对教育产业资本运作探索和思考

民办教育机构的资本运营与战略发展 -------民办教育发展新模式的探索O rient上海东方教育投资发展有限公司民办教育机构的资本运营与战略发展-------民办教育发展新模式的探索与评价目前中国产业经济存在着许多难以自身克服的问题：从宏观上看，产业结构和产业区域分布极不合理；从中观即产业内组织结构考察，国内企业普遍存在规模小、产业集中度低、规模经济难以形成的问题；从微观来看，企业管理弱化制约着企业的良性发展。

由于没有好的财务结构和公司战略，许多企业在市场机制下感到力不从心。

因此我们认为，产业资本靠自身的力量通过产品经营发展的难度很大，需要借助外部力量特别是资本市场的力量来达到目的。

中国民办教育面临诸多的难题，同样需要通过资本运营来完成战略转型，实现民办教育机构的稳定和发展。

以下讨论的内容，主要是针对教育领域可以产业化运作的那一部分。

民办教育机构进入资本市场的意义和现状一、资本运营与资本市场企业经营可分为企业内部管理型战略和企业外部交易型战略两种，前者是以产品经营为主，在现有的企业资源可能性条件下，通过控制成本，提高生产率，开发产品，拓展市场，加强管理等措施，整合内部资源，逐步扩大规模，提高效益；后者以资本运营为核心，企业资本运营以资本扩张和资本结构优化为目的，主要是通过股权交易，广泛实施战略联盟，进行兼并收购，资产优化组合，获得进入资本市场的新渠道，达到企业的战略发展和迅速扩张。

资本经营的主要模式，一种是依托资本市场的运作方式，还有一种是围绕产业发展的形式。

虽然两者的侧重点有所不同，但总的来看，资本市场是资本运营的专门市场，成熟的资本市场是推动资本运营的重要力量。

根据资本运营所使用的资本市场的不同，资本运营有证券交易、产权交易和基金交易型等。

二、中国民办教育机构需要资本市场的支持教育作为一个特殊产业在近年来有了迅速的发展，但总的状况是处于供不应求的阶段，落后于整个社会和经济发展的状况，这在目前普遍存在的买方市场上显得相当不协调。

为什么作为社会关注的朝阳产业，它的发展空间还是相当有限？为什么更多学校处在“薄弱学校”的行列中？而且学校的资金瓶颈长期得不到解决？我国教育资源的调整和配置，主要是政府行为支配，这种拨款政策和投资导向是一个主流形式，与世界其他国家是一致的。

但在利用市场手段方面，我国还很薄弱，与其他国家差距太大。

目前民办教育企业普遍股权结构、融资渠道单一，业务模式简单，无法进入高层次的战略发展，单纯的经营模式难以完成教育的产业化进程，解决不了民办教育的发展问题。

民办教育要真正从自然增长向战略发展转变，应该大胆引进资本市场手段，参与教育资源的调整和配置。

教育的发展已进入一个新的时期，需要教育举办者将教育事业作为系统工程对待，以新的方式去组织资源，优化配置，将学校的发展放在整个社会经济环境中考虑，将教育事业的运作和资本市场联系起来。

三、民办教育的市场发展空间为资本运营提供了较好的市场概念1、知识经济时代最重要的社会基础设施，产品为人力资本，传统上主要由政府无偿提供，近年来世界范围内改革浪潮汹涌，已成为一新兴的服务产业。

2、中国民办教育存在着尚未得到满足的巨大的市场需求，且这种需求替代性差，具有长期性和相对稳定性；教育需求的收入弹性较大，成长空间极为广阔（尤其是超越义务教育所出现的高级教育需求），可提供良好的投资回报3、城市居民中，教育与住房、汽车并列为重点支出项目，据调查统计，目前居民消费的10%准备用于教育支出，高于准备用于住房支出的7%，上海居民更将40%的储蓄作为子女的教育支出4、至2000年，全国各级各类民办教育机构5.4万所，其中，民办中小学8000余所，在校生594万人，仅占全国2.1亿中小学生的2.8%，与发达国家6%左右的比例相比有相当差距，私立教育仍有巨大成长空间。

5、我国在民办高端教育类中小学就读的学生占民办中小学在校生人数的10%，与美国较为成熟的以大规模私立教育集团为主的行业结构相比，中国的私立教育行业仍处于分散化发展阶段，规模化、集团化发展空间广阔。

教育产业将是二十一世纪最具市场前景的朝阳产业之一，有成为资本市场所推崇的产业对象特征，客观上应该受到资本市场的充分重视。

四、民办教育的产业特点已经具备资本运营的条件1、教育与社会经济的关系，经历了一个从基本不相关变为密切相关，并最终成为人类经济活动的一部分的过程。

尤其是产业革命之后，越来越多的国家将教育问题和经济问题联系起来，文化教育过程逐渐融入更多的和生产活动及人的商业素质密切相关的内容，到现在传统经济向知识经济转变，人力资本化的产业逐步成为经济建设的关键，教育职能和社会经济职能之间的密切关系达到前所未有的阶段。

2、教育作为全局性、先导性的基础产业地位将教育与经济紧密结合，教育除社会政治功能之外，同时具有经济功能，提供教育服务生产劳动力成品和科技信息在内的多样化产品。

教育的生产力属性使它成为社会发展中的独立性越来越明显，具备了作为独立产业存在的价值。

3、教育在相当长的时期内表现为公共物品，由国家垄断经营；教育活动的私人物品性质也一直存在。

由于垄断所特有的扭曲资源配置弊端的性质。

教育可以由私人部门来经营，否则，“没有什么办法能给公立学校带来竞争，而只有竞争才能使公立学校按顾客的意愿改革自身”，教育的竞争和教育的公共性并不矛盾，不管是民办学校还是公办教育，教育的主办人所有制性质不是教育监管的核心问题，教育产业的适度竞争才是目前教育监管的关键。

