论资本结构理论对我国上市公司融资的影响
资本结构对企业价值的影响分析
资本结构对企业价值的影响分析一、引言企业的价值是指企业所能创造的现金流量和资产增值的能力。
资本结构是指企业筹资的方式和比例，包括股权和债务的比例。
资本结构对企业的价值具有重要影响。
本文将从实证分析的角度探讨资本结构对企业价值的影响。
二、理论基础1. 资本结构理论资本结构理论主要有静态财务理论和动态财务理论两种观点。
静态财务理论认为，企业的价值与资本结构无关，主要由投资决策和现金分红政策决定。
然而，动态财务理论认为，资本结构会影响企业的价值，通过税盾效应和财务困境等机制产生影响。
2. 税盾效应税盾效应是指企业通过借款减少纳税额，从而降低企业的资本成本和提高企业价值的现象。
税盾效应的产生主要是因为债务利息可以在纳税前扣除。
3. 财务困境财务困境是指企业由于过高的债务比例，无法偿还债务而陷入的困境。
财务困境会导致企业失去信用，融资成本上升，进一步削弱企业的价值。
三、资本结构的衡量指标1. 杠杆比率杠杆比率是衡量企业债务比例的指标，可分为长期债务比率和总债务比率。
高杠杆比率意味着高债务比例，从而可能带来税盾效应和财务困境。
2. 股权比率股权比率是衡量企业股权比例的指标，即股权占企业总资本的比例。
较高的股权比率意味着较低的债务比例，可能降低财务风险。
四、实证分析为了分析资本结构对企业价值的影响，研究者通常选择企业市场价值和财务绩效等指标来衡量企业价值。
1. 资本结构与企业市场价值的关系研究表明，资本结构与企业市场价值之间存在一定的关系。
一些研究发现，杠杆比率和市场价值呈负相关关系，即债务比例越高，企业市场价值越低。
这可能是由于财务困境所造成的信用风险导致的。
2. 资本结构与财务绩效的关系研究表明，资本结构与企业财务绩效之间存在一定的关系。
一些研究发现，企业的杠杆比率与其盈利能力和稳定性呈正相关关系。
即债务比例越高，企业的盈利能力和稳定性越好。
这可能是由于税盾效应所带来的减税效果和财务杠杆效应导致的。
五、影响资本结构的因素1. 盈利能力企业的盈利能力直接影响其债务融资的能力。
浅议我国上市公司资本结构
负债结构是公 司资本结构 的另一个重要方面 。虽然上市公
司总 的资产负债率低 ，但其流动负债 占负债总额 的比重高却很 高。 这充分说明我国上市公 司的净现金流量不 足 。 企业需要使用 大量 的短期债务来保证公 司的正常运营。 二、 影响我 国上市公司资本结构 的因素 最优 资本结构 的确 定必须与影 响公司筹资 的各 种外部市场公 司的资金 来源一般 是先 公 司较少派发现金股利 ， 更甚是几年不发股利 的原 因。事实上 ， 依 靠 自身积 累， 其次是发行债券， 最后 才是发行股票 。而在我 国， 随着公 司负债程度 的加深 ．公司要筹集债务资金 必须要付 出更 证 券资本市场上 的融资顺序却恰恰相 反， 市公 司作为我 国资 大 的代价 ， 上 这其中包括 支付更高 的流动性 风险报酬 、 违约风险报 本市场最活跃 、 最重要 的参 与者 ， 股权融资 比重要往往要 高于负 酬 、 期限风险报酬等 ， 而且负债 的增加也会导致公司承担更高的 债融资 ， 而且 由于资本市场发展 的不均衡 ， 加之 由于股票市场的 财务风险成本。 三、 优化我 国上市公司资本结构的对策及建议 发展速度要远远领先于债券市场的发展速度 ，上市公 司股权融 资 的比重仍在不 断上升 。这说 明我 国上市公司具有明显的股权 融资偏好 ， 更是没有充分利用好财务杠杆效应。
（ ） 二 上市公 司的 负债结构 不合理 且债券 比重小、 流动 负债
水平偏 高
目前 ， 国正处于“ 我 十二五” 经济结构迫切转型 时期 ， 公司 的
资本结构所依 赖的微观 和宏 观经济基础与 国外公司存在着一定 的差 异 ， 应采取适合我 国国情的措施 ． 为优化我 国上市公司的资
我国上市公司的资本结构与融资偏好分析
我国上市公司的资本结构与融资偏好分析【摘要】自从MM理论诞生以来，企业的融资结构理论一直是经济学界关注的焦点之一。
企业融资结构的选择影响企业资本的使用效率、公司治理结构和公司价值，从而最终影响企业的业绩。
按照现代融资结构的主流理论，企业最优的融资顺序市内源融资、债券融资、股权融资。
我国上市公司的融资方式一直是人们关注的焦点，理论界得出比较一致的研究结论是，我国上市公司普遍具有股权融资偏好，不得已才是债务融资。
很明显，我国上市公司融资顺序选择与西方资本结构理论存在冲突。
本文首先回顾了西方典型的融资结构理论，对我国上市公司的融资方式进行了概述,分析我国上市公司的现状，进而找出影响我国上市公司融资结构现状的因素，提出完善我国上市公司融资结构的对策和建议。
最后，还结合了海螺型材公司的案例进行分析。
关键词：上市公司，资本结构，股权融资，债权融资AbstractThe theory of capital structure has been in focus by economic circles since MM theorem was born. The selection of corporate capital structure will influence utilizing efficiency of corporate capital, asset values, governance structure whereby influence corporate achievements finally; but according to the mainstream theory of modern capital structure, optimum finance sequence is inside financing, debt financing and equity financing.The way to financing of listed companies in China has been in focus by the public in recent years. In China, listed companies generally prefer equity financing. At last, they have no alternative but to choose debt