全球基金业的变迁及对我国的启示
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股票基金则 为１９ ５ 亿美元 的资金净流出。 （ ） 二 积极拓展其他业务 ， 以实现盈利模式多样化 随着 基金 市场竞争 的加剧 ， 国际大型基金管理公司越来 越看重非公募业 务的发展 ， 这样不但可使公 司的收入结构趋 于稳定和多元化 ， 而且可以减少业 务集中风险 。 以富 兰克林
与此 同时 ， 国为了顺应人 口老龄化浪潮而进行 的养老 各
金改革也促进 了基金公司业务的重新 整合 与创 新。 养老金计 划的运作 特点要求基金公 司提供更 多收益型及风 险保证型
产品 ， 如近年来 迅速发展 的保 本基金和生命周 期基金 ， 由于 其设 计理念得 到了广大投资 者的认 同， 逐渐成为养老金市场
维普资讯
金 融 蕴 与研 究
２０ 年第４ 总第 １ 期） ０７ 期（ １ ４
全球基金 业的变迁 及对我 国的启 示
王 平
（ 美 大 学 ， 建 厦 门 ３ １２ ） 集 福 ６ ０ １
摘
要： 当前 全 球 基 金 业 正 进 入 一 个 调 整 时期 。 然我 国基 金 业在 过 去 几年 取 得 了 飞速 的发 展 ， 是 在 全球 化 和 混 业 虽 但
文 献 标 识码 ： Ａ 文章 编 号 ：０ ６ ３ ４ （ ０ ） — ０ ７ ０ １０ — ５ ４２ ７０ ０ ３ — ３ ０ ４
中图 分 类号 ： ８０９ Ｆ３．
一
、
全 球 基 金 业 的变 迁
中国， 而且积极 谋求进入 以“ 金砖 四国” 为代表 的新兴 市场 以 及其他 发达 国家 。据 新兴投资组 合基金研究公 司的最新 统
经营的背景下 ， 该行业面临着 巨大的挑战。 根据 当前全球基金业发展趋势 ， 国基金业应加快产品创新 ， 我 使其产品向更 细、 更深 、 更广的方向发展 ； 大力拓展 基金公 司的业务范 围， 应 提升公 司的核 心竞争力 ； 实行 多样化的营销模式 ， 应 推动 行业 内的并购与整合 ； 应不断完善基金监管的法律框 架， 实保护基金持有人 的权益 。 切 关 键 词： 基金 业 ； 变迁 ； 新 创
邓普顿基金管理公 司为例 ， 作为美 国最 大的上市基金管理公 司，其管理的４ ３ 亿美元的资产 中，４ ８５ ２ ％来 自于私募业务 ， 客
户大多是机构和富裕家庭 。
险和追求更高 回报的需求 ， 金业一方 面开始投资 于更初 级 基
的资产 ， 如商品 、 贵金属 、 地产 、 房 自然资源ｆ 至包括 水） ； 甚 等 另一方 面 ， 将投资 范围扩大到期货 、 期权 、 掉期 、 期 、 远 权证 、 ＡＳ Ｂ 等金融衍生品。通过投资对象向两端——更初级 和更 高 级的方向延伸 ， 基金业得 以在更广 阔的层 面上分散投资风险。
（ ） 一 从投资者需求出发 ， 加快 了基金品种创新步伐
近几年 ， 投资对象 、 投资 理念和投资市场 的三重 延伸为 基金业带来 了巨大的创新空间 ， 的基金产 品层 出不穷 。 新 １ ． 基金投 资对 象由股票 、 债券 向两端延伸 。 全球 股市 、 在 债市低迷 的背景下 ， 投资者逐渐认 识到 ， 股票 、 债券 等传统投 资品的风险并没有得到充分的分散。 为了满足投资者 降低 风
自２ ０ 年 网络泡沫破灭 以后 ， 球股市整体 走弱 ， ００ 全 纳斯 达克指数从五千多点 回落到最低时的一 千多点。 在这个过程 中， 全球基金业进行 了许多反思 ， 发生了一系列重要 的变革。
计 ，０ ６ ２０ 年非美 国股 票基金 的资 金净流人 为１ ６亿 美元 ， １５ 其 中净流人新 兴市场的为２４ ２ 亿美元 ， 占了近２ ％； 同期美 国 ０ 而