4、《民办教育促进法》即将出台，《促进法》中对民办教育产业的赢利性和资金来源有了更一些新的规定，总的来讲，比所有现有的教育法规都更加宽松。

举办者可以获得“合理回报，以资鼓励”；政府采取资助、出租、转让闲置资产等措施对民办学校予以扶持。

国家鼓励金融机构运用信贷手段，支持民办教育事业的发展；政府委托民办学校承担业务教育任务，应拨付相应的教育经费。

可以预见，这将给民办教育机构进入资本市场提供契机。

五、目前充分利用资本市场的教育产业资本运营形式1、上市公司购买教育类资产，上市公司，如英豪科技，动用2亿元购买其母公司拥有的英豪学校资产，包括教学和生活用的设施和固定资产。

2、上市公司投资建校，如巴士股份在与上海大学筹建上海大学巴士汽车学院；3、上市公司投资教育类相关项目，尤其是科研和后勤项目，投资软件园、开发校园网，投资高校后勤项目，如东方明珠投资复旦大学、同济大学建立学生公寓。

4、学校以科研成果如股，成为上市公司或其子公司的股东，如青岛、方正、新黄浦等。

5、学校的校办工厂通过改组成为上市公司，如清华同方，清华紫光等从中国教育机构资本运营的主体和手段特点看有如下特点：首先，还没有教学资产和业务重组后，通过IPO直接上市的现象，而是在借壳上市过程中通过反收购，将学校资产注入上市公司。

其次，能够成为上市公司股东的教育机构都是著名高校及科研机构。

3、上市公司多数并非直接从教学收入中取得收入，而是通过学校设施的承建开发、技术开发、租赁等项目中获得回。

海外教育类企业资本运营已是常见的现象，而且在资本市场不乏企业基本面和证券市场表现良好的教育类股票。

今年美国Chancellor Academies 公司和Beacon 教育管理公司合并成立Chancellor Beacon Academies 公司，通过资本运营成为美国的第二大教育管理公司。

其他如Edison,Nobel, Apollo,Whitman等都通过上市迅速扩张。

新加坡上市的莱佛士•拉莎尔公司，通过上市融资，正向中国和亚太其他地区不断扩张。

总之，我们认为目前中国教育产业已经开始同资本市场对接，但还处于初期阶段，教育产业的资本市场还需要国家有关职能机关、资本市场的投资人和教育举办者去共同培育。

民办教育机构资本运营的目标一、通过资本市场获得更多的融资渠道资金问题是制约教育产业发展的瓶颈，目前民办教育机构仅仅依靠举办者投资、银行少量的贷款支持或简单的集资不是合理的方式，其结果是负债的数量大，资金来源单一，资金成本高，大大影响企业的赢利能力。

资本运营有很强的融资功能，能帮助资金需求者获得资金。

结合证券市场进行资本运营是目前最主要的企业融资渠道，其优势在于资金来源广泛，是全国性甚至全球性的市场，能够在短时期内完成融资过程，成为企业融资的理想市场。

而且目前中国证券市场融资成本仍然很低，这些资金的注入，对支持民办教育的发展极其有利。

教育机构和上市公司之间通过股权交易或资产收购，获得资本市场的融资通道，使民办教育机构进一步增资扩股和扩大资产总量，增强经营实力。

产业投资基金是教育产业另一个资金来源渠道，它以个别产业为投资对象，特别是基础性产业为投资对象，以追求长期收益为目标，属成长及收益型投资基金。

这类基金主要目的是为了吸引对某种特定产业有兴趣的投资者资金，以扶助这些产业发展。

教育产业正符合这种基金要求，因为，一方面，进入证券市场的时机尚未完全成熟的阶段，另一方面，教育产业投资尤其是基础教育投资，风险小，但初始投入大，回收期长，吸引投资产业基金显得尤为必要。

从组织形态上看，产业投资基金分公司型和契约型。

公司型产业投资基金是依《公司法》成立，具有法人资格，契约型产业投资基金是依据《信托法》或《契约法》规定的信托契约建立、运作。

其募集方式有公募和私募两种。

产业投资基金的存续期较长，一般在10年以上，50年以下，存续期末满，不得解约或退回本金，也不得追加投资，契约期满，基金营运也就终止。

基金清盘一般由基金经理人先将基金净资产变现；然后按每基金单位净值向持有人赎回。

基金管理需要一套完善的体系，如：基金将成立出资人大会，对涉及基金投资者利益的重大事项进行管理和决策。

基金合伙人组建理事会；投资委员会，在基金建立的同时，将成立投资委员会，负责对投资项目的审查和监督。

托管银行，基金将由有信誉和能力的商业银行进行托管；中介机构，基金将与有信誉的中介机构建立战略伙伴关系。

二、通过资本运营为教育产业扩张创造更有效的机会和手段企业内部管理型战略只是企业获得持续竞争优势的基础条件，企业要扩展生存空间，在更大、更广的范围内控制资源，仅靠内部挖潜是极其有限的，必须走资本运营之路。

而且，企业任何一项具体的竞争优势均会随着外界环境的变化而具有一定的生命周期。

企业要在既有竞争和生存优势的基础上，获得新的、更强的竞争优势，以适应环境变化，也必须应用资本运营战略。

股权交易是资本经营最基本的方式，参股的形式也是多种多样，如借债控股，即先通过银行贷款对某一企业实行控股，随对其输入母公司的机制、管理、文化、形象。

待这一企业取得经济效益后再向银行还本付息。

品牌控股。

即将一大公司的品牌价值注入某一企业之中并达到控股的份额。

这样，无形资产在运作中便产生了巨大经济效益。