financing. It is obvious that there exist conflicts between finance sequence of listed companies and thetheories of western capital structure.Firstly, the author introduced the western financing structure theory and summarized the financing methods of listed companies and analyzed the present condition of listed companies to find the contributing factors to capital structure of listed companies and put forward advices and countermeasures to capital structure optimization of listed companies.In the end, the author used the case of Hailuo listed company to analyze.Key words: listed companies, capital structure, equity financing, debt financing目录一、序言 (4)二、文献回顾 (4)三、我国上市公司资本结构和融资方式的总体分析 (6)（一）上市公司资本结构及融资方式现状 (6)（二）上市公司股权结构对上市公司及股票市场影响 (7)四、我国上市公司资本结构不合理原因分析 (8)（一）负债结构不合理原因 (8)（二）股权融资偏好原因 (8)五、优化上市公司资本结构和融资方式的对策和建议 (10)（一）完善资本市场的建设 (10)（二）建立有效的公司治理结构 (10)（三）制定科学的资本结构，选择合理的融资方式 (11)六、案例：海螺型材 (11)资料来源和参考文献 (12)一、序言资本结构是企业相关利益者权利义务的集中反映，影响并决定着公司治理，进而影响并决定企业行为特征及企业价值。
资本结构优化论文(独家整理6篇)
资本结构优化论文（独家整理6篇）标题1：资本结构对企业价值的影响资本结构是企业融资成本和财务风险的核心问题，企业通过调整资本结构来降低融资成本和财务风险，从而提高企业价值。
本文从企业财务风险和融资成本两个方面入手，对资本结构和企业价值之间的关系进行细致的阐述和分析。
首先，本文从理论上解释了资本结构对企业财务风险的影响，说明了资本结构越保守，企业的财务风险越小，但融资成本也越高。
反之，资本结构越倾向于股权融资，企业的财务风险越大，但融资成本也越低。
其次，本文结合实证研究，以市值为评估企业价值的标准，对我国上市公司的资本结构和企业价值之间的关系进行了实证检验。
实证结果表明，资本结构处于中等偏股权偏债务融资的上市公司，价值最高，而偏向股权融资或债务融资的公司价值较低。
综上所述，本文的研究结果可以为企业在资本结构决策上提供一定的参考。
企业可以根据自身经营状况、市场环境、融资需求等因素，选择最优的资本结构，以提高企业价值。
总结：资本结构对企业的影响是一个综合、长期的问题，企业应理性选择最优的资本结构，以获得经济效益的最大化。
标题2：股权融资与债务融资的利弊分析股权融资和债务融资是企业融资的两种常见方式。
股权融资是指企业向股东发行股票来筹集资金；债务融资是指企业通过向债权人发行债券或从银行获得贷款等方式来获得资金。
本文将从融资成本、财务风险、股东管理权等多个方面，对股权融资和债务融资的利弊进行深入分析。
首先，本文从融资成本出发，指出股权融资具有较高的融资成本，而债务融资具有相对较低的融资成本。
其次，本文从财务风险角度，说明股权融资具有较低的财务风险，而债务融资则存在着较高的财务风险。
再次，本文指出股权融资能够满足股东管理权的需求，而债务融资则不能。
最后，本文就股权融资和债务融资的利弊做了总结。
总体而言，股权融资和债务融资均有其利弊，企业应该根据自身情况和融资需求，权衡利弊，选择适合自身的融资方式。
总结：在实践中，股权融资和债务融资是企业融资的两种重要方式。
资本结构对企业价值与融资能力的影响
资本结构对企业价值与融资能力的影响一、概述资本结构是指企业资产中长期资金来源的构成方式，主要包括长期债务和所有者权益。
资本结构的调整对企业的价值和融资能力都有着重要的影响。
本文将从六个方面展开详细论述资本结构对企业价值与融资能力的影响。
二、影响企业价值的资本结构因素1. 债务比例资本结构中债务比例的高低对企业价值有着重大影响。
债务比例过高会增加企业的财务风险，加大债务偿还压力，从而影响企业的价值。
然而，适度的债务比例可以降低企业的权益成本，提高企业的收益率，这对企业的价值有着积极的影响。
2. 优先股比例优先股是介于债务与普通股之间的一种融资工具，企业资本结构中优先股比例的高低对企业价值有一定影响。
过高的优先股比例会增加企业的财务费用，降低普通股股东的权益，从而影响企业的价值。
适当的优先股比例可以平衡融资风险和股东权益，对企业的价值有积极影响。
三、影响企业融资能力的资本结构因素1. 债务信用评级资本结构中债务比例的高低与企业的债务信用评级密切相关。
债务信用评级是反映企业偿债能力和信用风险的指标，较高的信用评级可以降低债务成本，提高融资能力。
相反，低信用评级会增加债务成本，限制企业融资能力。
2. 资产质量资产质量对企业的融资能力有着关键影响。
高质量的资产可以作为抵押物或担保物提高企业的借款能力和融资额度。
相反，低质量的资产将会降低企业的融资能力。
四、资本结构优化的策略1. 健康的债务管理企业在筹集资金时，应合理控制债务比例，避免过度依赖债务融资。
同时，积极管理债务风险，提高债务的长期偿付能力，以保障企业的偿债能力和稳定性。
2. 多样化的融资渠道为了降低融资成本和风险，企业应拓宽融资渠道，多样化融资来源。
包括银行贷款、债券发行、股权融资等多种方式，以充分利用市场机会，提高企业的融资能力。
五、案例分析：不同资本结构对企业价值与融资能力的影响以某上市公司为例，该公司采用高杠杆资本结构，债务比例较高，债务质量也较好，信用评级较高。
资本结构对企业融资成本的影响