３ ． 投资市场 由传统欧美市场向新兴市场扩展 。 当前 ， 国际 基金管理机构正急切地想进人 中国市场 ， 为获得Ｑ Ｉ ＦＩ 额度 四
处奔走 ， 这其实仅仅 是一 个缩影 。 这些机构 不仅仅谋求进 入
收稿 日期 ：０ ７ ０ — ６ ２０ — ５ ０
作者 简介 ： 王平（ ９４ ） ， １７ 一 ， 江西高安 人 ， 女 博士 ， 厦门集美 大学财经 学 院讲师 ， 主要研究方 向： 金融市场 。
公 司在资产管 理业务方面 的紧密合作 。 例如 ， 基金公 司可将
收益 型和风险保证型产品打包成可变年金产品 ， 通过 基金 并 管理人和保险公司的平 台共 同销售， 实现盈利 。 （ ） 三 通过非核心业务的外包来控制成本 ， 提高运作效率
近年来 ， 国际基金业为 产 品。 此外 ， 老金的改革也推 动 了基金公 司与 保险 养
２基金投资理念 由追求“ ． 相对 回报” 向追求“ 绝对 回报 ” 转
变。 在股市 、 债市双双疲软 的情况下 ， 以跟踪业绩基 准为核心 的“ 对投资 ” 相 理念和方法遭 到客户 的质疑 ， 以追 求“ 而 绝对 回报” 目标的投资方法则拥有越来越广泛的市场 。 为 对冲基金 的快速发展就是最好 的佐证。 根据晨星的统计数据 ， ０ １ 从２０ 年 到２ ０ 年 的六年里，对 冲基金 的数量从４ ０ 只扩张到 １０ ０ ｏ６ ５０ ２０ 只， 资产从５ ４ 亿美 元增长到 １ 万亿美元 ， ６０ ． ５ 增长率 近２０ ０ ％。
更加关注价值 创造过程 ， 即资产管理价值链上不 同功能 的专
而 同期全球基 金业的资产 规模 约从 １万亿 美元增长 ￣ ２ 万 ２ ，１ １
亿美元 ， 增幅仅 为７ ％。 ５
业化 。基金公司应明确本公 司在 哪些功能上有竞争 优势 、 从
而可以保 留在公 司内部 ， 哪些是需要外包的。 事实上 ， 在基金 公司提供 的服务增值价值链 （ 括前 台的销售 、 包 中间的产品 设 计与投资管 理及后 台的托 管和清算 ） 只有极少数 公司 中， 能在所有环节 上都有竞 争能力。 而从管理角度看 ， 只有不断
与此 同时 ， 国为了顺应人 口老龄化浪潮而进行 的养老 各
金改革也促进 了基金公司业务的重新 整合 与创 新。 养老金计 划的运作 特点要求基金公 司提供更 多收益型及风 险保证型
产品 ， 如近年来 迅速发展 的保 本基金和生命周 期基金 ， 由于 其设 计理念得 到了广大投资 者的认 同， 逐渐成为养老金市场
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金 融 蕴 与研 究
２０ 年第４ 总第 １ 期） ０７ 期（ １ ４
全球基金 业的变迁 及对我 国的启 示
王 平
（ 美 大 学 ， 建 厦 门 ３ １２ ） 集 福 ６ ０ １
摘
要： 当前 全 球 基 金 业 正 进 入 一 个 调 整 时期 。 然我 国基 金 业在 过 去 几年 取 得 了 飞速 的发 展 ， 是 在 全球 化 和 混 业 虽 但
文 献 标 识码 ： Ａ 文章 编 号 ：０ ６ ３ ４ （ ０ ） — ０ ７ ０ １０ — ５ ４２ ７０ ０ ３ — ３ ０ ４
中图 分 类号 ： ８０９ Ｆ３．
一
、
全 球 基 金 业 的变 迁
中国， 而且积极 谋求进入 以“ 金砖 四国” 为代表 的新兴 市场 以 及其他 发达 国家 。据 新兴投资组 合基金研究公 司的最新 统
经营的背景下 ， 该行业面临着 巨大的挑战。 根据 当前全球基金业发展趋势 ， 国基金业应加快产品创新 ， 我 使其产品向更 细、 更深 、 更广的方向发展 ； 大力拓展 基金公 司的业务范 围， 应 提升公 司的核 心竞争力 ； 实行 多样化的营销模式 ， 应 推动 行业 内的并购与整合 ； 应不断完善基金监管的法律框 架， 实保护基金持有人 的权益 。 切 关 键 词： 基金 业 ； 变迁 ； 新 创
