基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款。
02
公开上市需要很高的费用。这些费用包括：资产评估费用、股票承销佣金、律师费、会计师费、材料印刷费、登记费等等。这些费用的具体数额取决于每一个企业的具体情况、整个上市过程的难易程度和上市数额等因素。
财务管理学复习要点 第5章 长期筹资方式与资本成本
第五章长期筹资方式与资本成本1. 公司筹资：根据公司生产经营、对外投资和调节资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹集资本的活动，也是公司从资本供应者那里取得生产经营活动资本的一项基本的财务活动。
股票上市、债券发行以及向银行贷款等，都属于公司筹资的范畴。
（1）按筹集资本使用的期限①短期资本：一般指供一年以内使用的资本。
短期银行借款、商业信用等。
②长期资本：一般指供一年以上使用的资本。
吸收直接投资、发行股票、发行公司债券、银行长期借款、融资租赁和内部积累2016.4单。
筹资组合原则：将资本来源与资本运用结合起来，合理进行期限搭配。
策略：用长期资本来满足固定资产、无形资产、长期占用的流动资产的需要，用短期资本满足临时性的流动资产的需要。
（2）按筹资资本的来源渠道①权益资本：通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集的资本。
一般不用偿还本金，财务风险小2016.4单，但付出的资本成本相对较高。
2017.10单属于权益筹资方式的是普通股。
②债务资本：通过发行债券、向银行借款、融资租赁等方式筹集的资本。
一般要求定期支付利息，到期归还本金，财务风险高，但资本成本相对较低。
筹资组合原则：合理确定公司权益资本和债务资本的比例，即寻求最佳资本结构，以合理的资本成本和适当的财务风险进行筹资。
2. 筹资数量的预计销售百分比法：指假设经营资产和经营负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计的销售收入和相应的百分比预计经营资产和经营负债，然后确定筹资需求的一种财务预测方法。
销售百分比法始于销售预测2017.10单，这是财务预测最为关键的一步，其准确率直接影响预测财务报表的准确性，并进而影响公司的各个方面。
2015.10单计算方法有两种：一种是先根据销售总额预计经营资产和经营负债，然后根据会计恒等式确定筹资需求；另一种是根据销售增加额预计经营资产、经营负债的增加额，然后确定外部筹资需求。
2017.4单采用销售百分比法预测外部筹资额时，以下属于随销售额变化而变化的项目是（D）。
财务管理学---第5章 长期筹资方式
第五章长期筹资方式长期筹资的原则股票的特点股东的权利（普通股）股票的发售方式限制性条款发行债券的条件融资租赁的含义与特征融资租赁的方式融资租赁包括直接租赁、售后回租和杠杆租赁三种形式。
1.直接租赁。
直接租赁，即承租人直接向出租人租入所需要的资产，并付出租金。
2.售后租回。
售后租回，即根据协议，企业将某资产卖给出租人，再将其租回使用。
3.杠杆租赁。
杠杆租赁要涉及承租人、出租人和贷款人三方当事人。
从承租人的角度来看，这种租赁与其他租赁形式并无区别，同样是按合同的规定，在基本租赁期内定期支付定额租金，取得资产的使用权。
但对出租人却不同，出租人只出购买资产所需的部分资金作为自己的投资；另外以该资产作为担保向贷款人借入其余资金。
因此，它既是出租人又是贷款人，同时拥有对资产的所有权，既收取租金又要偿付债务。
如果出租人不能按期偿还借款，资产的所有权就要转归资金的出借者。
融资租赁的租金计划1.决定租金的因素2.租金的支付方式租金通常采用分次支付的方式，具体类型有：（1）按支付间隔期的长短，可以分为年付、半年付、季付和月付等方式。
（2）按在期初和期末支付，可以分为先付租金和后付租金两种。
（3）按每次支付额，可以分为等额支付和不等额支付两种。
【提示】实务中，承租企业与租赁公司商定的租金支付方式，大多为后付等额年金3.租金的计算租金的计算大多采用等额年金法。
等额年金法下，通常要根据利率和租赁手续费率确定一个租费率，作为折现率。
【总结】在租金计算中，利息和手续费通过折现率考虑，计算租金分两种情况：（1）残值归出租人（2）残值归承租人【提示】当租金在年末支付时，年金现值系数为普通年金现值系数；当租金在年初支付时，年金现值系数为即付年金现值系数（普通年金现值系数乘以（1+i））。
《财务管理教材》 5第五章 长期资金筹集方式
一、普通股股东的权利 （一）经营管理权
普通股股东具有对公司的管理权。普通股 股东的管理权主要体现在董事会选举中的 选举权与被选举权，可以出席或委托代理 人出席股东大会，并依公司章程规定行使 投票表决权。
（二）盈余分享权
分享盈余是普通股股东的一项基本权利。 盈余的分配方案由股东大会决定，每一个 会计年度由董事会根据企业的盈利状况及 股利分配政策来决定股利发放的多少，并 经股东大会批准通过。