资本结构对企业融资成本的影响
资本结构是指企业融资的方式和比例，包括股权和债权资本。
资本结构的优化对企业的融资成本和财务风险都有着重要的影响。
首先，资本结构会影响企业的融资成本。
债务融资和股权融资都有各自的优势和劣势。
债务融资成本相对较低，但如果企业不能按时还款，则会造成财务压力和信用风险。
而股权融资成本相对较高，但企业不需要承担偿还固定投资的压力，也可以获得投资者的经营建议和战略帮助。
因此，企业应该根据自身的经营状况和融资需求，选择适合自己的资本结构，从而使融资成本最小化。
其次，资本结构的优化还可以降低企业的财务风险。
债务融资的利息支出是固定的，一旦出现经营亏损或者经济衰退，企业就很难偿还债务，甚至可能导致破产。
而股权融资由于股东不要求固定的回报，因此企业不必面对偿债压力，即使企业发生经营亏损也不必担心违约。
因此，企业应该通过合理的资本结构安排，降低融资成本和财务风险。
同时，企业还应该根据市场情况和经营需求，不断地优化资本结构，以适应市场环境和实现长期稳定的经营目标。
资本结构对企业价值的影响
资本结构对企业价值的影响资本结构是指企业通过债务和股本融资所构成的比例关系。
优化资本结构可以提高企业的盈利能力和竞争力，从而最大化企业的价值。
本文将探讨资本结构对企业价值的影响，并分析如何选择最适合的资本结构。
一、1.资本结构的影响机制资本结构可以影响企业的财务风险和成本，进而对企业价值产生影响。
债务融资可以降低企业的税负，增加财务杠杆，提高产权报酬率；但同时也增加了财务风险，如偿债风险和利率风险。
股权融资则增加了企业的财务稳定性，但相应地降低了产权报酬率。
2.债务比例对企业价值的影响适度的债务比例可以降低企业的资金成本，提高股东回报率。
然而，过高的债务比例可能导致偿债风险增加，进而影响企业的信用评级和融资成本。
因此，在确定债务比例时，需要根据企业的经营状况、行业特点和市场环境等因素进行综合考虑。
3.股权比例对企业价值的影响股权比例反映了企业的所有权结构，会影响企业的决策和治理效率。
过高的股权比例可能导致股东之间的利益冲突和决策缺乏灵活性，从而影响企业的经营效率和价值。
相反，适度的股权比例可以促进公司治理，提高决策的有效性。
二、资本结构优化的原则1.债务与股权的结合债务和股权是企业融资的两种基本方式，选择适当的债务和股权比例，可以平衡风险和回报的关系。
根据企业的特点和发展阶段，可以灵活地选择债务与股权的结合方式。
2.风险和收益的平衡优化资本结构需要在风险和收益之间取得平衡。
适度的债务比例可以提高股东回报率，但需要注意控制偿债风险，避免债务过高导致企业破产。
3.市场环境和行业特点考虑在确定资本结构时，需要充分考虑市场环境和行业特点。
不同行业和不同市场对债务和股权的容忍度不同，因此需要根据实际情况进行灵活调整。
三、如何选择合适的资本结构1.基于财务指标的分析通过财务指标如财务杠杆比率、产权报酬率和偿债能力等指标，可以对企业的资本结构进行定量分析。
需要综合考虑企业的盈利能力、偿债能力和风险承受能力等因素，选择最适合企业的资本结构。
从资本结构信号理论看我国上市公司的融资结构
由国 务 院确 定 规模 ，实 际 发 行时 不 得超 过 这 一规 模 。 这就 打 击 了 ２ 我 国 上市 公 司 的股 权 结 构 有很 强 不 同 于其 他 国 家 的特 点 。 具 体 表现 为 ：国 有股 占绝 对 多数 股 份份 额 股权 集 中程度 高 ，流
加 。所 以企业 总 是 尽 量使 用 内部 资 金 其 次是 利 用 负债 ，最 后 才 企 业 自主 发 行债 券 的积 极 性 。 信 号 理论 的 主要 观点 总结 ：１ 发展 前景 良好 ，效益 高 的企业
偏 向于 债 务融 资 发 展 前景 不 好 ．效 益 低 或 面临 亏 损 的企 业 ，偏 动 性 低 。 因为 国 有股 和 法人 股 不 能 流通 ．所 以其 利 益 所在 是 企业 向于 股 票融 资 。２ 如果 一 个 成熟 的企 业 进 行股 票融 资 意味 着 其 的 每 股净 资 产 而不 是 股 票价 格 的 上升 ．在 国 有股 股 东 占控 股 地位
论 ：不 对 称信 息 总 是 鼓励 企 业 管理 人 员 少 用股 票 筹 资 多用 负债 二 表 现 为 债 券 发 行规 模 过 小 ， 公 司 法 》规 定我 国公 司 债 券 发行 筹资 ，但 利 用 负债 筹 资 又容 易 引起 企 业 财务 拮 据 和财 务 风 险 的增
资 本 运 营
从资本结构信号理论看我 国上市公 司的融资结构
・ 余蓉 蓉
［ 摘
陈燕 慧
中 国矿业大学 （ 州 ） 徐 管理学 院
要ｊ 本 文通 过 资 本 结 构 信 号理 论 试 分析 我 国上 市 公 司 的融 资结 构 ，提 出优 序 融 资理 论 可 以作 为我 国上 市公 司优 化
MM理论及其对我国上市公司资本结构的影响
MM理论及其对我国上市公司资本结构的影响MM理论及其对我国上市公司资本结构的影响一、引言资本结构是一个企业长期融资和财务管理的核心内容之一。
它反映了企业通过各种方式筹资的比例和结构情况。
资本结构的优化对企业发展具有重要意义。
随着我国市场经济的发展，上市公司成为经济发展的重要组成部分。
在这样的背景下，如何理解和应用MM理论对我国上市公司资本结构进行优化具有重要的现实意义。
二、MM理论的基本概念与原理1.1 MM理论的概述MM理论，即Modigliani-Miller定理，是20世纪50年代末到60年代初由经济学家弗朗ко·莫迪格里亚尼（ Franco Modigliani）和墨顿·米勒（ Merton H. Miller）共同提出的一种公司金融理论。
该理论认为，在无税收的前提下，企业的价值与其资本结构无关。
1.2 MM理论的前提假设MM理论建立在一系列前提假设的基础上，例如：市场完全有效，没有交易费用，不存在信息不对称等。
这些假设的前提条件也是MM理论的局限性所在，在实际情况下很难完全满足。
1.3 MM理论的原理MM理论的核心原理是资本结构的改变不会改变企业价值，企业的价值主要由经营业绩所决定。
通过一系列数学模型推导，MM理论得出了两个基本原理：（1）资本结构的改变不会影响企业的价值。
（2）债务融资与股权融资的替代关系。
三、MM理论在我国上市公司资本结构中的影响2.1 MM理论对我国上市公司资本结构的启示MM理论的提出为我们理解资本结构优化提供了一种新的思路。