邓普顿基金管理公 司为例 ， 作为美 国最 大的上市基金管理公 司，其管理的４ ３ 亿美元的资产 中，４ ８５ ２ ％来 自于私募业务 ， 客
户大多是机构和富裕家庭 。
险和追求更高 回报的需求 ， 金业一方 面开始投资 于更初 级 基
的资产 ， 如商品 、 贵金属 、 地产 、 房 自然资源ｆ 至包括 水） ； 甚 等 另一方 面 ， 将投资 范围扩大到期货 、 期权 、 掉期 、 期 、 远 权证 、 ＡＳ Ｂ 等金融衍生品。通过投资对象向两端——更初级 和更 高 级的方向延伸 ， 基金业得 以在更广 阔的层 面上分散投资风险。
（ ） 一 从投资者需求出发 ， 加快 了基金品种创新步伐
近几年 ， 投资对象 、 投资 理念和投资市场 的三重 延伸为 基金业带来 了巨大的创新空间 ， 的基金产 品层 出不穷 。 新 １ ． 基金投 资对 象由股票 、 债券 向两端延伸 。 全球 股市 、 在 债市低迷 的背景下 ， 投资者逐渐认 识到 ， 股票 、 债券 等传统投 资品的风险并没有得到充分的分散。 为了满足投资者 降低 风
自２ ０ 年 网络泡沫破灭 以后 ， 球股市整体 走弱 ， ００ 全 纳斯 达克指数从五千多点 回落到最低时的一 千多点。 在这个过程 中， 全球基金业进行 了许多反思 ， 发生了一系列重要 的变革。
计 ，０ ６ ２０ 年非美 国股 票基金 的资 金净流人 为１ ６亿 美元 ， １５ 其 中净流人新 兴市场的为２４ ２ 亿美元 ， 占了近２ ％； 同期美 国 ０ 而
３ ． 投资市场 由传统欧美市场向新兴市场扩展 。 当前 ， 国际 基金管理机构正急切地想进人 中国市场 ， 为获得Ｑ Ｉ ＦＩ 额度 四
处奔走 ， 这其实仅仅 是一 个缩影 。 这些机构 不仅仅谋求进 入
收稿 日期 ：０ ７ ０ — ６ ２０ — ５ ０
作者 简介 ： 王平（ ９４ ） ， １７ 一 ， 江西高安 人 ， 女 博士 ， 厦门集美 大学财经 学 院讲师 ， 主要研究方 向： 金融市场 。
公 司在资产管 理业务方面 的紧密合作 。 例如 ， 基金公 司可将
收益 型和风险保证型产品打包成可变年金产品 ， 通过 基金 并 管理人和保险公司的平 台共 同销售， 实现盈利 。 （ ） 三 通过非核心业务的外包来控制成本 ， 提高运作效率
近年来 ， 国际基金业为 产 品。 此外 ， 老金的改革也推 动 了基金公 司与 保险 养
２基金投资理念 由追求“ ． 相对 回报” 向追求“ 绝对 回报 ” 转
变。 在股市 、 债市双双疲软 的情况下 ， 以跟踪业绩基 准为核心 的“ 对投资 ” 相 理念和方法遭 到客户 的质疑 ， 以追 求“ 而 绝对 回报” 目标的投资方法则拥有越来越广泛的市场 。 为 对冲基金 的快速发展就是最好 的佐证。 根据晨星的统计数据 ， ０ １ 从２０ 年 到２ ０ 年 的六年里，对 冲基金 的数量从４ ０ 只扩张到 １０ ０ ｏ６ ５０ ２０ 只， 资产从５ ４ 亿美 元增长到 １ 万亿美元 ， ６０ ． ５ 增长率 近２０ ０ ％。
更加关注价值 创造过程 ， 即资产管理价值链上不 同功能 的专
而 同期全球基 金业的资产 规模 约从 １万亿 美元增长 ￣ ２ 万 ２ ，１ １
亿美元 ， 增幅仅 为７ ％。 ５
业化 。基金公司应明确本公 司在 哪些功能上有竞争 优势 、 从
而可以保 留在公 司内部 ， 哪些是需要外包的。 事实上 ， 在基金 公司提供 的服务增值价值链 （ 括前 台的销售 、 包 中间的产品 设 计与投资管 理及后 台的托 管和清算 ） 只有极少数 公司 中， 能在所有环节 上都有竞 争能力。 而从管理角度看 ， 只有不断