4.现金流量折现法
现金流量折现法是通过预测公司未来盈利 能力，并按照一定的折现率折算，据此计 算出公司净现值，从而确定股票发行价格 的方法。
六、股票上市
股票上市是指股份有限公司公开发行的股 票经批准在证券交易所进行挂牌交易。
三、吸收直接投资的程序 企业采用吸收直接投资筹资，一般应遵循 下列程序： （一）确定筹资数量 （二）寻找投资人 （三）协商筹资有关事项 （四）签署投资协议 （五）获取投资
四、吸收非现金投资的估价 （一）流动资产的估价 （二）固定资产的估价 （三）无形资产的估价
（二）几种常见的发行价格 1.等价发行 2.时价发行 3.中间价发行
（三）股票发行价格的确定方法 1.市盈率定价法
市盈率定价法是指根据注册会计师审核后的发行 人盈利预测计算出发行人的每股收益，然后根据 二级市场的平均市盈率、发行人的行业情况、发 行人的经营状况及其成长性等拟订发行市盈率， 最后依据发行市盈率与发行人每股收益的乘积决 定发行价格。
（三）股份转让权 股东有权出售或转让其合法拥有的股票，这也是 普通股股东的一项基本权利。股东可能会出于对 公司的选择、对投资收益的考虑以及自身对资金 的需求等原因而出让股票。 （四） 对公司增资发行新股的优先认购权 当公司增发普通股股票时，原有股东有权按照持 有公司股票的比例，优先认购新股票。这主要是 为了使现有股东保持其在公司股份中原来所占的 份额，以保证他们的控制权。
《财务管理学》(人大版)第五章习题+标准答案
《财务管理学》(人大版)第五章习题+答案————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期：第五章：长期筹资方式一.名称解释1) 1 长期筹资 2 企业内部资本 3 内部筹资4外部筹资2) 5 股权性筹资 6 债务性筹资7 混合性筹资8 注册资本3) 9 投入资本筹资10 股票11 普通股12优先股4) 13 国家股14 法人股15 个人股16 外资股5) 17自销方式18 承销方式19长期借款20 抵押贷款6) 21 信用贷款22 记名股票23 无记名股票24 固定利率债券7) 25 浮动利率债券26 收益债券27 可转换债券28 附认股权债券8) 29 私募发行30 公募发行31 租赁32 营运租赁9) 33 融资租赁34 直接租赁35 售后租回36 杠杆租赁10) 37 平均分摊法38 等额年金法39 认股权证二.判断题11) 资本是企业经营和投资活动的一种基本要素，是企业创建和生存发展的一个必要条件。
（）12) 处于成长时期、具有良好发展前景的企业通常会产生调整型筹资动机。
例如，企业产品供不应求，需要增加市场供应。
（）13) 在我国，非银行金融机构主要有租赁公司、保险公司、企业集团的财务公司以及信托公司、债券公司。
（）14) 在改革开放的条件下，国外以及我国香港、澳门和台湾地区的投资者持有的资本，亦可以加以吸收，从而形成外商投资企业的筹资渠道。
（）15) 处于成长期的企业，当面临资金短缺时，大多都选择内部筹资以减少筹资费用。
（）16) 根据我国有关法规制度，企业的股权资本由投入资本（或股本）、资本公积和未分配利润三部分组成。
（）17) 在世界范围内，公司注册资本制度的模式主要有三种，法定资本制、授权资本制和折中资本制。
（）18) 筹集投入资本也可以通过发行股票的方式取得。
（）19) 筹集投入资本是非股份制企业筹措自有资本的一种基本形式。
财务管理学-第5章-长期筹资方式
2）促进公司股权的社会化，避免股权过于集中； 3）提高公司的知名度； 4）有助于确定公司增发新股的发行价格； 5）便于确定公司的价值，利于促进公司实现财富最大化
目标。
23
7.股票上市
股票上市对公司可能的不利表现
长期借款的缺点
借款筹资风险较高 借款筹资限制条件较多 借款筹资数量有限
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二、发行普通债券筹资
1.债券的种类 2.发行债券的资格与条件 3.债券的发行程序 4.债券的发行价格 5.债券的信用评级 6.债券筹资的优缺点
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1.债券的种类
按有无记名，分为记名债券与无记名债券 按有无抵押担保，分为抵押债券与信用债券 按利率是否变动，分为固定利率债券与浮动利
率债券 按是否参与收益分配，分为参与债券与非参与
债券 按债券持有人的特定权益，分为收益债券、可
转换债券和附认股权债券 按是否上市交易，分为上市债券与非上市债券
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2.发行债券的资格与条件
发行债券的资格