根据MM理论，企业的价值与其资本结构无关，因此，企业应该根据自身经营业绩和融资成本等因素来选择最合适的资本结构，以实现最优化。
2.2 MM理论对我国上市公司债务融资的影响MM理论认为债务融资与股权融资是可以替代的，对我国上市公司而言，适当的债务融资可以降低融资成本，提高企业盈利能力，从而增加企业的价值。
一些研究也显示，我国上市公司的债务融资比例较低，可以通过债务融资的方式来优化资本结构。
《2024年我国上市公司融资偏好及其影响因素研究》范文
《我国上市公司融资偏好及其影响因素研究》篇一一、引言随着中国资本市场的不断发展和完善，上市公司融资已成为推动企业发展和经济增长的重要手段。
在这个过程中，上市公司的融资偏好及其影响因素逐渐成为学术界和实务界关注的焦点。
本文旨在研究我国上市公司的融资偏好及其影响因素，以期为资本市场监管和企业融资决策提供参考。
二、我国上市公司融资现状目前，我国上市公司融资方式主要包括股权融资和债权融资。
股权融资主要通过发行股票、增发股份等方式实现，而债权融资则主要依靠发行企业债券、银行贷款等手段。
从历史数据来看，我国上市公司在融资时普遍偏好股权融资。
这主要是因为股权融资相对于债权融资具有更高的灵活性和更低的成本。
三、上市公司融资偏好分析（一）股权融资偏好我国上市公司普遍存在股权融资偏好。
这主要是因为股权融资能够为企业提供稳定的资金来源，降低企业的财务风险。
此外，股权融资还能提高企业的市场地位和知名度，为企业带来更多的发展机会。
（二）债权融资偏好尽管如此，一些企业仍存在债权融资偏好。
这主要是因为债权融资的利息支出可以在税前扣除，具有税收屏蔽效应。
此外，债权融资能够为企业提供更加灵活的还款计划和更长期的资金支持。
四、影响因素分析（一）政策因素政策因素是影响上市公司融资偏好的重要因素。
政府对资本市场的政策调控、税收优惠政策等都会对企业的融资决策产生影响。
例如，政府鼓励企业进行技术创新和产业升级，对于符合条件的企业给予税收优惠和资金支持，这可能会影响企业的融资偏好。
（二）市场环境因素市场环境因素也是影响上市公司融资偏好的重要因素。
包括宏观经济形势、资本市场状况、行业竞争状况等都会对企业的融资决策产生影响。
例如，在宏观经济形势良好的情况下，企业更倾向于进行股权融资以扩大生产规模；而在经济形势不佳的情况下，企业则可能更倾向于保守的债权融资以降低财务风险。
（三）企业自身因素企业自身因素也是影响其融资偏好的关键因素。
包括企业的规模、盈利能力、偿债能力、信誉状况等都会对企业的融资决策产生影响。
资本结构理论及其对企业融资策略的启示
!" 宏观因素分析。
政策因素。国家的产业政策在不同时期会有所调整， （" ） 在国家重点发展 的 产 业 领 域 内 ， 将会得到包括财政、 税收、 金 融、 外汇等一系列的政策支持。 企业之间由于国家产业政策及 其他背景因素的影响而面临不同的筹资约束条件。根据国内 外企业的一些相关历史资料分析， 在制造业里， 纺织、 造纸、 食 品行业负债率最高， 石油加工、 化纤、 交通运输业负债率最低。 房地产业较易受宏观经济紧缩政策的影响，企业的市场价值 容易波动， 在金融结构方面经常会发生变化。 而在根据市场流 负债比例却很小。 行趋势迅速增长的 #$ 企业中， （% ） 融资环境。一国资本市场的发达程度以及资本市场 运行规则的差异将导致企业资本结构的差异。 例如， 日本由于 实行特殊的 “银 企 联 合 ” 体制以及独特的企业会计制度， 其主 要行业的企业平均资产负债率就比较高， &’ 世 纪 (’ 年 代 初 达 到 )’* 左右。美、 德、 法一般维持在 +’* 左右的水平， 英国则在 包括国家有关的法律法规政策等方面的宏观 ,’*以下。另外， 因素， 比如国家对上市公司的管理政策、 国家的税收信贷改革 等， 都在一定程度上影响着企业的资本结构。
赵建红
西安石油大学
施宏伟
本成本率和总资本成本率均非固定 不变，而是随着资本结构的变化而 变化。该理论承认企业内部确实存 在着一个可以使企业的市场价值达 到最大化的最佳资本结构，而且这 个资本结构可以通过财务杠杆的运 用来获得， 并进一步提出， 在最佳资 本结构点上， 负债的实际边际成本率 与权益资本的边际成本率相同， 但 在实践中却不具有足够的有效性。 在早期资本结构理论中， 折衷理论看起来比较符合实际， 但它是凭经验而非严密的数学计算推导而成的，因此这一理 美国学者莫迪利亚尼和米勒在 《美 论难以令人信服。 %"#( 年， 国经济评论》 上发表了题为 《资本成本、 公司财务与投资理论》 的论文， 把传统资本结构理论推进到现代资本结构理论， 创建 了 )) 理论。该理论的提出使资本结构研究有了严格而科学 的基础。 )) 理论是在对净经营收益理论做进一步发展的基 础上提出来的，它通过严格的数学推导，证明了在一定条件 下， 企业的价值与其所采取的融资方式 （发行债券还是发行股 票） 无关， 故其又被称为资本结构无关论。 但在实践中却受到挑战。 )) 理论从逻辑上说是合理的， 莫迪利亚尼和米勒对其又进行了修正， 要点是把公司 !"*+ 年， 所得税的影响引入原来的分析之中， 从而得出相反的结论： 负 债会因利息的减税作用而增加企业价值， 因此， 企业负债率越 高越好。 然而， 企业的负债实践并非如此。 那么， 是什么因素在 什么程度上制约着企业对于最大免税价值的追求？追求最大 负债率的动因又如何呢？为此， 平衡理论产生了。 根据平衡理论，免税固然可以使企业通过增加债务来提 的有效性。 内部控制制度是企业各项工作的保证， 因而在设定 会计信息加工 工 序 质 量 管 理 预 警 区 域 时 ， 必须了解企业的内 部控制制度设计和实施状况。 若企业的内部控制制度设计完 善、 实施状况良好， 质量预警区域的控制范围可以设置得小 一些。其次， 应考虑会计人员的素质。会计人员的素质高， 则 会计信 息 产 品 的 预 警 区 域 控 制 范 围 设 置 可 小 一 些 。再 次 ， 应 考 虑 企 业 高 层 管 理 人 员 如董事长、 总经理的 素 质 。 企 业 高 层 管理人员的素质对会计信息产品质量具有重要的影响， 其 影响结果的方向，与会计人员素质对会计信息产品质量影 响 的 方 向 一致。最 后 ， 还应考虑企业本会计报告期对会计信 息质量管理的要求。 !
论资本结构理论对我国上市公司融资的影响
论资本结构理论对我国上市公司融资的影响摘要资本结构是指企业在资金投入过程中所采用的各种资金来源与使用的比例关系，对于上市公司而言，资本结构的合理选择对于其融资和发展具有重要意义。
本文将分析资本结构理论对我国上市公司融资的影响，并提出相应的建议。
1. 引言资本结构理论是财务管理的重要理论基础之一，研究资本结构对企业价值、融资成本和风险的影响。
对于我国上市公司而言，选择合适的资本结构能够有效地降低融资成本、优化利润分配并提高投资回报率。
2. 资本结构理论概述资本结构理论主要包括贝尔迈理论、静态负债理论、无税收理论和信息不对称理论等。
贝尔迈理论认为资本结构的选择不影响企业价值，静态负债理论认为企业应在资本结构中选择最市值最高的资本成本组合，无税收理论认为资本结构不受税收的影响，而信息不对称理论则认为资本结构对于解决信息不对称问题具有重要作用。
3. 资本结构对我国上市公司融资的影响3.1 降低融资成本合理的资本结构能够降低上市公司的融资成本。
通过选择适当的比例结构来平衡负债和股权，上市公司可以达到最低的融资成本。
此外，资本结构中债务比例的合理选择也能够减少融资难度，提高融资效率。
3.2 优化利润分配资本结构的优化选择可以实现利润的最大化。
通过合理配置股本和负债，上市公司可以在满足融资需求的同时，保持利润分配的稳定性。
此外，适当的资本结构还能够降低财务风险，提高利润的可持续性。
3.3 提高投资回报率良好的资本结构能够提高上市公司的投资回报率。
通过合理分配负债和股权，上市公司可以降低融资风险和成本，进而提高投资回报率。
资本结构的优化选择也能够提高股东权益回报水平，增加投资吸引力。
4. 我国上市公司资本结构的现状我国上市公司的资本结构以股权融资为主，而债务融资较少。
这主要是由于我国资本市场的发展不完善、企业自身的风险意识较高以及金融体制的限制等原因所致。
然而，随着我国资本市场改革的推进和企业发展需求的变化，适当增加债务融资比例将会成为未来的一个重要发展趋势。
资本结构对企业价值的影响
资本结构对企业价值的影响资本结构是指企业融资的方式和比例安排，包括内部融资和外部融资。
资本结构的选择对企业的财务状况和经营绩效产生重要影响，进而影响企业的价值。
本文将探讨资本结构对企业价值的影响，并从财务和经营层面进行阐述。
一、财务层面的影响1. 优化资本成本资本结构的选择会对企业的资本成本产生直接影响。
不同的融资方式有着不同的成本，如股权融资和债权融资。
在保持企业健康财务状况的前提下，通过优化资本结构可以降低资金成本，提高企业的盈利能力和市场竞争力，从而增加企业的价值。
2. 控制财务风险合理的资本结构可以帮助企业控制财务风险。
分散融资来源和降低财务杠杆比率，可以减少对某一融资渠道的过度依赖，降低财务风险。
特别是在经济波动和金融危机等不确定因素影响下，合理的资本结构可以提高企业的抗风险能力，确保企业的稳定经营和持续发展。
3. 增加财务灵活性优化资本结构可以增加企业的财务灵活性。
不同形式的融资方式可以为企业提供不同的灵活性选择，如股权融资提供了更大的自主权和灵活度，而债权融资则可以为企业提供更稳定的融资来源。
通过合理的资本结构安排，企业可以更好地应对市场变化和战略调整，保持企业的竞争优势。
二、经营层面的影响1. 激励管理层资本结构的选择可以激励企业管理层的工作动力。
股权融资可以通过股权激励等方式，使管理层与股东的利益达到一致，进而激发管理层的积极性和创造力。
而债权融资则对企业经营绩效的改进提供了一定的压力和约束，促使管理层更加注重企业的盈利能力和效率。
2. 促进投资扩张良好的资本结构可以为企业的投资扩张提供支持。
外部融资可以为企业提供更多的资金来源，增加企业的投资能力和资本实力。
通过融资扩张，企业可以拓展市场份额，增加生产能力，提高产品质量和服务水平，进而提升企业的竞争力和市场地位。
3. 提升企业形象适当的资本结构有助于提升企业形象和信誉。
稳定的资本结构和优质的融资渠道可以为企业赢得投资者和金融机构的信任和支持。
中国上市公司资本结构影响因素研究
中国上市公司资本结构影响因素研究高 阁摘 要:资本结构理论是公司金融的核心理论之一,也是最具有争议的课题之一,中国上市公司的资本结构影响因素之谜“更令人困惑”。
本文通过统计分析得出中国上市公司资本结构基本特征,并详细分析了影响中国上市公司资本结构的宏观环境因素、行业环境因素和公司特征因素。
关键词:上市公司;资本结构;影响因素中图分类号:F270 文献标识码:A文章编号:CN43-1027/F(2008)4-054-02作 者:袁隆平农业高科技股份有限公司会计师;湖南,长沙, 410121一、引言长期以来,资本结构理论被认为是金融经济学领域中一个非常重要而复杂的问题。
现代资本结构理论早在20世纪50年代就开始独立成为经济研究领域的一个重要课题,但它本身到目前为止也还是一个尚未解决的难题。
由于交易成本、税收、破产成本、信息不对称、代理成本等存在,现实中的资本市场总是不完善的。
在一个不完善的资本市场中,公司面临各种不确定的因素,可选择的融资工具也各不相同,不同的企业面临着不同的融资选择。
那么,究竟什么因素影响着资本结构的选择呢?中国上市公司特殊性的制度背景如何通过各种因素影响资本结构的选择?影响国外资本结构的因素是否以同样的方式影响中国上市公司资本结构?本文将深入探索影响中国上市公司资本结构选择的因素,以及各种不同因素对资本结构选择影响程度高低,以助于我们把握上市公司资本结构选择的行为本质。
二、中国上市公司资本结构基本特征中国有着与西方发达国家不同的制度环境,中国上市公司所依托的资本市场的起点、动机都与西方国家不一样。
西方国家资本市场的起点是私有制,私人企业发展壮大了以后,需要进一步融资,需要在资本市场上发行股票,于是出现了股票市场。
同时,西方国家的产权比较清晰,相关的产权法律制度比较完善。
而中国资本市场的起点是从公有制开始,最初的目的是给国有企业融资,促进国有企业改革,这与西方国家的起点是完全不同的。
资本结构对我国上市公司影响
关键词 ：资本 结构 ；筹资战略 ；资本市场 中图分 类号 ：Ｆ Ｏ １ ５ 文献标识码 ：Ａ
文章编号 ：１ ６ ７ ４ — ７ ７ １ ２（ ２ ０ １ ３ ） ２ ２ － ０ １ １ ３ － ０ ２