股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企 业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有 限责任公司
3
长期筹资概述
意义
动机
原则
渠道
类型（不同 分类方法）
经营需要
投资需要
调整资本结 构需要
扩张性筹资 动机
调整性筹资 动机
混合性筹资 动机
合法性原则 效益性原则 合理性原则
政府财政资本
银行信贷资本 非银行金融机构
资本 其他法人资本
及时性原则
民间资本 企业内部资本
资本来源分 内部筹资 VS 外部筹资
财务管理学第五章长期筹资方式.pptx
➢ 私募发行：指公司不公开向社会发行 股票，只向少数特定的对象直接发行。 我国股份有限公司采用发起方式设立 时、不向社会公开募集新股时以及向 股东有偿配股时，即属于私募发行。最大的座椅内饰件公司美 国李尔公司合资成立江铃/李尔内饰系统有限公司；
1998年11月增发1.7亿股B股，募集外汇资金约合 5.85亿元人民币，其中美国福特汽车公司再次以 5450万美元增持1.2亿股。
普通股与优先股
股票是股份有限公司签发的证明股东 按其所持股份享有权利和承担义务的 书面凭证。股票是一种有价证券，它 代表了持股人对公司的所有权。
➢ 调整性筹资动机：企业为了偿还债务而产生的 筹资动机。具体来看，又分为调整性偿债筹资 和恶化性偿债筹资。资产和权益规模不变，权 益构成发生改变。
➢ 混合性筹资动机：企业既为扩张规模又为偿还 债务而产生的筹资动机。既扩大资产和权益规 模，又改变权益结构。
企业筹资的原则：合法性、效益性、合理 性、及时性。
江铃汽车A、B股筹资案例
江铃汽车前身是南昌汽车修配厂，成立于1952年。 1993年2月开始进行股份制改造，将原厂净资产折
为36793万股国家股和2807万股法人股，江铃汽车 （股票代码000550）1993年月11月完成股份制改造， 于1993年10月17日和11月11日发行A股职工股980万 股、公众股8820万股，募集资金3.44亿元人民币； 同年11月22日，“江铃汽车股份有限公司”宣告成 立，12月1日“赣江铃A”在深交所上市交易。 1995年9月发行B股1.74亿股，实际募集外汇资金折 合3.39亿元人民币，其中美国福特汽车公司以4000 万美元认购了B股的80%，与之结成战略伙伴关系， 被证券界誉为“江铃B股”模式； 1996年3月江铃与福特汽车（中国）有限公司合资 成立了福昌空调系统有限公司；
中国人民大学第四版财务管理学第5章长期筹资方式
要。 3 消化要求。企业筹集的投入资本，如果是实物和无形资产，必须在技术上能够消化，在工艺、人员方面能够适应。
二、投入资本筹资的类型 (一) 投入资本筹资按所形成的 股权资本构成 分类 1 筹集国家直接投资，主要为国家财政拔款，由此形成企业的国有资本。 2 筹集其他企业、事业单位等法人的直接投资，由此形成企业的法人资本。 3 筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资，由此形成企业的个人资本。 4 筹集外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资，由此形成企业的外商资本。 (二) 投入资本筹资按投资者的 出资形式 分类 1 筹集现金投资。 2 筹集非现金投资资。非现金出资主要有两类形式： (1)筹集实物资产投资，(2)筹集无形资产投资。
四、投入资本筹资的程序 (一)确定投入资本的 数量 (二)选择投入资本筹资的 具体形式 (三)签署决定、合同或协议等 文件 (四)取得资本 来源
五、筹集非现金投资的估价 (一)筹集 流动资产 的估价 1 对于材料、燃料、产成品等，可采用现行市价法或重置成本法进行估价。 2 对于在制品、自制半成品，可先按完工程度折算为相当于产成品的约当量，再按产成品的估价方法进行估价。 3 对于应收款项和有价证券，应针对具体情况，采用合理的估价方法：
如有你有帮助，请购买下载，谢谢！
第五章 长期筹资方式
第一节 股权性筹资 （投入资本、发行普通股）
1 投入资本筹资 一、投入资本筹资的含义和主体 （一） 投入资本筹资的含义 企业股权资本一般由投入资本（或股本）和留存收益构成，在我国包括资本金、资本公积金、盈余公积金、未分配利润。 企业的 资本金 是指企业所有者为创办和发展企业而投入的资本，是企业股权资本的最基本的部分。企业资本金因企业组织 形式的不同而有不同的表现形式，在股份制企业中称为“股本”，在非股份制企业中则称为“投入资本”。 投入资本筹资 是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等的直接投入的资本，形成企业投入资本 的 一 种 筹 资 方 式 。投 入 资 本 筹 资 不 以 股 票 为 媒 介 ，适 用 于 非 股 份 制 企 业 。是 非 股 份 制 企 业 筹 集 股 权 资 本 的 一 种 基 本 方 式 。 （二） 投入资本筹资的主体 （进行投入资本筹资的企业） 目前在我国，投入资本筹资的主体按照所有制标准进行分类，可以分为国有独资企业、个人独资企业、个人合伙企业等。