多， 由于我 国大 多数上市公司都是 由国有企业 改制 ，所 以企 业背着沉重 的包袱 ，从而导致经营业绩不佳 ，企业 最终 留存 的收益很少 ，所 以我国大多数的 国有企业在 改制成 为上市公 司的渠道后，不会考虑 内源融资和债务方面 的融资 。 二 、优化我国上市公司资本结构 的发展对策 由于 我国上市公司资本 结并 不是很合理，而且受到各种 因素 的影 响。因此，优化上市公 司资本 结构是一个长期 的工 程 。我国上市上市公 司只有有对不合理的资本结构进行优化， 才能使企业能够更快更好地结营 ，从而提高企业 的经营效应。 （ 一 ）确定合理 的融资策略 资本结构优化是一个 复杂的过程，上市公司要想提 高企 业 的营运 效率，就需要企业管理 者把 资本 结构 因素也考虑进 去，从而 结合产 的发展 ，对 资本 结构进行调整 ，企业管理 资 本优化 ，还可以通过加强 内部融资健全企业 内部 的积累机制 。 中外 企业 的发展史 ，最重要 的是企业 内部 的积 累，并不 是所 有者 不断地追加投 资。同时对债 权人进行恩惠 ，企业在项 目 运 作和资金运转过程 ，只有 充分考虑资金流科 学分配 ，尽 可 能减 少 出现资金 闲置的情 况，改善企业资本使用经营效 果不 好的现状 ，激发企业 自身的发展潜力 ，提高企业的举债 能力 ， 保证 企业 资本 的安全性和完整性。 （ 二 ）建立相对统一债券市场 我 国上市 公司的融资顺序与西方 的优序融 资还 有很多 的 差距 ，其最主要的原因是因为我 国债券市场的发展并不成 熟。 我国 的上市公 司对 股票融资和银行贷款 的依赖 性越 来越大 ， 相对股票市场 ，我 国的债券市场还非常落后 ，严重 制约了我 国上市公司融资方面 的能力 ，制约了我 国资本结构 的优化 。 我 国的债券 市场交易产 品相对 比较单 一，导致债券市场 融 资 渠 道 出现 很 多 问题 ， 严 重 影 响 了我 国上 市 公 司 外源 债 券 融资 。企业要想加 快债券产 品的创新 ，就 需要 国家给予一定 的支持，保证金融市场 的对外开放。政府对于债券发行严格， 是债券市场发 展明显落后发达 国家最 主要的原因。 由于我 国 债券市场 的管理涉 及的部 门很 多，每个部 门是一个分割的状 态 ， 因此 企 业 需 要 建 立 一 整 套 科 学 的债 券 市 场 协 调 机 制 ，解 决在发展 中全 局性 的问题 。同时还需要充 分听取市场参与者 的各方意 见，将改革的成本和发展 的成本降低最小 ，由于我 国的上市 公司还需要建立一个 高效的债券流通发展机制 ，那 么就 需要 降低交易 的成本 ，保证市场 的所 有参与者都可 以得 到更多优质和更高效的服务 。 （ 三 ）提 高上市公司风险控制的强度 风险控制能力 的提 高可 以优 化公司 的资本结构 ，现代 企 业在 发展过程 中还处于 一个 不断变化的过程 ，这种环境可 以 给企业 带来很多发展 的机会 ，同时也进一步带给经营方很 多 的风 险，负债经营是一把双 刃剑，它既可 以调节财务 ，也可 以增 加财务方面 的风 险。甚 至还威胁到企业 的偿债 能力，维
资本结构对公司价值的影响
资本结构对公司价值的影响一、引言资本结构是指公司资产中由不同资本来源所占比例的分配方式，包括股本和债务。
资本结构的组成将直接影响公司的融资成本、风险和价值。
本文将探讨资本结构在公司价值中的影响，并重点分析资本结构对公司价值的正向和负向影响。
二、资本结构对公司价值的正向影响1. 降低融资成本随着债务资本在资本结构中的比例增加，公司可以通过借款来融资，从而降低融资成本。
债券发行的利率通常比股票回报要低，这意味着公司可以以较低的成本借入资金。
因此，适当的债务比例有助于提高公司的融资效率，减少公司的融资成本。
2. 增加财务杠杆效应财务杠杆效应是指利用债务融资来增加股东收益的能力。
当公司利用债务进行资本投资时，债务资金的利息支付可以用作税前成本的扣除项，从而降低纳税额。
这使得公司利用债务资本获得的收入增加，从而带来更高的股东收益率。
三、资本结构对公司价值的负向影响1. 增加财务风险随着债务比例的增加，公司面临的财务风险也随之增加。
当公司无法按时偿还债务时，可能会陷入流动性危机甚至破产，并导致股东权益受损。
因此，高比例的债务可能会对公司的稳定性和可持续发展产生负面影响。
2. 限制经营自由度过高的债务比例可能会对公司的经营自由度产生限制。
公司必须支付固定的债务利息和本金，这可能导致公司在经营活动中的现金流紧张。
此外，高比例的债务可能会限制公司的借贷能力，导致公司难以利用机会进行扩张或增加投资。
四、寻求平衡的资本结构为了最大化公司价值，管理层需要寻求合适的资本结构，以平衡融资成本和财务风险。
根据不同行业和公司特点的差异，最佳资本结构将有所不同。
一些公司可能更适合保守的资本结构，以降低财务风险；而另一些公司可能可以承担更高风险以追求更高的回报率。
五、结论资本结构对公司价值有着显著影响。
适当的资本结构可以降低融资成本、增加财务杠杆效应，从而提高公司价值。
然而，不恰当的资本结构可能增加财务风险，限制公司的发展空间。
因此，管理层应该根据公司的具体情况和目标，寻求最佳的资本结构，并进行持续的评估和调整，以实现公司价值的最大化。
浅论资本结构理论和优化融资结构的影响因素
权 衡理 论 是 “ 负 利 益— —破 产 成 本 的 权 衡 理 论 ” 税 的简 称 ， 权衡 理 论 既考 虑 了负 债 融 资 的益 处 ， 考 虑 了 负债 融 资 的 风 险， 又 并将 二 者权 衡 比较 来确 定企 业 价值 。 衡理 论认 为 ， 本成 本 中 权 资 负债 比率 的增加 可 以带 来 税 额庇 护 利益 ，同 时也 会 带来 破 产 的 概率 的增 加 ， 且负 债 成本 也 会 随负 债 比率 的 增 加而 增 大 ， 而 而 从 抵 消税 额庇 护带 来 的 利益 ，但 过 大 负债 比率 的增 加 也会 带 来企 业破 产 风险 的增 大 。 随着 负债 比率 的增 加 ， 际 税额 庇 护利 益 大 边 于边 际破 产 成本 时 ， 企业 价 值 在增 加 ； 负 债 比 例过 度 的增 长 ， 但 会使 税额 庇 护利 益 的增 加 值 大于 破 产成 本 的增 加 值 ，这 时 企业 的价 值 就会 减小 。 衡理 论认 为 ， 权 当边 际税额 庇 护利 益 等于 边 际 破产 成本 时 企业 价值 最 大化 。 各种 各样 的 资 本结 构 理论 为 企业 融 资 决 策提 供 了有 价 值 的 参考 和 行为 决策 指 导 。
１ 资 本 结构 理论 ．
不 同 的人 对 资本 结 构理 论 有不 同的认 识 ，大体 上 可 以分 为 以下几 种 观点 ：
１１ 净 收 益 理 论 ．
我们把企业划分为 四个发 展阶段 ： 引入期 、 成长期 、 成熟期 、 退 衰 期 。因四个 阶段各 自的特 不 同 ， 相对应的融资结构也 会不一 样。 引入 期 阶段 ， 企业 的销 售 量 很 小 ， 而且 前 景 未 卜， 设计 新 虽 颖 ， 质 量 有 待提 高 。 引入 期 阶段 经 营 风险 非 常 高 ， 产 品 能 否 但 新 被 市 场接 受 ， 大程 度 上被 市 场接 受都 存在 很 大不 确 定性 。 多 引入
资本结构对企业盈利能力的影响
资本结构对企业盈利能力的影响在当今商业环境中，企业的盈利能力是衡量其经营状况成功与否的重要标志。
资本结构指的是企业资本的来源以及其在企业中的配比，包括股本、债务与短期负债。
它直接影响着企业的运营能力以及长期盈利能力。
本文将深入探讨资本结构对企业盈利能力的影响，并探讨如何优化资本结构以提高企业的盈利能力。
资本结构的优化对于企业盈利能力的影响不可忽视。
首先，合理的资本结构可以降低企业的财务风险。
当企业过度依赖债务融资时，即资本结构倾向于债务较多，一旦还款能力出现问题，企业将面临破产的风险。
因此，适度地平衡债务和股本的比例可以降低企业的财务风险。
其次，资本结构与企业的成本效益密切相关。
不同的资本来源及比例决定了企业的融资成本、债务利息以及股权回报。
债务融资相对而言利率较低，但需要承担固定的还款义务，而股权融资则无需付利息，但股东对企业盈利的要求较高。
因此，企业需要根据自身情况选择合适的资本结构。
一旦选择不当，企业将面临过高的融资成本或股东压力，进而对盈利能力造成不利影响。
此外，资本结构还关系到企业的税收筹划。
债务融资可以减少企业所得税负担，通过利息支出抵扣企业的税务成本，从而提高盈利能力。
而股权融资则无法享受类似的税收减免。
因此，企业可以通过适度增加债务融资的比例来降低税务成本，提高盈利能力。
然而，仅凭资本结构无法保证企业的盈利能力。
其他因素如企业的管理能力、市场竞争力以及行业发展趋势等同样重要。
因此，优化资本结构仅是提高盈利能力的一部分。
那么，如何优化资本结构以提高企业的盈利能力呢？首先，企业可以根据自身的财务状况和发展阶段，合理确定资本结构的比例。
一般而言，对于初创企业来说，较低的负债比例可以减轻经营风险，而发展稳定的企业可以适度增加负债比例，以降低融资成本和税务负担。
其次，企业可以通过提高自有资本比例来增加盈利能力。
自有资本作为企业的核心实力，可以提高市场信心，从而吸引更多投资者和合作伙伴。
此外，充足的自有资本还可以增加企业的投资能力，实施战略性增长计划，进一步提高盈利能力。
资本结构对企业价值的影响
资本结构对企业价值的影响在商业世界中，资本结构是指企业通过债务和股本资金进行运营的资金组合。
确定正确的资本结构对企业的长期发展至关重要。
本文将探讨资本结构对企业价值的影响，包括资本结构的选择、影响因素和优化方法。
资本结构的选择是企业管理层需要慎重考虑的重要决策之一。
不同类型的资本结构可以通过影响企业的风险、成本和财务灵活性来影响企业的价值。
主要的资本结构形式包括股权融资和债务融资。
首先，股权融资是指通过发行股票来获取资金。
股权融资的优势在于对企业的财务风险没有明确的偿债义务。
股东对企业的回报没有固定支付义务，因此更适用于高风险高回报的行业。
此外，股权融资还可以增加企业的声誉和品牌价值，吸引更多的投资者参与。
然而，股权融资会稀释原始股东的利益，并可能导致对公司治理的影响。
其次，债务融资是指通过向金融机构或个人借款来获取资金。
债务融资的主要优势在于利息可以作为一种税前抵消成本。
此外，债务融资可以使企业在利率较低的情况下获得更多的资金，并通过增加财务杠杆效应来提高企业的盈利能力。
然而，债务融资也存在风险，如果负债过多，企业将面临偿债困难的风险，并可能导致降低股东回报、信用评级下调等问题。
资本结构的选择不仅取决于企业的行业和特点，还受到多个因素的影响。
第一个因素是企业规模。
较大规模的企业通常可以从债务融资中获益，因为他们可以通过规模效益来降低成本，并通过借款增加财务杠杆效应。
相反，小型企业可能会面临较高的借款成本和风险。
第二个因素是行业特征。
行业的特殊性可以决定资本结构的选择。
例如，高风险行业通常更依赖于股权融资，而低风险行业可以更多地依赖债务融资。
此外，行业的竞争程度、市场的发展阶段和行业规范等也都会影响企业的资本结构选择。
为了优化资本结构，企业需要综合考虑相关因素和目标来确定最佳比例。
第一个目标是最大化股东价值。
资本结构的优化应该使得企业能够最大化股东回报，平衡风险和回报的关系。
第二个目标是降低财务风险。
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论资本结构理论对我国上市公司融资的影响作者：王晨佳
来源：《中小企业管理与科技·下旬刊》2009年第08期
摘要：资本结构是指企业全部来源中权益资本与债务资本的比例关系，由于资本结构通过资本成本直接影响企业价值的高低，所以，资本结构理论即资本结构与企业价值关系的理论历来是经济学家研究的重点。
它与投资理论。
股利政策理论并称为“财务理论的三大核心内容”。
本文通过对资本理论的综述，分析了我国上市公司的融资现状，以期为我国公司的融资决策提供一些有益的启示和借鉴。
关键词：资本结构优序融资理论
1现代资本结构理论发展概述
人们对资本结构有着若干不同认识。
最早提出资本结构理论这一问题的是美国经济学家戴维.杜兰德，杜兰德认为，早期企业资本结构是按照净收益法、净营业收益法和传统折中法建立的。
经过长期的理论探讨，资本结构理论已经相对完善。
最有影响的资本结构理论便是莫迪格莱尼与米勒提出和创建的MM理论。
又出现了权衡理论和优序融资理论，开拓了资本结构理论研究的一个更为广阔的领域。
这两个理论对我国企业优化资本结构有着重要的借鉴意义。
1.1 MM理论及其修正MM理论是现代资本结构理论的基础。
最初的MM理论，即由美国经济学家莫迪格利安尼和米勒(Modiglilani、Miller，1958)所阐述，在不考虑公司和个人所得税、没有交易成本、完全信息等严格的假定条件下，且企业经营风险相同而资本结构不同时，企业的市场价值与其资本结构无关，此即著名的“MM”定理。