韶关学院财务管理 第5章 长期筹资方式
得低于票面金额。溢价发行股票，须经国务院证券管理部门 批准，所得溢价款应列入公司资本公积
（二）股票发行的条件 具备健全运行良好的组织机构 具有持续盈利能力 财务状况良好 募集资金的数额和使用符合规定
目前在我国，长期负债筹资主要有长期借款和债券两种方式。
一、长期借款筹资
（一）长期借款的种类 按照用途，分为固定资产投资借款；更新改
造贷款；科技开发和新产品试制借款； 按照提供贷款的机构，分为政策性贷款与商
业银行贷款； 按照有无担保，分为信用贷款与抵押借款。
(二)银行借款的信用条件
授权额度 周转授信协议 补偿性协议
承诺费: （1 000 000－600 000）× 0.5% ＝2 000（元）
补偿性余额
★ 补偿性余额——银行要求借款公司在银行中保持按贷款限额 的一定百分比(10%～20%)计算的最低存款余额。
☆ 银行：补偿性余额可以降低贷款风险 ☆ 借款公司：补偿性余额则提高了借款的实际利率
【例】某公司按8%向银行借款100 000元，银行要求维持贷款限
4.2 普通股筹资
本节重点： 普通股的概念和种类 普通股融资的优缺点 股票发行 股票上市
本节难点： 股票的发行和上市
一、股票的概念和种类
1、普通股的概念：普通股是股份有限公司 发行的无特别权利的股票，是最基本的、 标准的股份。
2、普通股股东的权利 出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章
三、企业筹资的基本原则，主要有四点 1、效益性原则 2、合理性原则 3、及时性原则 4、合法性原则
四、企业筹资的渠道与方式
财务管理学00067第五章长期筹资方式与资本成本
第五章长期筹资方式与资本成本【一】长期筹资概述 一、筹资的分类 1、按使用期限分按资本使用年限，应遵循的筹资原则：将资本来源和资本运用结合起来，合理进行期限搭配。
具体措施：用长期资本满足固定、无形、长期占用的流动资产的需要。
用短期资本满足临时性的流动资产的需要。
2、按筹集资本的来源分按筹集资本来源，应遵循的筹资原则：合理确定权益资本、债务资本的比例，寻求最佳资本结构。
二、筹资数量的预计——销售百分比法1、销售百分比法——假设经营资产、经营负债与销售收入存在稳定百分比关系，根据预计的S 和相应的百分比 预计经营资产和经营负债，然后确定筹资需求的一种财务预测方法。
销售百分比法，始于销售预测，这是财务预测最为关键的一步。
2、销售百分比法的计算方法：两种：（1）根据销售总额预计经营资产、经营负债，再根据会计恒等式确定筹资需求。
（2）~~销售增加额预计~~~~~~~、~~~~~~~~~的增加额，再确定外部筹资需求。
第一种方法：根据销售总额确定外部筹资需求：（1）首先，预计随着销售收入变动而变动的项目区分开来 短期借款、应付债券、股本不会自动增加净利润如果没有作为股利全部进行分配，则未分配利润也会增加。
（2）其次，确定需要的资本。
（预计的资本占用——预计资产总计， 通过负债可取得的资本来源——预计负债总计， 预计资本需求——二者差额）（3）最后，确定外部筹资需求量：（根据股利支付率确定留存收益，作为内部筹资，剩 余的通过外部筹资取得） 第二种方法：根据销售增加额确定外部筹资：经营资产占销售收入的百分比-经营负债占销售收入的百分比 ＝所有者权益占销售收入的百分比 资金缺口＝销售收入增加额×所有者权益占销售收入的百分比 A ——是随销售变化得资产，也就是基期变动的资产总额。
s——基期的销售额sA——资产变动各项目百分比之和B —— 是随销售变化得负债，也就是基期变动的负债总额sB——负债变动各项目百分比之和S ∆——销售变动额s 1——预测期销售额P ——销售净利率 所以：S P 1——预测期的净利润 d ——股利支付率3、外部筹资要求的敏感性分析： 外部筹资需求的多少，影响因素净利润>0时：d 越高，外部筹资需求越大。
财务管理学人大第六版课件第5章长期筹资方式
四、企业筹资的渠道和方式
（一）企业筹资的渠道—— 企业筹集资本来源的方向与通 道，体现着资本的源泉和流量。
1、政府财政资本－－国有企业的来源。
2、银行信贷资本－－各种企业的来源。
3、非银行金融机构资本－－保险公司、信托投资公司、 财务公司等。
4、其他法人资本－－企业、事业、团体法人。
5、民间资本。
财务管理学人大第六版课 件第5章长期筹资方式
二、投入资本筹资的种类 1、按所形成的股权资本的构成分类： （1）国有资本 （2）法人资本 （3）个人资本 （4）外商资本
2、按出资形式分类： （1）筹集现金投资 （2）筹集非现金投资 a、实物 b、无形资产：工业产权、非专利技术、土地使用权
财务管理学人大第六版课 件第5章长期筹资方式
筹资是企业进行生产经营活动的前提.
资金 筹集
资金 投入
资金 耗费
资金 回收
资金 分配
二、企业筹资动机
基本目的：为了自身的生存和发展。
企业筹资的动机，主要有三种基本类型： 1、扩张性筹资动机----是指企业扩大生产规模或 增加对外投资而产生的追加筹资的动机。 2、调整性筹资动机----是指企业因调整资本结构 而产生的筹资动机。 3、混合型筹资动机----是指企业既采用扩张性动 机又采用调整性动机而产生的筹资动机。
第五章 长期筹资方式
2020/12/16
第一节 长期筹资概述
一、长期筹资的概念 二、长期筹资动机 三、长期筹资的原则 四、长期筹资的渠道与方式
一、长期筹资的概念
长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其生产 经营、投资活动和调整资本结构等长期需要， 通过一定的筹资渠道，运用筹资方式，经济有 效地筹措和集中资本的一项财务活动。
财务管理学第五章-长期筹资方式
• （二）长期筹资的意义
• 经营活动、投资活动和资本结构调整
• 1.任何企业在生存发展过程中都需要始终保持一 定的资本规模，由于经营活动的发展变化，往往 需要追加筹资。
• 2.企业为了稳定一定的供求关系并获取一定的投 资收益，对外开展投资活动，也需要筹集资本。
• 3.企业根据内外部环境的变化，适时采取调整资 本结构的策略，需要及时的筹集资本。
• 债务资金具有下列属性：
– （1）借入资金体现企业与债权人的债权债务关系。 – （2）企业的债权人有权按期索取本息，但无权参与企
业的经营管理，对企业的经营状况不承担责任。 – （3）企业对借入资金在约定的期限内享有使用权，承
担按期付息还本的义务。
• 企业的借入资金是通过银行信贷资本、非银行金 融机构资本、民间资本等渠道，采用银行借款、 发行债券、发行融资券、商业信用、财务租赁等 方式筹措取得的。
• 企业筹资的方式主要有：
– 1.吸收直接投资； – 2.发行股票； – 3.银行借款； – 4.商业借用； – 5.发行债券； – 6.发行融资券； – 7.租赁筹资。
五、长期筹资的类型
• （一）内部筹资与外部筹资
– 内部筹资：指企业在企业内部通过留用利润而形成的 资本来源。
– 外部筹资：指企业在内部筹资不能满足需要时，向企 业外部筹资而形成的资本来源。
– （1）对能单独计算的无形资产，如专利权、专有技术 可用重置成本法
– （2）对有参照物的无形资产，如专利权、租赁权、土 地使用权，可采用现行市价法
– （3）对不能单独计算又无参照物，但在实际中却能带 来收益的无形资产。如特许经营权、商标权、商誉、 可采用收益现值法。
• （六）投入资本筹资的优缺点 • 1 、优点：
财务管理---第五章-长期筹资方式
5、债券筹资的特点
与其他长期负债筹资方式相比，发行债券 的突出优点在于筹资对象广、市场大，但是 这种筹资方式成本高、风险大、限制多。
三、混合性筹资
（一）发行优先股筹资 优先股的特征 优先股是相对普通股而言的，是较普通
股具有某写优先权利，同时也受到一定限制 的股票。
优先分配固定的股利 优先分配公司剩余财产 优先股股东一般无表决权 优先股可由公司赎回
第五章 长期筹资方式
一、股权性筹资 （一）投入资本筹资 （二）发行普通股筹资
二、债权性筹资 （一）发行债券筹资 （二）长期借款筹资
三、混合性筹资 （一）发行优先股筹资 （二）发行可转换债券筹资 （三） 发行权证筹资
一、股权性筹资 （一）投入资本的筹资
1、投入资本的含义
投入资本筹资是指非股份制企业以协议等形式吸收 国家、其他企业、个人和外商 等的直接投入的资本， 形成企业投入资本的一种筹资方式
不公开直接发行：不公开对外发行股票，只向 少数特定的对象直接发行，因而不需要经中介 机构承销。如我国股份有限公司采用发起设立 方式和以不向社会公开募集的方式发行新股。
（2）股票的销售方式
自销方式
承销方式
包销 代销
（3）股票发行的价格
股票发行价格通常由发行公司根据股票面 额、股市行情和其他有关因素决定。以募集 设立方式设立公司首次发行的股票价格，由 发起人决定；公司增资发行的新股价格，由 股东大会决定。有等价、时价、中间价