修正的MM理论，把公司所得税的影响引入原来的分析框架中。
由于企业债务利息的支出作为财务费用计入成本，减少了应纳税收入，因而负债有节税的效果，能增加企业的市场价值。
因此，最佳资本结构是完全的债务融资，而不是股权融资，债务融资应处于企业融资的最优先位置。
然而，由于上述结论与现实经济情况仍不一致。
20世纪70年代后期产生了一种新的资本结构理论，即权衡理论。
该理论认为，制约企业无限追求税盾效应或负债最大值的关键因素是由债务上升而形成的企业风险及其他费用。
因此，企业最佳资本结构应该是在负债价值最大化与债务上升所带来的财务危机成本及其他费用之间的某一平衡点上。
这一理论实际上是肯定了股权融资在企业融资中的必要性及应有位置，但却并没有否定债务融资的优先性。
1.2优序融资理论梅耶斯、麦卢夫、罗斯(Myers，1977：Majluf、Rossl984)等学者则放弃了MM定理中充分信息这一假定，从信息不对称的前提出发，根据信号传递假设提出了企业融资
先后次序的理论，即优序融资理论或啄食顺序理论(pecking orden。
该理论认为，企业内部人(如经理)对企业经营状况、投资风险及未来收益等情况的了解肯定比外部投资者要多，企业内部人对企业融资结构或方式的选择及其过程本身都将为外部投资者传递一系列有用的信息，外部投资者据以作出投资决策，并影响企业的市场价值。
当企业提高债务时，相当于经理预期企业将有更好的经营业绩，否则企业的破产将使经理遭受严厉惩罚，因而，股票融资会被投资者视为企业经营不良的信号，投资者不愿购买该企业的股票，从而低估企业的市场价值，为了避免股票定价过高的损失，企业的融资顺序为：内部融资、债务融资、发行股票。
2中国企业融资现状及其原因分析。
长期以来，融资问题是困扰我国上市公司经营发展的一大瓶颈。
除融资渠道不畅外，融资方式无序、融资决策不当也是问题的重要表现。
如有的公司不重视内部积累，过度依赖外源债务融资，致使盲目扩张的公司负债累累，经营难以为继；有的公司上市后，长期资金来源以股权融资为主；也有的公司经营思想过于保守，不重视外部融资，做不大做不强，等等。
上述问题已严重影响着我国一些企业的健康发展。
中国企业融资难原因具体分析如下：
2.1国有资本的产权界定不清晰。
由于国有商业银行与国有企业的产权均属国家，银企之不存在真正意义上的债权债务关系，不必担心因不能按时偿债而对自身的信誉与生存发展的威胁，因而没有还款的内在压力和自我约束能力，本应成为硬约束的银行债务在我国却变成了软预算约束。
同样由于国有资本的产权界定，融资成本本应很高的股权融资却因其约束较少且实际成本低廉而成为我国上市公司最为偏好的融资方式。
因此，我国企业在融资结构安排上，内源性融资较少也就顺理成章了。
2.2缺乏有效的激励约束机制。
融资方式的选择对公司治理结构有非常重要影响。
而我国上市公司存在委托一代理关系不明确、所有者虚位问题，没有真正建立股东会、董事会、监事会和经营者之间相互制衡的治理结构，经营者只拥有剩余控制权而没有剩余索取权，容易使经营者产生作出逆向选择，公司控制效率低下，因此在融资方式上倾向于选择外源性融资。
2。
3长期低折旧率政策的影响。
我国对固定资产折旧方法的选用有着严格规定，除某些科技含量较高、技术进步较快的行业可采用加速折旧方法外，一般都必须采用平均年限法。
而且，我国企业固定资产折旧年限较长，这使得我国企业折旧计提严重不足，内源性融资能力有限。
2.4资本市场不发达，机构投资者发展滞后。
目前我国资本市场发育不完善，融资工具缺乏，并且我国债券市场发展缓慢。
资本市场力量不足以解决公司的代理问题。
投资者难以依靠
市场对企业进行有效的监督。
另一方面，在国外成熟的资本市场，比如美国，公司治理结构的发展趋势是市场治理，其表现在于机构投资者可以影响上市公司的治理，他们不单纯为取得交易收益而投资，而且还可以有效地降低代理成本。
3资本结构理论对我国上市公司的理性融资的启示
资本结构理论虽然产生于西方成熟市场经济环境，其结论不完全适合我国企业的发展，但我国企业的上市作为经济市场化的产物，决定了资本结构理论对于解决其融资问题仍有重要的启示，可以说具有理论和方法论上的指导意义。
3.1遵循偏好顺序，注重债务融资最新发展的资本结构理论尽管各个流派对融资结构的认识视角不同，但企业的融资结构影响着企业的市场价值，根据企业的融资优序理论，应先内源融资，再债权融资，最后才是股权融资。
因此我国企业在融资时应该考虑到债务融资的节税作用，企业市场价值与债务融资比例成正相关关系，只有当债务融资超过一定点时破产成本和代理成本增加才会抵消节税利益。
因此，企业应充分利用负债经营的好处，保持一定的债务比例。
其次，债务融资对经理产生的激励作用大于股票融资的激励作用，企业举债可以降低由于所有权和控制权分离而产生的代理成本。
只有在更大的债务压力下，才能迫使经理努力工作，提高管理效率，以避免企业破产。
因此，有时债务融资向市场传递的是高质量的积极信号，而股权融资则是一个不被投资者看好的消极的市场信号。
3.2放松利率管制，实行浮动利率我国利率体制最大的特点是政府管制，不同类别的贷款利率差别，并不体现其风险程度，而仅仅体现贷款期限的差别。
这种体制的直接结果是，借贷市场上越是高风险项目，越喜欢去争取贷款，从而导致银行的资产质量几乎无法控制。
按照融资结构理论，最理想的方式是由债券市场决定借贷资本的利率。
但这一点在我国短期内难以完全实现，因为不是所有的企业都有资格在债券市场上发债，再就是债券市场的发育也需要一个过程。
所以放开利率显然是比较理想的出路。
但限于国家整体改革过程的制约，放开利率非一蹴而就之事。
比较可行的做法是给银行一个利率浮动范围，赋予银行在该区间内确定利率的权力。
这样利率才能比较接近地反映企业的融资成本。
3.3发展资本市场，促进直接融资长期以来，我国企业以间接融资为主。
直接融资少，且渠道单一，资本结构不合理，证券市场发展缓慢。
我国资本市场的发展存在着结构失衡的现象。
在这种情况下，继续依靠银行体系来集中配置储蓄资源，其决策效率未必很高。
发展直接融资，把储蓄资源的投向决策权还之于民是化解上述隐患的现实选择。
资本市场本身就是企业价值的评价市场，而它的发达程度与企业价值不断提高之间有一种正反馈关系。
面对一个有效的市场，企业的任何决策，包括融资结构决策，都必须审慎从事。
决策科学性的提高，必然带来公司价值的提高，从而必然使进一步融资变得比较容易。