3、股票上市
（1）股票上市的目的 股票上市，是指股份有限公司公开发行的
股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。经 批准在交易所上市交易的股票则称为上市股 票。
目的： 资本大众化，分散风险； 提高股票变现能力； 便于筹措资金； 提高公司知名度，吸引更多顾客； 便于确定公司价值。
财务管理第五章-长期筹资方式PPT课件
长期筹资方式
二、发行普通股筹资 股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行 的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证， 它代表持股人在公司中具有的所有权。
（一） 发行股票的条件 1 、不管出于什么目的和采取什么方式，发 行前必须遵守证券法，向有关部门提出申请 文件 2 、股份公司发行股票，不论设立发行还是 增资发行，都必须遵守“公司法”
n 债券利息
+ Σ （1+市场利率）n t=1 (1+市场利率)t
12
长期筹资方式
四、长期借款筹资
（一）长期借款的种类 1 、按提供贷款的机构分： （1）政策性银行贷款 （2）商业性银行贷款 （3）其他金融机构贷款 2 、按有无抵押作担保分： （1）抵押贷款 （2）信用贷款 3 、按贷款用途分： （1）基建贷款 （2）更新改造贷款 （3）科研开发和新产品试制贷款
公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在合同规
定的较长时期内提供给承租企业使用的信用性业务，
这种方式也具有借贷性质，使承租企业可长期借入资
金。
16
租赁筹资的优缺点
长期筹资方式
1 、优点： （1）迅速获得所需资产 （2）租赁筹资限制较小 （3）免遭设备陈旧过时的风险 （4）由于分期支付租金，可减低不能偿付危险 （5）租费可在所得税扣除，承担企业可享受税前利益 2 、缺点： （1）成本较高（租金总额通常高于设备价值的30％） （2）承租企业不能享有设备残值，只能视为机会成本
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长期筹资方式
（二）银行借款的信用条件 1 、授信额度－－银行与企业正式或非正式协议规定的
借款最高限额，再授信额度内，企业随时向银行申请 借款。 2 、周转授信协议－－这是一种为大公司使用的授信额 度，与一般授信额度不同，银行负法律责任，所以银 行要收取一定的承诺费用。 3 、补偿余额－－银行要求企业将借款的10～20%平 均存款余额留存银行，这主要是降低银行风险。
《财务管理》第5章-长期筹资方式1
1-3 长期筹资的原则
合法性：遵守法规，履行责任，维护权益，避免损失 效益性：企业的长期筹资和投资在效益上应当相互权衡，认真分
析投资机会，寻求最优筹资组合 合理性：长期筹资必须合理确定所需筹资的数量，使所需筹资数量与
投资所需数量达到平衡。合理确定资本结构（债股、期限） 及时性：长期筹资必须根据企业资本的投放时间来予以筹划
1 Part
长期筹资概述
1-1 长期筹资的意义 1-2 长期筹资的动机 1-3 长期筹资的原则 1-4 长期筹资的渠道 1-5 长期筹资的类型
学习目标
1. 理解长期筹资的动机、原则、渠道和类型
第一节 长期筹资
长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整
资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资 方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。
1-5 长期筹资的类型
3.股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资：按资本属性不同划分 （1）股权性筹资形成企业的股权资本，是企 ➢ 股权资本所有权归属企业的所有者，所有者依法凭其所有权参与企业经营管理和利润分配，
... ...
1-1 长期筹资的意义
（1）任何企业在生存发展过程中，都需要始终维持一定的资本规模，由于生 产经营活动的发展变化，往往需要追加筹资。eg.规模效应 （2）企业为了稳定一定的供求关系并获得一定的投资收益，对外开展投资活 动，往往也需要筹集资本。eg.向供应商投资 （3）企业根据内外部环境的变化，适时采取调整企业资本结构的策略，也需 要及时地筹集资本。eg.调整财务风险
企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。长期筹资是企业筹资的主 要内容，短期筹资则归为营运资本管理的内容。
财务管理学精品课程课件第05章长期筹资方式
租赁筹资的缺点包括租赁成本较高、可能 面临合同限制等。
租赁筹资适用于企业需要使用某些特定资 产但缺乏足够的资金购买的情况，尤其适 用于小型企业或创业企业。
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股权筹资
普通股筹资
定义 特点 筹资优点 筹资缺点
普通股是公司最基本的股票形式，持有者享有公司股东的基本 权利和义务。
普通股没有固定的股利，公司根据经营状况和盈利水平决定是 否发放股利；股东享有公司经营决策权，但责任也相应较大。
杠杆效应
定义
杠杆效应是指企业在一定资本结 构下，由于固定费用的存在而导 致息税前利润（EBIT）的小幅度 变动引起每股收益（EPS）大幅
度变动的现象。
表现形式
杠杆效应通常表现为财务杠杆和 经营杠杆两种形式，财务杠杆是 由于债务利息等固定费用引起的， 而经营杠杆是由于固定成本引起
的。
风险与收益
杠杆效应既带来了收益也带来了 风险，企业在利用杠杆效应时需 要权衡风险和收益的关系，合理
公司债券的适用范围
公司债券适用于企业需要大量长期资金的情况，尤其适用于规模较大、 信誉良好的企业。
租赁筹资
租赁筹资的定义
租赁筹资的优点
租赁筹资是指企业通过租赁方式取得资产 使用权的一种筹资方式。
租赁筹资具有筹资速度快、租金支付灵活 、可以避免设备过时和通货膨胀的影响等 优点。
租赁筹资的缺点
租赁筹资的适用范围
业。
公司债券
公司债券的定义
公司债券是公司为筹集资金而发行的债务凭证，是公司向投资者出具 的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债务凭证。
公司债券的优点
公司债券具有资金成本低、筹资速度快、可以发挥财务杠杆作用等优 点。
公司债券的缺点
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1、优先分配固定的股利；
2、优先分配公司剩余财产； 3、优先股可由公司赎回； 4、一般无表决权。
（二）种类
1、股利是否累积；
2、额外收益的参与； 3、可赎回与否；
（三）优缺点
优点：1、无到期日，筹资风险小；
2、股利支付方式灵活； 3、避免控制权稀释；
4、加强股本基础、保障债权；
5、有财务杠杆作用； 缺点：1、成本高于债券； 2、固定股利负担。
1、贷款用途：基本建设、更新改造、科研开发、新产品试制。
2、贷款机构：政策性银行、商业性银行、其他金融机构 3、担保抵押：抵押、信用
三、信用条件
1、授信额度： 无担保的借款最高限额。
2、周转授信协议：银行承诺的借款最高额。(承诺费用) 3、补偿性余额：贷款限额中保留于银行的最低存款额。
四、借款合同 （一）基本条款 （二）限制条款 1、一般性限制条款 2、例行性限制条款 3、特殊性限制条款
2、上市条件 • 股份公开发行 • 股本5000万 • 3年连续盈利 • 1000元1000人
• 15%
• 3年来无重的优缺点 （一）优点 1、固定股利负担，筹资风险小。 2、无固定到期日，具有永久性，不需归还。 3、普通股资本可保障债权，增强举债能力和企业信誉。 （二）缺点
现金投资
实物资产 非现金投资
无形资产
三、优缺点
优点：
1 、有利于资信和借款能力的提高。 2、财务风险较低。 3、方式简便、速度快。 4、方式多，尽快形成生产经营能力。 缺点： 1、资金成本高。 2、非媒介方式，产权交易较难。
发行普通股筹资
一、 主体： 股份有限公司通过证券市场发行股票筹资。 二、 种类 1、普通股与优先股——权利义务不同 2、国家股、法人股、个人股、外资股——投资主体
特殊债券：收益债券、可转换债券、附认股权证债权
三、发行公司债的主体、条件和程序 四、发行价格 （一）影响因素：债券面额、票面利率、市场利率和债券期限 （二）发行价格计算
（三）发行价格：等价、溢价、折价
五、债券信用评级 1、起源于美国(穆迪公司和标准普尔公司)。
2、债券信用等级：三等九级。
AAA—最高级，还本付息最强，投资风险最低
五、长期借款筹资优缺点 优点: 1、筹资速度快； 2、筹资成本低； 3、筹资弹性大; 4、具有财务杠杆作用； 缺点: 1、财务风险高；
2、限制性条款多；
3、筹资数额有限。
债券筹资
一、含义 举债公司为筹集债务资金而发行的一定期限内向债权人还本 付息的有价证券。 二、种类
按债券上是否记有持券人的姓名或名称，分为记名债券和无 记名债券。
无期限
剩余索取权 不可抵免税收 最后清偿权 管理控制权 所有者股权、股票等
第二节 股权性筹资
投入资本筹资
发行普通股筹资
发行优先股筹资（混合筹资）
投入资本筹资
一、 含义和主体 非股份制企业以协议等形式吸收外界的直接投入。 二、 种类 1、股权资本的构成：国有、法人、个人、外商资本。 2、出资形式：
银行借款 发行债券
融资租赁
发行商业本票 商业信用
负债资本
提示：筹资渠道属于客观存在，筹资方式则属于企业主 观发明行为。
五、企业筹资类型
1、内部资本和外部资本——来源
2、权益资本（股权资本或自有资本）和债务资本（债权资
本或借入资本）——属性
权益资本与债务资本的主要差异
债务资本 权益资本
固定期限
固定索取权 可抵免税收 优先清偿权 无管理控制权 借款、债券、票据等
第五章 长期筹资方式
主要内容： 筹资概述
筹资渠道与方式
股权筹资、债务筹资、混合筹资
第一节 筹资管理概述
一、企业筹资的概念 企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构等需要，通 过一定的筹资渠道，采取适当的筹资方式，经济有效的筹 措和集中资本的活动。 筹资管理目标： 总目标：提高企业的市场价值。 具体目标：以较低成本与较小风险，获取较多资金。
融资租赁的形式 ① 直接租赁 ② 售后租回 ③ 杠杆租赁
三、融资租赁租金的确定
（一）决定因素：设备的购置成本；预计租赁设备的残值；利息；
租赁手续费；租赁期限；租金的支付方式
（二）确定方法： 1、平均分摊法：购置成本、利息、手续费等按支付次数平均
每次应付的租金=[（购置成本-预计残值）+租赁期间利息+ 租赁手
B—表示投机性债券，风险较高
C—最低级，不能付息风险最大。 3、评级因素：发展前景、财务状况、债券约定条件 企业素质、财务质量、项目状况、发展前景、偿债能力
六、 债券筹资优缺点
优点：1、资金成本较低；
2、财务杠杆作用；
3、保障普通股控制权； 4、便于调节资本结构。
缺点：1、财务风险大；
2、限制性条款较多； 3、筹资数额有限。
优缺点 1、优点： • 降低资本成本； • 调整资本结构； • 筹集更多资本； • 避免筹资损失。
2、缺点
• 财务风险高；回售的损失
认股权证
无论单独发行还是附带发行，都有利于提高公司其他证券的 发行效率。
二、企业筹资的动机
扩张筹资动机：扩大经营、投资规模
调整筹资动机：调整现有资本结构 混合筹资动机：扩张筹资、调整筹资
三、筹资渠道——来源与通道
政府财政资本 银行信贷资本 非银行金融机构资本 其他法人资本 民间资本 企业内部资本 国外和港台资本
四、筹资方式与分类
吸收直接投资 发行股票
权益资本
利用留存收益
融资租赁筹资
一、概念 出租人收取租金、合同期内租借资产给承租人使用。
二、种类及特点
1、经营租赁——以不转让财产所有权为前提的中短期租赁 2、融资租赁——长期租赁资产、长期融资融物
判断融资租赁的条件 • 租赁契约中规定与资产所有权有关的全部风险和报酬实质 上已转移给承租人。 • 租赁期满承租人可按低于市价的价格购买租赁资产。 • 租约持续时间大于资产寿命的75%。 • 各期租金的现值达到资产价值的90%以上。
可转换债券
1、发行条件 • • • • 净资产15亿元； 3年来年均利润可支付一年债券利息； 3年来年均经营现金净流量足以支付一年债券利息； 40%
2、发行、转换及价格 • 我国可转换债券的期限在3-5年之间，发行结束6个月后， 可随时转换。 • 转换价格：发行前月的股票均价上浮一定比例，重点国企 例外； • 转换比例：不足一股部分付现。
3、A股、B股、H股、N股——发行对象和地区
普通股主要权利 1、投票权 2、质询权（查账权） 3、公司管理权 4、分享盈余权 5、优先认股权
6、剩余财产要求权
股票发行要求 1、等额 2、持股份额的凭证 3、同股同权 4、同期同价 5、不得折价
三、股票发行方式、发行价格 1、方式 ① 自销：② 委托承销：包销、代销 2、价格：等价、时价、中间价 定价原则：我国采用的询价方式类似累积订单方式
续费]/n 2、等额年金法：运用年金现值的计算原理计算每期应付租金。
四、融资租赁优缺点 优点： 1、资产获取迅速； 2、限制条款少，筹资灵活性大； 3、减少设备陈旧风险； 4、租金分期偿还，偿债风险小； 5、抵免税收好处。
缺点： 1、资金成本高；
2、丧失残值收益。
第四节 混合筹资 优先股
（一）特征
1、资本成本高。2、分散公司的控制权。3、发行新股会导致 股价下跌。4、信息披露问题。
第三节 债务筹资
长期借款筹资 发行债券筹资 租赁筹资
长期借款筹资
一、概念 企业向银行和其他单位借入、期限＞1年的各种借款。 1~5年：中期借款 二、种类 大于5年——长期借款
/chinese/info/xglj/index_jrjg.jsp
四、 股票上市 1、上市目的： ① 资本大众化，分散风险。 ② 便于流通、提高股票变现力。 ③ 利于确定新股发行价格。 ④ 提高公司知名度。
⑤ 便于确定公司价值。
上市对公司不利的一面： 负担较高的信息披露成本。 各种信息公开的要求可能会暴露公司商业秘密。 股价有时会歪曲公司的实际状况。 可能会分散公司控制权。